Коэффициент P/B
Коэффициент цены к балансовой стоимости , или коэффициент P/B (также PBR ) — это финансовый коэффициент , используемый для сравнения текущей рыночной стоимости компании с ее балансовой стоимостью (где балансовая стоимость — это стоимость всех активов за вычетом обязательств, принадлежащих компании). ). Расчет можно выполнить двумя способами, но результат должен быть одинаковым. компании В первом случае рыночная капитализация может быть разделена на общую балансовую стоимость компании из ее баланса . Второй способ, используя стоимость на акцию, состоит в том, чтобы разделить текущую цену акций компании на балансовую стоимость одной акции (т.е. ее балансовую стоимость, разделенную на количество акций в обращении). Он также известен как соотношение рыночной и балансовой стоимости и соотношение цены и собственного капитала (которое не следует путать с соотношением цены и прибыли ), а его обратная величина называется соотношением балансовой стоимости к рынку .
Как и большинство коэффициентов, он значительно варьируется в зависимости от отрасли. Отрасли, которым требуется больше инфраструктурного капитала (на каждый доллар прибыли), обычно торгуются с коэффициентом P/B, намного более низким, чем, например, консалтинговые фирмы. Коэффициенты P/B обычно используются для сравнения банков , поскольку большинство активов и обязательств банков постоянно оцениваются по рыночной стоимости. Более высокий коэффициент P/B подразумевает, что инвесторы ожидают , что руководство создаст большую стоимость из данного набора активов при прочих равных условиях (и/или что рыночная стоимость активов фирмы значительно превышает их учетную стоимость). Коэффициенты P/B, однако, не предоставляют напрямую никакой информации о способности фирмы генерировать прибыль или денежные средства для акционеров.
Этот коэффициент также дает некоторое представление о том, не платит ли инвестор слишком много за то, что осталось бы, если бы компания немедленно обанкротилась . Для компаний, находящихся в бедственном положении, балансовая стоимость обычно рассчитывается без учета нематериальных активов, которые не имели бы стоимости при перепродаже. В таких случаях P/B также следует рассчитывать на «разводненной» основе, поскольку опционы на акции вполне могут передаваться при продаже компании, смене контроля или увольнении руководства.
Общая балансовая стоимость по сравнению с материальной балансовой стоимостью
[ редактировать ]Технически P/B можно рассчитать как с учетом, так и без учета нематериальных активов и гудвила . [1] Когда нематериальные активы и гудвил исключаются, соотношение часто указывается как «цена к материальной балансовой стоимости» или «цена к материальной балансовой стоимости». [ нужна ссылка ] См. также Рентабельность основного капитала .
Приложения и ограничения
[ редактировать ]В 1920-е и 30-е годы, когда такие инвесторы, как Бенджамин Грэм, излагали концепции стоимостного инвестирования и оценки стоимости компании, балансовая стоимость была более актуальной, чем в последующие годы. Большинство компаний того времени имели значительные инвестиции в материальные активы, и такие активы составляли основную часть стоимости компании. Стоимость сегодняшних компаний, за исключением компаний, основанных на активах, таких как инвестиционные фонды и компании, занимающиеся недвижимостью, сильно отличается от балансовой стоимости, и часто нет никакой связи между их внутренней стоимостью и их балансовой стоимостью. В своем годовом отчете за 2000 год ученик Грэма Уоррен Баффет сказал: «Во всех случаях ясно то, что балансовая стоимость не имеет смысла как индикатор стоимости». [2] [3]
За исключением небольшого меньшинства компаний, таких как компании по недвижимости и инвестиционные фонды, основанные на активах, балансовая стоимость может иметь мало или вообще не иметь отношения к истинной стоимости компаний. Статьи на балансе компании являются результатом различных операций, записанных с использованием двойной бухгалтерии в определенный момент времени, в той степени, в которой они не составляют часть отчета о прибылях и убытках к этому моменту времени. Активы и обязательства, составляющие балансовую стоимость, в основном отражаются по первоначальной стоимости, хотя некоторые их статьи могут быть отражены по оценкам.
Во многих современных компаниях [ ласковые слова ] их наиболее ценные активы не отражаются в балансе и поэтому не обязательно отражаются в балансовой стоимости компании. В компаниях такого типа такие факторы, как авторские права, интеллектуальный капитал , внутренняя репутация или узнаваемость бренда, гораздо более ценны, чем материальные активы, перечисленные в их балансовых отчетах. Обычно это приводит к тому, что рыночная стоимость компании превышает ее балансовую стоимость. [ нужна ссылка ]
Несмотря на ограничения коэффициента балансовой стоимости, академические исследования неоднократно показывали, что акции с низким коэффициентом балансовой стоимости, как правило, превосходят акции с высокими коэффициентами балансовой стоимости в США и других странах. [4] [5] [6] [7] [8] Юджин Фама и Кеннет Френч включили термин прайс-листа в свою влиятельную трехфакторную модель. Пенман Ричардсон и Туна (2013) показывают, как соотношение цены к балансовой стоимости можно разложить на финансовые и операционные компоненты. Фой и Мрамор (2016) показывают, что, хотя акции с низкими коэффициентами балансовой стоимости обычно превосходят по доходности, элементы разложения коэффициентов демонстрируют различную связь с доходностью в разных странах, подразумевая, что коэффициент балансовой стоимости может иметь интерпретацию, специфичную для конкретной страны. [9]
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ Грэма и Додда Анализ безопасности , пятое издание, стр. 318–319.
- ^ «Книжная стоимость» .
- ^ «Фильтры, сита и осыпи» .
- ^ Карло Капаул, Ян Роули и Уильям Ф. Шарп (1993) Международная стоимость и рост доходности акций, Журнал финансовых аналитиков, 49:1, 27-36, DOI: 10.2469/faj.v49.n1.27
- ^ Оппенгеймер, Генри Р. «Проверка критериев выбора акций Бена Грэма». Журнал финансовых аналитиков, том. 40, нет. 5, 1984, стр. 68–74. JSTOR, www.jstor.org/stable/4478776. По состоянию на 7 марта 2021 г.
- ^ Югн Фама и Кеннет Френч. Поперечное сечение ожидаемой доходности акций, рабочий документ 333, Высшая школа бизнеса Чикагского университета, январь 1992 г.
- ^ С. Басу. «Инвестиционная эффективность обыкновенных акций по отношению к их соотношению цена/прибыль: проверка гипотезы эффективного рынка», Journal of Finance 32 (3), июнь 1977 г.
- ^ Институт, Брандес, Ценность против гламура: глобальный феномен (15 октября 2008 г.). Исследовательский документ Института Брандеса № 2008-06, доступен на SSRN: https://ssrn.com/abstract=1289357 или http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1289357.
- ^ Фой, Джеймс; Мрамор, Душан (20 мая 2016 г.). «Новый взгляд на международные данные об эффекте цен на книги». дои : 10.2139/ssrn.2782441 . ССНН 2782441 .
{{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется|journal=( помощь )
Внешние ссылки
[ редактировать ]- Данные об эффекте книжной цены
- Международные данные об эффекте цен на книги
- https://sites.google.com/site/investmentsinshares/book-values
- Соотношение цена/бронь в Investopedia
- Trade-Profit.com: использование соотношения цена/книга
- Yahoo! Скринер акций – Сортировка по «Цене/Книге»
- Фильтр цены/книги Глобальный фильтр P/E
- Калькулятор соотношения цены и бронирования
- ценности |Книжные ценности. Архивировано 12 июля 2013 г. в Wayback Machine.