Стейблкоины
Стейблкоин в — это тип криптовалюты, котором стоимость цифрового актива должна быть привязана к эталонному активу, который представляет собой либо бумажные деньги , биржевые товары (например, драгоценные металлы или промышленные металлы), либо другую криптовалюту. [1]
Теоретически, обеспечение 1:1 эталонным активом может заставить стоимость стейблкоина отслеживать стоимость привязки и не подвергаться радикальным изменениям стоимости, характерным для рынка многих цифровых активов. [2] Однако на практике еще предстоит доказать, что эмитенты стейблкоинов поддерживают адекватные резервы для поддержания стабильной стоимости. [ нейтралитет оспаривается ] и был ряд неудач, когда инвесторы теряли всю стоимость своих активов (в бумажной валюте). [ нужна ссылка ]
Фон
Стейблкоины преследуют несколько предполагаемых целей. Их можно использовать для платежей, и они с большей вероятностью сохранят свою ценность, чем высоковолатильные криптовалюты. На практике многие стейблкоины не смогли сохранить свою «стабильную» стоимость. [ нужна ссылка ]
Стейблкоины обычно не приносят процентов и, следовательно, не приносят процентного дохода держателю. [ нужна ссылка ]
Стейблкоины, обеспеченные резервом
Стейблкоины, обеспеченные резервами, — это цифровые активы , которые стабилизируются другими активами. [2] Кроме того, такие монеты, при условии, что они управляются добросовестно и имеют механизм выкупа поддерживающих их активов, вряд ли упадут ниже стоимости базового физического актива из-за арбитража . Однако на практике лишь немногие стейблкоины, если таковые вообще имеются, соответствуют этим предположениям.
Обеспеченные стейблкоины подвержены той же волатильности и риску, что и поддерживающий актив. Если обеспеченная стабильная монета поддерживается децентрализованно, она относительно защищена от хищничества, но если есть центральное хранилище, оно может быть ограблено или потеряно доверие.
При поддержке Fiat
Стоимость стейблкоинов этого типа основана на стоимости базовой валюты, которая принадлежит финансовой организации, регулируемой третьей стороной. Стейблкоины, обеспеченные фиатом , можно продавать на биржах и выкупать у эмитента. Стабильность стейблкоина эквивалентна затратам на поддержание резерва поддержки и затратам на соблюдение законодательства, лицензий, аудиторов и бизнес-инфраструктуры, требуемых регулятором.
В таких условиях доверие к хранителю резервного актива имеет решающее значение для стабильности цены стейблкоина. Если у эмитента стейблкоина нет распоряжения, необходимого для обмена, стейблкоин может быстро потерять ценность и стать бесполезным.
Самый популярный стейблкоин Tether изначально утверждал, что полностью обеспечен бумажной валютой; Было доказано, что это неправда, и долларов оштрафовала Tether на 41 миллион Комиссия по торговле товарными фьючерсами за обман потребителей. [3] Вместо этого у Tether было достаточно фиатных резервов только для того, чтобы гарантировать 27,6% их стейблкоина. Тем не менее, Tether по-прежнему широко используется.
Криптовалюты, обеспеченные бумажной валютой, являются наиболее распространенными и являются первым типом стейблкоинов на рынке. [ нужна ссылка ] Их характеристики:
- Их стоимость привязана к одной или нескольким валютам (чаще всего к доллару США , евро и швейцарскому франку ) в фиксированном соотношении;
- Ценностная связь реализуется вне сети через банки или другие виды регулируемых финансовых учреждений, которые служат депозитариями валюты, используемой для поддержки стейблкоина;
- Сумма валюты, используемой для обеспечения стейблкоина, должна отражать оборотное предложение стейблкоина.
Примеры: TrueUSD (TUSD), [4] USD Tether (USDT), [5] Монета доллара США , [ нужна ссылка ] Монерий, евро. [6]
В январе 2023 года Национальный банк Австралии (а не Австралии центральный банк ) объявил, что к середине 2023 года создаст стейблкоин, поддерживаемый австралийским долларом, под названием AUDN, для оптимизации трансграничных банковских операций и торговли квотами на выбросы углерода . [7]
Товарно-сырьевой фонд
Основными характеристиками стейблкоинов, обеспеченных сырьевыми товарами, являются:
- Их стоимость привязана к одному или нескольким товарам и может быть обменена на них (в большей или меньшей степени) по требованию;
- Существует подразумеваемое или явное обещание выкупа со стороны нерегулируемых лиц, агористских фирм или даже регулируемых финансовых учреждений;
- Количество товара, используемого для поддержки стейблкоина, должно отражать оборотное предложение стейблкоина.
Владельцы стейблкоинов, обеспеченных сырьевыми товарами, могут выкупить свои стейблкоины по курсу конвертации, чтобы вступить во владение резервными активами в соответствии с любыми правилами относительно сроков и суммы, действующими на момент погашения. Поддержание стабильности стейблкоина — это затраты на хранение и защиту товарного обеспечения. [ нужна ссылка ]
Криптовалюта
Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой, выпускаются под залог криптовалюты, что концептуально аналогично стейблкоинам, обеспеченным фиатными валютами. Однако существенная разница между этими двумя конструкциями заключается в том, что, хотя обеспечение бумажными деньгами обычно происходит вне блокчейна , криптовалюта или криптоактив, используемый для поддержки этого типа стейблкоинов, осуществляется в блокчейне с использованием смарт-контрактов более децентрализованным образом. Во многих случаях они позволяют пользователям взять кредит под смарт-контракт путем блокировки залога, что делает более выгодным погашение долга, если стоимость стейблкоина когда-либо упадет. Кроме того, чтобы предотвратить внезапные сбои, пользователь, берущий кредит, может быть ликвидирован смарт-контрактом, если его залог уменьшится слишком близко к стоимости его вывода.
Важными особенностями стейблкоинов, обеспеченных криптовалютой, являются:
- Стоимость стейблкоина обеспечена другой криптовалютой или портфелем криптовалют;
- Привязка выполняется в цепочке посредством смарт-контрактов;
- Поставка стейблкоинов регулируется внутри цепочки с использованием смарт-контрактов;
- ценовая стабильность достигается за счет введения дополнительных инструментов и стимулов, а не только залога.
Техническая реализация этого типа стейблкоинов более сложна и разнообразна, чем реализация стейблкоинов с фиатным обеспечением, что приводит к большему риску эксплойтов из-за ошибок в коде смарт-контракта. Поскольку привязка осуществляется внутри цепочки, она не подлежит стороннему регулированию, что создает децентрализованное решение. Потенциально проблемным аспектом этого типа стейблкоинов является изменение стоимости залога и зависимость от дополнительных инструментов. Сложность и непрямое обеспечение стейблкоина могут сдерживать его использование, поскольку может потребоваться время, чтобы понять, как обеспечивается цена. Из-за крайне нестабильного и конвергентного рынка криптовалют для обеспечения стабильности также необходимо поддерживать значительный залог.
Живые проекты стейблкоинов этого типа — Havven (пара: nUSD — стейблкоин и HAV — обеспеченный залогом nUSD), [8] DAI (пара: CDP – обеспеченная долговая позиция и MKR – токен управления, используемый для контроля поставок) [9] и другие. Существует также Wrapped Bitcoin (WBTC), см. BitGo .
Сейблкоины в стиле сеньораж/алгоритмические стейблкоины (без обеспечения)
Монеты сеньоражного типа, также известные как алгоритмические стейблкоины, используют алгоритмы для контроля денежной массы стейблкоина, аналогично подходу центрального банка к печати и уничтожению валюты. Стейблкоины на основе сеньоража — менее популярная форма стейблкоинов. [10]
Алгоритмические стейблкоины — это тип стейблкоинов, предназначенный для поддержания стабильной стоимости в долгосрочной перспективе благодаря особым компьютерным алгоритмам и теории игр, а не привязке к резервному активу. [11] На практике некоторым алгоритмическим стейблкоинам еще предстоит поддерживать ценовую стабильность. Например, актив «UST» в блокчейне Terra теоретически поддерживался резервным активом под названием «Luna», и в мае 2022 года его стоимость резко упала. Журнал Wired заявил: « Понциномика была слишком очевидна: когда вы платите деньги ни за что». и спрячьте свое «ничто» в протоколе, ожидая, что он даст вам 20-процентную доходность — все, что вы получите в итоге, — это 20 процентов «ничто». [11]
Существенными особенностями стейблкоинов в стиле сеньоража являются: [10]
- Регулировки производятся по цепочке,
- Для чеканки монет не требуется никакого залога,
- Стоимость контролируется спросом и предложением с помощью алгоритмов, стабилизирующих цену.
Базис был одним из примеров монеты сеньоражного типа. [10]
TerraUSD (UST), созданная До Квоном , была предназначена для поддержания привязки 1:1 к доллару США . [12] Вместо того, чтобы обеспечиваться долларами, UST был спроектирован так, чтобы поддерживать свою привязку через сложную систему, связанную с другим сетевым токеном Terra, Terra (LUNA). [13] В мае 2022 года UST сломал привязку, и его цена упала до 10 центов. [14] в то время как LUNA упала до «практически нуля» по сравнению с историческим максимумом в 119,51 доллара. [15] крах уничтожил почти 45 миллиардов долларов рыночной капитализации . За неделю [16]
13 июня 2022 года алгоритмический стейблкоин Трона , USDD, потерял привязку к доллару США. [17]
Возможные преимущества
Банк международных расчетов перечисляет возможные преимущества этой темы, такие как усиление усилий по борьбе с отмыванием денег, операционная устойчивость, защита данных клиентов, доступность финансовых услуг, соблюдение налогового законодательства и кибербезопасность. [18]
Риски и критика
Ограничения регулирования
Нелли Лян , заместитель министра финансов по внутренним финансам, сообщила банковскому комитету Сената , что быстрый рост рыночной капитализации стейблкоина и его потенциала для инноваций в финансовых услугах требуют срочного регулирования Конгресса . [19]
Хотя в мае 2024 года законодательство США развивается, чтобы обеспечить большую ясность регулирования для многих цифровых активов, Закон о финансовых инновациях и технологиях 21-го века в его нынешней форме исключает некоторые стейблкоины из-под регулирования SEC , «за исключением мошенничества и определенных действий зарегистрированных фирм» и специально исключен из регулирования CFTC . [20]
Отсутствие прозрачности
Tether в мире в настоящее время является стабильной монетой с крупнейшей рыночной капитализацией . Его обвинили в неспособности провести аудит резервов, используемых для обеспечения количества отчеканенных стейблкоинов USDT. [21] С тех пор Tether опубликовал отчеты о поддержке USDT, хотя некоторые предположения сохраняются. [22]
Отмена привязки
Многие проекты могут продвигать продукт и называть его стейблкоином. Таким образом, несмотря на название, многие стейблкоины исторически нуждались в большей стабильности, поскольку цифровые активы могут быть созданы по множеству различных стандартов. Стейблкоины, такие как TerraUSD, USDD, DEI и другие, рухнули до нуля только в 2022 году. [ нужна ссылка ]
Другие проблемы
Исследование Гриффина и Шамса объяснило создание необеспеченного USDT ростом цены Биткойна в 2017 году. [23] После этого исследования практически не выявили доказательств того, что события, связанные с чеканкой Tether USD, влияли на стоимость биткойнов, если только они не были обнародованы Whale Alert. [24] [25] [26]
Неудачные и заброшенные проекты стейблкоинов
Ряд стейблкоинов потерпели крах или потеряли свою привязку. Например:
- Проект стейблкоина Basis, получивший более 100 миллионов долларов венчурного финансирования, закрылся в декабре 2018 года из-за опасений по поводу регулирования в США. [27]
- 11 мая 2022 года Terra UST упал с 1 доллара до 26 центов. стейблкоин [28] [29] Последующий провал Terraform Labs привел к потере почти 40 миллиардов долларов, вложенных в монеты Terra и Luna. [30] И Соединенные Штаты, и Корея требуют экстрадиции ее основателя До Квона после его ареста в Черногории по уведомлению Интерпола. [31] [32]
- Diem (ранее Libra) была заброшена Facebook/Meta и позже куплена Silvergate Capital .
Ссылки
- ^ «Восстание тихих гигантов крипторынка имеет большие рыночные последствия» . Bloomberg.com . 19 марта 2021 г. Архивировано из оригинала 26 ноября 2021 г. Проверено 18 апреля 2021 г.
- ^ Jump up to: а б «Стейблкоин, поддерживаемый Circle, Coinbase пользуется наибольшим ранним спросом» . Bloomberg.com . 29 октября 2018 г. Архивировано из оригинала 06 июня 2020 г. Проверено 18 апреля 2021 г.
- ^ «CFTC обязала Tether и Bitfinex выплатить штрафы на общую сумму 42,5 миллиона долларов | CFTC» .
- ^ «Почему Facebook выбрал стейблкоины как путь к криптовалюте» . Блумберг . 27 января 2019 года. Архивировано из оригинала 27 ноября 2021 года . Проверено 30 августа 2019 г.
- ^ Тетер. «Tether: фиатные валюты в блокчейне Биткойна» (PDF) . Tether: Фиатные валюты в блокчейне Биткойн : 7. Архивировано (PDF) из оригинала 26 января 2022 г. Проверено 23 октября 2018 г.
- ^ Ляо, Рита (17 июля 2023 г.). «Gnosis запускает карту Visa, которая позволяет вам самостоятельно тратить криптовалюту в Европе, а вскоре и в США и Гонконге» . ТехКранч . Проверено 27 августа 2023 г.
- ^ «Национальный банк Австралии присоединяется к движению стейблкоинов, чтобы выпустить цифровую валюту, обеспеченную бумажными деньгами, к середине 2023 года» . Индия сегодня . 19 января 2023 года. Архивировано из оригинала 20 января 2023 года . Проверено 20 января 2023 г.
- ^ Брукс, Сэмюэл; Юришевич, Антон; Испания, Майкл; Уорвик, Кейн (11 июня 2018 г.). «Децентрализованная платежная сеть и стейблкоин» (PDF) . Децентрализованная платежная сеть и стейблкоин V0.8 : 6–9. Архивировано из оригинала (PDF) 19 ноября 2018 г. Проверено 23 октября 2018 г.
- ^ «Система стабильной монеты Dai» . Архивировано из оригинала 24 октября 2018 г. Проверено 23 октября 2018 г.
- ^ Jump up to: а б с Мемон, Билал (23 августа 2018 г.). «Руководство по стейблкоинам: типы стейблкоинов и их важность» . Архивировано из оригинала 23 октября 2018 года . Проверено 22 октября 2018 г.
- ^ Jump up to: а б Вольпичелли, Джан М. (12 мая 2022 г.). «Крипто-крах Терры был неизбежен» . Проводной . Архивировано из оригинала 1 января 2023 года . Проверено 19 января 2023 г.
- ^ «Спорный стейблкоин UST, который должен быть привязан к доллару, падает ниже 50 центов» . CNBC . 11 мая 2022 года. Архивировано из оригинала 11 мая 2022 года . Проверено 11 мая 2022 г.
- ^ «Йеллен ссылается на риск стейблкоина UST после того, как он теряет привязку к доллару» . Протокол . 10 мая 2022 года. Архивировано из оригинала 13 мая 2022 года . Проверено 11 мая 2022 г.
- ^ «Крах криптовалюты может соперничать как с лопнувшим интернет-пузырем, так и с Великим финансовым кризисом, — говорит Bank of America» . Удача . Архивировано из оригинала 16 мая 2022 года . Проверено 16 мая 2022 г.
- ^ «Terraform снова останавливает блокчейн за UST Stablecoin, Luna» . Новости Блумберга . 13 мая 2022 года. Архивировано из оригинала 13 мая 2022 года . Проверено 13 мая 2022 г.
- ^ «Завод Terra стоимостью 45 миллиардов долларов создает толпу крипто-неудачников» . Новости Блумберга . 14 мая 2022 года. Архивировано из оригинала 16 мая 2022 года . Проверено 15 мая 2022 г.
- ^ «Еще один алгоритмический стейблкоин теряет свою привязку из-за падения курса USDD Tron, а основатель Джастин Сан пообещал вложить 2 миллиарда долларов» . Удача . Архивировано из оригинала 15 июня 2022 г. Проверено 14 июня 2022 г.
- ^ Рабочая группа G7 по стейблкоинам. Комитет по платежам и рыночной инфраструктуре. (18 октября 2019 г.). «Документы CPMI: исследование влияния глобальных стейблкоинов». Веб-сайт Банка международных расчетов. Архивировано 16 января 2021 г. на Wayback Machine . Проверено 23 января 2021 г.
- ^ Эллисон Версприлль и Джесси Гамильтон. (8 февраля 2022 г.). «Чиновник казначейства говорит, что необходимость принятия законодательства о стейблкоинах «срочна»» . Веб-сайт Bloomberg. Архивировано 21 февраля 2022 г. на Wayback Machine . Проверено 21 февраля 2022 г.
- ^ Алоис, JD (10 мая 2024 г.). «Законодательство Палаты представителей о цифровых активах, Закон о финансовых инновациях и технологиях 21 века делает еще один шаг вперед» . Краудфанд Инсайдер . Проверено 14 мая 2024 г.
- ^ Фо, Зик (7 октября 2021 г.). «Кто-нибудь видел миллиарды Tether?» . Блумберг . Архивировано из оригинала 7 октября 2021 года . Проверено 9 августа 2021 г.
- ^ Эмили, Николь (27 июля 2022 г.). «Tether заявляет, что среди ее резервов нет китайских коммерческих бумаг» . Блумберг . Архивировано из оригинала 21 января 2023 года . Проверено 9 августа 2022 г.
- ^ Гриффин, Джон М.; Шамс, Амин (15 июня 2020 г.). «Действительно ли Биткойн не привязан?» . Журнал финансов . 75 (4): 1913–1964. дои : 10.1111/jofi.12903 . ISSN 0022-1082 . S2CID 229576274 .
- ^ Саггу, А. (1 октября 2022 г.). «Внутридневная реакция биткойнов на события, связанные с майнингом и сжиганием Tether: асимметрия, настроения инвесторов и «предупреждения о китах» в Твиттере». Письма о финансовых исследованиях . 49 : 103096. doi : 10.1016/j.frl.2022.103096 . ISSN 1544-6123 . S2CID 250082279 .
- ^ Лайонс, Ричард К.; Вишванатх-Натрадж, Ганеш (17 апреля 2020 г.). «Стабильные монеты не раздувают крипторынки» . VoxEU.org . Архивировано из оригинала 14 мая 2022 года . Проверено 4 июля 2022 г.
- ^ Кай, Джастин (18 ноября 2019 г.). «Анализ данных: манипуляции с Tether не стали причиной бычьего роста Биткойна в 2017 году» . Лонгхэш Исследования . Архивировано из оригинала 24 января 2021 года . Проверено 18 июля 2022 г.
- ^ «Криптовалютный проект Основа для закрытия и возврата финансирования инвесторам» . Рейтер . 13 декабря 2018 г. Архивировано из оригинала 30 декабря 2018 г. Проверено 30 декабря 2018 г.
- ^ Дентон, Джек. «Как цифровой токен, спроектированный как стабильный, спровоцировал крах криптовалюты» . www.barrons.com . Архивировано из оригинала 12 мая 2022 года . Проверено 12 мая 2022 г.
- ^ «Суета и паника на рынке криптовалют, поскольку спад стейблкоинов приводит к более широкому краху» . Хранитель . 12 мая 2022 года. Архивировано из оригинала 12 мая 2022 года . Проверено 12 мая 2022 г.
- ^ «Южнокорейский основатель провалившейся криптовалюты Terra отрицает, что он «в бегах» » . Хранитель . Агентство Франс-Пресс. 18 сентября 2022 года. Архивировано из оригинала 19 сентября 2022 года . Проверено 19 сентября 2022 г.
- ^ Сервис, радиостанция «Радио Свобода» «Балкан». «Верховный суд Черногории отправляет дело «Криптокороля» обратно в суд низшей инстанции» . РадиоСвободная Европа/РадиоСвобода . Проверено 14 июня 2024 г.
- ^ «Прокуроры Южной Кореи просят Интерпол выдать До Квону красное уведомление» . Файнэншл Таймс . 19 сентября 2022 года. Архивировано из оригинала 19 сентября 2022 года . Проверено 19 сентября 2022 г.
| Технология | |||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| консенсуса Механизмы | |||||||||||||||
| Подтверждение рабочей валюты |
| ||||||||||||||
| Подтверждение валюты ставки | |||||||||||||||
| ERC-20 Токены | |||||||||||||||
| Стейблкоины | |||||||||||||||
| Другие валюты | |||||||||||||||
| Неактивные валюты | |||||||||||||||
| Криптовалютные биржи |
| ||||||||||||||
| Криптосервисные компании | |||||||||||||||
| Связанные темы |
| ||||||||||||||
