✖


Jump to content

Пассивное управление

(Перенаправлено с Пассивное инвестирование )

Пассивное управление (также называемое пассивным инвестированием ) — это инвестиционная стратегия, которая отслеживает взвешенный по рынку индекс или портфель. [1] [2] Пассивное управление наиболее распространено на рынке акций , где индексные фонды отслеживают индекс фондового рынка , но оно становится все более распространенным и в других типах инвестиций, включая облигации , сырьевые товары и хедж-фонды . [3]

Самый популярный метод — имитировать эффективность индекса, указанного извне, путем покупки индексного фонда . Отслеживая индекс, инвестиционный портфель обычно получает хорошую диверсификацию, низкий оборот (что хорошо для снижения внутренних транзакционных издержек ) и низкие комиссии за управление. При низких комиссиях инвестор в такой фонд будет иметь более высокую доходность, чем аналогичный фонд с аналогичными инвестициями, но с более высокими комиссиями за управление и/или оборотными/транзакционными издержками. [4]

Основная часть денег в пассивных индексных фондах инвестируется тремя пассивными управляющими активами: BlackRock , Vanguard и State Street . Серьезный переход от активов к пассивным инвестициям произошел с 2008 года. [5]

Пассивно управляемые фонды постоянно превосходят активно управляемые фонды. [6] [7] [8] Более трех четвертей активных управляющих взаимными фондами отстают от индекса S&P 500 и промышленного индекса Доу-Джонса . Система показателей S&P Indices vs Active (SPIVA), которая отслеживает эффективность активно управляемых фондов по сравнению с контрольными показателями соответствующих категорий, недавно показала, что 79% управляющих фондами в прошлом году отставали от S&P. Это отражает рост на 86% за последние 10 лет. [9] [10] В целом, активно управляемые фонды не смогли выжить и превзойти свои стандарты, особенно в долгосрочной перспективе; только 25% всех активных фондов превысили средний показатель своих пассивных конкурентов за 10-летний период, закончившийся в июне 2021 года4. [11] Уоррен Баффет уже давно является ярым сторонником пассивного инвестирования. [12] [13] [14] [15]

История

[ редактировать ]

Первые рыночные индексы США датируются 1800-ми годами. Транспортный индекс Доу-Джонса был основан в 1884 году и включал одиннадцать акций, в основном железнодорожных. Промышленный индекс Доу-Джонса был создан в 1896 году и включал акции 12 компаний промышленного производства, энергетики и смежных отраслей. [16] Оба индекса с модификациями до сих пор используются, но промышленный индекс, обычно называемый «Доу» или «Доу-Джонс», является более заметным и стал рассматриваться как важный показатель для американской экономики в целом. Другие влиятельные индексы США включают S&P 500 (1957 г.), кураторский список из 500 акций, выбранных комитетом, и Russell 1000 (1984 г.), который отслеживает 1000 крупнейших акций по рыночной капитализации. Индекс FTSE 100 (1984 г.) представляет собой крупнейшую публично торгуемую фондовую биржу Великобритании, а индекс MSCI World (1969 г.) отслеживает фондовые рынки всего развитого мира.

Паевые инвестиционные фонды (UIT) — это тип инвестиционного механизма США, который запрещает или строго ограничивает изменения активов, находящихся в трасте. Одним из таких UIT является Voya Corporate Leaders Trust (LEXCX), который по состоянию на 2019 год был старейшим пассивно управляемым инвестиционным фондом, все еще существующим в Соединенных Штатах, по словам Джона Рекенталера из Morningstar, Inc. [17] Основанная в 1935 году как Lexington Corporate Leaders Trust, LEXCX первоначально владела 30 акциями, близкими к индексу Dow Industrials. LEXCX запретил покупку новых активов, кроме тех, которые были непосредственно связаны с первоначальными 30 (как в случае выделения или слияний и поглощений ), а также запретил продажу активов, за исключением случаев, когда акции исключали дивиденды или подвергались риску исключения из списка акций. обмен. В отличие от более поздних индексных фондов, которые обычно взвешиваются по капитализации и имеют большую пропорциональную долю участия в более крупных компаниях, LEXCX взвешен по акциям: «владеет одинаковым количеством акций в каждой компании независимо от цены». [18] Оценка US News & World Report показала, что фонд управлялся пассивно: «по сути, портфель этого фонда находится на автопилоте». [19]

Теория, лежащая в основе пассивного управления, — гипотеза эффективного рынка — была разработана в Чикагской высшей школе бизнеса в 1960-х годах. [20]

В этот же период исследователи впервые начали обсуждать концепцию «неуправляемой инвестиционной компании». [21] В 1969 году Артур Липпер III стал первым, кто попытался воплотить теорию в практику, обратившись в Комиссию по ценным бумагам и биржам с просьбой создать фонд, отслеживающий промышленный индекс Доу для 30 акций. По словам Липпера, SEC не отреагировала. [20] Первые индексные фонды были созданы в начале 1970-х годов Американским национальным банком в Чикаго, Batterymarch и Wells Fargo; они были доступны только крупным пенсионным планам. [20] Первый индексный фонд для индивидуальных инвесторов был запущен в 1976 году. Vanguard First Index Investment Fund (ныне Vanguard 500 Index Fund) был детищем Джона (Джека) Богла. [22]

Инвестиции в пассивные стратегии

[ редактировать ]

Исследования, проведенные Всемирным пенсионным советом (WPC), показывают, что от 15% до 20% общих активов, принадлежащих крупным пенсионным фондам и национальным фондам социального обеспечения , инвестируются в различные формы пассивных фондов – в отличие от более традиционных активно управляемых фондов, которые до сих пор составляют наибольшую долю институциональных инвестиций. [23] Доля инвестиций в пассивные фонды широко варьируется в зависимости от юрисдикции и типа фонда. [23] [24]

Относительная привлекательность пассивных фондов, таких как ETF и другие инвестиционные инструменты, воспроизводящие индексы, быстро выросла. [25] по разным причинам, начиная от разочарования неэффективными активно управляемыми мандатами [23] к более широкой тенденции к снижению затрат на государственные услуги и социальные льготы, которая последовала за Великой рецессией 2008-2012 годов . [26] Пенсии государственного сектора и национальные резервные фонды были одними из первых, кто внедрил стратегии пассивного управления. [24] [26]

Старший экономист Федерального резервного банка Сент-Луиса И Ли Чиен написал о погоне за прибылью. Среднестатистический инвестор взаимных фондов акций склонен покупать ПИФЫ с высокими прошлыми доходами, а продавать в противном случае. Покупка ПИФОВ с высокой доходностью называется «погоней за прибылью». Потоки взаимных фондов акций имеют положительную корреляцию с прошлыми результатами: коэффициент корреляции возвратных потоков равен 0,49. Доходность фондового рынка в краткосрочной перспективе практически непредсказуема. Доходность фондового рынка имеет тенденцию возвращаться к долгосрочному среднему значению. Тенденция покупать ПИФы с высокой доходностью и продавать фонды с низкой доходностью может привести к снижению прибыли. [27]

Неискушенные краткосрочные инвесторы продают пассивные ETF в экстремальные рыночные времена. Пассивные фонды влияют на цену акций. [28]

Обоснование пассивного инвестирования

[ редактировать ]

Концепция пассивного управления противоречит здравому смыслу многих инвесторов. [3] Обоснование индексации вытекает из следующих концепций финансовой экономики: [3]

  1. В долгосрочной перспективе средний инвестор будет иметь среднюю производительность до затрат, равную средней по рынку. Таким образом, средний инвестор выиграет больше от снижения инвестиционных затрат, чем от попыток превзойти средний показатель, а пассивные инвестиции обычно взимают более низкую комиссию, чем активно управляемые инвестиции. Этот аргумент широко известен как теория игр с нулевой суммой Уильяма Шарпа. [1]
  2. Гипотеза эффективного рынка постулирует, что равновесные рыночные цены полностью отражают всю доступную информацию, а если какая-то информация не отражена, то нет ничего, что можно было бы сделать, чтобы использовать этот факт. Широко интерпретируется как предположение о том, что невозможно систематически «обыгрывать рынок» посредством активного управления . [29] хотя это и не правильная интерпретация гипотезы в ее слабой форме. Более сильные формы гипотезы противоречивы, и есть некоторые спорные доказательства против нее и в ее слабой форме. Для получения дополнительной информации см. «Поведенческие финансы» .
  3. Проблема принципала -агента : инвестор (принципал), который распределяет деньги управляющему портфелем (агенту), должен должным образом стимулировать менеджера управлять портфелем в соответствии с аппетитом инвестора к риску / доходности и должен контролировать эффективность работы менеджера. . [30] [31]

Сторонники пассивного управления утверждают, что результаты деятельности подтверждают теорию игры с нулевой суммой Шарпа. [1] Есть два известных отчета, в которых сравниваются эффективность индексных фондов с эффективностью активно управляемых фондов: отчет SPIVA (S&P Indexes Versus Active Funds). [32] и активно-пассивный барометр Morningstar. [33]

Опасения по поводу пассивного инвестирования

[ редактировать ]

Критика была высказана в адрес пассивных инвестиций со стороны таких инвесторов, как Говард Маркс. [34] Карл Икан , Майкл Берри и Джеффри Гундлах [35] которые утверждают, что пузыри активов можно считать побочным продуктом растущей популярности пассивного инвестирования. Джон К. Богл из The Vanguard Group , хотя и был убежденным сторонником пассивного инвестирования в целом, в 2018 году также утверждал, что рост числа компаний, занимающихся пассивным управлением, вскоре приведет к концентрации более половины американских владельцев акций и связанному с этим праву голоса по доверенности , среди три крупные фирмы (Vanguard, State Street Global Advisors и BlackRock ). Богл заявил: «Я не верю, что такая концентрация послужит национальным интересам». [35]

В 2017 году Роберт Шиллер , лауреат Нобелевской премии по экономике из Йельского университета , заявил, что пассивные индексные фонды — это «хаотичная система» и «своего рода лженаука » из-за того, что он назвал чрезмерной зависимостью от компьютерных моделей и пренебрежением к бизнесу. чьи акции составляют индексные фонды. [36]

По мнению исследователей Федеральной резервной системы , опубликовавших свои выводы в 2020 году, растущая популярность пассивного инвестирования увеличила некоторые риски для инвесторов и экономики в целом, но снизила другие риски. «Некоторые пассивные стратегии усиливают волатильность рынка, а переход [в сторону пассивного инвестирования] увеличил концентрацию отрасли, но уменьшил некоторые риски ликвидности и погашения». [37]

Пассивное инвестирование может способствовать апатии акционеров , в результате чего инвесторы меньше участвуют в процессе корпоративного управления .

Бенджамин Браун [38] предполагает, что, поскольку владение американскими акциями сконцентрировано у нескольких крупных управляющих активами , которые очень диверсифицированы и не имеют прямой заинтересованности в результатах деятельности компаний, этот новый «капитализм управляющих активами» отличается от прежнего главенства акционеров .Управляющие активами обычно голосуют вместе с менеджерами компаний.Кроме того, поскольку фонды инвестируют в большинство компаний сектора, они выиграют от монопольных цен.В крайнем случае могут возникнуть общеэкономические монополии, в которых управляющие активами «купят экономику».В режиме общей собственности , хотя владение активами диверсифицировано, лишь небольшая часть населения инвестирует в фонды, а верхний 1% распределяет богатство, владея 50% корпоративных акций и взаимных фондов. Стагнация заработной платы будет ожидаемым внешним эффектом .У управляющих активами есть стимул увеличивать стоимость активов и влиять на денежно-кредитную политику .

В ответ защитники пассивного инвестирования утверждают, что некоторые утверждения против стратегии неверны, а другие частично точны, но преувеличены. [39]

Выполнение

[ редактировать ]

Первым шагом к реализации пассивной инвестиционной стратегии, основанной на индексах, является выбор основанного на правилах, прозрачного и инвестиционного индекса, соответствующего желаемому рыночному охвату инвестиционной стратегии. Инвестиционные стратегии определяются их целями и ограничениями, которые указаны в их заявлениях об инвестиционной политике. Для стратегий пассивного инвестирования в акции желаемые рыночные риски могут варьироваться в зависимости от сегмента рынка акций (широкий рынок по сравнению с отраслевыми секторами, внутренний или международный), по стилю ( стоимость , рост , сочетание/основной) или другим факторам ( высокий или низкий) . импульс , низкая волатильность , качество). [40]

Правила индексирования могут включать частоту перебалансировки составляющих индекса и критерии включения таких составляющих. Эти правила должны быть объективными, последовательными и предсказуемыми. Прозрачность индекса означает, что его составные части и правила четко раскрыты, что гарантирует, что инвесторы смогут воспроизвести индекс. Инвестируемость индекса означает, что эффективность индекса можно разумно воспроизвести путем инвестирования в рынок. В простейшем случае инвестиционность означает, что все составляющие индекса можно приобрести на публичной бирже. [41]

После выбора индекса индексный фонд может быть реализован с помощью различных методов, финансовых инструментов и их комбинаций.

Транспортные средства реализации

[ редактировать ]

Пассивное управление может быть достигнуто путем владения следующими инструментами или комбинацией следующих инструментов. [40]

Индексные фонды — это взаимные фонды, которые пытаются воспроизвести доходность индекса, покупая ценные бумаги в той же пропорции, что и в индексе фондового рынка . [42] Некоторые фонды воспроизводят доходность индекса посредством выборки (например, покупая акции каждого вида и сектора в индексе, но не обязательно некоторых из каждой отдельной акции), и существуют сложные версии выборки (например, те, которые стремятся купить те конкретные акции, которые лучший шанс на хорошую работу). Инвестиционные фонды , которые используют пассивные инвестиционные стратегии для отслеживания динамики индекса фондового рынка, известны как индексные фонды .

Биржевые фонды — это открытые, объединенные, зарегистрированные фонды, которые торгуются на публичных биржах. Управляющий фондом управляет базовым портфелем ETF так же, как индексный фонд, и отслеживает определенный индекс или определенные индексы. «Уполномоченный участник» выступает в качестве маркет-мейкера для ETF и поставляет ценные бумаги с тем же распределением базового фонда управляющему фондом в обмен на паи ETF и наоборот. ETF обычно предлагают инвесторам легкую торговлю, низкие комиссии за управление, налоговую эффективность и возможность использовать заемную маржу.

Индексные фьючерсные контракты — это фьючерсные контракты на цену определенных индексов. Фьючерсы на индексы фондового рынка предлагают инвесторам легкую торговлю, возможность использовать условные риски и отсутствие комиссий за управление. Однако срок действия фьючерсных контрактов истекает, поэтому их необходимо периодически пролонгировать за определенную плату. Кроме того, только относительно популярные индексы фондового рынка имеют фьючерсные контракты, поэтому управляющие портфелями могут не получить именно тот риск, который им нужен, используя доступные фьючерсные контракты. Использование фьючерсных контрактов также строго регулируется, учитывая размер кредитного плеча, который они предоставляют инвесторам. Портфельные менеджеры иногда используют фьючерсные контракты на индексы фондового рынка в качестве краткосрочных инвестиционных инструментов для быстрой корректировки индексных рисков, заменяя эти риски денежными рисками на более длительные периоды.

Опционы на фьючерсные контракты на индексы — это опционы на фьючерсные контракты на определенные индексы. Опционы предлагают инвесторам асимметричные выплаты, которые могут ограничить их риск потерь (или прибыли, в зависимости от опциона) только премиями, которые они заплатили за опцион. Они также предлагают инвесторам возможность использовать свое влияние на индексы фондового рынка, поскольку опционные премии ниже, чем сумма индексного риска, обеспечиваемого опционами.

Свопы на индексы фондового рынка — это своп-контракты, которые обычно заключаются между двумя сторонами для обмена на доход от индекса фондового рынка в обмен на другой источник дохода, обычно фиксированный доход или доход на денежном рынке. Своп-контракты подвергают инвесторов кредитному риску контрагента, риску низкой ликвидности, риску процентных ставок и риску налоговой политики. Однако своп-контракты могут заключаться по любому индексу, который стороны согласились использовать в качестве базового индекса, и на какой бы срок стороны ни согласились установить контракт, чтобы инвесторы потенциально могли вести переговоры о свопах, более совместимых с их инвестиционными потребностями, чем фонды, ETF и фьючерсы. контракты.

Методы реализации

[ редактировать ]

Полная репликация при индексном инвестировании означает, что менеджер удерживает все ценные бумаги, представленные в индексе, с весами, которые точно соответствуют весам индекса. Полную репликацию легко понять и объяснить инвесторам, и она автоматически отслеживает динамику индекса. Однако полная репликация требует, чтобы все компоненты индекса имели достаточную инвестиционную емкость и ликвидность, а активы, находящиеся под управлением инвестиций, были достаточно большими для инвестирования во все компоненты индекса.

Стратифицированная выборка при индексном инвестировании означает, что менеджеры держат подмножества ценных бумаг, выбранных из отдельных подгрупп или слоев акций в индексе. Различные слои, налагаемые на индекс, должны быть взаимоисключающими, исчерпывающими (сумма составляет весь индекс) и отражать характеристики и эффективность всего индекса. Общие методы стратификации включают членство в промышленном секторе (например, членство в секторе, определенное Глобальным стандартом отраслевой классификации (GICS) ), характеристики стиля акционерного капитала и принадлежность к стране. Выборка внутри каждой страты может основываться на критериях минимальной рыночной капитализации или других критериях, имитирующих схему взвешивания индекса.

Оптимизационная выборка при индексном инвестировании означает, что менеджеры держат подмножество ценных бумаг, созданных в результате процесса оптимизации, что минимизирует ошибку отслеживания индекса портфеля, на который наложены ограничения. Эти подгруппы ценных бумаг не обязательно должны относиться к подгруппам обыкновенных акций. Общие ограничения включают количество ценных бумаг, пределы рыночной капитализации, ликвидность акций и размер лота акций.

Глобально диверсифицированные портфели индексных фондов используются инвестиционными консультантами, которые пассивно инвестируют для своих клиентов, основываясь на том принципе, что неэффективные рынки будут уравновешиваться другими рынками, которые превосходят их. Отчет Лоринга Уорда в Advisor Perspectives показал, как работала международная диверсификация в течение 10-летнего периода с 2000 по 2010 год: индекс капитала Morgan Stanley для развивающихся рынков приносил десятилетнюю доходность в 154%, уравновешивая индекс S&P 500 , который снизился на 9,1%. за тот же период – исторически редкое событие. [42] В отчете отмечается, что пассивные портфели, диверсифицированные по международным классам активов, приносят более стабильную доходность, особенно если регулярно проводить ребалансировку. [42]

State Street Global Advisors уже давно привлекает компании по вопросам корпоративного управления . Пассивные менеджеры могут голосовать против совета директоров, используя большое количество акций. Будучи вынужденной владеть акциями определенных компаний в соответствии с уставами фондов, State Street настаивает на принципах многообразия, включая гендерное разнообразие . [43]

По оценкам Банка Америки в 2017 году, 37 процентов стоимости фондов США (не включая частные активы) приходилось на пассивные инвестиции, такие как индексные фонды и индексные ETF. В том же году BlackRock подсчитала, что 17,5 процентов мирового фондового рынка управляются пассивно; напротив, 25,6 процента управлялись активными фондами или институциональными счетами, а 57 процентов находились в частной собственности и, по-видимому, не отслеживали индекс. [44] Аналогичным образом, в 2018 году Vanguard заявила, что индексные фонды владеют «15% стоимости всех мировых акций». [45]

См. также

[ редактировать ]

Ссылки

[ редактировать ]
  1. ^ Jump up to: а б с Шарп, Уильям. «Арифметика активного управления» . веб-сайт Stanford.edu . Проверено 15 августа 2015 г.
  2. ^ Эснесс, Клиффорд С.; Фраццини, Андреа; Израиль, Ронен; Московиц, Тобиас Дж. (1 июня 2015 г.). «Факты, вымысел и стоимостное инвестирование». Рочестер, штат Нью-Йорк. ССНН   2595747 . {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )
  3. ^ Jump up to: а б с Бертон Дж. Малкиел, Случайная прогулка по Уолл-стрит, WW Norton, 1996, ISBN   0-393-03888-2
  4. ^ Уильям Ф. Шарп, Индексированное инвестирование: прозаический способ победить среднего инвестора . 1 мая 2002 г. Проверено 20 мая 2010 г.
  5. ^ [1] Скрытая сила Большой тройки? Пассивные индексные фонды, реконцентрация корпоративной собственности и новые финансовые риски | Ян Фихтнер, Элке М. Хемскерк и Хавьер Гарсия-Бернардо | Бизнес и политика 2017; 19(2): 298–326 | Заключение
  6. ^ «Взаимные фонды, которые постоянно опережают рынок? Не один из 2132» . Нью-Йорк Таймс . 2 декабря 2022 г. . Проверено 21 августа 2023 г.
  7. ^ Чой, Джеймс Дж. (2022). «Популярные личные финансовые советы против профессоров» . Журнал экономических перспектив . 36 (4): 167–192. дои : 10.1257/jep.36.4.167 . ISSN   0895-3309 .
  8. ^ Малкиел, Бертон Г. (2013). «Комиссия за управление активами и рост финансов» . Журнал экономических перспектив . 27 (2): 97–108. дои : 10.1257/jep.27.2.97 . ISSN   0895-3309 .
  9. ^ Мейерс, Джош (27 марта 2022 г.). «Новый отчет показывает, что почти 80% активных управляющих фондами отстают от основных индексов» . CNBC . Проверено 8 февраля 2024 г.
  10. ^ «Мгновенная информация: ключевые выводы нашего исследования» . www.spglobal.com . Проверено 8 февраля 2024 г.
  11. ^ «Большинство активных фондов не смогли извлечь выгоду из недавней волатильности рынка» . Морнингстар, Инк . 14 октября 2021 г. . Проверено 8 февраля 2024 г.
  12. ^ Пизани, Боб (3 октября 2022 г.). «Миллиардер Уоррен Баффет клянется в этой недорогой инвестиционной стратегии, которую может попробовать каждый» . CNBC . Проверено 8 февраля 2024 г.
  13. ^ Кришнан, Аарати (7 августа 2022 г.). «Почему Баффетт борется за индексные фонды» . Индус . ISSN   0971-751X . Проверено 8 февраля 2024 г.
  14. ^ CFP®, Эмми Мартин (3 января 2018 г.). «Уоррен Баффет только что выиграл пари на 1 миллион долларов и выделил один из лучших способов увеличения богатства» . CNBC . Проверено 8 февраля 2024 г.
  15. ^ «Уоррен Баффет об индексных фондах» . Проверено 8 февраля 2024 г.
  16. ^ Судья Бен (26 мая 2015 г.). «26 мая 1896 года: Чарльз Доу запускает промышленный индекс Доу-Джонса» . МаниУик .
  17. ^ Джон Рекенталер (24 декабря 2019 г.). Странная и счастливая история о Voya Corporate Leaders Trust: фонд, который не должен был добиться успеха, но добивается успеха . Morningstar.com, по состоянию на 2 ноября 2020 г.
  18. ^ Джеймс П. О'Шонесси (1997). Что работает на Уолл-стрит: Путеводитель по наиболее эффективным инвестиционным стратегиям всех времен, Нью-Йорк: McGraw-Hill, 0-07-047985-2, стр. 9
  19. ^ Целевой фонд корпоративных лидеров Voya: Обзор. Новости США и мировой отчет. Доступ: 2 ноября 2020 г.
  20. ^ Jump up to: а б с Джастин Фокс (2009) Миф о рациональном рынке: история риска, вознаграждения и заблуждений на Уолл-стрит. ХарперКоллинз
  21. ^ Реншоу, Эдвард Ф.; Фельдштейн, Пол Дж. (1995). «Дело о неуправляемой инвестиционной компании» . Журнал финансовых аналитиков . 51 (1): 58–62. дои : 10.2469/faj.v51.n1.1859 . ISSN   0015-198X . JSTOR   4479808 .
  22. ^ Финк, Мэтью П. (2008). Рост взаимных фондов . Оксфорд. п. 99.
  23. ^ Jump up to: а б с Рэйчел Ревес (27 ноября 2013 г.). «Почему пенсионные фонды не будут выделять 90 процентов на пассивы» . Журнал индексов — ETF.com . Проверено 7 июня 2014 г.
  24. ^ Jump up to: а б Крис Флуд (11 мая 2014 г.). «Тревога для активных управляющих фондами» . ФТ Фм . Архивировано из оригинала 10 декабря 2022 года . Проверено 7 июня 2014 г.
  25. ^ Майк Фостер (6 июня 2014 г.). «Институциональные инвесторы обращают внимание на ETF» . Финансовые новости . Архивировано из оригинала 15 июля 2014 года . Проверено 7 июня 2014 г.
  26. ^ Jump up to: а б Рэйчел Ревес (7 мая 2014 г.). «Правительство Великобритании: ведущий путь к пенсионному обеспечению с использованием пассивов» . Журнал индексов — ETF.com . Проверено 7 июня 2014 г.
  27. ^ скопировано из статьи в Википедии: выбор времени на рынке. «Погоня за прибылью обходится инвесторам дорого | Федеральный резервный банк Сент-Луиса об экономике» . скопировано из статьи в Википедии « Купи и держи »
  28. ^ [2] Тодоров, Карамфил, Пассивные фонды активно влияют на цены: данные крупнейших рынков ETF (14 ноября 2019 г.). Доступно на SSRN: https://ssrn.com/abstract=3504016 или http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3504016 .
  29. ^ «Гипотеза эффективного рынка – EMH» . Инвестопедия . Проверено 20 мая 2010 г.
  30. ^ «2014 год менеджеров взаимных фондов — очередной провал» . Деловая неделя . Архивировано из оригинала 19 декабря 2014 года.
  31. ^ Теория агентств, Форум теории агентств . Проверено 20 мая 2010 г.
  32. ^ «Отчет СПИВА» .
  33. ^ «Активно-пассивный барометр Морнингстар» .
  34. ^ Говард Маркс (2018), Инвестирование без людей , Oaktree.com, получено 28 декабря 2020 г.
  35. ^ Jump up to: а б Кармен Райнике (29 августа 2019 г.). «Большой короткий» инвестор Майкл Берри называет пассивные инвестиции «пузырем». Он не единственный финансовый светила, бьющий тревогу. Business Insider, получено 25 декабря 2020 г.
  36. ^ Стефани Ландман (14 октября 2017 г.) Пассивное инвестирование — это «хаотичная система», которая может быть опасной, предупреждает Роберт Шиллер . CNBC.com, получено 28 декабря 2020 г.
  37. ^ Анаду, Кенечукву и Круттли, Матиас С. и Маккейб, Патрик Э. и Осамбела, Эмилио, Переход от активного к пассивному инвестированию: потенциальные риски для финансовой стабильности? (15 мая 2020 г.). Доступно на SSRN: https://ssrn.com/abstract=3244467 или http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3244467 .
  38. ^ Браун, Бенджамин (18 июня 2020 г.). Хакер, Дж.С.; Хертель-Фернандес, А.; Пирсон, П.; Телен, К. (ред.). «Капитализм управляющих активами как режим корпоративного управления» . Американская политическая экономия: политика, рынки и власть . СоцАрXiv. doi : 10.31235/osf.io/v6gue . Проверено 7 августа 2024 г.
  39. ^ Джеймс Дж. Роули-младший, CFA; Джошуа М. Хирт; Хайфэн Ван, доктор философии. « Установим ясность: правда об индексировании » (январь 2018 г.). Авангард.com
  40. ^ Jump up to: а б Смит, Дэвид М.; Юсиф, Кевин К., Пассивное инвестирование в акционерный капитал , Институт CFA
  41. ^ Смит, Дэвид М.; Юсиф, Кевин К., Пассивное инвестирование в акционерный капитал , Институт CFA, с. 2
  42. ^ Jump up to: а б с Джон Богл, Богл о взаимных фондах: новые перспективы для разумного инвестора, Dell, 1994 г., ISBN   0-440-50682-4
  43. ↑ Предыстория статуи «Бесстрашной девушки» на Уолл-стрит , Бетани Маклин , 13 марта 2017 г., The Atlantic .
  44. ^ «Менее 18 процентов мировых акций принадлежат индексным инвесторам: BlackRock» . Рейтер . 3 октября 2017 г. Проверено 18 декабря 2018 г.
  45. ^ Шитц, Майкл (17 декабря 2018 г.). «Гундлах говорит, что пассивное инвестирование достигло статуса «мании» . www.cnbc.com . Проверено 18 декабря 2018 г.

Дальнейшее чтение

[ редактировать ]
[ редактировать ]
Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Passive_management&oldid=1239098049"
Arc.Ask3.Ru: конец переведенного документа.
Arc.Ask3.Ru
Номер скриншота №: 02c9d5df6ee84bb1b474dc716731d7f6__1723014240
URL1:https://arc.ask3.ru/arc/aa/02/f6/02c9d5df6ee84bb1b474dc716731d7f6.html
Заголовок, (Title) документа по адресу, URL1:
Passive management - Wikipedia
Данный printscreen веб страницы (снимок веб страницы, скриншот веб страницы), визуально-программная копия документа расположенного по адресу URL1 и сохраненная в файл, имеет: квалифицированную, усовершенствованную (подтверждены: метки времени, валидность сертификата), открепленную ЭЦП (приложена к данному файлу), что может быть использовано для подтверждения содержания и факта существования документа в этот момент времени. Права на данный скриншот принадлежат администрации Ask3.ru, использование в качестве доказательства только с письменного разрешения правообладателя скриншота. Администрация Ask3.ru не несет ответственности за информацию размещенную на данном скриншоте. Права на прочие зарегистрированные элементы любого права, изображенные на снимках принадлежат их владельцам. Качество перевода предоставляется как есть. Любые претензии, иски не могут быть предъявлены. Если вы не согласны с любым пунктом перечисленным выше, вы не можете использовать данный сайт и информация размещенную на нем (сайте/странице), немедленно покиньте данный сайт. В случае нарушения любого пункта перечисленного выше, штраф 55! (Пятьдесят пять факториал, Денежную единицу (имеющую самостоятельную стоимость) можете выбрать самостоятельно, выплаичвается товарами в течение 7 дней с момента нарушения.)