Спред доходности
В финансах или спред доходности кредитный спред — это разница между котируемыми нормами доходности двух разных инвестиций , обычно с разным кредитным качеством, но с одинаковыми сроками погашения. Часто это показатель премии за риск для одного инвестиционного продукта по сравнению с другим. Эта фраза представляет собой соединение доходности и спреда .
«Спред доходности X по Y» обычно представляет собой годовую процентную доходность к погашению (YTM) финансового инструмента X минус доходность к погашению финансового инструмента Y.Существует несколько показателей спреда доходности относительно эталонной кривой доходности , включая интерполированный спред ( I-спред ), спред с нулевой волатильностью ( Z-спред ) и спред, скорректированный с учетом опционов (OAS).
Также возможно определить разницу доходности между двумя разными сроками погашения облигаций, сопоставимых в других отношениях. Например, если определенная облигация со сроком погашения 10 лет приносит доходность 8%, а сопоставимая облигация того же эмитента со сроком погашения 5 лет приносит доходность 5%, то премия за срок между ними может быть указана как 8% – 5% = 3%.«Кривая кредитного спреда» (обычно с положительным наклоном) отображает взаимосвязь между кредитным спредом и сроком погашения, т.е. временную структуру ; Кривые также могут быть построены для структуры кредита . [1]
Анализ спреда доходности
[ редактировать ]Анализ спреда доходности включает сравнение доходности, срока погашения, ликвидности и кредитоспособности двух инструментов или одной ценной бумаги относительно эталона и отслеживание того, как конкретные закономерности меняются с течением времени.
Когда спреды доходности расширяются между категориями облигаций с разными кредитными рейтингами, при прочих равных условиях, это означает, что рынок учитывает больший риск дефолта по облигациям с более низким рейтингом. Например, если безрисковые 10-летние казначейские облигации в настоящее время приносят доходность 5%, а мусорные облигации с той же дюрацией приносят в среднем 7%, то спред между казначейскими облигациями и мусорными облигациями составляет 2%. Если этот спред увеличится до 4% (увеличивая доходность мусорных облигаций до 9%), то рынок прогнозирует больший риск дефолта, вероятно, из-за более слабых экономических перспектив для заемщиков. Сужение спреда доходности (между облигациями с разными рейтингами риска) означает, что рынок учитывает меньший риск, вероятно, из-за улучшения экономических перспектив.
Спред TED — это один из наиболее часто цитируемых кредитных спредов. Разница между десятилетними корпоративными облигациями с рейтингом Baa и десятилетними казначейскими облигациями является еще одним часто упоминаемым кредитным спредом. [2]
Потребительские кредиты
[ редактировать ]Спред доходности также может быть индикатором прибыльности кредитора, предоставляющего кредит индивидуальному заемщику. Для потребительских кредитов, особенно ипотечных кредитов , важным разбросом доходности является разница между процентной ставкой, фактически уплаченной заемщиком по конкретному кредиту, и (более низкой) процентной ставкой, которую кредит заемщика позволит этому заемщику платить. Например, если кредит заемщика достаточно хорош, чтобы претендовать на получение кредита по процентной ставке 5%, но он принимает кредит под 6%, то дополнительный спред доходности в 1% (с тем же кредитным риском) превращается в дополнительную прибыль для кредитора. В качестве бизнес-стратегии кредиторы обычно предлагают премии за спред доходности брокерам, которые выявляют заемщиков, готовых платить более высокие спреды доходности.
См. также
[ редактировать ]- Я распространяю
- Спред с учетом опционов
- Спред торговли
- Кривая доходности
- Премия за спред доходности
- Z-спред
Примечания
[ редактировать ]- ^ Кривая кредитного спреда , fincyclepedia.net
- ^ Блог «Макро-размышления». 26 ноября 2008 г. О чем нам говорят спреды доходности корпоративных облигаций