Паритет процентных ставок

Паритет процентных ставок – это условие отсутствия арбитража , представляющее равновесное состояние, при котором инвесторам процентные ставки доступны по банковским депозитам в двух странах. ^[1] Тот факт, что это условие не всегда выполняется, открывает потенциальные возможности получения безрисковой прибыли от покрытого процентного арбитража . Двумя предпосылками, центральными для паритета процентных ставок, являются мобильность капитала и полная взаимозаменяемость внутренних и иностранных активов . При условии равновесия на валютном рынке условие паритета процентных ставок подразумевает, что ожидаемая доходность внутренних активов будет равна обменного курса ожидаемой доходности активов в иностранной валюте, скорректированной с учетом . В этом случае инвесторы не могут получать арбитражную прибыль, занимая деньги в стране с более низкой процентной ставкой, обменивая их на иностранную валюту и инвестируя в зарубежную страну с более высокой процентной ставкой из-за прибылей или убытков от обратного обмена на свою национальную валюту при наступлении срока погашения . ^[2] Паритет процентных ставок принимает две различные формы: непокрытый паритет процентных ставок относится к состоянию паритета, при котором подверженность валютному риску (непредвиденные изменения обменных курсов) не ограничен, тогда как покрытый паритет процентных ставок относится к состоянию, при котором контракт форвардный использовались для покрытия (устранения) валютного риска. Каждая форма условия паритета демонстрирует уникальную взаимосвязь, имеющую последствия для прогнозирования будущих обменных курсов: форвардного обменного курса и будущего спот-курса . ^[1]

Экономисты обнаружили эмпирические данные о том, что паритет процентных ставок в целом сохраняется, хотя и не с точностью из-за воздействия различных рисков, затрат, налогообложения и конечных различий в ликвидности. Когда сохраняется как покрытый, так и непокрытый паритет процентных ставок, они обнаруживают взаимосвязь, предполагающую, что форвардная ставка является беспристрастным предиктором будущей спотовой ставки. Эту зависимость можно использовать для проверки того, сохраняется ли непокрытый паритет процентных ставок, для чего экономисты получили неоднозначные результаты. Когда непокрытый паритет процентных ставок и паритет покупательной способности сохраняются вместе, они выявляют взаимосвязь, называемую паритетом реальных процентных ставок , которая предполагает, что ожидаемые реальные процентные ставки представляют собой ожидаемые корректировки реального обменного курса . Эти отношения обычно сохраняются в долгосрочной перспективе и между странами с формирующимся рынком .

Предположения

Паритет процентных ставок основан на определенных предположениях, первое из которых заключается в том, что капитал мобилен - инвесторы могут легко обменять внутренние активы на иностранные активы. Второе предположение заключается в том, что активы обладают идеальной взаимозаменяемостью, что следует из их сходства в рискованности и ликвидности . Учитывая мобильность капитала и его идеальную взаимозаменяемость, ожидается, что инвесторы будут владеть теми активами, которые приносят большую прибыль, будь то внутренние или иностранные активы. Однако как внутренние, так и зарубежные активы принадлежат инвесторам. Следовательно, должно быть верно, что не может существовать никакой разницы между доходностью внутренних активов и доходностью иностранных активов. ^[2] Это не значит, что отечественные и иностранные инвесторы будут получать одинаковую прибыль, но что отдельный инвестор с любой стороны будет ожидать получения одинаковой прибыли от любого инвестиционного решения. ^[3]

Непокрытый паритет процентных ставок

Визуальное представление непокрытого паритета процентных ставок на валютном рынке, при котором доходы от инвестиций внутри страны равны доходам от инвестиций за рубежом.

Когда условие отсутствия арбитража выполняется без использования форвардного контракта для хеджирования риска валютного курса, паритет процентных ставок считается непокрытым . Инвесторы, нейтральные к риску, будут безразличны к доступным процентным ставкам в двух странах, поскольку ожидается, что обменный курс между этими странами будет корректироваться таким образом, что долларовая доходность по долларовым депозитам будет равна долларовой доходности по депозитам в евро, тем самым устраняя потенциал непокрытых рисков. прибыль от процентного арбитража . Непокрытый паритет процентных ставок помогает объяснить определение спотового обменного курса . Следующее уравнение представляет непокрытый паритет процентных ставок. ^[1]

(1+i_{\$})={\frac {E_{t}(S_{t+k})}{S_{t}}}(1+i_{c})

где

E_{t}(S_{t+k})

ожидаемый будущий спотовый обменный курс в момент времени t + k

k — количество периодов в будущем от времени t

S _t — текущий обменный курс на момент времени t

i _$ — процентная ставка в одной стране (например, США )

i _c — процентная ставка в другой стране или валютной зоне (например, еврозоне )

Долларовая доходность по долларовым депозитам, $1+i_{\$}$ , равен долларовой доходности депозитов в евро, ${\frac {E_{t}(S_{t+k})}{S_{t}}}(1+i_{c})$ .

Приближение

Непокрытый паритет процентных ставок утверждает, что инвестор с долларовыми депозитами заработает процентную ставку, доступную по долларовым депозитам, в то время как инвестор, владеющий депозитами в евро, заработает процентную ставку, доступную в еврозоне, а также потенциальную прибыль или убыток по евро в зависимости от ставки. повышения или понижения курса евро по отношению к доллару. Экономисты экстраполировали полезную аппроксимацию непокрытого паритета процентных ставок, которая интуитивно следует из этих предположений. Если сохраняется паритет непокрытых процентных ставок, то есть инвестору безразлично, есть ли депозиты в долларах или евро, тогда любая избыточная доходность по депозитам в евро должна быть компенсирована некоторыми ожидаемыми потерями от обесценивания евро по отношению к доллару. И наоборот, некоторый дефицит доходности по депозитам в евро должен быть компенсирован некоторой ожидаемой выгодой от повышения курса евро по отношению к доллару. Следующее уравнение представляет собой приближение непокрытого паритета процентных ставок. ^[1]

i_{\$}=i_{c}+{\frac {{\Delta }E_{t}(S_{t+k})}{S_{t}}}

где

{{\Delta }E_{t}(S_{t+k})}

это изменение ожидаемого будущего спотового обменного курса

{{\Delta }E_{t}(S_{t+k})}/{S_{t}}

ожидаемый темп обесценивания (или повышения) доллара

Более универсальный способ формулировки аппроксимации: «Внутренняя процентная ставка равна иностранной процентной ставке плюс ожидаемый темп обесценивания национальной валюты». ^[1]

Покрытый паритет процентных ставок

Визуальное представление покрытого паритета процентных ставок на валютном рынке, при котором доходы от инвестиций внутри страны равны доходам от инвестиций за рубежом.

Когда условие отсутствия арбитража выполняется с использованием форвардного контракта для хеджирования риска валютного курса, считается, что паритет процентных ставок покрывается . Инвесторы по-прежнему будут безразличны к доступным процентным ставкам в двух странах, поскольку форвардный обменный курс поддерживает равновесие, при котором долларовая доходность по долларовым депозитам равна долларовой доходности по иностранным депозитам, тем самым устраняя потенциальную прибыль от арбитража покрытых процентов . Кроме того, паритет процентных ставок помогает объяснить определение форвардного обменного курса . Следующее уравнение представляет паритет покрытых процентных ставок. ^[1]^[4]

(1+i_{\$})={\frac {F_{t}}{S_{t}}}(1+i_{c})

где

F_{t}

- форвардный обменный курс в момент времени t

Долларовая доходность по долларовым депозитам, $1+i_{\$}$ , равен долларовой доходности депозитов в евро, ${\frac {F_{t}}{S_{t}}}(1+i_{c})$ .

Эмпирические данные

Традиционно считалось, что покрытый паритет процентных ставок (CIRP) сохраняется при открытой мобильности капитала и ограниченном контроле за капиталом , и этот вывод подтверждается для всех валют, свободно обращающихся в настоящее время. Одним из таких примеров является то, что Великобритания и Германия отменили контроль над капиталом в период с 1979 по 1981 год. Морис Обстфельд и Алан Тейлор рассчитали гипотетическую прибыль, подразумеваемую выражением потенциального неравенства в уравнении CIRP (что означает разницу в доходности внутренних и иностранных активов). ) в течение 1960-х и 1970-х годов, что представляло бы собой возможности для арбитража, если бы не преобладание контроля над капиталом. Однако, учитывая финансовую либерализацию и, как следствие, мобильность капитала, арбитраж временно стал возможен, пока равновесие не было восстановлено. После отмены контроля за движением капитала в Великобритании и Германии потенциальная арбитражная прибыль оказалась близкой к нулю. Принимая во внимание транзакционные издержки, возникающие из-за комиссий и других правил , арбитражные возможности являются мимолетными или отсутствуют, когда такие затраты превышают отклонения от паритета. ^[1]^[5] Хотя CIRP в целом справедлив, он не является точным из-за наличия транзакционных издержек, политических рисков , налоговых последствий для процентных доходов по сравнению с доходами от иностранной валюты, а также различий в ликвидности внутренних и иностранных активов. ^[5]^[6]^[7]

Исследователи обнаружили доказательства того, что значительные отклонения от CIRP во время начала мирового финансового кризиса в 2007 и 2008 годах были вызваны опасениями по поводу риска, исходящего от контрагентов банков и финансовых учреждений в Европе и США на рынке валютных свопов . Усилия Европейского центрального банка по обеспечению ликвидности в долларах США на рынке валютных свопов, наряду с аналогичными усилиями Федеральной резервной системы , оказали сдерживающее воздействие на отклонения CIRP между долларом и евро. Было обнаружено, что такой сценарий напоминает отклонения от CIRP в 1990-х годах, вызванные испытывающими трудности японскими банками, которые обратились к рынкам валютных свопов, чтобы попытаться приобрести доллары, чтобы укрепить свою кредитоспособность . ^[8] Второй период отклонений от CIRP после 2012 года, в период относительного спокойствия на рынках, привел к возобновлению дебатов о масштабах и природе отклонений от CIRP. Объяснения включают промежуточные ограничения, которые могут привести к ограничениям арбитража , такие как балансовые издержки арбитража, выявленные группой исследователей из Банка международных расчетов . ^[9] Другие объяснения ставят под сомнение общие предположения, лежащие в основе условия CIRP, такие как выбор коэффициентов дисконтирования. Отклонения от CIRP остаются предметом постоянных дискуссий.

Когда сохраняется как обеспеченный, так и непокрытый паритет процентных ставок (UIRP), такое условие проливает свет на заслуживающую внимания взаимосвязь между форвардным и ожидаемым будущим спот-обменным курсом, как показано ниже.

UIRP:(1+i_{\$})={\frac {E_{t}(S_{t+k})}{S_{t}}}(1+i_{c})

CIRP:(1+i_{\$})={\frac {F_{t}}{S_{t}}}(1+i_{c})

Разделив уравнение для UIRP на уравнение для CIRP, получим следующее уравнение:

1={\frac {E_{t}(S_{t+k})}{F_{t}}}

который можно переписать как:

{F_{t}}=E_{t}(S_{t+k})

Это уравнение представляет собой гипотезу несмещенности , которая утверждает, что форвардный обменный курс является несмещенным предиктором будущего спотового обменного курса. ^[10]^[11] При наличии убедительных доказательств того, что CIRP справедлив, гипотеза несмещенности форвардного курса может служить тестом для определения того, справедлив ли UIRP (чтобы форвардный курс и ожидаемый спот-курс были равными, должны выполняться условия как CIRP, так и UIRP). Доказательства обоснованности и точности гипотезы несмещенности, особенно доказательства коинтеграции между форвардным курсом и будущим спот-курсом, неоднозначны, поскольку исследователи опубликовали многочисленные статьи, демонстрирующие как эмпирическую поддержку, так и эмпирическую несостоятельность гипотезы. ^[10]

Установлено, что UIRP имеет некоторую эмпирическую поддержку в тестах на корреляцию между ожидаемыми темпами обесценивания валюты и форвардной премией или скидкой . ^[1] Имеющиеся данные свидетельствуют о том, что соблюдение UIRP зависит от исследуемой валюты, а отклонения от UIRP оказались менее существенными при рассмотрении более длительных временных горизонтов. ^[12] Некоторые исследования денежно-кредитной политики предложили объяснения того, почему UIRP терпит неудачу эмпирически. Исследователи продемонстрировали, что если центральный банк управляет спредами процентных ставок в ответ на спреды предыдущего периода, то спреды процентных ставок имеют отрицательные коэффициенты в регрессионных тестах UIRP. Другое исследование, в котором создана модель, в которой денежно-кредитная политика центрального банка реагирует на экзогенные шоки, показывает, что сглаживание процентных ставок центральным банком может объяснить эмпирические неудачи UIRP. ^[13]

Исследование интервенций центрального банка в отношении доллара США и немецкой марки выявило лишь ограниченные доказательства какого-либо существенного влияния на отклонения от UIRP. ^[14] Было обнаружено, что UIRP действует в течение очень коротких промежутков времени (охватывающих всего несколько часов) с высокой частотой двусторонних данных о обменных курсах. ^[15] Тестирование UIRP для экономик, переживающих смену институциональных режимов , с использованием ежемесячных данных об обменном курсе доллара США по отношению к немецкой марке и испанской песеты по сравнению с британским фунтом стерлингов , выявило некоторые доказательства того, что UIRP действовал, когда изменения режимов в США и Германии были волатильными, и сохранял свою эффективность. между Испанией и Соединенным Королевством, особенно после того, как Испания присоединилась к Европейскому Союзу в 1986 году и начала либерализацию движения капитала. ^[16]

Реальный паритет процентных ставок

Когда и UIRP (особенно в его аппроксимационной форме), и паритет покупательной способности (ППС) соблюдаются, два условия паритета вместе показывают взаимосвязь между ожидаемыми реальными процентными ставками, при этом изменения ожидаемых реальных процентных ставок отражают ожидаемые изменения реального обменного курса. Это условие известно как паритет реальных процентных ставок (RIRP) и связано с международным эффектом Фишера . ^[17]^[18]^[19]^[20]^[21] Следующие уравнения демонстрируют, как вывести уравнение RIRP.

UIRP:{\Delta }E_{t}(S_{t+k})/S_{t}=(E_{t}(S_{t+k})-S_{t})/S_{t}=i_{\$}-i_{c}

PPP:{\Delta }E_{t}(S_{t+k})/S_{t}=E_{t}({p^{\$}}_{t+k})-E_{t}({p^{c}}_{t+k})

где

p

представляет инфляцию

Если вышеуказанные условия выполняются, то их можно объединить и переставить следующим образом:

RIRP:i_{\$}-E_{t}({p^{\$}}_{t+k})=i_{c}-E_{t}({p^{c}}_{t+k})

RIRP опирается на несколько предположений, включая эффективные рынки , отсутствие премий за страновой риск и нулевое изменение ожидаемого реального обменного курса. Условие паритета предполагает, что реальные процентные ставки выровняются между странами и что мобильность капитала приведет к потокам капитала, которые устранят возможности для арбитража. Существуют убедительные доказательства того, что RIRP прочно удерживает позиции на развивающихся рынках Азии, а также Японии. Исследователи изучили период полураспада отклонений от RIRP и установили, что он составляет примерно шесть или семь месяцев, но для некоторых стран - от двух до трех месяцев. Такие различия в периодах полураспада отклонений могут отражать различия в степени финансовой интеграции между анализируемыми группами стран. ^[22] RIRP не действует в краткосрочных временных горизонтах, но эмпирические данные показали, что он обычно хорошо работает в долгосрочных горизонтах от пяти до десяти лет. ^[23]

См. также

Ссылки

^ Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час Фенстра, Роберт С.; Тейлор, Алан М. (2008). Международная макроэкономика . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Worth Publishers. ISBN 978-1-4292-0691-4 .
^ Jump up to: ^а ^б Мишкин, Фредерик С. (2006). Экономика денег, банковского дела и финансовых рынков, 8-е издание . Бостон, Массачусетс: Аддисон-Уэсли. ISBN 978-0-321-28726-7 .
^ Мадура, Джефф (2007). Международный финансовый менеджмент: сокращенное 8-е издание . Мейсон, Огайо: Томсон Юго-Западный. ISBN 978-0-324-36563-4 .
^ Ваки, Нацуко (21 февраля 2007 г.). «Помешательству на иенах не видно конца» . Рейтер . Проверено 9 июля 2012 г.
^ Jump up to: ^а ^б Леви, Морис Д. (2005). Международные финансы, 4-е издание . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Рутледж. ISBN 978-0-415-30900-4 .
^ Данн, Роберт М. младший; Мутти, Джон Х. (2004). Международная экономика, 6-е издание . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Рутледж. ISBN 978-0-415-31154-0 .
^ Френкель, Джейкоб А.; Левич, Ричард М. (1981). «Покрытый процентный арбитраж в 1970-е годы». Письма по экономике . 8 (3): 267–274. дои : 10.1016/0165-1765(81)90077-X .
^ Баба, Наохико; Пакер, Фрэнк (2009). «Интерпретация отклонений от покрытого процентного паритета во время потрясений на финансовых рынках в 2007–2008 годах» (PDF) . Журнал банковского дела и финансов . 33 (11): 1953–1962. дои : 10.1016/j.jbankfin.2009.05.007 . ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}
^ Борио, CE; Икбал, М.; МакКоли, Р.Н.; Макгуайр, П.; Сушко, В. (2018). «Провал обеспеченного процентного паритета: спрос на хеджирование на валютном рынке и дорогостоящие балансы» (PDF) . Рабочие документы БМР . 590 . дои : 10.2139/ssrn.2910319 .
^ Jump up to: ^а ^б Делькур, Наталья; Баркулас, Джон; Баум, Кристофер Ф.; Чакраборти, Атрея (2003). «Пересмотр гипотезы несмещенности прямой ставки: данные нового теста». Глобальный финансовый журнал . 14 (1): 83–93. дои : 10.1016/S1044-0283(03)00006-1 .
^ Хо, Цунг-Ву (2003). «Повторное исследование гипотезы несмещенности форвардного курса с использованием динамической модели SUR». Ежеквартальный обзор экономики и финансов . 43 (3): 542–559. дои : 10.1016/S1062-9769(02)00171-0 .
^ Бекарт, Герт; Вэй, Мин; Син, Юхан (2007). «Непокрытый паритет процентных ставок и временная структура». Журнал международных денег и финансов . 26 (6): 1038–1069. CiteSeerX 10.1.1.629.4876 . дои : 10.1016/j.jimonfin.2007.05.004 .
^ Анкер, Питер (1999). «Непокрытый процентный паритет, денежно-кредитная политика и меняющиеся во времени премии за риск». Журнал международных денег и финансов . 18 (6): 835–851. дои : 10.1016/S0261-5606(99)00036-4 .
^ Бэйли, Ричард Т .; Остерберг, Уильям П. (2000). «Отклонения от ежедневного непокрытого паритета процентных ставок и роль интервенций» . Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег . 10 (4): 363–379. дои : 10.1016/S1042-4431(00)00029-9 .
^ Шабу, Ален П.; Райт, Джонатан Х. (2005). «Непокрытый процентный паритет: работает, но ненадолго». Журнал международной экономики . 66 (2): 349–362. CiteSeerX 10.1.1.531.4902 . дои : 10.1016/j.jinteco.2004.07.004 .
^ Бейерт, Ариэль; Гарсиа-Соланес, Хосе; Перес-Кастейон, Хуан Х. (2007). «Непокрытый процентный паритет при переключении режимов». Экономическое моделирование . 24 (2): 189–202. дои : 10.1016/j.econmod.2006.06.010 .
^ Катбертсон, Кейт; Ницше, Дирк (2005). Количественная финансовая экономика: акции, облигации и иностранная валюта, 2-е издание . Чичестер, Великобритания: John Wiley & Sons. ISBN 978-0-47-009171-5 .
^ Юселиус, Катарина (2006). Коинтегрированная модель VAR: методология и приложения . Оксфорд, Великобритания: Издательство Оксфордского университета. ISBN 978-0-19-928566-2 .
^ Ын, Чхоль С.; Резник, Брюс Г. (2011). Международный финансовый менеджмент, 6-е издание . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: МакГроу-Хилл/Ирвин. ISBN 978-0-07-803465-7 .
^ Муса, Имад А. (2003). Международные финансовые операции: арбитраж, хеджирование, спекуляции, финансирование и инвестиции . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Пэлгрейв Макмиллан. ISBN 978-0-333-99859-5 .
^ Бордо, Майкл Д.; Национальное бюро экономических исследований (31 марта 2000 г.). Глобализация международных финансовых рынков: чему может научить нас история? (PDF) . Международные финансовые рынки: вызов глобализации. Колледж-Стейшн, Техас: Техасский университет A&M.
^ Бахарумшах, Ахмад Зубайди; Хау, Чан Цзы; Фунтас, Стилианос (2005). «Групповое исследование паритета реальных процентных ставок в странах Восточной Азии: эпоха до и после либерализации» (PDF) . Глобальный финансовый журнал . 16 (1): 69–85. дои : 10.1016/j.gfj.2005.05.005 .
^ Чинн, Мензи Д. (2007). «Условия паритета процентов». В Райнерте, Кеннет А.; Раджан, Рамкишен С.; Гласс, Эми Джоселин; и др. (ред.). Принстонская энциклопедия мировой экономики . Принстон, Нью-Джерси: Издательство Принстонского университета. ISBN 978-0-69-112812-2 .

[Feenstra_&_Taylor_2008-1] Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час Фенстра, Роберт С.; Тейлор, Алан М. (2008). Международная макроэкономика . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Worth Publishers. ISBN 978-1-4292-0691-4 .

[Mishkin_2006-2] Jump up to: ^а ^б Мишкин, Фредерик С. (2006). Экономика денег, банковского дела и финансовых рынков, 8-е издание . Бостон, Массачусетс: Аддисон-Уэсли. ISBN 978-0-321-28726-7 .

[Madura_2007-3] Мадура, Джефф (2007). Международный финансовый менеджмент: сокращенное 8-е издание . Мейсон, Огайо: Томсон Юго-Западный. ISBN 978-0-324-36563-4 .

[Waki_2007-4] Ваки, Нацуко (21 февраля 2007 г.). «Помешательству на иенах не видно конца» . Рейтер . Проверено 9 июля 2012 г.

[Levi_2005-5] Jump up to: ^а ^б Леви, Морис Д. (2005). Международные финансы, 4-е издание . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Рутледж. ISBN 978-0-415-30900-4 .

[Dunn_&_Mutti_2004-6] Данн, Роберт М. младший; Мутти, Джон Х. (2004). Международная экономика, 6-е издание . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Рутледж. ISBN 978-0-415-31154-0 .

[Frenkel_&_Levich_1981-7] Френкель, Джейкоб А.; Левич, Ричард М. (1981). «Покрытый процентный арбитраж в 1970-е годы». Письма по экономике . 8 (3): 267–274. дои : 10.1016/0165-1765(81)90077-X .

[Baba_&_Packer_2009-8] Баба, Наохико; Пакер, Фрэнк (2009). «Интерпретация отклонений от покрытого процентного паритета во время потрясений на финансовых рынках в 2007–2008 годах» (PDF) . Журнал банковского дела и финансов . 33 (11): 1953–1962. дои : 10.1016/j.jbankfin.2009.05.007 . ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}

[Borio,_C._E.,_Iqbal,_M.,_McCauley,_R._N.,_McGuire,_P.,_&_Sushko,_V._(2018)-9] Борио, CE; Икбал, М.; МакКоли, Р.Н.; Макгуайр, П.; Сушко, В. (2018). «Провал обеспеченного процентного паритета: спрос на хеджирование на валютном рынке и дорогостоящие балансы» (PDF) . Рабочие документы БМР . 590 . дои : 10.2139/ssrn.2910319 .

[Delcoure_et_al._2003-10] Jump up to: ^а ^б Делькур, Наталья; Баркулас, Джон; Баум, Кристофер Ф.; Чакраборти, Атрея (2003). «Пересмотр гипотезы несмещенности прямой ставки: данные нового теста». Глобальный финансовый журнал . 14 (1): 83–93. дои : 10.1016/S1044-0283(03)00006-1 .

[Ho_2003-11] Хо, Цунг-Ву (2003). «Повторное исследование гипотезы несмещенности форвардного курса с использованием динамической модели SUR». Ежеквартальный обзор экономики и финансов . 43 (3): 542–559. дои : 10.1016/S1062-9769(02)00171-0 .

[Bekaert_et_al._2007-12] Бекарт, Герт; Вэй, Мин; Син, Юхан (2007). «Непокрытый паритет процентных ставок и временная структура». Журнал международных денег и финансов . 26 (6): 1038–1069. CiteSeerX 10.1.1.629.4876 . дои : 10.1016/j.jimonfin.2007.05.004 .

[Anker_1999-13] Анкер, Питер (1999). «Непокрытый процентный паритет, денежно-кредитная политика и меняющиеся во времени премии за риск». Журнал международных денег и финансов . 18 (6): 835–851. дои : 10.1016/S0261-5606(99)00036-4 .

[Baillie_&_Osterberg_2000-14] Бэйли, Ричард Т .; Остерберг, Уильям П. (2000). «Отклонения от ежедневного непокрытого паритета процентных ставок и роль интервенций» . Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег . 10 (4): 363–379. дои : 10.1016/S1042-4431(00)00029-9 .

[Chaboud_&_Wright_2005-15] Шабу, Ален П.; Райт, Джонатан Х. (2005). «Непокрытый процентный паритет: работает, но ненадолго». Журнал международной экономики . 66 (2): 349–362. CiteSeerX 10.1.1.531.4902 . дои : 10.1016/j.jinteco.2004.07.004 .

[Beyaert_et_al._2007-16] Бейерт, Ариэль; Гарсиа-Соланес, Хосе; Перес-Кастейон, Хуан Х. (2007). «Непокрытый процентный паритет при переключении режимов». Экономическое моделирование . 24 (2): 189–202. дои : 10.1016/j.econmod.2006.06.010 .

[Cuthbertson_&_Nitzsche_2005-17] Катбертсон, Кейт; Ницше, Дирк (2005). Количественная финансовая экономика: акции, облигации и иностранная валюта, 2-е издание . Чичестер, Великобритания: John Wiley & Sons. ISBN 978-0-47-009171-5 .

[Juselius_2006-18] Юселиус, Катарина (2006). Коинтегрированная модель VAR: методология и приложения . Оксфорд, Великобритания: Издательство Оксфордского университета. ISBN 978-0-19-928566-2 .

[Eun_&_Resnick_2011-19] Ын, Чхоль С.; Резник, Брюс Г. (2011). Международный финансовый менеджмент, 6-е издание . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: МакГроу-Хилл/Ирвин. ISBN 978-0-07-803465-7 .

[Moosa_2003-20] Муса, Имад А. (2003). Международные финансовые операции: арбитраж, хеджирование, спекуляции, финансирование и инвестиции . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Пэлгрейв Макмиллан. ISBN 978-0-333-99859-5 .

[Bordo_2000-21] Бордо, Майкл Д.; Национальное бюро экономических исследований (31 марта 2000 г.). Глобализация международных финансовых рынков: чему может научить нас история? (PDF) . Международные финансовые рынки: вызов глобализации. Колледж-Стейшн, Техас: Техасский университет A&M.

[Baharumshah_et_al._2005-22] Бахарумшах, Ахмад Зубайди; Хау, Чан Цзы; Фунтас, Стилианос (2005). «Групповое исследование паритета реальных процентных ставок в странах Восточной Азии: эпоха до и после либерализации» (PDF) . Глобальный финансовый журнал . 16 (1): 69–85. дои : 10.1016/j.gfj.2005.05.005 .

[Chinn_2007-23] Чинн, Мензи Д. (2007). «Условия паритета процентов». В Райнерте, Кеннет А.; Раджан, Рамкишен С.; Гласс, Эми Джоселин; и др. (ред.). Принстонская энциклопедия мировой экономики . Принстон, Нью-Джерси: Издательство Принстонского университета. ISBN 978-0-69-112812-2 .

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]

[15]

[16]

[17]

[18]

[19]

[20]

[21]

[22]

[23]