Облигации, индексированные по инфляции
Облигации с ежедневной индексацией инфляции (также известные как облигации с привязкой к инфляции или в просторечии «линкеры ») — это облигации , основная сумма которых индексируется с учетом инфляции или дефляции на ежедневной основе. Таким образом, они предназначены для хеджирования инфляционного риска облигаций. [ 1 ] Первые известные облигации, индексированные по инфляции, были выпущены компанией Массачусетского залива в 1780 году. [ 2 ] Рынок резко вырос с тех пор, как британское правительство начало выпуск облигаций , привязанных к инфляции , в 1981 году. По состоянию на 2019 год выпущенные государством облигации, привязанные к инфляции, составляют более 3,1 триллиона долларов на международном долговом рынке. [ 3 ] Рынок, привязанный к инфляции, в основном состоит из государственных облигаций , при этом частные облигации, привязанные к инфляции, составляют небольшую часть рынка.
Структура
[ редактировать ]По ежедневным индексированным на инфляцию облигациям выплачивается периодический купон , равный произведению основной суммы и номинальной купонной ставки.
Для некоторых облигаций, например, в случае с TIPS , основная сумма облигации меняется, что приводит к более высоким процентным выплатам при умножении на ту же ставку. Например, если годовой купон по облигации составлял 5%, а основная сумма облигации составляла 100 единиц, годовой платеж составил бы 5 единиц. Если бы индекс инфляции увеличился на 10%, основная сумма облигации увеличилась бы до 110 единиц. Ставка купона останется на уровне 5%, что приведет к выплате процентов в размере 110 x 5% = 5,5 единиц.
Для других облигаций, таких как сберегательные облигации США серии I , процентная ставка корректируется в зависимости от инфляции.
Связь между купонными выплатами, ежедневной инфляцией безубыточности и реальными процентными ставками определяется уравнением Фишера . Увеличение купонных выплат является результатом увеличения инфляционных ожиданий, реальных ставок или того и другого.
Реальная доходность
[ редактировать ]Реальная доходность любой облигации равна годовому темпу роста за вычетом уровня инфляции за тот же период. Этот расчет часто в принципе сложен в случае номинальной облигации, поскольку доходность такой облигации указана для будущих периодов в номинальном выражении, а уровень инфляции за период на момент расчета неизвестен. Однако в случае облигаций, индексированных на инфляцию, таких как TIPS, доходность облигаций определяется как ставка, превышающая инфляцию, поэтому реальную доходность можно легко рассчитать, используя стандартную формулу расчета облигаций. [ 4 ]
Глобальный выпуск
[ редактировать ]Наиболее ликвидными инструментами являются казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS), разновидность казначейских ценных бумаг США , выпущенная на сумму около 500 миллиардов долларов. Другими важными рынками, связанными с инфляцией, являются индексированные ценные бумаги Великобритании с объемом обращения более 300 миллиардов долларов и французский рынок OATi/OAT€i с объемом обращения около 200 миллиардов долларов. Германия , Канада , Греция , Австралия , Италия , Япония , Швеция , Израиль и Исландия также выпускают индексированные по инфляции облигации, а также ряд развивающихся рынков, в первую очередь Бразилия . [ 5 ] [ 6 ] [ 7 ]
| Страна | Проблема | Эмитент | Индекс инфляции |
|---|---|---|---|
| Соединенные Штаты | Казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS) [ 8 ] | Казначейство США | Индекс потребительских цен США |
| Соединенные Штаты | Сберегательные облигации серии I, индексированные на инфляцию (I-Bonds - внутренние розничные облигации) [ 9 ] | Казначейство США | Индекс потребительских цен США |
| Великобритания | Индексированное золото | Офис по управлению долгом Великобритании | Индекс розничных цен (RPI) |
| Великобритания | Индексированные сберегательные сертификаты (внутренние розничные облигации) | Национальные сбережения и инвестиции | Индекс розничных цен (RPI) |
| Франция | ОАТи и ОАТ€i [ 10 ] | Агентство Франс Трезор | ИПЦ Франции без табака (OATi), СИПЦ ЕС без табака (OAT€i) |
| Канада | Облигация с реальным доходом (RRB) [ 11 ] | Банк Канады | Канады по всем статьям Индекс потребительских цен |
| Австралия | Индексированные на капитал облигации (серия CAIN) | Министерство финансов (Австралия) | Средневзвешенное значение восьми столиц: индекс всех групп |
| Германия | iBund и iBobl [ 12 ] | Финансовое агентство Федеративной Республики Германия | СИПЦ ЕС без табака |
| Российская Федерация | Облигации федерального займа ( ГКО-ОФЗ ) с номинальной стоимостью, индексированной по уровню инфляции | Министерство финансов (Россия) | ИПЦ Российской Федерации |
| Греция | СИПЦ ЕС без табака | ||
| Гонконг | iBond (внутренние розничные облигации) | Правительство Гонконга | Составной индекс потребительских цен |
| Италия | BTP€i | Департамент казначейства | СИПЦ ЕС без табака |
| Италия | BTP Italia (внутренние розничные облигации) [ 13 ] | Департамент казначейства | Италия ИПЦ без табака |
| Индия | Облигации, индексированные на инфляцию [ 14 ] [ 15 ] | Резервный банк Индии | Индекс оптовых цен Индекс потребительских цен |
| Япония | JGBi | Министерство финансов (Япония) | ИПЦ Японии (общенациональный, без учета свежих продуктов питания) |
| Швеция | Индексированные казначейские облигации | Управление государственного долга Швеции | ИПЦ Швеции |
| Бразилия | Национальные казначейские билеты - серия B/C | Национальное казначейство | Б: ИПКА / С: ИГП-М |
| Мексика | Удибонос | Банк Мексики | UDI |
| Колумбия | КОЛТС УВР | Министерство финансов и государственного кредита | ИПЦ через единицу индексации UVR (единица реальной стоимости) |
| Израиль | Индексированные казначейские облигации | Министерство финансов (Израиль) | ИПЦ Израиля |
| Испания [ 16 ] | Индексированные государством облигации и индексированные государством обязательства [ 17 ] | Государственная казна | СИПЦ ЕС без табака |
| Аргентина | Облигации ССВ (базовый коэффициент стабилизации) | Министерство экономики (Аргентина) | ИНДЕКС ИПЦ |
Индексы облигаций, индексированные на инфляцию
[ редактировать ]индексированные по инфляции, Индексы облигаций, включают семейство индексов облигаций Barclays, связанных с инфляцией. [ 18 ] такие как индексы европейских государственных облигаций Barclays с привязкой к инфляции и индекс Казначейства США Lehman Brothers : индекс TIPS США. [ 19 ]
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ Налоги на прибыль возвращают таким облигациям некоторый инфляционный риск. См. налог на инфляционный налог .
- ^ Шиллер, Роберт Дж. (2005). «Изобретение индексированных по инфляции облигаций в ранней Америке». В Гетцманне, Уильям Н.; Рувенхорст, Герт К. (ред.). Истоки стоимости: финансовые инновации, создавшие современные рынки капитала . Оксфорд: Издательство Оксфордского университета. дои : 10.3386/w10183 . ISBN 0-19-517571-9 .
- ^ Barclays Capital Research A (10 апреля 2019 г.). «Продукты, связанные с глобальной инфляцией: Руководство пользователя».
- ^ Фрэнк Дж. Фабоцци, CFA (17 февраля 2003 г.). Справочник финансовых инструментов . Джон Уайли и сыновья. стр. 207–208. ISBN 978-0-471-44560-9 . Проверено 1 января 2013 г.
- ^ «Облигации с реальным доходом» . Проверено 30 июня 2006 г.
- ^ Свинкелс, Лоуренс (2012). «Облигации развивающихся рынков, привязанные к инфляции» . Журнал финансовых аналитиков . 68 (5): 38–56. дои : 10.2469/faj.v68.n5.2 . S2CID 199138325 .
- ^ Де Йонг, Мариэль; Свинкелс, Лоуренс (2022). «Способность облигаций развивающихся рынков, привязанных к инфляции, защитить капитал» . Журнал управления портфелем . 48 (8): 127–138. дои : 10.3905/jpm.2022.1.374 . S2CID 251201299 .
- ^ «Подробные советы» . Проверено 30 июня 2006 г.
- ^ «Сберегательные облигации серии I» . Проверено 9 апреля 2008 г.
- ^ «ОАТ € есть И БТАН € есть» . Проверено 30 июня 2006 г.
- ^ «Рынок долговых инструментов правительства Канады» . Архивировано из оригинала 12 августа 2009 г. Проверено 26 октября 2009 г.
- ^ «Финансовое агентство: Ценные бумаги, привязанные к инфляции» . Проверено 14 ноября 2016 г. [ постоянная мертвая ссылка ]
- ^ «БТП Италия» . Проверено 22 мая 2018 г.
- ^ «Резервный банк Индии – Пресс-релизы» . Резервный банк Индии. Резервный банк Индии. Архивировано из оригинала 29 ноября 2014 года . Проверено 15 ноября 2014 г.
- ^ «РБИ скоро выпустит обновленные облигации, индексированные по инфляции» . НДТВ Прибыль. 12 июня 2014 года . Проверено 15 ноября 2014 г.
- ^ Мур, Элейн (22 мая 2014 г.). «Испания погружается в облигации, привязанные к инфляции» . Файнэншл Таймс . ISSN 0307-1766 . Проверено 12 августа 2016 г.
- ^ «Аукционы | Государственная казна – я инвестирую сюда» . Я выбираю.treasure.es . Проверено 12 августа 2016 г.
- ^ «Barclays Capital: Индекс облигаций, привязанных к инфляции» .
- ^ « Lehman Brothers: глобальное семейство индексов – ежедневная доходность » . Архивировано из оригинала 30 октября 2008 г. Проверено 17 декабря 2008 г.
Внешние ссылки
[ редактировать ]Распечатать
[ редактировать ]- Дикон, Марк, Эндрю Дерри и Дариуш Мирфендерески; Ценные бумаги, индексированные на инфляцию: облигации, свопы и другие производные инструменты (2-е издание, 2004 г.) Wiley Finance. ISBN 0-470-86812-0 .
- Бенабен, Брис и Себастьян Гольденберг (ред.); Инфляционные риски и продукты (декабрь 2008 г.) Книги рисков. ISBN 978-1-906348-07-6 .
- Кэнти, Пол и Маркус Хайдер; «Инфляционные рынки: комплексное и связное руководство» (2012 г.), Книги рисков. ISBN 9781906348755 .