Валютная война 2009–2011 гг.

Валютная война 2009–2011 гг. представляла собой эпизод конкурентной девальвации , о которой стало известно в финансовой прессе в сентябре 2010 г. В ней участвовали государства, конкурирующие друг с другом за достижение относительно низкого курса своей собственной валюты, чтобы помочь своим внутренним странам. промышленность. Из-за Великой рецессии в экспортных секторах многих развивающихся стран наблюдалось снижение заказов, и с 2009 года несколько штатов начали или увеличили уровень валютных интервенций. По мнению многих аналитиков, валютная война в значительной степени сошла на нет к середине 2011 года, хотя военная риторика сохранялась и в следующем году. В 2013 году возникли опасения по поводу начала новой валютной войны, на этот раз между Японией и еврозоной.

Как аналитики частного сектора, так и политики предположили, что фраза « валютная война » преувеличивает степень враждебности между государствами, которые участвовали в конкурентной девальвации, но этот термин широко использовался с тех пор, как министр финансов Бразилии Гвидо Мантега в сентябре 2010 года объявил, что разразилась «валютная война». .

Конкурентная девальвация в 2009 году

После Великой рецессии среди развитых стран возникла широко распространенная обеспокоенность по поводу размера их дефицита; они все чаще присоединялись к странам с развивающейся экономикой, рассматривая рост, основанный на экспорте, как свою идеальную стратегию. В марте 2009 года экономист Тед Трумэн стал одним из первых, кто предупредил об опасности конкурентной девальвации.

27 сентября 2010 года министр финансов Бразилии Гвидо Мантега заявил, что мир «находится в разгар международной валютной войны». Многие финансовые журналисты согласились с точкой зрения Мантеги, ссылаясь на недавние вмешательства различных стран, стремящихся девальвировать свой обменный курс, включая Китай, Японию, Колумбию, Израиль и Швейцарию.

Другие аналитики утверждали, что опасения валютной войны преувеличены. В сентябре Международного валютного фонда директор-распорядитель (МВФ) Доминик Стросс-Кан и министр финансов США Тим Гайтнер заявили, что вероятность начала настоящей валютной войны невелика; однако к началу октября Стросс-Кан предупредил, что риск валютной войны реален. Он также предположил, что МВФ мог бы помочь решить торговые дисбалансы, которые он считал основным поводом для конкурентной девальвации. Стросс-Кан заявил, что обращение к валютным манипуляциям «не является решением, [и] оно может даже привести к очень плохой ситуации. Не существует внутреннего решения глобальной проблемы».

Дэниел Тененгаузер, руководитель отдела валютной и процентной стратегии развивающихся рынков в Merrill Lynch , предположил, что разговоры о валютной войне являются «политическим позированием», отметив, что развивающиеся страны вмешивались в более широком масштабе еще в 2009 году. Джордж Сорос выразил обеспокоенность, заявив: «Я разделяю растущую обеспокоенность по поводу несогласованности валют. Министр финансов Бразилии говорит о скрытой валютной войне, и он не далек от истины. политические системы взаимодействуют и сталкиваются».

Значительное внимание было сосредоточено на Китае. На протяжении большей части 2009 и 2010 годов Китай находился под давлением США, требующих позволить своей валюте укрепиться. В период с июня по октябрь 2010 года Китай допустил повышение курса юаня на 2%, но западные наблюдатели высказывали опасения, что Китай лишь ослабил свою интервенцию из-за сильного внешнего давления. После июньской встречи «Большой двадцатки» юань укрепился примерно на 1%, но снова медленно девальвировался до дальнейшего давления со стороны США в сентябре, когда юань снова начал дорожать в свете слушаний в Конгрессе, которые должны были состояться в том же месяце для обсуждения мер по принуждению. переоценка. Финансовый журналист Мартин Вольф предположил, что вместо использования протекционистских мер, которые могут спровоцировать торговую войну, западным экономикам было бы лучше использовать целенаправленный контроль за капиталом против Китая, чтобы помешать стране покупать иностранные активы с целью дальнейшей девальвации юаня.

Конкурентная девальвация в 2010 году

Переговоры на ежегодном собрании МВФ 2010 г.

В середине октября 2010 года министры финансов собрались в Вашингтоне на ежегодной встрече МВФ и Всемирного банка 2010 года , на которой доминировали разговоры о валютной войне. Незадолго до заседания МВФ Институт международных финансов призвал ведущие страны договориться о валютном пакте, который поможет восстановить баланс мировой экономики и предотвратить угрозу конкурентной девальвации.

Министр финансов Канады Джим Флаэрти заявил: «Это решающий момент, когда нам необходимо обратить внимание на приверженность наших лидеров свободной торговле и избегать протекционистских мер». Его американский коллега Тимоти Гайтнер добавил, что «глобальное восстановление баланса не продвигается так, как необходимо, чтобы избежать угроз восстановлению мировой экономики». Министры финансов различных стран заявили, что МВФ должен помочь снизить вероятность валютной войны, поощряя неконкурентные инициативы по расширению национальной экономики. МВФ, в свою очередь, призвал большинство развитых стран увеличить экспорт, а некоторые развивающиеся рынки - увеличить внутреннее потребление и позволить своим валютам укрепиться. Доминик Стросс-Кан заявил, что МВФ будет подчеркивать связи между экономиками в рамках «инициативы по системной стабильности». Его руководящий комитет добавил, что он будет работать над потоками капитала, движением обменного курса и накоплением резервов капитала. Стросс-Кан добавил: «Очевидно, начинает распространяться идея о том, что валюты могут быть использованы в качестве политического оружия... В воплощении в жизнь такая идея представляла бы очень серьезный риск для глобального восстановления... Любой такой подход имел бы негативное и очень разрушительное долгосрочное воздействие». Федеральный казначей Австралии Уэйн Свон преуменьшил слухи о валютной войне и заявил, что мировые министры финансов скоординировано работают над «реформой обменного курса». Однако министр финансов оппозиции Эндрю Робб предупредил, что некоторые страны развязывают торговую войну, намеренно девальвируя свои валюты, и призвал Свана предупредить «все эти другие крупные страны об очень разрушительных последствиях валютной войны».

Во время заседания МВФ возникли разногласия, основанные на противоречивых взглядах на то, как мировая экономика может восстановиться после рецессии 2009 года. Страны во главе с Соединенными Штатами заявили, что лучший путь вперед — это введение гибких обменных курсов, в то время как другие страны, во главе с Китаем, сопротивлялись призывам повысить курс своей валюты. Заседание МВФ в Вашингтоне оказалось безрезультатным. поскольку Китай отверг призывы разрешить быстрое повышение курса своей валюты. Валютную войну планировалось обсудить на ноябрьском саммите G20 в Сеуле .

В статье, опубликованной после заседания МВФ, Financial Times сообщила, что признаков плодотворного сотрудничества мало. США повторили свои призывы к дальнейшему повышению курса юаня, а Китай обвинил Америку в том, что она создала проблемы развивающимся рынкам чрезмерным количественным смягчением. По словам Эсвара Прасада из Корнеллского университета : «Агрессивная реакция Китая на критику его валютной политики путем смещения линии атаки в сторону мягкой денежно-кредитной политики и роста государственного долга в странах с развитой экономикой отражает его растущую напористость и сильное сопротивление международному давлению». В другой статье, опубликованной после встречи, Reuters заявило, что «постепенная, но устойчивая ревальвация юаня по отношению к доллару в сочетании с остановкой собственного обесценивания доллара» является наименее плохим способом разрешения валютной войны.

Мартин Вульф высказал мнение, что США неизбежно выиграют валютную войну, но предположил, что было бы лучше, если бы совместное решение могло быть согласовано на ноябрьской встрече G20. Противоположную точку зрения опубликовал китайский экономист Хуан Ипин , который утверждал, что, поскольку США не выиграли последнюю «валютную войну» с Японией, у них еще меньше шансов сделать это против Китая. Алан Битти был менее оптимистичен, чем Вольф, в отношении шансов на то, что G20 выработает «совместное решение», поскольку он считал, что взгляды стран-участниц на валюту слишком расходятся. Выступая незадолго до начала саммита G20, премьер-министр Канады Стивен Харпер также выразил сомнение в том, что лидеры смогут договориться о решении.

Переговоры на саммите G20 2010 г.

Президент США Обама и премьер-министр Турции Эрдоган во время переговоров на саммите G20 в Сеуле. Лишь ограниченный прогресс был достигнут в разрешении напряженности, лежащей в основе валютной войны.

Основная статья: Саммит G20 в Сеуле, 2010 г.

На саммите доминировали дискуссии по поводу валютной войны. Такие лидеры, как Дэвид Кэмерон из Великобритании , сделали заявления, предполагающие, что был достигнут хороший прогресс, но большинство комментаторов заявили, что никакого существенного соглашения достигнуто не было. Директор-распорядитель МВФ Доминик Стросс-Кан заявил, что этот конкретный саммит был «скорее дебатами G20, чем заключением G20». Однако коммюнике, выпущенное после встречи, включало обязательства по поддержке усиленного мониторинга торговых дисбалансов и возможную работу над будущим соглашением о «ориентировочных руководящих принципах».

В докладе, опубликованном после саммита МВФ, предупреждается, что без дополнительного прогресса глобальные дисбалансы могут увеличиться примерно вдвое и достичь докризисного уровня к 2014 году. Отсутствие какой-либо резолюции со стороны G20 привело к тому, что австралийский резервный банк заявил, что страна может подвергнуться пагубному повышательному давлению на свои обменные курсы, если «валютная война» не утихнет.

К декабрю 2010 года разговоры о валютной войне утихли, но основные проблемы все еще остаются нерешенными, поскольку многие развивающиеся экономики рассматривают возможность более широкого использования контроля за движением капитала, чтобы справиться с потенциально дестабилизирующими притоками капитала.

Конкурентная девальвация в 2011 году

В январе 2011 года были приняты новые меры по предотвращению повышения курса валюты и волатильности со стороны Бразилии, Южной Кореи и Чили. Министр финансов Бразилии Гвидо Мантега, который поднял тревогу по поводу валютной войны еще в сентябре, предупредил, что ситуация начинает перерастать в торговую войну . К февралю США активизировали дипломатические усилия, чтобы убедить развивающиеся экономики, такие как Бразилия и Индия, в том, что вмешательство Китая является основной причиной валютной войны. Однако США в очередной раз воздержались от того, чтобы назвать Китай валютным манипулятором. В отчете Казначейства говорится, что, хотя Китай был на пути к ежегодному повышению курса валюты на 10% с тех пор, как страна ослабила привязку своей валюты еще в июне 2010 года, темпы повышения курса все еще были недостаточными.

В конце февраля агентство Bloomberg сообщило, что разговоры о валютной войне утихли, и несколько развивающихся стран решили разрешить повышение курса валюты в качестве способа борьбы с инфляцией. В феврале доллар США упал до самого низкого уровня с 1973 года, если сравнивать его со взвешенной корзиной, состоящей из валют его основных торговых партнеров. Аналитики начали сходиться во мнении, что программа QE2 Федеральной резервной системы начнет сворачиваться к середине года. Анализ, проведенный как частными, так и центральными банками, согласился с оценкой ФРС о том, что сокращение глобальных дисбалансов отвечает интересам всех, и указал на то, что различные долгосрочные тенденции сделают такое сокращение вероятным. Отчет МВФ о перспективах развития мировой экономики за февраль 2011 года был в целом позитивным, однако отмечалось, что до сих пор достигнут незначительный реальный прогресс в сокращении дисбалансов.

В марте аналитики BNP Paribas сообщили, что валютная война закончилась – правительства стран с развивающейся экономикой все чаще решают принять повышение курса валюты, чтобы смягчить рост цен на продукты питания, который был одной из причин гражданского недовольства, которое привело к Арабской весне . В апреле Financial Times присоединилась к агентству Bloomberg, сообщив, что валютная война начала затихать, указав на тенденцию развивающихся экономик допускать повышение курса валюты в качестве средства компенсации инфляции. Однако Мантега не согласился с предположениями о том, что «валютная война» закончилась, и заявил, что она все еще продолжается. В апрельском интервью Wall Street Journal Мантега выступила против мягкой денежно-кредитной политики развитых стран, которая, по ее словам, усугубляет инфляцию в развивающихся странах.

В отличие от других развивающихся стран, Китай продолжал удерживать свою валюту на низком уровне по отношению к доллару и вместо этого боролся с инфляцией за счет повышения процентных ставок. Однако повышение ставок оказало еще большее давление со стороны рынков на повышение курса валюты, и чтобы предотвратить это, по крайней мере, в месяцы, предшествовавшие началу 2011 года, Китай покупал долларовые активы более быстрыми темпами. В мае Алан Бити предположил, что валютная война не окончена, поскольку лежащая в ее основе напряженность остается неразрешенной. В июле 2011 года Мантега еще раз заявил, что валютная война не закончилась и что несколько развивающихся стран, включая Бразилию, все еще испытывают нежелательное повышательное давление на свои обменные курсы.

Доверие инвесторов к перспективам мировой экономики упало в начале августа, что побудило Bloomberg предположить, что валютная война вступила в новую фазу. Это последовало за возобновлением разговоров о возможном третьем раунде количественного смягчения со стороны США (QE3) и интервенциях Швейцарии и Японии в первые три дня августа с целью снижения стоимости своих валют. В сентябре 2011 года Гидеон Рахман предупредил, что продолжающееся чрезмерное вмешательство стран, пытающихся снизить стоимость своих валют, может усугубить риск протекционизма . Гильермо Феличес из Barclays Capital предположил, что валютная война может усилиться, если США, ЕС и Великобритания начнут дополнительный раунд смягчения денежно-кредитной политики. В рамках своей вступительной речи на 66-х дебатах в Организации Объединенных Наций президент Бразилии Дилма Руссефф призвала положить конец валютной войне за счет более широкого использования плавающих валют и политики обменного курса, установленной на благо всех, а не отдельных стран.

Глобальные перспективы

Развитые экономики

Программы количественного смягчения были развернуты Федеральной резервной системой с 2009 года для стимулирования инвестиций и экономического роста в США. В качестве побочного эффекта они способствуют притоку капитала в развивающиеся страны, повышая стоимость их валют.

англосфера

США и, в меньшей степени, Великобритания разделяют позицию, согласно которой у них есть независимые валюты в дополнение к двойному дефициту – как большому дефициту текущего счета, так и большому бюджетному дефициту. Хотя программы жесткой экономии могут решить проблему бюджетного дефицита, их эффект может заключаться лишь в перемещении долга из государственного сектора в частный, если только страны не начнут зарабатывать больше, чем тратят – иными словами, их общий долг можно будет погасить только за счет профицит текущего счета. Снижение обменных курсов, особенно по отношению к юаню, рассматривается правительственными чиновниками и большинством экономистов как важная часть их подхода к переходу к профициту текущего счета. Великобритания и США не вмешивались напрямую с целью девальвации своих валют, однако их программы количественного смягчения оказали понижательное давление на обменный курс. В октябре 2010 года аналитики ожидали, что Великобритания и США прибегнут к дополнительному количественному смягчению. После интервенции Японии на неделе 5 октября ходили слухи, что Федеральная резервная система США также вмешается, чтобы влить больше денег в экономику посредством еще одного раунда QE (QE2), то есть в течение короткого времени после того, как доллар немного обесценился.

Газета Daily Telegraph сообщила, что в то время как страны, имеющие профицит торгового баланса с Соединенными Штатами, пытались девальвировать или предотвратить повышение курса своих валют, включая Китай, Японию, Корею, Таиланд и Швейцарию, США начали принимать ответные меры, такие как реформа для Закона о справедливой торговле . Затем было сказано:

Атомная бомба, конечно же, является количественным смягчением со стороны Федеральной резервной системы. По сути, Америка предъявила ультиматум Китаю и «Большой двадцатке»: либо вы прекратите это хищническое поведение и согласитесь на некую формулу глобального ребалансирования, либо мы развернём QE2 «a l’outrance», чтобы наполнить ваши экономики избыточной ликвидностью. Мы заставим вас перегреться и увеличить ваши затраты на заработную плату. Мы проведём де-факто ревальвацию валюты более жестокими и разрушительными методами, и вы мало что сможете сделать, чтобы остановить это. Выбери свой яд.

Однако The Telegraph далее сообщила, что, хотя второй раунд количественного смягчения может потребоваться позднее, вскоре наступит «опасный момент», который может иметь неприятные последствия для США из-за слабого доллара. В нем говорится о «наплыве нефти и ресурсов» и, как следствие, о риске того, что «сырьевой шок» может произойти до появления новых стимулов . Таким образом, «США рискуют проиграть «непомерные привилегии», которыми они пользовались на протяжении двух третей столетия в качестве валютного гегемона».

К середине октября 2010 года доллар упал на 7% после выступления председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке 27 августа , в котором он заявил, что существует возможность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. 18 октября министр финансов США Тим Гайтнер заявил: «Людям очень важно понять, что Соединенные Штаты Америки и ни одна страна в мире не могут обесценить свой путь к процветанию и конкурентоспособности». После этого заявления стоимость доллара выросла, поскольку спекулянты подсчитали, что, по крайней мере в краткосрочной перспективе, США вряд ли намеренно девальвируют свою валюту.

В конце октября США обнародовали предложение по решению более широких проблем, связанных с торговыми дисбалансами, путем введения индикативных руководящих принципов, которые для большинства стран будут нацелены на максимальный профицит текущего счета в размере 4% ВВП. Хотя этот план вызвал немедленную оппозицию, общая идея ограничения чрезмерного профицита получила осторожную поддержку на октябрьской встрече министров финансов G20, в том числе из Китая. К началу ноября оппозиция со стороны Германии и Китая усилилась, что привело к тому, что США, очевидно, отступили от этого плана, хотя, выступая за три дня до ноябрьского саммита «Большой двадцатки», президент Обама предположил, что США будут активно добиваться агрессивного сокращения глобальных дисбалансов.

Австралия, Канада и Новая Зеландия, похоже, воздержались от интервенций против своих валют или от введения нового контроля за движением капитала, и в 2010 году их валюты значительно подорожали. Однако и Австралия, и Канада имеют сильную экономику и богаты природными ресурсами. По данным Moody's , негативные последствия повышения курса Новой Зеландии компенсируются тем фактом, что ее валюта обесценилась по отношению к Австралии, ее крупнейшему клиенту.

Еврозона

Еврозона представляет собой особый случай, где некоторые члены, в основном Германия, имеют большой профицит текущего счета и поэтому могут принять или даже извлечь выгоду из повышения курса валюты. Однако другие страны, такие как Греция, Испания, Португалия и Ирландия, имеют двойной дефицит и поэтому в значительной степени выиграют от девальвации. Хотя Европейский центральный банк (ЕЦБ) действительно проводил некоторую программу количественного смягчения в 2009 году, но в гораздо меньшей степени, чем США или Великобритания, и они не проводили второй раунд. Стоимость евро фактически осталась плавающей, и фактически в начале 2010 года центральные власти вмешались, чтобы защитить стоимость евро от рынка. После в целом положительных результатов банковского стресс-тестирования, опубликованных летом, участники рынка прекратили спекулировать против евро, а валюта имела тенденцию к росту в результате конкурентной девальвации других стран. Основным драйвером роста евро во второй половине 2010 года стала покупка Китаем облигаций, номинированных в евро. Хотя вмешательство Китая было в некотором смысле полезно для еврозоны, оно также вызвало обеспокоенность, поскольку некоторые европейские чиновники выступили против этого действия. В число этих должностных лиц входили: управляющий ЕЦБ Жан-Клод Трише и Еврогруппы президент Жан-Клод Юнкер .

Япония

Япония также имеет большой профицит текущего счета, и в 2009 и 2010 годах страна позволила иене укрепиться. Однако в сентябре 2010 года Япония дважды вмешивалась, чтобы провести девальвацию. У Японии есть ряд проблем, которые ограничивают ее способность допускать постоянное повышение курса валюты, включая старение населения, высокий государственный долг (хотя и не чистый долг, поскольку у страны высокие частные сбережения) и уязвимость к дефляции. Сентябрьская девальвация не вызвала широкого международного осуждения. В течение пары недель повышательное давление на иену со стороны рынков почти полностью свело на нет эффект от интервенции. Однако вскоре после землетрясения в марте 2011 года другие страны G7 присоединились к Японии в редком акте солидарности, продав миллиарды иен, чтобы помочь Японии девальвировать свою валюту, несмотря на давление со стороны спекулянтов, которые делали ставку на дальнейшее повышение курса, поскольку страховые компании отозвали средства из-за границы.

Развивающиеся рынки

Поскольку экспортеры Китая пострадали от глобальной рецессии в 2008 году, Народный банк Китая начал активизировать свою программу интервенций, чтобы предотвратить повышение курса юаня. К апрелю 2011 года китайские государственные банки накопили более одного триллиона долларов США в казначейских облигациях и более 1,5 триллионов долларов в других долларовых активах. Китай дал понять, что планирует и дальше сбалансировать свою экономику в сторону внутреннего потребления и намерен прекратить покупать долларовые активы к 2016 году.

БРИК

Выступая в октябре 2010 года, министр финансов России Алексей Кудрин заявил, что еще слишком рано принимать «решение относительно курса валют. Такие меры еще недостаточно сформулированы». Он также заявил, что другие страны БРИК поддерживают Россию в противодействии любым попыткам США ограничить способность правительств контролировать свои валюты.

Индия в основном заняла нейтральную позицию в валютной войне, выступая за сбалансированное решение с участием Китая и США, хотя вместе с Бразилией она была одной из немногих развивающихся экономик, которые время от времени критиковали сдерживание Китая юаня. Премьер-министр Манмохан Сингх предположил, что валютную войну можно рассматривать как часть борьбы за власть между США и Китаем и что Индии придется сыграть свою роль, чтобы обеспечить сбалансированный результат.

Китай имеет большой профицит текущего счета и огромные валютные резервы, а также потенциал перехода к росту, основанному на внутреннем спросе, что позволяет ему повысить курс юаня и сократить профицит текущего счета, сохраняя при этом высокие темпы роста ВВП и снижая безработицу. Однако его экономика уже давно ориентирована на рост, основанный на экспорте, и, следовательно, существенное повышение курса может вызвать резкий рост безработицы, как предупредил премьер-министр Китая в начале октября 2010 года. Экономические обозреватели, такие как Мартин Вольф, предполагают, что Китай опасается подчиниться давлению, требующему существенного повышения курса валюты, поскольку она считает, что длительный период застоя, который Япония пережила после соглашения «Плаза», отчасти является результатом того, что Япония допустила существенное повышение курса своей валюты по отношению к доллар.

Премьер-министр Китая Вэнь Цзябао заявил, что реформы, направленные на восстановление баланса китайской экономики и избавление ее от нынешней зависимости от экспорта, идут полным ходом и что юаню разрешено постепенно укрепляться. Он предупредил, что если Китай будет вынужден слишком быстро ревальвировать свою валюту, это приведет к социальным волнениям в Китае, банкротству зависимых от экспорта компаний и «катастрофе для мира». В октябре Китай сообщил о рекордном росте своих валютных резервов , что рассматривалось как «цель на шее китайского валютного режима» в попытке заставить страну позволить своей валюте укрепиться. В ответ Гайтнер предположил, что попытки Китая ограничить прибыль стали причиной контроля за капиталом и интервенций на валютных рынках в других развивающихся странах. «Происходит следующее: поскольку Китай удерживает свою валюту на низком уровне, их валюты растут, и им приходится очень усердно работать, чтобы убедиться, что они не находятся в несправедливо невыгодном положении по сравнению с Китаем». Bloomberg отметил, что такие страны, как Бразилия, Южная Корея и Таиланд, продавали свои валюты в течение нескольких недель, предшествовавших отчету, чтобы ограничить рост и поддержать экспорт. Южная Корея, Тайвань, Бразилия, Колумбия и Россия также ужесточали правила, чтобы ограничить потоки капитала и избежать колебаний своих валют.

Однако администрация Обамы решила отложить решение объявить Китай «валютным манипулятором» до завершения саммита «Большой двадцатки» в Южной Корее и выборов в США в 2010 году . Китай выступил со своим собственным «предупреждением» о том, чтобы его не стали «козлом отпущения» за неудачи США. Китай обвинил США в ведении валютной войны и в том, что они «проводят финансовую политику, характеризуемую как «экономический эгоизм»». В апреле 2011 года Financial Times сообщила, что китайские официальные лица обозначили 2016 год как дату, когда они планируют прекратить интервенции против своей валюты путем покупки долларовых активов.

Латинская Америка

Бразилия является крупной экономикой, которая в целом позволяет своей валюте свободно плавать, за исключением некоторых интервенций низкого уровня, направленных на противодействие крупному притоку капитала в результате крупных продаж акций. В результате с начала 2009 года ее валюта существенно выросла по отношению к доллару, а Goldman Sachs заявил, что реал является самой переоцененной валютой в мире. В октябре 2010 года Бразилия начала ужесточать контроль за движением капитала, удвоив налог на иностранные покупки активов с фиксированным доходом до 4 процентов, чтобы ограничить повышение курса реала до двухлетнего срока. 18 октября Бразилия попыталась сдержать рост реала, повысив налогооблагаемый приток капитала в активы с фиксированным доходом с 2% до 6% и обложив налогом приток маржинальных депозитов по фьючерсам до 6% с 0,38%.

Чили заявила, что будет осуществлять контроль за движением капитала, чтобы сдержать рост чилийского песо , который больше всего укрепился в регионе в середине 2010 года, сославшись на смешанную ситуацию в Чили в 1990-е годы. Министр финансов Фелипе Ларрен предположил, что сокращение государственных расходов является «одним из лучших способов» предотвратить повышение курса и что «краткосрочный капитал мне не нужен, поэтому они маскируют его под долгосрочный капитал и на самом деле играют с процентами» . разница в тарифах ».

Колумбия и Коста-Рика также инициировали программы по покупке долларов, чтобы проверить свою валютную прибыль.

Другие азиатские экономики

В октябре 2010 года министр финансов Таиланда Корн Чатикавани заявил, что его страна сталкивается с «вызовом», поскольку повышение курса бата делает тайский экспорт менее конкурентоспособным, и поэтому ему необходимо попытаться снизить волатильность валюты, но «такая страна, как наша, может… не] насильственно менять фундаментальное направление нашей валюты». За первые девять месяцев 2010 года бат вырос в цене на 11 процентов, что является вторым по величине повышением курса среди 11 наиболее активно торгуемых валют Азии. Были также опасения, что экспорт может замедлиться: продажи иностранцам составляют почти две трети экономической деятельности Таиланда. Премьер-министр Абхисит Веджаджива также заявил, что Таиланд может активизировать усилия, чтобы не допустить, чтобы повышение курса валюты нанесло ущерб своим экспортерам.

Другие

Африка пострадала от Великой рецессии сильнее , чем другие развивающиеся регионы. Однако африканские страны, возможно, не так сильно пострадают от валютной войны, поскольку одной из проблем региона является коллапс иностранных инвестиций после кризиса, поэтому увеличение международных инвестиций в результате QE2 может фактически помочь Африке, а не чрезмерно повышать ее валюты, как это происходит сейчас. опасаются за другие развивающиеся регионы. Однако министр финансов ЮАР Правин Гордхан предупредил, что валютные войны могут привести к «торговым войнам», если им позволят продолжаться.

Угроза валютной войны отрицательно скажется на сообществе Карибского сообщества, поскольку различные валюты либо привязаны к доллару США, либо колеблются по отношению к нему. Доходы от экспорта и туризма тесно связаны с США или Европой, поэтому существует сильная зависимость от этих регионов, в отличие от Латинской Америки, которая диверсифицировала свои рынки в предыдущее десятилетие.

Конкурентная девальвация в 2012 году

Первые данные за февраль 2012 года показали, что ежемесячный торговый дефицит Китая составил 31,5 миллиарда долларов, что является самым большим за почти 15 лет. К марту это побудило нескольких китайских чиновников предположить, что приближается время остановить повышение курса юаня, при этом несколько независимых аналитиков согласились, что это было бы разумно. Однако Китай по-прежнему имеет значительный двусторонний торговый профицит с США, и журналисты Financial Times предположили, что, если Китай вернется к фиксированной привязке к доллару, это может вновь разжечь валютную войну, особенно если этот шаг совпадет с президентским указом президента США. избирательная кампания. Также в марте 2012 года президент Бразилии Руссефф заявила, что ее страна все еще испытывает нежелательное повышательное давление на ее валюту, а ее министр финансов Гвидо Мантега заявил, что Бразилия больше не будет «валять дурака» и позволит другим избежать наказания за конкурентную девальвацию, объявив о новых мерах. направлен на ограничение дальнейшего признания Реального.

В июне 2012 года Financial Times сообщила, что, хотя международная торговля остается источником разногласий, опасения по поводу валютной войны отступили, а также появились признаки того, что основные валюты, такие как юань, теперь гораздо менее недооценены, чем годом ранее. Бразильская валюта существенно упала по сравнению с ее пиковой стоимостью по отношению к доллару, что позволило Мантеге начать свертывание мер по борьбе с повышением курса. В июле МВФ понизил свою оценку степени недооценки юаня с «существенного» до «умеренного». Однако китайские официальные лица были недовольны, заявив, что их обменный курс больше не является заниженным. В то время как в США кандидат в президенты Митт Ромни с первого дня своего пребывания в должности сохраняет свое обещание заклеймить Китай как валютного манипулятора.

В октябре Алан Бити и Элис Росс для Financial Times отметили, что глобальные торговые дисбалансы, которые привели к валютной войне, резко сократились. Однако они предполагают, что без дальнейших реформ дисбаланс может вскоре снова увеличиться. Они также отмечают, что Мантега еще раз поднял тревогу по поводу конкурентной девальвации после запуска Соединенными Штатами программы QE3 в сентябре.

Конкурентная девальвация в 2013 году

В середине января 2013 года центральный банк Японии сообщил о намерении запустить открытую программу покупки облигаций, которая, вероятно, приведет к девальвации иены. Это привело к тому, что многие высокопоставленные руководители центральных банков и министры финансов предупредили о возможном новом раунде валютной войны. Первым забил тревогу Алексей Улюкаев, первый заместитель председателя Центробанка России. Позже к нему присоединились многие другие, в том числе Бахк Чжэ Ван , министр финансов Южной Кореи, и Йенс Вайдман , президент Бундесбанка . Вайдманн придерживался мнения, что интервенции в период 2009–2011 годов не были достаточно интенсивными, чтобы считаться конкурентной девальвацией, но что настоящая валютная война теперь стала реальной возможностью. Министр экономики Японии Акира Амари заявил, что программа покупки облигаций Банка Японии направлена ​​на борьбу с дефляцией, а не на ослабление иены. Большинство комментаторов утверждают, что если произойдет новый раунд конкурентной девальвации, это будет вредно для мировой экономики. Однако некоторые аналитики заявили, что запланированные действия Японии могут отвечать долгосрочным интересам остального мира; Как и в случае с инцидентом 2010–2011 годов, экономист Барри Эйхенгрин предположил, что даже если многие другие страны начнут проводить интервенции против своих валют, это может стимулировать экономический рост во всем мире, поскольку последствия будут аналогичны полускоординированной глобальной денежно-кредитной экспансии. Другие аналитики выразили скептицизм по поводу риска начала войны. Марк Чендлер , главный валютный стратег компании Brown Brothers Harriman , отмечает: «Настоящая валютная война остается маловероятной».

См. также

• Сравнение с валютной войной времен Великой депрессии
• Торговая война

Ссылки

• Лиакат Ахамед (2009). Лорды финансов . Книги о ветряной мельнице. ISBN  978-0-09-949308-2 .

• Гордон Браун (2010). За пределами катастрофы . Саймон и Шустер . ISBN  978-0-85720-285-7 .

• Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф (2010). На этот раз все по-другому: восемь столетий финансовой глупости . Издательство Принстонского университета . ISBN  978-0-19-926584-8 .

• Мартин Вольф (2009). Исправление глобальных финансов . Издательство Йельского университета . ISBN  978-0-300-14277-8 .

Внешние ссылки

• Глобальная экономика: общая статья, показывающая различные международные перспективы ( Financial Times , октябрь 2010 г.)
• Визуализация данных ОЭСР : чтобы увидеть, как развивались дисбалансы с 1990 года, выберите «Дисбалансы текущего счета» на вкладке историй, затем переместите ползунок даты. ( ОЭСР 2010 )
• Почему обменный курс Китая является отвлекающим маневром? Альтернативная точка зрения председателя Intelligence Capital Эсвара Прасада предполагает, что те, кто выступает за повышение курса валюты Китая, заблуждаются ( VoxEU , апрель 2010 г.).
• Вопрос. Что такое «валютная война»? – мнение журналиста из Кореи, принимающей стороны саммита G20 в ноябре 2010 года. ( Корея Джунган , октябрь 2010 г.)
• Валютные войны в Бразилии – «настоящая» проблема – вступительная статья из южноамериканского журнала ( SoundsandColours.com , октябрь 2010 г.)
• Что такое валютная война? вступительная статья BBC ( октябрь 2010 г.)
• Валютные войны: удобное руководство – анализ группы Королевского банка Шотландии относительно возможности валютной войны в 2013 году.