Формирование капитала

Валовое накопление капитала в % от валового внутреннего продукта в мировой экономике

Формирование капитала – это концепция, используемая в макроэкономике , национальных счетах и ​​финансовой экономике . Иногда он также используется в корпоративных аккаунтах. Его можно определить тремя способами:

• Это специфическая статистическая концепция, также известная как чистые инвестиции , используемая в статистике национальных счетов, эконометрике и макроэкономике. В этом смысле это относится к показателю чистого прироста (физического) основного капитала страны (или экономического сектора) за отчетный период, или к показателю суммы, на которую увеличился общий запас физического капитала в течение отчетного периода. отчетный период. Для получения этой меры используются стандартные принципы оценки.
• Он используется также в экономической теории как современный общий термин для накопления капитала , обозначающий весь образовавшийся «запас капитала» или рост этого совокупного запаса капитала.
• В гораздо более широком или более расплывчатом смысле термин «накопление капитала» в последнее время использовался в финансовой экономике для обозначения накопительных мероприятий, создания финансовых учреждений , налогово-бюджетных мер , государственных заимствований , развития рынков капитала , приватизации финансовых учреждений. , развитие вторичных рынков . В этом использовании это относится к любому методу увеличения суммы капитала, принадлежащего или находящегося под контролем, или к любому методу использования или мобилизации капитальных ресурсов для инвестиционных целей. Таким образом, капитал может быть «сформирован» в смысле «собран для инвестиционных целей» разными способами. Это расширенное значение не связано ни с концепцией статистического измерения, ни с классическим пониманием этой концепции в экономической теории. Вместо этого он возник в результате экономического роста на основе кредита в 1990-х и 2000-х годах, который сопровождался быстрым ростом финансового сектора и, как следствие, более широким использованием финансовой терминологии в экономических дискуссиях.

Использование в статистике национальных счетов

В национальных счетах (например, в Системе национальных счетов Организации Объединенных Наций и Европейской системе счетов ) валовое накопление капитала представляет собой общую стоимость валового накопления основного капитала (ВНОК) плюс чистые изменения в запасах плюс чистые приобретения за вычетом выбытия. ценностей для подразделения или сектора.

«Общее накопление капитала» в национальном учете равно чистым инвестициям в основной капитал плюс увеличение стоимости имеющихся запасов плюс (чистое) кредитование зарубежных стран в течение отчетного периода (года или квартала). Говорят, что капитал «формируется», когда сбережения используются для инвестиционных целей, часто для инвестиций в производство.

В США статистические измерения формирования капитала были впервые предложены Саймоном Кузнецом в 1930-х и 1940-х годах. а с 1950-х годов стандартная система бухгалтерского учета, разработанная под эгидой Организации Объединенных Наций для измерения потоков капитала, была официально принята правительствами большинства стран. Международные организации, такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк, сыграли важную роль в пересмотре системы.

Различные интерпретации

Использование терминов «накопление капитала» и « инвестиции » может вызвать некоторую путаницу, отчасти потому, что само понятие капитала можно понимать по-разному.

• Во-первых, накопление капитала часто рассматривается как мера совокупных «инвестиций» в смысле той части капитала, которая фактически используется для инвестиционных целей, а не хранится в качестве сбережений или потребления. Но на самом деле в национальных счетах понятие валового накопления капитала относится только к учетной стоимости « прибавлений нефинансовых произведенных активов к основному капиталу за вычетом выбытия этих активов». «Инвестиции» — это более широкое понятие, которое включает в себя инвестиции во все виды капитальных активов, будь то физическая собственность или финансовые активы. В своем статистическом значении накопление капитала не включает финансовые активы, такие как акции и ценные бумаги.
• Во-вторых, формирование капитала может использоваться как синоним понятия накопления капитала в смысле реинвестирования прибыли в капитальные активы. Но «накопление капитала» обычно не является концепцией бухгалтерского учета в современных счетах (хотя оно иногда используется МВФ и Конференцией Организации Объединенных Наций по торговле и развитию ) и содержит двусмысленность, заключающуюся в том, что накопление богатства может происходить либо перераспределения путем капитальные активы от одного лица или учреждения к другому, или путем чистого добавления к общему существующему запасу капитала. Что касается накопления капитала, то оно может процветать, так что некоторые люди становятся богаче, хотя общество в целом становится беднее, а чистое накопление капитала уменьшается . Другими словами, выигрыш может быть чистым общим выигрышем или выигрышем за счет потерь других, который компенсирует (или более чем компенсирует) совокупный выигрыш.
• В-третьих, валовое накопление капитала часто используется как синоним валового накопления основного капитала , но, строго говоря, это ошибка, поскольку валовое накопление капитала относится к большему количеству чистых приростов активов, чем просто к основному капиталу (оно также включает в себя чистые приросты уровня запасов и баланса денежных средств). одолжены за границей).

Меры по накоплению капитала изначально были разработаны для того, чтобы дать представление об инвестициях и росте «реальной экономики», в которой товары и услуги производятся с использованием материальных капитальных активов. Эти меры были направлены на выявление изменений в росте физического богатства с течением времени. Однако международный рост финансового сектора привел к множеству структурных изменений в том, как происходят бизнес-инвестиции, и в том, как на самом деле организовано финансирование капитала. Это влияет не только на определение показателей, но и на то, как экономисты интерпретируют накопление капитала. Самые последние изменения в стандартах национальных счетов означают, что показатели капитала и многие другие показатели больше не полностью сопоставимы с данными прошлого, за исключением тех случаев, когда старые ряды данных были пересмотрены, чтобы привести их в соответствие с новыми концепциями и определениями. Государственные статистики США откровенно признали, что «к сожалению, финансовый сектор является одним из наиболее плохо измеряемых секторов в национальных счетах». Основная причина заключается в том, что национальные счета изначально были предназначены для отражения изменений в материальном физическом богатстве, а не в финансовом богатстве (в форме финансовых требований).

Валовое и чистое накопление капитала

В экономической статистике и счетах накопление капитала может оцениваться брутто , т. е. до вычета потребления основного капитала (или «амортизации»), или нетто , т. е. после вычета «амортизирующих» списаний.

• Валовой метод оценки рассматривает «амортизацию» как часть нового дохода или богатства, заработанного или созданного предприятием, и, следовательно, как часть формирования нового капитала предприятием.
• Метод чистой оценки рассматривает «амортизацию» как компенсацию затрат на замену изношенного или изношенного основного оборудования, которую необходимо вычесть из общего объема инвестиций, чтобы получить меру «реальной» стоимости инвестиций; списание амортизации компенсирует и компенсирует потерю капитальной стоимости используемых активов вследствие износа, морального устаревания и т.п.

Из-за государственных налоговых льгот и проблем с оценкой амортизация, взимаемая предприятиями, редко является истинным отражением потери стоимости их основного капитала. Следовательно, статистики часто переоценивают фактические амортизационные отчисления в соответствии с данными о стоимости активов и среднем сроке службы активов, чтобы получить показатели истинной «экономической амортизации».

Проблемы технических измерений

Формирование капитала, как известно, трудно измерить статистически, главным образом из-за проблем оценки, связанных с определением стоимости капитальных активов. Когда покупается основной актив или товарно-материальные запасы, может быть достаточно ясно, какова его рыночная стоимость, а именно цена покупателя. Но как только он куплен, его стоимость может измениться, и она может измениться еще до того, как он будет использован. Измерение часто усложняется, когда новый основной капитал приобретается в рамках какого-либо договора аренды . Наконец, скорость, с которой обесценивается стоимость основных средств, будет влиять на валовую и чистую оценку актива, однако для оценки стоимости активов и скорости их амортизации обычно используются разные методы. Например, капитальные активы могут быть оценены по:

• историческая стоимость (стоимость приобретения)
• текущая стоимость замены
• текущая стоимость продажи или перепродажи
• средняя рыночная стоимость
• ценность бизнеса, предполагающая определенную прибыль
• стоимость для целей налогообложения,
• стоимость для целей страхования
• покупательной способности паритет
• стоимость лома.

Фактически владелец бизнеса может даже не знать, сколько «стоит» его бизнес как действующее предприятие с точки зрения его текущей рыночной стоимости. «Балансовая стоимость» акционерного капитала может сильно отличаться от его «рыночной стоимости», и для целей налогообложения может применяться другая цифра . Стоимость основных фондов также может быть завышена или занижена с использованием различных юридических конструкций. Для любого крупного бизнеса то, как оцениваются активы, имеет большое значение для его доходов, и поэтому правильное определение стоимости активов является постоянно спорным вопросом.

В течение отчетного периода могут производиться прибавления основных средств (в том числе непропорционально увеличивающие стоимость основного капитала), а также выбывать основные средства; в то же время физические активы также подвергаются износу или потреблению основного капитала . цен Кроме того, инфляция может повлиять на стоимость основного капитала.

В национальных счетах существуют дополнительные проблемы:

• Продажи/покупки одного предприятия могут быть инвестициями другого предприятия. Следовательно, чтобы получить оценку общего чистого накопления капитала, необходима система валового и взаимозачета потоков капитала. Без этого двойной учет . произойдет
• Капитальные затраты следует отличать от промежуточных расходов и других операционных расходов, но границы иногда трудно провести.
• В настоящее время существует большой рынок подержанных (бывших в употреблении) активов. В принципе, статистические показатели валового накопления основного капитала должны относиться к чистому приросту вновь произведенных основных фондов, которые увеличивают общий запас основного капитала в экономике. Но если происходит значительная торговля основными фондами, перепродаваемыми одним предприятием или одной страной в другую, может оказаться затруднительным узнать, каков на самом деле реальный чистый прирост к запасу основного капитала страны. Точное различие между «новыми» и «бывшими в употреблении» активами становится все труднее провести. Как оценить бывшие в употреблении активы и последовательно их амортизацию становится все более проблематичным.

Общая тенденция в стандартах бухгалтерского учета заключается в том, что активы все чаще оцениваются по «текущей рыночной стоимости», но эта оценка ни в коем случае не является абсолютно ясной и бесспорной. Под ним можно понимать цену актива, если он был продан на отчетную дату, или текущую восстановительную стоимость актива, или среднюю цену типа актива на рынке на определенную дату и т. д.

Метод постоянной инвентаризации

Метод, часто используемый в эконометрике для оценки стоимости основного капитала промышленного сектора или всей экономики, — это так называемый метод постоянной инвентаризации (PIM). Начиная с эталонной стоимости акций для имеющегося капитала и выражая все значения в постоянных долларах с использованием индекса цен , добавляются известные приросты к запасам, а известные выбытия, а также амортизация вычитаются год за годом (или квартал за кварталом). Таким образом, получается ряд исторических данных о росте основного капитала за определенный период времени. При этом делаются предположения о реальных темпах инфляции цен, реалистичных нормах амортизации, среднем сроке службы основных фондов и т. д. Стоимость акций PIM можно сравнить с различными другими соответствующими экономическими переменными и тенденциями и скорректировать в дальнейшем для получения наиболее точной и достоверной оценки.

Споры

Согласно одному популярному макроэкономическому определению в учебниках, накопление капитала означает «перенос сбережений домохозяйств и правительств в деловой сектор, что приводит к увеличению производства и экономическому расширению» (см. Круговой поток доходов ). Идея здесь заключается в том, что отдельные лица и правительства экономят деньги, а затем инвестируют эти деньги в частный сектор, который с их помощью производит больше богатства. Однако это определение неточно по двум причинам:

• Во-первых, многие более крупные корпорации занимаются корпоративным самофинансированием , т. е. финансируют свои собственные резервы и нераспределенную прибыль или за счет кредитов (или выпуска акций, купленных) других корпораций. Другими словами, в определении из учебника игнорируется тот факт, что крупнейшим источником инвестиционного капитала являются финансовые учреждения , а не отдельные лица, домохозяйства или правительства. Следует признать, что финансовые учреждения «в последней инстанции» в основном принадлежат физическим лицам, но эти люди мало контролируют этот перевод средств и не осуществляют его сами. Лишь немногие люди могут сказать, что они «владеют» корпорацией, так же как отдельные люди «владеют» государственным сектором. Джеймс М. Потерба (1987) обнаружил, что изменения в корпоративных сбережениях лишь частично компенсируются (от 25% до 50%) изменениями в сбережениях домохозяйств в Соединенных Штатах. Социальные бухгалтеры Ричард Рагглз и Нэнси Д. Рагглс установили для США, что «почти все финансовые сбережения, сделанные домохозяйствами, используются для оплаты формирования капитала домохозяйств – особенно жилья и потребительских товаров длительного пользования . И наоборот, почти все накопление капитала, осуществляемое предприятиями, финансируется за счет сбережений предприятий, особенно за счет нераспределенной валовой прибыли».
• Во-вторых, перевод средств корпорациям может вообще не привести к увеличению производства или экономическому росту; учитывая избыточные мощности, низкую норму прибыли и/или слабый спрос, корпорации могут фактически не инвестировать эти средства в расширение производства , а вместо этого заниматься спекуляцией активами, чтобы получить доход от собственности, который увеличит доходы акционеров. В качестве иллюстрации министр финансов Новой Зеландии Майкл Каллен заявил: «Я считаю, что можно добиться определенных успехов, как экономических, так и социальных, в увеличении уровня сбережений новозеландцев и в поощрении диверсификации активов за пределами рынка жилой недвижимости. " Эта идея основана на ошибочном понимании формирования капитала, игнорируя реальную проблему, которая заключается в том, что поток выплат по ипотеке домохозяйствами финансовым учреждениям не используется для расширения производства и занятости в масштабах, которые могли бы погасить растущие долги частного сектора. В действительности все больше и больше местных доходов и активов присваиваются иностранными акционерами и кредиторами в Северной Америке, Европе, Австралии и Японии [2] . В декабре 2012 года статистика управляемых фондов, собранная Резервным банком Новой Зеландии, показала, что новозеландцы инвестируют 49,8% своих денег KiwiSaver за границу. Эти показатели управляемого фонда включают в себя капитальные вложения, прирост капитала и убытки, а также полученные дивиденды и проценты.

К самой концепции «сбережений домохозяйств» также следует относиться критически, поскольку большая часть этих «сбережений» на самом деле состоит именно из инвестиций в жилье, которое, учитывая низкие процентные ставки и рост цен на недвижимость, приносит большую прибыль, чем если бы вы хранили свои деньги в банке (или, в некоторых случаях, инвестировали в акции). Иными словами, ипотека в банке может эффективно функционировать как «сберегательная схема», хотя официально она не считается «сберегательной».

Пример оценки капитала

В документе «Аналитические перспективы» 2005 года , приложении к бюджету США (Таблица 12-4: Национальное благосостояние, стр. 201), представлена ​​годовая оценка стоимости совокупных материальных капитальных активов США, которая удвоилась с 1980 года (заявлено, что в триллионах долларов, на 30 сентября 2003 г.):

Физические активы, находящиеся в государственной собственности:

 Structures and equipment . . . . . .  $5.6
 Federally owned or financed  . . .    $2.2
 Federally owned  . . . . . . . . . . .$1.0
 Grants to state and local govt . .  . $1.0
 Funded by state and local govt . . .  $3.3
 Other federal assets . . . . . . . .  $1.4

Итого (1). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,9 триллионов долларов

Физические активы, находящиеся в частной собственности:

   Reproducible assets . . . . . . . . $28.7
   Residential structures. . . . . . . $12.4
   Nonresidential plant & equipment  . $11.8
   Inventories . . . . . . . . . . . . $1.5
   Consumer durables . . . . . . . . . $3.1
   Land  . . . . . . . . . . . . . . . $10.2

Итого (2). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38,9 триллионов долларов

Образовательный капитал:

  federally financed . . . . . . . . . $1.4
  financed from other sources  . . . . $44.0

Итого (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . 45,4 триллиона долларов

Капитал исследований и разработок:

  federally financed R&D  . . . . . . . $1.1
  R&D financed from other sources   . . $1.7

Итого (4). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . .2,9 триллиона долларов

ВСЕГО АКТИВЫ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94,1 триллиона долларов

Чистые претензии иностранцев к США. . . . . . . . . . . . . . . . . 4,2 триллиона долларов

Чистое богатство. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ...89,9 триллионов долларов

(Примечание: эти данные, очевидно, не включают в себя финансовые активы, такие как оценка McKinsey Quarterly , а только «материальные» активы на территории США. Общая стоимость рыночных финансовых активов в США оценивалась в 2007 году примерно в 46 триллионов долларов США [3] ] Эта сумма, очевидно, не включает активы, депозиты и резервы, которые не торгуются. Серия данных о национальном богатстве, представленная в приложении к бюджету, была прекращена администрацией президента Барака Обамы).

См. также

• Капитал (экономика)
• Накопление капитала
• Постоянный капитал
• Потребление основного капитала
• Долг
• Двойной счет (бухгалтерский учет)
• Долевое участие
• Факторинг (финансы)
• Финансовый капитал
• Основной капитал
• Валовое накопление основного капитала
• Человеческий капитал
• Первичное публичное размещение акций
• Инвестиции (макроэкономика)
• Технологический прогресс, ориентированный на инвестиции
• Частная компания
• Публичная компания
• Обратное поглощение (также известное как черный листинг или обратное слияние )
• Социальный капитал
• Специализированная приобретательная компания (SPAC)

Дальнейшее чтение

• • Организация Объединенных Наций: база данных основных агрегатов национальных счетов (включая валовое накопление капитала) по всему миру.
  • Евростат: данные национальных счетов (включая валовое накопление), государств-членов Европейского Союза и других стран.
  • Евростат: веб-сайт национальных счетов
  • Евростат: Национальные счета – ВВП , объяснение статистики.
  • Малерб, Ф.: Веб-сайт национальных счетов
  • «Аналитические перспективы» [4]
  • Обзор доходов и богатства [5]