Нулевая нижняя граница
Нулевая нижняя граница ( ZLB ) или нулевая номинальная нижняя граница ( ZNLB ) — это макроэкономическая проблема, которая возникает, когда краткосрочная номинальная процентная ставка достигает нуля или приближается к нему, вызывая ловушку ликвидности и ограничивая возможности центрального банка стимулировать экономический рост.
Основной причиной ZLB является выпуск бумажной валюты центральными банками, которая фактически гарантирует нулевую номинальную процентную ставку и действует как нижний предел процентной ставки. Центральные банки не могут стимулировать расходы путем снижения процентных ставок, потому что вместо этого люди будут просто держать наличные. Майлз Кимбалл предположил, что современная экономика, либо полностью полагающаяся на электронные деньги, либо определяющая электронные деньги в качестве расчетной единицы, может устранить ZLB. [1] Однако даже без таких мер некоторые центральные банки способны снизить процентные ставки ниже нуля; например, по оценкам Чешского национального банка, нижний предел его процентной ставки составляет ниже -1%. [2]
Проблема ZLB вернулась на первый план благодаря опыту Японии в 1990-х годах , а в последнее время и в связи с кризисом ипотечного кредитования . Убеждение в том, что денежно-кредитная политика в рамках ZLB была эффективной в содействии экономическому росту, подвергалось критике со стороны Пола Кругмана , Гаути Эггертссона и Майкла Вудфорда , среди других.
Милтон Фридман , с другой стороны, утверждал, что нулевая номинальная процентная ставка не представляет проблемы для денежно-кредитной политики. По мнению Фридмана, центральный банк может увеличить денежную базу, даже если процентная ставка исчезнет; ему нужно только продолжать покупать облигации. [3] Фридман также придумал термин « сброс с вертолета », чтобы проиллюстрировать, как центральные банки всегда могут генерировать расходы и инфляцию. Фридман привел пример вертолета, пролетавшего над городом, сбрасывающего с неба долларовые купюры, которые затем собирались домохозяйствами в совершенно равных долях. Экономисты утверждают, что реальные версии этой идеи будут работать при нулевой нижней границе. Обычно высадка с вертолета интерпретируется как участие центрального банка в прямом финансировании бюджетного дефицита. [4]
Экономист Виллем Буйтер утверждает, что падение с вертолета всегда может повысить спрос и инфляцию. [5] После неоднократных попыток Европейского центрального банка оживить экономику еврозоны и достичь цели по инфляции, ряд экономистов восприняли более буквальную интерпретацию притчи Фридмана и предложили Европейскому центральному банку переводить наличные деньги непосредственно домохозяйствам. [6] [7] [8]
См. также
[ редактировать ]- Отрицательные проценты по избыточным резервам
- Отрицательная процентная ставка
- Политика нулевых процентных ставок
- Светская стагнация
- Теневая ставка , которую можно использовать для моделирования процентных ставок вблизи нулевой нижней границы.
Ссылки
[ редактировать ]- ^ 18 заблуждений об устранении нулевой нижней границы
- ^ «Оценка эффективной нижней границы учетной ставки Чешского национального банка» . Чешский национальный банк .
- ^ Программное выступление Милтона Фридмана в Банке Канады
- ^ Райхлин, Л.; Тернер, А.; Вудфорд, М. (20 мая 2013 г.). «Вертолетные деньги как вариант политики» . voxeu.org .
- ^ Буйтер, В. Простая аналитика вертолетных денег.
- ^ Печатайте меньше, но передайте больше, Foreign Relations, Блит, М., Лонерган, Э.
- ^ Гудхарт, CAE (январь 2013 г.). «Потенциальные инструменты денежно-кредитной политики» (PDF) . Документ Группы финансовых рынков (Специальный документ 219). Лондонская школа экономики. 9-10. ISSN 1359-9151 . Проверено 13 апреля 2013 г.
{{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется|journal=( помощь ) - ^ Блиндер, Алан С. (февраль 2012 г.). «Пересмотр денежно-кредитной политики в условиях низкой инфляции и низкого уровня использования». Журнал денег, кредита и банковского дела . 44 (Приложение 1): 141–146. дои : 10.1111/j.1538-4616.2011.00481.x .
Внешние ссылки
[ редактировать ]- Кейстер, Тодд (16 ноября 2011 г.). Почему существует «нулевая нижняя граница» процентных ставок? Федеральный резервный банк Нью-Йорка. Блог Liberty Street Economics. Проверено 2 апреля 2020 г.
- Нулевая нижняя граница в нашем сознании на Economist.com
- Примечания по вопросам, связанным с нулевой нижней границей номинальных процентных ставок , 12 декабря 2008 г.