Дэвид Додд

Чтобы узнать о других людях по имени Дэвид Додд, см. Дэвид Додд (значения) .

Дэвид Додд
Дэвид Додд (ок. 1948 г.)
Рожденный	( 1895-08-23 ) 23 августа 1895 г. Округ Беркли, Западная Вирджиния , США
Умер	18 сентября 1988 г. ) ( 1988-09-18 ) ( 93 года Портленд, Мэн , США
Национальность	Американский
Альма-матер	Пенсильванский университет Колумбийский университет
Известный	Анализ безопасности
Супруг	Элси Маргерит Фирор
Научная карьера
Поля	Управление инвестициями , Экономика
Учреждения	Колумбийская школа бизнеса
Научные консультанты	Бенджамин Грэм

Дэвид ЛеФевр Додд (23 августа 1895 – 18 сентября 1988) был американским педагогом, финансовым аналитиком, писателем, экономистом и инвестором. В студенческие годы Додд был протеже и коллегой Бенджамина Грэма по бизнес-школе Колумбийского университета .

Крах Уолл-стрит 1929 года («Черный вторник») почти уничтожил Грэма, который годом ранее начал преподавать в своей альма-матер в Колумбии. Крах вдохновил Грэма на поиск более консервативного и безопасного способа инвестирования. Грэм согласился преподавать с условием, что кто-нибудь будет делать записи. Додд, тогда молодой преподаватель в Колумбийском университете, вызвался добровольцем. Эти транскрипции послужили основой для книги « Анализ ценных бумаг» , вышедшей в 1934 году , которая стимулировала концепцию стоимостного инвестирования . Это самый продолжительный инвестиционный текст из когда-либо опубликованных.

Ранняя жизнь и образование

В 1916 году Додд окончил High Street School, среднюю школу в Мартинсбурге, Западная Вирджиния , директором которой был его отец. В 1920 году он получил степень бакалавра наук в Пенсильванском университете . Год спустя он получил степень магистра наук в Колумбийском университете .

Академическая жизнь

С 1922 по 1925 год Додд был преподавателем экономики в Колумбийском университете . С 1925 по 1930 год он стал преподавателем финансов. С 1926 по 1945 год он заведовал курсами бизнеса и экономики. В 1930 году он получил докторскую степень в Колумбийском университете. С 1930 по 1938 год Додд был там доцентом, с 1938 по 1947 год — доцентом, а с 1947 по 1961 год — профессором. С 1948 по 1952 год он был заместителем декана Колумбийской школы бизнеса . В 1961 году он вышел на пенсию с должности почетного профессора финансов Колумбийского университета. 17 мая 1984 года, в 50-летие публикации «Анализ ценных бумаг» , Майкл И. Соверн , президент Колумбийского университета , присвоил Додду почетную степень доктора наук за применение финансовых теорий с блестящими результатами в высококонкурентном мире инвестиций. . Президент Колумбии Майкл Соверн учений Колумбии вручил эту награду во время 230-х вступительных .

Додд был членом следующих организаций: Американская экономическая ассоциация , Совет социальных исследований (инвестиционный комитет 1950–1956), Американская финансовая ассоциация (вице-президент 1946–1947), Нью-Йоркское общество аналитиков безопасности , Бета-гамма-сигма , Фи-гамма-дельта. , Альфа Каппа Пси и Фи Чи Тета .

различных изданий книги « Анализ безопасности», соавтором которой он был. На момент его смерти было продано более 250 000 экземпляров

Профессиональная жизнь

С 1917 по 1919 год он служил в ВМС США во время Первой мировой войны ; прошел путь от боцмана до лейтенанта . С 1921 по 1922 год он был научным сотрудником экономиста в Национальном коммерческом банке Нью-Йорка (ныне часть JPMorgan Chase Bank, Национальная ассоциация см ; историю банковского дела штата Нью-Йорк . здесь ). В 1928 году он консультировал частных клиентов по вопросам инвестиций. С 1950 по 1958 год он был партнером с ограниченной ответственностью Newman & Graham Ltd. (нерегулируемый хедж-фонд ). С 1958 по 1959 год он был генеральным партнером Graham-Newman & Co. (регулируемый инвестиционный фонд, образованный в 1929 году).

Стоимостное инвестирование

Фразы «Грэм и Додд», « стоимостное инвестирование », «запас прочности » и « внутренняя ценность » — все библейские для стоимостных инвесторов — часто используются как взаимозаменяемые, когда речь идет о подходе к инвестированию. Несмотря на появление современной портфельной теории (МПТ) в конце 1950-х годов — теории, которая достигла своего пика в 80-е годы и получила Нобелевское признание в 1990 году (солауреаты: Гарри Марковиц , Мертон Миллер , Уильям Ф. Шарп ) — стоимостное инвестирование оказалось грозный стиль, резко бросающий вызов MPT . был Чикагский университет в центре MPT (см. « количественный анализ »), а Колумбия была Меккой стоимостного инвестирования в течение многих лет. 7 + 1 ⁄ 2 декады.

Стоимостные инвесторы считают, что ценные бумаги либо оценены правильно, либо занижены, либо переоценены. Напротив, сторонники MPT настаивают на том, что по определению в рамках гипотезы эффективного рынка реализованная цена акции является правильной ценой. Сторонники стоимостного инвестирования отвергают полезность модели ценообразования капитальных активов (CAPM), отчасти потому, что она ошибочно историческую волатильность как показатель риска экстраполирует . Например, если цены на акции компании упали на 75%, при условии, что основные показатели компании прочны, практикующий специалист по MPT счел бы это волатильным (рискованным); тогда как стоимостный инвестор определит, был ли он недооценен, и если да, то купит его, мотивируя это тем, что возникающий в результате риск снижения меньше, чем раньше. Таким образом, стоимостные инвесторы считают показатели MPT, такие как стандартное отклонение , бета (относительное стандартное отклонение), альфа (избыточная доходность) и коэффициент Шарпа (доходность, скорректированная на риск), неадекватными и даже вводящими в заблуждение.

Колумбия сопротивлялась снижению значения стоимостного инвестирования в период возрождения MPT, но привлекательность MPT, казалось, была частью более широкого движения, продвигающего финансовые аспекты бизнес-образования в высшие эшелоны академических кругов. В течение примерно 25-летнего периода (1965–1990 гг.) опубликованных исследований и статей в ведущих журналах подобного рода было мало. Уоррен Баффет однажды заметил: «Вы не сможете продвинуться по службе в финансовом отделе в этой стране, если не научите, что мир плоский». Вскоре после смерти Дэвида Додда в 1988 году Брюс Гринвальд , звездный профессор CBS , проявил большой интерес к стоимостному инвестированию. Он обнаружил, что ошеломительный успех стоимостных инвесторов трудно игнорировать. В то же время надежные данные, которые укрепляли стоимостное инвестирование, укреплялись, в то время как MPT демонстрировала некоторые недостатки. Профессор Гринвальд вдохнул новую жизнь в академические аспекты того, что многие в «башнях из слоновой кости» раньше считали профессиональной дисциплиной.

Эксперты MPT утверждают, что долгосрочные достижения Уоррена Баффета представляют собой статистическое событие с вероятностью от трех до пяти сигм , то есть его успех вероятен, но не воспроизводим с уверенностью.

Однако успех множества других инвестиционных фондов и практиков, применявших теории стоимостного инвестирования, ослабил утверждения, приписывающие успех случайности . Поскольку стоимостное инвестирование отвергает MPT и использование сложной статистики , есть ирония в том, что теоретики MPT объясняют его успех хвостами стандартного отклонения . Брюс Гринвальд Весной 1994 года пересмотрел и возобновил учебную программу стоимостного инвестирования в Колумбийском университете. Сегодня стоимостное инвестирование пользуется широкой популярностью среди ученых и инвесторов по всему миру. Профессор Гринвальд является профессором финансов и управления активами Роберта Хайльбрунна в университета Колумбийского Высшей школе бизнеса .

Личная жизнь

Резиденция Додда (1950-60-е годы): Клермонт-авеню, 39 (вниз по улице от Джульярда бывшего дома ), Морнингсайд-Хайтс (фото 2006 г.)

9 августа 1924 года он женился на Элси Маргарите Фирор (22 марта 1898 — 22 июня 2001).

Дэвид Додд умер 18 сентября 1988 года в возрасте 93 лет от дыхательной недостаточности в Медицинском центре штата Мэн , Портленд, штат Мэн . В то время он жил на острове Чебиг, штат Мэн, в заливе Каско. Его дочь, Барбара Додд Андерсон (1932–2010), жила в Северной Калифорнии и была благотворителем Хайльбруннского центра инвестиций Грэма и Додда .

Библиография

• Бенджамин Грэм и Дэвид Додд (2008) Анализ безопасности: шестое издание, предисловие Уоррена Баффета , McGraw-Hill Professional. ISBN   978-0-07-160587-8
• Дэвид ЛеФевр Додд, Полив акций : судебная оценка собственности для целей выпуска акций (1 января 1930 г.), Columbia University Press ОСЛК   2087269