Отрицательное ценообразование
В экономике увеличивается до такой степени , отрицательное ценообразование может возникать, когда спрос на продукт падает или предложение что владельцы или поставщики готовы платить другим за его принятие, фактически устанавливая цену на отрицательное число . Это может произойти потому, что транспортировка, хранение и утилизация продукта требует денег, даже если спрос на его покупку незначителен, или потому, что остановка производства обойдется дороже, чем продажа по отрицательной цене. [2]
Отрицательные цены характерны для таких отходов , как мусор и ядерные отходы . Например, атомная электростанция может «продать» радиоактивные отходы перерабатывающему заводу по отрицательной цене; другими словами, электростанция платит перерабатывающему предприятию за вывоз нежелательных радиоактивных отходов. [3] Это явление также может проявляться в ценах на энергоносители, в том числе на электроэнергию . [3] [4] цены на природный газ , [5] и цены на нефть . [6] [7]
Примеры
[ редактировать ]Природный газ в Западном Техасе
[ редактировать ]Цены на природный газ в Пермском бассейне , Западный Техас , в 2019 году не раз опускались ниже нуля. Природный газ там добывается как побочный продукт добычи нефти , но добыча росла быстрее, чем строительство трубопроводов для транспортировки природного газа. Добыча нефти в Пермском бассейне прибыльна, поэтому природный газ продолжает добывать, но утилизация его обходится дорого: производители должны сжигать газ (что регулируется правилами) или платить за место на существующих трубопроводах. В результате цена на природный газ становится отрицательной; по сути, производители природного газа платят другим за то, чтобы они его забрали. [5]
Нефть в 2020 году
[ редактировать ]
В марте и апреле 2020 года спрос на сырую нефть резко упал из-за ограничений на поездки, связанных с пандемией COVID-19 . [8] Тем временем между Россией и Саудовской Аравией развернулась ценовая война на нефть , и обе страны увеличили добычу. [7] Исключительно большой разрыв между предложением и спросом на нефть начал ограничивать имеющиеся мощности по хранению нефти. [8] [7] В некоторых случаях затраты на хранение и транспортировку нефти превышали ее стоимость, что приводило к отрицательным ценам на нефть в определенных местах, а в один день (20 апреля 2020 г.) к отрицательным ценам на нефтяные фьючерсы (контракты на нефть, подлежащие продаже). доставлено в будущем). [6] [9] [10] Фьючерсы на нефть West Texas Intermediate (WTI) упали до . −37,63 доллара за баррель [11] (хотя потребительские цены не стали отрицательными). По сути, в условиях низкого спроса и высоких затрат на хранение нефти производители нефти платили за то, чтобы избавиться от своей нефти. [6] [9] [11]
MarketWatch описал ситуацию как «противоположность так называемому короткому сжатию». При коротком сжатии инвесторы, у которых есть короткая позиция по активу, должны закрывать свои позиции по мере роста цены, что приводит к порочному кругу, поскольку цены продолжают расти. Учитывая цены на нефть в 2020 году, трейдерам с длинными позициями по нефти пришлось закрывать свои позиции, опасаясь оказаться с нефтью и негде ее хранить. Согласно , анализу MarketWatch быстрое падение цен на фьючерсы на нефть, возможно, было результатом структуры фьючерсного рынка, а не точным отражением спроса и предложения на нефть. [9] Отрицательные цены на нефть «означали открытие нового рыночного состояния… «нефтяного Эвереста, но наоборот». Цены на нефть не только достигли дна, но и сломали скалу». [12] Однако цены восстановились до уровня, существовавшего до пандемии COVID-19 , а перенасыщение нефтью исчезло.
Продолжается судебный процесс по манипулированию рынком против Vega Capital London Ltd, группы из девяти независимых трейдеров из Эссекса, которые будут покупать нефтяные фьючерсы в надежде выиграть, если цена упадет в конце контракта, но обвиняются в том, что они сделали это путем преднамеренной покупки. большие объемы и координацию своих действий с целью искусственного снижения цены, по оценкам, 20 апреля они торговали больше, чем BP , Glencore и JPMorgan Chase, примерно на 29,2% от общего объема фьючерсами на сырую нефть марки WTI, и что их сделки коррелировали между 96,2% и 99,7%, [13] [14] [15] поскольку в конце расчета цены стали отрицательными, они фактически тоже выиграли деньги, поэтому, по оценкам, в общей сложности они заработали около 660 миллионов долларов всего за несколько часов. Ожидается, что судебный процесс продлится как минимум до 2025 года. [16]
Электричество
[ редактировать ]Когда спрос на электроэнергию низкий, а производство высокое, цены на электроэнергию могут стать отрицательными. Это может произойти, если спрос неожиданно низкий (например, из-за теплой погоды) и если производство неожиданно велико (например, из-за необычно ветреной погоды). [17] Только в 2009 году в канадской провинции Онтарио в течение 280 часов наблюдались отрицательные цены на электроэнергию. [18] а в 2017 году цены на электроэнергию в Германии падали в отрицательную зону более 100 раз. [17]
Отрицательные цены на электроэнергию возникают в результате неравномерности и непредсказуемости спроса и предложения: спрос снижается в определенное время суток, а также в праздничные и выходные дни, а производство энергии ветром и солнечной энергией сильно зависит от погоды. [17] Когда избыток предложения приводит к падению цен на электроэнергию, некоторые производители, в том числе ветровые и солнечные, могут сократить производство. Но для некоторых угольных и атомных электростанций остановка и запуск производства обходятся дорого ( ксеноновая яма также может препятствовать быстрому перезапуску реактора после определенного периода простоя). [19] [20] ), поэтому они с большей вероятностью продолжат производство, даже если цены станут отрицательными, и им придется платить за разгрузку производимой энергии. [21] [17] [22] Более того, в случае ветровой и солнечной энергии субсидии на возобновляемые источники энергии на некоторых рынках могут более чем компенсировать затраты на продажу электроэнергии по отрицательным ценам, что заставляет их продолжать производство, даже когда цена падает ниже нуля. [22] Возможные решения этой проблемы включают совершенствование технологий и расширение мощностей для хранения избыточной энергии для последующего использования (например, гидроаккумулирование , хранение тепловой энергии ), более широкое распределение электроэнергии по суперсети , реагирование на спрос и лучшее прогнозирование скачков предложения. [17]
Это явление происходит в оптовых ценах на электроэнергию, [21] и предприятия могут зарабатывать деньги или получать кредиты за использование электроэнергии в периоды отрицательных цен. [17] [23] Однако, хотя бытовые потребители электроэнергии также могут экономить на электроэнергии, когда оптовые цены становятся отрицательными, они, как правило, не сталкиваются с отрицательными ценами, поскольку их счета за электроэнергию также включают различные налоги и сборы. [17] [21]
На некоторых рынках финансовые стимулы для производства возобновляемой энергии могут более чем компенсировать стоимость продажи электроэнергии по отрицательной цене. [22] В Соединенных Штатах эти стимулы реализуются в рамках федеральной программы налоговых льгот на производство возобновляемой электроэнергии (PTC) и посредством торговли кредитами на возобновляемую энергию (REC). Производители, отвечающие критериям участия в программе PTC, получают налоговую льготу за каждый киловатт-час (кВтч) произведенной электроэнергии в течение 10 лет для большинства типов генерации. В 2020 году эта плата варьировалась от 0,013 доллара США/кВтч до 0,025 доллара США/кВтч в зависимости от типа генерации. [24] Уменьшение налога за счет получения производственного налогового кредита может более чем компенсировать затраты на отправку электроэнергии по отрицательной цене. [22] [24] [25] Отдельно от налоговых льгот существуют REC (в США) или зеленые сертификаты (в Европе), коммерческие инструменты, которые отражают экологические преимущества возобновляемой генерации. [26] [27] [28] Эти инструменты можно продавать и обменивать, что позволяет производителям компенсировать отрицательные цены на электроэнергию. [29]
В Техасе крупное развитие ветроэнергетики привело к отрицательным ценам в ERCOT , операторе электросетей штата. [30] [31] С января 2018 года по начало ноября 2020 года цены в ERCOT были отрицательными в течение 19% часов. [31] Высокая частота отрицательных цен на электроэнергию в Техасе обусловлена высоким проникновением ветра по сравнению с другими штатами – почти в три раза больше, чем в следующем штате по состоянию на середину 2019 года. [32] – и изоляция ERCOT как отдельной системы электропередачи с ограниченным соединением с другими частями Соединенных Штатов, что ограничивает способность ERCOT передавать избыточную мощность в другие части страны. [33] [30]
Лук в 1956 году
[ редактировать ]В Соединенных Штатах в 1956 году сырьевые трейдеры Сэм Сигел и Винсент Косуга скупили большие партии лука , а затем наводнили рынок в рамках схемы по зарабатыванию денег на короткой позиции по луковым фьючерсам . [34] В результате цена 50-фунтового мешка лука снизилась всего до 10 центов, что меньше стоимости пустого мешка. [34] [35] По сути, цена на лук была отрицательной. [36]
Квитанции о рассрочке
[ редактировать ]могут Поступления в рассрочку торговаться по отрицательным ценам. Расписка в рассрочку — это финансовый инструмент , по которому покупатель вносит первоначальный платеж и позднее обязан произвести второй платеж в обмен на владение долей акций . [37] [38]
В 1998 году инвесторы в Канаде купили рассрочку на акции Ltd. Boliden Инвесторы произвели первоначальный платеж в размере 8 канадских долларов за акцию по распискам, что обязывало их позднее произвести второй платеж в размере 8 долларов США. Но когда цена акции упала до 7,80 доллара, стоимость расписки стала отрицательной: расписка обязывала ее владельца произвести платеж в размере 8 долларов за акцию стоимостью менее 8 долларов. В результате расписки торговались по отрицательным значениям в диапазоне от −0,15 до −0,40 доллара , и их торговля была приостановлена на Фондовой бирже Торонто . [39]
Эффекты
[ редактировать ]Обычно отрицательные цены являются сигналом о том, что предложение слишком велико по сравнению со спросом. Они могут заставить поставщиков сократить производство, приводя предложение в соответствие со спросом. [40] [41]
Проблемы
[ редактировать ]Электронные торговые системы не могут быть настроены на работу с отрицательными ценами. Если отрицательные цены возможны, участники рынка должны убедиться, что их системы могут их правильно обрабатывать. Сюда входят модели ценообразования , потоки рыночных данных , управление рисками, мониторинг несанкционированной торговли, отчетность и бухгалтерский учет. [42]
Трейдеры деривативов традиционно полагаются на модели, такие как модель Блэка-Шоулза , которые предполагают положительные цены. В ситуации, когда товары имеют отрицательные цены, эти модели могут выйти из строя. [43] [44] В результате в апреле 2020 года на фоне обвала цен на нефть CME Group клиринговая палата перешла на модель Башелье для ценообразования опционов с целью учета отрицательных цен на фьючерсы. [44] [45]
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ Шеппард, Дэвид; Маккормик, Майлз; Брауэр, Дерек; Локетт, Хадсон (20 апреля 2020 г.). «Цена нефти в США впервые в истории опустилась ниже нуля» . Файнэншл Таймс . Проверено 20 апреля 2020 г.
- ^ Устойчивость (28 мая 2020 г.). «Закрытие нефтяных скважин — рискованный и дорогостоящий вариант» . устойчивость . Проверено 30 апреля 2023 г.
- ^ Перейти обратно: а б Сорнетт, Дидье (21 марта 2017 г.). Почему рушатся фондовые рынки: критические события в сложных финансовых системах . Издательство Принстонского университета. п. 142. ИСБН 978-0-691-17595-9 . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ «Энергия стоимостью меньше нуля распространяется, поскольку зеленая энергия затопляет энергосистему» . Блумберг . 06.08.2018.
- ^ Перейти обратно: а б «Цены на природный газ в США снова стали отрицательными в техасских пермских сланцах» . Рейтер . 22 мая 2019 г.
- ^ Перейти обратно: а б с «В одном уголке нефтяного рынка США уже наблюдаются отрицательные цены» . Блумберг . 27 марта 2020 г.
- ^ Перейти обратно: а б с «Сотни нефтяных компаний США могут обанкротиться» . CNN . 29 апреля 2020 г.
- ^ Перейти обратно: а б Мэтт Иган. «Нефть упала ниже 19 долларов, упав до 18-летнего минимума» . CNN . Проверено 2 апреля 2021 г.
- ^ Перейти обратно: а б с Уоттс, Уильям. «Почему цены на нефть только что упали до отрицательной территории — 4 вещи, которые нужно знать инвесторам» . МаркетВотч . Проверено 2 апреля 2021 г.
- ^ «CME Group, поскольку контракты на нефть падают в минус, говорят, что рынки работают нормально» . Рейтер . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ Перейти обратно: а б «Цены на нефть в США становятся отрицательными, поскольку спрос иссякает» . Новости Би-би-си . 20 апреля 2020 г. Проверено 2 апреля 2021 г.
- ^ Саефонг, Майра П. «Цены на нефть ушли в минус год назад: вот что с тех пор узнали трейдеры» . МаркетВотч . Проверено 07 октября 2022 г.
- ^ Раше, Доминик (13 апреля 2022 г.). « Дело трейдеров «Essex Boys», обвиненных в манипулировании рынком, предстанет перед судом» . Хранитель . ISSN 0261-3077 . Проверено 26 мая 2024 г.
- ^ Вон, Лиам Вон; Челель, Кит; Бейн, Бенджамин (10 декабря 2020 г.). «Эссексские мальчики: как девять трейдеров попали в фонтан с отрицательной нефтью» . www.bloomberg.com . Проверено 26 мая 2024 г.
- ^ Bloomberg Originals (11 мая 2021 г.). В тот день, когда нефть пошла в минус, эти маловероятные трейдеры заработали 660 миллионов долларов . Проверено 26 мая 2024 г. - через YouTube.
- ^ Гудман, Лия МакГрат (21 апреля 2023 г.). «Три года назад цены на нефть упали ниже нуля. Один человек категорически отказывается отказываться от выяснения причины» . Ежедневный потенциал роста . Проверено 26 мая 2024 г.
- ^ Перейти обратно: а б с д и ж г Рид, Стэнли (25 декабря 2017 г.). «Цены на электроэнергию в Германии стали отрицательными, что является позитивом для потребителей энергии» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 2 апреля 2021 г.
- ^ Батлер, Дон (25 июля 2011 г.). «Избыток электроэнергии обходится жителям Онтарио в 35 миллионов долларов» . Гражданин Оттавы . Проверено 2 апреля 2021 г.
- ^ «Йодная яма – Пик Ксенона – Яма Ксенона» .
- ^ «Отравление реактора ксеноном-135» .
- ^ Перейти обратно: а б с «Отрицательные цены: как они возникают, что означают» . Стэнвелл . Проверено 2 апреля 2021 г.
- ^ Перейти обратно: а б с д Дэн, Лин; Хоббс, Бенджамин Ф.; Ренсон, Пит. «Отрицательное предложение ветра: анализ обязательств подразделения по затратам и воздействию выбросов» (PDF) . Энергетический форум МАГАТЭ . 2014 (3): 45–47 . Проверено 4 апреля 2021 г.
- ^ Льюис, Кэти (26 сентября 2006 г.). «Цена на электроэнергию в День труда упала до рекордно низкого уровня» . Гражданин Оттавы . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ Перейти обратно: а б Липс, Брайан; Инскип, Бен. «Налоговый кредит на производство возобновляемой электроэнергии (PTC)» . ДСИРЕ . Центр технологий чистой энергетики Северной Каролины . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ «Отрицательные цены на электроэнергию и налоговая льгота на производство» (PDF) . Группа «НортБридж». Архивировано из оригинала (PDF) 4 апреля 2017 г. Проверено 4 апреля 2021 г.
- ^ «Сертификаты возобновляемых источников энергии (REC)» . EPA.gov . Агентство по охране окружающей среды США . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ Шилдс, Лора. «Государственные стандарты и цели портфеля возобновляемых источников энергии» . НКСЛ . Национальная конференция законодательных собраний штатов . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ «Что такое зеленый сертификат?» . КЁС . Проверено 4 апреля 2021 г.
- ^ «Адаптация структуры рынка к высокой доле переменных возобновляемых источников энергии» (PDF) . ИРЕНА . п. 87 . Проверено 4 апреля 2021 г.
- ^ Перейти обратно: а б Гросс, Дэниел (18 сентября 2015 г.). «В Техасе произошла странная вещь: энергия ветра привела к тому, что цены на электроэнергию стали отрицательными» . Журнал «Сланец» . Проверено 4 апреля 2021 г.
- ^ Перейти обратно: а б Беттигер, Кори. «Ветроэнергетика ERCOT приведет к снижению и повышению волатильности цен?» . БТУ Аналитика . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ Анвин, Джек (15 апреля 2019 г.). «Десять крупнейших штатов США по мощностям ветровой энергетики» . Энергетические технологии . Глобальные данные . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ Прайс, Ашер. « "Электрический остров": Техас годами уклонялся от федерального регулирования, имея собственную энергосистему» . Остин Американ-Заявления . США сегодня. США сегодня . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ Перейти обратно: а б Грейсинг, Дэвид; Морс, Лори (1991), Брокеры, Бэгмены и Кроты: Мошенничество и Коррупция на фьючерсных рынках Чикаго , Хобокен: Wiley, стр. 81 , ISBN 978-0-471-53057-2
- ^ Брайтингер, Уолт и Алекс (3 мая 2020 г.). «Больше товаров ниже нуля? Такое уже случалось» . Регистр Де-Мойна . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ «Отрицательные цены на сырьевые товары – причины и следствия» . Yahoo! Новости . Проверено 4 апреля 2021 г.
- ^ «Введение в рассрочку» (PDF) . п. 9 . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ «Поступления в рассрочку» . www.sedi.ca. Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ Багнелл, Пол (29 мая 1998 г.). «Инвесторам Boliden не повезло» . Национальная почта . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ «Цены на электроэнергию ниже нуля указывают на «конец энергетического мэйнфрейма» » . Энергетический микс . 29 августа 2018 г. Проверено 2 апреля 2021 г.
- ^ «Что вообще означают отрицательные цены на сырую нефть?» . Джей Пи Морган . Проверено 2 апреля 2021 г.
- ^ Эванс, Рич. «Активы с отрицательной ценой – некоторые практические соображения» . Глобальная группа инвесторов . Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ Дункан, Фелисити (22 июля 2020 г.). «Великий переход: отрицательные цены вынуждают трейдеров менять модели ценообразования деривативов» . Интуиция . Проверено 2 апреля 2021 г.
- ^ Перейти обратно: а б «Трейдеры переписывают модели риска после падения нефти ниже нуля» . Bloomberg.com . 21 апреля 2020 г. Проверено 3 апреля 2021 г.
- ^ «Переход на модель ценообразования опционов Башелье – вступает в силу 22 апреля 2020 г. – CME Group» . Группа СМЕ . Проверено 3 апреля 2021 г.
Дальнейшее чтение
[ редактировать ]- «Беспорядок с отрицательными ценами на нефтяные фьючерсы MCX: вынесение решения по договорному праву» . Экономические времена . Проверено 3 апреля 2021 г.