Советник по торговле сырьевыми товарами

Консультант по торговле сырьевыми товарами ( CTA США ) — термин финансового регулирования , обозначающий человека или организацию, которых нанимает фонд или индивидуальный клиент для предоставления консультаций и услуг, связанных с торговлей фьючерсными контрактами , товарными опционами и/или свопами . ^{[ 1 ]}^{[ 2 ]} Они несут ответственность за торговлю на управляемых фьючерсных счетах . Определение CTA может также применяться к инвестиционным консультантам хедж-фондов и частных фондов, включая взаимные фонды и биржевые фонды в определенных случаях. ^{[ 3 ]} CTA обычно регулируются федеральным правительством США посредством регистрации в Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и членства в Национальной фьючерсной ассоциации (NFA). ^{[ 4 ]}

Характеристики

Торговая деятельность

CTA обычно действует как управляющий активами , следуя ряду инвестиционных стратегий, использующих фьючерсные контракты и опционы на фьючерсные контракты на широкий спектр физических товаров, таких как сельскохозяйственная продукция, лесная продукция, металлы и энергия, а также производные контракты на финансовые инструменты, такие как индексы, облигации и валюты. ^{[ 5 ]} Торговые программы, используемые CTA, могут характеризоваться их рыночной стратегией, будь то следование тренду или рыночно-нейтральная , а также сегментом рынка, например финансовым, сельскохозяйственным или валютным. ^{[ 5 ]}

CTA используют три основных стиля инвестирования: технический , фундаментальный и количественный. Технические трейдеры инвестируют после анализа графических моделей. Они часто используют частично автоматизированные системы, такие как компьютерные программы, для отслеживания ценовых тенденций , выполнения технического анализа и совершения сделок. Успешное следование тренду или использование методов технического анализа для выявления колебаний на рынках может в значительной степени повысить эффективность и активность CTA. Чикагского университета В 2010 году доктор Гален Бургхардт, адъюнкт-профессор Школы бизнеса Бута , обнаружил корреляцию 0,97 между подмножеством трендов, следующих за CTA, и более широким индексом CTA за период 2000-2009 годов, что указывает на то, что спекулятивные технические тенденции, следующие за CTA, доминировал в сообществе CTA. ^{[ 6 ]} Фундаментальные трейдеры пытаются прогнозировать цены, анализируя факторы спроса и предложения , а также другую рыночную информацию, в попытке получить прибыль. Другие CTA, не следующие за трендом, включают краткосрочных трейдеров , торговцев спредами и отдельных специалистов рынка. ^{[ 7 ]} Фундаментальные CTA обычно инвестируют на основе анализа основных рынков, на которых они торгуют, путем анализа погодных условий, урожайности ферм, понимания объемов бурения нефти и т. д. Количественные CTA проводят статистический или количественный анализ моделей рыночных цен и пытаются делать прогнозы на основе таких исследований. Многие количественные CTA имеют опыт работы в области естественных наук , математики , статистики и техники . ^{[ 8 ]}^{[ нужна ссылка ]}

Компенсация

CTA часто компенсируется за счет комиссий за управление, рассчитываемых как годовой процент от капитала фонда, и поощрительных комиссий, рассчитываемых как процент от новой торговой прибыли. Обычно поощрительные сборы не взимаются, если CTA не приносит прибыли, превышающей пороговую ставку или максимальную отметку. Для инвесторов важно учитывать влияние безрисковой ставки и влияние, которое оказывает на барьерные ставки и вознаграждение конкретного менеджера. ^{[ 9 ]}^{[ 10 ]}

Производительность

В последнее десятилетие эффективность CTA была сложной, и инвесторы долго обсуждали полезные характеристики CTA и последователей тренда. Хотя можно утверждать, что рыночные тенденции определялись действиями центральных банков, тем самым ограничивая потенциал развития тенденций, можно также утверждать, что политика центрального банка положила начало нескольким тенденциям в рискованных активах. Инвесторам необходимо тщательно оценивать инвестиционную программу, в которой прошлые результаты не указывали на будущие результаты, но где исследовательские усилия были явным фокусом для менеджеров, пытающихся привлечь активы и превзойти других фьючерсных менеджеров. Тем не менее, большинство инвесторов оценивают CTA на основе прошлых результатов, используя множество различных методов. Данные о производительности CTA, как правило, находятся в свободном доступе для квалифицированных инвесторов, и их можно найти, например, на BarclayHedge, ^{[ 11 ]} ЭврикаХедж, ^{[ 12 ]} НильссонХедж ^{[ 13 ]} и большое количество других баз данных хедж-фондов.

История

В Соединенных Штатах торговля фьючерсными контрактами на сельскохозяйственные товары восходит как минимум к 1850-м годам. ^{[ 14 ]} Первое федеральное регулирование, направленное на торговлю фьючерсами, было предложено в начале 1920-х годов, что привело к принятию Закона о фьючерсах на зерно в 1922 году. В 1936 году этот закон был заменен измененной версией, названной Законом о товарной бирже . ^{[ 14 ]}^{[ 15 ]} «Консультант по торговле товарными фьючерсами» был впервые признан в законодательстве в 1974 году, когда Комиссии по торговле товарными фьючерсами была создана Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC). в соответствии с Законом о ^{[ 15 ]}^{[ 16 ]} Название CTA было принято, поскольку изначально советники работали преимущественно на товарных рынках. Позже торговля значительно расширилась после появления деривативов на другие продукты, включая финансовые инструменты. ^{[ 5 ]}^{[ 15 ]}

В июле 2010 года определение консультанта по торговле сырьевыми товарами в соответствии с Законом о товарных биржах было расширено Законом Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей, включив в него «лиц, которые предоставляют консультации по своп-сделкам». До этого свопы не включались в определение CTA. ^{[ 17 ]}^{[ 18 ]}

Регулирование

Историческое регулирование

В 1979 году CFTC приняла первое всеобъемлющее регулирование для консультантов по торговле сырьевыми товарами, которое позже было усилено дополнительными правилами в 1983 и 1995 годах. Дополнительные правила 1983 года усилили надзор CFTC за такими консультантами и разрешили Национальной фьючерсной ассоциации (NFA) осуществлять обработка регистрации юридических лиц, включая CTA. ^{[ 19 ]}^{[ 20 ]} Принятые в 1995 году меры были направлены на повышение уровня раскрытия информации со стороны CTA, что привело бы к расширению знаний и понимания инвесторами. ^{[ 21 ]}

Текущее регулирование

В соответствии с Законом о товарных биржах CTA должны регистрироваться и соответствовать правилам CFTC, включая предоставление записей и отчетов, если только они не соответствуют критериям Комиссии для освобождения. ^{[ 1 ]}^{[ 22 ]} Зарегистрированные CTA также должны стать членами NFA, если они управляют средствами или предоставляют консультации представителям общественности. ^{[ 23 ]}

В соответствии с Законом о товарных биржах лица, отвечающие критериям, могут быть освобождены от регистрации CTA в CFTC, в том числе, если их основной деятельностью не является CTA, они зарегистрированы в Комиссии по ценным бумагам и биржам в качестве консультанта по инвестициям, и если они не предоставляли торговых консультаций. до более чем 15 человек. Если физическое лицо освобождено от регистрации, оно все равно должно подать заявление в NFA. ^{[ 24 ]} CTA освобождается от регистрации в NFA, если они предоставили консультации по торговле сырьевыми товарами менее чем 15 людям и обычно не используют титул консультанта по торговле сырьевыми товарами, или если они предоставляют консультации только через публикации, компьютеризированную систему или семинары. ^{[ 23 ]}

Тем не менее освобожденные от налога CTA по-прежнему в той или иной форме регулируются. На них по-прежнему распространяются правила CFTC, касающиеся манипулирования рынком , а также положения CEA о борьбе с мошенничеством. Им также необходимо подать публичное уведомление, раскрывающее их существование и освобожденный статус. Они должны предоставить своим инвесторам меморандум о предложении, а также квартальный отчет и годовой отчет. Кроме того, на освобожденных CTA распространяется положение «специального вызова», согласно которому они, среди прочего, обязаны подавать специальные отчеты в CFTC. Эти отчеты используются для надзора за рынком, а также для расследований или судебных дел. ^{[ 25 ]}

Изменения после Додда-Франка

26 января 2011 года, после принятия в 2010 году Закона Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей , CFTC внесла дополнения и поправки в регулирование CTA, включая две новые формы сбора данных. CFTC также ужесточила требования к раскрытию информации и внесла поправки в критерии регистрации. ^{[ 22 ]} В связи с этими изменениями консультанты, управляющие фондами, использующими свопы или другие товарные интересы, могут быть определены как CTA и подлежат регистрации в CFTC. ^{[ 3 ]} и Торговая палата США Институт инвестиционных компаний подали иск против CFTC, стремясь отменить это изменение в правилах, которые требовали бы регистрации операторов взаимных фондов, инвестирующих в сырьевые товары, но иск не увенчался успехом, и изменение правил было отменено. поддержан. ^{[ 26 ]}

Освобождение от регистрации в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 г.

Если консультант по торговле сырьевыми товарами занимается значительной консультационной деятельностью в отношении ценных бумаг, ему может потребоваться зарегистрироваться в соответствии с Законом о консультантах по инвестициям 1940 года (Закон о консультантах). Однако большинство консультантов по торговле сырьевыми товарами могут рассчитывать на освобождение от регистрации, предусмотренное разделом 203(b)(6) Закона о консультантах. Это освобождение доступно зарегистрированным консультантам по торговле сырьевыми товарами, чья деятельность не заключается в основном в консультировании по инвестициям. ^{[ 27 ]}

Ссылки

^ Jump up to: ^а ^б Лемке, Томас П.; Джеральд Т. Линс; Кэтрин Л. Хёниг; Патрисия С. Рубе (2012). Хедж-фонды и другие частные фонды: регулирование и соблюдение требований, издание 2012–2013 гг . Томсон Уэст.
^ «7 USC § 1A – Определения» . Институт правовой информации . Юридический факультет Корнеллского университета . Проверено 7 июня 2012 г.
^ Jump up to: ^а ^б «Окончательные правила CFTC и их последствия для хедж-фондов и других частных фондов» (PDF) . Сазерленд . ТОО «Сазерленд Асбилл и Бреннан». 10 мая 2012 года . Проверено 4 июня 2012 г. ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}
^ «НФА БЕЙСИК» . Информационный центр о статусе фоновой принадлежности (BASIC) .
^ Jump up to: ^а ^б ^с Грегориу, Грег Н. (2008). Энциклопедия альтернативных инвестиций . Чепмен и Холл/CRC. п. 93. ИСБН 978-1420064889 . Проверено 15 мая 2012 г.
^ «Доктор Гален Бургхардт: Измерение влияния следования трендам в пространстве CTA» . Опалеск.ТВ . 13 декабря 2010 года . Проверено 15 мая 2012 г.
^ «Построение управляемого фьючерсного портфеля» . Управляемые фьючерсы сегодня . Ноябрь 2010 г. Архивировано из оригинала 4 декабря 2014 г. Проверено 16 мая 2012 г.
^ Валейр, С. (2024). «Оптимальные портфели, следующие за трендом». Журнал инвестиционных стратегий . 12 .
^ «Инвесторам NEC SIC 6799» . Группа Гейл. Архивировано из оригинала 23 марта 2010 года . Проверено 16 мая 2012 г.
^ Спургин, Ричард; Шнеевайс, Томас (8 февраля 1998 г.). «Исследование выживания: консультанты по торговле сырьевыми товарами, 1988–1996 годы» (PDF) . Хеджмир . Университет Массачусетса. Архивировано из оригинала (PDF) 10 марта 2013 года . Проверено 5 июня 2012 г.
^ «БарклайХедж» .
^ «ЭврикаХедж» .
^ «НильссонХедж» .
^ Jump up to: ^а ^б Стассен, Джон Х. (1982). «Закон о товарных биржах в перспективе: короткая и не столь благоговейная история законодательства о торговле фьючерсами в Соединенных Штатах» . Обзор закона Вашингтона и Ли . 39 (3). Юридический факультет Университета Вашингтона и Ли: 825–843 . Проверено 29 мая 2012 г.
^ Jump up to: ^а ^б ^с «История CFTC» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 15 мая 2012 г.
^ Лхабитан, Франсуа-Серж (2007). Справочник хедж-фондов . Уайли, Джон и сыновья, Инкорпорейтед. ISBN 978-0470026632 .
^ «Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей» (PDF) . GPO.gov . Типография правительства США. 21 июля 2010 года . Проверено 13 июня 2012 г.
^ «Вопросы и ответы – соответствующие поправки к Правилам Части 4» (PDF) . CFTC.gov . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 13 июня 2012 г.
^ «История CFTC 1970-е годы» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Архивировано из оригинала 18 июля 2014 года . Проверено 15 мая 2012 г.
^ «История CFTC 1980-е годы» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Архивировано из оригинала 16 июля 2014 года . Проверено 15 мая 2012 г.
^ «История CFTC 1990-е годы» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Архивировано из оригинала 13 августа 2014 года . Проверено 15 мая 2012 г.
^ Jump up to: ^а ^б «Операторы товарного пула и консультанты по торговле сырьевыми товарами: поправки к обязательствам по соблюдению» (PDF) . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 14 мая 2012 г.
^ Jump up to: ^а ^б «Советник по торговле сырьевыми товарами» . Национальная фьючерсная ассоциация . Проверено 14 мая 2012 г.
^ «Освобождения и исключения для оператора товарного пула и консультанта по торговле сырьевыми товарами» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Архивировано из оригинала 16 августа 2014 года . Проверено 15 мая 2012 г.
^ «Консультанты по торговле сырьевыми товарами и оператор товарного пула 101» (май 2012 г.). Ассоциация управляемых фондов» (PDF) .
^ Институт инвестиционных компаний против CFTC , 891 F. Supp. 2d 162 (DDC, 12 декабря 2012 г.) , подтверждено, № 12-5413 (25 июня 2013 г.) .
^ Лемке и Линс, Регулирование деятельности инвестиционных консультантов , § 1:34 (Thomson West, 2013).

Внешние ссылки

[Lemke-1] Jump up to: ^а ^б Лемке, Томас П.; Джеральд Т. Линс; Кэтрин Л. Хёниг; Патрисия С. Рубе (2012). Хедж-фонды и другие частные фонды: регулирование и соблюдение требований, издание 2012–2013 гг . Томсон Уэст.

[2] «7 USC § 1A – Определения» . Институт правовой информации . Юридический факультет Корнеллского университета . Проверено 7 июня 2012 г.

[Sutherland-3] Jump up to: ^а ^б «Окончательные правила CFTC и их последствия для хедж-фондов и других частных фондов» (PDF) . Сазерленд . ТОО «Сазерленд Асбилл и Бреннан». 10 мая 2012 года . Проверено 4 июня 2012 г. ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}

[4] «НФА БЕЙСИК» . Информационный центр о статусе фоновой принадлежности (BASIC) .

[Chapman_2008-5] Jump up to: ^а ^б ^с Грегориу, Грег Н. (2008). Энциклопедия альтернативных инвестиций . Чепмен и Холл/CRC. п. 93. ИСБН 978-1420064889 . Проверено 15 мая 2012 г.

[6] «Доктор Гален Бургхардт: Измерение влияния следования трендам в пространстве CTA» . Опалеск.ТВ . 13 декабря 2010 года . Проверено 15 мая 2012 г.

[7] «Построение управляемого фьючерсного портфеля» . Управляемые фьючерсы сегодня . Ноябрь 2010 г. Архивировано из оригинала 4 декабря 2014 г. Проверено 16 мая 2012 г.

[Valeyre-8] Валейр, С. (2024). «Оптимальные портфели, следующие за трендом». Журнал инвестиционных стратегий . 12 .

[9] «Инвесторам NEC SIC 6799» . Группа Гейл. Архивировано из оригинала 23 марта 2010 года . Проверено 16 мая 2012 г.

[10] Спургин, Ричард; Шнеевайс, Томас (8 февраля 1998 г.). «Исследование выживания: консультанты по торговле сырьевыми товарами, 1988–1996 годы» (PDF) . Хеджмир . Университет Массачусетса. Архивировано из оригинала (PDF) 10 марта 2013 года . Проверено 5 июня 2012 г.

[11] «БарклайХедж» .

[12] «ЭврикаХедж» .

[13] «НильссонХедж» .

[Stassen-14] Jump up to: ^а ^б Стассен, Джон Х. (1982). «Закон о товарных биржах в перспективе: короткая и не столь благоговейная история законодательства о торговле фьючерсами в Соединенных Штатах» . Обзор закона Вашингтона и Ли . 39 (3). Юридический факультет Университета Вашингтона и Ли: 825–843 . Проверено 29 мая 2012 г.

[CFTC_History-15] Jump up to: ^а ^б ^с «История CFTC» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 15 мая 2012 г.

[Lhabitant-16] Лхабитан, Франсуа-Серж (2007). Справочник хедж-фондов . Уайли, Джон и сыновья, Инкорпорейтед. ISBN 978-0470026632 .

[17] «Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей» (PDF) . GPO.gov . Типография правительства США. 21 июля 2010 года . Проверено 13 июня 2012 г.

[18] «Вопросы и ответы – соответствующие поправки к Правилам Части 4» (PDF) . CFTC.gov . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 13 июня 2012 г.

[19] «История CFTC 1970-е годы» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Архивировано из оригинала 18 июля 2014 года . Проверено 15 мая 2012 г.

[20] «История CFTC 1980-е годы» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Архивировано из оригинала 16 июля 2014 года . Проверено 15 мая 2012 г.

[21] «История CFTC 1990-е годы» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Архивировано из оригинала 13 августа 2014 года . Проверено 15 мая 2012 г.

[Register-22] Jump up to: ^а ^б «Операторы товарного пула и консультанты по торговле сырьевыми товарами: поправки к обязательствам по соблюдению» (PDF) . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 14 мая 2012 г.

[NFA-23] Jump up to: ^а ^б «Советник по торговле сырьевыми товарами» . Национальная фьючерсная ассоциация . Проверено 14 мая 2012 г.

[24] «Освобождения и исключения для оператора товарного пула и консультанта по торговле сырьевыми товарами» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Архивировано из оригинала 16 августа 2014 года . Проверено 15 мая 2012 г.

[25] «Консультанты по торговле сырьевыми товарами и оператор товарного пула 101» (май 2012 г.). Ассоциация управляемых фондов» (PDF) .

[26] Институт инвестиционных компаний против CFTC , 891 F. Supp. 2d 162 (DDC, 12 декабря 2012 г.) , подтверждено, № 12-5413 (25 июня 2013 г.) .

[27] Лемке и Линс, Регулирование деятельности инвестиционных консультантов , § 1:34 (Thomson West, 2013).

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]

[ 9 ]

[ 10 ]

[ 11 ]

[ 12 ]

[ 13 ]

[ 14 ]

[ 15 ]

[ 16 ]

[ 17 ]

[ 18 ]

[ 19 ]

[ 20 ]

[ 21 ]

[ 22 ]

[ 23 ]

[ 24 ]

[ 25 ]

[ 26 ]

[ 27 ]