Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей

Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей

Длинное название	Закон о содействии финансовой стабильности Соединенных Штатов путем улучшения подотчетности и прозрачности финансовой системы, чтобы положить конец « слишком большим, чтобы обанкротиться », защитить американских налогоплательщиков путем прекращения финансовой помощи , защитить потребителей от злоупотреблений в сфере финансовых услуг и другие цели.
Прозвища	Закон Додда – Франка
Принят	111- й Конгресс США
Эффективный	21 июля 2010 г ( 21 июля 2010 г. )
Цитаты
Публичное право	Паб. L. Подсказка по публичному праву (США)   111–203 (текст) (PDF)
Уставы в целом	124  Stat.  1376 –2223
Кодификация
Законы изменены	Закон о товарной бирже Закон о защите потребительских кредитов Федеральный закон о страховании вкладов Закон о совершенствовании Федеральной корпорации страхования депозитов 1991 г. Закон о Федеральной резервной системе Закон о реформе, восстановлении и правоприменении финансовых учреждений 1989 г. Закон о международной банковской деятельности 1978 года. Защита арендаторов в соответствии с Законом о потере права выкупа Пересмотренные статуты Соединенных Штатов Закон о биржах ценных бумаг 1934 года. Правда в Законе о кредитовании
Названия изменены	7 ОСК: Сельское хозяйство 12 USC: Банки и банковское дело 15 ОСК: коммерция и торговля
Законодательная история
Представлен в Палате представителей под названием «Закон о реформе Уолл-стрит и защите потребителей 2009 года» ( HR 4173 ) Барни Фрэнком ( D – MA ) 2 декабря 2009 года. Рассмотрение комитета службы Финансовой Сдал дом 11 декабря 2009 г. ( 223–202 ). Принят Сенатом с поправками 20 мая 2010 г. ( 59–39 ). Об этом сообщает объединенный комитет конференции 29 июня 2010 г.; согласовано Палатой представителей 30 июня 2010 г. ( 237–192 ) и Сенатом 15 июля 2010 г. ( 60–39 ) Подписан президентом Бараком Обамой 21 июля 2010 г.
Основные поправки
Закон об экономическом росте, нормативном послаблении и защите потребителей
Верховного суда США Дела
Лоусон против FMR LLC , 571 U.S. 429 (2014 г.) Digital Realty Trust, Inc. против Сомерса , № 16-1276 , 583 США ___ (2018 г.) ООО «Сейла Лоу» против. Бюро финансовой защиты потребителей , No. 19-7 , 591 США. ___(2020) Бюро финансовой защиты потребителей против Community Financial Services Ass'n of America, Ltd. , № 22-448 , 602 США ___ (2024 г.) SEC v. Jarkesy , No. 22-859 , 603 U.S. ___ (2024)

Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей , обычно называемый Доддом-Франком , — федеральный закон США , принятый 21 июля 2010 года. Закон пересмотрел финансовое регулирование после Великой рецессии и внес изменения, затронувшие все федеральные органы финансового регулирования и почти все отрасли национальной индустрии финансовых услуг.

Отвечая на широко распространенные призывы к изменениям в системе финансового регулирования, в июне 2009 года президент Барак Обама представил предложение о «радикальном пересмотре системы финансового регулирования США, преобразовании в масштабах, невиданных со времен реформ, последовавших за Великой депрессией». ." Законодательство, основанное на его предложении, было внесено в Палату представителей США конгрессменом Барни Фрэнком (демократ от штата Массачусетс) и в Сенате США сенатором Крисом Доддом (демократ от штата Коннектикут). Большая часть поддержки Додда-Франка в Конгрессе исходила от членов Демократической партии ; три республиканца в Сенате проголосовали за законопроект, что позволило ему преодолеть обструкцию Сената .

Додд-Франк реорганизовал систему финансового регулирования, ликвидировав Управление по надзору за сбережениями , назначив новые рабочие места существующим агентствам, аналогичным Федеральной корпорации страхования вкладов , и создав новые агентства, такие как Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB). CFPB было поручено защищать потребителей от злоупотреблений, связанных с кредитными картами, ипотечными кредитами и другими финансовыми продуктами. Закон также создал Совет по надзору за финансовой стабильностью и Управление финансовых исследований для выявления угроз финансовой стабильности Соединенных Штатов Америки, а также предоставил Федеральной резервной системе новые полномочия по регулированию системно важных институтов. Для решения проблемы ликвидации крупных компаний законом было создано Управление по упорядоченной ликвидации. Одно из положений, «Правило Волкера» , запрещает банкам осуществлять определенные виды спекулятивных инвестиций. Закон также отменил освобождение от регулирования для свопов на основе ценных бумаг , требуя, чтобы свопы кредитного дефолта и другие транзакции проводились либо через биржи, либо через клиринговые палаты. Другие положения затрагивают такие вопросы, как корпоративное управление , 1256 Контрактов и кредитно-рейтинговые агентства .

Закон Додда-Фрэнка обычно считается одним из наиболее важных законов, принятых во время президентства Барака Обамы . Исследования показали, что Закон Додда-Франка улучшил финансовую стабильность и защиту потребителей . хотя были споры относительно его экономических последствий. В 2017 году Федеральной резервной системы председатель Джанет Йеллен заявила, что «баланс исследований показывает, что основные реформы, которые мы провели, существенно повысили устойчивость, не ограничивая при этом неоправданно доступность кредитов или экономический рост». Некоторые критики утверждают, что он не смог обеспечить адекватное регулирование финансовой отрасли; другие, такие как American Action Forum и RealClearPolicy , утверждали, что закон оказал негативное влияние на экономический рост и малые банки. Частичная отмена Закона Додда-Франка, оставив его центральную структуру в силе, была принята в 2018 году Законом об экономическом росте, облегчении регулирования и защите потребителей .

Истоки и предложение

Доля в ВВП с 1860 г. финансового сектора США

Финансовый кризис 2007–2008 годов привел к массовым призывам к изменениям в системе регулирования. В июне 2009 года президент Обама представил предложение о «радикальном пересмотре системы финансового регулирования США, преобразовании такого масштаба, которого не было со времен реформ, последовавших за Великой депрессией».

Когда на конференции появился окончательный вариант законопроекта, президент Обама заявил, что он включает 90 процентов предложенных им реформ. Основные компоненты первоначального предложения Обамы, перечисленные в порядке их появления в схеме «Нового фонда»: включать:

1. Консолидация регулирующих органов, ликвидация национальной сберегательной хартии и создание нового надзорного совета для оценки системного риска;
2. Комплексное регулирование финансовых рынков, включая повышение прозрачности деривативов (выведение их на биржи );
3. Реформы по защите потребителей, включая новое агентство по защите прав потребителей и единые стандарты для «простых ванильных» продуктов, а также усиление защиты инвесторов;
4. Инструменты для борьбы с финансовым кризисом, включая «режим разрешения», дополняющий существующие полномочия Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC), позволяющий упорядоченно закрывать обанкротившиеся фирмы, а также предложение о том, чтобы Федеральная резервная система («ФРС») получила разрешение от Федеральной резервной системы (ФРС). Казначейство для предоставления кредитов в «необычных или неотложных обстоятельствах»; и
5. Различные меры, направленные на повышение международных стандартов и сотрудничества, включая предложения, связанные с улучшением бухгалтерского учета и ужесточением регулирования кредитно-рейтинговых агентств .

По просьбе президента Обамы Конгресс позже в январе 2010 года добавил к этому предложению правило Волкера .

Законодательный ответ и принятие

президента Барака Обамы Встреча с членом палаты представителей Барни Франком , сенатором Диком Дурбином и сенатором Крисом Доддом в Белом доме перед объявлением о реформе финансового регулирования 17 июня 2009 г.

Законопроекты, появившиеся после предложения Обамы, во многом соответствовали этому предложению, но содержали некоторые дополнительные положения и различия в реализации.

Правило Волкера не было включено в первоначальное предложение Обамы от июня 2009 года, но Обама предложил это правило. позже, в январе 2010 года, после принятия законопроекта Палаты представителей. Правило, которое запрещает банкам-депозитариям вести собственную торговлю (аналогично запрету на комбинированные инвестиционные и коммерческие банковские операции в Законе Гласса-Стиголла). ), был принят только в законопроекте Сената, и комитет конференции принял это правило в ослабленной форме, раздел 619 законопроекта, который позволял банкам инвестировать до 3 процентов своего капитала первого уровня в фонды прямых инвестиций и хедж-фонды. а также торговля в целях хеджирования.

2 декабря 2009 года пересмотренные версии законопроекта были внесены в Палату представителей тогдашним председателем комитета по финансовым услугам Барни Фрэнком и в Банковский комитет Сената бывшим председателем Крисом Доддом . Первоначальная версия законопроекта была принята Палатой представителей в декабре в основном по партийной линии 223 голосами против 202. и принял Сенат с поправками в мае 2010 года 59 голосами против 39. опять же в основном по партийной линии.

Затем законопроект был передан в комитет конференции , где законопроект Сената был использован в качестве основного текста. хотя несколько положений Палаты представителей были включены в базовый текст законопроекта. Окончательный законопроект был принят Сенатом 60 голосами против 39, что является минимальным перевесом, необходимым для победы над флибустьером . Олимпия Сноу , Сьюзан Коллинз и Скотт Браун были единственными сенаторами-республиканцами, проголосовавшими за законопроект, а Расс Файнголд был единственным демократом в Сенате, проголосовавшим против законопроекта.

Одно положение, по которому Белый дом не занял позицию и остался в окончательном законопроекте позволяет SEC выносить решения о « доступе по доверенности » — это означает, что квалифицированные акционеры, включая группы, могут изменить заявление о корпоративной доверенности, отправленное акционерам, включив в него своих собственных кандидатов в директоры, в соответствии с правилами, установленными SEC. Это правило было безуспешно оспорено в комитете конференции Крисом Доддом, который под давлением Белого дома — представил поправку, ограничивающую доступ и возможность назначать директоров только для отдельных акционеров, которые владеют более 5 процентами компании и владеют акциями не менее двух лет.

« Поправка Дурбина ». Это положение окончательного законопроекта, направленное на снижение комиссий за обмен дебетовых карт для торговцев и повышение конкуренции в обработке платежей. Этого положения не было в законопроекте Палаты представителей; все началось с поправки к сенатскому законопроекту Дика Дурбина. и привело к лоббированию против него.

Газета New York Times опубликовала сравнение двух законопроектов до их согласования. 25 июня 2010 года участники конференции завершили согласование версий законопроектов Палаты представителей и Сената и четыре дня спустя представили отчет о конференции. Комитет конференции изменил название закона с «Закона о восстановлении американской финансовой стабильности 2010 года». Палата представителей приняла отчет конференции, 237–192, 30 июня 2010 г. 15 июля Сенат принял Закон 60–39. Президент Обама подписал законопроект 21 июля 2010 года.

Отменить попытки

После принятия закона Додда-Франка многие республиканцы призвали к частичной или полной отмене закона Додда-Франка. 9 июня 2017 года Палата представителей 233–186 приняла Закон о финансовом выборе , который «отменил значительную часть» соглашения Додда-Фрэнка.

Барни Франк заявил, что некоторые положения закона были ошибкой, и поддержал Закон об экономическом росте, облегчении регулирования и защите потребителей . 14 марта 2018 года Сенат принял Закон об экономическом росте, регулировании и защите потребителей, освобождающий десятки американских банков с порогом активов в 250 миллиардов долларов от банковских правил Закона Додда-Франка. 22 мая 2018 года закон был принят Палатой представителей. 24 мая 2018 года президент Трамп подписал закон о частичной отмене.

Обзор

Бен Бернанке (внизу справа), председатель Совета управляющих Федеральной резервной системы , на слушаниях Комитета по финансовым услугам Палаты представителей 10 февраля 2009 г.

Президент Барак Обама обращается к журналистам об экономике и необходимости финансовой реформы в зале дипломатических приемов Белого дома 25 февраля 2009 года.

Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей разделен на 16 разделов и, по подсчетам одной юридической фирмы, требует, чтобы регулирующие органы создали 243 правила, провели 67 исследований и выпустили 22 периодических отчета.

Заявленная цель закона –

Содействовать финансовой стабильности Соединенных Штатов путем улучшения подотчетности и прозрачности финансовой системы, положить конец «слишком большому, чтобы обанкротиться», защитить американских налогоплательщиков путем прекращения финансовой помощи, защитить потребителей от злоупотреблений в сфере финансовых услуг и для других целей. .

Закон изменяет существующую структуру регулирования путем создания ряда новых агентств (при слиянии и удалении других) в целях оптимизации процесса регулирования, усиления надзора за конкретными учреждениями, считающимися системными рисками, внесения поправок в Закон о Федеральной резервной системе , содействия прозрачности. и дополнительные изменения. Целью закона является обеспечение строгих стандартов и надзора для защиты экономики и американских потребителей, инвесторов и предприятий; финансируемому налогоплательщиками положить конец спасению финансовых учреждений, ; предусмотреть развитую систему оповещения о стабильности экономики; создать новые правила по вознаграждению руководителей и корпоративному управлению; и устранить определенные лазейки, которые привели к экономическому спаду 2008 года. Новым агентствам либо предоставляются явные полномочия в отношении определенного аспекта финансового регулирования, либо эти полномочия передаются от существующего агентства. Все новые агентства, а также некоторые существующие агентства, от которых в настоящее время это не требуется, также вынуждены отчитываться перед Конгрессом на ежегодной (или двухгодичной) основе, чтобы представить результаты текущих планов и объяснить будущие цели. В число новых важных агентств, созданных, входят Совет по надзору за финансовой стабильностью , Управление финансовых исследований и Бюро финансовой защиты потребителей .

Из существующих ведомств предлагаются изменения, начиная от новых полномочий и заканчивая передачей полномочий в целях совершенствования системы регулирования. К учреждениям, затронутым этими изменениями, относятся большинство регулирующих органов, которые в настоящее время занимаются мониторингом финансовой системы ( Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC), Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), Управление контролера денежного обращения (OCC), Федеральная резервная система. («ФРС»), Корпорации по защите инвесторов в ценные бумаги (SIPC) и т. д.), а также окончательное упразднение Управления по надзору за сбережениями (подробнее описано в Разделе III — Передача полномочий Контролёру, Федеральной корпорации по страхованию вкладов и Федеральной резервной системы). ).

На практике до принятия Закона Додда-Франка инвестиционные консультанты не были обязаны регистрироваться в SEC, если у инвестиционного консультанта было менее 15 клиентов в течение предыдущих 12 месяцев и он обычно не позиционировал себя публике как инвестиционный консультант. Закон отменяет это освобождение, в результате чего на многочисленных дополнительных консультантов по инвестициям, хедж-фондов и частных инвестиционных компаний распространяются новые требования к регистрации. Однако закон также передал надзор за не освобожденными от уплаты налогов консультантами по инвестициям с активами под управлением менее 100 миллионов долларов США и не зарегистрированными более чем в 15 штатах регулирующим органам штатов. Исследование, опубликованное в American Economic Review в 2019 году ( Бен Чароенвонг из Национального университета Сингапура , Алан Кван из Гонконгского университета и Тарик Умар из Университета Райса ), показало, что этот переход к правоприменению к государственным регулирующим органам увеличил количество неправомерных действий среди инвестиционных консультантов со стороны от тридцати до сорока процентов, с большим увеличением в областях с менее искушенными клиентами, меньшей конкуренцией и среди консультантов с большим количеством конфликтов интересов, скорее всего, потому, что в среднем государственные регулирующие органы обладают меньшими ресурсами и правоприменительными возможностями по сравнению с SEC.

Некоторые небанковские финансовые учреждения и их дочерние компании будут контролироваться ФРС. таким же образом и в той же степени, как если бы они были банковской холдинговой компанией.

В той степени, в которой закон затрагивает все федеральные органы финансового регулирования, упраздняя одно ( Управление по надзору за сбережениями ) и создавая два (Совет по надзору за финансовой стабильностью и Управление финансовых исследований) в дополнение к нескольким агентствам по защите прав потребителей, включая Бюро по защите прав потребителей. Финансовая защита, этот закон во многих отношениях представляет собой изменение в том, как финансовые рынки Америки будут работать в будущем. Лишь немногие положения закона вступили в силу после подписания законопроекта.

Положения

Основная статья: Положения Закона Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей

Закон имеет различные названия, касающиеся:

• Финансовая стабильность;
• Орган по упорядоченной ликвидации;
• Передача полномочий Контролеру, Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) и ФРС;
• Регулирование консультантов хедж-фондов и других компаний;
• Страхование;
• Улучшения в регулировании;
• Прозрачность и подотчетность Уолл-стрит;
• Надзор за платежами, клирингом и расчетами;
• Защита инвесторов и усовершенствование регулирования ценных бумаг;
• Бюро финансовой защиты потребителей ;
• Положения Федеральной резервной системы;
• Улучшение доступа к основным финансовым учреждениям;
• Закон о возврате денег;
• Закон о реформе ипотечного кредитования и борьбе с хищническим кредитованием;
• Разные положения; и
• Раздел 1256 Контракты.

Реакция

Представитель Барни Франк , соавтор Закона

Сенатор Крис Додд , соавтор Закона

Сенатор Ричард Шелби , высокопоставленный республиканец в банковском комитете Сената.

Законодательная реакция

Сенатор Крис Додд , который был соавтором законопроекта, охарактеризовал его как «радикальный, смелый, всеобъемлющий и [и] давно назревший». Что касается ФРС и того, что он считал их неспособностью защитить потребителей, Додд выразил свое мнение: «[...] Я действительно хочу, чтобы Федеральная резервная система вернулась к своим основным предприятиям [...] Мы видели в прошлом В течение ряда лет, когда они брали на себя обязанности по защите потребителей и регулированию банковских холдинговых компаний, это был ужасный провал, поэтому идея о том, что мы собираемся вернуться и расширить эти роли и функции за счет жизнеспособности ядра. функции, для выполнения которых они предназначены, идут неправильным путем». Однако Додд отметил, что передачу полномочий от ФРС другим агентствам не следует истолковывать как критику председателя ФРС Бена Бернанке , а скорее, что «[речь] идет о создании работающей архитектуры».

Додд считал, что было бы «огромной ошибкой» разработать законопроект под эгидой двухпартийного компромисса, заявив, что «вам дано очень мало моментов в истории, чтобы добиться такого рода перемен, и мы пытаемся это сделать». Другими словами, Додд истолковал отсутствие республиканских поправок как признак того, что «[...] законопроект является сильным».

Ричард Шелби , высокопоставленный республиканец в банковском комитете Сената и тот, кто предложил изменения в управлении ФРС, озвучил причины, по которым он считает, что изменения необходимы: «Это очевидный конфликт интересов [... ] По сути, это тот случай, когда банки выбирают или имеют большой голос при выборе своего регулятора. Это неслыханно». Сенатор-демократ Джек Рид согласился, заявив: «Все управление и деятельность Федеральной резервной системы должны быть пересмотрены и должны быть пересмотрены. Я не думаю, что мы можем просто предполагать, что дела идут как обычно».

Барни Франк , который в 2003 году сказал аудиторам, предупреждавшим его о риске, вызванном государственными субсидиями на ипотечном рынке: «В этой ситуации я хочу еще немного бросить кости в сторону субсидируемого жилья». собственный законодательный пакет финансовых реформ предложил в Палате представителей , не стал комментировать «Акт о стабильности» напрямую, а скорее указал, что он доволен тем, что реформы вообще предпринимаются: «Очевидно, что законопроекты не будут идентичными, но это подтверждает, что мы движемся в одном направлении, и подтверждает мою уверенность в том, что мы сможем очень скоро принять соответствующий эффективный пакет реформ».

Во время пресс-конференции республиканцев в Сенате 21 апреля 2010 года Ричард Шелби сообщил, что он и Додд встречались «каждый день» и пытались подделать двухпартийный законопроект. Шелби также выразил оптимизм по поводу того, что «хороший законопроект» будет достигнут и что «мы ближе, чем когда-либо». Саксби Чемблисс поддержал мнение Шелби, заявив: «Я чувствую то же самое, что и сенатор Шелби в отношении переговоров в Банковском комитете», но выразил обеспокоенность по поводу сохранения активного рынка деривативов и отказа от вытеснения финансовых фирм за границу. Кей Бэйли Хатчисон выразила желание, чтобы банки штатов имели доступ к ФРС, в то время как Оррин Хэтч выразил обеспокоенность по поводу прозрачности и отсутствия реформ Fannie и Freddie .

Промышленность и другие группы

Эд Йинглинг, президент Ассоциации американских банкиров , считал реформы бессистемными и опасными, говоря: «В какой-то степени похоже, что они просто взрывают все ради перемен... Если бы это произошло, система регулирования будет находиться в хаосе в течение многих лет. Вы должны посмотреть на реальные последствия этого».

Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA) — «верхнее лобби Уолл-стрит» — выразила поддержку закону и призвала Конгресс не менять и не отменять его, чтобы предотвратить принятие более строгого закона.

Опрос, проведенный Rimes Technologies Corp среди высокопоставленных представителей инвестиционно-банковских компаний в США и Великобритании, показал, что 86 процентов ожидают, что Додд-Франк значительно увеличит стоимость их операций с данными. Крупные банки «в течение многих лет жаловались на ключевую особенность реформы Додда-Франка, требующую от них держать миллиарды долларов наличными в резервах». В 2019 году некоторые из них, например Wells-Fargo, предложили более высокие ставки по депозитам государственным кредиторам, высвободив ранее удерживаемые депозиты для поддержания необходимого коэффициента покрытия ликвидности.

Ученые континентальной Европы также обсудили необходимость далеко идущих банковских реформ в свете нынешнего кризиса доверия, рекомендуя принять обязательные правила , которые пошли бы дальше, чем Додд-Франк, особенно во Франции, где SFAF и Всемирный пенсионный совет (WPC) банковские эксперты утверждают, что, помимо национального законодательства , такие правила должны быть приняты и реализованы в более широком контексте разделения властей в законодательстве Европейского Союза . Эта точка зрения получила распространение после разоблачения скандала с ставкой Libor в июле 2012 года, когда основные лидеры общественного мнения, такие как редакционные статьи Financial Times, призвали к принятию общеевропейского закона «Glass Steagall II» .

Создание рабочих мест

В редакционной статье Wall Street Journal высказывалось предположение, что закон сделает для стартапов более дорогим привлечение капитала и создание новых рабочих мест; другие мнения предполагают, что такое влияние будет связано с сокращением случаев мошенничества или других неправомерных действий.

Проблемы корпоративного управления и публичные корпорации США

Коэффициент первого уровня отражает силу финансовой подушки, которую поддерживает банк; чем выше коэффициент, тем прочнее финансовое положение банка при прочих равных условиях. Додд-Франк установил стандарты для улучшения этого соотношения и добился в этом отношении успеха.

Закон Додда-Франка содержит несколько положений, которые призывают Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) внедрить несколько новых правил и положений, которые повлияют на вопросы корпоративного управления, связанные с государственными корпорациями в Соединенных Штатах. Многие из положений, введенных Доддом-Франком, требуют от SEC внедрения новых правил, но намеренно не содержат подробностей относительно того, когда правила должны быть приняты или какими именно эти правила должны быть. Это позволит SEC в течение нескольких лет внедрять новые правила и вносить коррективы по мере анализа окружающей среды. Публичным компаниям придется работать над принятием новой политики, чтобы адаптироваться к изменяющейся нормативной среде, с которой они столкнутся в ближайшие годы.

Раздел 951 Закона Додда-Франка касается вознаграждения руководителей. Положения требуют, чтобы SEC внедрила правила, которые требуют, чтобы заявления по доверенности на собраниях акционеров включали голосование акционеров за утверждение вознаграждения руководителей путем голосования по принципу « высказывания о заработной плате » и « золотым парашютам ». Правила SEC требуют, чтобы не реже одного раза в три года акционеры проводили необязательное голосование по вопросу о вознаграждении руководителей. Хотя акционеры обязаны голосовать по поводу заработной платы не реже одного раза в три года, они также могут голосовать ежегодно, каждые два года или раз в три года. Правила также требуют, чтобы акционеры голосовали по крайней мере каждые шесть лет, чтобы решить, как часто они хотели бы иметь право голоса при оплате труда. Кроме того, компании обязаны раскрывать любую компенсацию «золотого парашюта», которая может быть выплачена руководителям в случае слияния, приобретения или продажи крупных активов. Заявления по доверенности также должны давать акционерам возможность проголосовать за одобрение политики золотого парашюта. Хотя эти голоса не являются обязательными и не имеют приоритета над решениями совета директоров, неспособность уделить должное внимание результатам голосования может вызвать негативную реакцию акционеров. Положения, регулирующие эти требования, были приняты в январе 2011 года и вступили в силу в апреле 2011 года.

Раздел 952 Закона Додда-Франка касается независимых компенсационных комитетов , а также их советников и юридических групп. Эти положения требуют, чтобы SEC обязала национальные фондовые биржи устанавливать стандарты для компенсационных комитетов публичных компаний, акции которых котируются на этих биржах. В соответствии с этими стандартами национальным фондовым биржам запрещено листинговать публичные компании, у которых нет независимого комитета по вознаграждениям. Чтобы гарантировать, что компенсационные комитеты остаются независимыми, SEC обязана выявить любые области, которые могут создать потенциальный конфликт интересов, и работать над тем, чтобы точно определить, какие требования должны быть выполнены, чтобы комитет считался независимым. Некоторые из областей, проверенных на предмет конфликта интересов, включают другие услуги, предоставляемые консультантами, личные отношения между консультантами и акционерами, гонорары консультантов как процент от дохода их компании и владение акциями консультантов. Эти положения также распространяются на консультантов и группы юристов, работающих в комитетах по вознаграждениям, требуя, чтобы в доверенностях были раскрыты сведения о консультантах по вознаграждениям, а также включена проверка каждого из них на предмет отсутствия конфликта интересов. Комитеты по вознаграждениям несут полную ответственность за отбор консультантов и определение их вознаграждения. Окончательные правила, регулирующие вопросы, связанные с компенсационными комитетами, были приняты Комиссией по ценным бумагам и биржам США в июне 2012 года и вступили в силу в июле 2012 года. В соответствии с этими правилами Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и NASDAQ также добавили свои собственные правила, касающиеся удержания консультантов комитетов. Эти правила были одобрены SEC в 2013 году и вступили в полную силу в начале 2014 года.

Раздел 953 Закона Додда-Франка касается политики оплаты за производительность для определения вознаграждения руководителей. Положения этого раздела требуют от SEC принятия правил, касающихся раскрытия информации о вознаграждении руководителей, а также правил определения вознаграждения руководителей. Новые правила требуют, чтобы вознаграждение, выплачиваемое руководителям, было напрямую связано с финансовыми показателями, включая рассмотрение любых изменений стоимости акций компании или стоимости выплаченных дивидендов. Вознаграждение руководителей и финансовые результаты, оправдывающие его, должны быть раскрыты. Кроме того, правила требуют, чтобы информация о вознаграждении генерального директора раскрывалась вместе с медианным вознаграждением сотрудников, исключая вознаграждение генерального директора, а также коэффициентами, сравнивающими уровни вознаграждения между ними. Положения об оплате труда были предложены SEC в сентябре 2013 года и приняты в августе 2015 года.

Раздел 954 Закона Додда-Франка касается отмены компенсационной политики, которая призвана гарантировать, что руководители не получат прибыль от неточной финансовой отчетности. Эти положения требуют от SEC создания правил, которые должны быть приняты национальными фондовыми биржами, что, в свою очередь, требует, чтобы публично торгуемые компании, желающие быть зарегистрированными на бирже, имели политику возврата. Эта политика требует от руководителей вернуть ненадлежащим образом присужденное вознаграждение, как указано в разделе 953 относительно оплаты за результаты работы, в случае пересчета бухгалтерского учета из-за несоблюдения требований к отчетности. Если производится пересчет бухгалтерского учета, компания должна возместить любую компенсацию, выплаченную нынешним или бывшим руководителям, связанным с компанией, за три года до пересчета. В июле 2015 года SEC предложила правила, касающиеся возврата компенсации.

Раздел 955 Закона Додда-Франка касается практики хеджирования сотрудников и директоров. Эти положения предусматривают, что SEC должна применять правила, требующие от публичных компаний раскрывать в доверенности заявления о том, разрешено ли сотрудникам и директорам компании держать короткую позицию по любым акциям компании. Это относится как к сотрудникам и директорам, получающим вознаграждение в виде акций компании, так и к тем, кто просто является владельцами акций компании. SEC предложила правила хеджирования в феврале 2015 года.

Раздел 957 касается голосования брокеров и связан с разделом 951, посвященным вознаграждению руководителей. В то время как раздел 951 требует от акционеров права голоса по вопросам заработной платы и «золотого парашюта», раздел 957 требует, чтобы национальные биржи запрещали брокерам голосовать по вопросам вознаграждения руководителей. Кроме того, положения этого раздела не позволяют брокерам голосовать по каким-либо важным вопросам корпоративного управления, определенным SEC, включая выборы членов совета директоров. Это дает акционерам больше влияния на важные вопросы, поскольку брокеры, как правило, голосуют акциями в пользу руководителей. Брокеры могут голосовать по акциям только в том случае, если они получили прямое указание сделать это от акционеров, связанных с акциями. В сентябре 2010 года SEC утвердила правила листинга, установленные NYSE и NASDAQ, в отношении положений раздела 957.

Дополнительные положения, изложенные Доддом-Франком в разделе 972, требуют, чтобы публичные компании раскрывали в доверенностях причины, по которым нынешний генеральный директор и председатель правления занимают свои должности. То же правило применяется к новым назначениям генерального директора или председателя правления . Публичные компании должны найти причины, подтверждающие их решения сохранить существующего председателя совета директоров или генерального директора, или причины для выбора новых, чтобы держать акционеров в курсе.

Положения Додда-Франка, содержащиеся в разделе 922, также касаются защиты информаторов . Согласно новым правилам, любые информаторы, добровольно разоблачающие ненадлежащее поведение в государственных корпорациях, могут быть вознаграждены существенной компенсацией, а их рабочие места будут защищены. Правила дают право разоблачителям получать от десяти до тридцати процентов от любых денежных санкций, наложенных на корпорацию, на сумму свыше одного миллиона долларов. Эти положения также устанавливают правила, запрещающие репрессалии, которые дают осведомителям право на суд присяжных, если они считают, что их незаконно уволили в результате разоблачения. Если присяжные сочтут, что разоблачители были уволены незаконно, то они должны быть восстановлены на своих должностях и получить компенсацию за любую задолженность по оплате и судебные издержки. Это правило также применимо к любым частным дочерним компаниям государственных корпораций. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ввела эти правила в действие в мае 2011 года.

Раздел 971 Додда-Франка касается доступа по доверенности и возможности акционеров выдвигать кандидатов на должности директоров в публичных компаниях. Положения этого раздела позволяют акционерам использовать доверенные материалы для контактов и формирования групп с другими акционерами с целью назначения новых потенциальных директоров. В прошлом инвесторам-активистам приходилось платить за подготовку материалов и отправку их по почте другим инвесторам, чтобы попросить их помощи по тем или иным вопросам. Любая группа акционеров, владеющая не менее чем тремя процентами голосующих акций в течение не менее трех лет, имеет право выдвигать кандидатуры директоров. Однако группы акционеров не могут выдвигать более двадцати пяти процентов состава совета директоров компании и всегда могут номинировать хотя бы одного члена, даже если это одно номинирование будет представлять более двадцати пяти процентов состава совета директоров. Если несколько групп акционеров выдвигают кандидатуры, то в первую очередь будут рассматриваться кандидатуры от групп, имеющих наибольшее количество голосов, а дополнительные кандидатуры рассматриваются до предела в двадцать пять процентов.

Конституционный вызов Додду-Франку

12 июля 2012 года Институт конкурентоспособного предпринимательства присоединился к Национальному банку штата Биг-Спринг, штат Техас, и Ассоциации 60 Plus в качестве истцов по иску. подал в Окружной суд США по округу Колумбия , оспаривая конституционность положений дела Додда-Франка. В жалобе содержится просьба признать закон недействительным. утверждая, что это дает федеральному правительству беспрецедентную, неконтролируемую власть. 20 сентября 2012 года в иск были внесены поправки, в результате которых в качестве истцов были включены штаты Оклахома , Южная Каролина и Мичиган . Штаты обратились в суд с просьбой проверить конституционность Органа по упорядоченной ликвидации, созданного в соответствии с Разделом II Закона Додда-Франка.

В феврале 2013 года генеральный прокурор Канзаса Дерек Шмидт объявил, что Канзас вместе с Алабамой , Джорджией , Огайо , Оклахомой , Небраской , Мичиганом , Монтаной , Южной Каролиной , Техасом и Западной Вирджинией присоединятся к иску. Во второй жалобе с поправками эти новые штаты были включены в качестве истцов.

1 августа 2013 года окружной судья США Эллен Сигал Хьювелль отклонила иск за отсутствием процессуальной правоспособности . В июле 2015 года Апелляционный суд округа Колумбия частично подтвердил и частично отменил решение, постановив, что банк, а не штаты, которые позже присоединились к иску, имели право оспаривать закон, и вернул дело в Huvelle. для дальнейшего разбирательства.

14 января 2019 года Верховный суд отказался пересматривать решение окружного суда округа Колумбия об отклонении жалобы на конституционность структуры CFPB как «независимого» агентства.

Влияние

Бюджетное управление Конгресса

21 апреля 2010 г. CBO опубликовало смету затрат на принятие закона. Во введении CBO кратко обсудило законодательство, а затем в целом заявило, что оно не может оценить стоимость финансовых кризисов в соответствии с действующим законодательством, и добавило, что оценка стоимости аналогичных кризисов в соответствии с этим законодательством (или другими предложенными идеями) одинаково (и по своей сути) сложно: «[...] CBO не определило, будут ли предполагаемые затраты в соответствии с Законом меньше или больше, чем затраты на альтернативные подходы к решению будущих финансовых кризисов и рисков, которые они представляют для экономики, поскольку целое».

Что касается воздействия на федеральный бюджет, по оценкам CBO, дефицит сократится в период с 2011 по 2020 год, отчасти из-за сборов за оценку рисков, взимаемых для первоначальной капитализации Фонда упорядоченной ликвидации; после чего растущий объем доходов Фонда будет поступать за счет процентных выплат (которые не учитываются как бюджетные поступления и, следовательно, не влияют на дефицит федерального бюджета, оказывая негативное влияние на показатели бюджета, связанные с Фондом). Таким образом, CBO прогнозирует, что в конечном итоге деньги, выплачиваемые в Фонд (в виде гонораров), будут превышены расходами самого Фонда.

Оценка затрат также вызывает вопросы о сроках капитализации Фонда – в их оценке учитывалась прогнозируемая стоимость сборов, собранных для Фонда (и процентов, собранных по Фонду), сопоставленная с ожидаемыми расходами, связанными с корпоративным дефолтом(ами). ) до 2020 года. Их вывод заключался в том, что для полной капитализации Фонда потребуется больше 10 лет (на этот момент, по их оценкам, она составит примерно 45 миллиардов долларов), хотя никаких подробностей, кроме этого, не было.

Прогнозировалось, что дефицит увеличится на 5 миллиардов долларов или более как минимум в одном из четырех последовательных десятилетних периодов, начиная с 2021 года.

Влияние на мелкие банки

Агентство Associated Press сообщило, что в ответ на издержки, которые законодательство возлагает на банки, некоторые банки прекратили практику предоставления своим клиентам бесплатных проверок. Малые банки были вынуждены прекратить некоторые виды деятельности, такие как ипотека и автокредитование, в ответ на новые правила. Размер групп по соблюдению нормативных требований увеличился.

В 2013 году Фонд наследия обратил внимание на новую возможность заемщиков подавать в суд на кредиторов за неправильную оценку их способности погасить кредит, прогнозируя, что более мелкие кредиторы будут вынуждены покинуть ипотечный рынок из-за возросшего риска.

Одно исследование Гарвардского университета пришло к выводу, что более мелкие банки пострадали от положений Закона Додда-Франка, в котором говорится, что «доля местных банков в банковских активах и кредитном рынке США упала с более чем 40% в 1994 году до примерно 20% [в 2015 году] ." Эти исследователи полагали, что регуляторные барьеры в большей степени касаются мелких банков, хотя законодатели намеревались нацелиться на крупные финансовые учреждения. Хотя другие эксперты оспаривают это утверждение, отмечая, что общественные банки консолидируются после принятия Закона Ригла-Нила 1994 года , и даже утверждают, что общественные банки чувствуют себя лучше с 2010 года, ссылаясь на уменьшение числа банкротств местных банков после принятия закона.

Соблюдение закона, судя по всему, привело к смене рабочих мест или созданию новых рабочих мест в сфере выполнения требований к отчетности. одновременно затрудняя увольнение сотрудников, сообщающих о уголовных нарушениях. Противники закона Додда-Франка полагают, что он повлияет на создание рабочих мест в том смысле, что из-за ужесточения регулирования безработица значительно увеличится. Однако Административно-бюджетное управление пытается «монетизировать» выгоды по сравнению с затратами, чтобы доказать обратное. Результатом является положительная взаимосвязь, когда выгоды превышают затраты: «За 10-летний период OMB рассмотрело 106 основных нормативных актов, по которым были доступны данные о затратах и ​​выгодах [...] от 136 до 651 миллиарда долларов годовых выгод по сравнению с 44–62 миллиардами долларов. в годовых затратах» (Шапиро и Айронс, 2011, стр. 8).

Научные взгляды

По словам председателя Федеральной резервной системы Джанет Йеллен в августе 2017 года: «Баланс исследований показывает, что основные реформы, которые мы провели, существенно повысили устойчивость, не ограничивая при этом чрезмерно доступность кредитов или экономический рост».

Некоторые эксперты утверждают, что политика Додда-Франка не защищает потребителей должным образом и не приводит к провалу . Исследования также показывают, что усиление регулирования кредитных рейтинговых агентств Доддом-Франком отрицательно повлияло на финансирование и инвестиции компаний, обеспокоенных своими кредитными рейтингами.

Профессор права и эксперт по банкротству Дэвид Скил пришел к выводу, что закон имеет две основные темы: «партнерство правительства с крупнейшими банками и финансовыми учреждениями Уолл-стрит» и «система специальных вмешательств со стороны регулирующих органов, которые отделены от основных ограничений верховенства закона». ." Хотя он заявляет, что «общая структура законодательства вызывает беспокойство», он также заключает, что некоторые из них явно полезны, например, биржи деривативов и Бюро финансовой защиты потребителей.

Что касается отказа республиканцев от некоторых положений Додда-Франка в 2018 году, то этот переход от усиления регулирования после кризиса к дерегуляции во время экономического бума был повторяющейся чертой в Соединенных Штатах.

Поселения по инициативе информаторов

В ежегодном отчете Комиссии по ценным бумагам и биржам по ценным бумагам и биржам (SEC) за 2017 год о программе информирования о нарушениях Додда-Франка говорится: «С момента создания программы Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) обязала правонарушителей в вопросах правоприменения, связанных с информацией осведомителей, выплатить более 975 миллионов долларов США в виде общих денежных санкций, в том числе более 671 миллиона долларов США в виде выдачи заболевших. -полученная прибыль и проценты, большая часть которых была... возвращена пострадавшим инвесторам». Согласно Закону, информаторы получают 10–30% от этой суммы. Спустя десять лет после своего создания программа SEC по информированию о нарушениях позволила SEC принять принудительные меры, в результате чего было получено более 2,5 миллиардов долларов финансовых средств правовой защиты и около 500 миллионов долларов оказались в карманах обманутых инвесторов. Кроме того, в результате поощрений было получено более 33 300 чаевых.

Деятельность Бюро финансовой защиты потребителей

Закон учредил Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB), задачей которого является защита потребителей на финансовых рынках. Тогдашний директор CFPB Ричард Кордрей заявил 5 апреля 2017 года, что: «За последние пять лет мы вернули почти 12 миллиардов долларов 29 миллионам потребителей и наложили около 600 миллионов долларов в виде гражданских штрафов». CFPB публикует полугодовой отчет о своей деятельности.

См. также

• Поправка Брауна-Кауфмана
• Чикагская фондовая биржа
• Комиссия по торговле товарными фьючерсами
• Финансовый кризис 2007–2010 гг.
• Законы о финансовой конфиденциальности в США
• Финансовое регулирование
• Список органов финансового регулирования по странам
• НАСДАК
• Нью-Йоркская фондовая биржа
• Управление финансовых исследований
• Положение D (SEC)
• Нормативные меры реагирования на ипотечный кризис
• Комиссия по ценным бумагам
• Регулирование ценных бумаг в США
• Фондовая биржа
• Дебаты о решениях кризиса субстандартного ипотечного кредитования
• Швейцарский референдум «против корпоративных грабежей» 2013 г.
• Торговля местами
• Правило Волкера
• Реформа Уолл-стрит
• Комплексный анализ и обзор капитала

Соответствующее законодательство

• 1933: Закон о ценных бумагах 1933 года.
• 1934: Закон о биржах ценных бумаг 1934 года.
• 1938: Временный народнохозяйственный комитет (создание).
• 1939: Закон о трастовых соглашениях 1939 года.
• 1940: Закон об инвестиционных консультантах 1940 года.
• 1940: Закон об инвестиционных компаниях 1940 года.
• 1968: Закон Уильямса (Закон о раскрытии информации о ценных бумагах)
• 1975: Закон о ценных бумагах и биржах.
• 1982: Гарн – Св. Закон Жермена о депозитных учреждениях
• 1999: Закон Грэма-Лича-Блайли
• 2000: Закон о модернизации товарных фьючерсов 2000 года.
• 2002: Закон Сарбейнса-Оксли
• 2003: Закон о честных и точных кредитных операциях 2003 года.
• 2006: Закон о реформе кредитно-рейтингового агентства 2006 года.
• 2018: Закон об экономическом росте, нормативном послаблении и защите потребителей

Дальнейшее чтение

• Краткое изложение финансовой реформы : краткое изложение законодательства, сайт Banking.senate.gov.
• Додд Франк – Краткое изложение закона/Нормотворчество и новости/Текущие события
• Отчет о RAFSA , через Banking.senate.gov
• Американцы за письма и заявления о финансовой реформе по поводу законопроекта Американцы за письма и заявления о финансовой реформе по поводу закона
• Давидофф, Стивен М. (15 июля 2010 г.). «Найти хороший финансовый законопроект на 2300 страницах» . Книга сделок .
• Краткое изложение Закона Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей, принятого в качестве закона 21 июля 2010 г.», Davis Polk & Wardwell LLP, загружено 24 июля 2010 г.
• Краткое изложение Закона о реформе Уолл-стрит и защите потребителей Додда-Фрэнка , предоставленное Банковским комитетом Сената США и опубликованное на сайтеuseconomy.about.com; загружено 29 ноября 2012 г.
• Закон Додда-Франка: шпаргалка , предоставленная Morrison & Foerster в 2010 году и опубликованная на сайтеuseconomy.about.com; загружено 1 декабря 2012 г.
• Закон Додда-Франка, комментарии и идеи Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP и дочерних компаний
• Реформа финансового регулирования: что вам нужно знать , Мэтью Дж. Ламоро, журнал Journal of Accountancy, сентябрь 2010 г.
• Закон Додда-Франка, Краткая история законодательства со ссылками, отчетами и резюме Общество юридических библиотекарей Вашингтона, округ Колумбия
• Правила реформы регулирования Додда-Франка. Архивировано 9 апреля 2013 г. в Wayback Machine . Все предлагаемые, временные и окончательные правила отслеживаются Федеральным резервным банком Сент-Луиса.
• Барт, Джеймс; Джахера, Джон (3 августа 2010 г.). «США принимают масштабное законодательство о финансовой реформе». Журнал финансово-экономической политики . 2 (3): 192–195. дои : 10.1108/17576381011085412 .
• «Положение о соотношении заработной платы» в Законе Додда-Франка: закон об его отмене в Исследовательской службе Конгресса 113-го Конгресса
• Исследование конституционных недостатков и юридических неопределенностей в Законе Додда-Франка: слушания в Подкомитете по надзору и расследованиям Комитета по финансовым услугам Палаты представителей США, Сто тринадцатый Конгресс, первая сессия, 9 июля 2013 г.
• Изучение того, как закон Додда-Франка препятствует домовладению: слушания в подкомитете по финансовым учреждениям и потребительскому кредитованию Комитета по финансовым услугам Палаты представителей США, Сто тринадцатый Конгресс, первая сессия, 18 июня 2013 г.

Внешние ссылки

• Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей с поправками ( PDF / подробности ) в GPO. сборнике статутов
• Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей , принятый ( подробности ) в Законодательстве США в целом