Первый чикагский метод
Эта статья нуждается в дополнительных цитатах для проверки . ( декабрь 2008 г. ) |
Метод Первого Чикаго или метод венчурного капитала — это подход к оценке бизнеса, используемый инвесторами венчурного капитала и прямых инвестиций , который сочетает в себе элементы как оценки, основанной на мультипликаторах , так и подхода оценки дисконтированных денежных потоков (DCF). [1]
Метод First Chicago был впервые разработан и назван в честь подразделения венчурного капитала банка First Chicago , предшественника частных инвестиционных компаний Madison Dearborn Partners и GTCR . [2] Впервые он был обсужден в академических кругах в 1987 году. [3]
Метод
[ редактировать ]Метод First Chicago учитывает выплаты держателю конкретных инвестиций в компанию в течение периода владения при различных сценариях; см. Корпоративные финансы § Количественная оценка неопределенности . Чаще всего эта методика предполагает построение:
- «Позитивный сценарий» или «лучший сценарий» (часто представленный бизнес-план )
- «Базовый случай»
- «Недостаток» или «худший сценарий»
После того как они построены, оценка происходит следующим образом. [4]
- Во-первых, для каждого из трех случаев для конкретного сценария на строится внутренне согласованный прогноз денежных потоков годы, предшествующие предполагаемой продаже активов частным инвестором.
- Затем цена продажи, т. е. терминальная стоимость , моделируется путем предположения, что кратный выход соответствует рассматриваемому сценарию. (Отчуждение может принимать различные формы.)
- Денежные потоки и цена выхода затем дисконтируются инвестора с использованием требуемой доходности , и их сумма составляет стоимость бизнеса в рассматриваемом сценарии.
- Наконец, каждое из трех значений сценария умножается на вероятность, соответствующую каждому сценарию (по оценке инвестора). Тогда стоимость инвестиций представляет собой взвешенную по вероятности сумму трех сценариев.
Использовать
[ редактировать ]Этот метод используется, в частности, при оценке растущих компаний , которые часто не имеют исторических финансовых результатов, которые можно было бы использовать для значимого сравнительного анализа компаний . Умножение фактических финансовых результатов на сопоставимый оценочный коэффициент часто дает стоимость компании, которая объективно занижена с учетом перспектив бизнеса.
Часто метод Первого Чикаго может быть предпочтительнее, чем дисконтированный денежный поток, взятый отдельно. Это связано с тем, что такая оценка стоимости бизнеса на основе дохода может не иметь поддержки, обычно наблюдаемой на рынке. Профессионально выполненная оценка бизнеса идет дальше и использует набор методов всех трех подходов к оценке бизнеса. [5]
Варианты Первого чикагского метода используются на ряде рынков, включая вторичный рынок прямых инвестиций , где инвесторы прогнозируют результаты портфелей прямых инвестиций при различных сценариях.
См. также
[ редактировать ]- rNPV : денежные потоки, в отличие от сценариев, взвешены по вероятности.
- Ожидаемая коммерческая ценность
- Оценка с использованием дисконтированных денежных потоков #Определение стоимости собственного капитала
Примечания
[ редактировать ]- ^ Оценка венчурного капитала - первый чикагский метод . Венионер Капитал .
- ^ Как инвестору оценить вашу сделку . Глобальный институт предпринимательства . Декабрь 2007.
- ^ Уильям А. Салман и Дэниел Р. Шерлис (1987). Метод оценки долгосрочных инвестиций с высоким риском: «Метод венчурного капитала» . Гарвардская школа бизнеса (сборник дел, 288-006)
- ^ См., например, Шуман (2006).
- ^ Оценка бизнеса с использованием рыночного, доходного и активного подходов. ВалуАддер
Ссылки
[ редактировать ]- Анн-Кристин Ахляйтнер и Ева Лутц. (2008). Первый чикагский метод: альтернативный подход к оценке инновационных стартапов в контексте венчурного капитала , серия статей, принятая Сетью исследований в области социальных наук .
- Джеймс Л. Пламмер. (1997). Учебник по финансовым расчетам венчурного капитала , 23-я ежегодная конференция Института венчурного капитала.
- КП Шуман (2006). Повышение уверенности в оценках с использованием метода дисконтированных денежных потоков , журнал Valuation Strategies , сентябрь/октябрь 2006 г.