Директива об обязательствах по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги 2009 г.

Директива об обязательствах по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги ( UCITS ) 2009/65/EC – это консолидированная директива ЕС , которая позволяет схемам коллективного инвестирования свободно действовать на всей территории ЕС на основе единого разрешения от одного государства-члена . Государства-члены ЕС имеют право устанавливать дополнительные нормативные требования в интересах инвесторов.

Эволюция

Целью Директивы 85/611/EEC, принятой в 1985 году, было позволить открытым фондам , инвестирующим в переводные ценные бумаги , подпадать под одинаковое регулирование в каждом государстве-члене ЕС . Была надежда, что как только такое законодательное единообразие будет установлено по всей Европе, фонды, разрешенные в одном государстве-члене, смогут быть проданы населению в каждом государстве-члене без дальнейшего разрешения, тем самым способствуя достижению цели ЕС по созданию единого рынка финансовых услуг в Европе.

Реальность несколько отличалась от ожиданий, главным образом, из-за индивидуальных правил маркетинга в каждом государстве-члене, которые создавали препятствия для трансграничного маркетинга UCITS. Кроме того, ограниченное определение разрешенных инвестиций для UCITS ослабило маркетинговые возможности UCITS. Соответственно, в начале 1990-х годов были разработаны предложения по внесению поправок в Директиву 1985 года и более успешной гармонизации законов по всей Европе.

Эти обсуждения, хотя и привели к разработке проекта директивы UCITS II, впоследствии были прекращены как слишком амбициозные, когда Совет министров не смог прийти к общей позиции.

В июле 1998 года Комиссия ЕС опубликовала новое предложение, состоящее из двух частей (предложение по продукту и предложение поставщика услуг), которое стремилось внести поправки в Директиву 1985 года. Эти предложения были окончательно приняты в декабре 2001 года и известны как «UCITS III.

Директива управления

Директива 2001/107/EC направлена ​​на то, чтобы дать управляющим компаниям «европейский паспорт» для работы на всей территории ЕС и расширить спектр деятельности, которую им разрешено осуществлять. Он также вводит концепцию упрощенного проспекта эмиссии , который предназначен для предоставления более доступной и полной информации в упрощенном формате для содействия трансграничному маркетингу UCITS по всей Европе.

Директива о продукте

Основная цель Директивы 2001/108/EC – устранить барьеры на пути трансграничного маркетинга паев фондов коллективных инвестиций, разрешив фондам инвестировать в более широкий спектр финансовых инструментов (включая деривативы ), которые подлежат одинаковому регулированию во всех странах. Государство-член. Все фонды UCITS должны соблюдать одинаковые инвестиционные лимиты.

Фонд коллективных инвестиций может подать заявку на получение статуса UCITS, чтобы обеспечить маркетинг на территории ЕС. Идея заключается в создании единого фондового рынка на территории ЕС. Цель состоит в том, чтобы при расширении рынка экономия на масштабе снизила затраты управляющих инвестициями, которые можно было бы переложить на потребителей.

около 6,8 триллиона вложено По всей Европе в коллективные инвестиции евро . Из этих фондов около 76% составляют UCITS.

UCITS IV

Предложение Директивы UCITS IV была одобрена Европейским парламентом 13 января 2009 года, а также Советом Европейского Союза в качестве Директивы 2009/65/EC, будет реализовано 1 июля 2011 года. Директивы UCITS III обновлены путем внесения следующих изменений:

• Процедура уведомления
• Ключевой информационный документ для инвесторов
• Адаптированная основа для слияний
• главного питателя Структуры
• Сотрудничество между надзорными органами государств-членов
• Паспорт управляющей компании

UCITS V

23 июля 2014 года Европейский Союз принял Директиву 2014/91/EU (« UCITS V ») о координации законов, правил и административных положений, касающихся предприятий по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги, в отношении депозитарных функций, политики вознаграждения и санкций. .

UCITS V можно сравнить с Директивой управляющих альтернативными инвестиционными фондами (« AIFMD ») (Директива Европейского Союза 2011/61/EU), которая является параллельным регулированием для хедж-фондов и альтернативных инвестиций.

UCITS V вводит новые правила для депозитариев UCITS, такие как организации, имеющие право взять на себя эту роль, их задачи, порядок делегирования и ответственность депозитариев, а также общие принципы вознаграждения, которые применяются к управляющим фондами.

Депозитарий как особая функция согласно законодательству UCITS (а не как согласно AIFMD). Депозитарий может делегировать свои функции по хранению (но не другие депозитарные функции) третьему лицу-депозитарию.

Директива UCITS V требует, чтобы для инвесторов был подготовлен ключевой информационный документ для инвестора или KIID.

Люксембург транспонировал директиву UCITS V с помощью закона от 10 мая 2016 г., применяемого с 1 июня 2016 г. Этот закон от 10 мая 2016 г. внес поправки в закон Люксембурга от 17 декабря 2010 г. об предприятиях коллективного инвестирования с поправками («Закон 2010 г.»), в частности, части I, IV и V Закона 2010 года.

УЦИТС VI

Предложения касаются областей, отличных от тех, которые рассматриваются UCITS V. Вкратце, подняты следующие темы: 1. приемлемые активы и использование деривативов – необходимо ли ограничивать объем приемлемых деривативов тех, которые торгуются на многосторонних платформах и проходят клиринг центральным контрагентом; 2. эффективные методы управления портфелем – требуют ли изменения текущие критерии (например, приемлемость, ликвидность и диверсификация); 3. Внебиржевые деривативы («OTC») – как следует рассматривать внебиржевые деривативы при оценке лимитов UCITS на контрагента. 4. чрезвычайные правила управления ликвидностью – существует ли необходимость в общей системе для устранения проблем с ликвидностью в исключительных случаях или иным образом; 5. депозитарный паспорт – нужно ли вводить депозитарный паспорт и как это будет работать на практике; 6. фонды денежного рынка1 – представляют ли они источник системного риска и/или нуждаются ли они в гармонизированном регулировании на уровне ЕС; 7. долгосрочные инвестиции – (а) как можно предоставить доступ розничным инвесторам и как это можно реализовать и регулировать; (b) какая часть портфеля фонда должна быть посвящена таким активам; и (c) является ли правила диверсификации необходимы для обеспечения адекватной ликвидности; 8. усовершенствования структуры UCITS IV – например, статья 64(1) Директивы UCITS требует, чтобы UCITS предоставлял информацию инвесторам в следующих двух случаях: (i) когда обычный UCITS конвертируется в фидерный UCITS; и (ii) если меняется основной UCITS. В нынешнем виде это не распространяется на третий возможный сценарий, а именно, когда исходный UCITS конвертируется в обычный UCITS. Такие преобразования могут привести к значительному изменение инвестиционной стратегии.

Положения

• Глава I. Предмет, объем и определения
• Глава II, Авторизация UCITS
• Глава III. Обязательства перед управляющими компаниями
  • Раздел 1. Условия начала предпринимательской деятельности; Раздел 2. Отношения с третьими странами; Раздел 3, Условия эксплуатации; Раздел 4. Свобода учреждения и свобода предоставления услуг
• Глава IV. Обязанности депозитария
• Глава V, Обязательства перед инвестиционными компаниями
  • Раздел 1. Условия начала предпринимательской деятельности; Раздел 2, Условия эксплуатации; Раздел 3. Обязанности депозитария
• Глава VI, Слияния UCITS
  • Раздел 1, Принципы, полномочия и одобрение; Раздел 2, Контроль третьих лиц, информация о владельцах паев и другие права владельцев паев; Раздел 3, Расходы и вступление в силу
• Глава VII. Обязательства в отношении инвестиционной политики UCITS.
• Глава VIII, Структуры главного питателя
  • Раздел 1. Область применения и утверждение; Раздел 2, Общие положения для исходных UCITS и основных UCITS; Раздел 3 Депозитарии и аудиторы; Раздел 4. Обязательная информация и маркетинговые коммуникации со стороны фидерного UCITS; Раздел 5. Преобразование существующих UCITS в дополнительные UCITS и смена основного UCITS; Раздел 6. Обязанности и компетентные органы
• Глава IX. Обязательства относительно предоставления информации инвесторам
  • Раздел 1. Публикация проспекта и периодических отчетов; Раздел 2. Публикация иной информации; Раздел 3. Ключевая информация для инвесторов
• Глава X, Общие обязательства UCITS
• Глава XI. Специальные положения, применимые к UCITS, которые продают свои паи в других государствах-членах.
• Глава XII. Положения об органах, ответственных за выдачу разрешений и надзор.
• Глава XIII, Делегированные действия и исполнительные полномочия
• Глава XI. Отступления, переходные и заключительные положения

Распределение активов

С 2019 года правило 5/10/40 гласит, что фонды могут инвестировать только до 10% в одного эмитента и что концентрированные инвестиции, превышающие 5%, не должны превышать 40% от общего портфеля, за некоторыми исключениями.

UCITS III в 2003 году разрешил фондам инвестировать до 10% своих средств в неликвидные инвестиции.

См. также

• право ЕС
• Директива 2011/61/ЕС
• Директива 2014/65/ЕС
• Европейское корпоративное право
• Фонд фондов
• Институциональный инвестор
• Закон об инвестиционных компаниях 1940 года
• Фонды денежного рынка
• Законодательство Великобритании о компаниях и законодательство Германии о компаниях

Ссылки

• «ПРАВИЛА 2003 ГОДА (SI 211 ОТ 2003 ГОДА) (С ПОПРАВКАМИ)»
• «Руководство CESR относительно активов, подходящих для инвестиций», июль 2007 г.
• «UCITS IV — хорошие новости для отрасли, но отсутствие паспорта вызывает серьезную озабоченность», апрель 2008 г.
• «Директива UCITS IV», февраль 2009 г.
• UCITS 2001/107/EC
• UCITS 2001/108/EC
• Фонды UCITS США для ЕС и Великобритании