Исследование ценных бумаг

Инвестиционные банки Исследовательская компания Аргус Атлантические акции Бэрд Банк Америки ценных бумаг Барклайс БМО Капитал Рынки БНП Париба Кантор Фицджеральд Ситигруп CLSA Коуэн, Инк. Кредит Свисс Группа компаний Дайва Секьюритиз Дойче Банк Партнеры Эверкор Фундаментальные исследования Голдман Сакс Хайтун Интернэшнл HSBC Финансовая группа Джеффриса Джей Пи Морган Чейз Лазард Луп Капитал Группа Маккуори Мидзухо Секьюритиз Морган Стэнли Нидэм Номура Холдингс Пайпер Сэндлер Рэймонд Джеймс РБК Капитал Рынки SMBC Никко Секьюритиз Тигрица ЮБС Уэллс Фарго Независимый Bloomberg (независимая институциональная глобальная исследовательская фирма) Моннесс и Креспи Morningstar, Inc. (независимая институциональная глобальная исследовательская фирма) Standard & Poor's , предоставляющее свои отчеты через некоторые дисконтные брокерские компании (например, TD Ameritrade). The Motley Fool , предоставляющий частные финансовые и инвестиционные консультации. Закс Инвестиционные исследования

ценных бумаг Исследование — это дисциплина в индустрии финансовых услуг . Специалисты по исследованиям ценных бумаг чаще всего известны как «аналитики», «аналитики-исследователи» или «аналитики по ценным бумагам»; все вышеперечисленные термины являются синонимами. Аналитики-исследователи составляют исследовательские отчеты и обычно дают рекомендации: покупать (« избыточный вес »), держать или продавать (« недостаточный вес »); см. целевую цену и торговую идею .

Доступ к этим отчетам можно получить из ряда источников, и брокерские компании часто предлагают отчеты своим клиентам бесплатно. ^{[ 1 ]} Исследования можно классифицировать по типу ценных бумаг, а также по тому, являются ли они исследованиями со стороны покупателей или исследованиями со стороны продавцов ; аналитики также сосредоточивают внимание на конкретных отраслях. Хотя исследования обычно связаны с фундаментальным анализом , они также фокусируются на техническом анализе , и отчеты часто включают и то, и другое. См. также Финансовый аналитик § Фирмы, занимающиеся ценными бумагами .

Специализация аналитик

Аналитики ценных бумаг обычно делятся на два основных типа ценных бумаг: аналитики акций (исследуют акции и их эмитентов) и с фиксированным доходом аналитики (исследуют эмитентов облигаций ); существуют различные другие финансовые инструменты. Есть аналитики, которые охватывают все ценные бумаги конкретного эмитента, как акции, так и облигации.

Аналитики ценных бумаг обычно дополнительно подразделяются по отраслевой специализации (или секторам) — среди отраслей с наибольшим охватом аналитиков есть биотехнологии , финансовые услуги , энергетика , а также компьютерное оборудование, программное обеспечение и услуги. Аналитики будут регулярно посещать телеконференции по квартальным отчетам ; см. также руководство по доходам .

Аналитики с фиксированным доходом также часто подразделяются по классам активов: среди классов активов с фиксированным доходом, которые больше всего освещаются аналитиками, есть конвертируемые облигации , высокодоходные облигации (см. Высокодоходный долг ) и проблемные облигации (см. проблемные ценные бумаги ). Хотя технически синдицированные банковские кредиты не являются ценными бумагами , они обычно попадают в сферу деятельности аналитиков с фиксированным доходом и покрываются, как если бы они были облигациями, со ссылкой на отрасль их заемщиков или класс активов, к которому их кредитное качество могло бы их отнести. См. Корпоративные облигации § Анализ рисков .

Исследования можно далее разделить на исследования со стороны покупателей и исследования со стороны продавцов . Исследования продавцов проводятся аналитиками продавцов в инвестиционных банках и независимых исследовательских центрах по акциям и продаются инвесторам-покупателям. Однако исследования покупателей обычно не публикуются, поскольку они создаются для внутреннего использования в управляющих активами или хедж-фондах . Исследования продаж предлагаются как часть широкого набора финансовых услуг, включая брокерские услуги и корпоративное финансирование .

Новое законодательство в Европе, Директива II о рынках финансовых инструментов ( MiFID II ), призвано изменить способы покупки исследований. ^{[ 2 ]} Исследования должны быть «отдельны» от затрат на выполнение и оценены поставщиком исследований. Институциональные инвесторы обычно получают доступ к нему через службы подписки Thomson Reuters или терминалы Bloomberg, но появились такие торговые площадки, как Research Exchange Ltd, где можно приобрести отдельные исследовательские отчеты или подписку.

Независимые исследования рынка акций во многом возникли в результате таких скандалов, как Enron , Lernout & Hauspie и Worldcom , когда инвестиционные банки написали положительные исследования, несмотря на ухудшение фундаментальных показателей или мошенничество в управлении. Рейтинговые агентства , такие как Moody's , Fitch и S&P, предоставляют аналогичную услугу для облигационных ценных бумаг. Есть также несколько фирм розничных инвесторов , таких как Morningstar , SEENSCO, Valueline , Zacks Investment Research и AC Investment Research.

Правила

Квалификация

Квалификация специалистов по инвестициям различается в зависимости от страны: во многих странах существуют специальные экзаменационные комиссии, которые проводят сертификацию. Примечательным сертификатом является CFA.

В Соединенных Штатах

В США с 2002 года специалисты по инвестициям, желающие стать аналитиками по исследованиям в области акций, должны сдать экзамен на аналитика-исследователя, проводимый FINRA . Экзамен разделен на две части: 86 и 87. Экзамен Series 86 Research Analyst представляет собой количественную часть, состоящую из материалов вводного курса экономики и финансового учета. Экзамен Series 87 Research Analyst — это нормативная часть, состоящая из материалов Закона о ценных бумагах 1933 года , Закона о биржах ценных бумаг 1934 года , правил NASD и NYSE. До обновления лицензионных экзаменов FINRA в 2018 году экзамен/лицензия Серии 7 были обязательным условием для сдачи экзаменов на аналитиков-исследователей. Теперь кандидаты должны сдать экзамен «Основы индустрии ценных бумаг», прежде чем сдавать экзамены серий 86 и 87. ^{[ 3 ]}^{[ 4 ]} Экзамены Series 7 Top-Off и Series 63 иногда требуются на уровне штата для аналитиков-исследователей. Успешная сдача экзаменов CFA уровней I и II дает право на отказ от экзамена Series 86, но не от экзамена Series 87. ^{[ 5 ]}

В Гонконге

В Гонконге специалисты по инвестициям должны сдать Paper 1, администрируемую Гонконгским институтом ценных бумаг. ^{[ 6 ]} Сдача этого экзамена позволяет человеку получить лицензию типа 4 для работы аналитиком издательского дела в Гонконге. ^{[ 7 ]}

Правила отрасли

Покупатели и независимые исследования, как правило, не регулируются. Исследования на стороне продаж подлежат регулированию органами по ценным бумагам того региона, где они проводятся. Подавляющее большинство всех исследований продаж проводится либо в Великобритании, либо в США. Исследования продавцов в Великобритании регулируются Управлением по финансовым услугам . Исследования на стороне продаж в США имеют более сложный режим регулирования. США Комиссия по ценным бумагам и биржам предписала определенные соответствующие правила (в том числе Положение AC и Положение FD), но в целом делегировала регулирование исследований саморегулируемым организациям . Основные СРО ( Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам и Нью-Йоркская фондовая биржа ) издали подробные правила исследования акций и гораздо более поверхностные правила исследований фиксированного дохода. (Что касается последнего, NYSE и NASD передали суть регулирования брокерско-дилерской торговой группе « Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков»). как преемник Ассоциации рынка облигаций, которой первоначально была отведена эта роль в результате слияния.) Влияние предстоящего слияния NASD с регулирующим подразделением NYSE на регулирование исследований ценных бумаг в настоящее время неясно.

Сразу после упомянутых выше эксцессов 1990-х годов Элиот Спитцер , губернатор штата Нью-Йорк, заявил о своей значительной роли в контроле над исследованиями ценных бумаг, проводимыми нью-йоркскими аналитиками; неясно, станет ли надзор со стороны Генерального прокурора штата Нью-Йорк долгосрочным значимым компонентом исследований ценных бумаг. Положения генерального мирового соглашения о дальнейшем поведении между (с одной стороны) большинством вышеупомянутых регулирующих органов США и (с другой стороны) многими крупнейшими брокерами-дилерами США являются важным источником постоянного регулирования, при этом силу закона для брокеров-дилеров, которые являются его участниками, и сильное, хотя и формально юридически обязательное, воздействие на брокеров-дилеров, не являющихся его участниками.

Последние изменения в правилах вступают в силу в Европе в соответствии с MiFID II . Исследования считаются стимулом для торговли и должны быть «отделены» от затрат на их выполнение. ^{[ 8 ]} Новые правила разделения исследований рассматриваются управляющими активами как серьезная проблема ^{[ 9 ]} поскольку они существенно меняют способ потребления исследований. Бюджеты исследований должны быть установлены заранее, оплата исследований должна быть отделена от их выполнения, качество исследований должно регулярно оцениваться, а проверяемые записи о потреблении и платежах должны храниться. ^{[ 8 ]} Новые платформы запускаются в ожидании вступления правил в силу. В то же время акселератора , такие как Boost Research, чтобы помочь независимым аналитикам создать собственный бизнес для проведения независимых исследований и анализа. создаются инициативы типа ^{[ 10 ]}

См. также

Ссылки

^ Циммерман А. (nd). Отчеты аналитиков . Путеводитель по исследованиям Циммермана.
^ «ESMA представляет новые правила исследований» . www.institutionalinvestor.com . Проверено 21 февраля 2016 г.
^ «Экзамен по основам индустрии ценных бумаг (SIE)» .
^ «Правило ФИНРА 1220» . Проверено 21 июня 2020 г.
^ «FINRA — Часто задаваемые вопросы о квалификации — Аналитики-исследователи» . Архивировано из оригинала 6 мая 2010 г. Проверено 9 апреля 2010 г.
^ «Добро пожаловать в Гонконгский институт ценных бумаг» . Архивировано из оригинала 10 января 2010 г. Проверено 9 марта 2010 г.
^ «Добро пожаловать в Гонконгский институт ценных бумаг» . Архивировано из оригинала 6 августа 2010 г. Проверено 9 марта 2010 г.
^ Jump up to: ^а ^б «МиФИД(II) и МиФИР» . www.esma.europa.eu . Проверено 21 февраля 2016 г.
^ «Приоритет MiFID II для управляющих фондами согласно исследованию Deloitte – thetradenews.com» . www.thetradenews.com . Проверено 21 февраля 2016 г.
^ «Ускорение развития независимых поставщиков исследований завтрашнего дня» . 29 июля 2018 г. Проверено 7 августа 2018 г.

Дальнейшее чтение

[1] Циммерман А. (nd). Отчеты аналитиков . Путеводитель по исследованиям Циммермана.

[2] «ESMA представляет новые правила исследований» . www.institutionalinvestor.com . Проверено 21 февраля 2016 г.

[3] «Экзамен по основам индустрии ценных бумаг (SIE)» .

[4] «Правило ФИНРА 1220» . Проверено 21 июня 2020 г.

[5] «FINRA — Часто задаваемые вопросы о квалификации — Аналитики-исследователи» . Архивировано из оригинала 6 мая 2010 г. Проверено 9 апреля 2010 г.

[6] «Добро пожаловать в Гонконгский институт ценных бумаг» . Архивировано из оригинала 10 января 2010 г. Проверено 9 марта 2010 г.

[7] «Добро пожаловать в Гонконгский институт ценных бумаг» . Архивировано из оригинала 6 августа 2010 г. Проверено 9 марта 2010 г.

[:0-8] Jump up to: ^а ^б «МиФИД(II) и МиФИР» . www.esma.europa.eu . Проверено 21 февраля 2016 г.

[9] «Приоритет MiFID II для управляющих фондами согласно исследованию Deloitte – thetradenews.com» . www.thetradenews.com . Проверено 21 февраля 2016 г.

[10] «Ускорение развития независимых поставщиков исследований завтрашнего дня» . 29 июля 2018 г. Проверено 7 августа 2018 г.

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]

[ 9 ]

[ 10 ]