Субординированный долг

В финансах ) — это долг , субординированный долг (также известный как субординированный кредит , субординированная облигация , субординированный долг или младший долг который занимает место после других долгов, если компания подвергается ликвидации или банкротству .

Такой долг называется «подчиненным», поскольку поставщики долга (кредиторы) имеют подчиненный статус по отношению к обычному долгу.

Субординированный долг имеет более низкий приоритет, чем другие облигации эмитента, в случае ликвидации в ходе банкротства и занимает место ниже: ликвидатора , государственных налоговых органов и старших держателей долга в иерархии кредиторов. Долговые инструменты с наименьшим старшинством известны как субординированные долговые инструменты. ^{[ 1 ]}^{[ 2 ]}

Поскольку субординированные долги подлежат погашению только после выплаты других долгов, они более рискованны для кредитора денег. Долги могут быть обеспеченными и необеспеченными. Субординированные кредиты обычно имеют более низкий кредитный рейтинг и, следовательно, более высокую доходность , чем старший долг.

Типичным примером может служить случай, когда учредитель компании вкладывает деньги в виде долга, а не в виде акций. В случае ликвидации (например, компания прекращает свою деятельность и распускается) вознаграждение учредителю будет выплачиваться непосредственно перед акционерами — при условии, что есть активы, которые можно распределить после того, как будут выплачены все другие обязательства и долги.

Хотя субординированный долг может быть выпущен путем публичного предложения, крупные акционеры и материнские компании чаще являются покупателями субординированных кредитов. Эти организации могут предпочесть влить капитал в форме долга, но из-за тесных связей с компанией-эмитентом они могут быть более готовы принять более низкую норму прибыли по субординированному долгу, чем обычные инвесторы.

Примеры

Особенно важным примером субординированных облигаций являются облигации, выпущенные банками. До финансового кризиса 2007–2008 годов субординированный долг периодически выпускался большинством крупных банковских корпораций в США. Впоследствии частный кредитный средний рынок увеличил выпуск долговых обязательств. ^{[ 3 ]} Можно ожидать, что субординированный долг будет особенно чувствителен к риску, поскольку держатели субординированного долга имеют права на банковские активы только после старших держателей долга, и им не хватает прибыли, которую получают акционеры. ^{[ 4 ]}

Этот статус субординированного долга делает его идеальным для экспериментов со значением рыночной дисциплины посредством сигнального эффекта цен вторичного рынка субординированного долга (и, где это уместно, цены выпуска этих облигаций первоначально на первичных рынках).

С точки зрения политиков и регулирующих органов, потенциальная выгода от выпуска банками субординированных долгов заключается в том, что рынки и их возможности по генерированию информации участвуют в «надзоре» за финансовым состоянием банков. Мы надеемся, что это создаст как систему раннего предупреждения, подобную так называемой «канарейке в шахте», так и, также будем надеяться, стимул для руководства банка действовать осмотрительно, тем самым помогая компенсировать моральный риск , который может возникнуть в противном случае. особенно в условиях, когда банки имеют ограниченный капитал, а депозиты застрахованы. ^{[ 5 ]}

Эта роль субординированного долга в последние годы привлекает все большее внимание политических аналитиков. ^{[ 6 ]}

В качестве второго примера субординированного долга рассмотрим ценные бумаги, обеспеченные активами. Они часто выпускаются траншами . Старшие транши выплачиваются в первую очередь; субординированные транши позже.

Третий пример – мезонинный долг .

Использовать

Субординированные облигации регулярно выпускаются (как упоминалось ранее) в рамках секьюритизации долга, например, при выпуске ценных бумаг, обеспеченных активами , обеспеченных ипотечных обязательств или обеспеченных долговых обязательств . Корпоративные эмитенты, как правило, предпочитают не выпускать субординированные облигации из-за более высокой процентной ставки, необходимой для компенсации более высокого риска, но могут быть вынуждены сделать это, если соглашения по более ранним выпускам предписывают им статус старших облигаций. ^{[ 7 ]}

Кроме того, субординированный долг может быть объединен с привилегированными акциями для создания так называемых привилегированных акций с ежемесячным доходом — гибридной ценной бумаги , приносящей дивиденды кредитору и финансируемой эмитентом в виде процентных расходов. ^{[ 8 ]}

См. также

Ссылки

^ Грант, Тим (27 февраля 2013 г.). «Субординированные долговые инструменты». Противоположные взгляды.
^ «Субординированный долг» . Инвестопедия .
^ «Отчет о глобальной финансовой стабильности, апрель 2020 г.; Глава 2 – Рискованные кредитные рынки: взаимосвязь точек» . МВФ . 3 апреля 2020 г.
^ Несбитт, Стивен (27 декабря 2022 г.). «Доходность и риск субординированного долга» .
^ Ачарья, Вирус; Гуджрал, Ирвинд (1 февраля 2012 г.). «Дивиденды и банковский капитал в условиях финансового кризиса 2007–2009 годов» (PDF) . {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )
^ См., например, «Субординированный долг: подход рынков капитала к банковскому регулированию». Марк Э. Ван дер Вейде и Сатиш М. Кини. Обзор права Бостонского колледжа. Том 41, номер 2. Март 2000 г.
^ Блисс, Р.Р. (2001). «Рыночная дисциплина и субординированный долг: обзор некоторых существенных проблем» (PDF) . Экономические перспективы – Федеральный резервный банк Чикаго . 25 (1): 3.
^ Ирвин, Пол; Розенфельд, Джеймс (2000). «Привлечение капитала с использованием привилегированных акций с ежемесячным доходом: реакция рынка и последствия для теории структуры капитала» . Финансовый менеджмент . 29 (2): 2. doi : 10.2307/3666282 – через JSTOR.

Внешние ссылки

[1] Грант, Тим (27 февраля 2013 г.). «Субординированные долговые инструменты». Противоположные взгляды.

[2] «Субординированный долг» . Инвестопедия .

[3] «Отчет о глобальной финансовой стабильности, апрель 2020 г.; Глава 2 – Рискованные кредитные рынки: взаимосвязь точек» . МВФ . 3 апреля 2020 г.

[4] Несбитт, Стивен (27 декабря 2022 г.). «Доходность и риск субординированного долга» .

[5] Ачарья, Вирус; Гуджрал, Ирвинд (1 февраля 2012 г.). «Дивиденды и банковский капитал в условиях финансового кризиса 2007–2009 годов» (PDF) . {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )

[6] См., например, «Субординированный долг: подход рынков капитала к банковскому регулированию». Марк Э. Ван дер Вейде и Сатиш М. Кини. Обзор права Бостонского колледжа. Том 41, номер 2. Март 2000 г.

[7] Блисс, Р.Р. (2001). «Рыночная дисциплина и субординированный долг: обзор некоторых существенных проблем» (PDF) . Экономические перспективы – Федеральный резервный банк Чикаго . 25 (1): 3.

[8] Ирвин, Пол; Розенфельд, Джеймс (2000). «Привлечение капитала с использованием привилегированных акций с ежемесячным доходом: реакция рынка и последствия для теории структуры капитала» . Финансовый менеджмент . 29 (2): 2. doi : 10.2307/3666282 – через JSTOR.

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]