Гипотеза адаптивного рынка

Гипотеза адаптивного рынка , предложенная Эндрю Ло , — это попытка примирить экономические теории, основанные на гипотезе эффективного рынка (которая подразумевает, что ) с рынки эффективны поведенческой экономикой , путем применения принципов эволюции к финансовым взаимодействиям: конкуренции , адаптации и естественному отбору . Эта точка зрения является частью более широкой школы мысли, известной как эволюционная экономика .

При таком подходе традиционные модели современной финансовой экономики могут сосуществовать с поведенческими моделями. Это говорит о том, что инвесторы способны к оптимальному динамическому распределению . Ло утверждает, что многое из того, что бихевиористы приводят в качестве контрпримеров экономической рациональности — неприятие потерь , чрезмерная самоуверенность , чрезмерная реакция и другие поведенческие предубеждения — согласуется с эволюционной моделью, согласно которой люди адаптируются к изменяющейся среде с помощью простых эвристик . Даже страх и жадность, которые бихевиористы считают обычными виновниками неудачи рационального мышления, движимы эволюционными силами.

Подробности

По словам Ло, Гипотезу адаптивного рынка можно рассматривать как новую версию гипотезы эффективного рынка, основанную на эволюционных принципах:

Цены отражают столько информации, сколько продиктовано сочетанием условий окружающей среды, а также количеством и характером «видов» в экономике.

Под видами он имеет в виду отдельные группы участников рынка, каждый из которых ведет себя одинаково: пенсионных фондов менеджеры , розничные инвесторы , маркет-мейкеры , хедж-фондов менеджеры и т. д.

Если несколько членов одной группы конкурируют за довольно ограниченные ресурсы на одном рынке, то этот рынок, вероятно, будет высокоэффективным (например, рынок 10-летних казначейских векселей США , который действительно очень быстро отражает наиболее важную информацию). . С другой стороны, если небольшое количество видов конкурирует за довольно обильные ресурсы, то этот рынок будет менее эффективным (например, рынок картин маслом итальянского Возрождения ).

Эффективность рынка не может быть оценена в вакууме, она во многом зависит от контекста и динамична. Короче говоря, степень эффективности рынка связана с факторами окружающей среды, характеризующими рыночную экологию , такими как количество конкурентов на рынке, величина доступных возможностей получения прибыли и адаптируемость участников рынка. Ло предполагает, что системой движут предпочтения, а не наоборот.

Подразумеваемое

Гипотеза адаптивного рынка имеет несколько следствий, которые отличают ее от гипотезы эффективного рынка:

1. В той степени, в которой существует связь между риском и вознаграждением, она вряд ли будет стабильной во времени. На это соотношение влияют относительные размеры и предпочтения населения , а также институциональные аспекты. По мере изменения этих факторов любое соотношение риска и вознаграждения, вероятно, также изменится.
2. Есть возможности для арбитража .
3. Инвестиционные стратегии, включая количественные , фундаментальные и технические методы, будут работать хорошо в одних условиях и плохо в других. Примером может служить рисковый арбитраж, который был убыточным в течение некоторого времени после спада инвестиционно-банковской деятельности в 2001 году. По мере роста активности в сфере слияний и поглощений рисковый арбитраж вновь обрел свою популярность.
4. Основная цель – выживание ; максимизация прибыли и полезности вторичны. Когда развивается множество возможностей, которые работают в различных условиях окружающей среды, инвестиционные менеджеры менее склонны вымирать после быстрых изменений.
5. Ключом к выживанию являются инновации : поскольку соотношение риска и вознаграждения меняется, лучшим способом достижения постоянного уровня ожидаемой прибыли является адаптация к меняющимся рыночным условиям.

Доказательство

Доказательство показывает, что хедж-фонды получают прибыль от торговли с менее опытными инвесторами, но также делают прибыльные сделки эндогенно рискованными, что согласуется с предпосылкой гипотезы адаптивного рынка о том, что риск и доходность определяются эндогенно, поскольку различные типы инвесторов торгуют друг с другом.

Приложения

Эволюция фондовых рынков, сырьевых товаров, инвестиций в энергетику, драгоценных металлов и аномалий исламского календаря

В 2017 году исследователи из Университета Бахрии впервые связали гипотезу адаптивного рынка (AMH) с исламскими праздниками и политическими режимами. Авторы обнаружили, что доходность фондовых рынков варьируется в зависимости от исламских праздников и различных политических режимов (военных и гражданских), следовательно, финансовые рынки демонстрируют адаптивное поведение и поддерживают AMH. Аналогичным образом, во время своей докторской диссертации Шахид (2019) впервые связал исламские финансовые аномалии (эффект месяца Рамадан) с гипотезой адаптивного рынка. Он доказал изменяющуюся во времени предсказуемость эффекта месяца Рамадан на адаптивных рынках на уровне фирм. Более того, он впервые исследовал поведение доходности от сырьевых товаров, драгоценных металлов и энергии под эгидой AMH и различных преобладающих условий COVID-19, а также выяснил, что некоторые условия COVID-19 оказались более благоприятными для доходности сырьевых товаров (Сельское хозяйство). ), драгоценные металлы и энергетика. Следовательно, он поддержал AMH.

Эволюция Биткойна

В 2018 году исследователи из Индийского технологического института (ISM Dhanbad) опубликовали исследование. на тему оценки гипотезы адаптивного рынка на рынке Биткойн . Авторы утверждают, что гипотеза эффективного рынка не может объяснить, почему рыночная эффективность варьируется, поэтому может быть полезно использовать структуру гипотезы адаптивного рынка для оценки эволюции биткойна, который является институционально и функционально неоднородным .

В статье сначала рассматривается гипотеза по данному делу. Домингеса-Лобато Во-вторых, он реализует последовательный тест и обобщенный спектральный тест в рамках скользящего окна для выявления развивающейся линейной и нелинейной зависимости цен на биткойны.

Исследование показывает, что линейная и нелинейная зависимость меняется со временем. Однако их результаты противоречат исследованию Браунейса и Местела (2018). по этой теме, который пришел к выводу, что рынок либо эффективен, либо неэффективен. Отсюда следует, что доказательства динамической эффективности соответствуют предположению гипотезы адаптивного рынка.

См. также

• Адаптивные ожидания
• Агентная вычислительная экономика
• Поведенческая экономика
• Поведенческая стратегия
• Финансовая экономика § Проблемы и критика
• Информационный каскад
• Гипотеза шумного рынка
• Гипотеза случайного блуждания § Гипотеза неслучайного блуждания

Ссылка

• Шахид, Миннесота, и Саттар, А. (2017). Поведение календарных аномалий, рыночные условия и гипотеза адаптивного рынка: данные Пакистанской фондовой биржи. Пакистанский журнал торговли и социальных наук (PJCSS), 11 (2), 471-504.
• Шахид, Миннесота (2019). Поведение доходности акций, календарные эффекты и гипотеза адаптивного рынка (AHM): данные из Пакистана с использованием исторических данных с особым акцентом на григорианский и исламский календарь (докторская диссертация, докторская диссертация).
• Шахид, Миннесота (2022). COVID-19 и адаптивное поведение доходности: данные сырьевых рынков. Гуманитарные и социальные науки. Коммуникации, 9 (1), 1–15.
• Ло, Эндрю В. (2004). «Гипотеза адаптивных рынков: эффективность рынка с эволюционной точки зрения» (PDF) . Журнал управления портфелем . 5. 30 : 15–29. дои : 10.3905/jpm.2004.442611 . S2CID   14128508 .
• Ло, Эндрю В. (2005). «Сочетание эффективных рынков с поведенческими финансами: гипотеза адаптивных рынков». Журнал инвестиционного консалтинга . 7 (2): 21–44. ССНР   1702447 .
• Хунтия, Сашиканта; Паттанаяк, Дж. К. (2018). «Гипотеза адаптивного рынка и развивающаяся предсказуемость биткойнов» . Письма по экономике . 167 : 26–28. дои : 10.1016/j.econlet.2018.03.005 . S2CID   158970259 .
• Браунайс, Александр; Местель, Роланд (2018). «Ценообразование криптовалют: Биткойн и не только» . Письма по экономике . 165 : 58–61. doi : 10.1016/j.econlet.2018.02.001 .
• Чо, Туммим (2020). «Превращение альф в бета-версии: арбитраж и эндогенный риск» (PDF) . Журнал финансовой экономики . 137 (2): 550–570. дои : 10.1016/j.jfineco.2020.02.011 . S2CID   3919855 . ССНР   3430041 .