Инвестиционная стратегия, основанная на ответственности

основанная на обязательствах Инвестиционная политика, , и решения по управлению активами во многом определяются суммой текущих и будущих обязательств, связанных с инвестором, будь то домашнее хозяйство или учреждение. Поскольку она направлена на постоянное объединение обеих сторон баланса в инвестиционный процесс, ее называют « целостной » инвестиционной методологией.

По сути, инвестиционная стратегия, основанная на обязательствах ( LDI ), — это инвестиционная стратегия компании или частного лица, основанная на денежных потоках, необходимых для финансирования будущих обязательств. Иногда ее называют стратегией « специального портфеля ». Она отличается от стратегии, основанной на эталонных показателях, которая основана на достижении более высокой доходности, чем внешний индекс , такой как S&P 500, или комбинация индексов, которые инвестируют в одни и те же типы активов. LDI предназначен для ситуаций, когда будущие обязательства можно предсказать с некоторой степенью точности. Для частных лиц классическим примером может быть поток средств из пенсионного портфеля, который пенсионер будет производить для оплаты расходов на проживание с даты выхода на пенсию до даты смерти. Для компаний классическим примером может быть пенсионный фонд , который должен осуществлять будущие выплаты пенсионерам в течение их ожидаемой жизни (см. ниже).

ЛДИ для физических лиц

Пенсионер, следующий стратегии LDI, начинает с оценки дохода, необходимого каждый год в будущем. Выплаты по социальному обеспечению и любые другие доходы вычитаются из дохода, необходимого для определения того, какую сумму придется снимать каждый год из денег пенсионного портфеля для удовлетворения потребности в доходах. Эти изъятия становятся обязательствами, на которые нацелена инвестиционная стратегия. Портфель должен быть инвестирован таким образом, чтобы обеспечить потоки денежных средств, соответствующие выводам средств каждый год, с учетом поправок на инфляцию, нерегулярные расходы (например, круиз по океану раз в два года) и так далее. Отдельные облигации обеспечивают возможность согласования необходимых денежных потоков, поэтому термин « сопоставление денежных потоков для описания этой стратегии иногда используется ». Поскольку облигации предназначены для обеспечения денежных потоков, термин « выделенный портфель для описания стратегии иногда используется » или «выделение активов».

LDI для пенсионных фондов

Пенсионный фонд , следующий стратегии LDI, фокусируется на активах пенсионного фонда в контексте обещаний, данных работникам и пенсионерам ( обязательства ). Это контрастирует с подходом, который фокусируется исключительно на активах баланса пенсионного фонда . Не существует единого общепринятого определения или подхода к LDI, и разные менеджеры применяют разные подходы. ^{[ 1 ]} Типичные стратегии LDI включают хеджирование , полностью или частично, подверженности фонда изменениям процентных ставок и инфляции . Эти риски могут подорвать способность пенсионной схемы сдержать свои обещания, данные участникам. Исторически облигации использовались в качестве частичного хеджирования этих процентных рисков, но недавний рост LDI был сосредоточен на использовании свопов и других производных инструментов . ^{[ 2 ]} Различные подходы будут следовать «скользящему пути», который со временем будет направлен на снижение процентных ставок и других рисков при одновременном достижении доходности, которая соответствует или превышает рост прогнозируемых обязательств пенсионного плана. ^{[ 3 ]} Эти различные подходы обеспечивают значительную дополнительную гибкость и эффективность использования капитала по сравнению с облигациями, но также поднимают вопросы повышенной сложности, особенно когда рассматривается ребалансировка портфеля LDI после изменений процентных ставок. ^{[ 4 ]}

Инвестиционные стратегии LDI приобрели известность в Великобритании в результате изменений в нормативной базе и системе бухгалтерского учета. МСФО 19 (один из международных стандартов финансовой отчетности ) требует, чтобы британские компании отражали позицию финансирования пенсионного фонда корпоративного спонсора в балансе . В США введение FAS 158 ( Совет по стандартам финансового учета ) создало аналогичное требование.

См. также

Инвестиционная стратегия, основанная на эталонных показателях

Ссылки

^ Лемке и Линс, ERISA для управляющих деньгами §2:64 (Thomson West, 2013).
^ [1] Архивировано 29 мая 2011 г. в Wayback Machine LDI 2.0, журнал aiCIO, март 2011 г.
^ Лемке и Линс, ERISA для управляющих деньгами §2:64 (Thomson West, 2013).
^ [2] Архивировано 20 августа 2011 г. в Wayback Machine LDI 3.0, журнал aiCIO, март 2011 г.

Библиография

Майкл Эштон, « Максимизация личного излишка: инвестиции, основанные на обязательствах для частных лиц », 28 октября 2010 г. Опубликовано в «Пенсионное обеспечение в новой экономике: сдвиги парадигмы, новые подходы и целостные стратегии», Общество актуариев, 2011 г.
Винсент Бази и М. Николя Дж. Фирзли, «1-й ежегодный Всемирный форум пенсий и инвестиций », Revue Analyse Financière, второй квартал 2011 г., стр. 7–8
Джордж Коутс, «Голландский регулятор обвинен в потерях пенсий», Financial News, 14 декабря 2010 г.
Рой Хувенаарс, «Стратегическое распределение активов и управление активами и пассивами», Маастрихтский университет, 18 января. 2008 год
Томас П. Лемке и Джеральд Т. Линс, ERISA для управляющих капиталом (Thomson West, 2013).

[1] Лемке и Линс, ERISA для управляющих деньгами §2:64 (Thomson West, 2013).

[ai-2] [1] Архивировано 29 мая 2011 г. в Wayback Machine LDI 2.0, журнал aiCIO, март 2011 г.

[3] Лемке и Линс, ERISA для управляющих деньгами §2:64 (Thomson West, 2013).

[3.0-4] [2] Архивировано 20 августа 2011 г. в Wayback Machine LDI 3.0, журнал aiCIO, март 2011 г.

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]