Керри (инвестиции)

Перенос доход актива полученный — это , от его владения (если он положителен), или стоимость его владения (если отрицательная) (см. также Стоимость переноса ). Например, товары обычно представляют собой активы с отрицательной балансовой стоимостью, поскольку они несут затраты на хранение или могут страдать от обесценивания. (Представьте, что кукуруза или пшеница лежат где-то в силосе, их не продают и не едят.) Но в некоторых обстоятельствах надлежащим образом хеджированные товары могут быть положительными активами переноса, если форвардный/фьючерсный рынок готов платить достаточную премию за будущую поставку. Это также может относиться к сделке с более чем одной ветвью, где вы зарабатываете разницу между заимствованием актива с низким переносом и кредитованием актива с высоким переносом; например, золото во время финансового кризиса, из-за его качества безопасной гавани .

Кэрри-трейды обычно не являются арбитражем : чистый арбитраж приносит деньги несмотря ни на что; Кэрри-трейды приносят прибыль только в том случае, если ничего не меняется в пользу керри.

Процентные ставки керри-трейд / Трансформация сроков погашения

См. также: Процентная ставка

Например, традиционный поток доходов коммерческих банков заключается в том, чтобы брать дешевые займы (по низкой ставке «овернайт» , т. е. по ставке, по которой они платят вкладчикам) и давать дорогие кредиты (по долгосрочной ставке, которая обычно выше, чем краткосрочная ставка). срочная ставка). Это работает с восходящей кривой доходности , но приводит к потере денег, если кривая становится инвертированной. Многие инвестиционные банки, такие как Bear Stearns , потерпели неудачу, потому что они заняли дешевые краткосрочные деньги для финансирования долгосрочных позиций с более высокими процентами. Когда дефолт по долгосрочным позициям или краткосрочная процентная ставка поднимаются слишком высоко (или просто нет кредиторов), банк не может выполнить свои краткосрочные обязательства и разоряется.

Валютный керри-трейд

См. Также: Валютный рынок

Валютный кэрри-трейд представляет собой непокрытый процентный арбитраж . Термин «керри-трейд» без дальнейших модификаций относится к валютной «керри-трейд»: инвесторы занимают низкодоходные валюты и ссужают (инвестируют) в высокодоходные валюты. Считается, что он коррелирует с глобальной финансовой стабильностью и стабильностью обменного курса , и его использование прекращается во время глобальной нехватки ликвидности . но керри-трейд часто обвиняют в быстром падении и повышении стоимости валюты.

Риск в керри-трейдинге заключается в том, что курсы иностранных валют могут измениться таким образом, что инвестору придется расплачиваться за более дорогую валюту менее ценной валютой. Теоретически, согласно непокрытому паритету процентных ставок , керри-трейд не должен приносить предсказуемую прибыль , поскольку разница в процентных ставках между двумя странами должна равняться скорости, с которой инвесторы ожидают роста валюты с низкой процентной ставкой по отношению к валюте с высокой процентной ставкой. оцените один. Однако керри-трейд ослабляет заимствованную валюту, поскольку инвесторы продают заемные деньги, конвертируя их в другие валюты.

К началу 2007 года было подсчитано, что около 1 триллиона долларов США. было поставлено в иенах на керри-трейд г -жа Ватанабэ . С середины 1990-х годов Банк Японии установил процентные ставки в Японии на очень низком уровне, что сделало выгодным заимствование японских иен для финансирования деятельности в других валютах. Эта деятельность включает субстандартное кредитование в США и финансирование развивающихся рынков , особенно стран БРИК и стран, богатых ресурсами. Торговля в значительной степени рухнула в 2008 году, особенно в отношении иены .

Европейский центральный банк продлил свою программу количественного смягчения в декабре 2015 года. Адаптивная денежно-кредитная политика ЕЦБ сделала низкодоходный евро часто используемой валютой финансирования для инвестиций в рисковые активы. Евро рос во времена рыночного стресса (например, падения акций Китая в январе 2016 года), хотя он не был традиционной валютой-убежищем.

Большинство исследований прибыльности кэрри-трейд проводилось с использованием большой выборки валют. Однако мелкие розничные трейдеры имеют доступ к ограниченному количеству валютных пар, которые в основном состоят из основных валют G20, и испытывают снижение доходности после учета различных затрат и спредов.

Известные риски

имеет Финансовый кризис 2008–2011 годов в Исландии в своей основе недисциплинированное использование керри-трейд. Особое внимание было сосредоточено на использовании кредитов, выраженных в евро, для покупки домов и других активов на территории Исландии . По большинству этих кредитов произошел дефолт, когда относительная стоимость исландской валюты резко упала, в результате чего выплаты по кредиту стали недоступными.

Доллар США и японская иена были валютами, наиболее активно используемыми в сделках кэрри-трейд с 1990-х годов. есть некоторые существенные математические доказательства В макроэкономике того, что более крупные экономики имеют больший иммунитет к разрушительным аспектам кэрри-трейд, главным образом из-за огромного количества существующей у них валюты по сравнению с ограниченным количеством, используемым для FOREX . кэрри-трейдов на но крах керри-трейд в 2008 году в Японии часто обвиняют в быстром повышении курса иены . По мере роста курса валюты возникает необходимость покрыть любые долги в этой валюте путем конвертации иностранных активов в эту валюту. Этот цикл может оказывать ускоряющее воздействие на изменения стоимости валюты. Когда происходит большое колебание, это может вызвать разворот переноса. Время разворота кэрри-трейд в 2008 году существенно способствовало кредитному кризису , который вызвал глобальный финансовый кризис 2008 года , хотя относительный размер воздействия кэрри-трейд с другими факторами является спорным. Аналогичное быстрое повышение курса доллара США произошло в то же время, и кэрри-трейд редко обсуждается как фактор такого повышения.

См. также

• Удобство доходности
• Плата за перенос
• Демередж (валюта)
• Паритет процентных ставок
• Покрытый процентный арбитраж
• Спот-фьючерсный паритет
• Мне жаль

Внешние ссылки

• Еще раз о керри-трейде по иене
• Раскручивание кэрри-трейда наконец-то ударило по валютам, Джеффри Франкель, Гарвардская школа Кеннеди, 29 октября 2008 г.
• Последствия разворачивания сделки керри по иене
• «Знакомство с техникой: секретная бомба замедленного действия из золота»
• Объяснение керри-трейд
• Мать всех керри-трейдов сталкивается с неизбежным крахом Нуриэль Рубини , 1 ноября 2009 г.
• «Кэрри-трейд и спекулятивная динамика» , Гийом Плантен и Хён Сон Шин, май 2010 г. Объясняет динамику кэрри-трейд на примере Исландии, а затем продолжает разработку математической модели движений валютного курса, вызванных кэрри-трейдами.
• Рост керри: опасные последствия подавления волатильности и новый финансовый порядок затухания роста и повторяющегося кризиса Тим Ли, Джейми Ли и Кевин Колдирон, 2020.

Дальнейшее чтение

• Ли, Тим; Ли, Джейми; Колдирон, Кевин (2020). Рост керри: опасные последствия подавления волатильности и новый финансовый порядок затухания роста и повторяющегося кризиса . Нью-Йорк. ISBN  978-1-260-45841-1 . OCLC   1107844536 . {{cite book}}: CS1 maint: отсутствует местоположение издателя ( ссылка )
• Прочтите, Чарльз (2022). Успокоение бурь: керри-трейд, банковская школа и британский финансовый кризис с 1825 года . Чам, Швейцария. ISBN  978-3-031-11914-9 . OCLC   1360456914 . {{cite book}}: CS1 maint: отсутствует местоположение издателя ( ссылка )