Риск реинвестирования
| Категории |
| Финансовый риск |
|---|
 |
| Кредитный риск |
| Рыночный риск |
| Риск ликвидности |
| Инвестиционный риск |
| Деловой риск |
| Риск прибыли |
| Нефинансовый риск |
Риск реинвестирования является формой финансового риска . В первую очередь он связан с ценными бумагами с фиксированным доходом (включая облигации ) в виде риска досрочного погашения и риска реинвестирования купонов.
Досрочное погашение
[ редактировать ]Одной из форм риска реинвестирования является возможность того, что потоки денежных средств от инвестиций могут быть каким-либо образом отменены или остановлены до установленной даты погашения. Это может произойти, если эмитент имеет право выкупить (или «отзвать») ценную бумагу с фиксированным доходом до даты ее погашения, предусмотренной договором. В этом случае инвестор, возможно, не сможет найти новую инвестицию, которая была бы столь же привлекательной, как выкупаемая ценная бумага.
Ипотечные кредиты обычно включают опцию досрочного погашения, которая позволяет заемщику погасить часть или всю сумму кредита досрочно. Это создает риск реинвестирования для кредиторов и держателей ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. Досрочное расторжение кредита также может произойти, когда заемщик продает недвижимость, рефинансирует кредит или не выполняет свои обязательства. В каждом случае кредитор и держатель ипотечных ценных бумаг не могут быть уверены в получении ожидаемых денежных потоков от кредита. Чтобы помочь справиться с этим риском, были разработаны модели предоплаты. [1]
Реинвестирование купона
[ редактировать ]Инвесторы, которые планируют реинвестировать периодические выплаты процентов (или «купонов»), сталкиваются с неопределенностью, поскольку доходность (процентные ставки), по которой будут реинвестироваться эти денежные потоки, не может быть известна на момент первоначальной покупки. [2] [3]
Если рыночные процентные ставки снижаются после совершения первоначальных инвестиций, риск реинвестирования работает против держателя ценных бумаг, поскольку будущие процентные выплаты инвестору будут реинвестированы с более низкой доходностью, чем ожидалось при покупке облигации. Как заметила ученый-финансист доктор Аннет Тау, использование термина «риск» в данном случае не совсем корректно, поскольку реального риска потери ни основной суммы долга, ни процентов не существует. «Но... если вы реинвестируете купоны по более низкой ставке, чем [доходность к погашению], указанная вам [при покупке облигации], фактическая доходность будет ниже, чем доходность к погашению, указанная вам при покупке облигации. ." [4]
Когда процентные ставки растут, риск реинвестирования работает в пользу держателя ценных бумаг, поскольку полученные денежные потоки могут быть реинвестированы в более высокодоходные ценные бумаги. [5]
Риск реинвестирования и риск процентной ставки имеют компенсирующий эффект: более высокие рыночные ставки уменьшают рыночную стоимость облигации, но увеличивают проценты, полученные по реинвестированным купонам. Стратегия портфеля облигаций, известная как иммунизация, использует эти компенсирующие эффекты. [6]
Тау и ученый-финансист доктор Фрэнк Фабоцци Как заметили , ценные бумаги с более длительным сроком погашения несут больший риск реинвестирования. То же самое относится и к облигациям с высокими купонными ставками. [7] [8] [9]
Облигации с нулевым купоном , выпущенные Министерством финансов США , не несут риска реинвестирования купона, поскольку у них нет периодических купонных выплат, а проценты выплачиваются в полном объеме при наступлении срока погашения облигации. [10]
Риск реинвестирования особенно важен для ценных бумаг, обеспеченных ипотекой , поскольку платежи по ним поступают каждый месяц. [11] Облигации, приобретенные с премией, более подвержены риску реинвестирования, чем дисконтные облигации. [12]
Для инвесторов, которые планируют тратить, а не инвестировать денежные потоки по ценным бумагам, риск реинвестирования может не быть проблемой.
Пенсионные фонды
[ редактировать ]Пенсионные фонды подвержены риску реинвестирования, особенно при краткосрочном характере денежных вложений. Всегда существует риск того, что будущие доходы придется реинвестировать по более низкой процентной ставке. [ нужна ссылка ]
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ Фабоцци, Фрэнк Дж. и Рэмси, Чак (1997). Справочник по ценным бумагам с фиксированным доходом (Пятое изд.). Нью-Йорк: МакГроу-Хилл. стр. 512–513. ISBN 0-7863-1095-2 .
{{cite book}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка ) - ^ Фабоцци, Фрэнк Дж. (1996). Рынки облигаций, анализ и стратегии (третье изд.). Река Аппер-Седл, Нью-Джерси: Прентис-Холл. п. 6. ISBN 0-13-339151-5 .
- ^ Тау, Аннет (2001). Книга облигаций (пересмотренная редакция). Нью-Йорк: МакГроу-Хилл. п. 60. ИСБН 0-07-135862-5 .
- ^ Тау оп цит. стр. 60 .
- ^ Нили, Мишель Кларк. «Улучшение инвестиций: добавление продолжительности в набор инструментов» . Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Проверено 26 января 2022 г.
- ^ Фабоцци, цит., стр. 6 .
- ^ Фабоцци, цит., стр. 6 .
- ^ «Учебная программа 2022 года: понимание рисков и доходности инструментов с фиксированным доходом» . Институт CFA . Проверено 26 января 2022 г.
- ^ Тау оп цит. стр. 60 .
- ^ Тау оп цит. стр. 108 .
- ^ Фабоцци, цит., стр. 353 .
- ^ Либовиц, Мартин Л. и Гомер, Сидней (29 апреля 2013 г.). Внутри книги урожайности (третье изд.). Хобокен, штат Нью-Джерси: John Wiley & Sons, Inc., стр. 140–141. ISBN 978-1-118-39013-9 .
{{cite book}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )