Управляемый фьючерсный счет

( Управляемый фьючерсный счет MFA ) или управляемый фьючерсный фонд ( MFF ) — это тип альтернативных инвестиций в США, при котором торговля на фьючерсных рынках управляется другим физическим или юридическим лицом, а не владельцем фонда. ^{[ 1 ]} Управляемые фьючерсные счета включают, помимо прочего, товарные пулы . Эти фонды управляются консультантами по торговле сырьевыми товарами (CTA) или операторами товарных пулов (CPO), которые обычно регулируются в Соединенных Штатах Комиссией по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной ассоциацией . По состоянию на июнь 2016 г. ^[update]Активы под управлением управляемых фьючерсных счетов составили 340 миллиардов долларов. ^{[ 2 ]}

Характеристики

Управляемые фьючерсные счета управляются от имени физического лица профессиональными финансовыми менеджерами, такими как CTA или CPO , которые торгуют фьючерсами или другими производными ценными бумагами. ^{[ 3 ]} Фонды могут открывать как длинные , так и короткие позиции по фьючерсным контрактам и опционам на фьючерсные контракты на мировых товарных, процентных, фондовых и валютных рынках. ^{[ 4 ]}

Торговые стратегии

Управляемыми фьючерсными счетами можно торговать с использованием любого количества стратегий, наиболее распространенной из которых является следование тренду . Следование за трендом предполагает покупку на рынках, которые имеют тенденцию к повышению, и короткую продажу на рынках, которые имеют тенденцию к снижению. Вариации в менеджерах, следующих за трендом, включают продолжительность захвата тренда (краткосрочную, среднесрочную, долгосрочную), а также определение тренда (например, что считается новым максимумом или новым минимумом) и методы управления капиталом/рисками. Был получен теоретический оптимальный портфель, отражающий тенденции, ^{[ 5 ]} и эти тенденции широко документированы. ^{[ 6 ]} ^{[ 7 ]} Другие стратегии, используемые менеджерами управляемых фьючерсов, включают, среди прочего, дискреционные стратегии, фундаментальные стратегии, написание опционов, распознавание образов и стратегии арбитража. ^{[ 8 ]} Однако преобладающей стратегией является следование тренду и его вариации. ^{[ 9 ]}

Условное финансирование

На многих управляемых фьючерсных счетах торгуемая сумма в долларах равна сумме, предоставленной инвестором. Однако управляемые фьючерсы также позволяют инвесторам использовать свои инвестиции с использованием условного финансирования, которое представляет собой разницу между суммой, предоставленной инвестором (уровень финансирования), и взаимно согласованной суммой для торговли (уровень торговли). ^{[ 10 ]} Условное финансирование позволяет инвестору вложить только часть минимальных инвестиций в управляемый фьючерсный счет, обычно от 25% до 75% от минимума. Например, чтобы соответствовать минимуму в 200 000 долларов США для CTA, который допускает 50% условного финансирования, инвестору нужно будет предоставить CTA всего 100 000 долларов США. Инвестиции будут продаваться так, как если бы они составляли 200 000 долларов США, что приведет к удвоению прибыли или убытков, а также удвоению комиссии за управление по сравнению с фактической инвестированной суммой. В результате условное финансирование может добавить значительный риск для управляемых фьючерсных счетов, и инвесторы, желающие использовать такое финансирование, должны подписать раскрытие информации, подтверждающее, что они понимают связанный с этим риск. ^{[ 11 ]}

Производительность

Управляемые фьючерсы исторически демонстрировали очень низкую корреляцию с традиционными инвестициями, такими как акции и облигации. ^{[ 12 ]} Согласно современной теории портфеля , отсутствие корреляции повышает надежность портфеля, снижая волатильность и риск портфеля без существенного негативного влияния на доходность. Отсутствие корреляции связано с тем, что рынки имеют тенденцию показывать наилучшие тенденции в более волатильные периоды, а периоды, когда рынки снижаются, имеют тенденцию быть наиболее волатильными. ^{[ 4 ]} С 1980 по 2010 год совокупная среднегодовая доходность управляемых фьючерсов составляла 14,52%, согласно измерениям равновзвешенного индекса CASAM CISDM CTA, в то время как доходность акций США составляла 7,04% (на основе индекса общей доходности S&P 500 ). ^{[ 13 ]} Однако управляемые фьючерсы также имеют высокие комиссии. Согласно данным, предоставленным Комиссией по ценным бумагам и биржам США и собранным агентством Bloomberg, 89% из $11,51 млрд прибыли в 63 управляемых фьючерсных фондах пошли на сборы, комиссии и расходы в течение десятилетия с 1 января 2003 года по декабрь 2003 года. 31, 2012. ^{[ 14 ]}

История

В Соединенных Штатах торговля фьючерсными контрактами на сельскохозяйственные товары восходит как минимум к 1850-м годам. ^{[ 15 ]} В 1920-х годах федеральное правительство предложило первое постановление, направленное на торговлю фьючерсами , и приняло Закон о фьючерсах на зерно в 1922 году. После поправок, внесенных в 1936 году, этот закон был заменен Законом о товарной бирже . ^{[ 15 ]}^{[ 16 ]} Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) была создана в 1974 году в соответствии с Законом о Комиссии по торговле товарными фьючерсами . ^{[ 16 ]} Это регулирование привело к признанию новой группы управляющих капиталом, включая CTA. В то время фонды, которыми они управляли, стали называть управляемыми фьючерсами. В конце 1970-х годов начали получать признание относительно новые управляемые фьючерсные фонды. ^{[ 8 ]} Хотя большая часть торговли по-прежнему заключалась в фьючерсных контрактах на сельскохозяйственные товары, ^{[ 16 ]} биржи начали вводить фьючерсные контракты на другие активы, включая валюты и облигации. ^{[ 8 ]} В 1980-х годах фьючерсная индустрия значительно развилась. ^{[ 3 ]} после введения фьючерсов, не связанных с сырьевыми товарами, и к 2004 году управляемые фьючерсы превратились в индустрию стоимостью 130 миллиардов долларов. ^{[ 8 ]}

Регулирование

Управляемые фьючерсные счета регулируются федеральным правительством США через CTA и CPO, консультирующих фонды. Большинство из этих организаций должны зарегистрироваться в Комиссии по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной ассоциации и соблюдать их правила раскрытия информации и отчетности. ^{[ 8 ]}

Принятие в 2010 году Закона Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей привело к ужесточению регулирования индустрии управляемых фьючерсов. 26 января 2011 г. CFTC внесла дополнения и поправки в регулирование CPO и CTA, включая две новые формы сбора данных. CFTC также ввела правила, требующие более подробного предоставления данных, и изменила свои регистрационные требования. ^{[ 17 ]} В соответствии с новым измененным требованием о регистрации, фонды, использующие свопы или другие товарные интересы, могут быть определены как товарные пулы, и поэтому их операторы должны зарегистрироваться в CFTC, чего раньше они не делали. ^{[ 18 ]} 17 апреля 2012 года Торговая палата США и Институт инвестиционных компаний подали иск против CFTC, стремясь отменить это изменение в правилах, которые требуют регистрации операторов взаимных фондов, инвестирующих в сырьевые товары. ^{[ 19 ]}

Ссылки

^ «Глоссарий CFTC: Контролируемый счет» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 16 мая 2012 г.
^ «CTA Industry – Активы под управлением» . Барклай Хедж . 2016 . Проверено 16 января 2017 г.
^ Jump up to: ^а ^б Бургхардт, Гален; Уоллс, Брайан (2011). Управляемые фьючерсы для институциональных инвесторов: анализ и построение портфеля . Блумберг Пресс. стр. 1–2. ISBN 978-1576603741 . Проверено 16 мая 2012 г.
^ Jump up to: ^а ^б Мелин, Марк Х. (2010). Высокопроизводительные управляемые фьючерсы: новый способ диверсифицировать свой портфель . Уайли. ISBN 978-0470637937 . Проверено 16 мая 2012 г.
^ Валейр, С. (2024). «Оптимальные портфели, следующие за трендом». Журнал инвестиционных стратегий . 12 .
^ Херст, Б.; Ой, ЮХ; Педерсен, Л.Х. (2017). «Век свидетельств инвестирования, следующего за трендом». Журнал управления портфелем . 44 (1): 15–29. дои : 10.3905/JPM.2017.44.1.015 .
^ Бхансали, В.; Дэвис, Дж.; Дорстен, М.; Реннисон, Г. (2015). «Носите и развивайте тренды во многих местах». Журнал управления портфелем .
^ Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и Лхабитан, Франсуа-Серж (2007). Справочник хедж-фондов . Уайли, Джон и сыновья, Инкорпорейтед. ISBN 978-0470026632 .
^ «Построение управляемого фьючерсного портфеля» . Управляемые фьючерсы сегодня . Ноябрь 2010 г. Архивировано из оригинала 18 июля 2014 г. Проверено 16 мая 2012 г.
^ Бургхардт, Гален; Уоллс, Брайан (2011). Управляемые фьючерсы для институциональных инвесторов: анализ и построение портфеля . Блумберг Пресс. стр. 37–8. ISBN 978-1576603741 . Проверено 16 мая 2012 г.
^ Мелин, Марк Х. (2010). Высокопроизводительные управляемые фьючерсы: новый способ диверсифицировать свой портфель . Уайли. стр. 203–4. ISBN 978-0470637937 . Проверено 16 мая 2012 г.
^ «Управляемое фьючерсное инвестирование» . Мудрость Торговля .
^ Фишер, Майкл С. (сентябрь 2010 г.). «Под инвестиционным радаром» . Частное богатство . Чартерная финансовая издательская сеть Inc. Проверено 16 мая 2012 г.
^ «Как инвесторы теряют 89 процентов прибыли от фьючерсных фондов» . Блумберг .
^ Jump up to: ^а ^б Стассен, Джон Х. (1982). «Закон о товарных биржах в перспективе: короткая и не столь благоговейная история законодательства о торговле фьючерсами в Соединенных Штатах» . Обзор закона Вашингтона и Ли . 39 (3). Юридический факультет Университета Вашингтона и Ли: 825–843 . Проверено 29 мая 2012 г.
^ Jump up to: ^а ^б ^с «История CFTC» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 15 мая 2012 г.
^ «Операторы товарного пула и консультанты по торговле сырьевыми товарами: поправки к обязательствам по соблюдению» (PDF) . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . 26 января 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.
^ «Окончательные правила CFTC и их последствия для хедж-фондов и других частных фондов» (PDF) . Сазерленд . ТОО «Сазерленд Асбилл и Бреннан». 10 мая 2012 года . Проверено 4 июня 2012 г. ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}
^ Долмеч, Крис; Шмидт, Роберт (17 апреля 2012 г.). «Фондовая индустрия подала в суд на CFTC с требованием отменить правила регистрации» . Блумберг . Проверено 5 июня 2012 г.

Внешние ссылки

[1] «Глоссарий CFTC: Контролируемый счет» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 16 мая 2012 г.

[2] «CTA Industry – Активы под управлением» . Барклай Хедж . 2016 . Проверено 16 января 2017 г.

[Burghardt-3] Jump up to: ^а ^б Бургхардт, Гален; Уоллс, Брайан (2011). Управляемые фьючерсы для институциональных инвесторов: анализ и построение портфеля . Блумберг Пресс. стр. 1–2. ISBN 978-1576603741 . Проверено 16 мая 2012 г.

[Melin-4] Jump up to: ^а ^б Мелин, Марк Х. (2010). Высокопроизводительные управляемые фьючерсы: новый способ диверсифицировать свой портфель . Уайли. ISBN 978-0470637937 . Проверено 16 мая 2012 г.

[Valeyre-5] Валейр, С. (2024). «Оптимальные портфели, следующие за трендом». Журнал инвестиционных стратегий . 12 .

[Hurst-6] Херст, Б.; Ой, ЮХ; Педерсен, Л.Х. (2017). «Век свидетельств инвестирования, следующего за трендом». Журнал управления портфелем . 44 (1): 15–29. дои : 10.3905/JPM.2017.44.1.015 .

[Bhansali-7] Бхансали, В.; Дэвис, Дж.; Дорстен, М.; Реннисон, Г. (2015). «Носите и развивайте тренды во многих местах». Журнал управления портфелем .

[Lhabitant-8] Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и Лхабитан, Франсуа-Серж (2007). Справочник хедж-фондов . Уайли, Джон и сыновья, Инкорпорейтед. ISBN 978-0470026632 .

[9] «Построение управляемого фьючерсного портфеля» . Управляемые фьючерсы сегодня . Ноябрь 2010 г. Архивировано из оригинала 18 июля 2014 г. Проверено 16 мая 2012 г.

[10] Бургхардт, Гален; Уоллс, Брайан (2011). Управляемые фьючерсы для институциональных инвесторов: анализ и построение портфеля . Блумберг Пресс. стр. 37–8. ISBN 978-1576603741 . Проверено 16 мая 2012 г.

[11] Мелин, Марк Х. (2010). Высокопроизводительные управляемые фьючерсы: новый способ диверсифицировать свой портфель . Уайли. стр. 203–4. ISBN 978-0470637937 . Проверено 16 мая 2012 г.

[12] «Управляемое фьючерсное инвестирование» . Мудрость Торговля .

[13] Фишер, Майкл С. (сентябрь 2010 г.). «Под инвестиционным радаром» . Частное богатство . Чартерная финансовая издательская сеть Inc. Проверено 16 мая 2012 г.

[14] «Как инвесторы теряют 89 процентов прибыли от фьючерсных фондов» . Блумберг .

[Stassen-15] Jump up to: ^а ^б Стассен, Джон Х. (1982). «Закон о товарных биржах в перспективе: короткая и не столь благоговейная история законодательства о торговле фьючерсами в Соединенных Штатах» . Обзор закона Вашингтона и Ли . 39 (3). Юридический факультет Университета Вашингтона и Ли: 825–843 . Проверено 29 мая 2012 г.

[CFTC_History-16] Jump up to: ^а ^б ^с «История CFTC» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 15 мая 2012 г.

[17] «Операторы товарного пула и консультанты по торговле сырьевыми товарами: поправки к обязательствам по соблюдению» (PDF) . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . 26 января 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.

[18] «Окончательные правила CFTC и их последствия для хедж-фондов и других частных фондов» (PDF) . Сазерленд . ТОО «Сазерленд Асбилл и Бреннан». 10 мая 2012 года . Проверено 4 июня 2012 г. ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}

[19] Долмеч, Крис; Шмидт, Роберт (17 апреля 2012 г.). «Фондовая индустрия подала в суд на CFTC с требованием отменить правила регистрации» . Блумберг . Проверено 5 июня 2012 г.

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]

[ 9 ]

[ 10 ]

[ 11 ]

[ 12 ]

[ 13 ]

[ 14 ]

[ 15 ]

[ 16 ]

[ 17 ]

[ 18 ]

[ 19 ]