Пфандбриф

Pfandbrief Pfandbriefe (множественное число: облигации ), рейтингом три А немецкие банковские с , стали образцом для многих моделей обеспеченных облигаций в Европе и за ее пределами. Pfandbrief обеспечен долгосрочными активами, такими как ипотека недвижимости или кредиты государственного сектора, как это предусмотрено Законом Pfandbrief. Общий объем задолженности по Pfandbriefe на конец 2008 года составил 806 миллиардов евро. ^[1] Облигации Pfandbrief составляют третий по величине сегмент немецкого рынка облигаций после облигаций государственного сектора и необеспеченного банковского долга.

Обзор европейских продуктов, подобных Pfandbrief, был опубликован в 2005 году Банком международных расчетов ; ^[2] Международный валютный фонд в 2007 году опубликовал исследование рынков покрытых облигаций в Германии и Испании. ^[3] в то время как Европейский центральный банк в 2003 году опубликовал исследование рынков жилья, затрагивая также ипотечные рынки и предоставив двухстраничный обзор текущих ипотечных систем в странах ЕС. ^[4]

История

Корни немецкой системы Пфандбриф уходят в 1769 год. После Семилетней войны разорившей страну (1756–1763) прусский король Фридрих Великий ввел систему Пфандбриф с «кабинетным приказом» для облегчить кредитную нехватку для дворянства. На основании его королевского указа Пруссия учредила в отдельных провинциях так называемые «ландшафтены» — обязательные публично-правовые объединения дворянских землевладельцев. Для рефинансирования ссуд своим членам Landschaften выпустил долговые обязательства, которые во многом соответствуют современной ипотеке Pfandbrief, поскольку кредитор приобрел прямое право требования на имущество, которое член заложил в качестве обеспечения. Эта система Pfandbrief быстро распространилась по всей Европе. К концу девятнадцатого века он получил широкое распространение для рефинансирования кредитов государственного сектора. Второй решающий толчок к развитию Pfandbriefe произошел, когда Landschaften за пределами Пруссии начали выдавать Pfandbriefe, для которого все имущество, предоставленное взаймы Ландшафтом, служило совместно в качестве обеспечения. Как и раньше, займы, полученные Landschaften, выплачивались не наличными, а Pfandbriefe. В 1862 году открыл свои двери первый немецкий ипотечный банк Frankfurter Hypothekenbank во Франкфурте-на-Майне. За ними быстро последовали многочисленные другие ипотечные банки почти во всех федеральных землях Германии. К началу ХХ века существовало 40 частных ипотечных банков. Ипотечные банки с самого начала сконцентрировались на финансировании недвижимости. Быстро развивающиеся города в зоне индустриализации нуждались в финансировании жилищного строительства и коммерческой недвижимости. 1900 год Закон об ипотечных банках (HBG) до сегодняшнего дня считается новаторским законодательством. Он обеспечил законодательно установленную единую организационную структуру для данной группы кредитных организаций. Он действовал более столетия, пока в 2005 году не вступил в силу Закон Пфандбрифа (источник: Ассоциация немецких банков Пфандбрифа ).

Немецкое законодательство Pfandbrief

Закон о Pfandbrief ( Pfandbriefgesetz ), принятый в 2005 году и с поправками, внесенными в 2009 году, регулирует Pfandbrief. В то время как большинство европейских стран приняли законодательство об облигациях, Соединенные Штаты и Великобритания первоначально предпочитали незаконодательные руководящие принципы. Закон Пфандбрифа 2005 года расширил список потенциальных эмитентов, включив в него все лицензированные кредитные учреждения, отвечающие определенным требованиям. Раньше только специализированные частные ипотечные банки и банки государственного сектора могли выпускать обеспеченные облигации в Германии. Закон о Пфандбрифе заменяет собой все ранее существовавшие законы о Пфандбрифе. Поправка 2009 года представила Aircraft Pfandbrief как четвертый тип Pfandbrief.

Пфандкраткие характеристики

В рамках своего прикрытия банки Pfandbrief предоставляют кредиты на недвижимость, государственный сектор, суда и самолеты. Средний срок погашения Pfandbriefe составляет около пяти-семи лет. Хотя Pfandbriefe обычно ассоциируется с ценными бумагами, обеспеченными активами, они принципиально отличаются. Активы покрытия Pfandbrief остаются на балансе банка. Напротив, ценные бумаги, обеспеченные активами, обычно представляют собой внебалансовые операции. Еще одно отличие: пулы покрытий Pfandbrief являются динамичными. Их состав может и обычно меняется со временем, в зависимости от сроков погашения и вновь зарегистрированных активов покрытия. Из-за строгих правовых положений, регулирующих их выдачу, Pfandbriefe считается особенно безопасным. Независимый управляющий пулом покрытия, назначенный Федеральным органом финансового надзора ( BaFin ), регистрирует активы покрытия и замену активов покрытия в реестре покрытия. В случае неплатежеспособности эмитента Pfandbrief инвесторы Pfandbrief имеют преимущественное право требования в отношении активов покрытия в реестре покрытия, поскольку активы пула покрытия не включаются в производство по делу о несостоятельности. Дефолта Pfandbrief не было с 1901 года. Финансирование недвижимости может быть включено в пул покрытия только до 60% разумно рассчитанной стоимости ипотечного кредитования. То же самое справедливо и для финансирования кораблей и самолетов. Кредиты государственного сектора имеют право на 100% покрытие. ^[5]

Немецкий рынок покрытых облигаций

Эмитенты Pfandbriefe используют pfandbriefe для финансирования кредитов, обеспеченных залогом недвижимости, ипотекой кораблей или самолетов или исками против органов государственного сектора. В зависимости от типа обеспечения эти облигации называются ипотечными Pfandbrief ( Hypothekenpfandbrief ), публичными Pfandbrief ( Öffentlicher Pfandbrief ), корабельными Pfandbrief ( Schiffspfandbrief ) или авиационными Pfandbrief ( Flugzeugpfandbrief ). Издатели Pfandbriefe имеют в своем распоряжении три различных сегмента pfandbriefe: Jumbo pfandbriefe, традиционный pfandbriefe и зарегистрированный pfandbriefe. При фактическом размещении эмитенты имеют выбор между частным размещением и публичным размещением. Обладая непогашенным объемом в 806 миллиардов евро, Pfandbriefe занимала лидирующее место на европейских рынках облигаций на конец 2008 года. Pfandbriefe занимала 22 процента немецкого рынка облигаций в 2008 году: 71,9 процента pfandbriefe составляли публичные pfandbriefe, 27,0% – ипотечные кредиты. Pfandbriefe и 1,1% отправляют Pfandbriefe. Ожидалось, что первый Aircraft Pfandbriefe будет выпущен в 2010 году. ^[1]

Ценные бумаги, подобные Pfandbrief, были введены в более чем 25 европейских странах, а в последние годы также в Соединенных Штатах Америки и других странах за пределами Европы, каждая из которых имеет свои собственные уникальные законы и правила. Сегодня рынок покрытых облигаций континентальной Европы хорошо развит. Первоначально использовавшийся в основном для рефинансирования жилищной ипотеки, со временем он превратился в средство финансирования кредитов государственного сектора и выдачи ипотечных кредитов. (источник: Немецкая ассоциация банков Pfandbrief). Объем мирового рынка покрытых облигаций (облигации в обращении) на конец 2007 года составил 2,1 триллиона евро. Процент по странам: Германия: 42%, Дания : 16%, Испания : 13%, Франция : 10%, Швеция : 4%. , Великобритания : 4%, Ирландия : 3%, Люксембург : 2%, Швейцария : 1%, Австрия : 1%, Нидерланды : 1%, США: 1%, другие: 3%. ^[6]

Джамбо Пфандбриф

Jumbo Pfandbrief, впервые представленный на рынке в 1995 году, возник из-за необходимости привлечь международных инвесторов на рынок, который представлял в основном внутренний интерес. Вместо того, чтобы отдельные банки размещали крупные выпуски, Jumbo Pfandbrief позволяет создать синдикат с целью маркетинга выпусков Jumbo Pfandbrief и последующего обеспечения рыночной активности. Минимальный объем выпуска Jumbo Pfandbrief должен составлять 1 миллиард евро. Средний размер выпуска Jumbo Pfandbrief составляет около 1,5 миллиарда евро. Требуется минимум пять маркет-мейкеров. Jumbo Pfandbriefe должна быть зарегистрирована на немецкой фондовой бирже. ^[7] Общий объем продаж крупных покрытых облигаций в 2007 году составил 161,3 миллиарда евро. В 2007 году четырьмя крупнейшими странами-эмитентами крупных покрытых облигаций были Франция (24,7%), Испания (22,3%), Германия (20%) и Великобритания. (10,7%). ^[8]

Ссылки

^ Jump up to: ^а ^б Немецкий Бундесбанк ^{[ самостоятельный источник? ]}
^ Мастроени, О (2005) Продукты в стиле Pfandbrief в Европе . Банк международных расчетов (БМР) : Документы БМР № 5, 22 января 2008 г.
^ Использование ипотечных облигаций, Ренцо Г. Авесани, Антонио Гарсиа Паскуаль и Элина Рыбакова. Международный валютный фонд, 2007 г., Рабочий документ МВФ, WP/07/20, январь 2007 г., 23 стр.
^ Европейский центральный банк : Структурные факторы на рынках жилья ЕС, март 2003 г.
↑ Немецкая ассоциация Pfandbrief. Архивировано 12 декабря 2006 г. в Wayback Machine.
^ Европейский совет по обеспеченным облигациям ^{[ самостоятельный источник? ]}
^ Немецкая ассоциация Pfandbrief ; Секьюритизация деривативов и альтернативных классов активов, Ян Жоб де Врис Роббе, Пол А. А. Али, Поль)
^ HVB / UniCredit. Архивировано 25 декабря 2008 г. в Wayback Machine.

Внешние ссылки

Ассоциация немецких банков Pfandbrief
Пфандбриф 2010/2011. Факты и цифры об эталонном показателе обеспеченных облигаций Европы , опубликованном Ассоциацией немецких банков Pfandbrief]
Европейский совет по обеспеченным облигациям
SIFMA объявляет о создании комитета трейдеров покрытых облигаций США

[dbb-1] Jump up to: ^а ^б Немецкий Бундесбанк ^{[ самостоятельный источник? ]}

[2] Мастроени, О (2005) Продукты в стиле Pfandbrief в Европе . Банк международных расчетов (БМР) : Документы БМР № 5, 22 января 2008 г.

[3] Использование ипотечных облигаций, Ренцо Г. Авесани, Антонио Гарсиа Паскуаль и Элина Рыбакова. Международный валютный фонд, 2007 г., Рабочий документ МВФ, WP/07/20, январь 2007 г., 23 стр.

[4] Европейский центральный банк : Структурные факторы на рынках жилья ЕС, март 2003 г.

[5] Немецкая ассоциация Pfandbrief. Архивировано 12 декабря 2006 г. в Wayback Machine.

[6] Европейский совет по обеспеченным облигациям ^{[ самостоятельный источник? ]}

[7] Немецкая ассоциация Pfandbrief ; Секьюритизация деривативов и альтернативных классов активов, Ян Жоб де Врис Роббе, Пол А. А. Али, Поль)

[8] HVB / UniCredit. Архивировано 25 декабря 2008 г. в Wayback Machine.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]