Абсолютный возврат

Абсолютная доходность или просто возврат - это мера прибыли или убытки для инвестиционного портфеля, выраженного в процентах от инвестированного капитала. Прилагательное «абсолютное» используется, чтобы подчеркнуть различие с относительными мерами возврата (часто используемых только долгосрочными фондами ), которые основаны на сравнении с эталоном. ^{[ 1 ]}

Бизнес хедж -фонда определяется абсолютной прибылью. В отличие от традиционных управляющих активами, которые пытаются отслеживать и превосходить контрольный показатель (такого эталонного индекса, как Dow Jones и S & P 500 ), менеджеры хедж -фондов используют различные стратегии для получения положительной прибыли независимо от направления и колебаний рынков капитала Полем ^{[ 2 ]} Это одна из причин, по которой хедж -фонды называются альтернативными инвестиционными транспортными средствами (для получения более подробной информации см. Хедж -фонды ).

Абсолютные менеджеры по возврату, как правило, характеризуются использованием коротких продаж, рычагов и высокого оборота в своих портфелях. ^{[ 3 ]}^{[ 4 ]}

Эталон

Хотя иногда считается, что средства абсолютного возврата не имеют эталона, существует общий: средства должны быть лучше, чем с коротким государственным облигациями (например, T-Bills в Соединенных Штатах). Например, если такие «наличные» инструменты приносят 15%, а фонд возвращает 5% за тот же период времени, фонд будет находиться под контролем. В случае, когда ставка денежных средств близка к нулю, например, в начале 2010 -х годов, это мало что имеет значение.

Короткие продажи

Предположим, что менеджер считает, что цена акций компании A упадет. Затем он может одолжить 1000 акций компании А у своего первичного брокера и продать их за (скажем) 10 долларов США за акцию. Немедленная выгода для менеджера $1000\times 10=10,000$ ДОЛЛАР США. Если (скажем) через неделю цена акций компании A падает до 9,5, то менеджер покупает 1000 акций, оплачиваясь $1000\times 9.5=9,500$ Доллар США, и вернет акции своему первому брокеру. Таким образом, он заканчивает возвращение $(10,000-9,500)/10,000=5\%$ Полем Если его Prime Broker попросил 2% процентную ставку для заимствования акций, то чистый выигрыш менеджера - это $5\%-2\%=3\%$ .

Использовать

Иногда стратегия дает положительный возврат, хотя и очень маленький. Поэтому менеджер может использовать рычаги, чтобы увеличить его возврат. Например, длиннокорректный менеджер может внести 100 м со своим главным брокером , чтобы купить 200 м акций и одновременно продать еще 200 метров акций, что дает коэффициент левереджа из $(200M+200M)/100M=4$ Полем В качестве другого примера, менеджер может занимать деньги в стране по процентной ставке 2% и реинвестировать сумму в другую страну, которая платит 4%, что зарабатывает спреда $4\%-2\%=2\%$ (Это называется переноской торговля ). Если у менеджера есть коэффициент левереджа (скажем) 5, то его возвращение не 2%, а $5\times 2\%=10\%$ .

Тем не менее, левередж также усиливает убытки: если у менеджера потери на рынке в 3% в своем портфеле и рычаг 4, то его общие потери являются $4\times 3\%=12\%$ Полем Следовательно, даже небольшие потери рынка могут быть катастрофическими, когда есть огромный рычаг. Согласно ОЭСР , до кризиса 2007 года хедж -фонды в 2007 году имели средний рычаг 3, в то время как инвестиционные банки имели рычаг выше 30. ^{[ 5 ]} С рычагом 30, потери рынка составляют 3,3%, вытирают весь портфель, в то время как рычаг в 3 дает общую потерю 10%.

Высокий оборот

Некоторые менеджеры по абсолютному возврату очень активны со своими портфелями, покупая и продают акции чаще, чем обычные инвесторы, потому что они сосредоточены на краткосрочных инвестиционных возможностях, которые могут продолжаться менее 90 дней. Оборот - это скорость, с которой менеджеры убалансируют свои портфели, и, помимо прочего, это зависит от размера хедж -фонда: в 2008 году хедж -фонды с менее чем 15 млн долларов США в AUM ( активы под управлением ) имели 46,9% оборот в месяц, в то время как фонды с более оборотными 250 млн долларов в AUM имел всего 9,8%. ^{[ 6 ]}

Смотрите также

Альфа и бета

Ссылки

^ Абсолютная доходность - финансовая теория - Монастеры: определения инвестиций и объяснения . Деньтерс. Поиск Эд на 2013-10-23.
^ Роберт А. Джегер, «Все о хедж -фондах», MC Graw Hill, стр. 3–4.
^ Jérôme teïletche, «Les Hedge Funds», Коллекция Répères, стр. 11–13.
^ Роберт А. Джегер, «Все о хедж -фондах», MC Graw Hill, стр. 133–145 и 184–185.
^ Адриан Блунделл-Виньолл. «Восстановление уверенности в финансовых системах» (PDF) . Oecd.org . Получено 30 августа 2019 года . Финансовый кризис и требования реформ
^ Исследования-отчеты-отчеты хедж-фонда-Экспендионерский архив 2011-10-01 в The Wayback Machine . Hedgefund.net. Получено на 2013-10-23.

[1] Абсолютная доходность - финансовая теория - Монастеры: определения инвестиций и объяснения . Деньтерс. Поиск Эд на 2013-10-23.

[2] Роберт А. Джегер, «Все о хедж -фондах», MC Graw Hill, стр. 3–4.

[3] Jérôme teïletche, «Les Hedge Funds», Коллекция Répères, стр. 11–13.

[4] Роберт А. Джегер, «Все о хедж -фондах», MC Graw Hill, стр. 133–145 и 184–185.

[5] Адриан Блунделл-Виньолл. «Восстановление уверенности в финансовых системах» (PDF) . Oecd.org . Получено 30 августа 2019 года . Финансовый кризис и требования реформ

[6] Исследования-отчеты-отчеты хедж-фонда-Экспендионерский архив 2011-10-01 в The Wayback Machine . Hedgefund.net. Получено на 2013-10-23.

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]