облигация свободы

1918 г. 50 долларов США под 4,25% Первый заем свободы

Джозефа Пеннелла Плакат «О том, что свобода не исчезнет с лица земли» (1918)

Плакат 1917 года, использующий Статую Свободы для рекламы покупки облигаций.

Дуглас Фэрбенкс , кинозвезда, выступает перед большой толпой перед зданием Министерства финансов в Нью-Йорке , чтобы помочь третьему займу свободы, апрель 1918 года.

Мэри Пикфорд подписывает вход в бунгало военного фонда Мэри Пикфорд в Восточном Йорке , Канада.

Облигация свободы или ссуда свободы — это военная облигация , которая продавалась в Соединенных Штатах для поддержки дела союзников в Первой мировой войне . Подписка на облигации стала символом патриотического долга в Соединенных Штатах и с идеей финансовых ценных бумаг ​​впервые познакомила многих граждан .

Выпуски облигаций свободы 1917–1918 гг.

Всего было выпущено четыре выпуска Liberty Bonds:

• 24 апреля 1917 г.: Закон о чрезвычайной ссуде ( Pub. L. Tooltip Public Law (США)   65–3 ) разрешает выпуск облигаций на сумму 1,9 миллиарда долларов под 3,5 процента.
• 1 октября 1917 года: Второй заем свободы предлагает облигации на сумму 3,8 миллиарда долларов под 4 процента.
• 5 апреля 1918 года: Третий заем свободы предлагает облигации на сумму 4,1 миллиарда долларов под 4,15 процента.
• 28 сентября 1918 года: Четвертый заем свободы предлагает облигации на сумму 6,9 миллиарда долларов под 4,25 процента.

Проценты по облигациям на сумму до 30 000 долларов освобождались от налога только по облигациям First Liberty Bond.

Первый закон об облигациях свободы

Закон о чрезвычайном кредите установил совокупный лимит в размере 5 миллиардов долларов на сумму государственных облигаций, выпущенных сроком на 30 лет под процентную ставку 3,5%, подлежащих погашению правительством через 15 лет. Он собрал 2 миллиарда долларов, купив облигации 5,5 миллиона человек.

Второй закон об облигациях свободы

1918 г. Второй заем свободы 50 долларов США под 4,25%

Второй Закон о займе свободы установил совокупный лимит в размере 15 миллиардов долларов на сумму выпущенных государственных облигаций, что позволяет предлагать еще 3 миллиарда долларов на срок 25 лет под 4% годовых с возможностью погашения через 10 лет. Сумма кредита составила $3,8 млрд, облигации приобрели 9,4 млн человек.

Трудности продаж и последующая кампания

См. Также: Третий Закон о ссуде свободы.

Реакция на первые облигации Liberty Bond была без энтузиазма, и хотя, как сообщается, выпуск на сумму 2 миллиарда долларов был распродан, вероятно, это пришлось сделать ниже номинала, поскольку облигации торговались постоянно ниже номинала. Одной из реакций на это была критика торговцев облигациями как «непатриотичных», если они продавали облигации ниже номинала. Совет управляющих Нью-Йоркской фондовой биржи провел расследование в отношении брокерских фирм, которые продавали акции ниже номинала, чтобы определить, имело ли место «прогерманское влияние». Совет директоров заставил одного такого брокера выкупить облигации по номиналу и сделать пожертвование в размере 100 000 долларов Красному Кресту. Слабости облигаций предлагались различные объяснения: от немецкого саботажа до того, что богатые не покупали облигации, поскольку это создавало видимость уклонения от налогов (облигации были освобождены от некоторых налогов).

Брошюра «Первая звезда службы»

По общему мнению, необходимо сделать больше для продажи облигаций мелким инвесторам и простым людям, а не крупным концернам. Плохой прием первого выпуска привел к перевыпуску конвертируемых облигаций через пять месяцев с более высокой процентной ставкой в ​​4% и более благоприятными налоговыми условиями. Когда появился новый выпуск, он также продавался ниже номинала, хотя Times отметила, что «ни одна государственная облигация не может продаваться по номиналу, кроме как временно и случайно». Последующие облигации под ставку 4,25% на момент поступления стоили всего 94 цента.

Министр финансов Уильям Гиббс Макаду отреагировал на проблемы с продажами, развернув агрессивную кампанию по популяризации облигаций. Правительство использовало подразделение Комитета общественной информации под названием « Четырехминутные человечки» для помощи в продаже облигаций свободы и сберегательных марок. Известные художники помогали создавать плакаты, а звезды кино и сцены проводили митинги по облигациям. Гарри Лаудер, Эл Джолсон, Элси Дженис , Мэри Пикфорд , Теда Бара , Этель Бэрримор , Мари Дресслер , Лилиан Гиш , Фэтти Арбакл , Мэйбл Норманд , Дуглас Фэрбенкс и Чарли Чаплин были среди знаменитостей, которые публично выступали, продвигая идею о том, что покупка Узы свободы были «патриотическим поступком» того времени. снял короткометражный фильм «Бонд» . Чаплин также за свой счет Бойскауты продавали и девочки-скауты облигации под лозунгом «Каждый скаут спасет солдата».

Помимо этих эффективных усилий, в 1917 году авиационное отделение Корпуса связи армии США создало элитную группу армейских пилотов, назначенных для участия в кампании «Облигации свободы». План продажи облигаций заключался в том, чтобы пилоты путешествовали по стране на своих учебных самолетах Curtiss JN-4 «Дженни» рейсами по 3–5 самолетов. Когда они прибывали над городом, они выполняли фигуры высшего пилотажа и устраивали для населения имитацию собачьих боев.

После авиашоу они приземлялись на дороге, на поле для гольфа или на пастбище неподалеку. К тому времени, как они заглушили двигатели, уже собралось большинство горожан, привлеченных их выступлением. На тот момент большинство людей никогда не видели самолета и не летали на нем. Обычно каждый пилот стоял в задней кабине своего самолета и сообщал собравшимся, что каждого человека, купившего Liberty Bond, возьмут на прогулку на одном из самолетов. Программа собрала значительную сумму денег. Методологии, разработанной и применявшейся в армии, позже последовали многочисленные летчики-предприниматели, известные как Barnstormers , которые покупали излишки военных самолетов Jenny и летали через всю страну, продавая авиабилеты.

Плакат времен Первой мировой войны. «Помните Бельгию – Покупайте облигации – Четвертый заем свободы» – Во время Первой мировой войны страны-союзники полагались в пропаганде на изображения и рассказы о зверствах Германии, чтобы мотивировать своих граждан участвовать в военных действиях. В этой сцене силуэт немецкого солдата в своем пикльхаубе утаскивает молодую девушку, а на заднем плане горят руины города.

Стальной медальон «Заем Победы Свободы» 1919 года, изготовленный из «трофейной немецкой пушки ».

Было изготовлено огромное количество рекламных материалов. Например, в рамках третьего займа Свободы было изготовлено и распространено девять миллионов плакатов, пять миллионов оконных наклеек и 10 миллионов кнопок. Кампания стимулировала усилия сообщества по всей стране и привела к ярким, патриотически окрашенным отчетам об «успехе» облигаций. Для пятой и последней кредитной кампании (Заем Победы) в 1919 году Министерство финансов изготовило стальные медальоны, сделанные из расплавленной немецкой пушки, захваченной американскими войсками в Шато-Тьерри на северо-западе Франции. Медальоны шириной в дюйм с четвертью, подвешенные на красной, белой и синей ленте, были вручены Департаментом волонтерам кампании «Займ Победы Свободы» в знак признательности за их службу в этой кампании.

Несмотря на все эти меры, недавние исследования показало, что патриотические мотивы сыграли лишь незначительную роль в решениях инвесторов о покупке этих облигаций.

За счет продажи «облигаций Свободы» правительство собрало около 17 миллиардов долларов на военные нужды. Учитывая, что в то время американцев было около 100 миллионов, каждый американец в среднем получил 170 долларов на облигациях Liberty.

По данным Исторического общества Массачусетса, «поскольку первая мировая война обошлась федеральному правительству более чем в 30 миллиардов долларов (для сравнения, общие федеральные расходы в 1913 году составили всего 970 миллионов долларов), эти программы стали жизненно важными как способ сбора средств».

Пик задолженности США пришелся на август 1919 года и составил 25 596 000 000 долларов по облигациям свободы, нотам победы, военным сберегательным сертификатам и другим государственным ценным бумагам. Еще в 1922 году возникла вероятность того, что военный долг не сможет быть выплачен полностью в ожидаемые сроки и что может потребоваться реструктуризация долга. В 1921 году Министерство финансов начало выпуск краткосрочных векселей со сроком погашения от трех до пяти лет для погашения Займа Победы.

Заем Победы Свободы

Пятый выпуск облигаций, связанных с Первой мировой войной, был выпущен 21 апреля 1919 года. Состоящий из золотых банкнот на сумму 4,5 миллиарда долларов под процентную ставку 4,75%, срок их погашения истекал через четыре года, но мог быть погашен правительством через три года. Освобожденные от всех подоходных налогов, они в то время назывались «последними из серии пяти займов свободы». Однако их также называли «Займом Победы Свободы», и именно так они появлялись на плакатах того периода.

Погашение

Первые три облигации и «Заем Победы» были частично погашены в течение 1920-х годов, но большинство этих облигаций было просто рефинансировано за счет других государственных ценных бумаг. Займ Победы, срок погашения которого должен был наступить в мае 1923 года, был погашен за счет денег, собранных в виде краткосрочных казначейских векселей, срок погашения которых наступал через три-пять лет и которые выпускались с 90-дневными интервалами до тех пор, пока в 1921 году не было собрано достаточно средств. Вероятность успешного погашения всех Военный долг (в пределах срока) отмечался еще в 1921 году. В 1927 году 2-й и 3-й облигации общей стоимостью пять миллиардов долларов (25% всего государственного долга на тот момент) были призваны к погашению и возмещены путем выпуска других государственных ценных бумаг через Министерство финансов. Некоторые из директоров ушли на пенсию. Например, из 3,1 миллиарда долларов задолженности по 2-й облигации Liberty Bond 575 миллионов были погашены, а остальная часть рефинансирована. В то же время первая облигация Liberty Bond все еще находилась в обращении в 1927 году на сумму 1,9 миллиарда долларов с датой погашения в 1932 году, тогда как четвертая облигация Liberty Bond на шесть миллиардов долларов также имела дату погашения в 1932 году.

Дефолт по Четвертой облигации свободы

Письмо о погашении облигаций свободы 1922 г.

Первые три облигации Liberty и заем Победы были погашены в течение 1920-х годов. Однако, поскольку условия облигаций позволяли обменивать их на более поздние облигации с более выгодными условиями, большая часть долга по первой, второй и третьей облигациям Liberty была перенесена в четвертый выпуск.

Четвертая облигация свободы имела следующие условия:

• Дата залога: 24 октября 1918 г.
• Ставка купона: 4,25%
• Возможность отзыва. Начало: 15 октября 1933 г.
• Дата погашения: 15 октября 1938 г.
• Первоначально предложенная сумма: 6 миллиардов долларов.
• Сумма продажи: $7 млрд.

Условия облигации включали: «Основная сумма и проценты по ней выплачиваются золотыми монетами Соединенных Штатов нынешнего стандарта стоимости». Этот тип « золотой оговорки » был распространен как в государственных, так и в частных контрактах того времени и был призван гарантировать, что держатели облигаций не пострадают от девальвации валюты.

Однако, когда 15 апреля 1934 года Казначейство США отозвало четвертую облигацию, он не выполнил свои обязательства по этому сроку, отказавшись выкупить облигации золотом, и не стал причиной девальвации доллара с 20,67 доллара за тройскую унцию золота (стандарт стоимости 1918 года) до 35 долларов за унцию. 21 миллион Таким образом, держатели облигаций потеряли 139 миллионов тройских унций золота, или примерно 41% основной суммы облигаций.

Правовой основой для отказа Казначейства США выкупить золотом стала резолюция о золотой оговорке (Pub. Res. 73–10) от 5 июня 1933 г. Позднее Верховный суд признал резолюцию о золотой оговорке неконституционной в соответствии со статьей 4 Четырнадцатой поправки :

Мы приходим к выводу, что Совместная резолюция от 5 июня 1933 года, поскольку она пыталась отменить обязательство, созданное залогом в иске, выходила за рамки полномочий Конгресса.

- Главный судья Чарльз Эванс Хьюз , Перри против Соединенных Штатов , 294 U.S. 330, 354 (1935)

Однако из-за ликвидации открытого рынка золота президентом Франклином Д. Рузвельтом после подписания Указа 6102 5 апреля 1933 года Суд постановил, что убытки держателей облигаций не поддаются количественному измерению и что они должны выплатить их в долларах. согласно стандарту стоимости 1918 года, это было бы «неоправданным обогащением». Таким образом, это решение имело мало практического эффекта.

Влияние

Согласно исследованию 2020 года, «округа с более высоким уровнем владения облигациями свободы выступили против Демократической партии на президентских выборах 1920 и 1924 годов. Это было реакцией на обесценивание облигаций перед выборами 1920 года (когда демократы занимали президентский пост). ) и повышение курса облигаций в начале 1920-х годов (при президенте-республиканце), когда Федеральная резервная система подняла, а затем впоследствии снизила процентные ставки».

Плакаты «Бонд Свободы»

• Опубликованы различные плакаты, рекламирующие покупку облигаций свободы с течением времени.
• 
• 
  1
• 
  2
• 
  3
• 
  4
• 
  5
• 
  6
• 
  7
• 
  8
• 
  9
• 
  10
• 
  12
• 
  13
• 
  14
• 
  15
• 
  16
• 
  17
• 
  18
• 
  19

См. также

• Экономическая история США # Первая мировая война
• Экономическая история Первой мировой войны
• Государственный долг США
• Парад займов свободы в Филадельфии
• Тыл США во время Первой мировой войны
• Военная облигация (Вторая мировая война)

Библиография

• Чейз, Филип М. (2008). Уильям Гиббс Макаду: Последний прогрессивный человек (1863–1941) . п. 130ff. ISBN  9780549982326 .
• Чайлдс, К. Фредерик. «Государственные облигации США». Анналы Американской академии политических и социальных наук 88 (1920): 43-50. в JSTOR
• Гарбаде, Кеннет Д. (2012). Рождение рынка: рынок казначейских ценных бумаг США от Великой войны до Великой депрессии . МТИ Пресс. стр. 69 и далее, гл. 5. ISBN  9780262016377 .
• Харт-младший, Генри М. «Золотая оговорка в облигациях Соединенных Штатов», Harvard Law Review 48 (1934): 1057.
• Холлихан, Томас А. «Пропаганда в интересах войны: риторическое исследование комитета общественной информации». Южный журнал коммуникаций 49.3 (1984): 241–257.
• Кан, Сон Вон и Хью Рокофф. «Капитализация патриотизма: займы свободы в Первой мировой войне» (документ № w11919. Национальное бюро экономических исследований, 2006 г.)
• Кимбл, Джеймс Дж. Мобилизация тыла: военные облигации и внутренняя пропаганда (Texas A&M University Press, 2006)

Первоисточники

• Браун, Портер Эмерсон (1918). Учебник по кредиту свободы . Нью-Йорк: Комитет по займам свободы, Второй округ Федеральной резервной системы. ОСЛК   2315245 .
• Ли, Хиггинсон и компания (1920). Облигации свободы: Справочник . Лондон: Higginson & Co. OCLC   318644142 .

Внешние ссылки

• Плакаты для облигаций Свободы из коллекции плакатов Элизабет Болл , посвященных Первой мировой войне.
• Документы по кредиту свободы и другие документы по военному финансированию, доступные на FRASER
• Циркуляры Федерального резервного банка Нью-Йорка , включая циркуляры по займам свободы