Межбанковский рынок кредитования

Межбанковский рынок кредитования - это рынок, на котором банки предоставляют друг другу средства на указанный срок. Большинство межбанковских займов предназначены для срока погашения на одну неделю или меньше, большинство из них на ночь. Такие кредиты осуществляются по межбанковской ставке (также называемой ночной ставкой, если срок ссуды составляет ночь). Резкое снижение объема транзакций на этом рынке стало основным фактором, способствующим краху нескольких финансовых учреждений во время финансового кризиса 2007–2008 годов .

Банки должны содержать запасы достаточной суммы ликвидных активов , таких как денежные средства , для управления любыми потенциальными банковскими пробегами клиентами. Чтобы оставаться соответствующими, те банки с меньшим количеством необходимой ликвидности заимствуют деньги и будут выплачивать проценты на межбанковском рынке, в то время как банки с избыточными жидкими активами будут кредитовать деньги и получать проценты.

Межбанковская ставка-это процентная ставка, взимаемая по краткосрочным кредитам между банками. Банки заимствуют и одалуют деньги на межбанковском рынке кредитования, чтобы управлять ликвидностью и удовлетворить правила, такие как резервные требования . Взимаемое процентное ставку зависит от наличия денег на рынке, от преобладающих ставок и конкретных условий контракта, таких как длина срока. Существует широкий спектр опубликованных межбанковских ставок, в том числе ставка федеральных фондов (США), LIBOR (Великобритания) и Euribor (Eurozone).

Межбанковский сегмент денежного рынка

Межбанковский рынок кредитования относится к подмножеству банковских операций, которые происходят на денежном рынке.

Денежный рынок - это подраздел финансового рынка, в котором среды предоставляются и заимствованы на периоды одного года или меньше. Средства переводятся за счет покупки и продажи инструментов денежного рынка -высоких жидких краткосрочных долгосрочных ценных бумаг. Эти инструменты считаются кассовыми эквивалентами, поскольку они могут быть проданы на рынке легко и по низкой стоимости. Они обычно выпускаются в подразделениях не менее одного миллиона и имеют тенденцию иметь срок погашения на три месяца или меньше. Поскольку активные вторичные рынки существуют почти для всех инструментов денежного рынка, инвесторы могут продавать свои активы до зрелости. Денежный рынок является безрецептурным рынком (OTC).

Банки являются ключевыми игроками в нескольких сегментах денежного рынка. Чтобы соответствовать резервным требованиям и управлять ежедневными потребностями ликвидности, банки покупают и продают краткосрочные бездейные кредиты на рынке федеральных фондов . Для ссуд с более длительным сроком погашения банки могут использовать рынок евродоллара . Евроодоллары являются долларовыми депозитными обязательствами банков, расположенных за пределами Соединенных Штатов (или международных банковских объектов в Соединенных Штатах). Американские банки могут собирать средства на рынке евродоллара через свои зарубежные филиалы и дочерние компании. Второй вариант - выдать большие депозитные сертификаты (CDS). Это сертификаты, выпущенные банками, в которых указывается, что указанная сумма денег была депонирована в течение определенного периода времени и будет выкуплена с процентами в срок погашения. Соглашения о выкупе (RepoS) являются еще одним источником финансирования. Репо и обратные репо-это транзакции, в ходе которых заемщик соглашается продать ценные бумаги кредитору, а затем выкупить те же или аналогичные ценные бумаги после указанного времени, по данной цене, и включая проценты по согласованной ставке. Репо зала и или обеспеченные кредиты в отличие от федеральных средств ссуд, которые незащищены.

Роль межбанковского кредитования в финансовой системе

Для поддержки модели банковской помощи дробного резерва

Создание кредита и передачи созданных средств в другой банк создает необходимость того, чтобы банк «чисто-кредиторов» заимствовал для покрытия требований для краткосрочного снятия средств вкладчиками. Это является результатом того факта, что первоначально созданные средства были переданы в другой банк. Если бы (концептуально) был только один коммерческий банк, то весь новый кредит (деньги) был бы переосмыслен в этом банке (или удерживается как физические деньги вне его), и требование для межбанковского кредитования для этой цели уменьшится. (В модели фракционного резерва банковской помощи она все равно потребуется для решения проблемы «забега» в соответствующем банке.)

Источник средств для банков

Межбанковские кредиты важны для хорошо функционирующей и эффективной банковской системы. Поскольку банки подлежат правилам, таким как резервные требования, они могут столкнуться с нехваткой ликвидности в конце дня. Межбанковский рынок позволяет банкам сглаживаться благодаря такой временной нехватке ликвидности и снижению «риска ликвидности финансирования».

Финансирование риска ликвидности

Финансирование ликвидности риск отражает неспособность финансового посредника обслуживать свои обязательства по мере их падения. Этот тип риска особенно актуален для банков, поскольку их бизнес-модель включает в себя финансирование долгосрочных кредитов посредством краткосрочных депозитов и других обязательств. Здоровое функционирование межбанковских рынков может помочь снизить риск ликвидности финансирования, потому что банки могут быстро и за небольшие затраты. Когда межбанковские рынки являются дисфункциональными или напряженными, банки сталкиваются с большим риском ликвидности финансирования, который в крайних случаях может привести к несостоятельности.

Долгосрочные тенденции в источниках фондов банков

В прошлом проверяемые депозиты были самым важным источником фондов банками США; В 1960 году проверяемые депозиты составляли более 60 процентов от общих обязательств банков. Однако со временем состав балансов банков значительно изменился. Вместо депозитов клиентов банки все чаще обращаются к краткосрочным обязательствам, таким как коммерческий документ (CP), депозитные сертификаты (CDS), соглашения о выкупе (RepoS), обменяемые валютные обязательства и посредничали депозиты.

Тесты для краткосрочного кредитования

Процентные ставки на незащищенном рынке межбанковского кредитования служат эталонными ставками в ценах многочисленных финансовых инструментов, таких как плавучие ноты (FRN), ипотека регулируемой скорости (оружие) и синдицированные кредиты . Эти эталонные ставки также обычно используются в корпоративном анализе денежных потоков в качестве ставок дисконтирования. Таким образом, условия на незащищенном межбанковском рынке могут иметь широкие последствия в финансовой системе и реальной экономике, влияя на инвестиционные решения фирм и домохозяйств.

Эффективное функционирование рынков для таких инструментов основано на устоявшихся и стабильных эталонных ставках. Концентратор, используемый для оценки многих финансовых ценных бумаг США,-это трехмесячная ставка LIBOR в долларах США. Вплоть до середины 1980-х годов ставка счета казначейства была ведущей справочной ставкой. Тем не менее, он в конечном итоге потерял свой контрольный статус в LIBOR из -за волатильности цен, вызванных периодическими, большими колебаниями в поставках счетов. В целом, оффшорные справочные ставки, такие как ставка LIBOR в долларах США, предпочтительны на береговые показатели, поскольку первые с меньшей вероятностью будут искажены государственными нормативными актами, такими как контроль за капиталом и страхование от депозита .

Передача денежно -кредитной политики

Центральные банки во многих экономиках осуществляют денежно -кредитную политику , манипулируя инструментами для достижения определенной стоимости операционной цели. Инструменты относятся к переменным, которые центральные банки непосредственно контролируют; Примеры включают резервные требования , процентную ставку, выплачиваемую по средствам, заимствованным из центрального банка, и баланс. Операционные целевые показатели, как правило, являются показателями банковских резервов или краткосрочных процентных ставок, таких как межбанковская ставка за ночь. Эти цели предназначены для достижения указанных политических целей, которые различаются по центральным банкам в зависимости от их конкретных мандатов. ¹

Рынок федеральных фондов США

Внедрение денежно -кредитной политики США включает вмешательство на незащищенный межбанковский рынок кредитования, известный как рынок фондов ФРС. Федеральные фонды (ФРС) представляют собой беззатарированные кредиты резервных остатков в федеральных резервных банках . Большая часть кредитования на рынке фондов ФРС составляет ночью, но некоторые транзакции имеют более длительные сроки. Рынок представляет собой рынок без рецепта (OTC), на котором стороны договариваются о условиях ссуды либо непосредственно друг с другом, либо через брокера федеральных фондов. Большинство из этих ночных кредитов забронированы без договора и состоят из устного соглашения между сторонами. Участниками рынка фондов ФРС являются: коммерческие банки , ассоциации сбережений и кредитов , филиалы иностранных банков в США, федеральных агентств и первичных дилеров .

Депозитарные учреждения в США подлежат резервным требованиям , правилам, установленным Советом управляющих Федеральной резервной системы , которые обязывают банки сохранять определенную сумму средств (резервы) на своих счетах в ФРС в качестве страхования от оттоков депозита и другого баланса колебания. Банки обычно получают слишком много или слишком мало резервов на своих счетах в ФРС. У банков был сильный стимул для предоставления избыточных резервов до октября 2008 года, когда стимул был уменьшен, потому что Фед начал платить проценты по резервам. ^{[ 1 ]} В июле 2009 года председатель ФРС определил проценты, выплачиваемые по резервам как «самый важный инструмент», который ФРС мог использовать для повышения процентных ставок. ^{[ 2 ]} До марта 2020 года требование резерва для банков составило 10%, но в марте 2020 года требование резерва было сокращено до нуля. ^{[ 3 ]}

Процентная ставка канала денежно -кредитной политики

Канал процентной ставки денежно -кредитной политики относится к влиянию действий денежно -кредитной политики на процентные ставки, которые влияют на решения о инвестициях и потреблении домохозяйств и предприятий. В этом канале передача денежно -кредитной политики в реальную экономику опирается на связи между инструментами центрального банка, операционными целями и политическими целями. Например, когда Федеральная резервная система проводит операции на открытом рынке на федеральном рынке фондов, инструмент, которым он манипулирует, - это его активы государственных ценных бумаг . Операционной целью ФРС является ставка федеральных фондов в течение ночи, а ее политическими целями являются максимальная занятость, стабильные цены и умеренные долгосрочные процентные ставки. Для того, чтобы канал процентной ставки монетарной политики для работы на открытом рынке операции должны влиять на ставку федеральных фондов в течение ночи, что должно влиять на процентные ставки по кредитам, распространяемым на домохозяйства и предприятия.

Как объяснено в предыдущем разделе, многие финансовые инструменты США фактически основаны на ставке LIBOR в долларах США, а не на эффективной ставке федеральных фондов. Таким образом, успешная передача денежно -кредитной политики требует связи между операционными целями ФРС и межбанковскими ссылками, такими как LIBOR. Во время финансового кризиса 2007 года ослабление этой связи создавало серьезные проблемы для центральных банков и было одним из факторов, который мотивировал создание ликвидности и кредитных средств. Таким образом, условия на межбанковских рынках могут оказывать важное влияние на реализацию и передачу денежно -кредитной политики.

Штаммы на межбанковских рынках в течение финансового кризиса 2007 года

К середине 2007 года на рынках начали появляться трещины для ценных бумаг, поддерживаемых активами . Например, в июне 2007 года рейтинговые агентства понизили более 100 облигаций, поддерживаемых ипотекой второго года . Вскоре после этого инвестиционный банк Beard Stearns ликвидировал два хедж-фонда , которые вложили значительные средства в ценные бумаги, поддерживаемые ипотекой (MBS), и несколько крупных ипотечных кредиторов, поданных на защиту от главы 11 банкротства. Штаммы на межбанковских рынках стали очевидными 9 августа 2007 года после того, как BNP Paribas объявила, что останавливает выкуп на трех своих инвестиционных фондах. В то утро ставка LIBOR в долларах США поднялась более чем на 10 базисных пунктов (BPS) и после этого оставалась повышенной. В сентябре в США в среднем 10 бит / с распространились на более чем 90 бит / с, тогда как в среднем 10 бит / с в предыдущие месяцы.

На следующем собрании FOMC (18 сентября 2007 г.) ФРС начала активно облегчить денежно -кредитную политику в ответ на смятение на финансовых рынках. В минуты от сентябрьского собрания FOMC чиновники ФРС характеризуют межбанковский рынок кредитования как значительно нарушенные:

«Банки приняли меры по сохранению своей ликвидности и были осторожны с воздействием контрагентов на коммерческую статью, поддерживаемую активами. Термины межбанковских финансирующих рынков были значительно нарушены, причем ставки растут значительно выше ожидаемых будущих ставок на ночь, а трейдеры сообщают о существенном падении наличия срока финансирования ».

К концу 2007 года Федеральная резервная система сократила целевую ставку ФРС на 100 бит / с и инициировала несколько программ по обеспечению ликвидности , и все же распространение Libor-OIS оставалось повышенным. Между тем, на протяжении большей части 2008 года условия финансирования оставались подчеркнутыми. В сентябре 2008 года, когда правительство США решило не выручить инвестиционного банка Lehman Brothers , кредитные рынки перешли от напряженности до полного сломанного, а распространение Libor-OIS вырвалось до более чем 350 бит / с.

Возможные объяснения

Увеличение риска контрагента

Увеличение риска контрагента уменьшает ожидаемые выплаты кредитования от предоставления необеспеченных средств для других банков и, таким образом, снижает их стимул для сделки друг с другом. Это является результатом от Стиглица и Вайса (1981): ожидаемая доходность к займу банку является снижением функции риска кредит. Стиглиц и Вайс также показывают, что увеличение затрат на финансирование может привести к тому, что безопасные заемщики выпадают с рынка, что делает оставшийся пул заемщиков более рискованными. Таким образом, неблагоприятный отбор может иметь усугубленные штаммы на межбанковских рынках кредитования после того, как показатели LIBOR будут расти.

Рыночная среда в то время не была противоречивой с увеличением риска контрагента и более высокой степень информационной асимметрии . Во второй половине 2007 года участники рынка и регуляторы стали осознавать риски в секьюритизированных продуктах и производных. Многие банки находились в процессе написания ценностей их портфелей, связанных с ипотекой. Цены на жилье падали по всей стране, и рейтинговые агентства только начали понизить ипотечные кредиты. Опасения по поводу структурированных инвестиционных транспортных средств (SIV) и страховщиков ипотеки и облигаций росли. Более того, была очень высокая неопределенность в отношении того, как ценить сложные секьюритизированные инструменты и где в финансовой системе были сконцентрированы эти ценные бумаги.

Ликвидность накопления

Другое возможное объяснение для захвата межбанковского кредитования заключается в том, что банки собирали ликвидность в ожидании будущего нехватки. Две современные особенности финансовой индустрии предполагают, что эта гипотеза не является неправдоподобной. Во-первых, банки стали гораздо меньше полагаться на депозиты в качестве источника средств и больше на краткосрочное оптовое финансирование ( брокерские компакт-диски , активированный коммерческий документ (ABCP) , соглашения о выкупе межбанков и т. Д.). Многие из этих рынков подвергались стрессу на ранней стадии кризиса, особенно на рынке ABCP. Это означало, что у банков было меньше источников средств, к которым можно обратиться, хотя увеличение розничных депозитов за этот период обеспечивало некоторое смещение.

Во-вторых, корпорации стали обычным делом обращаться к рынкам, а не к банкам для краткосрочного финансирования. В частности, до того, как кризисные фирмы регулярно выявляли коммерческие бумажные рынки для средств. Эти корпорации по -прежнему имели кредитные линии, созданные с банками, но они использовали их больше в качестве источника страхования. Однако после почти обрушения рынка коммерческих бумаг фирмы воспользовались этой страховкой, и у банков не было выбора, кроме как обеспечить ликвидность. Таким образом, использование фирм кредитных линий во время кризиса увеличивало риски неликвидности для банков. Наконец, программы Банковского листа (например, SIV) полагались на краткосрочный ABCP для работы; Когда этот рынок иссяк, банки в некоторых случаях должны были вывести активы из этих транспортных средств на свои балансы. Все эти факторы сделали управление рисками ликвидности особенно сложными в течение этого времени.

Глоссарий ключевых показателей межбанковского кредитования

Соединенные Штаты

Федеральные фонды ставки

Федеральная ставка фондов - это средневзвешенная ставка, по которой банки одалуют друг другу на рынке ночных фондов, также известный как ставка США на ночь. Фактическая ставка определяется ежедневно по рыночным условиям, но система Федеральной резервной системы использует различные методы, чтобы влиять на скорость в целевом диапазоне. К ним относятся выпуск денежных средств в обмен на облигации и оплату банок для поддержания избыточных резервов.

Показатель Libor в долларах США

Ставка LIBOR в долларах США, короткая для лондонской межбанковской ставки, - это ставка, по которой банки указывают, что они готовы кредитовать другие банки на указанный срок. Раньше это было среднее значение ассоциации британской банкира в межбанковских ставках на долларовые депозиты на лондонском рынке. Тем не менее, администрирование ставки было перенесено на межконтинентальный обмен . Сроки LIBOR Ставы отражают ожидаемый путь денежно -кредитной политики, а также премию за риск, связанные с кредитными и ликвидности.

Европа

В еврозоне ставка межбанковского кредитования называется Euribor , опубликованная на веб-сайте Euribor-EBF. ^{[ 4 ]}

Шанхай

В Шанхае межбанковская ставка кредитования называется Shibor , опубликованная на веб -сайте Shibor. ^{[ 5 ]}

Гонконг

В Гонконге ставка межбанковского кредитования называется Hibor , опубликованной Гонконгской ассоциацией банков. ^{[ 6 ]}

Австралия

В Австралии ставка межбанковского кредитования в течение ночи называется ставкой денежных средств.

Индия

В Индии ставка межбанковского предложения в Мумбаи Мибор является одной из итерации межбанковской ставки Индии, которая является процентной ставкой, взимаемой банком по краткосрочному займу другому банку.

Смотрите также

Примечания

1. Например, цели политики Федеральной резервы включают максимальную занятость, стабильные цены и умеренные долгосрочные процентные ставки, тогда как мандат Банка Англии состоит в том, чтобы сохранить цены стабильными и поддерживать уверенность в валюте.

Ссылки

^ «Релизы денежно -кредитной политики 2008 года» . Федеральный резерв . 6 октября 2008 г. Получено 2021-03-25 .
^ Ирландия П (2019). «Интерес к резервам: история и обоснование, осложнения и риски» . Cato Journal . 39 (2): 327–337.
^ «Инструменты политики - резервные требования» . Федеральный резерв . 3 февраля 2021 года . Получено 2021-03-25 .
^ "Дом" . Euribor-Ebf.eu .
^ "Дом" . Shibor.org .
^ "Дом" . hkab.org.hk.

Afonso, G, Anna Kovner и Antoinette Schoar (2010), «Подчеркнут, не заморожен: федеральный рынок фондов в финансовом кризисе», NBER Working Paper 15806.
Анджелини, Нобили и Пикольо (2009), «Межбанковский рынок после августа 2007 года: что изменилось и почему?», Рабочий документ Банка Италии № 731, октябрь.
Ashcraft, McAndrews и Skeie (2009), «Запасы о предосторожности и межбанковский рынок», Отчеты сотрудников Федерального резервного банка Нью -Йорка, №. 370.
Кук, Тимоти и Роберт Ларош (ред.), «Инструменты денежного рынка», Монография, Федеральный резервный банк Ричмонда.
Закон Федеральной резервной системы. Раздел 2а. Цели денежно -кредитной политики. http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/section2a.htm
Gorton, G и A Metrick (2009), «Securiticed Banking и The Respo», NBER Working Paper 15223.
Банк Англии. Денежная политика. http://www.bankofengland.co.uk/monetarypolicy/index.htm Архивировал 2012-02-05 на машине Wayback
«МВФ глобальная финансовая стабильность апреля 2008 года», Международный валютный фонд.
«МВФ глобальная финансовая стабильность октябрь 2008 года», Международный валютный фонд.
Местер, Лоретта (2007). «Некоторые мысли об эволюции банковской системы и процессе финансового посредничества», Федеральный резервный банк Атланты экономический обзор.
Мишо и Верхний (2008), «Что движет межбанковскими ставками? Доказательства от панели Libor», Bis Quarterly Review, март 2008 года.
Мишкин, Фредерик С. Экономика денег, банковских и финансовых рынков . Аддисон Уэсли, 2009.
Тейлор, JB и JC Williams (2009), «Черный лебедь на денежном рынке», Американский экономический журнал: макроэкономика, 1: 58-83.

[IOER-1] «Релизы денежно -кредитной политики 2008 года» . Федеральный резерв . 6 октября 2008 г. Получено 2021-03-25 .

[Cato-2] Ирландия П (2019). «Интерес к резервам: история и обоснование, осложнения и риски» . Cato Journal . 39 (2): 327–337.

[RR-3] «Инструменты политики - резервные требования» . Федеральный резерв . 3 февраля 2021 года . Получено 2021-03-25 .

[4] "Дом" . Euribor-Ebf.eu .

[5] "Дом" . Shibor.org .

[6] "Дом" . hkab.org.hk.

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]