Евродоллар
Евродоллары – это доллары США, хранящиеся на срочных депозитных счетах в банках за пределами США , которые не подпадают под юридическую юрисдикцию США Федеральной резервной системы . Следовательно, такие депозиты подлежат гораздо меньшему регулированию, чем депозиты в США. [ нужна ссылка ] Первоначально этот термин применялся к счетам в долларах США, хранящимся в банках, расположенных в Европе, но с годами он расширился и стал охватывать счета в долларах США, открытые где-либо за пределами США. Таким образом, депозит в долларах США в Токио или Пекине также будет считаться евродолларом. депозит (иногда азиатский доллар ). Оффшорное расположение евродоллара делает его подверженным потенциальному страновому и экономическому риску. [1]
нет с евровалютой Евросоюза Никакой связи . В более общем смысле префикс евро- может использоваться для обозначения любой валюты, хранящейся в стране, где она не является официальной валютой, в широком смысле называемой « евровалютой », например, евроиена или даже евроевро .
История [ править ]
После Второй мировой войны количество физических в долларах США банкнот за пределами Соединенных Штатов значительно увеличилось как в результате долларового финансирования плана Маршалла, так и за счет долларовых поступлений от европейского экспорта в США, которые стали крупнейшим потребительским рынком.
В результате большое количество банкнот в долларах США оказалось на хранении в иностранных банках за пределами США. Некоторые зарубежные страны, в том числе Советский Союз , также имели депозиты в долларах США в американских банках, о чем свидетельствовали депозитные сертификаты. Приводятся различные версии создания первого евродолларового счета, но большинство из них восходит к тому, что коммунистические правительства хранили долларовые депозиты за рубежом.
По одной из версий, первый счет в евродолларах был создан во Франции в пользу коммунистического Китая , которому в 1949 году удалось переместить почти все свои долларовые банкноты в принадлежащий Советскому Союзу Banque Commerciale pour l'Europe du Nord в Париже раньше, чем Соединенные Штаты. заморозила оставшиеся активы, расположенные в США, во время Корейской войны. [2]
По другой версии, первый счет в евродолларах был открыт английским банком в пользу Советского Союза во время Холодной войны , после вторжения в Венгрию в 1956 году , поскольку Советский Союз опасался, что его депозиты в североамериканских банках будут заморожены в качестве компенсации. санкция. Поэтому оно решило перевести часть своих долларов США, находившихся непосредственно в банках Северной Америки, в Московский народный банк , английскую компанию с ограниченной ответственностью, зарегистрированную в Лондоне в 1919 году, акции которой принадлежали Советскому Союзу. Английский банк затем повторно депонировал бы доллары в банки США. Таким образом, хотя на самом деле доллары никогда не покидали Северную Америку, у США не было бы никаких шансов конфисковать эти деньги, потому что теперь они юридически принадлежали британскому банку, а не непосредственно Советам, бенефициарным владельцам . Соответственно, 28 февраля 1957 года сумма в 800 000 долларов была должным образом переведена, в результате чего были созданы первые евродоллары. адресу банка Первоначально они были названы «долларами евробанка» по телексному , но со временем стали известны как «евродоллары». [3] поскольку такие депозиты сначала принадлежали в основном европейским банкам и финансовым учреждениям . [3] Банки лондонского Сити , такие как Midland Bank , ныне входящий в состав HSBC , и их оффшорные холдинговые компании. [4] также играли важную роль в хранении депозитов.
В середине 1950-х годов торговля евродолларами и их превращение в доминирующую мировую валюту начались, когда Советский Союз захотел повысить процентные ставки по своим евродолларам и убедил итальянский банковский картель давать им больше процентов, чем можно было бы заработать, если бы доллары были размещены в банке. США Итальянским банкирам тогда пришлось найти клиентов, готовых брать взаймы советские доллары и платить за их использование сверх установленных законом процентных ставок в США, и они смогли это сделать; таким образом, евродоллары стали все чаще использоваться в мировых финансах. [2]
Будучи более рискованным активом, чем доллары, хранящиеся непосредственно на банковских счетах в США, евродоллары требуют в качестве компенсации более высокой процентной ставки. Американские банки, которые держат обязательные резервные счета в Федеральной резервной системе США, могут при необходимости получить неограниченную финансовую поддержку от ФРС и, таким образом, вряд ли станут банкротами. Таким образом, депозиты в долларах США в банках США по своей сути менее рискованны, чем депозиты в евродолларах в банках, которые не имеют возможности финансовой поддержки со стороны ФРС. [5]
К концу 1970 года на счетах в оффшорных банках хранилось 385 миллиардов евродолларов. [6] Эти депозиты предоставлялись в качестве кредитов в долларах США предприятиям в других странах, где процентные ставки по кредитам, возможно, были намного выше в местной валюте и где предприятия экспортировали в США и получали платежи в долларах, тем самым избегая валютного риска по своим депозитам . механизмы финансирования.
Несколько факторов привели к тому, что к 1980-м годам евродоллары обогнали депозитные сертификаты (CD), выпущенные банками США, в качестве основных частных краткосрочных инструментов денежного рынка, в том числе: [ нужны разъяснения ]
- Последовательный платежного баланса США дефицит , вызывающий чистый отток долларов; [7]
- Положение Q, верхний предел суммы процентов к уплате, установленный Федеральной резервной системой США. [8] на внутренних депозитах во время высокой инфляции 1970-х годов [9]
- Евродолларовые депозиты были более дешевым источником средств, поскольку они были свободны от резервных требований и взносов по страхованию вкладов. [9]
Размер рынка [ править ]
Поскольку рынком евродолларов не управляет какое-либо государственное учреждение, его рост трудно оценить. Однако рынок евродолларов с большим отрывом является крупнейшим источником мировых финансов. В 1997 году почти 90% всех международных кредитов было выдано таким образом. [10]
В декабре 1985 года чистый размер рынка евродолларов оценивался банком JP Morgan Guaranty в 1,668 триллиона долларов. [11] В 2016 году объем рынка евродолларов оценивался примерно в 13,833 трлн. [12]
Фьючерсные контракты [ править ]
Фьючерсный контракт на евродоллар относится к финансовым фьючерсным контрактам, основанным на этих депозитах, которые торгуются на Чикагской товарной бирже (CME). В частности, фьючерсные контракты на евродоллар являются производными от процентной ставки, выплачиваемой по этим депозитам. Евродолларовый фьючерс — это фьючерсный контракт с денежным расчетом, цена которого меняется в зависимости от процентной ставки LIBOR . [13] Фьючерсы на евродоллар — это способ для компаний и банков зафиксировать сегодняшнюю процентную ставку для денег, которые они собираются занять или одолжить в будущем. [14] Условная или «номинальная стоимость» каждого фьючерсного контракта на евродоллар CME составляет 1 миллион долларов, хотя кредитное плечо, используемое во фьючерсах, позволяет торговать одним контрактом с маржой около одной тысячи долларов. [15]
Цены фьючерсов на евродоллар CME определяются рыночным прогнозом трехмесячной в долларах США, LIBOR процентной ставки которая, как ожидается, будет преобладать на дату расчета . Цена 95,00 подразумевает процентную ставку 100,00–95,00, или 5%. Расчетная цена контракта определяется как 100,00 минус официальная ставка 3-месячной ставки LIBOR, установленная Британской ассоциацией банкиров на день расчета по контракту.
фьючерсный контракт на евродоллар работает Как
Например, если в определенный день инвестор покупает один трехмесячный контракт по цене 95,00 (предполагаемая расчетная ставка LIBOR 5,00%):
- если на момент закрытия торгов в этот день цена контракта поднимется до 95,01 (что подразумевает снижение ставки LIBOR до 4,99%), 25 долларов США будут куплены с маржинального счета инвестора; или
- если на момент закрытия торгов в этот день цена контракта упадет до 94,99 (что подразумевает увеличение ставки LIBOR до 5,01%), 25 долларов США будут проданы с маржинального счета инвестора.
В дату расчета расчетная цена определяется фактическим фиксингом LIBOR на этот день, а не рыночной ценой контракта.
История [ править ]
Фьючерсный контракт на евродоллар был запущен в 1981 году и стал первым расчетным фьючерсным контрактом. [16] Сообщается, что в ночь перед открытием контракта люди разбили лагерь и затопили яму, когда CME открыла двери. Эта торговая яма была самой большой ямой за всю историю, размером почти с футбольное поле, и быстро стала одной из самых активных в торговом зале: более 1500 трейдеров и клерков ежедневно приходили на работу в так называемую верхнюю часть CME. торговый зал. Этой площадки больше нет: CME перешла на торговую площадку CBOT, и 98% торгов евродолларами теперь осуществляются в электронном виде. [ нужна ссылка ]
как синтетический кредит Фьючерсный контракт на евродоллар
Единый фьючерс на евродоллар аналогичен форвардному соглашению о займе или кредите в размере 1 000 000 долларов США на три месяца, начиная с даты расчета по контракту. Покупка контракта эквивалентна предоставлению денег в долг, а короткая продажа контракта эквивалентна займу денег.
Рассмотрим инвестора, который согласился предоставить кредит в размере 1 000 000 долларов США в определенную дату на три месяца под 5,00% годовых (месяцы рассчитываются по принципу 30/360). Проценты, полученные через 3 месяца, составят 1 000 000 долларов США × 5,00% × 90/360 = 12 500 долларов США .
- Если на следующий день инвестор сможет одолжить деньги с той же даты начала под 5,01%, он или она сможет заработать 1 000 000 долларов США × 5,01% × 90 / 360 = 12 525 долларов США в виде процентов. Поскольку инвестор зарабатывает только 12 500 долларов США в виде процентов, он или она потеряли 25 долларов США в результате изменения процентных ставок.
- С другой стороны, если на следующий день инвестор сможет одолжить деньги с той же даты начала только под 4,99%, он или она сможет заработать только 1 000 000 долларов США × 4,99% × 90 / 360 = 12 475 долларов США в виде процентов. . Поскольку инвестор фактически зарабатывает 12 500 долларов США в виде процентов, он или она заработали 25 долларов США в результате изменения процентных ставок.
Это демонстрирует сходство. Однако договор также отличается от кредита в нескольких важных отношениях:
- При фактическом кредите 25 долларов США за базисный пункт зарабатываются или теряются в конце трехмесячного кредита, а не сразу . Это означает, что прибыль или убыток на изменение процентной ставки на 0,01% на дату начала кредита (т. е. его текущая стоимость ) составляет менее 25 долларов США . Более того, изменение приведенной стоимости на изменение процентной ставки на 0,01% выше в условиях низких процентных ставок и ниже в условиях высоких процентных ставок. Это означает, что реальный кредит имеет выпуклость . Фьючерс на евродоллар приносит 25 долларов США за изменение процентной ставки на 0,01% независимо от условий процентных ставок, что означает, что он не имеет выпуклости. Это одна из причин того, что фьючерсы на евродоллар не являются идеальным показателем ожидаемых процентных ставок. Эту разницу можно скорректировать, ссылаясь на подразумеваемую волатильность опционов на фьючерсы на евродоллар.
- При фактическом кредите кредитор принимает на себя кредитный риск заемщика. Во фьючерсах на евродоллар основная сумма кредита никогда не выплачивается, поэтому кредитный риск возникает только в отношении баланса маржинального счета. Более того, даже этот риск представляет собой риск клиринговой палаты , который значительно ниже, чем даже необеспеченный кредитный риск категории А.
фьючерсов евродоллар Другие особенности на
В контракте евродоллара указано 40 квартальных сроков и 4 последовательных срока действия. [17] Это означает, что 1 января 2011 года биржа перечислит 40 квартальных сроков действия (март, июнь, сентябрь, декабрь с 2011 по 2020 год), биржа также перечислит еще четыре серийных (ежемесячных) срока действия (январь, февраль, апрель, май 2011 года). ). Это продлевает торгуемые контракты на десять лет, что дает отличную картину формы кривой доходности . Контракты с ближайшим месяцем являются одними из наиболее ликвидных фьючерсных контрактов в мире, при этом ликвидность последующих контрактов снижается. Общий открытый интерес по всем контрактам обычно превышает 10 миллионов.
Фьючерсный контракт CME на евродоллар используется для хеджирования процентных свопов . Существует арбитражная связь между рынком процентных свопов, рынком форвардных процентных соглашений и евродолларовым контрактом. Фьючерсами на евродоллар CME можно торговать, реализуя стратегию спреда между несколькими контрактами, чтобы воспользоваться преимуществами движений форвардной кривой для будущего ценообразования процентных ставок.
Свипы [ править ]
 | Этот раздел необходимо обновить . ( октябрь 2013 г. ) |
В банковском деле США евродоллары являются популярным вариантом так называемых « зачисток ». До 21 июля 2011 года банкам не разрешалось выплачивать проценты по корпоративным текущим счетам . Чтобы приспособиться к более крупным предприятиям, банки могут автоматически переводить или переводить средства с текущего счета корпорации в вариант инвестирования овернайт, чтобы эффективно получать проценты по этим средствам. Банки обычно разрешают переводить эти средства либо во взаимные фонды денежного рынка , либо, альтернативно, они могут использоваться для банковского финансирования путем перевода в оффшорный филиал банка. Сегодня коммерческие банки продолжают предлагать множество форм услуг по очистке, которые, как правило, обеспечивают более высокую норму прибыли, в то время как более мелкие предприятия могут использовать счет по очистке просто из соображений удобства.
См. также [ править ]
Ссылки [ править ]
- ^ Чен, Джеймс. «Определение евродоллара» . Инвестопедия . Проверено 23 октября 2020 г.
- ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Гарсон, Барбара (2001). Деньги заставляют мир вращаться . Книги о пингвинах. п. 29 . ISBN 0-670-86660-1 .
- ^ Jump up to: Перейти обратно: а б «Адам Смит» (Джордж Дж. В. Джордж) (1982). Бумажные деньги . Лондон: Macdonald & Co., с. 122. ИСБН 0-356-08573-2 .
- ^ Шенк, Кэтрин Р. (апрель 1998 г.). «Истоки рынка евродолларов в Лондоне: 1955–1963» (PDF) . Исследования по экономической истории . 35 (2): 221–238. дои : 10.1006/exeh.1998.0693 .
- ^ Уиллетт, Джефф (3 апреля 2014 г.). «Что такое евродоллар и почему у него другая процентная ставка?» . traderbrains.com . Архивировано из оригинала 14 июля 2014 года . Проверено 3 апреля 2014 г.
- ^ Уильям Бриттен-Кэтлин: Оффшоры - темная сторона глобальной экономики; Фаррар, Штраус и Жиру, 2005, стр.8-9.
- ^ Шенк, стр.223 «Предложение евродолларов интерпретируется как ответ на спрос на новый способ размещения излишков долларов США»
- ^ Положение Q, Шенк, стр.222.
- ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Гален Бургхардт (2003). Справочник по евродолларовым фьючерсам и опционам . Нью-Йорк: МакГроу-Хилл. ISBN 0-07-141855-5 .
- ^ Николас Шаксон (2011). Острова сокровищ . Лондон: Голова Бодли. ISBN 978-1-84792-110-9 .
- ^ Гарольд Г. Ваттер и Джон Ф. Уокер (редакторы): История экономики США после Второй мировой войны; Шарп, 1996.
- ^ Недбанк. «Взлет и падение евродолларовой системы» (PDF) . Проверено 26 мая 2020 г.
- ^ «Спецификации фьючерсных контрактов на евродоллар — CME Group» . www.cmegroup.com . Проверено 17 апреля 2020 г.
- ^ Фьючерсы на евродоллар на Wikinvest
- ^ «Аутрайты/Сканирование объемов гарантийных обязательств — Маржа — CME Group» . cmegroup.com . [ постоянная мертвая ссылка ]
- ^ Майденберг, HJ (14 декабря 1981 г.). «Товары; Новый рынок евродолларов» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 19 февраля 2019 г.
- ^ «Торговля фьючерсами и опционами» . cme.com .