Управление залогом

Залог использовался на протяжении сотен лет для обеспечения безопасности от возможности невыполнения платежа противоположной стороной в сделке. Управление залогом началось в 1980-х годах, когда Bankers Trust и Salomon Brothers взяли залог под кредитный риск. Не существовало никаких юридических стандартов, и большинство расчетов выполнялось вручную в электронных таблицах. Обеспечение рисков по деривативам получило широкое распространение в начале 1990-х годов. Стандартизация началась в 1994 году с появления первой документации ISDA . ^[1]

В современной банковской сфере обеспечение в основном используется во внебиржевых (OTC) сделках.Тем не менее, управление залоговым обеспечением быстро развивалось за последние 15–20 лет с увеличением использования новых технологий, конкурентным давлением в индустрии институциональных финансов и повышенным риском контрагента из-за широкого использования деривативов , секьюритизации пулов активов и кредитного плеча . В результате управление обеспечением теперь представляет собой очень сложный процесс со взаимосвязанными функциями, в которых участвуют несколько сторон. ^[2] С 2014 года крупные пенсионные и суверенные фонды благосостояния , которые обычно держат высокий уровень высококачественных ценных бумаг, изучают такие возможности, как трансформация залога для получения комиссий. ^[3]

Основы залога

Что такое залог и почему он используется?

Заимствование средств часто требует указания залога со стороны получателя кредита .

Залог представляет собой юридически надежное ценное ликвидное имущество. ^[4] который заложен получателем в качестве обеспечения стоимости кредита .

Основной причиной принятия залога является снижение кредитного риска , особенно во время дефолтов по долгам , валютного кризиса и банкротства крупных хедж-фондов . Но есть много других мотивов, по которым стороны берут залог друг у друга:

Снижение рисков для более тесного сотрудничества друг с другом, когда кредитные лимиты находятся под давлением.
Возможность достижения нормативной экономии капитала путем передачи или залога подходящих активов.
Предложение более высоких цен на кредитный риск
Улучшение доступа к рыночной ликвидности за счет обеспечения межбанковских по деривативам рисков ^[5]
Доступ к более экзотическим бизнесам
Возможность совершать рискованные экзотические сделки

Эти мотивы взаимосвязаны, но основной движущей силой использования залога является желание защититься от кредитного риска. ^[6] Многие банки не торгуют с контрагентами без договоров залога. Обычно это происходит с хедж-фондами .

Виды залога

Существует широкий спектр возможных залогов, используемых для обеспечения кредитных рисков с различной степенью риска. Стороны используют следующие виды залога:

Наличные
Государственные ценные бумаги (часто прямые обязательства стран G10 : Бельгии, Канады, Франции, Германии, Италии, Японии, Нидерландов, Швеции, Швейцарии, Великобритании и США)
Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS)
Корпоративные облигации /коммерческие бумаги
Аккредитивы /гарантии
Акции ^[7]
Ценные бумаги государственных учреждений
Покрытые облигации
Недвижимость
Металлы и сырьевые товары

Наиболее распространенной формой залога являются денежные средства и государственные ценные бумаги. По данным ISDA , денежные средства составляют около 82% полученного залога и 83% залога, предоставленного в 2009 году, что в целом соответствует результатам прошлого года. Государственные ценные бумаги составляют менее 10% полученного залога и 14% предоставленного залога в этом году, что снова соответствует состоянию на конец 2008 года. ^[8] Остальные виды залога используются реже.

Что такое управление залогом?

Идея управления залогом

Практика предоставления залога в обмен на кредит уже давно является частью процесса кредитования между предприятиями. С появлением большего числа учреждений, желающих получить кредит, а также с внедрением новых форм технологий, масштабы управления залогом расширились. Возросшие риски в сфере финансов привели к большей ответственности со стороны заемщиков, и целью управления залогом является обеспечение как можно более низкого уровня рисков для участвующих сторон. ^{[ нужна ссылка ]}

Управление обеспечением — это метод предоставления, проверки и предоставления рекомендаций по сделкам с обеспечением с целью снижения кредитного риска в необеспеченных финансовых операциях. Основная идея управления залогом очень проста: денежные средства или ценные бумаги передаются от одного контрагента к другому в качестве обеспечения кредитного риска. ^[9] В сделке свопа между сторонами A и B сторона A получает прибыль по рыночной стоимости (MtM), в то время как сторона B несет соответствующий убыток MtM . Сторона Б затем предоставляет некоторую форму залога стороне А для смягчения кредитного риска, возникающего из-за положительного MtM . Форма залога согласовывается до заключения договора. Соглашения о залоге часто являются двусторонними. Обеспечение должно быть возвращено или отправлено в противоположном направлении, когда риск уменьшается. В случае положительного MtM учреждение требует залога, а в случае отрицательного MtM оно должно внести залог. ^[10]

Управление обеспечением имеет множество различных функций. Одной из таких функций является улучшение качества кредита , при котором заемщик может получить более доступные ставки по займам. Аспекты портфельного риска, управления рисками , достаточности капитала , соблюдения нормативных требований, а также операционными рисками и управления пассивами по активам также включены во многие ситуации управления залогом. Метод балансового отчета — это еще один широко используемый аспект управления залогом, который используется для максимизации ресурсов банка, обеспечения соблюдения правил покрытия обязательств по активам и поиска дополнительного капитала за счет кредитования избыточных активов. Несколько подкатегорий, таких как арбитраж залога, аутсорсинг обеспечения, трехсторонние соглашения РЕПО и оценка кредитного риска , — это лишь некоторые из функций, выполняемых при управлении залогом. ^[9]

Участвующие стороны

В управлении обеспечением участвуют несколько сторон: ^[11]

Команда управления залогом: рассчитывает стоимость залога, предоставляет и получает залог, поддерживает соответствующие данные, обрабатывает требования к марже и поддерживает связь с другими сторонами в цепочке залога.
Группа кредитного анализа : устанавливает и утверждает требования к обеспечению для новых и существующих контрагентов.
Фронт-офис : устанавливает торговые отношения и открывает новые счета.
Средний офис
Юридический отдел
Отдел оценки
Бухгалтерский учет и финансы
Сторонние поставщики услуг

Установление залоговых отношений

Как только отдел продаж идентифицирует нового клиента, группа кредитного анализа проводит базовый кредитный анализ этого клиента . Только кредитоспособным клиентам будет разрешено торговать на беззалоговой основе. ^[11] На следующем этапе стороны ведут переговоры и приходят к соответствующему соглашению. В крупнейших торговых центрах мира контрагенты преимущественно используют стандарты Приложения о кредитной поддержке ISDA (CSA), чтобы гарантировать наличие четких и эффективных контрактов до начала транзакций.Важными моментами договора залога, которые должны быть оговорены, являются:

Базовая валюта
Тип соглашения
Количественная оценка таких параметров, как независимая сумма, минимальная сумма перевода и округление.
Соответствующее обеспечение, которое может быть предоставлено каждым контрагентом.
Количественная оценка дисконтов, которые позволяют дисконтировать стоимость различных форм залога в условиях волатильности цен.
Сроки предоставления обеспечения ( частота маржинальных требований , время уведомления, периоды поставки)
Процентные ставки, подлежащие уплате за денежное обеспечение ^[12]

Затем сопутствующие команды с обеих сторон устанавливают сопутствующие отношения. Ключевые детали передаются и вводятся в две сопутствующие системы. Некоторое первоначальное обеспечение может быть предоставлено, чтобы дать возможность контрагентам немедленно торговать небольшими объемами. Как только счет будет полностью открыт, контрагенты смогут свободно торговать. ^[2]

Процесс управления обеспечением

Ответственность отдела управления обеспечением – это большая и сложная задача. Ежедневные действия включают в себя:

Управление движениями обеспечения: для регистрации подробностей залоговых отношений в системе управления обеспечением, для мониторинга рисков клиентов и обеспечения, полученного или размещенного по согласованной рыночной переоценке, для запроса маржи по мере необходимости, для передачи обеспечения своему контрагенту один раз был сделан действительный вызов, чтобы проверить право на получение обеспечения, повторно использовать обеспечение в соответствии с руководящими принципами политики, разрешить разногласия и споры по поводу расчетов рисков и оценок обеспечения, сверить портфель транзакций.
Депозитарий , клиринг и расчет
Оценки : для оценки всех ценных бумаг и денежных позиций, удерживаемых и размещенных в качестве обеспечения. Оценки могут производиться на конец дня или внутри дня.
Маржинальные требования : для уведомления, отслеживания и разрешения маржинальных требований.
Замены: для обработки запросов на сопутствующие замены в обе стороны. Например, одна сторона хотела бы заменить одну форму залога другой.
Обработка: выплата купонов по ценным бумагам сразу после их поступления залогодателям, выплата процентов по денежному обеспечению и контроль их поступления. ^[5]^[13]

Преимущества и недостатки

К преимуществам и недостаткам залога относятся: ^[14]

Преимущества залога :

Снижение кредитного риска
Экономия экономического капитала: зачет рисков контрагентов снижает экономический капитал, необходимый для торговли. См. кредитный риск , защита баланса , Базель II , Платежеспособность II ).
Диверсификация
Улучшенная ликвидность
Более высокая прибыль
Более высокая эффективность торговли

Недостатки залога:

Увеличивает операционный риск
Юридический риск
Риск концентрации
Расчетный риск
Оценочный риск
Увеличение рыночного риска
Увеличение накладных расходов
Снижение торговой активности

Ссылки

^ Джон Грегори. Кредитный риск контрагента. ISBN 978-0-470-68576-1.стр.59 .
^ Jump up to: ^а ^б Статья об управлении залогом на Financial-edu.com
^ «Суверенное богатство и пенсии, соблазненные залогом и бизнесом CP» . swfinstitute.org . Институт суверенного фонда благосостояния . Проверено 13 апреля 2015 г.
^ Пол С. Хардинг, Кристиан А. Джонсон (2002). Освоение управления залоговым обеспечением и документацией. ISBN 978-0-273-65924-2 . п. 3.
^ Jump up to: ^а ^б Пол К. Хардинг, Кристиан А. Джонсон (2002). Освоение управления залоговым обеспечением и документацией. ISBN 978-0-273-65924-2 . п. 4.
^ «ISDA-Margin-Survey-2001» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 24 ноября 2013 г. Проверено 13 июля 2011 г.
^ Пол С. Хардинг, Кристиан А. Джонсон (2002). Освоение управления залоговым обеспечением и документацией. ISBN 978-0-273-65924-2 . п. 5.
^ «ISDA-Margin-Survey-2010» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 11 сентября 2016 г. Проверено 13 июля 2011 г.
^ Jump up to: ^а ^б www.wisegeek.com
^ Джон Грегори. Кредитный риск контрагента. ISBN 978-0-470-68576-1 . п. 61.
^ Jump up to: ^а ^б «Руководство по управлению обеспечением – Механика управления обеспечением» . Financial-edu.com . Проверено 15 февраля 2012 г.
^ Джон Грегори. Кредитный риск контрагента. ISBN 978-0-470-68576-1 . п. 62.
^ Статья об управлении залогом на Financial-edu.com.
^ «Руководство по управлению залогом – преимущества и недостатки залога» . Financial-edu.com . Проверено 15 февраля 2012 г.

См. также

[1] Джон Грегори. Кредитный риск контрагента. ISBN 978-0-470-68576-1.стр.59 .

[Collateral_Management_Guide-2] Jump up to: ^а ^б Статья об управлении залогом на Financial-edu.com

[3] «Суверенное богатство и пенсии, соблазненные залогом и бизнесом CP» . swfinstitute.org . Институт суверенного фонда благосостояния . Проверено 13 апреля 2015 г.

[4] Пол С. Хардинг, Кристиан А. Джонсон (2002). Освоение управления залоговым обеспечением и документацией. ISBN 978-0-273-65924-2 . п. 3.

[hardingjohnson-5] Jump up to: ^а ^б Пол К. Хардинг, Кристиан А. Джонсон (2002). Освоение управления залоговым обеспечением и документацией. ISBN 978-0-273-65924-2 . п. 4.

[6] «ISDA-Margin-Survey-2001» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 24 ноября 2013 г. Проверено 13 июля 2011 г.

[7] Пол С. Хардинг, Кристиан А. Джонсон (2002). Освоение управления залоговым обеспечением и документацией. ISBN 978-0-273-65924-2 . п. 5.

[8] «ISDA-Margin-Survey-2010» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 11 сентября 2016 г. Проверено 13 июля 2011 г.

[What_Is_Collateral_Management?-9] Jump up to: ^а ^б www.wisegeek.com

[10] Джон Грегори. Кредитный риск контрагента. ISBN 978-0-470-68576-1 . п. 61.

[financial-edu-11] Jump up to: ^а ^б «Руководство по управлению обеспечением – Механика управления обеспечением» . Financial-edu.com . Проверено 15 февраля 2012 г.

[12] Джон Грегори. Кредитный риск контрагента. ISBN 978-0-470-68576-1 . п. 62.

[13] Статья об управлении залогом на Financial-edu.com.

[14] «Руководство по управлению залогом – преимущества и недостатки залога» . Financial-edu.com . Проверено 15 февраля 2012 г.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]