Закрытый фонд

Не путать с закрытым фондом .

, Закрытый фонд также известный как закрытый взаимный фонд , является фондом инвестиционных транспортных средств, который приводит к капиталу, выпуская фиксированное количество акций с самого начала, а затем инвестирует этот капитал в финансовые активы, такие как акции и облигации. После начала он закрыт для нового капитала, хотя менеджеры фондов иногда используют рычаги. Инвесторы могут покупать и продавать существующие акции на вторичных рынках.

В Соединенных Штатах, продаваемые публично, закрытые средства должны быть зарегистрированы как в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года , так и в Законе о инвестиционной компании 1940 года .

Законные фонды в США называются в соответствии с законодательством как закрытые компании и являются одним из трех, признанных SEC типа инвестиционных компаний, а также взаимные фонды и инвестиционные фонды подразделения .

Как и их более известные открытые кузены, закрытые средства обычно спонсируются компанией по управлению фондами. Устав, проспект и применимые правительственные правила Фонда указывают, какие типы инвестиций, которые управляющему фонду разрешается покупать. Некоторые фонды инвестируют в акции, другие в облигациях, а некоторые в очень конкретных вещах (например, освобожденные от налогов облигации, выпущенные штатом Флорида в США).

Отличительные черты

Закрытый фонд отличается от открытого взаимного фонда:

• Акции закрытых фондов торгуются на фондовых биржах и могут быть приобретены и проданы через брокеров в любое время в течение рыночных часов. Открытый фонд обычно можно торговать только путем заключения непосредственно с инвестиционной компанией, которая управляет фондом, в то время, указанное инвестиционной компанией, и сделка, как правило, не известна заранее.
• Закрытый фонд обычно торгуется с премией или скидкой на рыночную стоимость своих активов (известная как чистая стоимость активов или NAV). В отличие от этого, цена открытого фонда не может опуститься ниже чистой стоимости активов, поскольку средства необходимы для сделки с инвесторами только по чистой стоимости активов.
• Инвесторы закрытого фонда, которые хотят выйти из инвестиций, могут сделать это только путем продажи акций фондов другим инвесторам на фондовых биржах. Напротив, фонды открытого конца выкупаются непосредственно Фондом по чистой стоимости активов.
• В Соединенных Штатах закрытая компания может владеть независимыми ценными бумагами.

Другой отличительной особенностью закрытого фонда является общее использование левереджа (передача) для получения новых денег для инвестирования после создания фонда. Это может быть сделано путем выпуска привилегированных акций , коммерческих документов или предложений прав . Руковывало усиливает рост, когда рыночные цены на инвестиции фонда растут, но также усиливают убытки, когда рыночные цены снижаются. Это увеличивает волатильность чистого актива активов фонда с заемным фондом по сравнению с невыполненным сверстником.

Сумма левереджа, используемой фондом, выражается в процентах от общих активов фонда (например, если он имеет 25% -ную коэффициент левереджа, это означает, что для каждого 100 долларов США общего управления активами 75 долл. США - это акции, а 25 долл. - долг). В некоторых случаях менеджеры фондов взимают плату за управление на основе общих управляемых активов фонда, которые включают рычаги. Это еще больше снижает доходную выгоду от рычага для общего акционера, сохраняя при этом дополнительную волатильность .

Представляется, что средства для заемных средств могут показаться более высокими коэффициентами расходов-общий способ, которым инвесторы сравнивают средства,-чем их не левшированные сверстники. Некоторые инвестиционные аналитики утверждают, что расходы, связанные с использованием левереджа, следует считать снижением инвестиционного дохода, а не расходами, и публикуют скорректированные соотношения.

Поскольку акции в закрытых фондах торгуются, как и другие акции, инвестор, торгующий на них Выбранный класс обмена и метод покупки фонда). Другими словами, закрытые фонды, как правило, не имеют классов акций, основанных на продажах, с различными комиссионными ставками и годовыми сборами. Основным исключением являются средства ссуды.

Сравнение с фондами обмена (ETFS)

Закрытые средства торгуются на биржах, и в этом отношении они похожи на обменные фонды (ETF), но между этими двумя видами безопасности существуют важные различия. Цена акций закрытого фонда полностью определяется спросом инвесторов, и эта цена часто существует в значительной степени от NAV активов фонда. Напротив, рыночная цена ETF торгуется в узком диапазоне, очень близко к его чистой стоимости активов, поскольку структура ETF позволяет крупным участникам рынка выкупить акции ETF для «корзины» основных активов фонда. Эта особенность могла бы в теории привести к потенциальной арбитражной прибыли, если рыночная цена ETF будет существенно расходиться с его NAV. Рыночные цены на закрытые фонды часто на 10-20% выше или ниже, чем их NAV, в то время как рыночная цена ETF обычно находится в пределах 1% от его NAV. С момента спада на рынке в конце 2008 года ряд ETF с фиксированным доходом торговался с страховыми взносами примерно на 2% до 3% выше их NAV.

Скидки и премии

Акции закрытого фонда часто торгуются по ценам, которые отклоняются от рыночных стоимости ценных бумаг в их портфелях. Такие средства имеют долгую историю торговли со скидкой на рыночную стоимость, хотя они также могут торговаться с премией. Считается, что причины склонности к ценам с дисконтом включают:

• Восприятие инвесторов, что плата за управление фондом слишком высока, или что будущие результаты будут разочаровывающими;
• Нежелание Stockbrokers рекомендовать клиентам закрытые средства, потому что другие инвестиции, такие как взаимные фонды, генерируют более высокие комиссии по продажам;
• Опасения о том, что закрытые значения активов закрытых фондов переоценивают истинную рыночную стоимость базовых инвестиций, например, потому что фонд имеет неликвидные ценные бумаги (например, частные размещения или ограниченные акции), или потому, что чистая стоимость активов не отражает налоги на прирост капитала, которые будут быть причиной, когда фонд продает базовые инвестиции;
• Практика вычета расходов фонда до того, как дивиденды распределяются с инвесторами, что делает доходность фонда ниже, чем будет получена путем покупки идентичных акций на открытом рынке;
• вера в то, что закрытые фонды, как правило, привлекают менее проницательных индивидуальных инвесторов, а не профессиональных или институциональных инвесторов, и что люди, как правило, являются «шумовыми торговцами», чьи ожидания в отношении будущих доходов в некоторых периодах слишком высоки и слишком низкие в других, или которые считают, что у них есть специальная информация, которая дает им понимание будущих тенденций; и
• Тенденция отдельных инвесторов продавать закрытые фонды в конце года, что приводит к расширению скидок в конце года.

Тем не менее, финансовые экономисты Зви Боди , Алекс Кейн и Алан Дж. Маркус полагали, что различные выдвинутые гипотезы не полностью объясняют устойчивость цен на скидки.

Недавние тенденции

Герцфельд закрытый средний показатель торгуется со скидкой на чистую стоимость активов в течение большей части календарного года 2022 года и все 2023 г., По данным американской еженедельной финансовой газеты Баррона . Это среднее значение измеряет 15 одинаково взвешенных закрытых фондов, основанных на США, которые инвестируют в основном в акции США.

Примеры

Среди самых больших, давних закрытых средств-это:

• Adams Express Company ( NYSE : ADX)
• Witan Investment Trust PLC ( LSE : WTAN)
• Шотландская ипотечная инвестиционная траст ( LSE : SMT)
• Tri-Continental Corporation ( NYSE : TY)
• Gabelli Equity Trust ( NYSE : GAB)
• Генеральная американская компания инвесторов ( NYSE : GAM)

Смотрите также

• Ассоциация закрытых фондов : некоммерческая национальная торговая ассоциация, представляющая индустрию закрытых фондов
• Коллективные инвестиционные схемы : для общей информации.
• Инвестиционное доверие : в Великобритании закрытые коллективные инвестиции
• Взаимные фонды : для информации Соединенных Штатов .
• Перечисленные инвестиционные компании : для Австралии .

• Соответствующие статьи в журнале финансов :
  • Управленческая способность, компенсация и скидка закрытого фонда. Джонатан Б. Берк и Ричард Стэнтон. Апрель 2007 г.
  • Шум торгуется на небольших рынках. Фредерик Паломино. Сентябрь 1996.
  • Инвестор ожидает прогнозирующую модель цены акций с использованием премий за закрытые фонды. Мартин Э. Цвейг. Март 1993 г.
  • Аномальная доходность акций закрытого фонда и информационное содержание скидок и премий. Греггори А. Брауэр. Март 1988.

Внешние ссылки

• SEC - Комиссия по ценным бумагам и биржам США Описание типов инвестиционных компаний
• AICA - Active Investment Company Alliance - Торговая ассоциация для перечисленных /не списков с закрытыми конечными фондами /компаниями по развитию бизнеса
• CEFA -Ассоциация закрытых фондов (США)
• CEFA -веб-сайт члена Ассоциации закрытых фондов (США)
• Институт инвестиционной компании - Ассоциация инвестиций США
• AIC - Ассоциация инвестиционных компаний (британский торговый орган)
• Австралийская фондовая биржа - австралийские лики