Брэди Бондс

Заинтересованные стороны, участвующие в реструктуризации долга и сделках по облигациям Брейди. Показательными являются долларовые значения непогашенных кредитов и облигаций; облигации редко выпускались на сумму менее 125 миллионов долларов США, и кредиторы часто соглашались либо на 30–50% потерь по номинальной стоимости, либо на сниженные процентные ставки, установленные на уровне ниже рыночной стоимости. ^[1] По данным EMTA, торговой ассоциации финансовой индустрии, большинство кредиторов, принявших облигации Брейди в качестве непогашенных кредитов, были небольшими коммерческими банками США или финансовыми учреждениями за пределами США, а не «крупными банками финансовых центров». ^[2]

Облигации Брейди — это в долларах , номинированные облигации , выпущенные в основном странами Латинской Америки в конце 1980-х годов. Облигации были названы в честь финансов США министра Николаса Брейди , который предложил новое соглашение о сокращении долга развивающихся стран .

История

Облигации Брейди были созданы в марте 1989 года для конвертации банковских кредитов, в основном в Латинской Америке , в разновидность или «меню» новых облигаций после того, как многие страны объявили дефолт по своим долгам в 1980-х годах. В то время рынок суверенного долга развивающихся рынков был небольшим и неликвидным , а стандартизация долга развивающихся рынков способствовала распределению рисков и торговле. В обмен на коммерческих банков кредиты страны выпустили новые облигации на основную сумму и, в некоторых случаях, на невыплаченные проценты . Поскольку они были торгуемыми и сопровождались некоторыми гарантиями , они иногда были более ценными для кредиторов, чем первоначальные облигации.

Ключевым нововведением, лежащим в основе введения облигаций Брейди, было разрешение коммерческим банкам обменивать свои требования к развивающимся странам на торгуемые инструменты, что позволяло им снять долг со своих балансов . Это снизило риск концентрации для этих банков.

Во втором раунде кредиторы конвертировали свои существующие требования в варианты по своему выбору из «меню» вариантов, согласованных в первом раунде. Штрафы для кредиторов, не соблюдающих условия сделки, никогда не оговаривались. Тем не менее соблюдение плана Брейди не было важной проблемой. Банки, желающие прекратить внешнекредитную деятельность, как правило, выбирали вариант выхода под эгидой сделки.

Предлагая «меню» вариантов, план Брейди позволил адаптировать кредитную реструктуризацию к неоднородным предпочтениям кредиторов. Условия, достигнутые в рамках сделок, свидетельствуют о том, что должники использовали метод меню для снижения стоимости сокращения долга. Кроме того, это уменьшило проблему несогласия , когда у некоторых держателей есть стимул не участвовать в реструктуризации в надежде получить более выгодную сделку.

Основная сумма обычно обеспечивалась специально выпущенными 30-летними облигациями Казначейства США с нулевым купоном, приобретенными страной-должником с использованием комбинации Международного валютного фонда , Всемирного банка страны и собственных валютных резервов . Процентные выплаты по облигациям Брейди в некоторых случаях гарантируются ценными бумагами с кредитным качеством не ниже двойного А, хранящимися в Федеральном резервном банке Нью-Йорка .

В первом раунде выпуска облигаций Брейди участвовали Аргентина , Бразилия , Болгария , Коста-Рика , Доминиканская Республика , Эквадор , Мексика , Марокко , Нигерия , Филиппины , Польша , Уругвай и Венесуэла .

Страны-участницы должны были провести либерализацию своей экономики, чтобы претендовать на получение облигаций Брейди. ^[3]

Облигациям Брейди приписывают разрешение долгового кризиса в Латинской Америке , но они не предотвратили надвигающиеся долговые кризисы в будущем. ^[3]

Типы

Существовало два основных типа облигаций Брейди:

Облигации номинальной стоимости были выпущены на ту же стоимость, что и первоначальный кредит, но купон по облигациям ниже рыночной ставки; Выплаты основной суммы долга и процентов обычно гарантируются.
Дисконтные облигации были выпущены с дисконтом к первоначальной стоимости кредита, но купон по рыночной ставке; Выплаты основной суммы долга и процентов обычно гарантируются.

Другие, менее распространенные типы включают облигации со снижением процентных ставок с авансовой погашением (FLIRB), облигации с новыми деньгами , облигации с конвертацией долга (DCB) и облигации с просроченной процентной ставкой (PDI). Переговоры с Брейди Бондом обычно включали в себя некоторую форму « стрижки ». Другими словами, стоимость облигаций, возникших в результате реструктуризации, была меньше номинальной стоимости требований до реструктуризации.

Гарантии, прилагаемые к облигациям Брейди, включали залог для гарантии основной суммы долга, гарантии по скользящим процентам и на возмещение стоимости права . Не все облигации Брейди обязательно будут иметь все эти формы гарантий, и их особенности будут варьироваться от выпуска к выпуску.

Текущий статус

Хотя процесс выпуска облигаций Брейди завершился в 1990-х годах, многие нововведения, введенные в ходе этих реструктуризаций ( опционы колл, встроенные в облигации, «ступенчатые» купоны, паритеты и скидки), были сохранены в более поздних суверенных реструктуризациях, например, в России и Эквадоре. . Последняя страна в 1999 году стала первой страной, объявившей дефолт по своим облигациям Брейди. В 2003 году Мексика стала первой страной, погасившей свой долг Брейди. Филиппины , выкупили все свои облигации Брейди в мае 2007 года, присоединившись к Колумбии , Бразилии Мексике Венесуэле и в качестве стран , которые погасили облигации. ^[4]^{[ необходимы дополнительные ссылки ]}

См. также

Ссылки

^ «План Брейди» . Ассоциация трейдеров развивающихся рынков . Проверено 24 февраля 2023 г.
^ «История и развитие: развивающиеся рынки и план Брейди» . www.emta.org . Торговая ассоциация развивающихся рынков. Архивировано из оригинала 11 августа 2011 года . Проверено 16 августа 2018 г.
^ Jump up to: ^а ^б Шадлен, Кеннет К. (2005), «Долг, финансы и МВФ: три десятилетия долговых кризисов в Латинской Америке» , Южная Америка, Центральная Америка и Карибский бассейн, 2004 г. , Лондон, Великобритания: Routledge, стр. 8–12, ISBN 978-1-85743-188-9 , получено 29 марта 2021 г.
^ Чанг, Джоанна (26 февраля 2006 г.). «Облигации Брейди быстро сокращаются» . www.ft.com . Архивировано из оригинала 5 ноября 2021 г. Проверено 29 марта 2021 г.

Внешние ссылки

[1] «План Брейди» . Ассоциация трейдеров развивающихся рынков . Проверено 24 февраля 2023 г.

[bradyemta-2] «История и развитие: развивающиеся рынки и план Брейди» . www.emta.org . Торговая ассоциация развивающихся рынков. Архивировано из оригинала 11 августа 2011 года . Проверено 16 августа 2018 г.

[:0-3] Jump up to: ^а ^б Шадлен, Кеннет К. (2005), «Долг, финансы и МВФ: три десятилетия долговых кризисов в Латинской Америке» , Южная Америка, Центральная Америка и Карибский бассейн, 2004 г. , Лондон, Великобритания: Routledge, стр. 8–12, ISBN 978-1-85743-188-9 , получено 29 марта 2021 г.

[4] Чанг, Джоанна (26 февраля 2006 г.). «Облигации Брейди быстро сокращаются» . www.ft.com . Архивировано из оригинала 5 ноября 2021 г. Проверено 29 марта 2021 г.

[1]

[2]

[3]

[4]