Первый чикагский метод

Метод Первого Чикаго или метод венчурного капитала — это подход к оценке бизнеса, используемый инвесторами венчурного капитала и прямых инвестиций , который сочетает в себе элементы как оценки, основанной на мультипликаторах , так и подхода оценки дисконтированных денежных потоков (DCF).

Метод First Chicago был впервые разработан и назван в честь подразделения венчурного капитала банка First Chicago , предшественника частных инвестиционных компаний Madison Dearborn Partners и GTCR . Впервые он был обсужден в академических кругах в 1987 году.

Метод

Метод First Chicago учитывает выплаты держателю конкретных инвестиций в компанию в течение периода владения при различных сценариях; см. Корпоративные финансы § Количественная оценка неопределенности . Чаще всего эта методика предполагает построение:

• «Позитивный сценарий» или «лучший сценарий» (часто представленный бизнес-план )
• «Базовый случай»
• «Недостаток» или «худший сценарий»

После того как они построены, оценка происходит следующим образом.

1. Во-первых, для каждого из трех случаев для конкретного сценария на строится внутренне согласованный прогноз денежных потоков годы, предшествующие предполагаемой продаже активов частным инвестором.
2. Затем цена продажи, т. е. терминальная стоимость , моделируется путем предположения, что кратный выход соответствует рассматриваемому сценарию. (Отчуждение может принимать различные формы.)
3. Денежные потоки и цена выхода затем дисконтируются инвестора с использованием требуемой доходности , и их сумма составляет стоимость бизнеса в рассматриваемом сценарии.
4. Наконец, каждое из трех значений сценария умножается на вероятность, соответствующую каждому сценарию (по оценке инвестора). Тогда стоимость инвестиций представляет собой взвешенную по вероятности сумму трех сценариев.

Использовать

Этот метод используется, в частности, при оценке растущих компаний , которые часто не имеют исторических финансовых результатов, которые можно было бы использовать для значимого сравнительного анализа компаний . Умножение фактических финансовых результатов на сопоставимый оценочный коэффициент часто дает стоимость компании, которая объективно занижена с учетом перспектив бизнеса.

Часто метод Первого Чикаго может быть предпочтительнее, чем дисконтированный денежный поток, взятый отдельно. Это связано с тем, что такая оценка стоимости бизнеса на основе дохода может не иметь поддержки, обычно наблюдаемой на рынке. Профессионально выполненная оценка бизнеса идет дальше и использует набор методов всех трех подходов к оценке бизнеса.

Варианты Первого чикагского метода используются на ряде рынков, включая вторичный рынок прямых инвестиций , где инвесторы прогнозируют результаты портфелей прямых инвестиций при различных сценариях.

См. также

• rNPV : денежные потоки, в отличие от сценариев, взвешены по вероятности.
• Ожидаемая коммерческая ценность
• Оценка с использованием дисконтированных денежных потоков #Определение стоимости собственного капитала

Ссылки

• Анн-Кристин Ахляйтнер и Ева Лутц. (2008). Первый чикагский метод: альтернативный подход к оценке инновационных стартапов в контексте венчурного капитала , серия статей, принятая Сетью исследований в области социальных наук .
• Джеймс Л. Пламмер. (1997). Учебник по финансовым расчетам венчурного капитала , 23-я ежегодная конференция Института венчурного капитала.
• КП Шуман (2006). Повышение уверенности в оценках с использованием метода дисконтированных денежных потоков , журнал Valuation Strategies , сентябрь/октябрь 2006 г.