Депрессия 1920–1921 гг.
Депрессия 1920–1921 годов — резкая дефляционная рецессия в США, Великобритании и других странах, начавшаяся через 14 месяцев после окончания Первой мировой войны . Оно длилось с января 1920 по июль 1921 года. [ 1 ] Масштабы дефляции были не только велики, но и велики по сравнению с сопутствующим снижением реального продукта. [ 2 ]
Сразу после окончания войны произошла двухлетняя рецессия , которая затруднила интеграцию миллионов ветеранов в экономику. Экономика начала расти, но еще не завершила всех преобразований при переходе от экономики военного времени к экономике мирного времени. Факторы, способствующие спаду, включают возвращение войск, что привело к увеличению численности гражданской рабочей силы и проблемам с трудоустройством ветеранов; испанский грипп ; [ 3 ] [ 4 ] [ 5 ] снижение профсоюзной борьбы; [ 6 ] изменения в налогово-бюджетной и денежно-кредитной политике ; и изменения ценовых ожиданий.
После окончания депрессии « ревущие двадцатые» принесли период экономического процветания с августа 1921 по август 1929 года, пока не произошел крах фондового рынка , который спровоцировал Великую депрессию .
Обзор
[ редактировать ]| Экономические данные о рецессии 1920–1921 годов. [ 2 ] [ 7 ] [ 8 ] | |||
|---|---|---|---|
| Оценивать | Производство | Цены | Соотношение |
| 1920–1921 (коммерция) | −6.9% | −18% | 2.6 |
| 1920–1921 (Балке и Гордон) | −3.5% | −13% | 3.7 |
| 1920–1921 (Ромер) | −2.4% | −14.8% | 6.3 |
| 1929–1930 | −8.6% | −2.5% | 0.3 |
| 1930–1931 | −6.5% | −8.8% | 1.4 |
| 1931–1932 | −13.1% | −10.3% | 0.8 |
рецессия длилась с января 1920 года по июль 1921 года, или 18 месяцев. По данным Национального бюро экономических исследований , Это было дольше, чем большинство рецессий после Первой мировой войны, но было короче, чем рецессии 1910–1912 и 1913–1914 годов (24 и 23 месяца соответственно). Она была значительно короче Великой депрессии (132 месяца). [ 1 ] [ 9 ] Оценки снижения валового национального продукта также различаются: по оценкам Министерства торговли США , ВНП снизился на 6,9%; Натан Балк и Роберт Дж. Гордон оценивают снижение на 3,5%; и Кристина Ромер оценивает снижение на 2,4%. [ 2 ] [ 10 ] не существует Официального определения экономической депрессии , но есть два неофициальных правила: падение ВВП на 10% или рецессия, продолжающаяся более трех лет, а также повышение уровня безработицы выше 10%. [ 11 ]
Рецессия 1920–1921 годов характеризовалась крайней дефляцией, самым большим годовым процентным снижением примерно за 140 лет. [ 2 ] Министерство торговли оценивает дефляцию в 18%, Балке и Гордон оценивают дефляцию в 13%, а Ромер оценивает дефляцию в 14,8%. Оптовые цены упали на 36,8%, что стало самым серьезным падением со времен Войны за независимость США . Это хуже, чем в любой другой год Великой депрессии (хотя сложение всех лет Великой депрессии вместе дает более кумулятивную дефляцию). Дефляция 1920–1921 годов была экстремальной в абсолютном выражении, а также необычно экстремальной, учитывая относительно небольшое снижение валового внутреннего продукта. [ 2 ]
| Уровень безработицы [ 12 ] | ||
|---|---|---|
| Год | Леберготт | Ромер |
| 1919 | 1.4% | 3.0% |
| 1920 | 5.2% | 5.2% |
| 1921 | 11.7% | 8.7% |
| 1922 | 6.7% | 6.9% |
| 1923 | 2.4% | 4.8% |
Безработица резко выросла во время рецессии. Ромер оценивает рост до 8,7% с 5,2%, а более старая оценка Стэнли Леберготта говорит, что безработица выросла с 5,2% до 11,7%. Оба согласны с тем, что безработица быстро снизилась после рецессии и к 1923 году вернулась к уровню, соответствующему полной занятости . [ 12 ] В период рецессии произошел чрезвычайно резкий спад промышленного производства. С мая 1920 г. по июль 1921 г. производство автомобилей сократилось на 60%, а общий объём промышленного производства — на 30%. [ 13 ] В конце рецессии производство быстро восстановилось. Промышленное производство вернулось к своему пиковому уровню к октябрю 1922 года. Индекс промышленной производительности AT&T показал снижение на 29,4%, за которым последовал рост на 60,1% - по этому показателю рецессия 1920–21 годов имела самый серьезный и самый сильный спад. восстановление любой рецессии между 1899 годом и Великой депрессией. [ 14 ]
Используя различные индексы, Виктор Зарновиц обнаружил, что рецессия 1920–21 годов привела к самому большому падению деловой активности среди всех рецессий между 1873 годом и Великой депрессией. (По этому показателю Зарновиц считает, что рецессия лишь немного больше, чем рецессия 1873–1879 годов , рецессия 1882–1885 годов , рецессия 1893–1894 годов и рецессия 1907–1908 годов .) [ 14 ]
Акции резко упали во время рецессии. Промышленный индекс Доу-Джонса достиг пика в 119,6 3 ноября 1919 года, за два месяца до начала рецессии. 24 августа 1921 года рынок достиг дна на отметке 63,9, что составляет снижение на 47% (для сравнения, индекс Доу-Джонса упал на 44% во время паники 1907 года и на 89% во время Великой депрессии). [ 15 ] Климат был ужасным для бизнеса: с 1919 по 1922 год количество банкротств утроилось, увеличившись с 37 банкротств до 120 банкротств на каждые 10 000 предприятий. Предприятия, которым удалось избежать банкротства, столкнулись с падением прибыли на 75%. [ 13 ]
Причины
[ редактировать ]Факторы, которые, по мнению экономистов, потенциально вызывают или способствуют спаду, включают в себя возвращение войск с войны, что привело к резкому увеличению гражданской рабочей силы, росту безработицы и стагнации заработной платы; снижение цен на сельскохозяйственную продукцию из-за послевоенного восстановления европейского сельскохозяйственного производства, что привело к увеличению предложения; ужесточение денежно-кредитной политики для борьбы с послевоенной инфляцией 1919 года; и ожидания будущей дефляции, которая привела к сокращению инвестиций. [ 2 ]
Конец Первой мировой войны
[ редактировать ]Переход от военного времени к мирному времени стал огромным шоком для экономики США. Заводы, ориентированные на производство военного времени, были вынуждены закрыть или переоснастить свое производство. За кратковременной рецессией, произошедшей в США после Дня перемирия, последовал всплеск экономического роста. Однако на спад, произошедший в 1920 году, также повлияли изменения, последовавшие за окончанием войны, особенно демобилизация солдат. Одним из крупнейших изменений стало возвращение солдат в гражданскую рабочую силу. В 1918 году в Вооружённых Силах работало 2,9 миллиона человек. Это число упало до 1,5 миллиона в 1919 году и до 380 000 к 1920 году. Эффект на рынке труда был наиболее поразительным в 1920 году, когда гражданская рабочая сила увеличилась на 1,6 миллиона человек, или 4,1%, за один год. (Хотя это и меньше, чем цифры демобилизации после Второй мировой войны в 1946 и 1947 годах, в остальном это самый крупный задокументированный прирост рабочей силы за один год.) [ 2 ] В начале 1920-х годов и цены, и заработная плата менялись быстрее, чем сегодня. Работодатели, возможно, быстрее предложили сниженную заработную плату возвращающимся войскам, тем самым снизив их производственные затраты и цены. [ 2 ]
Пандемия гриппа 1918–1920 гг.
[ редактировать ]Пандемия испанского гриппа в Соединенных Штатах началась весной 1918 года и волнами вернулась в 1920 году, унеся жизни около 675 000 американцев. Поскольку большая часть смертей пришлась на взрослых трудоспособного возраста , возникшие в результате экономические потрясения были особенно серьезными. Работа экономистов Роберта Барро и Хосе Урсуа предполагает, что грипп стал причиной снижения валового внутреннего продукта во всем мире на 6–8 процентов в период с 1919 по 1921 год. [ 3 ] [ 4 ] [ 5 ]
Профсоюзы
[ редактировать ]Во время Первой мировой войны профсоюзы усилили свою власть: у правительства была большая потребность в товарах и услугах, а из-за такого большого количества молодых людей в армии рынок труда был ограничен. Однако после войны для профсоюзов наступил период беспорядков, поскольку они потеряли свою переговорную силу. В 1919 году в какой-то момент забастовали 4 миллиона рабочих, что значительно больше, чем 1,2 миллиона в предыдущие годы. [ 2 ] Крупные забастовки включали забастовку рабочих металлургической и сталелитейной промышленности в сентябре 1919 года, забастовку шахтеров битумной угольной промышленности в ноябре 1919 года и крупную забастовку железнодорожников в 1920 . году его агрессивная позиция и трудовой мир вернулись». [ 2 ]
Денежно-кредитная политика
[ редактировать ]Милтон Фридман и Анна Шварц в «Монетарной истории Соединённых Штатов » рассматривают ошибки в политике Федеральной резервной системы как ключевой фактор кризиса. В ответ на инфляцию после Первой мировой войны Федеральный резервный банк Нью-Йорка начал резко повышать процентные ставки. В декабре 1919 г. ставка была повышена с 4,75% до 5%. Месяц спустя она была повышена до 6%, а в июне 1920 года — до 7% (самые высокие процентные ставки за любой период, кроме 1970-х и начала 1980-х годов).
Дефляционные ожидания
[ редактировать ]При золотом стандарте за периодом значительной инфляции банковских кредитов и бумажных требований последует волна погашений, поскольку вкладчики и спекулянты будут стремиться обезопасить свои активы. Это приведет к дефляционному периоду, поскольку банковские кредиты и требования уменьшатся, а денежная масса сократится в соответствии с золотыми резервами. Введение Федеральной резервной системы в 1913 году не изменило фундаментально эту связь с золотом. [ 16 ] Экономика в целом была инфляционной с 1896 года, а с 1914 по 1920 год цены быстро росли. Таким образом, люди и предприятия ожидали, что цены существенно упадут. [ 2 ]
Ответ правительства
[ редактировать ]
Медленная реакция президента Вудро Вильсона на депрессию подверглась критике со стороны членов Республиканской партии, которые катапультировали их в Белый дом под знаменем Уоррена Хардинга . Придя к власти, Хардинг созвал президентскую конференцию по безработице по инициативе тогдашнего министра торговли Герберта Гувера в результате роста безработицы во время рецессии. Около 300 выдающихся деятелей промышленности, банковского дела и профсоюзов были собраны в сентябре 1921 года, чтобы обсудить проблему безработицы. Гувер организовал экономическую конференцию и комитет по безработице. Комитет учредил филиалы в каждом штате, где наблюдается значительный уровень безработицы, а также филиалы в местных сообществах и комитеты мэров по чрезвычайным ситуациям в 31 городе. Комитет оказал помощь безработным, а также организовал сотрудничество между местными и федеральными властями. Президент Хардинг подписал чрезвычайный тариф 1921 года и тариф Фордни-Маккамбера . Министр финансов Эндрю Меллон также успешно добивался снижения ставок подоходного налога, чтобы помочь восстановлению экономики.
Интерпретации
[ редактировать ]Согласно анализу 1989 года, проведенному Милтоном Фридманом и Анной Шварц , рецессия 1920–1921 годов была результатом ненужной сдерживающей денежно-кредитной политики Федерального резервного банка . [ 17 ] Пол Кругман согласен, что причиной проблемы стали высокие процентные ставки, вызванные усилиями ФРС по борьбе с инфляцией. Это привело не к дефициту совокупного спроса, а к дефициту совокупного предложения. Как только ФРС смягчила свою денежно-кредитную политику, экономика быстро восстановилась. [ 18 ]
Кроме того, Аллан Х. Мельцер предполагает, что, поскольку США придерживались золотого стандарта , бегство золота из гиперинфляционной Европы в США привело к увеличению номинального запаса мощных базовых денег . Это положило конец дефляции и способствовало восстановлению экономики. [ 19 ]
Джеймс Грант » обсуждает в своей книге 2014 года «Забытая депрессия 1921 года , почему депрессия 1920–1921 годов была относительно короткой по сравнению с экономическим спадом 21 века и последующим экономическим спадом, начавшимся в 2007 году. 1920–1921 годов заключается в том, что это была своего рода последняя демонстрация того, как работает механизм цен, и последний спад делового цикла, не осуществляемый правительством, то есть это был последний спад, который правительство не пыталось лечить с помощью бюджетного вмешательства с гораздо более низкими процентными ставками. Фактически, Федеральная резервная система, которая тогда еще оставалась без внимания, поскольку была основана только в 1914 году, фактически повысила ставки перед лицом поистине жестокой дефляции». [ 20 ] [ нужна страница ]
Томас Вудс , сторонник австрийской школы президента Хардинга , утверждает, что экономическая политика невмешательства во время рецессии 1920–1921 годов в сочетании с скоординированной агрессивной политикой быстрого сокращения штата правительства оказала прямое влияние на быстрое и повсеместное восстановление частного сектора. . [ 21 ] Вудс утверждал, что, поскольку на частных рынках произошли огромные искажения из-за государственного экономического влияния, связанного с требованиями Первой мировой войны, столь же масштабная коррекция искажений должна была произойти как можно быстрее, чтобы привести инвестиции и потребление в соответствие с новой экономической средой мирного времени. .
В статье 2011 года Дэниел Кюн, сторонник кейнсианской экономики, ставит под сомнение многие утверждения Вудса о рецессии 1920–1921 годов. [ 22 ] Кюн отмечает следующее:
- наиболее существенное сокращение правительства было связано с администрацией Вильсона и произошло задолго до начала рецессии 1920–1921 годов.
- Администрация Хардинга увеличила доходы в 1921 году за счет значительного расширения налоговой базы и одновременного снижения ставок.
- Вудс недооценивает роль монетарного стимулирования в оживлении депрессивной экономики и то, что, поскольку рецессия 1920–1921 годов не характеризовалась дефицитом совокупного спроса, бюджетное стимулирование было неоправданным.
Великобритания
[ редактировать ]Первоначально в период 1919–1920 годов в Британии наблюдался экономический бум, поскольку в экономику был инвестирован частный капитал, накопившийся за четыре года войны. [ 23 ] Судостроительная промышленность была завалена заказами на восстановление утраченного судоходства (за время войны было уничтожено 7,9 млн тонн торгового флота). Однако к 1920 году переход Великобритании от экономики военного времени к экономике мирного времени застопорился, и в период с 1920 по 1922 год экономику поразила серьезная рецессия. Джеймс Митчелл, Соломос Солому и Мартин Уил подсчитали, что ВВП резко упал на 22% в период с августа 1920 года по май 1921 года. По их оценкам, объем производства не превышал уровень 1920 года до весны 1924 года. [ 24 ] Поскольку другие крупные экономики также погрязли в рецессии, особенно сильно пострадала экспортно-зависимая экономика Великобритании. Безработица достигла 17%, а общий объем экспорта составил лишь половину довоенного уровня. [ 23 ]
См. также
[ редактировать ]
Ссылки
[ редактировать ]- ^ Перейти обратно: а б Расширение и сокращение делового цикла США , Национальное бюро экономических исследований . Проверено 22 сентября 2008 г.
- ^ Перейти обратно: а б с д и ж г час я дж к Вернон, младший (июль 1991 г.). «Дефляция 1920-21 годов: роль совокупного предложения». Экономическое расследование . 29 (3): 572–580. дои : 10.1111/j.1465-7295.1991.tb00847.x .
- ^ Перейти обратно: а б Барро, Роберт Дж .; Урсуа, Хосе Ф. (2008). «Макроэкономические кризисы с 1870 года» . Документы Брукингса по экономической деятельности . 39 (1). Институт Брукингса : 255–350. дои : 10.3386/w13940 .
- ^ Перейти обратно: а б Клэй, Роберт Дж .; Медведь, Джозеф Ф. (5 мая 2009 г.). «Пандемии и депрессии » Уолл Стрит Джорнал . Получено 27 апреля.
- ^ «Цифровая история» . www.digitalhistory.uh.edu . Проверено 17 апреля 2022 г.
- ^ Лоуренс Х. Офицер, «Годовой индекс потребительских цен в США, 1774–2008 гг.», MeasuringWorth, 2009. URL: http://www.measuringworth.org/uscpi/
- ^ Луи Д. Джонстон и Сэмюэл Х. Уильямсон, «Какой тогда был ВВП США?» MeasuringWorth, 2008. URL: http://www.measuringworth.org/usgdp/ .
- ^ «Великая депрессия | Определение, история, причины, последствия и факты» . 15 февраля 2024 г.
- ^ Кристина Дакворт Ромер (1988). «Первая мировая война и послевоенная депрессия; новая интерпретация, основанная на альтернативных оценках ВНП». Журнал денежно-кредитной экономики . 22 (1): 91–115. дои : 10.1016/0304-3932(88)90171-7 .
- ^ «Диагностика депрессии» . Экономист . 30 декабря 2008 г.
- ^ Перейти обратно: а б Ромер, Кристина (1986). «Ложная волатильность исторических данных по безработице» (PDF) . Журнал политической экономии . 91 : 1–37. дои : 10.1086/261361 . S2CID 15302777 . Архивировано из оригинала (PDF) 6 июня 2011 г. Проверено 30 сентября 2009 г.
- ^ Перейти обратно: а б Энтони Патрик О'Брайен (1997). «Депрессия 1920–1921 годов». Дэвид Гласнер , Томас Ф. Кули (ред.). Деловые циклы и депрессии: энциклопедия . Нью-Йорк: Издательство Garland Publishing. стр. 151–153.
- ^ Перейти обратно: а б Зарновиц, Виктор (1996). Деловые циклы . Издательство Чикагского университета .
- ^ «Историческая хронология Доу» . Промышленный индекс Доу-Джонса . Архивировано из оригинала 20 октября 2014 г. Проверено 19 сентября 2009 г.
- ^ Уикер, Элмус Р. (1966). «Пересмотр политики Федеральной резервной системы во время депрессии 1920–1921 годов». Журнал экономической истории . 26 (2): 223–238. дои : 10.1017/S0022050700068674 . JSTOR 2116229 . S2CID 154805899 .
- ^ Ромер, Кристина; Ромер, Дэвид (1989). «Имеет ли значение денежно-кредитная политика? Новое испытание в духе Фридмана и Шварца» (PDF) . Ежегодник макроэкономики NBER . 4 : 121–170. дои : 10.2307/3584969 . JSTOR 3584969 .
- ^ Кругман, Пол (1 апреля 2011 г.). «1921 год и все такое» . Нью-Йорк Таймс .
- ^ Аллан Х. Метцер, «Уроки ранней истории Федеральной резервной системы». Архивировано 22 июля 2012 г. в Wayback Machine (послание президента Международному Атлантическому экономическому обществу).
- ^ Джеймс Грант , Забытая депрессия, 1921 г. - Крах, который излечил сам себя, Саймон и Шустер, 2014 г.
- ^ Томас Вудс. «Уоррен Хардинг и забытая депрессия 1920 года». Архивировано 13 октября 2009 г. в Wayback Machine , журнал первых принципов .
- ^ Кюн, Дэниел (сентябрь 2011 г.). «Критика Пауэлла, Вудса и Мерфи о депрессии 1920–1921 годов». Обзор австрийской экономики . 24 (3): 273–291. дои : 10.1007/s11138-010-0131-3 . S2CID 145586147 .
- ^ Перейти обратно: а б Картер и Мирс (2011). История Британии: либеральная Англия, мировая война и экономический спад . Лондон: Стейси Интернэшнл. п. 154. ИСБН 978-1906768485 .
- ^ Митчелл, Солому, Уил, Джеймс, Солому, Мартин (2011). «Ежемесячные оценки ВВП Британии в период между мировыми войнами» (PDF) . PDF . Архивировано (PDF) из оригинала 21 мая 2020 года . Проверено 21 мая 2020 г.
{{cite web}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
Дальнейшее чтение
[ редактировать ]- Бордо, Майкл Д. и Джон Лэндон-Лейн. «Выходы из рецессии: опыт США 1920–2007 гг.». № w15731. Национальное бюро экономических исследований, 2010. онлайн.
- Фридман, Милтон ; Шварц, Анна Дж. (1993) [1963]. Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960 гг . Чикаго: Издательство Чикагского университета . стр. 231–239. ISBN 978-0691003542 .
- Леаб, Дэниел, изд. Энциклопедия американских рецессий и депрессий (2 том ABC-CLIO, 2014).
- Мельцер, Аллан Х. (2003). История Федеральной резервной системы – Том 1: 1913–1951 гг . Чикаго: Издательство Чикагского университета . стр. 109–131. ISBN 978-0226520001 .
- Нельсон, Дэниел. «Недавно оцененное искусство: развитие кадровой работы в Лидсе и Нортрупе, 1915–1923». Обзор истории бизнеса 44.4 (1970): 520–535.
- Ньюман, Патрик. «Депрессия 1920–1921 годов: кредитный бум и рыночное восстановление?». Обзор австрийской экономики 29.4 (2016): 387–414.
- Шоу, Кристофер В. «Мы должны дефлировать: новый взгляд на преступление 1920 года». Enterprise & Society 17.3 (2016): 618-650. онлайн .
- Таллман, Эллис и Юджин Н. Уайт. «Денежно-кредитная политика, когда один размер не подходит всем: Федеральные резервные банки и рецессия 1920–1921 годов». Семинар по денежно-кредитной и финансовой истории Федерального резервного банка Атланты и Университета Эмори (2017 г.) онлайн .
- Уикер, Элмус Р. (1966). «Пересмотр политики Федеральной резервной системы во время депрессии 1920–1921 годов». Журнал экономической истории . 26 (2): 223–238. дои : 10.1017/s0022050700068674 . JSTOR 2116229 . S2CID 154805899 .
- Комитет президентской конференции по безработице (1923 г.). Деловые циклы и безработица . Национальное бюро экономических исследований . ISBN 0-87014-003-5 .
Внешние ссылки
[ редактировать ]- Смайли, Джин. « Экономика США в 1920-е годы ». Энциклопедия EH.Net под редакцией Роберта Уэплза. 26 марта 2008 г.