Сиротская структура
«Сиротская структура» или «Сиротская SPV» или «сиротство» — это термины, используемые в структурированном финансировании , тесно связанные с созданием SPV (« компаний специального назначения ») для транзакций секьюритизации , когда условный капитал SPV намеренно передается несвязанной третьей стороне, которая сама не имеет контроля над СПВ; таким образом, SPV становится «сиротой», акции которой никем не контролируются.
Описание
[ редактировать ]В осиротевшей SPV капитал принадлежит третьей стороне, не имеющей юридических отношений с двумя основными сторонами, участвующими в секьюритизации (пользователем(ами) актива и кредитором(ами), финансирующим активы). Хотя эта третья сторона юридически «владеет» капиталом SPV, структура их собственности не дает им контроля над SPV.
Причиной «сиротства» является возможность секьюритизации проведения сделки вне баланса . Если пользователи активов или кредиторы активов владеют (или юридически контролируют) капиталом SPV, то SPV будет консолидироваться на счетах их группы. Это то, чего кредиторам SPV следует избегать, поскольку они в основном являются банками и хотят предоставлять только кредиты. Пользователи актива, возможно, захотят избежать этого, если их лимиты заимствования могут быть достигнуты (или они хотят, чтобы между ними и активом(ами) был установлен нормативный/ответственный брандмауэр). [1] [2]
Осиротные структуры SPV позволяют кредиторам отделить финансирование активов от пользователей активов, что позволяет им перемещать активы другим пользователям в случае возникновения ситуации (например, банкротство пользователя), без необходимости воссоздания нового SPV и/или повторно привлечь новые кредиты.
Осиротство лежит в основе глобальных транзакций секьюритизации , и без него большинство секьюритизационных SPV перестанут быть полезными или эффективными для своих создателей. [3]
Осиротевшая SPV по определению является искусственным созданием, и всем известно, кто «контролирует» SPV. существуют случаи Помимо секьюритизации, , когда бесхозные SPV и возможность отделить «истинных» владельцев от «законных» владельцев могут быть использованы для уклонения от уплаты налогов . Например, реструктуризация собственного капитала в долг, а затем перевод этого долга в налоговую гавань через осиротевшие SPV – это классическое злоупотребление сиротством. Вот почему сиротство доступно не во всех юрисдикциях, а там, где оно предлагается в неналоговых убежищах (т.е. там, где существуют внутренние налоги), оно строго контролируется и контролируется налоговыми органами.
Владельцы
[ редактировать ]SPV, как правило, представляет собой компанию с ограниченной ответственностью, выпущенную либо в оффшорном месте (например, SPV на Каймановых островах), либо в оншорном месте (например, в ирландском SPV по разделу 110 ). [4] [5]
Ключевые соображения при принятии решения о том, какие сторонние организации будут использоваться для «владения» потерянным капиталом SPV, обусловлены:
- Налоговая честность. Третья сторона должна быть заслуживающей доверия и юридически отделенной от всех других сторон в SPV, чтобы различные национальные налоговые органы не оспаривали SPV в соответствии с общими правилами, направленными против уклонения от уплаты налогов, и фактически вынуждали ее вернуть «на баланс», оказывая SPV бесполезна для сторон.
- Удаленность банкротства . Кредиторы SPV захотят гарантировать, что их механизм секьюритизации не сможет вступить в процесс банкротства, что приведет к потере контроля над активами на длительный период из-за финансовых неудач пользователя(ов) активов или самого стороннего владельца капитала. Кредиторы захотят получить немедленный контроль над активами, если пользователь(и) обанкротятся. [6]
- Конфликты/Контроль. Третья сторона не должна быть способна нанести ущерб или атаковать SPV, занимать предвзятую точку зрения от имени одной стороны (т. е. кредитора или пользователя) за пределами письменных соглашений, созданных при создании SPV, или даже действовать совершенно мошенническим образом, который нанесет ущерб интересам основных партий в SPV.
Учитывая вышеизложенное, потерянный капитал SPV обычно принадлежит номинальной компании-попечителю акций в доверительном управлении в соответствии с Декларацией о доверительном управлении (и никогда через физическое лицо).
Такие трастовые услуги предоставляют специализированные юридические фирмы (часто могут быть дочерней компанией юридической фирмы, консультирующей по основной сделке SPV и/или секьюритизации). [7]
Часто создается лишь небольшое количество акций на номинальную сумму (точные конкретные суммы зависят от особенностей юрисдикции) в качестве «капитала» SPV. Эти акции затем самостоятельно приобретаются соответствующей третьей стороной с использованием собственных средств для завершения покупки (не могут быть оплачены непосредственно основными сторонами).
В некоторых юрисдикциях использовались благотворительные фонды из-за их особой устойчивости к предотвращению банкротства (с юридической точки зрения невозможно вступить в процедуру банкротства), однако это привело к некоторой обеспокоенности общественности по поводу целостности всей бесхозной структуры SPV (например, Мэтисон в Ирландии). ), [8] [9] и теперь остановлен в Ирландии. [10] [11]
Траст неблаготворительного назначения становится предпочтительным вариантом в некоторых юрисдикциях. [12]
Злоупотребления
[ редактировать ]Мировой рынок секьюритизации огромен (активы составляют около 10 триллионов долларов США). [13] и предполагает, что транснациональные корпорации получают активы, финансируемые глобальными банками, структурированными в SPV, созданных глобальными юридическими и бухгалтерскими фирмами. Бесхозные структуры SPV, которые они используют, воспринимаются и принимаются во многих юрисдикциях регулирующими органами и налоговыми органами как средство проведения глобальных сделок секьюритизации .
К сожалению, глобальное признание основных бесхозных структур SPV привлекло внимание пользователей, которые не стремятся проводить стандартные, прозрачные для налогообложения операции секьюритизации , но имеют другие цели и задачи, для которых регуляторы и налоговые органы не предусматривали использование бесхозных SPV. . [14]
- В 2016 году было обнаружено, что фонды проблемных долгов США использовали бесхозные SPV, известные как SPV по Разделу 110 , для покупки ирландских проблемных активов во время ирландского финансового кризиса , чтобы избежать ирландских налогов. К тому времени, когда лазейки , существенные суммы налоговых поступлений были потеряны для ирландского казначейства. правительство Ирландии закрыло [15] [16] [17]
- В 2017–2018 годах академическое исследование профессора Джима Стюарта в Тринити-колледже Дублина показало, что российские финансовые организации использовали анонимность сиротства, а также присущую им сложность транзакций секьюритизации , чтобы обойти различные международные санкции при перемещении денег по всему миру. [18] [19] [20]
Ирландия является крупнейшим местом ЕС для осиротевших SPV. [21] и вышеупомянутые злоупотребления вызвали предупреждения со стороны бывшего заместителя управляющего Центрального банка Ирландии. [22] [23]
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ «Создание и понимание SPV» (PDF) . ПвК. 2012.
- ^ «Сиротские SPV Каймановых островов в судоходстве» (PDF) . Ходоки. Январь 2017.
- ^ «Налогообложение SPV» (PDF) . Грант Торнтон. Сентябрь 2015.
- ^ «Секьюритизация Каймановых островов» (PDF) . Коньерс Дилл Пирман. 2016.
- ^ «Создание SPV в Ирландии» (PDF) . Артур Кокс. 2014. Архивировано из оригинала (PDF) 16 марта 2018 г. Проверено 14 марта 2018 г.
- ^ «Сиротские структуры – отдаленность банкротства по ирландскому законодательству» . Глобальное юридическое бюро. 2017.
- ^ «Осиротевшие SPV из Джерси» (PDF) . Закон Хэтстона. 2014.
- ^ «Юридическая фирма Matheson использует ирландские благотворительные организации, чтобы помочь хедж-фондам снизить налоги» . Ирландские Таймс. 27 августа 2015 г.
- ^ «Фонды-стервятники используют внутренние благотворительные организации юридической фирмы Matheson, чтобы избежать уплаты ирландских налогов, - говорит TD Стивен Доннелли» . Ирландские Таймс. 14 июля 2016 г.
- ^ «Регулятор ирландской благотворительной деятельности отклоняет благотворительные организации Matheson в SPV по разделу 110» . Ирландские Таймс. 28 апреля 2017 г.
- ^ «Стивен Доннелли приветствует ужесточение мер регулирования благотворительной деятельности в отношении благотворительных организаций по разделу 110» . Фианна Фэйл. 27 апреля 2017 г.
- ^ «Трасты неблаготворительного назначения на Гернси» . Лексология. 2014.
- ^ «Глобальный рынок секьюритизации» (PDF) . Морган Стэнли. 2017. Архивировано из оригинала (PDF) 17 марта 2018 г. Проверено 14 марта 2018 г.
- ^ «Сиротские структуры: холдинговые компании, ответственные за отсутствие владельцев» . Откройте глобальные права. 2 августа 2017 г.
- ^ «Ирландия столкнулась с еще одним налоговым скандалом ближе к дому» . Файнэншл Таймс. 11 сентября 2016 г. Архивировано из оригинала 11 декабря 2022 г.
- ^ «Лазейка позволяет фирмам, зарабатывающим миллионы, платить 250 евро налога» . Ирландские Таймс. 6 июля 2017 г.
- ^ «NAMA вынуждено выплатить налоговый счет в размере 160 миллионов евро после закрытия лазейки в разделе 110» . Ирландская независимая газета. 2 февраля 2017 г.
- ^ «Глобальные финансы и связи с Россией» (PDF) . Профессор Джим Стюарт Тринити-колледж в Дублине. 27 февраля 2018 г.
- ^ «Как российские фирмы переправили через Дублин 100 миллиардов евро» . Воскресная деловая почта. 4 марта 2018 г.
- ^ «Более 100 миллиардов евро российских денег прошли через Дублин» . Ирландские Таймс. 4 марта 2018 г.
- ^ «Ирландия является ведущей юрисдикцией еврозоны для SPV» . Ирландский независимый. 19 августа 2017 г.
- ^ «Бывший регулятор говорит, что ирландские политики не обращают внимания на риски IFSC» . Ирландские Таймс. 5 марта 2018 г.
- ^ «Ирландские SPV вызывают больше беспокойства у других стран, чем у государства» . Ирландские Таймс. 13 января 2017 г.