Грязная цена
Цена облигации – это текущая стоимость ее будущих денежных потоков . Чтобы избежать влияния следующей купонной выплаты на цену облигации, этот денежный поток исключается из цены облигации и называется начисленными процентами. В финансах « грязная цена» — это цена облигации, включая все проценты , начисленные с момента выплаты последнего купона. Ее следует сравнивать с чистой ценой , которая представляет собой цену облигации без учета начисленных процентов .
- Грязная цена = чистая цена + начисленные проценты
Когда цены на облигации указываются на терминале Bloomberg , Reuters или FactSet, они указываются с использованием чистой цены.
Цены на облигации
[ редактировать ]Облигации, как и ряд других ценных бумаг с фиксированным доходом, предусматривают выплату купонов держателям облигаций по фиксированному графику. Грязная цена облигации будет уменьшаться в дни выплаты купонов, в результате чего стоимость облигации будет иметь пилообразную структуру. Это связано с тем, что в этот момент будет на один будущий денежный поток (т. е. только что полученная купонная выплата) меньше.
Чтобы выделить эффект купонных выплат, начисленные проценты между датами купона вычитаются из стоимости, определенной грязной ценой, чтобы получить чистую цену . [1] Начисленные проценты основаны на правиле подсчета дней , ставке купона и количестве дней с предыдущей даты выплаты купона. [2]
Чистая цена более точно отражает изменения стоимости из-за риска эмитента и изменений в структуре процентных ставок. Ее график более плавный, чем у грязной цены. Использование чистой цены также служит для дифференциации процентных доходов (на основе купонной ставки) от торговых прибылей и убытков.
В США принято котировать облигации по чистой цене. При погашении облигации начисленные проценты добавляются к стоимости на основе чистой цены, чтобы отразить полную рыночную стоимость.
Пример
[ редактировать ]Корпоративная облигация имеет купонную ставку 7,2% и выплачивается 4 раза в год: 15 января, апреля, июля и октября. Он использует американскую систему подсчета дней 30/360 .
Сделка по номинальной стоимости облигации 1000 рассчитывается 25 января. Предыдущей датой купона было 15 января. Начисленные проценты отражают проценты за десять дней, или 2,00 доллара США = (7,2% от 1000 долларов США * (10 дней/360 дней)). Таким образом, 2 доллара США выплачиваются продавцу в качестве компенсации за его долю в предстоящей выплате процентов 15 апреля.
Облигации куплены на рынке по цене $985,50. Учитывая, что 2,00 доллара США используются для выплаты начисленных процентов, остаток (983,50 доллара США) представляет собой базовую стоимость облигаций. В следующей таблице показаны значения этих терминов.
Рыночная конвенция о ценах корпоративных облигаций определяет котируемую (чистую цену) 983,50 доллара США. Иногда ее называют ценой за 100 номиналов. Это подтверждает стандартная формула оценки брокера (включенная в функцию «Цена» в Excel или любом финансовом калькуляторе, например HP10bII); основной термин рассчитывает фактическую (грязную цену), которая представляет собой общую сумму обмененных денежных средств, за вычетом второго члена, который представляет собой сумму начисленных процентов. В результате фактическая цена за вычетом начисленных процентов называется котируемой ценой. Фактическая цена представляет собой сумму приведенной стоимости, определяемую путем применения рыночной процентной ставки к оставшимся денежным потокам по облигации. Начисленные проценты — это просто дробная часть (от даты последнего начисления процентов до даты расчета за весь процентный период) часть выплаты процентов. Таким образом, котировочная цена не может быть определена самостоятельно. Многих смущает тот факт, что облигации продаются по «цене плюс начисленные проценты». Однако «цена» здесь относится к котируемой (чистой) цене. Таким образом, точнее сказать, что облигации продаются по «котировочной цене плюс начисленные проценты» не потому, что котировочная цена рассчитывается, а затем добавляются начисленные проценты, а потому, что котируемая цена определяется путем вычитания начисленных процентов из рассчитанного фактического (грязного) процента. ) цена.
| Срок | Ценить |
|---|---|
| По стоимости | 1,000.00 |
| Общая сумма при расчете | $985.50 |
| Грязная цена | $985.50 |
| Начисленные проценты | $2.00 |
| Рыночная стоимость за вычетом начисленных процентов | $983.50 |
| Чистая цена | $983.50 |
См. также
[ редактировать ]Сноски
[ редактировать ]- ^ см . «Чистые и грязные цены», заархивированные 4 июня 2008 г. в Wayback Machine .
- ^ см. купленные/проданные торговые проценты, заархивированные 23 мая 2008 г. на Wayback Machine .
Ссылки
[ редактировать ]- Купонный процент , 2008 г., заархивировано из оригинала 23 мая 2008 г. , получено 6 июля 2008 г. Обсуждение купонного процента, включая расчет торгового процента.
- Определение начисленных процентов , 2014 г. , получено г. 4 марта 2014 Словарная статья с примерами расчетов.
- Цены на облигации на рынке , 2008 г., заархивировано из оригинала 4 августа 2008 г. , получено 6 июля 2008 г. Объяснение того, как оцениваются облигации, включая оценку, купонный доход, а также чистое и грязное ценообразование, с диаграммами.