Укрепление управления
 | Эта статья включает список литературы , связанную литературу или внешние ссылки , но ее источники остаются неясными, поскольку в ней отсутствуют встроенные цитаты . ( Май 2015 г. ) |
Управление - это вид труда, в котором особая роль заключается в координации деятельности ресурсов и выполнении договоров, согласованных между ресурсами, все из которых можно охарактеризовать как «принятие решений». [1] Менеджеры обычно сталкиваются с дисциплинарными силами, делая себя незаменимыми, и без них компания проиграла бы. У менеджера есть стимул инвестировать ресурсы фирмы в активы , стоимость которых под его руководством выше, чем под руководством лучшего альтернативного менеджера, даже если такие инвестиции не максимизируют стоимость. [2]
Теория управленческого укрепления
[ редактировать ]Когда менеджеры владеют небольшим капиталом , а акционеры слишком рассредоточены, чтобы принять меры против поведения, не направленного на максимизацию стоимости, инсайдеры могут использовать корпоративные действия для получения личных выгод, таких как увиливание и льготное потребление. [3] Когда собственность и контроль разделены внутри компании, агентские издержки возникают . Однако агентские издержки снижаются, если доля собственности внутри компании увеличивается, поскольку менеджеры несут большую долю этих расходов. С другой стороны, передача права собственности менеджеру внутри компании может привести к увеличению количества голосов, что сделает рабочее место менеджера более безопасным. Следовательно, они получают защиту от угроз поглощения и текущего управленческого рынка.
Примеры стратегий укрепления
[ редактировать ]Менеджеры могут использовать различные методы укрепления, такие как ядовитые таблетки, поправки подавляющим большинством голосов, механизмы предотвращения поглощений или так называемые золотые парашюты. [4]
- Таблетки с ядом. Существует два типа таблеток с ядом: 1. «Переход» позволяет существующим акционерам (кроме приобретателя) покупать больше акций со скидкой. 2. «Переворот» позволяет акционерам покупать акции приобретателя по сниженной цене после слияния. [5]
- «Золотые парашюты» — это контракты, заключаемые с ключевыми руководителями, которые могут использоваться в качестве меры против поглощения, принимаемой фирмой для предотвращения нежелательной попытки поглощения. [6]
- Механизмы предотвращения поглощений. У компаний есть множество различных способов предотвращения поглощений. Непрерывные резервы включают положения корпоративного соглашения и вопросы участия в привилегированных акциях. Спорадические меры включают, среди прочего, защиту pac-man и макарон. [7]
- Корпоративная поправка в уставе компании, требующая, чтобы подавляющее большинство (от 67 до 90%) акционеров одобрило важные изменения, такие как слияние. Иногда это называют «поправкой сверхбольшинства». Часто устав компании просто требует большинства (более 50%) для принятия такого рода решений. [8]
Управленческое укрепление и решение о структуре капитала
[ редактировать ]Ассоциации между двумя
[ редактировать ]Существует связь между усилением управленческой позиции и решениями о структуре капитала, которая в основном приводит к тому, что руководители неохотно влезают в долги при финансировании инвестиций. Структура капитала – это способ, который компания выбирает для финансирования своей деятельности и роста. Задолженность представлена в форме выпуска облигаций или долгосрочных векселей к оплате, а собственный капитал классифицируется как обыкновенные акции , привилегированные акции или нераспределенная прибыль . [9]
Многие модели предполагают, что менеджер поддерживает уровень кредитного плеча в соответствии с тем, где фирма в наибольшей степени максимизирует свою стоимость. Эффективный выбор долга (оптимальный для акционеров) обычно отличается от выбора закрепления (оптимального для менеджеров, цель которых — максимизировать срок владения). [10]
Исследовать
[ редактировать ]Поперечные исследования показывают, что рычаги воздействия на фирмы, в которых генеральный директор имеет характеристики, связанные с закреплением позиций, являются низкими. Характерной особенностью будет наличие у генерального директора многолетнего опыта работы в одной и той же компании. Низкий уровень левериджа также сохранялся в компаниях, которые не имели давления или строгой дисциплины на своих руководителей. Такие события, как вынужденный уход генерального директора и приход нового крупного акционера, постепенно увеличили бы уровень левереджа по сравнению с тем, который был до того, как события должны были произойти. Кредитное плечо также увеличивается после того, как руководители компаний подвергаются более сильным стимулам за производительность в виде увеличения запасов опционов на акции . [10]
Более того, во время угроз поглощения менеджеры склонны увеличивать долг, чтобы повысить стоимость фирмы, что затрудняет поглощение. Однако это не обязательно означает, что работа менеджера надежна. В выборке фирм, которые использовали больше всего заемных средств, 37 процентов менеджеров потеряли свои рабочие места в течение года после неудачной попытки поглощения. [11]
Выводы
[ редактировать ]Согласно приведенному выше исследованию, есть три возможных действия, которые менеджеры могут предпринять, чтобы закрепиться в связи с соотношением собственных и заемных средств :
- Менеджеры неохотно используют кредитное плечо, поскольку оно касается роста и деятельности фирмы. В то же время они имеют тенденцию защищать недостаточно диверсифицированный человеческий капитал.
- Менеджеры увеличивают кредитное плечо выше оптимального уровня, чтобы увеличить право голоса по своим акциям/долям с целью минимизировать попытки размещения.
- Менеджеры иногда допускают избыточное кредитное плечо, что является временным признаком того, что активы продаются и реорганизуются. Это предотвращает попытки посторонних, поскольку у них могут быть разные проекты относительно того, как должна расти компания.
Управленческое укрепление и корпоративное управление
[ редактировать ]Корпоративное управление и стоимость компании
[ редактировать ]Корпоративное управление по существу предполагает баланс интересов многих заинтересованных сторон в компании, включая ее акционеров, сотрудников, руководство, клиентов, поставщиков, финансистов, правительство и общество. [12] Более сильное корпоративное управление связано с более высокой оценкой компаний, а механизмы корпоративного управления можно разделить на ряд категорий, таких как механизмы регулирования, раскрытие информации, права акционеров, структуры собственности и мониторинг совета директоров. [13]
Однако в результате укрепления менеджмента структура собственности (один из механизмов корпоративного управления) меняется таким образом, что это приносит выгоду менеджерам. Из приведенной выше информации мы уже знаем, что менеджеры имеют большее количество голосов, пока они укоренились. Исследование, проведенное Mock et al. По поводу взаимосвязи между собственностью менеджера и стоимостью фирмы было обнаружено, что по мере увеличения собственности менеджера стоимость фирмы также увеличивается, но не в том случае, когда менеджер укоренился. Гипотеза конвергенции интересов предполагает, что рыночная стоимость фирмы должна расти, поскольку ее руководство владеет все большей долей компании. С другой стороны, гипотеза закрепления предполагает, что по мере того, как руководство увеличивает свою собственность, стимул максимизировать стоимость снижается, поскольку рыночная дисциплина становится менее эффективной против более крупного управляющего пакетом акций. [14]
Следовательно, эффект закрепления будет доминировать над эффектом стимулирования только для средних уровней концентрации управленческой собственности. [15]
Корпоративное управление в кредитных союзах
[ редактировать ]Кредитные союзы придерживаются другого подхода к укреплению менеджмента и корпоративному управлению . Поскольку в кредитных союзах отсутствует управление принципалом и агентом между акционерами и другими членами, менеджеры уже пользуются льготами и закреплением рабочих мест, которые не зависят от их результатов. Учитывая теоретические предсказания Фуденберга и Тироля (1995) и эмпирические исследования Канагаретнама, Лобо и Матье (2003), мы прогнозируем, что менеджеры кредитных союзов с более высокими сравнительными уровнями заработной платы и привилегий (и ограниченными внешними возможностями) будут агрессивно заниматься бухгалтерскими манипуляциями. когда безопасность занятости находится под угрозой. [16]
Почему руководители занимаются бухгалтерскими манипуляциями
[ редактировать ]Но в какой степени эти менеджеры готовы манипулировать, когда требования кредитных союзов к капиталу не выполняются?
Введение в действие правил для удовлетворения требований к капиталу для кредитного союза обходится очень дорого, но в то же время очень дорого обходится запрет на бухгалтерский арбитраж. Однако некоторые утверждают, что ожидаемые издержки нарушения нормативных требований превышают репутационные издержки в результате порицания со стороны управления капиталом. [16]
Таким образом, у менеджеров есть три веские причины привлекать и осуждать манипуляции с бухгалтерским учетом:
- Кредитным союзам не хватает акционерного капитала .
- Отсутствие возможностей для увеличения необработанного капитала, поскольку менеджеры не желают повышать доходы, как в кредитных союзах, что противоречит их философской базе ( некоммерческие организации ).
- Слабые агентские отношения между акционерами, членами, советами директоров и т. д.
В настоящее время существует несколько статей и эссе о том, как осуществлять надлежащее укоренившееся управление, не причиняя вреда акционерам, но не злоупотребляя ими – например, когда совету директоров даны полномочия принимать корпоративные решения по определенным вопросам, в которых корпорация будет быть защищены от враждебных поглощений. Тем не менее, эта форма корпоративного управления может вызвать выраженную реакцию на цены акций, поэтому эффективное управление – непростая концепция. Наряду с корпоративным управлением, управление укреплением требует большого количества исследований и хорошего управления корпоративным рынком.
Профсоюзы против укоренившихся менеджеров
[ редактировать ]На практике укоренившиеся генеральные директора, как правило, получают более высокую зарплату, чем неукоренившиеся генеральные директора. Был проведен опрос. Результаты этих исследований показывают, что устоявшиеся генеральные директора дают своим работникам более высокую зарплату по сравнению с генеральными директорами, не имеющими укоренившихся позиций. Поскольку владение правами на денежные потоки со стороны генерального директора и лучшее корпоративное управление смягчают такое поведение, мы интерпретируем более высокую заработную плату как свидетельство агентских проблем между акционерами и менеджерами, влияющих на заработную плату работников. [17]
По сути, профсоюзы и менеджеры конкурируют за предоставление льгот работникам. [18] Поскольку укоренившиеся генеральные директора платят своим работникам высокие зарплаты, отношения между генеральным директором и работниками улучшаются, что снижает вероятность вступления работников в профсоюзы. Часто работники считают, что льготы менеджеров для них более выгодны, чем профсоюзы. Это приводит нас к выводу, что устоявшиеся руководители имеют свойство быть очень конкурентоспособными, когда дело касается рабочей лояльности.
Ссылки
[ редактировать ]- ^ Фама, Юджин (24 августа 2008 г.). «Агентские проблемы и теория фирмы» (PDF) . Журнал политической экономии . 88 (2): 288–307. дои : 10.1086/260866 . S2CID 155684121 . Проверено 30 октября 2015 г.
- ^ Шлейфер, Андрей (ноябрь 1989 г.). «Укрепление менеджмента: случай инвестиций, ориентированных на менеджеров». Журнал финансовой экономики . 25 : 123–139. дои : 10.1016/0304-405X(89)90099-8 .
- ^ Фаринья, Хорхе (1 декабря 2003 г.). «Дивидендная политика, корпоративное управление и гипотеза укрепления менеджмента: эмпирический анализ». Журнал деловых финансов и бухгалтерского учета . 30 (9–10): 1173–1209. дои : 10.1111/j.0306-686X.2003.05624.x . ISSN 1468-5957 .
- ^ Баллестер, Кармен. «ВСЕГДА ЛИ МЕНЕДЖЕРСКОЕ УКРЕПЛЕНИЕ — ПЛОХО? ПОДХОД КСО» (PDF) . Проверено 11 марта 2015 г.
- ^ «Определение ядовитой таблетки | Инвестопедия» . Инвестопедия . 25 ноября 2003 г. Проверено 3 ноября 2015 г.
- ^ «Определение золотого парашюта | Инвестопедия» . Инвестопедия . 23 ноября 2003 г. Проверено 3 ноября 2015 г.
- ^ «Определение мер против поглощения | Инвестопедия» . Инвестопедия . 19 ноября 2003 г. Проверено 4 ноября 2015 г.
- ^ «Определение сверхбольшинства | Инвестопедия» . Инвестопедия . 26 ноября 2003 г. Проверено 4 ноября 2015 г.
- ^ «Определение структуры капитала | Инвестопедия» . Инвестопедия . 11 февраля 2004 г. Проверено 1 ноября 2015 г.
- ^ Перейти обратно: а б Бергер, Филип Г.; Офек, Эли; Ермак, Дэвид Л. (1997). «Управленческое укрепление и решения по структуре капитала» . Журнал финансов . 52 (4): 1411–1438. дои : 10.1111/j.1540-6261.1997.tb01115.x . JSTOR 2329441 . S2CID 55363612 .
- ^ Новаэс, Уолтер (1 декабря 2002 г.). «Управленческая текучесть и рычаги воздействия под угрозой поглощения». Журнал финансов . 57 (6): 2619–2650. дои : 10.1111/1540-6261.00508 . hdl : 10419/186646 . ISSN 1540-6261 .
- ^ «Определение корпоративного управления | Инвестопедия» . Инвестопедия . 19 ноября 2003 г. Проверено 3 ноября 2015 г.
- ^ Мусса, Соня (2009). «Управление, укрепление позиций менеджеров и эффективность работы: данные французских фирм, включенных в SBF 120» . Журнал бизнеса . Проверено 4 ноября 2015 г.
- ^ «Ваше руководство связано с акционерами или укоренилось?» . Слияние инвестиций и анализа . 19 апреля 2011 г. Проверено 4 ноября 2015 г.
- ^ «Виды структур собственности в крупных фирмах» . e.viaminvest.com . Проверено 4 ноября 2015 г.
- ^ Перейти обратно: а б Ходжсон, Аллан. «УКРЕПЛЕНИЕ УПРАВЛЕНИЯ, КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ И УЧЕТНЫЙ АРБИТРАЖ» (PDF) . Проверено 11 января 2015 г.
- ^ Кронквист, Хенрик; Хейман, Фредрик; Нильссон, Матиас; Свелерид, Елена; Влахос, Йонас (1 декабря 2005 г.). «Платят ли укоренившиеся менеджеры своим работникам больше?». Рочестер, штат Нью-Йорк. ССНР 883717 .
{{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется|journal=( помощь ) - ^ «Профсоюзы, оплата труда руководителей и укрепление менеджмента» . ПрофессорБейнбридж.com . Проверено 3 ноября 2015 г.
