Денежный множитель

В монетарной экономике денежный мультипликатор представляет собой отношение денежной массы к денежной базе (т.е. деньгам центрального банка). Если денежный мультипликатор стабилен, это означает, что центральный банк может контролировать денежную массу, определяя денежную базу.

В некоторых упрощенных изложениях денежный мультипликатор представлен просто как величина, обратная , норме резервирования если таковая имеется, требуемой центральным банком. В более общем плане мультипликатор будет зависеть от предпочтений домохозяйств , правового регулирования и деловой политики коммерческих банков – факторов, на которые центральный банк может влиять, но не контролировать полностью.

Поскольку теория денежного мультипликатора предлагает потенциальное объяснение того, как центральный банк может контролировать общую денежную массу, она актуальна при рассмотрении стратегий денежно-кредитной политики, нацеленных на денежную массу. Исторически некоторые центральные банки пытались проводить денежно-кредитную политику, ориентируясь на денежную массу и темпы ее роста, особенно в 1970-х и 1980-х годах. Однако результаты не были признаны удовлетворительными, и начиная с начала 1990-х годов большинство центральных банков отказались от попыток направить рост денежной массы в пользу прямого таргетирования инфляции , используя изменения процентных ставок в качестве основного инструмента воздействия на экономическую активность. Поскольку контроль над размером денежной массы перестал быть важной целью политики центрального банка в целом, денежный мультипликатор параллельно стал менее актуальным как инструмент для понимания текущей денежно-кредитной политики. Однако оно по-прежнему часто используется во вводных учебниках по экономике как простое краткое описание связей между политикой центрального банка и денежной массой.

Определение

Денежный мультипликатор обычно представляется в контексте некоторых простых бухгалтерских тождеств : ^{[ 1 ]}^{[ 2 ]} Обычно денежная масса ( M ) определяется как состоящая из двух компонентов: (физической) валюты ( C ) и депозитных счетов ( D ), принадлежащих населению. Следовательно, по определению:

$M=D+C.$

Кроме того, денежная база ( B ) (также известная как деньги высокой мощности) обычно определяется как сумма валюты, находящейся в распоряжении населения ( C ), и резервов банковского сектора (хранящихся в виде валюты в хранилищах банковского сектора). коммерческих банках или в качестве депозитов в центральном банке ) ( R ):

$B=R+C.$

Перестановка этих двух определений приводит к третьему тождеству:

$M={\frac {1+C/D}{R/D+C/D}}B.$ ^{[ 1 ]}

Это соотношение описывает денежную массу с точки зрения уровня денежной базы и двух коэффициентов: R/D — это соотношение резервов коммерческих банков к депозитным счетам, а C/D — это соотношение валюты и депозитов населения в целом. Поскольку отношение является тождественным, оно справедливо по определению, так что изменение денежной массы всегда можно выразить только через эти три переменные. Это может быть выгодно, поскольку это простой способ суммировать изменения денежной массы, но использование идентичности само по себе не дает поведенческой теории того, что определяет денежную массу. ^{[ 1 ]} Если, однако, дополнительно предположить, что два отношения C/D и R/D являются экзогенно определяемыми константами, уравнение предполагает, что центральный банк может контролировать денежную массу, контролируя денежную базу посредством операций на открытом рынке : Когда денежная база увеличится, скажем, на 1 доллар, денежная масса увеличится на $(1+К/Д)/(Р/Д + К/Д). Это центральное содержание теории денежного мультипликатора.

${\frac {1+C/D}{R/D+C/D}}$

это денежный мультипликатор, ^{[ 1 ]}^{[ 2 ]} мультипликатор — это фактор , который измеряет, насколько эндогенная переменная (в данном случае денежная масса) изменяется в ответ на изменение некоторой экзогенной переменной (в данном случае денежной базы).

В некоторых учебниках взаимосвязь упрощается, предполагая, что наличных денег не существует, и что население хранит деньги только в форме банковских депозитов. В этом случае соотношение валюта-депозит C/D равно нулю, а денежный мультипликатор упрощается до

${\frac {1}{R/D}}.$ ^{[ 3 ]}

Эмпирически денежный мультипликатор можно найти как отношение некоторой широкой денежной совокупности, например М2 , к М0 (денежной базе). ^{[ 4 ]}

Интерпретация

В целом соотношение валюта-депозиты C/D отражает предпочтения домохозяйств в отношении формы денег, которую они хотят хранить (валюта или депозиты). Коэффициент резервов и депозитов R/D будет определяться деловой политикой коммерческих банков и законами, регулирующими деятельность банков . ^{[ 2 ]}^: 86 Бенджамин Фридман в своей главе о денежной массе в «Экономическом словаре Нью-Пэлгрейва» пишет, что как резервы центрального банка (поставляемые центральным банком и востребованные коммерческими банками по ряду причин), так и депозиты (поставляемые коммерческими банками и востребованные домашними хозяйствами и нефинансовые фирмы) торгуются на рынках с равновесием спроса и предложения, которое зависит от процентной ставки, а также ряда других факторов. Следовательно, представление денежного мультипликатора следует интерпретировать как «на самом деле всего лишь условное упрощение, которое работает хорошо или плохо в зависимости от силы соответствующей процентной эластичности и степени изменения процентных ставок, а также многих других факторов». ^{[ 5 ]}

Важность избыточных резервов

В некоторых версиях теории денежного мультипликатора делается дальнейшее упрощение: коммерческие банки держат только те резервы, которые по закону требуются органами денежно-кредитного регулирования, так что соотношение НИОКР определяется непосредственно центральными банками. ^{[ 3 ]} Во многих странах монетарные власти поддерживают резервные требования , которые всегда обеспечивают минимальный уровень резервов. Однако коммерческие банки часто могут иметь избыточные резервы , то есть резервы, превышающие обязательные резервы. не вводят требования к обязательным резервам, таких как Соединенные Штаты. Так обстоит дело, например, в странах, которые вообще ^{[ 6 ]}^{[ 7 ]} Великобритания, Канада, Австралия, Новая Зеландия и скандинавские страны. ^{[ 8 ]}^{[ 9 ]} Возможность того, что банки добровольно решат хранить избыточные резервы в суммах, которые могут меняться с течением времени по мере изменения альтернативных издержек для банков, является одной из причин, почему денежный мультипликатор может быть нестабильным. Например, после введения процентных ставок по избыточным резервам в США во время финансового кризиса 2007–2010 годов произошел значительный рост избыточных резервов . более $1000 млрд в ноябре 2009 года. ^{[ 10 ]}^{[ 11 ]}

Представление о том, что банки могут эндогенно корректировать соотношение своих резервов и депозитов, делая денежный мультипликатор нестабильным, устарело. Пол Самуэльсон отметил в своем бестселлере 1948 года, что:

Увеличивая объем своих государственных ценных бумаг и кредитов, а также снижая требования к обязательным резервам банков-членов, резервные банки могут стимулировать увеличение предложения денег и банковских депозитов. Они могут поощрять, но не могут принуждать, не предпринимая радикальных действий. Поскольку в разгар глубокой депрессии, как раз в тот момент, когда мы хотим, чтобы резервная политика была наиболее эффективной, банки-члены, скорее всего, будут бояться покупать новые инвестиции или выдавать кредиты. Если органы резервной системы будут покупать государственные облигации на открытом рынке и тем самым увеличивать банковские резервы, банки не будут использовать эти средства, а просто будут удерживать резервы. Результат: нет 5 к 1, «нет ничего», просто замена на балансе банка свободных денежных средств старыми гособлигациями.
- ( Самуэльсон 1948 , стр. 353–354)

Другими словами, увеличение денежной массы центральных банков может не привести к появлению денег у коммерческих банков, поскольку эти деньги не требуется давать взаймы – вместо этого это может привести к росту непредоставленных взаймы (т.е. избыточных) резервов. Эту ситуацию называют « нажатием на веревочку »: вывод денег центральных банков вынуждает коммерческие банки сокращать кредитование (можно вытягивать деньги с помощью этого механизма), но ввод денег центральных банков не вынуждает коммерческие банки кредитовать (один не может протолкнуть через этот механизм). ^{[ 12 ]}

Сумма своих активов, которые банк предпочитает держать в качестве избыточных резервов, является убывающей функцией суммы, на которую рыночная ставка по кредитам населению от коммерческих банков превышает процентную ставку по избыточным резервам, и суммы, на которую рыночная ставка по кредитам населению от коммерческих банков превышает процентную ставку по избыточным резервам. ставка по кредитам другим банкам (в США ставка по федеральным фондам ) превышает процентную ставку по избыточным резервам. Поскольку денежный мультипликатор, в свою очередь, отрицательно зависит от желаемого соотношения резервов и депозитов, денежный мультипликатор положительно зависит от этих двух альтернативных издержек. Более того, выбор обществом соотношения валюта/депозиты отрицательно зависит от рыночных норм доходности высоколиквидных заменителей валюты; поскольку соотношение валют отрицательно влияет на денежный мультипликатор, на денежный мультипликатор положительно влияет доходность этих заменителей. Обратите внимание, что при прогнозировании, предполагающем постоянный множитель, прогнозы действительны только в том случае, если эти отношения фактически не меняются. Иногда это справедливо, а иногда нет; например, увеличение денежной массы центрального банка (т.е. денежной базы) может привести к увеличению денежной массы коммерческих банков – и приведет к этому, если эти коэффициенты (и, следовательно, мультипликатор) останутся постоянными – или может привести к увеличению избыточных резервов, но к незначительному изменению или к его отсутствию в денежной массе. деньги коммерческих банков, в этом случае соотношение резервов и депозитов будет расти, а мультипликатор падать. ^{[ 13 ]}

Модель «Кредиты прежде всего»

Альтернативная интерпретация направления причинной связи в описанном выше тождестве состоит в том, что связь между денежной массой и денежной базой идет от первой ко второй: центральные банки, таргетирующие процентные ставки, предоставляют любой объем резервов, который требует банковская система. с учетом резервных требований и суммы созданных депозитов. ^{[ 14 ]}

В этой альтернативной модели создания денег кредиты сначала выдаются коммерческими банками – скажем, на 1000 долларов США, которые затем могут потребовать, чтобы банк занял 100 долларов резервов либо у вкладчиков или других частных источников финансирования, либо у центрального банка. Эта точка зрения развита в теориях эндогенных денег . ^{[ 15 ]} Ее также иногда называют моделью «сначала кредиты» в отличие от традиционной теории мультипликатора, которую можно назвать моделью «сначала резервы». ^{[ 16 ]}

Денежно-кредитная политика на практике

Несмотря на то, что реализм теории денежного мультипликатора используется во многих учебниках, она подвергается сомнению некоторыми экономистами и обычно отвергается как полезное описание фактического поведения центральных банков сегодня, отчасти потому, что крупные центральные банки, как правило, не пытались контролировать денежную массу в течение многих лет. последние десятилетия, что делает эту теорию неактуальной, отчасти потому, что сомнительно, в какой степени центральные банки смогут контролировать денежную массу, если захотят. Последний вопрос касается стабильности денежного мультипликатора.

Исторические попытки управлять денежной массой

Исторически центральные банки в некоторые периоды использовали стратегии, пытаясь достичь определенного уровня или темпов роста денежной массы, особенно в конце 1970-х и 1980-х годах, вдохновленные монетаристской теорией и количественной теорией денег . ^{[ 17 ]}^{[ 18 ]} Однако эти стратегии оказались не очень эффективными, и от них снова отказались. ^{[ 19 ]} В Соединенных Штатах краткосрочные процентные ставки стали в четыре раза более волатильными в 1979-1982 годах, когда Федеральная резервная система приняла умеренную версию контроля денежной базы, а целевой денежный агрегат того времени, M1, даже увеличил свой краткосрочный доход. волатильность. ^{[ 1 ]}

Текущая денежно-кредитная политика

Начиная с начала 1990-х годов в крупнейших центральных банках произошло фундаментальное переосмысление денежно-кредитной политики: они перешли к таргетированию инфляции, а не к росту денежной массы, и обычно использовали процентные ставки для достижения целей, а не количественные меры, такие как удержание количества базовой денежной базы на фиксированном уровне. ^{[ 19 ]}^{: 484–485} В результате современные центральные банки почти никогда не проводят свою политику, пытаясь контролировать денежную массу. ^{[ 20 ]} подразумевая также, что теория денежного мультипликатора стала более неактуальной как инструмент для понимания текущей денежно-кредитной политики. ^{[ 6 ]}^{[ 21 ]}

Чарльз Гудхарт отмечает в своей главе о денежной базе в The New Palgrave , что банковская система практически никогда не работала так, как предполагает теория денежного мультипликатора. Вместо этого центральные банки использовали свои полномочия для достижения желаемого уровня процентных ставок, а не для достижения заранее определенного количества денежной базы или некоторого денежного агрегата. Он также упоминает, что институциональное развитие финансовых рынков , особенно рынков межбанковского кредитования , подразумевает, что мультипликатор денежной базы больше не будет или не сможет работать по учебникам. Вместо этого он утверждает, что поведенческий процесс, ведущий к изменению денежной базы, начинается с первоначального изменения процентных ставок и заканчивается последующей корректировкой количества денежных агрегатов, эндогенно определяя их, а также соответствующую денежную базу. ^{[ 1 ]} также Дэвид Ромер отмечает в своем учебнике для аспирантов « Продвинутая макроэкономика », что центральным банкам трудно контролировать широкие денежные агрегаты, такие как М2, в результате чего центральные банки обычно отводят поведению денежной массы незначительную роль в политике, сосредотачиваясь вместо этого на корректировке номинальных показателей. процентные ставки для стабилизации экономики. ^{[ 22 ]} Грегори Мэнкью , автор одного из широко читаемых учебников среднего уровня ( Макроэкономика ), в котором представлена теория денежного мультипликатора, отмечает в своем 11-м издании, что, хотя Федеральная резервная система может влиять на денежную массу, она не может полностью ее контролировать, поскольку решения домохозяйств и банков Усмотрение в ведении своего бизнеса может изменить денежную массу непредвиденным для центрального банка образом. ^{[ 2 ]}

После финансового кризиса несколько центральных банков, включая Федеральную резервную систему , ^{[ 6 ]} Банк Англии , ^{[ 23 ]} немецкий Бундесбанк , ^{[ 24 ]} Венгерский национальный банк ^{[ 15 ]} и Национальный банк Дании ^{[ 25 ]} выпустили объяснения создания денег, подтверждающие точку зрения, что центральные банки, как правило, не контролируют создание денег и не пытаются этого делать, хотя их денежно-кредитная политика по установлению процентных ставок естественным образом влияет на объем кредитов и депозитов, которые создают коммерческие банки. В 2021 году Федеральная резервная система запустила несколько образовательных ресурсов для облегчения обучения проведению текущей денежно-кредитной политики, рекомендуя учителям избегать использования концепции денежного мультипликатора, которую назвали устаревшей и непригодной для использования. ^{[ 26 ]}^{[ 21 ]}^{[ 27 ]}

Яромир Бенеш и Михаэль Кумхоф из Исследовательского департамента МВФ утверждают, что: «депозитный мультипликатор» учебника по экономике для студентов, где денежные агрегаты создаются по инициативе центрального банка посредством первоначального вливания мощных денег в банковскую систему Система, которая размножается посредством банковского кредитования, переворачивает реальную работу механизма денежной трансмиссии с ног на голову. Всегда, когда банки просят резервы, центральный банк соглашается. Таким образом, согласно этой модели, резервы не налагают никаких ограничений, и поэтому мультипликатор депозитов является мифом. Поэтому авторы утверждают, что частные банки почти полностью контролируют процесс создания денег. ^{[ 28 ]}

Помимо основного сомнения в полезности теории денежного мультипликатора, отказ от этой теории также был темой неортодоксальной посткейнсианской школы экономической мысли . ^{[ 21 ]}

Пример

Как объяснялось выше, согласно теории денежного мультипликатора, создание денег в банковской системе с частичным резервированием происходит, когда определенный резерв ссужается банком, затем депонируется в банке (возможно, другом), который затем снова выдается взаймы. повторяющийся ^{[ 2 ]} и конечный результат представляет собой геометрическую серию .

Можно использовать следующую формулу денежного мультипликатора, явно учитывающую тот факт, что у населения есть желание хранить определенную валюту в форме наличных денег, и что коммерческие банки могут желать иметь резервы, превышающие обязательные резервные требования:

m={\frac {(1+Currency/DepositRatio)}{(Currency/DepositRatio+DesiredReserveRatio)}}.

Здесь желаемый коэффициент резервирования представляет собой сумму нормы обязательных резервов и нормы избыточных резервов.

Приведенная выше формула получена в результате следующей процедуры. Пусть денежная база приведена к единице. Определить норматив обязательных резервов, $\alpha \in \left(0,1\right)\;$ , коэффициент избыточных резервов, $\beta \in \left(0,1\right)\;$ , соотношение валюта/депозиты по отношению к депозитам, $\gamma \in \left(0,1\right)\;$ ; предположим, что спрос на средства неограничен; тогда теоретический верхний предел депозитов определяется следующим рядом:

Deposits=\sum _{n=0}^{\infty }\left[\left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)\right]^{n}={\frac {1}{\alpha +\beta +\gamma }}

.

Аналогично, теоретический верхний предел денег, принадлежащих населению, определяется следующим рядом:

PubliclyHeldCurrency=\gamma \cdot Deposits={\frac {\gamma }{\alpha +\beta +\gamma }}

а теоретический верхний предел общей суммы кредитов, выданных на рынке, определяется следующим рядом:

Loans=\left(1-\alpha -\beta \right)\cdot Deposits={\frac {1-\alpha -\beta }{\alpha +\beta +\gamma }}

Суммируя эти две величины, теоретический денежный мультипликатор определяется как

m={\frac {MoneyStock}{MonetaryBase}}={\frac {Deposits+PubliclyHeldCurrency}{MonetaryBase}}={\frac {1+\gamma }{\alpha +\beta +\gamma }}

где $α + β = желаемый коэффициент резервирования$ и $\gamma =currency/deposit$

Процесс, описанный выше геометрическим рядом, можно представить в следующей таблице, где

кредиты на стадии $k\;$ являются функцией отложений на предыдущем этапе: $L_{k}=\left(1-\alpha -\beta \right)\cdot D_{k-1}$
государственные деньги на этапе $k\;$ является функцией отложений на предыдущем этапе: $PHM_{k}=\gamma \cdot D_{k-1}$
депозиты на стадии $k\;$ – это разница между дополнительными кредитами и государственными деньгами относительно одного и того же этапа: $D_{k}=L_{k}-PHM_{k}\;$

Процесс умножения денег
$н$	Депозиты	Кредиты	Государственные деньги
$n=0\;$	$D_{0}=1\;$	-	-
$n=1\;$	$D_{1}=\left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)$	$L_{1}=\left(1-\alpha -\beta \right)$	$PHM_{1}=\gamma \;$
$n=2\;$	$D_{2}=\left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)^{2}$	$L_{2}=\left(1-\alpha -\beta \right)\left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)$	$PHM_{2}=\gamma \left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)$
$n=3\;$	$D_{3}=\left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)^{3}$	$L_{3}=\left(1-\alpha -\beta \right)\left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)^{2}$	$PHM_{3}=\gamma \left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)^{2}$
…	…	…	…
$n=k\;$	$D_{k}=\left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)^{k}$	$L_{k}=\left(1-\alpha -\beta \right)\left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)^{k-1}$	$PHM_{k}=\gamma \left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)^{k-1}$
…	…	…	…
$n\rightarrow \infty$	$D_{\infty }=0$	$L_{\infty }=0$	$PHM_{\infty }=0$

	Всего депозитов:	Всего кредитов:	Всего публичных денег:
	$D={\frac {1}{\alpha +\beta +\gamma }}$	$L={\frac {1-\alpha -\beta }{\alpha +\beta +\gamma }}$	$PHM={\frac {\gamma }{\alpha +\beta +\gamma }}$

Стол

Этот процесс повторного кредитования (при условии, что валюта не используется) можно изобразить следующим образом, предполагая коэффициент резервирования 20% и первоначальный депозит в размере 100 долларов США:

Индивидуальный банк	Сумма депозита	Сдан в аренду	Резервы
А	100.00	80.00	20.00
Б	80.00	64.00	16.00
С	64.00	51.20	12.80
Д	51.20	40.96	10.24
И	40.96	32.77	8.19
Ф	32.77	26.21	6.55
Г	26.21	20.97	5.24
ЧАС	20.97	16.78	4.19
я	16.78	13.42	3.36
Дж	13.42	10.74	2.68
К	10.74
			Общие резервы:
			89.26
	Общая сумма вкладов:	Общая сумма выданного кредита:	Общий резерв + последняя сумма депозита:
	457.05	357.05	100.00
Источники таблицы: ^{[ 29 ]}^{[ 30 ]}^{[ 31 ]}^{[ 32 ]}

Обратите внимание, что независимо от того, сколько раз все меньшие и меньшие суммы денег передаются в долг, требование обязательного резерва никогда не превышается, потому что это было бы незаконно.

Ссылки

^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж Гудхарт, Чарльз (2016). «Денежная база». Новый экономический словарь Пэлгрейва . Пэлгрейв Макмиллан, Великобритания. стр. 1–5. ISBN 978-1-349-95121-5 . Проверено 19 октября 2023 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ( Mankiw 2022 , Глава 4, Раздел 3: Как центральные банки влияют на денежную массу, стр. 85–92])
^ Перейти обратно: ^а ^б ( Кругман и Уэллс, 2009 г. , Глава 14: Деньги, банковское дело и Федеральная резервная система: резервы, банковские депозиты и денежный мультипликатор, стр. 393–396 ).
^ ( Кругман и Уэллс 2009 , стр. 395 ) называет эмпирически наблюдаемый мультипликатор «фактическим денежным мультипликатором».
^ Фридман, Бенджамин М. (2017). «Денежная масса». Новый экономический словарь Пэлгрейва . Пэлгрейв Макмиллан, Великобритания. стр. 1–10. дои : 10.1057/978-1-349-95121-5_875-2 . ISBN 978-1-349-95121-5 .
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с Ихриг, Джейн; Вайнбах, Гретхен К.; Волла, Скотт А. (сентябрь 2021 г.). «Обучение взаимосвязи между банками и ФРС: денежный мультипликатор RIP» . www.research.stlouisfed.org . Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Проверено 4 августа 2023 г.
^ Хабер, Боб. «ФРС увольняет «большого» » . Форбс . Проверено 30 июня 2023 г.
^ Саймон Грей. «Балансы центральных банков и резервные требования» (PDF) . МВФ . Проверено 19 июля 2023 г.
^ Даже в тех странах, где это происходит, резервные требования представляют собой соотношение к имеющимся депозитам, а не к кредитам, которые могут быть предоставлены. «Базель III: глобальная нормативно-правовая база для более устойчивых банков и банковских систем» (PDF) . бис.орг . Декабрь 2010 года . Проверено 19 июля 2023 г. Базель III действительно предусматривает требования к ликвидности для покрытия 30-дневного чистого оттока денежных средств, ожидаемого в рамках смоделированного стрессового сценария (обратите внимание, что это не соотношение к кредитам, которые могут быть продлены); однако покрытие ликвидности не обязательно должно храниться в виде резервов, а скорее в виде любых высококачественных ликвидных активов. «Базель III: Коэффициент покрытия ликвидности и инструменты мониторинга риска ликвидности» (PDF) . бис.орг . Январь 2013 года . Проверено 19 июля 2023 г. «Базельский комитет по реформам банковского надзора - Базель III» (PDF) . бис.орг . Проверено 19 июля 2023 г.
^ Серия EXCRESNS , ФРБ Сент-Луиса
^ Кругман, Пол (14 декабря 2009 г.). «Продолжение Самуэльсона и денежно-кредитной политики» . Нью-Йорк Таймс .
^ Блит, Марк (7 августа 2012 г.). «Последние дни нажимания на струну» . Гарвардское деловое обозрение . Проверено 19 октября 2023 г.
^ ( Мэнкив 2002 , стр. 489 )
^ Шеард, Пол (13 августа 2013 г.). «Повторяйте за мной: банки не могут и не выдают в долг резервы» (PDF) . Стандарт энд Пурс . Архивировано (PDF) из оригинала 14 ноября 2019 года . Проверено 14 ноября 2019 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Абель, Иштван; Леманн, Кристоф; Тапасти, Аттила (июнь 2016 г.). «Спорное отношение к деньгам и банкам в макроэкономике» (PDF) . Финансово-экономическое обозрение . 15 (2): 33–58 . Проверено 19 октября 2023 г.
^ Рендал, Понт; Фройнд, Лукас Б. (14 декабря 2019 г.). «Банки не создают деньги из воздуха» . ЦЭПР . Проверено 19 октября 2023 г.
^ «Совет Федеральной резервной системы – исторические подходы к денежно-кредитной политике» . Совет управляющих Федеральной резервной системы . 8 марта 2018 года . Проверено 19 октября 2023 г.
^ Бернанке, Бен (2006). «Денежные агрегаты и денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы: историческая перспектива» . Федеральная резервная система.
^ Перейти обратно: ^а ^б Бланшар и др. 2017.
^ Ромер 2019, с. 608. Цитата: Из-за этих трудностей современные центральные банки почти никогда не проводят политику, пытаясь достичь каких-то целевых темпов роста денежной массы. Вместо этого их обычная политика сосредоточена на корректировке краткосрочной номинальной процентной ставки в ответ на различные нарушения.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с Ихриг, Джейн; Вайнбах, Гретхен; Волла, Скотт (3 апреля 2023 г.). «Как связаны банки и ФРС? Обучение ключевым концепциям сегодня» . Обзор политической экономии . 35 (2): 555–571. дои : 10.1080/09538259.2022.2040906 . ISSN 0953-8259 . Проверено 19 октября 2023 г.
^ Ромер 2019, стр. 607-608. Цитата: Показатели денежной массы, которые центральный банк может жестко контролировать, такие как деньги высокой мощности , не связаны тесно с совокупным спросом . А показатели денежной массы, которые иногда тесно связаны с совокупным спросом, такие как М2 , центральному банку трудно контролировать.
^ Макли, Майкл; Радия, Амар; Томас, Райланд (14 марта 2014 г.). «Создание денег в современной экономике» . Банк Англии . Архивировано из оригинала 12 ноября 2019 года . Проверено 14 ноября 2019 г.
^ «Роль банков, небанковских организаций и центрального банка в процессе создания денег» (PDF) . Немецкий Бундесбанк . Ежемесячный отчет за апрель 2017/13 г. Архивировано (PDF) из оригинала 17 сентября 2019 года . Проверено 16 ноября 2019 г.
^ «Деньги, кредит и банковское дело» . Nationalbanken.dk (на датском языке). 23 сентября 2014 года . Проверено 19 октября 2023 г.
^ «Обучение новым инструментам денежно-кредитной политики в условиях достаточных резервов» . www.stlouisfed.org . Проверено 19 октября 2023 г.
^ Ихриг, Джейн; Волла, Скотт (2023). «Обучение денежно-кредитной политике при наличии достаточных резервов» . Журнал преподавания экономики : 114–127. doi : 10.58311/jeconteach/6f8dff11179466b2d32da497c5465b9cff2774ac .
^ Яромир Бенеш; Майкл Кумхоф (август 2012 г.). «Возвращение к Чикагскому плану» (PDF) . МВФ . Проверено 19 июля 2023 г.
^ Таблица, созданная с помощью программы электронных таблиц OpenOffice.org Calc с использованием данных и информации из перечисленных ссылок.
^ Образование Федеральной резервной системы - Как ФРС создает деньги? «Федеральное резервное образование» . Архивировано из оригинала 6 января 2010 года . Проверено 21 декабря 2009 г.
См. ссылку на PDF-документ «Принцип создания множественных депозитов» внизу страницы.
^ Объяснение того, как это работает, от Нью-Йоркского регионального резервного банка Федеральной резервной системы США. Прокрутите вниз до раздела «Резервные требования и создание денег». Вот что там написано:
«Резервные требования влияют на способность банковской системы создавать транзакционные депозиты. Если, например, резервные требования составляют 10%, банк, который получает депозит в размере 100 долларов, может выдать взаймы 90 долларов из этого депозита. Если заемщик затем выписывает кому-то чек кто вносит 90 долларов, банк, получающий этот депозит, может выдать взаймы 81 доллар. По мере продолжения процесса банковская система может расширить первоначальный депозит в размере 100 долларов до максимальной суммы в 1000 долларов. (100 долларов США + 90 долларов США + 81 + 72,90 долларов США +... = 1000 долларов США, напротив, при 20% резервных требованиях банковская система сможет увеличить первоначальный депозит в 100 долларов до максимальной суммы 500 долларов США (100 долларов США + 80 долларов США + 64 доллара США). Таким образом, более высокие резервные требования должны привести к сокращению создания денег и, в свою очередь, к снижению экономической активности».
Ссылка на эту страницу: http://www.newyorkfed.org/aboutthefed/fedpoint/fed45.html.
^ Банк международных расчетов - Роль денег центрального банка в платежных системах. См. стр. 9 под названием «Сосуществование денег центральных и коммерческих банков: несколько эмитентов, одна валюта»: http://www.bis.org/publ/cpss55.pdf . Краткая цитата по двум различным типам денег приведена на странице 3. Это первое предложение документа:
«Современные денежные системы основаны на взаимодополняющей роли денег центрального банка и денег коммерческих банков».

Источники

Бланшар, Оливье ; Амигини, Алессия; Джавацци, Франческо (2017). Макроэкономика: европейская перспектива (3-е изд.). Пирсон. ISBN 978-1-292-08567-8 .
Кругман, Пол ; Уэллс, Робин (2009), Макроэкономика , Macmillan, ISBN 978-0-7167-7161-6
Мэнкью, Н. Грегори (2002), Макроэкономика (5-е изд.), Worth Publishers, ISBN 978-0-7167-5237-0
Мэнкью, Н. Грегори (2022), Макроэкономика (11-е изд.), Worth Publishers, ISBN 978-1-319-26390-4
Ромер, Дэвид (2019). Продвинутая макроэкономика (Пятое изд.). Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: МакГроу-Хилл. ISBN 978-1-260-18521-8 .
Самуэльсон, Пол (1948), Экономика

[Goodhart-1] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж Гудхарт, Чарльз (2016). «Денежная база». Новый экономический словарь Пэлгрейва . Пэлгрейв Макмиллан, Великобритания. стр. 1–5. ISBN 978-1-349-95121-5 . Проверено 19 октября 2023 г.

[maninter-2] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ( Mankiw 2022 , Глава 4, Раздел 3: Как центральные банки влияют на денежную массу, стр. 85–92])

[krugmacro-3] Перейти обратно: ^а ^б ( Кругман и Уэллс, 2009 г. , Глава 14: Деньги, банковское дело и Федеральная резервная система: резервы, банковские депозиты и денежный мультипликатор, стр. 393–396 ).

[krugact-4] ( Кругман и Уэллс 2009 , стр. 395 ) называет эмпирически наблюдаемый мультипликатор «фактическим денежным мультипликатором».

[Palgrave-5] Фридман, Бенджамин М. (2017). «Денежная масса». Новый экономический словарь Пэлгрейва . Пэлгрейв Макмиллан, Великобритания. стр. 1–10. дои : 10.1057/978-1-349-95121-5_875-2 . ISBN 978-1-349-95121-5 .

[RIP_MM-6] Перейти обратно: ^а ^б ^с Ихриг, Джейн; Вайнбах, Гретхен К.; Волла, Скотт А. (сентябрь 2021 г.). «Обучение взаимосвязи между банками и ФРС: денежный мультипликатор RIP» . www.research.stlouisfed.org . Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Проверено 4 августа 2023 г.

[7] Хабер, Боб. «ФРС увольняет «большого» » . Форбс . Проверено 30 июня 2023 г.

[imf.org-8] Саймон Грей. «Балансы центральных банков и резервные требования» (PDF) . МВФ . Проверено 19 июля 2023 г.

[9] Даже в тех странах, где это происходит, резервные требования представляют собой соотношение к имеющимся депозитам, а не к кредитам, которые могут быть предоставлены. «Базель III: глобальная нормативно-правовая база для более устойчивых банков и банковских систем» (PDF) . бис.орг . Декабрь 2010 года . Проверено 19 июля 2023 г. Базель III действительно предусматривает требования к ликвидности для покрытия 30-дневного чистого оттока денежных средств, ожидаемого в рамках смоделированного стрессового сценария (обратите внимание, что это не соотношение к кредитам, которые могут быть продлены); однако покрытие ликвидности не обязательно должно храниться в виде резервов, а скорее в виде любых высококачественных ликвидных активов. «Базель III: Коэффициент покрытия ликвидности и инструменты мониторинга риска ликвидности» (PDF) . бис.орг . Январь 2013 года . Проверено 19 июля 2023 г. «Базельский комитет по реформам банковского надзора - Базель III» (PDF) . бис.орг . Проверено 19 июля 2023 г.

[10] Серия EXCRESNS , ФРБ Сент-Луиса

[11] Кругман, Пол (14 декабря 2009 г.). «Продолжение Самуэльсона и денежно-кредитной политики» . Нью-Йорк Таймс .

[12] Блит, Марк (7 августа 2012 г.). «Последние дни нажимания на струну» . Гарвардское деловое обозрение . Проверено 19 октября 2023 г.

[13] ( Мэнкив 2002 , стр. 489 )

[14] Шеард, Пол (13 августа 2013 г.). «Повторяйте за мной: банки не могут и не выдают в долг резервы» (PDF) . Стандарт энд Пурс . Архивировано (PDF) из оригинала 14 ноября 2019 года . Проверено 14 ноября 2019 г.

[Abel-15] Перейти обратно: ^а ^б Абель, Иштван; Леманн, Кристоф; Тапасти, Аттила (июнь 2016 г.). «Спорное отношение к деньгам и банкам в макроэкономике» (PDF) . Финансово-экономическое обозрение . 15 (2): 33–58 . Проверено 19 октября 2023 г.

[16] Рендал, Понт; Фройнд, Лукас Б. (14 декабря 2019 г.). «Банки не создают деньги из воздуха» . ЦЭПР . Проверено 19 октября 2023 г.

[Historical-17] «Совет Федеральной резервной системы – исторические подходы к денежно-кредитной политике» . Совет управляющих Федеральной резервной системы . 8 марта 2018 года . Проверено 19 октября 2023 г.

[18] Бернанке, Бен (2006). «Денежные агрегаты и денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы: историческая перспектива» . Федеральная резервная система.

[Blanchard-19] Перейти обратно: ^а ^б Бланшар и др. 2017.

[20] Ромер 2019, с. 608. Цитата: Из-за этих трудностей современные центральные банки почти никогда не проводят политику, пытаясь достичь каких-то целевых темпов роста денежной массы. Вместо этого их обычная политика сосредоточена на корректировке краткосрочной номинальной процентной ставки в ответ на различные нарушения.

[Ihrig-21] Перейти обратно: ^а ^б ^с Ихриг, Джейн; Вайнбах, Гретхен; Волла, Скотт (3 апреля 2023 г.). «Как связаны банки и ФРС? Обучение ключевым концепциям сегодня» . Обзор политической экономии . 35 (2): 555–571. дои : 10.1080/09538259.2022.2040906 . ISSN 0953-8259 . Проверено 19 октября 2023 г.

[22] Ромер 2019, стр. 607-608. Цитата: Показатели денежной массы, которые центральный банк может жестко контролировать, такие как деньги высокой мощности , не связаны тесно с совокупным спросом . А показатели денежной массы, которые иногда тесно связаны с совокупным спросом, такие как М2 , центральному банку трудно контролировать.

[boe-23] Макли, Майкл; Радия, Амар; Томас, Райланд (14 марта 2014 г.). «Создание денег в современной экономике» . Банк Англии . Архивировано из оригинала 12 ноября 2019 года . Проверено 14 ноября 2019 г.

[24] «Роль банков, небанковских организаций и центрального банка в процессе создания денег» (PDF) . Немецкий Бундесбанк . Ежемесячный отчет за апрель 2017/13 г. Архивировано (PDF) из оригинала 17 сентября 2019 года . Проверено 16 ноября 2019 г.

[25] «Деньги, кредит и банковское дело» . Nationalbanken.dk (на датском языке). 23 сентября 2014 года . Проверено 19 октября 2023 г.

[26] «Обучение новым инструментам денежно-кредитной политики в условиях достаточных резервов» . www.stlouisfed.org . Проверено 19 октября 2023 г.

[27] Ихриг, Джейн; Волла, Скотт (2023). «Обучение денежно-кредитной политике при наличии достаточных резервов» . Журнал преподавания экономики : 114–127. doi : 10.58311/jeconteach/6f8dff11179466b2d32da497c5465b9cff2774ac .

[28] Яромир Бенеш; Майкл Кумхоф (август 2012 г.). «Возвращение к Чикагскому плану» (PDF) . МВФ . Проверено 19 июля 2023 г.

[29] Таблица, созданная с помощью программы электронных таблиц OpenOffice.org Calc с использованием данных и информации из перечисленных ссылок.

[mdc-30] Образование Федеральной резервной системы - Как ФРС создает деньги? «Федеральное резервное образование» . Архивировано из оригинала 6 января 2010 года . Проверено 21 декабря 2009 г.
См. ссылку на PDF-документ «Принцип создания множественных депозитов» внизу страницы.

[nyfed-31] Объяснение того, как это работает, от Нью-Йоркского регионального резервного банка Федеральной резервной системы США. Прокрутите вниз до раздела «Резервные требования и создание денег». Вот что там написано:
«Резервные требования влияют на способность банковской системы создавать транзакционные депозиты. Если, например, резервные требования составляют 10%, банк, который получает депозит в размере 100 долларов, может выдать взаймы 90 долларов из этого депозита. Если заемщик затем выписывает кому-то чек кто вносит 90 долларов, банк, получающий этот депозит, может выдать взаймы 81 доллар. По мере продолжения процесса банковская система может расширить первоначальный депозит в размере 100 долларов до максимальной суммы в 1000 долларов. (100 долларов США + 90 долларов США + 81 + 72,90 долларов США +... = 1000 долларов США, напротив, при 20% резервных требованиях банковская система сможет увеличить первоначальный депозит в 100 долларов до максимальной суммы 500 долларов США (100 долларов США + 80 долларов США + 64 доллара США). Таким образом, более высокие резервные требования должны привести к сокращению создания денег и, в свою очередь, к снижению экономической активности».
Ссылка на эту страницу: http://www.newyorkfed.org/aboutthefed/fedpoint/fed45.html.

[32] Банк международных расчетов - Роль денег центрального банка в платежных системах. См. стр. 9 под названием «Сосуществование денег центральных и коммерческих банков: несколько эмитентов, одна валюта»: http://www.bis.org/publ/cpss55.pdf . Краткая цитата по двум различным типам денег приведена на странице 3. Это первое предложение документа:
«Современные денежные системы основаны на взаимодополняющей роли денег центрального банка и денег коммерческих банков».

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]

[ 9 ]

[ 10 ]

[ 11 ]

[ 12 ]

[ 13 ]

[ 14 ]

[ 15 ]

[ 16 ]

[ 17 ]

[ 18 ]

[ 19 ]

[ 20 ]

[ 21 ]

[ 22 ]

[ 23 ]

[ 24 ]

[ 25 ]

[ 26 ]

[ 27 ]

[ 28 ]

[ 29 ]

[ 30 ]

[ 31 ]

[ 32 ]