Закон Грешема

«Хорошие деньги» перенаправляется сюда. Информацию о банковской платформе см. в Good Money .

сэр Томас Грешем

В экономике представляет собой денежный принцип, гласящий , закон Грешема что «плохие деньги вытесняют хорошие». Например, если в обращении находятся две формы товарных денег , которые по закону признаются имеющими одинаковую номинальную стоимость , то более ценный товар постепенно исчезнет из обращения.

Закон был назван в 1857 году экономистом Генри Даннингом Маклаудом в честь сэра Томаса Грешама (1519–1579), английского финансиста времен династии Тюдоров . Грешем призывал королеву Елизавету восстановить доверие к обесценившейся тогда английской валюте.

Эта концепция была тщательно определена в Европе эпохи Возрождения Николаем Коперником и известна столетиями ранее в классической Античности, на Ближнем Востоке и в Китае.

«Хорошие деньги» и «плохие деньги»

Согласно закону Грешема, «хорошие деньги» — это деньги, которые имеют небольшую разницу между своей номинальной стоимостью (номинальной стоимостью монеты) и своей товарной стоимостью (стоимостью металла, из которого они изготовлены, часто драгоценных металлов , таких как золото или золото). серебро ).

между Разница в цене номинальной стоимостью и стоимостью товара при его чеканке называется сеньоражем . Поскольку некоторые монеты не обращаются, оставаясь у коллекционеров монет , это может увеличить спрос на чеканку.

С другой стороны, «плохие деньги» — это деньги, товарная стоимость которых значительно ниже их номинальной стоимости и которые находятся в обращении вместе с хорошими деньгами, причем обе формы должны быть приняты по равной стоимости в качестве законного платежного средства.

Во времена Грешема плохими деньгами считались любые монеты обесцененные . Понижение качества часто производилось эмитентом, если в чеканке монет содержалось меньше официально указанного количества драгоценного металла, обычно путем сплавления его с недрагоценным металлом . Публика также могла обесценить монеты, обычно путем обрезки или соскабливания небольших частей драгоценного металла, что также известно как «оно» ( ребристые края монет были предназначены для того, чтобы сделать обрезку очевидной). Другие примеры плохих денег включают фальшивые монеты, сделанные из недрагоценных металлов. Сегодня практически все находящиеся в обращении монеты изготавливаются из недрагоценных металлов, зачастую из самых дешевых и прочных недрагоценных металлов; в совокупности эти деньги известны как бумажные деньги . Хотя практически все современные монеты состоят исключительно из недрагоценных металлов, в 21 веке были периоды, когда рыночная стоимость некоторых недрагоценных металлов, таких как медь, была достаточно высокой, чтобы по крайней мере одна обычная монета ( никель США ) все еще сохраняла свою ценность. Статус «хороших денег».

В случае срезанных, соскобленных или фальшивых монет стоимость товара была занижена путем мошенничества. Номинальная стоимость остается на прежнем более высоком уровне. С другой стороны, если монеты были обесценены государственным эмитентом, товарная стоимость чеканки часто снижалась совершенно открыто, в то время как номинальная стоимость обесцененных монет удерживалась на более высоком уровне в соответствии с законами о законном платежном средстве.

Старая поговорка: «Плохой пенни всегда попадается» — это разговорное признание закона Грешема.

Теория

Закон гласит, что любая обращающаяся валюта, состоящая как из «хороших», так и из «плохих» денег (обе формы должны приниматься равной стоимости в соответствии с законом о законном платежном средстве), быстро становится во власти «плохих» денег. Это происходит потому, что люди, тратящие деньги, отдают «плохие» монеты, а не «хорошие», оставляя «хорошие» себе. Законы о законных платежных средствах действуют как форма контроля над ценами. В таком случае в обмене предпочтительнее менее ценные деньги, потому что люди предпочитают экономить более ценные деньги.

Представьте себе, что покупатель, имеющий несколько серебряных шестипенсовых монет, покупает товар стоимостью пять пенсов . Некоторые из монет клиента более обесценены, а другие — меньше, но по закону все они должны иметь одинаковую стоимость. Покупатель предпочел бы оставить себе более качественные монеты и поэтому предлагает продавцу самую дешевую монету. В свою очередь лавочник должен отдать одну копейку сдачи и имеет все основания отдать самую дешевую копейку. Таким образом, монеты, которые обращаются в транзакции, будут иметь тенденцию быть самого низкого качества, доступного сторонам.

Стопка из двадцати полдолларов Walking Liberty (слева), содержащих 90% серебра. В качестве примера закона Грешема, эти монеты были быстро накоплены общественностью после того, как Закон о чеканке монет 1965 года обесценил полдоллара до содержания только 40% серебра, а затем в 1971 году полностью обесценился и превратился в основу медно-никелевого сплава (справа).

Если номинальная стоимость «хороших» монет ниже стоимости их металлического содержания, у людей может возникнуть мотивация переплавить их и продать металл по более высокой внутренней стоимости, даже если такое уничтожение является незаконным. 1965 года Монеты США в полдоллара содержали 40% серебра; в предыдущие годы эти монеты на 90% состояли из серебра (0,900, или одна девятка штрафа ). С выпуском в 1965 году полдоллара, который по закону должен был приниматься по той же стоимости, что и предыдущие 90%-ные половинки, более старые 90%-ные серебряные монеты быстро исчезли из обращения, в то время как новые обесцененные монеты остались в использовании. Поскольку стоимость доллара (банкноты Федеральной резервной системы) продолжала снижаться, в результате чего стоимость содержания серебра превысила номинальную стоимость монет, многие старые полдоллара были переплавлены. или изъяты из обращения и переданы в частные коллекции и клады. Начиная с 1971 года правительство США отказалось от включения серебра в полдоллара. Стоимость металла 40%-ных серебряных монет стала превышать их номинал, что привело к повторению предыдущего события. 40%-ные серебряные монеты также начали исчезать из обращения и попадать в монетные клады.

Похожая ситуация произошла в 2007 году в США с ростом цен на медь , цинк и никель , что побудило правительство США запретить переплавку или массовый экспорт одноцентовых и пятицентовых монет.

Деньги, которые считаются «хорошими», не только переплавляются ради получения слитков, но и имеют тенденцию покидать экономику через международную торговлю. Международные торговцы не связаны законами о законных платежных средствах, как граждане страны-эмитента, поэтому они будут предлагать более высокую стоимость хороших монет, чем плохих. Хорошие монеты могут покинуть страну своего происхождения и стать частью международной торговли, избегая законов о законном платежном средстве этой страны и оставляя «плохие» деньги позади. Это произошло в Великобритании в период принятия золотого стандарта : в 1717 году Исаак Ньютон , тогдашний мастер монетного двора, объявил, что золотая гинея стоит 21 серебряный шиллинг. Это привело к завышению стоимости золотой гинеи в Великобритании, что сделало ее «плохой» и побудило людей отправлять «хорошие» серебряные шиллинги за границу, где можно было купить больше золота, чем дома. Это золото затем чеканилось как валюта, на которую покупали серебряные шиллинги, которые отправляли за золото за границу и так далее. В течение столетия в Британии почти не чеканили серебряные монеты, и Британия перешла на де-факто золотой стандарт.

Австрийский экономист Ханс-Герман Хоппе заявил, что «так называемый закон Грешема» применяется только при определенных условиях, в основном в результате интервенционистской политики правительства. В своей книге 2021 года «Экономика, общество и история» Хоппе утверждает:

Возможно, вы слышали о так называемом законе Грешема, который гласит, что плохие деньги вытесняют хорошие деньги, но этот закон справедлив только в том случае, если существует контроль над ценами, только если обменные отношения различных денег фиксированы и больше не отражают рыночные отношения. силы. Действительно ли плохие деньги вытесняют хорошие деньги при нормальных обстоятельствах без какого-либо вмешательства? Нет, поскольку деньги подчиняются точно такому же закону, который справедлив для любого другого блага. Хорошие товары вытесняют плохие. Хорошие деньги вытесняют плохие деньги, поэтому этот безант на протяжении примерно 800 лет считался лучшими доступными деньгами, и его предпочитали купцы от Индии до Рима и Балтийского моря.

История концепции

Грешем был не первым, кто изложил закон, названный его именем. Это явление было отмечено Аристофаном в его пьесе «Лягушки» , датируемой примерно концом V века до нашей эры . Упомянутый отрывок из «Лягушек» выглядит следующим образом (обычно датируется 405 годом до нашей эры):

Нам часто бросалось в глаза, что курс, по которому движется наш город,
То же самое касается мужчин и денег. У нее есть верные и достойные сыновья:
У нее есть хорошее и древнее серебро, у нее есть хорошее и недавнее золото.
Это монеты, нетронутые сплавами; везде рассказывается об их славе;
Не вся Эллада равна себе, не вся Барбария, далекая и ближняя.
Золото или серебро, каждое хорошо отчеканенное, проверенное и чистое.
Но мы никогда ими не пользуемся! Другие всегда переходят из рук в руки.
Жаль, что медь только что ударила на прошлой неделе и заклеймила убогое клеймо.
Так же и с людьми, которых мы знаем за честную, безупречную жизнь и благородные имена.
Обучался музыке и палестрам, хорам свободных людей и играм свободных людей,
Их мы отвергаем из-за медных людей...

По словам Бен Тамари, явление девальвации валюты уже было признано в древних источниках. Он приводит несколько примеров, в том числе в пещере Махпела. сделку и строительство Храма из Библии и Мишны в трактате Бава Меция ( Бава Меция 4:1 ) из Талмуда .

В Китае династии Юань авторы-экономисты Е Ши и Юань Се (ок. 1223 г.) знали о том же явлении.

Ибн Таймия (1263–1328) описал это явление следующим образом:

Если правитель отменит использование определенной монеты и будет чеканить другой вид денег для людей, он испортит богатство (амваль), которым они владеют, уменьшив их ценность, поскольку старые монеты теперь станут просто товаром. Он совершит несправедливость по отношению к ним, лишив их высших ценностей, которыми они изначально владели. Более того, если внутренняя ценность монет различна, то для нечестивцев источником прибыли станет сбор мелких (плохих) монет и обмен их (на хорошие деньги), а затем они вывезут их в другую страну и переместят мелкие ( плохие) деньги той страны (этой страны). Таким образом, (ценность) товаров людей будет повреждена.

Примечательно, что в этом отрывке упоминается только бегство хороших денег за границу и ничего не говорится об их исчезновении из-за накопления или переплавки. Палестинский экономист Адель Зага также приписывает аналогичную концепцию средневековому исламскому мыслителю Аль-Макризи , который предложил, как утверждает Зага, близкое приближение к тому, что столетия спустя станет известно как закон Грешама.

В 14 веке это было отмечено Николь Орем ок. 1350 , в своем трактате «О происхождении, природе, законе и изменениях денег » и юрист и историк Аль-Макризи (1364–1442) из ​​Империи мамлюков .

Йоханнес де Стригис, агент Людовико III Гонзаги, маркиза Мантуи в Венеции , написал в отчете за июнь 1472 года che la cativa cazarà via la bona («что плохие деньги вытеснят хорошие»).

В 1519 году, когда родился Грешам, он был описан Николаем Коперником в трактате под названием Monetae cudendae Ratio : «плохая (испорченная) чеканка вытесняет из обращения хорошие (недевальвированные) монеты». Копернику была известна практика обмена плохих монет на хорошие и переплавки последних или отправки их за границу, и он, кажется, сделал некоторые заметки на эту тему, когда был в Ольштыне в 1519 году. Он положил их в основу отчет, который он представил прусскому сейму, состоявшемуся в 1522 году, присутствовав на заседании вместе со своим другом Тидеманом Гизе, представлявшим его капитул. Коперника Соотношение Monetae cudendae представляло собой расширенную латинскую версию этого отчета, в которой излагалась общая теория денег для диеты 1528 года. Он также сформулировал версию количественной теории денег . По этой причине его иногда называют законом Грешема-Коперника.

Сэр Томас Грешем , финансовый агент английской короны XVI века в городе Антверпен, был одним из длинной череды сторонников закона, который он сделал, чтобы объяснить королеве Елизавете I, что происходит с английским шиллингом. Ее отец, Генрих VIII , заменил 40% серебра в монете недрагоценными металлами, чтобы увеличить доходы правительства без повышения налогов. Проницательные английские купцы и простые подданные сохраняли хорошие шиллинги из чистого серебра и пускали в обращение плохие. Следовательно, плохие деньги будут использоваться там, где это возможно, а хорошие монеты будут сохранены и исчезнут из обращения.

По словам экономиста Джорджа Селгина в его статье «Закон Грешема»:

Что касается самого Грешема, то в письме, написанном королеве Елизавете по случаю ее вступления на престол в 1558 году, он отметил, что «хорошие и плохие монеты не могут обращаться одновременно». чеканка монет осталась после «Великого обесценивания» Генриха VIII и Эдуарда VI , в результате которого металлическая ценность английских серебряных монет снизилась до небольшой доли того, что было во времена Генриха VII. Из-за этих унижений Грешем заметил королеве, что «все ваше прекрасное золото было вывезено из вашего королевства».

Грешем сделал свои наблюдения о хороших и плохих деньгах, находясь на службе у королевы Елизаветы, относительно только наблюдаемого низкого качества британских монет. Более ранние монархи, Генрих VIII и Эдуард VI, заставляли людей принимать обесцененные монеты посредством законов о законном платежном средстве. Грешем также провел сравнение хороших и плохих денег, где драгоценный металл в деньгах был одним и тем же металлом, но разного веса. Он не сравнивал серебро с золотом или золото с бумагой.

В своей статье «Закон Грешема» Селгин также предлагает следующие комментарии относительно происхождения названия:

Выражение «Закон Грешема» появилось только в 1858 году, когда британский экономист Генри Даннинг Маклеод (1858, стр. 476–8) решил назвать тенденцию плохих денег вытеснять хорошие деньги из обращения в честь сэра Томаса Грешема (1519–1579). ). Однако упоминания о такой тенденции, иногда сопровождаемые обсуждением условий, способствующих ей, встречаются в различных средневековых сочинениях, в первую очередь в «Трактате о деньгах» Николаса Орема (ок. 1357 г.) . Эту концепцию можно проследить в древних работах, в том числе в « Аристофана » Лягушках , где преобладание плохих политиков объясняется силами, подобными тем, которые отдают предпочтение плохим деньгам, а не хорошим.

Обратное к закону Грешема (закон Тьера)

Опыт долларизации в странах со слабой экономикой и валютой (таких как Израиль в 1980-е годы, Восточная Европа и страны сразу после распада советского блока или Эквадор в конце 20-го и начале 21-го века) можно рассматривать как Закон Грешема действует в своей обратной форме (Guidotti & Rodriguez, 1992), поскольку в целом доллар не является законным платежным средством в таких ситуациях, а в некоторых случаях его использование был незаконным.

Адам Фергюссон и Константино Брешиани-Туррони (в своей книге Le vicende del marco tedesco , опубликованной в 1931 году) отмечали, что во время великой инфляции в Веймарской республике в 1923 году Поскольку официальные деньги стали настолько обесцененными, что их практически никто не брал, люди просто перестали принимать валюту в обмен на товары. Это было особенно серьезно, потому что фермеры начали копить еду. Соответственно, любая валюта, подкрепленная какой-либо ценностью, стала средством обращения. В 2009 году гиперинфляция в Зимбабве начала проявлять аналогичные характеристики.

Эти примеры показывают, что в отсутствие эффективных законов о законных платежных средствах закон Грешема работает наоборот. Если людям будет предоставлен выбор, какие деньги принять, они примут деньги, которые, по их мнению, имеют наибольшую долгосрочную ценность, и не примут то, что, по их мнению, имеет низкую долгосрочную ценность. Если им не предоставлен выбор и они не обязаны принимать все деньги, хорошие и плохие, они будут склонны хранить деньги, имеющие большую воспринимаемую ценность, в своем собственном владении, а плохие деньги передавать другим.

Короче говоря, в отсутствие законов о законном платежном средстве продавец не будет принимать ничего, кроме денег определенной стоимости (хорошие деньги), но существование законов о законном платежном средстве заставит покупателя предлагать только деньги с наименьшей товарной ценностью (плохие деньги). ), поскольку кредитор должен принять такие деньги по номинальной стоимости.

Лауреат Нобелевской премии Роберт Манделл считает, что закон Грешема можно было бы более точно передать, учитывая обратное, если бы он был выражен так: «Плохие деньги вытесняют хорошие, если их обменивают по той же цене ».

Обратное к закону Грешема, согласно которому хорошие деньги вытесняют плохие деньги всякий раз, когда плохие деньги становятся почти бесполезными, экономист Питер Бернхольц назвал «законом Тьера» в честь французского политика и историка Адольфа Тьера . «Закон Тьера начнет действовать только позже [в условиях инфляции], когда увеличение нового гибкого обменного курса и уровня инфляции снизят реальный спрос на инфляционные деньги».

Аналоги в других областях

Принципы закона Грешема иногда можно применять к различным областям исследования. Закон Грешема обычно можно применять к любым обстоятельствам, при которых истинная ценность чего-либо заметно отличается от ценности, которую люди должны принять из-за таких факторов, как отсутствие информации или правительственное постановление.

Вице-президент Спиро Агнью использовал закон Грешема при описании американских средств массовой информации , заявив, что «плохие новости вытесняют хорошие новости», хотя его аргумент был ближе к гонке вниз за более высокие рейтинги, а не к переоценке или недооценке определенных видов новостей. новостей.

Грегори Бейтсон постулировал аналог закона Грешема, действующего в культурной эволюции, согласно которому «чрезмерно упрощенные идеи всегда будут вытеснять изощренные, а вульгарные и ненавистные всегда будут вытеснять прекрасное. И все же прекрасное сохраняется».

Кори Доктороу писал, что эффект, аналогичный закону Грешема, имеет место в торговле компенсациями за выбросы углерода . Предполагаемая информационная асимметрия заключается в том, что людям трудно определить, насколько эффективны приобретенные кредиты, но они могут легко определить цену. В результате дешевые, но неэффективные кредиты могут заменить дорогие, но целесообразные углеродные кредиты. В качестве примера была приведена организация «Охрана природы», предлагающая дешевые, но «бессмысленные» углеродные кредиты, покупая дешевую землю, которая в любом случае вряд ли будет вырублена, а не дорогую и ценную землю, находящуюся под угрозой вырубки.

В моральной философии существует следствие, закон Хьюза, который гласит: «Злые действия плохих людей вызывают у лучших людей поступки, которые при лучших обстоятельствах также назывались бы злом».

На рынке автомобилей подержанных «лимонные» автомобили (аналог плохой валюты) вытеснят хорошие автомобили. Проблема в асимметрии информации. У продавцов есть сильный финансовый стимул выдавать все подержанные автомобили за хорошие, особенно «лимоны». Это затрудняет покупку хорошего автомобиля по справедливой цене, так как покупатель рискует переплатить за лимон. В результате покупатели будут платить только справедливую цену лимона, что, по крайней мере, снизит риск переплаты. Высококачественные автомобили, как правило, вытесняются с рынка, поскольку не существует надежного способа доказать, что они действительно стоят больше. Сертифицированные бывшие в употреблении программы — это попытка смягчить эту проблему, предоставив гарантию и другие гарантии качества. «Рынок лимонов» — работа, в которой эта проблема рассматривается более подробно.

См. также

• Неблагоприятный отбор
• Бесплатное серебро
• Инфляция
• Мусорное серебро , монеты, собранные специально из-за ценности содержащегося в них серебра.
• Лимонный социализм
• Список одноименных законов
• Список нескольких открытий
• Кража металла
• Пенни-дебаты в США
• Сеньораж
• Чем хуже, тем лучше

Ссылки

• Армитидж, Ангус, Мир Коперника , Нью-Йорк, Mentor Books, 1951.
• Бернхольц, Питер и Герсбах, Ганс, «Закон Грешема: теория». Новый словарь денег и финансов Пэлгрейва, том. 2. Макмиллан: Лондон и Бейзингсток, 1992, 286–288.
• Буш, Ванневар , (1950) Наука, бесконечная граница , Отчет директора OSRD президенту Х. Трумэну
• Гуидотти, Ч.П., и Родригес, Калифорния (1992). Долларизация в Латинской Америке – закон Грешема наоборот. Документы сотрудников Международного валютного фонда , 39 , 518–544.
• Рольник, Эй Джей; Вебер, МЫ (1986). «Закон Грешема или заблуждение Грешема» (PDF) . Журнал политической экономии . 94 (1): 185–199. дои : 10.1086/261368 . JSTOR   1831965 . S2CID   102968 .
• Ротбард, Миннесота (1980). Что правительство сделало с нашими деньгами? Закон Грешема и чеканка Института Мизеса .
• Селгин Г., Университет Джорджии (2003). Закон Грешема .
• Шпигель, Генри Уильям (1991). Рост экономической мысли (3-е изд.). Издательство Университета Дьюка [Дарем и Лондон]. ISBN  0-8223-0965-3 .
• Стоукс, Делавэр (1997). Квадрант Пастера: фундаментальная наука и технологические инновации . Вашингтон, округ Колумбия: Издательство Брукингского института. ISBN  0815781776 .

Внешние ссылки

• СМИ, связанные с законом Грешема, на Викискладе?

• Закон Грешема Джорджа Селгина (архивировано 21 февраля 2012 г.)
• Многоязычный перевод Николая Коперника, Monete Cudende Ratio
• Coinflation.com - иллюстрирует закон Грешема, основанный на текущей стоимости металла монет, находящихся в обращении.