Абсолютная доходность

Абсолютная доходность или просто доход — это мера прибыли или убытка инвестиционного портфеля, выраженная в процентах от инвестированного капитала. Прилагательное «абсолютный» используется, чтобы подчеркнуть разницу с показателями относительной доходности (часто используемыми фондами акций , торгующими только на длинных позициях ), которые основаны на сравнении с эталоном. ^[1]

Бизнес хедж-фондов определяется абсолютной доходностью. В отличие от традиционных управляющих активами, которые пытаются отслеживать и превзойти эталонный показатель (базовый индекс, такой как Dow Jones и S&P 500 ), управляющие хедж-фондами используют разные стратегии, чтобы получить положительную прибыль независимо от направления и колебаний рынков капитала. . ^[2] Это одна из причин, почему хедж-фонды называют альтернативными инвестиционными инструментами ( см. в разделе «Хедж-фонды» более подробную информацию ).

Менеджеры с абсолютной доходностью, как правило, характеризуются использованием коротких продаж, кредитным плечом и высокой оборачиваемостью своих портфелей. ^[3]^[4]

Контрольный показатель

Хотя иногда считается, что фонды с абсолютной доходностью не имеют эталона, существует общий принцип: фонды должны работать лучше, чем краткосрочные государственные облигации (например, казначейские векселя в Соединенных Штатах). Например, если такие «наличные» инструменты приносят доход 15%, а фонд возвращает 5% за тот же период времени, фонд будет не соответствовать контрольному показателю. В случае, когда ставка наличных денег близка к нулю, как, например, в начале десятилетия 2010-х годов, это не имеет большого значения.

Короткие продажи

Предположим, что менеджер считает, что цена акций компании А упадет. Затем он может одолжить 1000 акций компании А у своего основного брокера и продать их, скажем, по 10 долларов США за акцию. Непосредственная выгода для менеджера $1000\times 10=10,000$ ДОЛЛАР США. Если (скажем) через неделю цена акций компании А упадет до 9,5, то менеджер купит 1000 акций, заплатив $1000\times 9.5=9,500$ долларов США и возвращает акции своему главному брокеру. Таким образом, он в конечном итоге получает доход в размере $(10,000-9,500)/10,000=5\%$ . Если его главный брокер запросит 2% процентную ставку за заимствование акций, то чистая прибыль менеджера составит $5\%-2\%=3\%$ .

Использовать

Иногда стратегия дает положительную отдачу, хотя и очень небольшую. Следовательно, менеджер может использовать кредитное плечо, чтобы увеличить свою прибыль. Например, менеджер, играющий в длинную короткую позицию, может внести 100 миллионов долларов у своего основного брокера , чтобы купить 200 миллионов акций и одновременно продать еще 200 миллионов акций, что дает коэффициент кредитного плеча, равный $(200M+200M)/100M=4$ . Другой пример: менеджер может занять деньги у страны под процентную ставку 2% и реинвестировать сумму в другую страну, которая платит 4%, получая таким образом спред. $4\%-2\%=2\%$ (это называется керри-трейд ). Если у менеджера коэффициент кредитного плеча (скажем) 5, то его доход составит не 2%, а $5\times 2\%=10\%$ .

Однако кредитное плечо также увеличивает убытки: если у менеджера рыночный убыток в портфеле составляет 3%, а кредитное плечо равно 4, то его общие убытки равны $4\times 3\%=12\%$ . Поэтому даже небольшие рыночные потери могут оказаться катастрофическими при наличии огромного кредитного плеча. По данным ОЭСР , до кризиса 2007 года хедж-фонды в 2007 году имели средний кредитный плечо 3, в то время как инвестиционные банки имели кредитное плечо выше 30. ^[5] При кредитном плече 30 рыночная потеря в 3,3% уничтожает весь портфель, а кредитное плечо в 3 дает общую потерю 10%.

Высокий оборот

Некоторые менеджеры с абсолютной доходностью очень активно управляют своими портфелями, покупая и продавая акции чаще, чем обычные инвесторы, поскольку они сосредотачиваются на краткосрочных инвестиционных возможностях продолжительностью менее 90 дней. Оборот — это скорость, с которой менеджеры ребалансируют свои портфели, и, среди прочего, он зависит от размера хедж-фонда: в 2008 году хедж-фонды с менее чем 15 миллионами долларов США в AUM ( активы под управлением ) имели оборот 46,9% в месяц, в то время как фонды с более На 250 млн долларов США в АУМ пришлось всего 9,8%. ^[6]

См. также

Альфа и бета

Ссылки

^ Абсолютная доходность – Финансовая теория – Moneyterms: инвестиционные определения и объяснения . Денежные термины. Получитьиздано 23 октября 2013 г.
^ Роберт А. Джагер, «Все о хедж-фондах», Mc Graw Hill, стр. 3–4.
^ Жером Тейлетш, «Хедж-фонды», ссылки на сборники, стр. 11–13.
^ Роберт А. Джагер, «Все о хедж-фондах», Mc Graw Hill, стр. 133–145 и 184–185.
^ Адриан Бланделл-Вигналл. «Восстановление доверия к финансовым системам» (PDF) . ОЭСР.org . Проверено 30 августа 2019 г. Финансовый кризис и требования реформ
^ Отчеты об исследованиях - Отчеты хедж-фондов - eVestment. Архивировано 1 октября 2011 г. в Wayback Machine . Хеджфонд.нет. Проверено 23 октября 2013 г.

[1] Абсолютная доходность – Финансовая теория – Moneyterms: инвестиционные определения и объяснения . Денежные термины. Получитьиздано 23 октября 2013 г.

[2] Роберт А. Джагер, «Все о хедж-фондах», Mc Graw Hill, стр. 3–4.

[3] Жером Тейлетш, «Хедж-фонды», ссылки на сборники, стр. 11–13.

[4] Роберт А. Джагер, «Все о хедж-фондах», Mc Graw Hill, стр. 133–145 и 184–185.

[5] Адриан Бланделл-Вигналл. «Восстановление доверия к финансовым системам» (PDF) . ОЭСР.org . Проверено 30 августа 2019 г. Финансовый кризис и требования реформ

[6] Отчеты об исследованиях - Отчеты хедж-фондов - eVestment. Архивировано 1 октября 2011 г. в Wayback Machine . Хеджфонд.нет. Проверено 23 октября 2013 г.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]