Полсон и Ко.
 | Эту статью необходимо обновить . ( апрель 2024 г. ) |
 | |
| Промышленность | Управление инвестициями |
|---|---|
| Основан | 1994 |
| Основатель | Джон Полсон |
| Штаб-квартира | |
Paulson & Co., Inc. — семейный офис , расположенный в Нью-Йорке . Ранее это был хедж-фонд, основанный Джоном Полсоном в 1994 году. [ 1 ] Специализируется на «глобальных слияниях, событийном арбитраже и кредитных стратегиях», [ 2 ] фирма имела относительно скромную репутацию на Уолл-стрит до тех пор, пока в 2007 году не сделала чрезвычайно успешную ставку на рынок субстандартного ипотечного кредитования. [ 3 ] Одно время у компании были офисы в Лондоне и Дублине . [ 2 ] [ 4 ] [ 1 ]
История
[ редактировать ]Ранние годы
[ редактировать ]Компания Paulson & Co. Inc. была основана Джоном Полсоном, ее основателем и президентом, в 1994 году.
Полсон инвестировал в ряд недооцененных компаний, которые являются объектами приобретения, с целью повысить цену предложения этих компаний в качестве крупного акционера. В 1997 году Полсон, которому принадлежало 6,2% акций Washington National Corp., выступил против сделки PennCorp Financial Group Inc. на сумму 400 миллионов долларов по поглощению Washington National, назвав условия сделки «неадекватными». Эта задержка окупилась, когда другой претендент, Conseco Inc., приобрел Washington National за 410 миллионов долларов.
Финансовый кризис 2007–2008 годов и Великая рецессия
[ редактировать ]В 2005 году аналитик Paulson Co. Паоло Пеллегрини убедил Джона Полсона в опасности слабых стандартов кредитования , чрезмерного кредитного плеча среди финансовых учреждений и фундаментальной неверной оценки кредитного риска, особенно на рынке жилья. [ 5 ] Полсон начал « коротить » этот кредитный риск, купив до сих пор малоизвестный дериватив , известный как кредитно-дефолтный своп, чтобы «застраховать» долговые ценные бумаги (Paulson Co. не владела ценными бумагами, которые она «страховала», а просто считала, что произойдет дефолт). снижение стоимости из-за слабого кредитного обеспечения. Пузырь продолжал расти в 2005 и 2006 годах, но к 2007 году начал сдуваться.
В одной из более поздних широко разрекламированных сделок Goldman Sachs заключил «синтетическое» обеспеченное долговое обязательство (CDO) под названием ABACUS 2007-AC1, в котором инвесторы (такие как европейские банки IKB Deutsche Industrie и ABN Amro, а также нью-йоркская страховая компания ACA Financial Гарантия) [ 6 ] предоставил «длинную позицию», взяв на себя риск по субстандартным ипотечным облигациям, фактически обеспечив Полсону страховку на случай дефолта по субстандартной ипотеке. [ 7 ] Сделка была заключена в конце апреля 2007 года, а несколько месяцев спустя по облигациям начался дефолт, и Полсон в конечном итоге заработал около 1 миллиарда долларов на потерях этих инвесторов. [ 8 ] [ 9 ] Сообщается, что в общей сложности Полсон заработал 15 миллиардов долларов на инвестициях в 12,5 миллиардов долларов в 2007 году — доходность более 100%. [ 10 ] [ 11 ]
Полсона В 2008 году медвежий взгляд на кредитные рынки продолжился. Полсон считал, что кредитные проблемы выйдут за рамки субстандартной ипотеки и охватят потребительское, автомобильное, коммерческое и корпоративное кредитование, что создаст стресс для финансовых учреждений и приведет к банкротству некоторых из них. Это привело к тому, что они заняли короткие позиции в нескольких крупных финансовых учреждениях в США и Великобритании, которые имели высокий уровень кредитного плеча, высокую концентрацию активов в ухудшающихся секторах и растущую стоимость кредитов. Секторы включают компании ипотечного финансирования, специализированные финансовые компании и региональные, национальные и глобальные банки. [ нужна ссылка ]
В сентябре 2008 года Полсон сделал ставку против четырех из пяти крупнейших британских банков, включая ставку в размере 350 миллионов фунтов стерлингов против Barclays ; 292 миллиона фунтов стерлингов против Королевского банка Шотландии ; и 260 миллионов фунтов против Lloyds TSB . [ 12 ] [ 13 ] Сообщается, что Полсон заработал в общей сложности 280 миллионов фунтов стерлингов после сокращения своей короткой позиции в RBS в январе 2009 года. [ 14 ] [ 15 ]
Чтобы защитить свои ставки, PCI и другие компании успешно предотвратили попытки ограничить потери права выкупа и пересмотреть ипотечные кредиты. [ 15 ] [ 16 ]
Критика и судебные иски
[ редактировать ]Полсон подвергся критике в инвестициях ABACUS за то, что он заплатил Goldman 15 миллионов долларов за то, чтобы с его помощью собрать коллекцию «токсичных» субстандартных ценных бумаг (создавая «концепцию» «синтетических» ценных бумаг с этической точки зрения), которые Goldman продал бы длинные инвесторы, чтобы Полсон мог сделать ставку против этого, процесс, который критики называют «неряшливым», или работу тех, кому не хватает «морального компаса», хотя и не является незаконным. [ 17 ] [ 18 ] [ 19 ] Полсон ответил, что они «не участвовали в маркетинге каких-либо продуктов Abacus третьим лицам» и что «Полсон не спонсировал и не инициировал программу Goldman Abacus». [ 20 ]
США В апреле 2010 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) подала в суд на Goldman Sachs по поводу Synthetic CDO ABACUS, утверждая, что Goldman представлял сборщика ипотечного пакета, лежащего в основе CDO, как объективную третью сторону (менеджмент ACA), хотя на самом деле это «короткая компания». «чтобы получить большую финансовую выгоду в случае дефолта CDO (Полсона) сыграет важную роль в сборе ипотечного пакета. [ 21 ] Полсон опубликовал заявление, в котором говорится, что он «не является предметом этой жалобы, не искажает факты и не является предметом каких-либо обвинений». [ 21 ] [ 22 ] [ 23 ] [ 24 ] Goldman не признал и не опроверг обвинения SEC, но три месяца спустя заплатил 550 миллионов долларов для урегулирования обвинений (крупнейший штраф, который компания с Уолл-стрит когда-либо платила SEC), признав, что предоставил инвесторам «неполную информацию». [ 25 ]
В 2011 году компания ACA Financial Guaranty ACAFG.UL подала иск против Полсона на 120 миллионов долларов, утверждая, что Goldman Sachs и Полсон «обманули ACA, заставив поверить в то, что Полсон инвестировал в CDO». Полсон заработал деньги, делая ставки против позиции ACA в CDO. В 2013 году Полсон попросил судью отклонить иск, утверждая, что ACA полагалась на «неверные характеристики, электронные письма, не связанные с Abacus, и фрагменты корреспонденции, вырванные из контекста». [ 26 ]
Инвестиции в восстановление и банкротство
[ редактировать ]Полсон также имеет большой опыт инвестирования в проблемные долги , банкротства и реструктуризации . Великая рецессия привела к рекордно высокому уровню дефолтов и банкротств во многих отраслях, и Полсон был крупным инвестором во многих из них, включая Lehman Brothers банкротство и ликвидацию .
В конце 2008 года, после краха Lehman Brothers и последующих потрясений на рынках, Полсон стал выборочно оптимистичным . Он запустил фонд, предназначенный для реструктуризации и/или рекапитализации таких компаний, как инвестиционные банки, хедж-фонды, страховые и гостиничные компании, которые ощущали давление в результате списания неэффективных активов, связанных с рынком жилья, на сумму более 345 миллиардов долларов. Предоставляя капитал компаниям по « минимальной оценке », Полсон считал, что это позволит фирмам пережить кризис, в то время как Полсон получит прибыль от восстановления, покупая на дне рынка.
Среди некоторых активов, раскрытых в документах 13F Полсона от 30 июня 2009 года, были 2 миллиона акций Goldman Sachs , а также 35 миллионов акций Regions Financial . [ 27 ] Полсон также приобрел акции Bank of America весной 2009 года, когда банк был вынужден рекапитализировать свой баланс по результатам банковских стресс-тестов, проведенных правительством США, и, как сообщалось, в 2009 году ему принадлежало 1,22% акций банка. 2011. [ 28 ] По данным Bloomberg, Полсон купил акции, ожидая, что к 2011 году их стоимость удвоится. [ 29 ]
Полсон инвестировал в Citigroup и, как сообщается, заработал 1 миллиард долларов в 2009 году и до конца 2010 года, что Джон Полсон назвал демонстрацией «потенциала роста многих инвестиций в реструктуризацию, которые мы добавили в наш портфель, и нашей способности генерировать прибыль выше среднего в большие позиции». [ 30 ]
В феврале 2010 года PCI была связана с реструктуризацией и рекапитализацией издательства Houghton Mifflin Harcourt . [ 31 ] Соглашение включало реструктуризацию около 4 миллиардов долларов из 7-миллиардной долговой нагрузки путем конвертации их в новые акции, выпущенные старшим держателям долга, одним из которых был Полсон. Сообщается, что благодаря конвертации долга в акционерный капитал Полсон станет крупнейшим инвестором компании. [ 32 ]
Еще одна специализация Полсона — инвестирование в события по доверенности. В мае 2008 года Карл Икан начал борьбу с Yahoo за замену ее правления. [ 33 ] и отчет 13F за квартал, закончившийся 31 марта 2008 г., показал, что Полсон владеет 50 миллионами акций Yahoo. [ 34 ]
Золотая диссертация
[ редактировать ]В ноябре 2009 года Полсон объявил о создании золотого фонда, ориентированного на акции золотодобывающих компаний и инвестиции, связанные с золотом. [ 35 ] полагая, что массовое расширение баланса в результате антициклических монетарных стимулов, предпринятых Федеральной резервной системой и другими центральными банками, в конечном итоге приведет к инфляции доллара США и других бумажных валют. По словам Джона Полсона: «Мы рассматриваем золото как валюту, а не товар. Его значение как валюты будет продолжать расти, поскольку основные центральные банки по всему миру продолжают печатать деньги». [ 6 ]
с 2011 г. по настоящее время
[ редактировать ]В 2011 году PCI был признан «четвертым по величине хедж-фондом в мире» с активами под управлением на сумму 36 миллиардов долларов . [ 28 ] [ 36 ] Однако в течение того же года его фонд Advantage потерял 36%, а Advantage Plus - 52%. В следующем году фонды также понесли двузначные убытки. [ 37 ] Частично этому способствовали неудачные инвестиции в Sino-Forest Corporation и падение цен на золото.
В августе 2013 года Полсон заключил соглашение о слиянии по приобретению Steinway Musical Instruments на сумму около 512 миллионов долларов. [ 38 ] Компания в течение пяти дней инициировала тендерное предложение на все находящиеся в обращении акции, и совет директоров Steinway Musical Instruments рекомендовал акционерам принять это предложение. [ 39 ] В сентябре 2013 года Полсон объявил о завершении приобретения Steinway Musical Instruments.
В апреле 2018 года фирма приобрела долю в Viacom Inc. и вошла в число 25 крупнейших акционеров. американской медиакомпании [ 40 ]
Бизнес-модель хедж-фонда
[ редактировать ]Фирма представляла собой партнерство, партнерами которого были Джон Полсон и более 10 других членов фирмы. [ 41 ] Полсон оказывал услуги инвестиционным пулам и управляет счетами банковских учреждений, корпораций, а также пенсионных планов и планов распределения прибыли. [ 1 ] По состоянию на декабрь 2015 года хедж-фонды Джона Полсона имели под управлением активы на сумму 19 миллиардов долларов по сравнению с 18 миллиардами долларов в сентябре 2013 года и 36 миллиардами долларов в начале 2011 года. [ 42 ] По состоянию на 2012 год почти 60 процентов активов под управлением принадлежат собственным сотрудникам фирмы, в том числе Джону Полсону. [ 6 ] Внешними инвесторами фондов Полсона были финансовые учреждения, корпоративные и государственные пенсионные фонды, пожертвования, фонды и состоятельные частные лица.
Хедж-фонды, ранее управляемые Paulson & Co, включали: [ 4 ]
- Paulson Advantage Fund (его флагманский фонд) [ 4 ]
- Фонд Полсона Advantage Plus
- Золотой фонд (запущен в январе 2010 года с долгосрочной стратегией инвестирования в горнодобывающие компании и деривативы на основе слитков) [ 4 ]
- Полсон Партнерс
- Полсон Улучшенный
- Полсон Восстановление
- Paulson Real Estate Recovery (запущен в 2009 году для инвестирования в проблемные рынки недвижимости с использованием стиля инвестирования «частный капитал») [ 4 ]
- Фонд кредитных возможностей
Области специализации включают в себя:
- слияний Арбитраж : высококачественные со спредом сделки , объявленные слияния с возможностью более высоких ставок, уникальные структуры сделок, короткие сделки вряд ли закроются;
- Арбитраж событий: выделение компаний , судебные процессы, реструктуризация, конкурсы по доверенности после банкротства ; , акции
- Проблемные ценные бумаги: ликвидации, высокодоходные длинные/короткие позиции, арбитраж структуры капитала, банкротства, реорганизации.
Когда-то в фирме работало около 15 специалистов по инвестициям, включая Джона Полсона, который был портфельным менеджером всех фондов, находящихся под управлением. Среди других ключевых специалистов по инвестициям были Эндрю Клабер , Эндрю Хойн, [ 43 ] Николай Петчеников, [ 44 ] Шеру Чоудхури, [ 45 ] Сихан Шу, Майкл Уолдорф [ 46 ] и Тай Уоллах. [ 41 ]
У Paulson & Co был внешний консультативный совет, состоявший из известных экономистов, который собирался ежемесячно для обсуждения инвестиционных тем, макроэкономических рисков, а также глобальной налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики. Предыдущими членами консультативного совета Полсона были Алан Гринспен (президент Greenspan Associates LLP), Кристофер Торнберг (экономист Beacon Economics LLC), Эдвард Альтман (профессор Школы бизнеса Стерна , Нью-Йоркский университет ) и Мартин Фельдштейн (профессор Гарвардского университета ). .
Полсон был зарегистрирован в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в США, Управлении финансовых услуг (FSA) в Великобритании и Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) в Гонконге .
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ Jump up to: а б с «Рынки капитала. Обзор компании Paulson & Co. Inc» . Блумберг Бизнесуик. Архивировано из оригинала 20 апреля 2008 года . Проверено 15 января 2014 г.
- ^ Jump up to: а б «Джон Полсон» . Paulson & Co. Inc. (веб-сайт компании) . Проверено 17 января 2014 г.
- ^ АХМЕД, АЗАМ (28 июня 2012 г.). «Полсон говорит о возвращении, сожалении и выходе на пенсию в новом профиле» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 16 января 2014 г.
... период, когда все изменилось – когда г-н Полсон сделал ставку против рынка субстандартного ипотечного кредитования и заработал миллиарды. На вопрос о том, каково было пройти путь от никого до звезды инвестирования...
- ^ Jump up to: а б с д и «Полсон и Ко. — Профиль инвестора» . Hedgetracker.com . Проверено 17 января 2014 г.
- ^ Цукерман, Грегори (19 апреля 2010 г.). «Человек Полсона Пойнта в сделке CDO стал ключевой фигурой» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 11 декабря 2012 г.
- ^ Jump up to: а б с Очень плохой год Джона Полсона Шила Колхаткар | businessweek.com| 28 июня 2012 г.
- ^ Моргенсон, Гретхен; История Луизы: Банки объединили безнадежные долги, сделали ставку против них и выиграли . Нью-Йорк Таймс, 23 декабря 2009 г.
- ^ Уилчинс, Дэн; Карен Бреттелл. «Информационный блок: Как сработала сделка Goldman с ABACUS» . Рейтер . Проверено 22 января 2014 г.
- ^ Луккетти, Аарон; Серена Нг (20 апреля 2010 г.). «Сделка со счетами: все настолько плохо, насколько это возможно» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 22 января 2014 г.
- ^ Полсон, Джон. Заявление в Комитете Палаты представителей США по надзору и правительственной реформе . 13 ноября 2008 г.
- ^ Гросс, Дэниел. «Величайшая сделка всех времен» . Newsweek . 10 ноября 2009 г.
- ^ Макинтош, Джеймс. «Хедж-фонд Полсона нацелен на банки Великобритании» . Файнэншл Таймс . 23 сентября 2008 г.
- ^ Цукерман, Грегори: «Величайшая сделка всех времен: закулисная история о том, как Джон Полсон бросил вызов Уолл-стрит и вошел в финансовую историю». Бродвейские книги. 2009. ISBN 978-0-385-52991-4 .
- ↑ Сибун, Джонатан: Джон Полсон зарабатывает 280 миллионов фунтов стерлингов на упадке RBS . « Дейли телеграф» . 27 января 2009 г.
- ^ Jump up to: а б Маклин, Бетани; Ночера, Джо. «Все дьяволы здесь». 2010, Портфолио/Пингвин. п. 290.
- ^ Шенн, Джоди. «Хедж-фонды просят SEC обратить внимание на манипуляции с субстандартными кредитами» . Блумберг . 13 июня 2007 г.
- ^ Корбетт, Джефф (28 апреля 2010 г.). «Джон Полсон: настоящий начальник манежа скандала с Goldman?» . недвижимость aol.com . Проверено 29 июня 2014 г.
- ^ Тайбби, Мэтт (26 апреля 2010 г.). «Федералы против Голдмана» . Роллинг Стоун . Проверено 29 июня 2014 г.
- ^ Фидерер, Дэвид (18 марта 2010 г.). «Моральный компас отсутствует в величайшей сделке всех времен» . Хаффингтон Пост . Проверено 29 июня 2014 г.
- ^ Барр, Алистер (16 апреля 2010 г.). «Полсону и компании не предъявлено обвинение в иске SEC против Goldman» . Уолл Стрит Джорнал. МаркетВотч . Проверено 30 июня 2014 г.
- ^ Jump up to: а б Барр, Колин (16 апреля 2010 г.). «SEC обвиняет Goldman Sachs в мошенничестве» . CNN . Проверено 20 апреля 2010 г.
- ^ Текст гражданской жалобы по делу SEC против Goldman Sachs & Co. и др.
- ^ «Заполнения суда по иску SEC Goldman» . 16 апреля 2010 г.
- ^ Рекард. Э. Скотт. «Оператор хедж-фонда Джон Полсон — ключевой игрок в деле SEC против Goldman Sachs» . Лос-Анджелес Таймс . 17 апреля 2010 г.
- ^ Пепитон, Джулианна. «Goldman рассчитывается с SEC на сумму 550 миллионов долларов» . 16 июля 2010 года . CNN Деньги . Проверено 22 января 2014 г.
- ^ Фрейфельд, Карен. «Хедж-фонд Полсона добивается отклонения иска Abacus» . 18 марта 2013 года . Рейтер . Проверено 22 января 2014 г.
- ^ Ух, Терри. Два пути: Джон Полсон повышает ставку . Миньянвиллская газета. 13 августа 2009 г. Проверено 13 августа 2009 г.
- ^ Jump up to: а б «Рейтинг 100 хедж-фондов 2011 года» . Институциональный инвестор, Inc. 12 мая 2011 г.
- ^ Волински, Джейкоб. «Справедливая стоимость Bank Of America: есть ли ошибка в математике Джона Полсона?» . GuruFocus.com. . 25 ноября 2009 г.
- ^ «Джон Полсон делает ставку на 1 миллиард долларов на восстановление Citigroup» . Телеграф . 24 января 2011 г.
- ^ «Houghton Mifflin Harcourt обеспечивает новые денежные инвестиции на сумму 650 миллионов долларов и рекапитализирует баланс в ходе исторической реструктуризации». Архивировано 19 апреля 2010 г. в Wayback Machine . Хоутон Миффлин Харкорт . 22 февраля 2010 г.
- ^ Трахтенберг, Джеффри А. «Владелец Houghton реструктурирует долг» . Уолл Стрит Джорнал . 23 февраля 2010 г.
- ^ Чеклер, Джозеф. «Хедж-фонд Полсона поддержит Икана» . Уолл Стрит Джорнал . 15 мая 2008 г.
- ^ Сайт Комиссии по ценным бумагам и биржам США
- ^ «Полсон создаст новый золотой фонд» . Опалесковый . 19 ноября 2009 г.
- ^ Хербст-Бейлисс, Свеа. «Полсон приветствует урегулирование ситуации с Bank of America» . Рейтер . Проверено 27 декабря 2012 г.
- ^ Колхаткар, Шила (2 апреля 2013 г.). «Судья отклонил один иск против основателя хедж-фонда Джона Полсона» . Блумберг Бизнесуик . Архивировано из оригинала 4 апреля 2013 года . Проверено 22 января 2014 г.
Его состояние изменилось в 2011 году, когда акции двух его крупнейших фондов, Advantage и Advantage Plus, упали на 36 процентов и 52 процента соответственно. Двузначные потери продолжались и в прошлом году.
- ^ Steinway Musical Instruments, Inc. - Связи с инвесторами - Пресс-релиз
- ^ «Steinway соглашается на приобретение компании Paulson & Co» . Яху Финанс . 14 августа 2013 г.
- ^ Тункель, Джессика. «Хедж-фонд Paulson & Co приобретает долю в Viacom» . НАС . Проверено 12 апреля 2018 г.
- ^ Jump up to: а б Познакомьтесь с 10 суперзвездами хедж-фондов, которых Джон Полсон только что назначил партнером , businessinsider.com.
- ^ «Миллиардеры мира — Джон Полсон» , Forbes , 30 декабря 2015 г. , дата обращения 31 декабря 2015 г.
- ^ « Величайшая сделка всех времен », стр. 97. упоминается как «директор по исследованиям»
- ^ The Wall Street Journal Europe, «Финансовые новости: Взгляните на успех Полсона — европейские партнеры получили прибыль в размере 52,7 миллиона долларов; медвежьи ставки на банки», 30 января 2009 г. Печников — партнер из Лондона.
- ^ Золотая середина , Vanderbilt.edu. Чоудри называют «управляющим директором и партнером Paulson & Co».
- ↑ Величайшая сделка всех времен », стр. 203. Называется «юристом в команде Полсона».