✖


Jump to content

События сентября 2019 года на рынке репо США

SOFR EFFR и . (и его целевой диапазон) в период с июля 2014 года по октябрь 2019 года, демонстрируя скачок в середине сентября 2019 года

17 сентября 2019 года процентные ставки по соглашениям РЕПО овернайт (или «РЕПО»), которые представляют собой краткосрочные кредиты между финансовыми учреждениями, испытали внезапный и неожиданный скачок. Показатель процентной ставки по операциям РЕПО овернайт в США, ставка обеспеченного финансирования овернайт (SOFR), увеличилась с 2,43 процента 16 сентября до 5,25 процента 17 сентября. В течение торгового дня процентные ставки достигли 10 процентов. . Эта деятельность также повлияла на процентные ставки по необеспеченным кредитам между финансовыми учреждениями, а эффективная ставка по федеральным фондам (EFFR), которая служит мерой таких процентных ставок, превысила целевой диапазон, определенный Федеральной резервной системой .

Эта деятельность вызвала экстренное вмешательство Федерального резервного банка Нью-Йорка , который 17 сентября влил 75 миллиардов долларов ликвидности на рынки репо и продолжал делать это каждое утро до конца недели. 19 сентября Федеральный комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы также снизил проценты, выплачиваемые по банковским резервам. Эти действия в конечном итоге привели к успокоению рынков, и к 20 сентября ставки вернулись на стабильный уровень. Федеральный резервный банк Нью-Йорка продолжал регулярно предоставлять ликвидность рынку репо до июня 2020 года.

Причины скачка ставок были не сразу ясны. Позже экономисты определили его основной причиной временную нехватку наличных средств в финансовой системе , которая сама по себе была вызвана двумя событиями, произошедшими 16 сентября: сроком уплаты квартальных корпоративных налогов и выпуском новых казначейских ценных бумаг . Последствия этого временного дефицита усугублялись снижением уровня резервов в банковской системе. Экономисты и наблюдатели предложили и другие способствующие факторы.

Фон

[ редактировать ]

Кредит овернайт

[ редактировать ]
Основная статья: Ночной рынок

Банки и финансовые учреждения ежедневно анализируют свои резервы денежных средств и оценивают, есть ли у них избыток или дефицит денежных средств по отношению к их потребностям. Банки, у которых нет достаточного количества денежных средств для удовлетворения своих потребностей в ликвидности, занимают их у банков и фондов денежного рынка с избытком денежных средств. Этот тип кредитования обычно осуществляется в одночасье, что означает, что деньги возвращаются на следующий день. [1] [2] [3]

Рынок репо

[ редактировать ]
Основная статья: Соглашение РЕПО

Соглашения РЕПО, обычно называемые РЕПО, представляют собой тип кредитов , обеспеченных и ценными бумагами обычно предоставляемых на короткий период времени. [4] [5] Хотя операции РЕПО экономически эквивалентны обеспеченным кредитам , юридически они структурированы как продажа и последующий выкуп ценных бумаг. [1] [6] Сделка репо состоит из двух этапов. Во-первых, заемщик продает свои ценные бумаги кредитору и получает взамен наличные. Во-вторых, заемщик выкупает ценные бумаги у кредитора, выплачивая полученную им сумму денежных средств плюс дополнительную сумму, которая представляет собой проценты . [5] [7] Эта структура позволяет кредиторам предоставлять кредиты с очень небольшим риском . [5] [8] [9] и заемщики брать кредиты по низким ставкам. [9]

Рынок репо используется банками, финансовыми учреждениями и институциональными инвесторами для заимствования денежных средств для удовлетворения своих потребностей в ликвидности овернайт. [5] [10] [11] или для финансирования позиций на рынке. [12] В этом контексте выкупаемыми ценными бумагами чаще всего являются казначейские ценные бумаги . [5] [9] но также могут быть агентскими ценными бумагами [а] и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой . [14] Широким показателем процентной ставки по кредитам овернайт, обеспеченным казначейскими ценными бумагами, является ставка обеспеченного финансирования овернайт (SOFR), которая находится в ведении Федерального резервного банка Нью-Йорка . [15] Ежедневный объем операций репо обычно оценивается примерно в 1 триллион долларов США; следовательно, по мнению экономистов Банка международных расчетов , «любые устойчивые нарушения на этом рынке   [...] могут быстро отразиться на финансовой системе». [16]

Рынок репо в США в целом разделен на два сегмента: трехсторонний рынок и двусторонний рынок. На трехстороннем рынке участвуют крупные, высококачественные дилеры, занимающие денежные средства у фондов денежного рынка. Этот сегмент называется «трехсторонним», потому что третья сторона, банк BNY Mellon , предоставляет различные услуги участникам рынка. Двусторонний рынок включает крупных дилеров, кредитующих заемщиков, таких как более мелкие дилеры и хедж-фонды . Обычной практикой дилеры занимают деньги на трехстороннем рынке, чтобы одолжить их своим клиентам на двустороннем рынке. [17] [18]

Рынок федеральных фондов

[ редактировать ]
Основная статья: Ставка по федеральным фондам
в Здание Эклс Вашингтоне, округ Колумбия, которое служит штаб-квартирой Федеральной резервной системы.

Федеральные фонды — это средства, которые финансовые учреждения предоставляют взаймы или займы на ночь для удовлетворения своих потребностей в ликвидности. В отличие от РЕПО, федеральные фонды не имеют обеспечения. [19] [20] По мнению экономиста Фредерика Мишкина и профессора финансов Стэнли Икинса , термин «федеральные фонды» вводит в заблуждение: «федеральные фонды не имеют ничего общего с федеральным правительством», и «[т] этот термин исходит из того факта, что эти фонды хранятся в Федеральный резервный банк». [19] Рынок репо и рынок федеральных фондов теоретически разделены. Однако между ними существуют значительные связи и взаимодействия, и потрясения на одном рынке могут передаться на другой. [21]

Процентная ставка по федеральным фондам является важным компонентом денежно-кредитной политики США . [3] [20] Для реализации своей денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы определяет Федеральный комитет по открытому рынку целевой диапазон ставки по федеральным фондам. [3] [20] Хотя Федеральная резервная система не может напрямую контролировать ставку, которая в первую очередь определяется силами спроса и предложения, [1] он может повлиять на него, регулируя процентную ставку по резервным остаткам, хранящимся банками в Федеральной резервной системе, [3] или путем покупки (или продажи) ценных бумаг у банков (или им). [1] Мерой процентной ставки по федеральным фондам является эффективная ставка по федеральным фондам (EFFR), которая рассчитывается как эффективная медианная процентная ставка по однодневным операциям с федеральными фондами в любой рабочий день. Его публикует Федеральный резервный банк Нью-Йорка. [1] [22]

События

[ редактировать ]

Повышение ставок

[ редактировать ]

До сентября 2019 года и SOFR, и EFFR были довольно стабильными. [16] [17] Индекс EFFR оставался в пределах целевого диапазона FOMC все дни, кроме одного, начиная с 2015 года. Индекс SOFR был немного более волатильным, особенно в период отчетности на конец квартала , но редко менялся более чем на 0,2 процентных пункта за один день. [2] [17] В понедельник, 16 сентября, SOFR составил 2,43 процента, что на 0,13 процентных пункта больше, чем в предыдущий рабочий день (пятница, 13 сентября). EFFR составил 2,25 процента, увеличившись на 0,11 процентного пункта по сравнению с 13 сентября. [17] EFFR торговался на верхнем пределе целевого диапазона Федеральной резервной системы, который составлял от 2 до 2,25 процента. [2] [23]

Утром [2] Во вторник, 17 сентября, процентные ставки по операциям репо овернайт внезапно и неожиданно выросли. [2] [17] [24] увеличивать. [2] [25] В течение торгового дня процентные ставки по сделкам репо овернайт выросли до 10 процентов. [25] [26] при этом верхний 1 процент транзакций достигает 9 процентов. [17] [24] Ориентир SOFR увеличился на 2,3 процентных пункта и достиг 5,25 процента за день. [15] [27] Напряженность на рынке репо быстро перекинулась на рынок федеральных фондов. [2] [17] а EFFR превысил верхнюю границу целевого диапазона до 2,3 процента. [17] [24]

Ответ Федеральной резервной системы

[ редактировать ]
Здание Федерального резервного банка Нью-Йорка на Либерти-стрит, 33, вид с запада.

Начиная с утра вторника, 17 сентября, Федеральный резервный банк Нью-Йорка (или ФРБ Нью-Йорка) начал предпринимать действия по восстановлению стабильности рынка. Вскоре после 9   часов утра оно объявило, что начнет кредитовать заемщиков наличными на рынке репо на сумму до 75   миллиардов долларов. [2] [17] [28] ФРС Нью-Йорка будет принимать в качестве залога казначейские ценные бумаги, долговые ценные бумаги агентств и ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами. [2] [17] [28] Процентные ставки начали снижаться вскоре после этого объявления. [17] [28] Большая часть сделок репо происходит рано утром и, следовательно, произошла до заявления ФРБ Нью-Йорка: в результате участники рынка заняли у ФРБ Нью-Йорка только 53 миллиарда долларов. [17] [28] [б]

Во второй половине дня 17 сентября ставки репо оставались относительно повышенными, поскольку участники рынка были не уверены, продолжит ли ФРС Нью-Йорка интервенции в последующие дни. Эти опасения были смягчены, когда ФРС Нью-Йорка объявила в 8:15   утра следующего дня (среда, 18 сентября), что проведет вторую   операцию кредитования овернайт на сумму 75 миллиардов долларов. [28] Затем ставки репо стабилизировались, а ставки по федеральным фондам вернулись ближе к целевому диапазону Федеральной резервной системы. [2] [17]

19 сентября Федеральный комитет по открытому рынку снизил процентную ставку, выплачиваемую по остаткам банковских резервов, в попытке снизить EFFR, который, как правило, торгуется немного выше ставки, выплачиваемой по банковским резервам. [2] [17] Это решение также снизило вероятность того, что EFFR вернется к уровням, превышающим целевой диапазон Федеральной резервной системы. [17] Тем временем ФРС Нью-Йорка продолжала предоставлять   участникам рынка ежедневные кредиты в размере $75 млрд на ночь каждое утро недели, вплоть до пятницы, 20 сентября. [17] [29] Все три операции были полностью подписаны. [с] [17] 20 сентября ФРБ Нью-Йорка объявил, что продолжит проводить ежедневные ночные операции до 10 октября. [17] [29]

Действия Федеральной резервной системы и ФРБ Нью-Йорка успешно успокоили активность рынка: к 20 сентября ставки по операциям репо овернайт опустились до 1,75 процента. [31] а ставки по федеральным резервным фондам снизились до 1,9 процента. [32]

Последствия

[ редактировать ]

ФРС Нью-Йорка продолжала предлагать ликвидность участникам рынка в течение нескольких месяцев, пытаясь контролировать и ограничивать волатильность. [33] В июне 2020 года ФРС Нью-Йорка ужесточила свои операции на рынке репо, увидев «существенное улучшение» состояния рынка. [34] [35] С июня 2020 года участники рынка прекратили использовать механизм ликвидности ФРС. [36] В январе 2021 года ФРБ Нью-Йорка вообще прекратило работу механизма репо, сославшись на «устойчивое бесперебойное функционирование» рынка. [36]

Предлагаемые причины

[ редактировать ]

Причина рыночных событий сентября 2019 года не была сразу ясна. [5] The Wall Street Journal охарактеризовала это событие как «загадку». [23] Со временем рыночные обозреватели и экономисты предположили, что причиной повышения ставок является сочетание нескольких факторов. [5] [12]

Временная нехватка денежных средств

[ редактировать ]
Министерство финансов США выпускает казначейские ценные бумаги и собирает федеральные налоги через Налоговую службу .

В середине сентября произошли два события, которые уменьшили количество наличных средств, доступных в системе, и тем самым создали нагрузку на рынок однодневного финансирования. [2] [17] [37]

Во-первых, 16 сентября 2019 года должны были быть уплачены квартальные корпоративные налоги. В результате значительная сумма денежных средств была снята со счетов клиентов и передана в казначейство . За несколько дней налогоплательщики вывели более 100   миллиардов долларов из банковской системы и фондов денежного рынка для уплаты налогов. [д] [2] [17] Это уменьшило объем наличных средств, доступных в системе и, в частности, на рынке репо, поскольку банки и фонды денежного рынка обычно ссужают свои избыточные денежные средства на рынке репо. [2] [17] [39]

Во-вторых, расчеты по новым казначейским ценным бумагам были произведены 16 сентября, а это означает, что их цена была уплачена их покупателями в этот день. [17] [39] Общая сумма, уплаченная покупателями в обмен на казначейские ценные бумаги, составила $54   млрд. [2] [17] которые были сняты с их банковских счетов и счетов на денежном рынке. [2] Однако «значительная доля вновь выпущенных казначейских облигаций обычно покупается дилерами по ценным бумагам, которые затем постепенно продают облигации своим клиентам». [2] Между моментом покупки вновь выпущенных казначейских ценных бумаг дилерами и моментом, когда они могут продать их клиентам, они финансируют свою покупку путем кредитования ценных бумаг на рынке репо. [2] [17] [39] Таким образом, 16 сентября на рынке было больше казначейских ценных бумаг, которые нужно было профинансировать, но у заемщиков было меньше денежных средств для их покупки. [2] [17] [39]

В результате повышение ставки по однодневному финансированию, казалось, было вызвано временным увеличением спроса на наличные и одновременным временным сокращением предложения наличных денег. [2] [17] [39] что приводит к нехватке денежных средств в системе. [5] [23] [40]

Другие причины

[ редактировать ]

Временной нехватки денежных средств, тем не менее, недостаточно, чтобы объяснить интенсивность движений, наблюдавшихся в сентябре 2019 года. Последствия временной нехватки денежных средств, похоже, были усугублены более широкими рыночными тенденциями. [2] [16] [17] [41]

Снижение банковских резервов

[ редактировать ]
Казначейские ценные бумаги в обращении (красная линия) и остатки резервов (синяя линия) с января 2016 года по февраль 2020 года.

События сентября 2019 года были связаны со снижением уровня резервов в банковской системе. [2] [17] [41] «Резервы» в данном контексте означают денежные средства, хранящиеся банками на счетах в центральном банке. Основная функция резервов заключается в том, что банки осуществляют платежи друг другу, как правило, как способ урегулирования транзакций, произошедших между их клиентами. Резервы могут быть увеличены за счет государственных расходов, в результате чего денежные средства переводятся со счетов правительства на банковские счета. [42] Напротив, правительство может уменьшить резервы, продавая государственные облигации , такие как казначейские ценные бумаги, инвесторам, что приводит к переводу денежных средств с банковских счетов (и, следовательно, резервов) на государственные счета. [37] [42] [43]

Во время и после финансового кризиса 2007–2008 годов Федеральная резервная система стимулировала экономику, скупая казначейские ценные бумаги и ипотечные ценные бумаги у банков и инвесторов на триллионы долларов. В результате резервы увеличились примерно с $10   млрд в конце 2007 года до пика в $2,8   трлн в 2014 году. [2] [17] [44] В октябре 2017 года Федеральная резервная система начала сокращать размер своих активов. [2] [17] [41] в первую очередь, прекратив покупки казначейских ценных бумаг и позволив истечь сроку действия существующего запаса казначейских облигаций. [42] [45] В результате резервы начали постепенно сокращаться. [2] [17] [41] и финансовые учреждения сами начали владеть все большим количеством казначейских ценных бумаг. [17] [42] По мнению экономистов Банка международных расчетов , эта тенденция была особенно выражена в четырех основных банках, которые активно выступают в качестве кредиторов на рынке репо: с 2018 года их запасы ликвидных активов стали все больше смещаться в сторону казначейских ценных бумаг, что усложнило задачу. чтобы они одалживали свои деньги, когда спрос растет. [16] [46]

В середине сентября 2019 года предложение резервов в банковской системе составило $1,4   трлн, что стало самым низким показателем с 2011 года. [17] [47] Экономисты и аналитики предполагают, что столь низкий объем резервов мог усугубить дефицит ликвидности, возникший 17 сентября. [2] [17] [42] [48]

Регулирование и управление ликвидностью

[ редактировать ]
Джейми Даймон, генеральный директор JP Morgan.

По словам Джейми Даймона , генерального директора JP Morgan , у банка были наличные деньги и желание использовать ликвидность на рынках репо, но ему не позволили сделать это из-за правил, касающихся банковской ликвидности. [49] иметь запас ликвидных активов Правила ликвидности требуют от банков всегда (например, наличных денег), чтобы выжить в кризисных сценариях, таких как массовое изъятие средств из банков . [50]

Некоторые экономисты признали, что правила ликвидности, возможно, помешали банкам кредитовать больше денежных средств на рынках репо в сентябре 2019 года, что способствовало нехватке наличных средств. [51] [и] Другие исследователи придерживаются иной точки зрения. Они утверждают, что неспособность банков быстро использовать ликвидность для получения прибыли от высоких ставок была вызвана не самими правилами ликвидности, а более разумной системой управления рисками, введенной банками после кризиса 2007-08 годов. [52] Они также отметили, что другие крупные кредиторы на рынке репо, такие как фонды денежного рынка и пенсионные фонды , также неохотно предоставляли кредиты в середине сентября 2019 года, несмотря на то, что на них не распространяется банковское регулирование. [17]

Другие предполагаемые причины

[ редактировать ]

Экономисты и обозреватели рынка предполагают, что в качестве возможных причин всплеска в середине сентября могут быть и другие факторы:

  • неэластичность трехстороннем спроса на фондирование в сегменте рынка репо, [17] [53] так что, по мнению экономистов Федерального резервного банка Нью-Йорка, «даже небольшие изменения в спросе и предложении наличных денег могут привести к значительному повышению процентных ставок». [54]
  • Неожиданность, вызванная внезапным повышением процентных ставок утром 17 сентября, которое, возможно, заставило кредиторов приостановить кредитование до тех пор, пока они не смогут собрать больше информации о рыночных условиях. [55]
  • Общее снижение объемов репо-кредитования фондами денежного рынка начиная с августа 2019 года, вызванное переориентацией портфелей фондов на казначейские ценные бумаги, которые, как ожидалось, обеспечат более высокую доходность. [56]
  • Растущая сложность управления денежными средствами в транснациональных банках США [57]

См. также

[ редактировать ]

Примечания и ссылки

[ редактировать ]

Примечания

[ редактировать ]
  1. ^ В США ряд агентств имеют право выпускать облигации для привлечения средств на финансовых рынках. К таким агентствам относятся Федеральное жилищное управление , Управление по делам ветеранов и спонсируемые государством предприятия, такие как Салли Мэй . Агентские облигации «обычно обеспечиваются кредитами, выдаваемыми на средства, полученные от продажи облигаций». [13]
  2. ^ По словам Сэма Шульхофера-Воля , недостаточная подписка показала, что существуют «некоторые ограничения на готовность первичных дилеров перераспределять финансирование на более широкий рынок». [2]
  3. ^ Это означает, что 75 миллиардов долларов,   предлагаемые ФРБ Нью-Йорка каждый день, были полностью заимствованы участниками рынка. [30]
  4. ^ По данным Афонсо и др. «[если] корпорация ABC хранит свои денежные средства в [фонде денежного рынка (MMF)], как это часто бывает, она поручит MMF произвести налоговые платежи. MMF, в свою очередь, даст указание своему депозитарному банку произвести платеж [в] Казначейство, что аналогичным образом приведет к сокращению резервов». [38]
  5. ^ В статье, написанной перед рыночными событиями сентября 2019 года, Armor et al. уже признали, что регулирование ликвидности предполагает компромисс: оно улучшает финансовую устойчивость банков, но препятствует их способности выполнять свои социальные функции. [50]

Ссылки

[ редактировать ]
  1. ^ Jump up to: а б с д и Мишкин и Икинс 2015 , с. 303.
  2. ^ Jump up to: а б с д и ж г час я дж к л м н тот п д р с т в v В х и С аа Шульхофер-Воль 2019 .
  3. ^ Jump up to: а б с д «Денежно-кредитная политика: каковы ее цели? Как она работает?» . Совет управляющих Федеральной резервной системы . Архивировано из оригинала 18 марта 2021 года . Проверено 1 мая 2021 г.
  4. ^ Армор и др. 2016 , с. 452.
  5. ^ Jump up to: а б с д и ж г час Демос, Телис; Отани, Аканэ (17 сентября 2019 г.). «Рынок РЕПО: что это такое и почему все снова о нем говорят» . Уолл Стрит Джорнал . Архивировано из оригинала 17 апреля 2021 года . Проверено 17 апреля 2021 г.
  6. ^ Армор и др. 2016 , стр. 452–453.
  7. ^ Армор и др. 2016 , стр. 453–454.
  8. ^ Армор и др. 2016 , с. 454.
  9. ^ Jump up to: а б с Мишкин и Икинс 2015 , с. 304.
  10. ^ Армор и др. 2016 , стр. 452, 454–455.
  11. ^ Мишкин и Икинс, 2015 , стр. 303–304.
  12. ^ Jump up to: а б Себастьян, Дэйв (30 сентября 2019 г.). «ФРС добавляет 63,5 миллиарда долларов в финансовую систему в результате операции репо» . Уолл Стрит Джорнал . Архивировано из оригинала 17 апреля 2021 года . Проверено 17 апреля 2021 г.
  13. ^ Мишкин и Икинс 2015 , с. 302.
  14. ^ Фабоцци и Джонс 2019 , с. 620.
  15. ^ Jump up to: а б «Данные по ставкам обеспеченного финансирования овернайт» . Федеральный резервный банк Нью-Йорка . Архивировано из оригинала 1 мая 2021 года . Проверено 1 мая 2021 г.
  16. ^ Jump up to: а б с д Авалос, Элерс и Эрен 2019 .
  17. ^ Jump up to: а б с д и ж г час я дж к л м н тот п д р с т в v В х и С аа аб и объявление но из в ах есть также Анбиль, Андерсон и Сеньюз 2020 .
  18. ^ Афонсо и др. 2020 , стр. 6–7.
  19. ^ Jump up to: а б Мишкин и Икинс, 2015 , стр. 302–303.
  20. ^ Jump up to: а б с Афонсо и др. 2020 , с. 3.
  21. ^ Афонсо и др. 2020 , стр. 9–10.
  22. ^ «Эффективная ставка по федеральным фондам» . Федеральный резервный банк Нью-Йорка . Архивировано из оригинала 1 мая 2021 года . Проверено 1 мая 2021 г.
  23. ^ Jump up to: а б с Тимираос, Ник (29 сентября 2019 г.). « Почему они были удивлены?» Потрясения на рынке репо подвергают испытанию главу Федерального резервного банка Нью-Йорка» . Уолл Стрит Джорнал . Архивировано из оригинала 17 апреля 2021 года . Проверено 17 апреля 2021 г.
  24. ^ Jump up to: а б с Афонсо и др. 2020 , с. 1.
  25. ^ Jump up to: а б Корреа, Ду и Ляо, 2020 , стр. 5, 31.
  26. ^ Барретт, Эмили; Гамильтон, Джесси (6 января 2020 г.). «Почему рынок репо в США взорвался и как это исправить» . Блумберг . Архивировано из оригинала 17 апреля 2021 года . Проверено 17 апреля 2021 г.
  27. ^ Корреа, Ду и Ляо 2020 , с. 31.
  28. ^ Jump up to: а б с д и Афонсо и др. 2020 , с. 23.
  29. ^ Jump up to: а б Афонсо и др. 2020 , с. 24
  30. ^ "Подписаться" . Оксфордский словарь английского языка (онлайн-изд.). Издательство Оксфордского университета . (Требуется подписка или членство участвующей организации .)
  31. ^ Синдреу, Джон (20 сентября 2019 г.). «Будьте спокойны: ФРС не теряет контроль над денежными рынками» . Уолл Стрит Джорнал . Архивировано из оригинала 3 мая 2021 года . Проверено 3 мая 2021 г.
  32. ^ Дерби, Майкл С. (23 сентября 2019 г.). «Уильямс ФРС: быстрые действия Центрального банка помогли успокоить рынки краткосрочных процентных ставок» . Уолл Стрит Джорнал . Архивировано из оригинала 3 мая 2021 года . Проверено 3 мая 2021 г.
  33. ^ Дерби, Майкл С. (16 января 2020 г.). «ФРС Нью-Йорка увеличила рынки на 74,2 миллиарда долларов за две операции» . Уолл Стрит Джорнал . Архивировано из оригинала 18 мая 2021 года . Проверено 19 мая 2021 г.
  34. ^ «ФРС Нью-Йорка ужесточит операции репо» . Центральный банк . 12 июня 2020 года. Архивировано из оригинала 15 июня 2021 года . Проверено 19 мая 2021 г.
  35. ^ Марте, Жонель (11 июня 2020 г.). «ФРС Нью-Йорка корректирует операции репо по мере улучшения функционирования рынка» . Рейтер . Архивировано из оригинала 19 мая 2021 года . Проверено 19 мая 2021 г.
  36. ^ Jump up to: а б Харрис, Алекс (27 января 2021 г.). «Завершение срока РЕПО ФРС отражает праздник ликвидности для дилеров» . Блумберг . Архивировано из оригинала 4 февраля 2021 года . Проверено 19 мая 2021 г.
  37. ^ Jump up to: а б Афонсо и др. 2020 , стр. 10–11.
  38. ^ Афонсо и др. 2020 , с. 10.
  39. ^ Jump up to: а б с д и Афонсо и др. 2020 , с. 11.
  40. ^ Корреа, Ду и Ляо 2020 , с. 33.
  41. ^ Jump up to: а б с д Афонсо и др. 2020 , с. 12.
  42. ^ Jump up to: а б с д и Дэвис, Пол Дж. (19 сентября 2019 г.). «Банковские резервы: что это такое и почему их дефицит влияет на ключевую процентную ставку» . Уолл Стрит Джорнал . Архивировано из оригинала 15 июня 2021 года . Проверено 20 мая 2021 г.
  43. ^ Корреа, Ду и Ляо 2020 , с. 3.
  44. ^ Афонсо и др. 2020 , стр. 3–4.
  45. ^ Афонсо и др. 2020 , с. 14.
  46. ^ Дерби, Майкл С. (11 декабря 2019 г.). «Отчет группы ЦБ указывает на более глубокие проблемы на рынке репо» . Уолл Стрит Джорнал . Архивировано из оригинала 19 мая 2021 года . Проверено 21 мая 2021 г.
  47. ^ Афонсо и др. 2020 , с. 15.
  48. ^ Корреа, Ду и Ляо 2020 , стр. 42–43.
  49. ^ Барретт, Эмили; Харрис, Алекс. «Даймон говорит, что компания Regular Limited JPMorgan успокаивает рынок репо» . Блумберг . Архивировано из оригинала 21 мая 2021 года . Проверено 21 мая 2021 г.
  50. ^ Jump up to: а б Армор и др. 2016 , с. 322.
  51. ^ Корреа, Ду и Ляо 2020 , стр. 17, 42–43.
  52. ^ Афонсо и др. 2020 , стр. 21–22.
  53. ^ Афонсо и др. 2020 , стр. 8, 19.
  54. ^ Афонсо и др. 2020 , с. 19.
  55. ^ Афонсо и др. 2020 , с. 21.
  56. ^ Афонсо и др. 2020 , стр. 18–20.
  57. ^ Корреа, Ду и Ляо 2020 , стр. 30–33.

Источники

[ редактировать ]

[ редактировать ]
Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=September_2019_events_in_the_U.S._repo_market&oldid=1205986835"
Arc.Ask3.Ru: конец переведенного документа.
Arc.Ask3.Ru
Номер скриншота №: 84f1b85e07c63df9762d1500e0d21c5f__1707595620
URL1:https://arc.ask3.ru/arc/aa/84/5f/84f1b85e07c63df9762d1500e0d21c5f.html
Заголовок, (Title) документа по адресу, URL1:
September 2019 events in the U.S. repo market - Wikipedia
Данный printscreen веб страницы (снимок веб страницы, скриншот веб страницы), визуально-программная копия документа расположенного по адресу URL1 и сохраненная в файл, имеет: квалифицированную, усовершенствованную (подтверждены: метки времени, валидность сертификата), открепленную ЭЦП (приложена к данному файлу), что может быть использовано для подтверждения содержания и факта существования документа в этот момент времени. Права на данный скриншот принадлежат администрации Ask3.ru, использование в качестве доказательства только с письменного разрешения правообладателя скриншота. Администрация Ask3.ru не несет ответственности за информацию размещенную на данном скриншоте. Права на прочие зарегистрированные элементы любого права, изображенные на снимках принадлежат их владельцам. Качество перевода предоставляется как есть. Любые претензии, иски не могут быть предъявлены. Если вы не согласны с любым пунктом перечисленным выше, вы не можете использовать данный сайт и информация размещенную на нем (сайте/странице), немедленно покиньте данный сайт. В случае нарушения любого пункта перечисленного выше, штраф 55! (Пятьдесят пять факториал, Денежную единицу (имеющую самостоятельную стоимость) можете выбрать самостоятельно, выплаичвается товарами в течение 7 дней с момента нарушения.)