Европейский банковский кризис 1931 года.

Банкротство на Спаркассе на Мюлендамме , Берлин , 13 июля 1931 года.

Европейский банковский кризис 1931 года был крупным эпизодом финансовой нестабильности, пик которой пришелся на крах нескольких крупных банков в Австрии и Германии , включая Creditanstalt 11 мая 1931 года, Landesbank der Rheinprovinz 11 июля 1931 года и Danat-Bank 13 июля 1931 года. Это спровоцировало выход Германии из золотого стандарта 15 июля 1931 года, а затем Великобритании 19 сентября 1931 года, а также значительные потери в финансовой системе США, которые способствовали Великой депрессии . Кризис широко ассоциировался с последующим подъемом нацистской партии в Германии и ее окончательным захватом власти в начале 1933 года, а также с появлением австрофашизма в Австрии и другими авторитарными событиями в Центральной Европе.

Причины кризиса включали сложную смесь финансовых, фискальных, макроэкономических, политических и международных дисбалансов, которые породили оживленные дебаты в историографии .

Предыстория

Головной офис Данат-Банка на Шинкельплац в Берлине , 1925 год.

Банковский сектор Германии резко сократился с 1913 по 1924 год, но снова быстро расширился в конце 1920-х годов, при этом совокупные банковские активы выросли в пять раз в период с 1924 по 1930 год. Банки, как правило, были недостаточно капитализированы и перегружены после быстрого расширения баланса в конце 1920-х годов. с преобладанием краткосрочной задолженности, большая часть которой иностранная. В 1924-1929 годах Германия была крупнейшим в мире импортером капитала: банки США массово кредитовали немецких коллег, а американские инвесторы покупали немецкие облигации в больших объемах. К середине 1928 года 42 процента вкладов в акционерных банках были иностранными. и эта доля составляла 18 процентов всех депозитов в банковском секторе Германии в 1929 году. Эта необычная особенность немецкой финансовой системы была прямым наследием гиперинфляции 1921-1923 годов , которая надолго ослабила роль рынков капитала и сделала страну ненормально зависимой от краткосрочных иностранных кредитов. Многие немецкие компании регулярно размещали свои деньги в иностранных дочерних компаниях, которые, в свою очередь, давали кредиты своей немецкой материнской компании. Подобные закономерности можно было наблюдать и в других странах Центральной Европы, пострадавших от гиперинфляции, особенно в Австрии , Венгрии и Польше . в меньшей степени Румыния , и тем более Чехословакии .

Крупные филиалы берлинских банков также совершили большое количество приобретений более мелких конкурентов, и эта тенденция способствовала быстрому увеличению их доли рынка с 12,6 до 23,3 процента от общего объема активов в период с 1913 по 1928 год. и завершился в 1929 году двумя крупномасштабными сделками: Mitteldeutsche приобретением Commerzbank Creditbank и Deutsche Bank приобретением Disconto-Gesellschaft . Давняя практика саморегулирования в банковском секторе Германии, за исключением местных сберегательных касс ( нем . Sparkassen ), подразумевала, что это увеличение кредитного плеча не сдерживалось общественным надзором. Даже в то время саморегулирование не было очевидно эффективным для контроля рисков: например, Deutsche Bank пострадал от серии скандалов, связанных с плохим контролем кредитных рисков в середине 1920-х годов.

К концу 1920-х годов государственные банки ( Staatsbanken , Landesbanken , Girozentralen , Kommunalbanken и Sparkassen ) представляли более трети немецкого банковского сектора, измеряемого по совокупным активам; крупные берлинские универсальные банки ( нем . Grossbanken ) — еще 20 процентов; кооперативные банки - около 10 процентов; частные банки – около 6 процентов; остальные в основном провинциальные (например, Bayerische Vereinsbank и Hypo-Bank в Баварии , Barmer Bankverein в Руре , Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt в Саксонии ) и другие акционерные банки. Из Grossbanken четыре крупнейших ( Deutsche Bank , Danat-Bank , Dresdner Bank и Commerzbank ) поддерживали обширную сеть филиалов, в то время как другие (например, Berliner Handels-Gesellschaft и Reichs-Kredit-Gesellschaft ) не имели филиальной сети и были сравнительно более активными. кредитование других банков, а не промышленности. Не было простой корреляции между типом банка и профилем риска; например, Landesbank der Rheinprovinz расширил кредитование муниципалитетов без надлежащего управления рисками, тогда как его аналог, Mitteldeutsche Landesbank , вел себя более осмотрительно.

Предвестники кризиса начали накапливаться в конце десятилетия. Цены на немецкие акции начали снижаться во время «черной пятницы» в мае 1927 года, а рост ВВП существенно замедлился в 1928 году и стал отрицательным в 1929 году. С середины 1929 года промышленное производство начало снижаться. Циклический кредитный кризис начался в мае 1930 года и привел к тому, что денежная масса Германии, определяемая как валюта и банковские депозиты, сократилась на 17 процентов с июня 1930 года по июнь 1931 года.

Немецкие политики продемонстрировали чрезмерную уверенность в рыночной дисциплине как в достаточном механизме для обеспечения устойчивости банковского сектора, не в последнюю очередь потому, что немецкие банки ежемесячно публиковали данные балансов. а также конфиденциально сообщал Рейхсбанку данные о внешнем долге . Напротив, Банк Франции собрал информацию о балансах только четырех крупнейших коммерческих банков ( Comptoir National d'Escompte de Paris , Crédit Industriel et Commercial , Crédit Lyonnais и Société Générale ) до того, как надзорный режим был впервые введен в 1941 году. В июне 1931 года президент Рейхсбанка Ганс Лютер заверил своего американского коллегу Джорджа Л. Харрисона, что «периодическая публикация заявлений немецких банков обеспечивает надежные средства для оценки их ситуации, которая безопасна, несмотря на крупные изъятия иностранных средств». Однако, несмотря на кажущееся обилие данных, знания государственных органов Германии об истинном состоянии финансового состояния банков были систематически недостаточными. И наоборот, вопрос внешнего кредитования был сильно политизирован в Германии, и его важность, соответственно, переоценивалась, не в последнюю очередь потому, что большая часть «иностранного капитала», инвестированного в Германию, на самом деле перемещалась немецкими инвесторами туда и обратно, например, через Нидерланды и Швейцарию для уклонения от уплаты налогов .

Зарождающаяся финансовая нестабильность произошла весной 1929 года из-за фикций на переговорах о репарациях; Июль 1930 г. из-за правительственного кризиса; и сентябре 1930 года, из-за нацистской партии сильных результатов на выборах в Рейхстаг . Однако эти эпизоды держал под контролем Рейхсбанк. Точно так же крах страховой компании Frankfurter Allgemeine Versicherungs-AG (FAVAG) в августе 1929 года из-за мошенничества в управлении, известный в Германии как скандал с FAVAG , оказался своеобразным событием и был воспринят вкладчиками как таковой.

Во Франции первая волна бегства депозитов произошла с октября 1930 по февраль 1931 года, во время которой розничные вкладчики в больших масштабах переводили свои сбережения из мелких и средних банков, для которых не существовало гарантий по вкладам , в наличные, прямые депозиты в Banque de France и счета в де-факто гарантированных государством сберегательных банках . В результате обанкротились несколько акционерных и частных банков, таких как Banque Oustric в октябре 1930 года и Banque Adam в ноябре 1930 года. и последовал серьезный кредитный кризис.

В Австрии Creditanstalt широко рассматривался как опора финансовой стабильности, учитывая его историю доминирования на рынке и разумное управление под руководством семьи Ротшильдов . Однако его традиционная сила по иронии судьбы стала уязвимой, поскольку правительство опиралось на него, чтобы поглотить испытывающие трудности банки, в том числе Allgemeine Bodencreditanstalt и Union-Bank. Его управление также было нарушено появлением Банка Англии в качестве основного акционера через Anglo-International Bank , бывший Англо-Австрийский банк , который продал свои австрийские операции компании Creditanstalt в 1926 году в рамках сделки с участием всех акций. В 1930 и начале 1931 года проект австрийско-германского Таможенного союза вызвал дополнительные трения, ограничив готовность международных кредиторов Австрии и особенно Франции поддержать страну в моменты беспорядков.

Кризис

Ганс Лютер (1879-1962) был президентом Рейхсбанка во время событий июля 1931 года.

Канцлер Германии Генрих Брюнинг (1885-1970) в конечном итоге отвечал за стратегию управления кризисом в стране.

Bank- und Kaufhaus Obernstraße 2–12 в Бремене , головной офис в 1931 году проблемного Schröder-Bank

11 мая 1931 года Creditanstalt публично объявил, что не сможет публиковать финансовый отчет. . 6 июня 1931 года правительство Германии объявило, что не сможет выплатить репарации, как планировалось ранее, что спровоцировало парламентский кризис. 20 июня 1931 года президент США Герберт Гувер объявил годичные «каникулы» или мораторий на выплату политических долгов, известный как Мораторий Гувера . что принесло некоторое облегчение, хотя первоначально против этого выступала Франция. 22 июня 1931 года Рейхсбанк ввел ограничения на скидки по своим внутренним векселям с целью дестимулировать переводы денег за границу немецкими фирмами, но это имело катастрофический эффект, создав финансовые затруднения даже для по существу здоровых фирм.

С середины июня, опасения возникли по поводу кредита в 48 миллионов рейхсмарок, который Данат-Банк предоставил испытывающей трудности текстильной компании Nordwolle , что соответствует 40 процентам ее капитала. 4 июля 1931 года в Данат-Банке закончились учетные векселя. Рейхсбанку пришлось прекратить оказание помощи ликвидностью 10 июля 1931 года, а 13 июля 1931 года Данат публично заявил о своей неспособности выполнить обязательства, что вызвало всеобщую панику, поскольку общественность почувствовала, что Рейхсбанк достигает предела своих возможностей по оказанию помощи ликвидностью. Правительство объявило общий банковский выходной, начиная с 14 июля 1931 года. 15 июля 1931 года Рейхсбанк приостановил конвертируемость рейхсмарки, фактически выведя Германию из золотого стандарта , и ввел контроль над капиталом . С 17.1931.1916 некоторые банковские операции были снова разрешены, но с жесткими лимитами и ограничениями, частично смягченными 20 июля.

Тем временем Рейхсбанк спонсировал несколько механизмов, способствующих возрождению межбанковских операций. 18 июля 1931 года он учредил временную Трансфертную ассоциацию ( нем . Überweisungsverband ), чтобы позволить основным банкам системы совершать операции между собой, не будучи связанным общими ограничениями на платежи: это началось с 11 учреждений и расширилось до 44 к 4 августа 1931 года. , после чего ограничения на праздничные дни были полностью сняты, а Überweisungsverband была расформирована. Затем, 28 июля 1931 года, был создан Akcept- und Garantiebank AG (позже известный как Akceptbank ) с целью сделать межбанковские векселя приемлемыми в качестве залога для Рейхсбанка посредством повышения качества кредита. На его капитал в 200 миллионов рейхсмарок подписались (хотя и под 25 процентов) правительство (40 процентов), Deutsche Golddiskontbank (дочерняя компания Рейхсбанка, 10 процентов), Deutsche Bank und Disconto-Gesellschaft (10 процентов), Deutsche Zentralgenossenschaftskasse , Bank für Industrie-Bondionen , Deutsche Rentenbank-Kreditanstalt , Prussian State Bank и Dresdner Bank (по 6 процентов каждый), а также другие берлинские акционерные банки (10 процентов). Ранняя деятельность Акцептбанка была в основном сосредоточена на крупнейших проблемных банках, а именно Данат-Банк, Дрезднер Банк, Ландесбанк дер Рейнпровинц, а также бременский Шредер -Банк , и кредитовал Немецкий Girozentrale для поддержки сети сберегательных касс. .

Дочерний банк Рейхсбанка, Deutsche Golddiskontbank, приобрел акции больных акционерных банков и, как следствие, стал владельцем 91 процента акций Dresdner Bank (в который был насильственно объединен Данат-банк), 69 процентов акций Commerzbank (в который был аналогичным образом объединен с Barmer Bankverein ), а также 35-процентную долю в Deutsche Bank und Disconto-Gesellschaft . Напротив, нефилиальные банки Berliner Handels-Gesellschaft и Reichs-Kredit-Gesellschaft не запрашивали и не получали государственную финансовую помощь, хотя последняя находилась в государственной собственности.

Разрушение золотого стандарта продолжилось после выхода Германии в середине июля, за которым сразу же последовала Венгрия . Великобритания отказалась от золотого паритета 19 сентября 1931 года, а Австрия сделала это 8 октября 1931 года. Франция оставалась в золотом стандарте до 1936 года, что привело к серьезному дефляционному эффекту.

Крупные банки рухнули и в других странах. В Венгрии, помимо высокой внешней задолженности, несколько банков имели значительные риски для австрийских банков и, таким образом, непосредственно пострадали от австрийских банковских потрясений. В Королевстве Югославия ряд банков стали неплатежеспособными и были ликвидированы, приобретены или национализированы. Во Франции новая волна изъятия депозитов из мелких и средних банков произошла в период с июля 1931 по январь 1932 года, хотя и в несколько меньших масштабах, чем предыдущая в конце 1930 года. и спровоцировал крах крупного банка Banque Nationale de Crédit , который был реструктурирован в начале 1932 года в Banque Nationale pour le Commerce et l'Industrie . В Испании Banco de Cataluña обанкротился 7 июля 1931 года вместе с двумя дочерними компаниями, Banco de Reus de Descuentos y Préstamos и Banco de Tortosa , что привело к сокращению кредита во всей Каталонии .

Германия заключила «соглашения о моратории» с основными странами-кредиторами в августе и сентябре после конференции в Лондоне 20-23 июля. Общий банковский выходной был отменен через три недели, 5 августа 1931 года. Мораторий Гувера, направленный на защиту долгосрочных рисков путем приостановки краткосрочных выплат, непропорционально сильно ударил по британским торговым банкам, участвующим в торговом финансировании с немецкими коллегами, но также спровоцировал обвал стоимости немецких облигаций, многие из которых было гарантировано американскими учреждениями.

Политические ограничения, связанные с разногласиями по поводу военных репараций, подразумевающие, что следует избегать «кажущегося процветания» и видимых государственных инвестиций, отрицательно сказались на ключевых секторах экономики, таких как автомобильный рынок и инфраструктурные работы. Историк экономики Петер Темин заключает, что Брюнинг «разрушил немецкую экономику и разрушил немецкую демократию, пытаясь раз и навсегда показать, что Германия не может выплачивать репарации». Однако до сих пор ведутся споры о том, в какой степени альтернативная стратегия расширения была бы жизнеспособной. Гарольд Джеймс отмечает, что наследие эпизода гиперинфляции начала 1920-х годов означало, что государственные займы и расходы не могли быть подходящей стратегией разрешения кризиса как в Германии, так и в других странах Центральной Европы, включая Австрию, Венгрию и Польшу.

Последствия

Финансовый кризис резко усугубил экономический спад, начавшийся еще до середины 1931 года. Немецкие беспорядки в июле 1931 года оказали мощное побочное воздействие на другие страны, особенно на Соединенные Штаты, которые оказались в уникальной ситуации из-за структурирования немецких репараций после Первой мировой войны. На Лозаннской конференции в июле 1932 года было достигнуто соглашение о трехлетней приостановке выплат Германией репараций. но это было отклонено Конгрессом США в декабре 1932 года, что спровоцировало дефолт Франции и Великобритании по межсоюзным военным долгам. В конечном итоге потери американских инвесторов по долгам Германии составили от 13 до 16 процентов ВВП США 1931 года, а долговая проблема Германии могла быть решена только в 1953 году благодаря Лондонскому соглашению о внешнем долге Германии .

В период своего минимума в 1932 году объёмы производства в Германии упали на 39 процентов по сравнению с уровнем 1929 года. Крупные акционерные банки были полностью реприватизированы в 1937 году. Контроль за движением капитала сохранялся в течение длительного периода времени.

Кризис имел серьезные последствия для развития пруденциального банковского надзора в Германии, которого до 1931 года по существу не существовало (за исключением сберегательных касс). 19 сентября 1931 года указом была учреждена должность рейхскомиссара für das Bankgewerbe ( букв.   « Имперский комиссар »). по банковскому делу » ), на который канцлер Генрих Брюнинг назначил Фридриха Эрнста . В 1934 году он был преобразован в Aufsichtsamt für das Kreditwesen . новым всеобъемлющим банковским законодательством ( нем . Kreditwesengesetz от 5 декабря 1931 г.). Первоначально Рейхсбанк был связан с процессом надзора через недавно созданное Управление надзора, но эта роль была передана министру экономики Германии : Рейхсвиртшафтсминистру после пересмотра законодательства в 1939 году, а само Aufsichtsamt für das Kreditwesen было распущено в 1944 году, а его обязанности были переданы ему. под руководством министерства экономики. После Второй мировой войны банковский надзор в Западной Германии , был передан землям пока в 1962 году не был восстановлен национальный банковский надзор как Bundesaufsichtsamt für das Kreditwesen , который снова тесно сотрудничал с Deutsche Bundesbank . правосубъектность Другой указ от 6 октября 1931 года предоставил Спаркассенам и усилил их общественный надзор.

Историография

Финансовый кризис 1931 года долгое время считался основной причиной глобальной экономической депрессии начала 1930-х годов. В первые десятилетия после кризиса его часто описывали как случайный кризис доверия, в котором ключевым механизмом был вывод краткосрочных иностранных депозитов или « горячих денег ». Йозеф Шумпетер описал кризис как вызванный «превратностями, [которые] следует объяснять прежде всего несчастными случаями и внешними факторами». Этот рассказ был повторен в справочных работах, например, Карла Эриха Борна или Герд Хардах , и совсем недавно Томасом Фергюсоном и Питером Темином .

Напротив, историк Гарольд Джеймс утверждал в 1984 году, что внутренний кризис государственных финансов лежал в основе событий в Германии, отмечая, что бегство внутренних депозитов предшествовало исходу иностранных инвесторов в Германию на несколько критических недель. Изабель Шнабель в 2004 году определила это как двойной кризис на валютном и банковском рынках соответственно, а именно «набег рейхсмарки » и набег на банки, рассматриваемые как «две независимые причины». Таким образом, Шнабель аналогичным образом преуменьшил центральную роль аспектов иностранной валюты и отметил отсутствие несоответствия валют в балансах крупных банков, несмотря на высокую долю иностранных депозитов. Шнабель также утверждал, что крупные берлинские универсальные банки были вынуждены чувствовать себя слишком большими, чтобы обанкротиться из-за политики ликвидности Рейхсбанка, что способствовало моральному риску и неконтролируемому расширению баланса в контексте усиления конкуренции между банками. В 2014 году экономисты Альбрехт Ритчль и Самад Сарфераз обнаружили эмпирические данные, «согласующиеся с утверждением Шнабеля (2004) о том, что кризис Германии 1931 года был причинно-следственным банковским кризисом, тогда как денежная трансмиссия в рамках Золотого стандарта играла лишь ограниченную роль».

Давно признанная причинно-следственная связь между крахом Creditanstalt и событиями в Германии также подвергалась сомнению в более поздней историографии. Кроме того, недавние исследования показали, что банковский кризис не пощадил Францию, вопреки давно устоявшемуся мнению, что страну пощадил. Эта точка зрения была искажена отсутствием доступных данных, кроме четырех крупнейших банков страны, которые остались сравнительно невредимыми, и могла быть исправлена ​​только с повторным открытием уникальной коллекции данных балансов большинства французских банков, собранных Crédit Lyonnais в период с 1901 по 1939 годы. , известный как Альбом .

См. также

• Паника 1930 года
• Закон о чрезвычайной банковской деятельности