Гильермо Кальво

Гильермо Антонио Кальво
Рожденный	1941 (82–83 года) Буэнос-Айрес , Аргентина
Национальность	Аргентино-американский
Академическая карьера
учреждение	Колумбийский университет
Поле	Макроэкономика Денежная экономика
Школа или традиция	Новая кейнсианская экономика
Альма-матер	Йельский университет (доктор философии 1974 г., магистр 1965 г.) Университет Буэнос-Айреса
Докторантура советник	Тьяллинг Купманс
Влияния	Эдмунд Фелпс , Хулио Оливера
Информация на сайте IDEAS/RePEc

Гильермо Антонио Кальво (род. 1941) — американский экономист аргентинского происхождения , директор Колумбийского университета программы среднего звена по управлению экономической политикой в Школе международных и общественных отношений (SIPA).

Он опубликовал значительные исследования в области макроэкономики , особенно денежно-кредитной экономики и экономики развивающихся рынков и стран с переходной экономикой .

Биография

Кальво — профессор экономики, международных и общественных отношений и директор Программы управления экономической политикой (PEPM) Колумбийского университета с января 2007 года. Он является научным сотрудником Национального бюро экономических исследований (NBER). Он бывший главный экономист Межамериканского банка развития (2001–2006 гг.), президент Латиноамериканской и Карибской экономической ассоциации LACEA (2000–2001 гг.) и президент Международной экономической ассоциации IEA (2005–2008 гг.). Он получил степень доктора философии. из Йельского университета в 1974 году.

Он был профессором экономики Колумбийского университета (1973–1986), Пенсильванского университета (1986–1989) и заслуженным профессором Университета Мэриленда (1993–2006). Он был старшим советником Исследовательского департамента МВФ (1988–1993 годы), а затем консультировал правительства нескольких стран Латинской Америки и Восточной Европы.

Среди его наград и наград: Член Национальной академии экономических наук (Аргентина) с 1993 года. Член Эконометрического общества с 1995 года. Премия короля Хуана Карлоса в области экономики, октябрь 2000 года. Член Американской академии искусств и наук с 2005 г. Премия Карлоса Диаса Алехандро Ассоциации Латинской Америки и Карибского бассейна (LACEA), 2006 г. Почетный доктор, Университет Ди Телла, Буэнос-Айрес, Аргентина, 2012 г. 15–16 апреля В 2004 году Исследовательский департамент МВФ спонсировал конференцию в его честь.

Кальво продемонстрировал свою приверженность сокращению разрыва между учеными и практиками, разделив свое время между академическими кругами и международными финансовыми институтами. В последнем случае он сыграл важную роль в создании исследовательских отделов мирового уровня в Международном валютном фонде (где он был старшим советником в 1990–1992 годах) и Межамериканском банке развития (где он был главным экономистом в 2001–2001 годах). 2006). Его исследование МВФ о значимости внешних факторов и рынка облигаций в конечном итоге привело к переориентации анализа в региональных департаментах МВФ, уделяя больше внимания внешним финансовым условиям, а также срокам погашения и деноминации валюты государственного и частного долга (подробнее см. см. различные интервью в списке литературы).

в

Исследования Кальво охватывают широкий круг вопросов. В центре его текущих исследований находятся страны с формирующимся рынком (EMs). Работа Кальво направлена ​​на включение проблем финансового сектора в макроэкономические модели и подчеркивает роль внешних факторов в развивающихся странах. Его исследования помогли выявить факторы, которым было вновь уделено внимание в контексте ипотечного кризиса. Его вклад по-прежнему широко цитируется в академических и политических кругах, например, его работы 1988 года «Обслуживание государственного долга: роль ожиданий» и его работы 1991 года «Опасности стерилизации».

Подход ценообразования Кальво, широко используемый мировыми центральными банками, назван в его честь. Это один из способов моделирования фиксированных цен, например, в некейнсианской модели DSGE (сравните (шаговые) контракты Кальво ).

Такие выражения, как «уравнение Кальво», «внезапная остановка», «страх плавания», встречающиеся в его статьях или связанные с ними, являются общепринятыми в финансовом жаргоне. Несколько стран с развивающейся экономикой извлекли пользу из его исследования, показывающего серьезные риски, связанные с сочетанием высокого дефицита текущего счета, «долларизации» и финансового заражения . Это направление исследований побудило несколько стран Латинской Америки принять защитные меры и, таким образом, преодолеть кризис Lehman, не погружаясь в глубокий и продолжительный кризис, как это было в других странах, которые демонстрировали большой дефицит текущего счета (например, Исландия и страны Балтии).

Кальво опубликовал несколько книг и более 100 журнальных статей. Избранные материалы следуют ниже.

1. Неопределенность равновесия или равновесие солнечных пятен.

• 1a. «О неопределенности процентных ставок и заработной платы при совершенном предвидении», Журнал экономической теории, декабрь 1978 г.

Эта статья является лидером в теории равновесия солнечных пятен. Он показывает, что традиционная модель перекрывающихся поколений может привести к равновесной множественности и, более того, последнее явление более вероятно возникнет, если склонность к сбережениям относительно неэластична по отношению к реальной процентной ставке, случай, аналогичный рассмотренному выше. в «Общей теории Кейнса».

2. Безработица и эффективная заработная плата

• 2a. «Квази-вальрасовские теории безработицы», Труды Американской экономической ассоциации, American Economic Review, май 1979 г.
• 2b. «Неэффективность безработицы: перспектива надзора», Ежеквартальный журнал экономики, май 1985 г.

В этих статьях показаны примеры, когда неполные трудовые договоры могут привести к безработице. Статья AER 1978 года (ссылка 2a) является плодотворной статьей в этой области и более чем на пять лет предшествует знаменитой статье Карла Шапиро и Джозефа Стиглица («Равновесная безработица как средство дисциплины работников» в: American Economic Review 1984). стр. 433–444). Ссылка. 2b также показывает, что этот тип равновесия безработицы неэффективен по Парето и может быть улучшен с помощью налогово-бюджетной политики. Это еще одно «первое» в этой литературе.

3. Временная несогласованность и проблемы достоверности

• 3a. «О временной последовательности оптимальной политики в денежной экономике», Econometrica, ноябрь 1978 г. Перепечатано в журнале «Рациональные ожидания и эконометрическая практика» под редакцией Р.Э. Лукаса-младшего и Т.Дж. Сарджента (Миннеаполис: University of Minnesota Press, 1981).
• 3b. «Временная стабилизация: заранее определенные обменные курсы», Журнал политической экономии, декабрь 1986 г.

Это документы в области «доверия к политике». Статья Econometrica 1978 Time Inconsistency (ссылка 3a) продолжает работу Финна Э. Кидланда и Эдварда К. Прескотта (за которую авторы заслуженно получили Нобелевскую премию). По словам Кальво (в его книге «Деньги, обменный курс») и Output, MIT Press 1996), его исследование было независимым, и он узнал о статье Кидланда-Прескотта только тогда, когда его статья собиралась быть принятой к публикации (Прескотт был одним из рецензентов в отличие от статьи Кидланда-Прескотта). Кальво начинает со стандартных микрооснований в экономике Патинкина-Сидрауски. Однако основная добавленная стоимость статьи заключалась не столько в получении альтернативного доказательства временной несогласованности, сколько в доказательстве того, что временная несогласованность сохраняется, даже если правительство стремится к максимизации социальной активности. Это фундаментальный результат, поскольку он развеивает любые сомнения, которые могут возникнуть в отношении того, что непоследовательность является следствием того, что правительство пытается обмануть общественность, давая обещания, которые оно не намерено выполнять.

Статья Кальво о несоответствии времени была первым шагом в исследовательской программе, затрагивающей вопросы достоверности. Ссылка. 3b закладывает основу для предположения о том, что стабилизации инфляции особенно трудно достичь, и увеличивает социальные издержки, если политики не могут передать убедительное сообщение о том, что они желают и способны проводить необходимую политику для обеспечения более низкой и более стабильной инфляции. До появления этой статьи доминирующее объяснение дорогостоящих программ стабилизации цен основывалось на механических факторах, таких как адаптивные ожидания/кривая Филлипса. Преимущество подхода Кальво заключается в том, что он подчеркивает значимость способности центральных банков общаться с общественностью и важность получения сильной поддержки со стороны остального правительства и политического аппарата, даже несмотря на то, что люди полностью рациональны. Ссылка. 3b породил большое количество литературы, посвященной ЭМ.

4. Надзор и распределение заработной платы на фирме

• 4а. «Иерархия, способности и распределение доходов», совместно с С. Веллисом, Журнал политической экономии, октябрь 1979 г.

В документе JPE 1979 года (ссылка 4a) содержится модель, исследующая влияние несовершенства информации внутри фирмы на распределение заработной платы в фирме. Этот документ привлек значительное внимание; он обеспечивает одну из первых концепций, которые помогают объяснить, например, почему генеральный директор может зарабатывать в несколько раз больше, чем зарплаты его/ее подчиненных. Технология надзора в этой статье аналогична той, которая использовалась в работе. 2 в связи с вопросом эффективности заработной платы. Двумя ключевыми допущениями являются «потеря контроля», которая приводит к созданию иерархической структуры надзорной фирмы, и дорогостоящий надзор. Показано, что сочетание этих двух факторов означает, что уровень заработной платы является функцией положения человека в иерархии: чем ближе к вершине иерархической лестницы, тем выше заработная плата, даже если отдельные лица по сути являются идентичны. Ссылка. 2 и 4 представляют собой два выдающихся примера исследований Кальво, вдохновленных гипотезой о том, что важные макрофеномены могут быть коренятся в разногласиях внутри фирм. Эта гипотеза связана с новаторскими работами Эдмунда Фелпса и др.

5. Жёсткие цены

• 5a. « Ступенчатые контракты в рамках системы максимизации полезности», Journal of Monetary Economics, сентябрь 1983 г.

Эта статья занимает первое место по цитируемости Кальво (более 5700 цитирований по данным Google Scholar, далее GM). Этот подход был впервые разработан для прояснения проблем стабилизации цен в странах с формирующейся рыночной экономикой, но в конечном итоге был включен в качестве фундаментального компонента в новую кейнсианскую экономику. Оно не предполагает оригинальной идеи, которая восходит к статьям Эдмунда Фелпса и Джона Б. Тейлора. Основная добавленная стоимость — это «простота». Этот документ продолжает оставаться ключевым допущением в монетарных моделях центральных банков, где его обычно называют «уравнением Кальво».

6. Государственный долг

• 6а. «Обслуживание государственного долга: роль ожиданий», American Economic Review, сентябрь 1988 г.

В этой статье показано, что на неполных рынках капитала государственный долг может привести к возникновению множества равновесий, которые можно ранжировать по Парето. В «плохом» равновесии процентные ставки высоки и приводят к контрпродуктивному поведению, например, к высокой инфляции или дефолту по долгам; тогда как в «хорошем» равновесии ничего из последнего не происходит. Документ AER 1988 года был мотивирован устойчиво высокой инфляцией в Бразилии, несмотря на низкий государственный долг и положительный первичный профицит бюджета. Согласно документу, такая ситуация может быть результатом длительного периода высокой инфляции, которая заставляет людей не верить официальным заявлениям о стабилизации, поддерживая высокие процентные ставки. Последнее приводит к высокому бюджетному дефициту, подтверждая ожидания высокой инфляции – даже при рациональных ожиданиях. Эти идеи приобрели новое значение в условиях нынешнего кризиса ЕС. В данном случае в центре дебатов находится дефолт, а не высокая инфляция. Однако эту модель также можно применить (как показано в оригинальной статье Кальво). Это привело к активным исследованиям в этой подобласти и, судя по всему, уже послужило руководством для политики ЕЦБ, направленной на сохранение низких процентных ставок по суверенному долгу, обещая покупать «неограниченные» объемы государственных долговых обязательств в еврозоне. Это еще один пример актуальности исследований Кальво для обсуждения центральных политических вопросов.

7. Международные рынки капитала

• 7a. «Приток капитала и повышение реального обменного курса в Латинской Америке: роль внешних факторов», совместно с Л. Лейдерманом и К. Рейнхартом, документы персонала, март 1993 г.
• 7b. «Разновидности кризисов на рынке капитала», в книге Дж. Кальво и М. Кинга (ред.) «Долговое бремя и его последствия для денежно-кредитной политики», Macmillan, 1998. Также в книге Дж. Кальво «Новые рынки капитала в кризисе: неудача». или плохая политика? , Кембридж, Массачусетс: MIT Press, 2005.
• 7c. «Потоки капитала и кризисы рынков капитала: простая экономика внезапных остановок», Журнал прикладной экономики, ноябрь 1998 г. Также в книге Дж. Кальво «Новые рынки капитала в хаосе: неудача или плохая политика?», Кембридж, Массачусетс: Массачусетский технологический институт. Пресс 2005.
• 7d. «Объяснение внезапных остановок, краха экономического роста и кризисов платежного баланса: случай искажающих налогов на выпуск продукции», лекция МВФ Манделла-Флеминга, документы персонала МВФ, 2003 г. Также в книге Дж. Кальво «Рынки капитала с формирующимся рынком в кризисе: невезение или плохая политика?» , Кембридж, Массачусетс: MIT Press, 2005 г.
• 7e. «Страх плавающего капитала» (совместно с К. Рейнхартом), Quarterly Journal of Economics, 2002. Также в книге Дж. Кальво «Новые рынки капитала в кризисе: неудача или плохая политика?», Кембридж, Массачусетс: MIT Press, 2005.
• 7f.Кальво, Гильермо, Алехандро Искьердо и Луис-Фернандо Мехия, 2008 г., «Системная внезапная остановка: актуальность эффектов баланса и финансовой интеграции», Рабочий документ NBER № 14026.

Это краткий список статей Кальво, посвященных потокам капитала и финансовым кризисам. Это область, в которой Кальво до сих пор активно работает. Его первые статьи относятся к началу 1980-х годов, но его исследования по этой теме получили широкое распространение после кризиса мексиканской текилы в 1994/95 году, спровоцированного внезапным повышением процентных ставок в США. Ссылка. 7b, подчеркивая актуальность балансового подхода для понимания загадочной динамики финансового кризиса – вопроса, который до сих пор в значительной степени замалчивался в литературе. Этот документ был распространен вскоре после этого эпизода и помог подготовить почву для объяснений, резко отличающихся от тех, которые были предложены в основополагающей статье Пола Кругмана о механике кризиса платежного баланса. Ссылка 7c увенчала эту попытку определением и предложением простой, но фундаментальной рационализации новой концепции, которая с тех пор стала частью жаргона экономистов при обсуждении финансовых кризисов, а именно «внезапной остановки». В статье основное внимание уделяется масштабному и во многом неожиданному сокращению притока капитала, характерному для всех крупных кризисов в странах с формирующейся рыночной экономикой, по крайней мере, с 1990-х годов. «Внезапная остановка» и эмпирический анализ, проведенный в 7f, стали широко известны в литературе, которая теперь выходит за пределы ЕС.

Ссылка 7e показывает, что, несмотря на то, что фиксированные обменные курсы были выделены в качестве основного фактора кризисов развивающихся стран в 1990-х годах, правительства этих стран продолжают тем или иным образом «привязывать» свои валюты. По данным GS, это эмпирическая статья, которая до сих пор очень популярна и имеет более 3100 цитирований. Наконец, 7a — еще одна эмпирическая статья, показывающая, что приток капитала в Латинскую Америку очень чувствителен к внешним факторам. Статья широко цитируется (более 1450 цитирований по данным GS) и стала весьма актуальной в современной конъюнктуре.

Интервью

1. Энрике Г. Мендоса, 2005 г., «На пути к экономической теории реальности: интервью с Гильермо А. Кальво», Macro Economic Dynamics, 9, стр. 123–145. http://www.columbia.edu/~gc2286/documents/interview.pdf .
2. Джеймс Л. Роу, 2007 г., «Магистр теории и практики», «Финансы и развитие», 44 марта, 1. http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2007/03/people. хм
3. (на испанском). Хуан Карлос Де Пабло, 2006 г., «Интервью с Гильермо Антонио Роберто Кальво», Институт экономики и финансов. Факультет экономических наук Университета Кордовы.

Внешние ссылки

• Вита в Колумбии
• Кармен М. Рейнхарт; Карлос А. Вег Грамон; Андрес Веласко (2008). Деньги, кризисы и переходный период: очерки в честь Гильермо А. Кальво . МТИ Пресс. ISBN  978-0-262-18266-9 .
• Гильермо А. Кальво (1996). Деньги, обменные курсы и объем производства . МТИ Пресс. ISBN  978-0-262-03236-0 .