Ликвидность рынка

В бизнесе , экономике или инвестициях актив рыночная ликвидность — это особенность рынка, благодаря которой человек или фирма могут быстро купить или продать , не вызывая резкого изменения цены актива. Ликвидность предполагает компромисс между ценой, по которой актив может быть продан, и тем, насколько быстро он может быть продан. На ликвидном рынке компромисс мягок: можно продать быстро, не соглашаясь на значительно более низкую цену. На относительно неликвидном рынке актив необходимо дисконтировать, чтобы быстро продать. ^{[ 1 ]}^{[ 2 ]} Деньги, или наличные , являются наиболее ликвидным активом, поскольку их можно мгновенно обменять на товары и услуги по номинальной стоимости. ^{[ 1 ]}

Обзор

Ликвидный актив обладает некоторыми или всеми из следующих характеристик: Его можно продать быстро, с минимальной потерей стоимости, в любое время в течение рыночных часов. Важнейшей характеристикой ликвидного рынка является то, что всегда есть готовые и желающие совершить сделку покупатели и продавцы. Он похож на глубину рынка , но отличается от нее, которая связана с компромиссом между продаваемым количеством и ценой, по которой он может быть продан, а не с компромиссом ликвидности между скоростью продажи и ценой, которую он может быть продан. для. Рынок можно считать как глубоким, так и ликвидным, если на нем имеются готовые и желающие купить его продавцы и покупатели в больших количествах.

Неликвидный актив — это актив, который нелегко продать (без резкого снижения цены, а иногда и не по любой цене) из-за неопределенности относительно его стоимости или отсутствия рынка, на котором он регулярно торгуется. ^{[ 3 ]} Активы, связанные с ипотекой, которые привели к кризису субстандартного ипотечного кредитования, являются примерами неликвидных активов, поскольку их стоимость сложно определить, несмотря на то, что они обеспечены недвижимостью. До кризиса они имели умеренную ликвидность, поскольку считалось, что их стоимость общеизвестна. ^{[ 4 ]}

Спекулянты и маркет-мейкеры вносят ключевой вклад в ликвидность рынка или актива. Спекулянты – это отдельные лица или учреждения, которые стремятся получить прибыль от ожидаемого повышения или понижения определенной рыночной цены. Маркет-мейкеры стремятся получить прибыль, взимая плату за оперативность исполнения: либо неявно, зарабатывая спред между ценой покупки/продажи, либо явно, взимая комиссию за исполнение. Делая это, они предоставляют капитал, необходимый для облегчения ликвидности. Риск неликвидности распространяется не только на отдельные инвестиции: рыночному риску подвержены целые портфели. Финансовые учреждения и управляющие активами, которые контролируют портфели, подвержены так называемому «структурному» и «условному» риску ликвидности . Структурный риск ликвидности, иногда называемый риском финансовой ликвидности, представляет собой риск, связанный с финансированием портфелей активов в ходе обычной деятельности . Риск условной ликвидности – это риск, связанный с поиском дополнительных средств или заменой обязательств с наступающим сроком погашения в потенциальных, напряженных в будущем рыночных условиях. Когда Центральный банк пытается влиять на ликвидность ( предложение ) денег, этот процесс известен как операции на открытом рынке .

Влияние на стоимость активов

Рыночная ликвидность активов влияет на их цену и ожидаемую доходность. Теория и эмпирические данные показывают, что инвесторам требуется более высокая доходность от активов с более низкой рыночной ликвидностью, чтобы компенсировать им более высокие затраты на торговлю этими активами. ^{[ 5 ]} То есть для актива с данным денежным потоком, чем выше его рыночная ликвидность, тем выше его цена и тем ниже его ожидаемая доходность. Кроме того, инвесторы, не склонные к риску, требуют более высокой ожидаемой доходности, если риск рыночной ликвидности актива выше. ^{[ 6 ]} Этот риск включает в себя подверженность доходности актива шокам общей рыночной ликвидности, подверженность собственной ликвидности актива шокам рыночной ликвидности и влиянию рыночной доходности на собственную ликвидность актива. И здесь, чем выше риск ликвидности, тем выше ожидаемая доходность актива или ниже его цена. ^{[ 7 ]}

Одним из примеров этого является сравнение активов на ликвидном вторичном рынке и без него. Скидка за ликвидность — это уменьшенная обещанная доходность или ожидаемая доходность для таких активов, например, разница между недавно выпущенными казначейскими облигациями США по сравнению с выпущенными казначейскими облигациями с тем же сроком погашения. Первоначальные покупатели знают, что другие инвесторы менее склонны покупать выпущенные казначейские облигации, поэтому вновь выпущенные облигации имеют более высокую цену (и, следовательно, более низкую доходность). ^{[ 8 ]}

Фьючерсы

На фьючерсных рынках нет никакой уверенности в том, что ликвидный рынок может существовать в любое время для взаимозачета товарного контракта. Некоторые фьючерсные контракты и определенные месяцы поставки, как правило, характеризуются все большей торговой активностью и более высокой ликвидностью, чем другие. Наиболее полезными индикаторами ликвидности для этих контрактов являются объем торгов и открытый интерес .

Существует также «темная ликвидность» , относящаяся к транзакциям, которые происходят вне биржи и поэтому не видны инвесторам до тех пор, пока транзакция не будет завершена. Это не способствует публичному раскрытию цен . ^{[ 9 ]}

Банковское дело

В банковском деле ликвидность — это способность выполнять обязательства при наступлении срока их погашения, не неся при этом неприемлемых потерь. Управление ликвидностью — это ежедневный процесс, требующий от банкиров мониторинга и прогнозирования денежных потоков для обеспечения поддержания адекватной ликвидности. Поддержание баланса между краткосрочными активами и краткосрочными обязательствами имеет решающее значение. Для отдельного банка депозиты клиентов являются его основными обязательствами (в том смысле, что банк призван возвращать все депозиты клиентов по требованию), тогда как резервы и кредиты являются его основными активами (в том смысле, что эти кредиты предоставляются банку). банк, а не банк). Инвестиционный портфель представляет собой меньшую часть активов и служит основным источником ликвидности. Инвестиционные ценные бумаги могут быть ликвидированы для удовлетворения вывода депозитов и увеличения спроса на кредиты. У банков есть несколько дополнительных возможностей для создания ликвидности, таких как продажа кредитов, заимствование у других банков , заимствование у центрального банка , например, у Федерального резервного банка США. и привлечения дополнительного капитала. В худшем случае вкладчики могут потребовать свои средства, когда банк не сможет генерировать достаточные денежные средства, не неся при этом существенных финансовых потерь. В тяжелых случаях это может привести к изъятию средств из банка .

Банки обычно могут поддерживать столько ликвидности, сколько пожелают, поскольку банковские вклады застрахованы правительствами большинства развитых стран. Недостаток ликвидности можно исправить за счет повышения ставок по депозитам и эффективного маркетинга депозитных продуктов. Однако важным показателем ценности и успеха банка является стоимость ликвидности. Банк может привлечь значительные ликвидные средства. Снижение затрат приводит к большей прибыли, большей стабильности и большему доверию среди вкладчиков, инвесторов и регулирующих органов.

Фондовый рынок

Рыночная ликвидность акций ли они зависит от того, котируются на бирже , и от уровня интереса покупателей. Спред спроса и предложения является одним из индикаторов ликвидности акций. Для ликвидных акций, таких как Microsoft или General Electric , спред часто составляет всего несколько центов – гораздо меньше 1% от цены. Для неликвидных акций спред может быть намного больше и составлять несколько процентов от торговой цены. ^{[ 10 ]}

См. также

Ссылки

^ Jump up to: ^а ^б Майк Моффат. «Ликвидность — словарное определение ликвидности» . О сайте Образование . Архивировано из оригинала 17 апреля 2015 года . Проверено 27 мая 2015 г.
^ Кейнс, Джон Мейнард . Трактат о деньгах . Том. 2. п. 67.
^ «ТрейдЛайв» . TradeLive.in . Архивировано из оригинала 26 декабря 2017 года . Проверено 27 мая 2015 г.
^ Лэнгли, Пол (30 марта 2010 г.). «Показатели ликвидности в условиях кризиса субстандартной ипотеки» (PDF) . Новая политическая экономия . 15 (1): 71-89. дои : 10.1080/13563460903553624 . S2CID 153899413 .
^ Яков Амихуд и Хаим Мендельсон, «Ценообразование активов и спред между ценами спроса и предложения». Журнал финансовой экономики 17, 1986.
^ Вирал Ачарья и Лассе Хедже Педерсен, «Ценообразование активов с учетом риска ликвидности». Журнал финансовой экономики 77, 2005 г.
^ См. обзор в книге Амихуд, Мендельсон и Педерсен, Market Liquidity, Cambridge University Press, 2013. http://www.cambridge.org/bus/catalogue/catalogue.asp?isbn=9780521139656 . ^{[ нужна страница ]}
^ Лонгстафф, Фрэнсис А. (2004). «Премия за бегство к ликвидности в ценах на казначейские облигации США» . Журнал бизнеса . 77 (3) (изд. 77 (3)): 511–526. дои : 10.1086/386528 . Проверено 26 сентября 2022 г.
^ «Mifid открывает новую эру торговли» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 10 декабря 2022 года . Проверено 27 мая 2015 г.
^ Мюллер, Джим. «Понимание финансовой ликвидности» . Investopedia.com . Инвестопедия США. Архивировано из оригинала 3 мая 2018 года . Проверено 11 августа 2014 г.

Источники

«Ликвидность: финансы в движении или испарении» , лекция Майкла Майнелли в Грешем-колледже , 5 сентября 2007 г. (доступна для скачивания в виде аудио- или видеофайла, а также в виде текстового файла)
Роль срочной ликвидности на финансовых рынках Дэвид Маршалл и Роберт Стайгервальд (Федеральный резервный банк Чикаго)
Коммунальные услуги финансового рынка и проблема своевременной ликвидности Ричард Хекингер, Дэвид Маршалл и Роберт Стайгервальд (Федеральный резервный банк Чикаго)

Дальнейшее чтение

Кристоф Г. Рёш: Рыночная ликвидность: эмпирический анализ воздействия финансового кризиса, структуры собственности и инсайдерской торговли. 1. Ауфляж. шейкер, ISBN 978-3844-01237-8 .
Абуди, Менахем Мени; Равив, Алон (2016). «Насколько неликвидность может повлиять на разброс доходности корпоративного долга?». Журнал финансовой стабильности . 25 : 58–69. дои : 10.1016/j.jfs.2016.06.011 .

[mikemoffatt-1] Jump up to: ^а ^б Майк Моффат. «Ликвидность — словарное определение ликвидности» . О сайте Образование . Архивировано из оригинала 17 апреля 2015 года . Проверено 27 мая 2015 г.

[2] Кейнс, Джон Мейнард . Трактат о деньгах . Том. 2. п. 67.

[3] «ТрейдЛайв» . TradeLive.in . Архивировано из оригинала 26 декабря 2017 года . Проверено 27 мая 2015 г.

[Langley-4] Лэнгли, Пол (30 марта 2010 г.). «Показатели ликвидности в условиях кризиса субстандартной ипотеки» (PDF) . Новая политическая экономия . 15 (1): 71-89. дои : 10.1080/13563460903553624 . S2CID 153899413 .

[5] Яков Амихуд и Хаим Мендельсон, «Ценообразование активов и спред между ценами спроса и предложения». Журнал финансовой экономики 17, 1986.

[6] Вирал Ачарья и Лассе Хедже Педерсен, «Ценообразование активов с учетом риска ликвидности». Журнал финансовой экономики 77, 2005 г.

[7] См. обзор в книге Амихуд, Мендельсон и Педерсен, Market Liquidity, Cambridge University Press, 2013. http://www.cambridge.org/bus/catalogue/catalogue.asp?isbn=9780521139656 . ^{[ нужна страница ]}

[8] Лонгстафф, Фрэнсис А. (2004). «Премия за бегство к ликвидности в ценах на казначейские облигации США» . Журнал бизнеса . 77 (3) (изд. 77 (3)): 511–526. дои : 10.1086/386528 . Проверено 26 сентября 2022 г.

[9] «Mifid открывает новую эру торговли» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 10 декабря 2022 года . Проверено 27 мая 2015 г.

[10] Мюллер, Джим. «Понимание финансовой ликвидности» . Investopedia.com . Инвестопедия США. Архивировано из оригинала 3 мая 2018 года . Проверено 11 августа 2014 г.

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]

[ 9 ]

[ 10 ]

v т и Финансовые кризисы
Bank run Commodity price shocks Credit crunch Credit cycle Currency crisis Debt crisis Energy crisis Financial contagion Social contagion Flash crash Hyperinflation Liquidity crisis Accounting Capital Funding Market Minsky moment Social crisis Stock market crash
Pre-1000	Crisis of the Third Century (235–284 CE)
Commercial revolution (1000–1760)	Great Bullion Famine (c. 1400–c. 1500) The Great Debasement (1544–1551) Dutch Republic stock market crashes (c. 1600–1760) Kipper und Wipper (1621–1623) Tulip mania crash (1637) South Sea bubble crash (1720) Mississippi bubble crash (1720)
1st Industrial Revolution (1760–1840)	Amsterdam banking crisis of 1763 Bengal bubble crash (1769–1784) British credit crisis of 1772–1773 Dutch Republic financial collapse (c. 1780–1795) Copper Panic of 1789 Panic of 1792 Panic of 1796–1797 Danish state bankruptcy of 1813 Post-Napoleonic Irish grain price and land use shocks (1815–1816) Panic of 1819 Panic of 1825 Panic of 1837
1840–1870	European potato failure (1845–1856) Great Irish Famine Highland Potato Famine Panic of 1847 Panic of 1857 Panic of 1866 Black Friday (1869)
2nd Industrial Revolution (1870–1914)	Panic of 1873 Paris Bourse crash of 1882 Panic of 1884 Arendal crash (1886) Baring crisis (1890) Encilhamento (1890–1893) Panic of 1893 Australian banking crisis of 1893 Black Monday (1894) Panic of 1896 Panic of 1901 Panic of 1907 Shanghai rubber stock market crisis (1910) Panic of 1910–1911 Financial crisis of 1914
Interwar period (1918–1939)	Early Soviet hyperinflation (1917–1924) Weimar Republic hyperinflation (1921–1923) Shōwa financial crisis (1927) Wall Street Crash of 1929 Panic of 1930
Post–WWII expansion (1945–1973)	Kennedy Slide of 1962 1963–1965 Indonesian hyperinflation
Great Inflation (1973–1982)	1970s energy crisis (1973–1980) 1973 oil crisis 1973–1974 stock market crash Secondary banking crisis of 1973–1975 Steel crisis (1973–1982) Latin American debt crisis (1975–1982) 1976 British currency crisis 1979 oil crisis Brazilian hyperinflation (1980–1982)
Great Moderation/ Great Regression (1982–2007)	Brazilian hyperinflation (1982–1994) Souk Al-Manakh stock market crash (1982) Chilean crisis of 1982 1983 Israel bank stock crisis Black Saturday (1983) Savings and loan crisis (1986–1995) Cameroonian economic crisis (1987–2000s) Black Monday (1987) 1988–1992 Norwegian banking crisis Japanese asset price bubble crash (1990–1992) Rhode Island banking crisis (1990–1992) 1991 Indian economic crisis 1990s Swedish financial crisis 1990s Finnish banking crisis 1990s Armenian energy crisis Cuban Special Period (1991–2000) Black Wednesday (1992 Sterling crisis) Yugoslav hyperinflation (1992–1994) 1994 bond market crisis Venezuelan banking crisis of 1994 Mexican peso crisis (1994–1996) 1997 Asian financial crisis October 1997 mini-crash 1998 Russian financial crisis 1998–1999 Ecuador economic crisis 1998–2002 Argentine great depression Samba effect (1999) Dot-com bubble crash (2000–2004) 9/11 stock market crash (2001) 2001 Turkish economic crisis South American economic crisis of 2002 Stock market downturn of 2002 2002 Uruguay banking crisis 2003 Myanmar banking crisis 2000s energy crisis (2003–2008) 2004 Argentine energy crisis 2007 Chinese stock bubble crash Zimbabwean hyperinflation (2007–present)
Great Recession (2007–2009)	2007–2008 financial crisis September 2008 October 2008 November 2008 December 2008 2009 Subprime mortgage crisis 2000s U.S. housing market correction U.S. bear market of 2007–2009 2008 Latvian financial crisis 2008–2009 Belgian financial crisis 2008–2009 Russian financial crisis 2008–2009 Ukrainian financial crisis 2008–2011 Icelandic financial crisis 2008–2011 Irish banking crisis 2008–2014 Spanish financial crisis Blue Monday Crash 2009 European debt crisis Greek government-debt crisis
Information Age (2009–present)	2009 Dubai debt standstill Venezuelan banking crisis of 2009–2010 2010–2014 Portuguese financial crisis Energy crisis in Venezuela (2010–present) Syrian economic crisis (2011–present) August 2011 stock markets fall 2011 Bangladesh share market scam 2012–2013 Cypriot financial crisis 2013 Chinese banking liquidity crisis Venezuela economic crisis (2013–present) 2014–2016 Brazilian economic crisis Puerto Rican government-debt crisis (2014–2022) Russian financial crisis (2014–2016) 2015 Nepal blockade 2015–2016 Chinese stock market turbulence 2015–2016 stock market selloff Brexit stock market crash (2016) Venezuelan hyperinflation (2016–2022) 2017 Sri Lankan fuel crisis Ghana banking crisis (2017–2018) Turkish economic crisis (2018–present) Lebanese liquidity crisis (2019–present) Sri Lankan economic crisis (2019–present) COVID-19 pandemic Financial market impact 2020 stock market crash Recession Chinese property sector crisis (2020–present) 2021–2023 inflation surge 2022 Russian financial crisis Pakistani economic crisis (2022–present) 2022 stock market decline 2023 United States banking crisis 2023–2024 Egyptian financial crisis
List of banking crises List of economic crises List of sovereign debt crises List of stock market crashes and bear markets