Стабильный фонд стоимости
Фонд стабильной стоимости — это тип инвестиций, доступный в планах 401 (k) и других планах с установленными взносами, а также в некоторых планах 529 или планах помощи на обучение . [1] Фонды со стабильной стоимостью часто предоставляются в этих планах под названием, которое призвано описать характер фонда (например, фонд сохранения капитала , фонд с фиксированной процентной ставкой , накопления капитала фонд , фонд защиты основной суммы , гарантированный фонд , фонд сохранения или доход) . фонд и др.). [2] [3] Они предлагают сохранение основной суммы , предсказуемую доходность и более высокую ставку, чем аналогичные варианты, без пропорционального увеличения риска. [4] [5] Фонды структурированы по-разному, но в целом они состоят из высококачественных диверсифицированных с фиксированным доходом портфелей , которые защищены от волатильности процентных ставок контрактами с банками и страховыми компаниями . [5] Например, фонд со стабильной стоимостью может содержать государственные или корпоративные долговые обязательства с высоким рейтингом, ценные бумаги, обеспеченные активами, ценные бумаги, обеспеченные жилыми и коммерческими ипотечными кредитами, а также их эквиваленты. [6] Фонды со стабильной стоимостью предназначены для сохранения основной суммы, обеспечивая при этом стабильную положительную доходность, и считаются одним из вариантов инвестиций с наименьшим риском, предлагаемых в планах 401 (k). [2] [7] Фонды со стабильной стоимостью недавно приносили в среднем 2,72% в годовом исчислении по состоянию на октябрь 2014 года, что выше, чем 0,08%, предлагаемые фондами денежного рынка , и предлагаются в 165 000 пенсионных планов . [4] [8] [9]
Объяснение
[ редактировать ]Инвестиционная цель фондов стабильной стоимости — обеспечить сохранение капитала и предсказуемую, стабильную прибыль. [4] Во время финансового кризиса 2008 года фонды стабильной стоимости были одними из немногих инвестиций 401 (k), которые принесли положительную прибыль; В 2008 году доходность фондов стабильной стоимости обычно колебалась от 3 до 5 процентов. [7]
Фонды со стабильной стоимостью обычно инвестируют в с высоким кредитным рейтингом облигации , обычно AAA и AA, а затем «обертывают» их контрактами, выпущенными банками и страховыми компаниями, которые помогают сгладить доходность базового портфеля облигаций. [10] [11] Обертка защищает фонд во времена рыночной волатильности, сглаживая потери и прибыли от базовых инвестиций в течение всего срока действия фонда. [7] Другой популярной структурой стабильной стоимости является продукт общего счета , который обеспечивает фиксированную норму прибыли в течение установленного периода, подкрепленную полным доверием и доверием страховой компании, а также передает инвестиционные риски страховщику. [12] Фонды со стабильной стоимостью имеют уровень риска и стабильности, аналогичный уровню фондов денежного рынка, но приносят более высокую доходность. [4] [5]
Фонды стабильной стоимости предлагаются примерно в половине всех планов 401(k) и примерно в 529 планах экономии на оплате обучения . частные лица инвестировали 770 миллиардов долларов в фонды со стабильной стоимостью через 165 000 планов с установленными взносами, которые включают 457 , 403(b) и 401(k). планы По состоянию на июнь 2015 года [1] [9]
История
[ редактировать ]Фонды стабильной стоимости существуют с момента введения в США планов с установленными взносами в 1970-х годах. [13] Первоначально они состояли из гарантированных инвестиционных контрактов, или GIC , которые были подкреплены исключительно платежеспособностью эмитента по требованиям. GIC выпускаются страховыми компаниями и гарантируют вложенную основную сумму плюс периодически пересматриваемую процентную ставку на определенный срок. Основной проблемой, которую спонсоры плана беспокоили в отношении GIC, было отсутствие гибкости и права собственности на активы , что было частично устранено путем создания GIC отдельных счетов. Отдельный счет GIC хранит активы плана на отдельном счете, который не может использоваться для урегулирования претензий на общий счет страховщика. [3] Затем, в середине 1988 года, начал предлагаться более широкий спектр фондов стабильной стоимости, включая ныне распространенный синтетический GIC. Синтетический GIC — это контракт на отдельно управляемый портфель фиксированных ценных бумаг, принадлежащий плану, который часто называют оберткой, поскольку он охватывает портфель и защищает его от колебаний ставок. [3] В 2007 году Министерство труда исключило фонды со стабильной стоимостью из своего списка квалифицированных инвестиционных альтернатив по умолчанию (QDIA), но разрешило пенсионным планам использовать фонды со стабильной стоимостью в качестве «дедушки» своего выбора. [14]
Сегодня наиболее часто используемым типом контракта в фондах стабильной стоимости является синтетический GIC. [5] а с 1999 по 2014 год фонды стабильной стоимости имели в среднем общую доходность 4,35% со стандартным отклонением 1,23%. Для фондов денежного рынка средняя совокупная доходность составила 1,93% со стандартным отклонением 2,08%; а для среднесрочных облигаций — 4,82% и 3,15%. [9]
Типы фондов стабильной стоимости
[ редактировать ]Фонды стабильной стоимости структурируются одним из трех способов: как отдельно управляемый счет, который представляет собой фонд стабильной стоимости, управляемый одним конкретным планом 401 (k); как объединенный фонд, который объединяет активы многих планов 401(k) и предлагает преимущества диверсификации и экономии за счет масштаба для более мелких планов; или в качестве гарантированного счета страховой компании, которая выдает договор группового аннуитета непосредственно в план. [1] [15] [16]
Независимо от того, насколько структурированы фонды со стабильной стоимостью, они представляют собой диверсифицированный портфель ценных бумаг с фиксированным доходом, которые изолированы от колебаний процентных ставок контрактами банков и страховых компаний. Способ реализации этой защиты контракта зависит от типа приобретенных инвестиций в фонд стабильной стоимости и обеспечивается посредством одного или нескольких из следующих инвестиционных инструментов: [5] [15] [16]
Контракт гарантированных инвестиций (ГИК)/Контракт генерального счета
[ редактировать ]Контракт группового аннуитета со страховой компанией, который обеспечивает сохранение основной суммы и установленную норму прибыли в течение установленного периода времени, независимо от эффективности базовых инвестированных активов. Инвестированные активы принадлежат страховой компании и хранятся на общем счете страховщика. [15]
Договор об отдельном счете
[ редактировать ]Контракт со страховой компанией, который обеспечивает сохранение основной суммы и определенную норму прибыли в течение определенного периода времени на счете, на котором хранится комбинация с фиксированным доходом ценных бумаг . Отдельные счета могут обеспечивать фиксированную, индексированную или периодическую доходность в зависимости от эффективности базовых активов. Активы принадлежат страховой компании и хранятся на отдельном счете исключительно в пользу конкретного держателя контракта или пенсионного плана. [15]
Синтетический ГИК
[ редактировать ]Контракт с банком или страховой компанией (обычно называемый оберткой), который гарантирует норму прибыли для портфеля активов, находящихся во внешнем доверительном управлении . Ставка доходности периодически пересматривается и зависит от фактической эффективности базовых активов. Активы принадлежат участвующему плану или планам. [15]
Типичный фонд стабильной стоимости диверсифицирует защиту контрактов, инвестируя более чем в один тип инструментов и/или в более чем одну страховую компанию или банк. портфеля со стабильной стоимостью Менеджеры также ограничивают риск, владея облигациями с разными сроками погашения, такими как среднесрочные облигации и краткосрочные облигации, обычно с кредитным рейтингом AAA или AA. [10]
Риски
[ редактировать ]Фонды со стабильной стоимостью считаются инвестициями с наименьшим риском, предлагаемыми в планах 401 (k) ; [2] однако, как и любые инвестиции, они имеют некоторые риски , в том числе: [11]
Лаг процентной ставки
[ редактировать ]В условиях быстро меняющихся ставок доходность фондов со стабильной стоимостью может меняться медленнее, чем доходность рынка, включая аналогичные инвестиции, такие как фонды денежного рынка . Однако фонды со стабильной стоимостью по-прежнему имеют тенденцию превосходить инвестиции, такие как фонды денежного рынка, с течением времени. [11]
Риск ликвидности
[ редактировать ]Чтобы предотвратить погоню за доходностью , фонды со стабильной стоимостью обычно содержат «правила отмывки акций», ограничивающие переводы в конкурирующие инвестиции, такие как фонд денежного рынка или фонд краткосрочных облигаций . Как правило, участник должен сначала разместить деньги в акции или фонд акций на срок не менее 90 дней, но при снятии наличных нет периодов ожидания. [13] [17]
Риск эмитента контракта/гаранта
[ редактировать ]Эмитенты контрактов могут стать менее финансово стабильными. Этот риск наиболее выражен в фондах с несинтетическим GIC, поскольку один гарант поддерживает фонд с полной уверенностью и доверием компании. Большинство фондов со стабильной стоимостью смягчают этот риск, приобретая контракты у нескольких эмитентов, а поставщики контрактов со стабильной стоимостью, как правило, являются сильными финансовыми учреждениями . [4]
Денежные потоки инвесторов влияют на доходность
[ редактировать ]Приток денег в фонд стабильной стоимости в период низких процентных ставок может привести к увеличению инвестиций по текущей ставке, что может снизить доходность инвесторов . Однако альтернатива также верна. Большие притоки денег в фонд стабильной стоимости при высоких процентных ставках могут альтернативно увеличить доходность . Большинство фондов со стабильной стоимостью включают в себя денежный буфер для выплаты средств и минимизации эффекта денежного потока, поэтому ставки кредитования фондов со стабильной стоимостью остаются стабильными и последовательно положительными. [18]
Мероприятия, инициированные работодателем
[ редактировать ]Определенные события, инициированные работодателем, могут ограничить ответственность эмитентов контрактов, что потенциально может привести к убыткам инвесторов. Такие события, как крупные увольнения , слияния и банкротства, обычно приводят к аннулированию контрактов портфеля , поскольку они увеличивают вероятность того, что эмитенту придется платить по контрактам за эти события, инициированные руководством. Убытки в таких случаях редки, поскольку у большинства компаний обычно есть достаточно времени, чтобы договориться о продолжении покрытия фонда стабильной стоимости. [16] Многие фонды стабильной стоимости пережили банкротства без каких-либо потерь, например, в случае Enron в 2001 году. [2]
Правила
[ редактировать ]Фонды стабильной стоимости имеют несколько уровней государственного надзора. Подавляющее большинство фондов регулируется Управлением Министерства труда и по обеспечению льгот работникам должно соответствовать федеральному пенсионному закону, Закону о пенсионном обеспечении сотрудников (ERISA). Фонды стабильной стоимости в планах с установленными взносами для правительств штатов и местных органов власти ( 457 планов ) регулируются штатами, которые приняли требования, аналогичные ERISA. [19]
Помимо Министерства труда, инвестиционные структуры со стабильной стоимостью, предоставляемые и/или управляемые банками, регулируются Управлением валютного контролера и/или Федеральной резервной системой . Фонды стабильной стоимости, предлагаемые страховыми компаниями, регулируются различными департаментами страхования штата , а смешанные инвестиционные фонды регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях . [19]
Все фонды со стабильной стоимостью должны соответствовать правилам бухгалтерского учета Совета по стандартам финансового учета (FASB) (для корпоративных планов с установленными взносами) или Совета по государственным стандартам бухгалтерского учета (GASB) (для государственных и местных планов с установленными взносами), чтобы иметь право на учет стоимости контракта и отчетность. Как правило, FASB и GASB требуют, чтобы фонд стабильной стоимости соответствовал всем следующим критериям: [20] [21] [22]
- Контракт заключается непосредственно между фондом и эмитентом и запрещает продажу или уступку контракта или доходов от него другой стороне без согласия эмитента;
- Погашение основной суммы долга и процентов, зачисленных участникам фонда, является финансовым обязательством эмитента договора. Перспективные корректировки процентных ставок по кредитам разрешены при условии, что они не меньше нуля, а эмитент контракта должен быть финансово устойчивым учреждением;
- Условия контракта требуют, чтобы все разрешенные сделки с фондом, инициированные участниками, происходили по стоимости контракта;
- Событие, которое ограничивает возможность фонда совершать сделки по договорной стоимости с эмитентом и ограничивает способность фонда совершать сделки по договорной стоимости с участниками фонда, не должно быть вероятным;
- Сам фонд должен предоставлять участникам разумный доступ к своим средствам.
Роль в портфолио
[ редактировать ]Фонды со стабильной стоимостью представляют собой вариант пенсионных планов с низким уровнем риска и обеспечивают стабильность для инвесторов, стремящихся минимизировать волатильность, что важно для инвестора, приближающегося к выходу на пенсию или уже вышедшего на пенсию, который хотел бы сохранить основную сумму и минимизировать риск. [7] Благодаря низкому риску и стабильной, стабильной доходности они также могут помочь диверсифицировать распределение активов 401(k) для всех инвесторов. [10]
Сопоставимые инвестиции
[ редактировать ]Фонды денежного рынка
[ редактировать ]Фонд денежного рынка открытого типа (также известный как взаимный фонд денежного рынка) — это взаимный фонд , который инвестирует в краткосрочные долговые ценные бумаги, такие как казначейские векселя США и коммерческие бумаги . Фонды денежного рынка широко (хотя и не обязательно точно) считаются такими же безопасными, как и банковские депозиты, но при этом обеспечивают более высокую доходность. Фонды денежного рынка , регулируемые в США Законом об инвестиционных компаниях 1940 года , являются важным поставщиком ликвидности для финансовых посредников. Фонды со стабильной стоимостью превосходили фонды денежного рынка за каждый 12-месячный период с 1985 года с аналогичной волатильностью и риском и немного меньшей ликвидностью. [4] [5] [11] [23] [24]
Фонды облигаций
[ редактировать ]Фонд облигаций — это фонд, который инвестирует в облигации или другие долговые ценные бумаги . Фонды облигаций можно противопоставить фондам акций и денежным фондам . Фонды облигаций обычно выплачивают периодические дивиденды , которые включают процентные выплаты по базовым ценным бумагам фонда плюс периодически реализуемую прирост капитала. Фонды облигаций обычно выплачивают более высокие дивиденды, чем депозитные сертификаты и счета денежного рынка. Большинство фондов облигаций выплачивают дивиденды чаще, чем отдельные облигации. Фонды со стабильной стоимостью предлагают доходность, аналогичную доходности фондов облигаций промежуточного уровня, но с меньшей волатильностью и риском, и их часто рекомендуют в качестве замены облигаций в диверсифицированных портфелях. [3] [4] [10]
Ссылки
[ редактировать ]- ^ Перейти обратно: а б с «Часто задаваемые вопросы об Ассоциации инвестиций в стабильную стоимость» . Ассоциация стабильных инвестиций . Проверено 17 декабря 2012 г.
- ^ Перейти обратно: а б с д Бедуэй, Барбара (16 марта 2009 г.). «Внутри фондов стабильной стоимости» . Новости CBS Moneywatch . Проверено 17 декабря 2012 г.
- ^ Перейти обратно: а б с д Баббель, Дэвид; Мигель А. Герсе (12 сентября 2009 г.). «Фонды стабильной стоимости: результаты с 1973 по 2008 год» (PDF) . Уортонская школа бизнеса, факультеты страхования и финансов Пенсильванского университета; Чарльз Ривер Ассошиэйтс . Архивировано из оригинала (PDF) 18 июня 2013 года . Проверено 17 декабря 2012 г.
- ^ Перейти обратно: а б с д и ж г Уиллоби, Джек (7 апреля 2012 г.). «Устойчивые Эдди». Бэрронс .
- ^ Перейти обратно: а б с д и ж «Что такое инвестиции со стабильной стоимостью?» . Умные деньги . 31 мая 2005 года . Проверено 17 декабря 2012 г.
- ^ Лемке и Линс, ERISA для управляющих капиталом, §2:135 (Thomson West, изд. 2013 г.).
- ^ Перейти обратно: а б с д Кенни, Томас. «Являются ли фонды стабильной стоимости хорошим выбором для вашего плана 401(k)?» . О сайте.com . Проверено 17 декабря 2012 г.
- ^ Грант, Тим (21 января 2015 г.). « Фонды стабильной стоимости» оправдывают надежды бэби-бумеров» . Питтсбург Пост-Газетт . Проверено 10 февраля 2016 г.
- ^ Перейти обратно: а б с Уорд, Кинг и Баррассо (2016). «Расширение аргументов в пользу стабильной ценности» (PDF) . Пруденциал . Проверено 10 февраля 2016 г.
- ^ Перейти обратно: а б с д Люксенберг, Стэн (26 марта 2012 г.). «Защитите свои яйца с помощью фондов стабильной стоимости» . Форбс . Проверено 17 декабря 2012 г.
- ^ Перейти обратно: а б с д «Часто задаваемые вопросы о фондах стабильной стоимости» . Джей Пи Морган . Проверено 17 декабря 2012 г.
- ^ «Информация об инвестициях от яблок к яблокам» . Стабильная информация о ценности . Гальярд.
- ^ Перейти обратно: а б Цвейг, Джейсон (3 декабря 2011 г.). «Какая стабильная цена приносит прибыль?» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 18 декабря 2012 г.
- ^ Постал, Артур Д. (23 октября 2007 г.). «Правило QDIA разрешает виртуальные активы, но исключает фонды со стабильной стоимостью» . ThinkAdvisor . Проверено 9 сентября 2020 г.
- ^ Перейти обратно: а б с д и «Отчет о фондах стабильной стоимости и пенсионном обеспечении в текущих экономических условиях» . Управляющее резюме . Департамент труда . Проверено 18 декабря 2012 г.
- ^ Перейти обратно: а б с Оди, Элизабет (21 сентября 2011 г.). «Фонды стабильной стоимости, наводняющие вкладчиков, могут иметь ограниченный доступ» . Блумберг . Проверено 18 декабря 2012 г.
- ^ Новак, Джанет (26 ноября 2012 г.). «Беспокоитесь по поводу пузыря облигаций? Подумайте о фонде стабильной стоимости для вашего 401 (k)» . Форбс . Проверено 18 декабря 2012 г.
- ^ Кресс, Кевин. «Насколько стабильны фонды стабильной стоимости?» . 401Кафе.com . Проверено 17 декабря 2012 г.
- ^ Перейти обратно: а б Митчелл, Джина. «Комментарий к предлагаемому правилу 76 FR 53162» . Исследование контрактов со стабильной стоимостью . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 18 декабря 2012 г.
- ^ «Учет и отчетность по пенсионным планам с установленными выплатами» . Совет по стандартам финансового учета . Проверено 18 декабря 2012 г.
- ^ «Финансовая отчетность по пенсионным планам с установленными выплатами и примечания к раскрытию информации по планам с установленными взносами» . Государственный совет по стандартам бухгалтерского учета . Проверено 18 декабря 2012 г.
- ^ «Учет пенсий у государственных и муниципальных работодателей» . Государственный совет по стандартам бухгалтерского учета . Проверено 18 декабря 2012 г.
- ^ «Время покупать фонды со стабильной стоимостью?» . ВПЕРЕД ТОЛПЫ . Бэрронс . Проверено 18 июня 2013 г.
- ^ «Стабильная стоимость» . Основные инвестиции в проживание . Нью-Йорк Жизнь . Проверено 18 декабря 2012 г.