Хайман Минский

Хайман Минский
Рожденный	Хайман Филип Минский ( 1919-09-23 ) 23 сентября 1919 г. Чикаго, Иллинойс
Умер	24 октября 1996 г. (1996-10-24) (в возрасте 77 лет) Рейнбек, Нью -Йорк
Национальность	Американец
Академическая карьера
Поле	Макроэкономика
Школа или традиция	Пост-кейнсианская экономика
Альма -матер	Чикагский университет ( BS ) Гарвардский университет ( MPA / Ph.D. )
Докторант советник	Джозеф Шумпетер Висо -то Леониф
Докторант студенты	Мауро Галлегати Л. Рэндалл Рэй
Влияние	Генри Саймонс Карл Маркс Джозеф Шумпетер Висо -то Леониф Михал Калекки Джон Мейнард Кейнс Ирвинг Фишер Абба Лернер
Вклад	Гипотеза финансовой нестабильности Минский момент
Информация в идеях / repec

Хайман Филип Минский (23 сентября 1919 г. - 24 октября 1996 г.) был в Вашингтонском университете в Сент американским экономистом, профессором экономики -Луисе и выдающимся ученом в Институте экономики Лайви в Бард -колледже . Его исследование пыталось дать понимание и объяснение характеристик финансовых кризисов , которые он объяснял капаниями в потенциально хрупкой финансовой системе. Минский иногда описывается как пост-кейнесаский экономист , потому что в кейнсийской традиции он поддерживал некоторое правительственное вмешательство на финансовые рынки, выступив против некоторых финансовых дерегулирования 1980-х годов, подчеркнул важность Федеральной резервной системы как кредитора последней курорты и выступил против чрезмерного аккумуляции частного долга на финансовых рынках.

Экономические теории Минского были в значительной степени игнорированы в течение десятилетий, пока субстандартный ипотечный кризис 2008 года не вызвал возобновление интереса к ним.

Образование

Уроженец Чикаго, штат Иллинойс , Минский родился в еврейской семье эмигрантов из Меншевика из Беларуси . Его мать, Дора Закон, была активна в зарождающемся профсоюзном движении. отец, Сэм Минский, был активным в еврейской части социалистической партии Чикаго . Его В 1937 году Минский окончил среднюю школу Джорджа Вашингтона в Нью -Йорке . В 1941 году Минский получил степень бакалавра в области математики в Чикагском университете и получил MPA и докторскую степень. в области экономики из Гарвардского университета , где он учился у Джозефа Шумпетера и Висли Леонтиф .

Карьера

Минский преподавал в Университете Брауна с 1949 по 1958 год, а с 1957 по 1965 год был доцентом экономики в Калифорнийском университете в Беркли . В 1965 году он стал профессором экономики Вашингтонского университета в Сент -Луисе и вышел на пенсию в 1990 году. Во время своей смерти он был выдающимся ученым в Институте экономики Лайви в Бард -колледже . Он был консультантом Комиссии по деньгам и кредитам (1957–1961), когда в Беркли.

Финансовая теория

связывающие хрупкость финансового рынка в обычном жизненном цикле экономики Минский предложил теории , , с спекулятивными инвестиционными пузырьками эндогенными для финансовых рынков. Минский заявил, что в процветающие времена, когда корпоративный денежный поток выходит за рамки того, что необходимо для погашения долга, развивается спекулятивная эйфория , и вскоре после этого долги превышают то, что заемщики могут окупить от их входящих доходов, что, в свою очередь, вызывает финансовый кризис . В результате таких спекулятивных пузырьков заимствования банки и кредиторы усиливают доступность кредита, даже для компаний, которые могут позволить себе кредиты , а экономика впоследствии контракты.

Это медленное движение финансовой системы от стабильности к хрупкости, за которой следует кризис, является чем -то, для чего Минский наиболее известен, и фраза « Минский момент » относится к этому аспекту академической работы Минского.

«Он предложил очень хорошую информацию в 60 -х и 70 -х годах, когда связи между финансовыми рынками и экономикой не были так хорошо поняты, как сейчас», - сказал Генри Кауфман и экономист Уолл -стрит , менеджер по деньгам . «Он показал нам, что финансовые рынки могут часто переходить к избытке. И он подчеркнул важность Федеральной резервной системы как кредитора последней курорта ».

системы Минского Модель кредитной , которую он назвал «гипотезой финансовой нестабильности» (FIH), Включил много идей, уже распространяемых Джоном Стюартом Милл , Альфредом Маршаллом , Кнутом Уикселлом и Ирвингом Фишер . «Фундаментальная характеристика нашей экономики, - написал Мински в 1974 году, - заключается в том, что финансовая система переключается между надежностью и хрупкостью, и эти колебания являются неотъемлемой частью процесса, который генерирует деловые циклы ».

Не согласившись со многими основными экономистами того дня, он утверждал, что эти колебания, а также булы и бюсты, которые могут сопровождать их, неизбежны в так называемой экономике свободного рынка -если только правительственные предпринимаются для их контроля посредством регулирования , центрального банка действие и другие инструменты. Такие механизмы действительно возникли в ответ на такие кризисы, как паника 1907 года и Великая депрессия . Минский выступил против дерегулирования , которая характеризовала 1980 -е годы.

Именно в Калифорнийском университете в Беркли на семинарах присутствовали Банка Америки руководители помог ему развить свои теории о кредитовании и экономической деятельности, взглядах, которые он изложил в двух книгах, Джон Мейнард Кейнс (1975), классическое исследование экономиста и его вклад, а также стабилизирование нестабильной экономики (1986) и больше, чем Сто профессиональных статей.

Дальнейшие события

Теории Минского пользуются некоторой популярностью, но оказали мало влияния на основную экономику или политику центрального банка .

Минский заявил о своих теориях устно и не строил математические модели на основе них. Минский предпочитал использовать взаимосвязанные балансовые отряды, а не математические уравнения для моделирования экономики: «Альтернатива началу теоретизирования своей капиталистической экономики путем позиционирования коммунальных функций над реальными и производственными функциями с чем -то обозначенным k (называемым капиталом) - это начинать с межбегка простыни экономики ". Следовательно, его теории не были включены в основные экономические модели, которые не включают частный долг в качестве фактора.

Теории Минского, которые подчеркивают макроэкономические опасности спекулятивных пузырьков в ценах активов, также не были включены в политику центрального банка. Тем не менее, после финансового кризиса 2007–2010 гг. В его теориях возросла интерес к политическим последствиям, когда некоторые центральные банкиры выступают за политику центрального банка включают фактор Минского.

Теории Мински и субстандартный ипотечный кризис

Финансовая нестабильность Минского

Теории Хаймана Минского о накоплении долга получили возрожденное внимание в средствах массовой информации во время субстандартного ипотечного кризиса первого десятилетия этого столетия. Житель Нью -Йорка назвал его «Минский момент».

Минский утверждал, что ключевым механизмом, который продвигает экономику к кризису, является накопление долга не правительственным сектором. Он определил три типа заемщиков, которые способствуют накоплению неплатежеспособного долга : хедж -заемщиков, спекулятивных заемщиков и заемщиков Понци .

«Заемщик хеджирования» может сделать задолженные платежи (покрытия процентов и основной суммы) из текущих денежных потоков от инвестиций. Для «спекулятивного заемщика» денежный поток от инвестиций может обслуживать долг, то есть покрывать причитающийся процент, но заемщик должен регулярно перевернуться или повторно занимать основную сумму. «Заемщик Понзи» ​​(названный в честь Чарльза Понзи , см. Также схема Ponzi ) займет на основе убеждения, что оценка стоимости актива будет достаточным для рефинансирования долга, но не может сделать достаточные платежи по процентам или основным. поток от инвестиций; Только оценка ценности активов может сохранить заемщик Понци на плаву.

Эти 3 типа заемщиков проявляются в системе с 3 фанатом:

1. Фаза хеджирования: этот этап происходит сразу после финансового кризиса и после восстановления, в течение которой банки и заемщики чрезмерно осторожны. Это приводит к минимальным кредитам, гарантируя, что заемщик может позволить себе погасить как первоначальную основную сумму, так и интерес. Таким образом, экономика, скорее всего, стремится к равновесию и практически самодостаточна. Это не слишком жарко, не слишком холодная »фаза накопления долгов.
2. Спекулятивная фаза: спекулятивный период возникает в качестве уверенности в банковской системе медленно обновляется. Эта уверенность приводит к самодовольству, что хорошие рыночные условия будут продолжаться. Вместо того, чтобы выдавать кредиты заемщикам, которые могут выплачивать как основную сумму, так и проценты, займы выдаются, когда заемщик может позволить себе только платить проценты; Принципал будет погашен рефинансированием. Это начинает снижение нестабильности.
3. Фаза Ponzi: По мере того, как доверие продолжает расти в банковской системе, и банки продолжают верить, что цены на активы будут продолжать расти, третий этап в цикле, этап Ponzi, начинается. На этом этапе заемщик не может ни позволить себе платить принципал, ни проценты по кредитам, которые выдаются банками, ведущими к выкупам и огромным сбоям задолженности.

Если использование Ponzi Finance достаточно общее в финансовой системе, то неизбежное разочарование заемщика Ponzi может привести к захвату системы: когда пузырь всплывает, т.е., когда цены на активы перестают расти, спекулятивный заемщик больше не может рефинансировать (перевернуть) Основная сумма, даже если может покрыть процентные платежи. Как и в случае с линией домино , крах спекулятивных заемщиков может затем избавиться от даже хедж -заемщиков, которые не могут найти кредиты, несмотря на очевидную обоснованность основных инвестиций.

Заявка на субстандартный ипотечный кризис

Экономист Пол МакКулли описал, как гипотеза Минского приводит к кризису субстандартного ипотечного кредита . Маккулли проиллюстрировал три типа категорий заимствований, используя аналогию с рынка ипотеки: заемщик хеджирования будет иметь традиционный ипотечный кредит и возвращает как основную сумму, так и проценты; У спекулятивного заемщика будет заем только в процентах , что означает, что они возвращают только проценты, а позже рефинансируют, чтобы вернуть основную сумму; И заемщик Понци будет иметь отрицательный кредит на амортизацию , что означает, что платежи не покрывают сумму процентов, а основная сумма фактически увеличивается. Кредиторы предоставили средства только заемщикам Понци из -за убеждения, что жилищные стоимость будет продолжать расти.

Маккулли пишет, что прогрессирование через три этапа заимствования Минского было очевидным, поскольку пузырьки кредита и жилья, построенные примерно за август 2007 года. Спрос на жилье было как причиной, так и следствием быстро расширяющейся теневой банковской системы , которая помогла финансировать сдвиг к большему кредитованию Спекулятивные и типы Ponzi, посредством более рискованных ипотечных кредитов на более высоких уровнях левереджа . Это помогло управлять жилищным пузырем, поскольку доступность кредита поощряла более высокие цены на жилье. С момента взрыва пузырь, мы видим прогресс в обратном направлении, поскольку предприятия отстранены от рычага, повышаются стандарты кредитования, а доля заемщиков на трех этапах возвращается в сторону заемщика-хеджирования.

Маккулли также отмечает, что человеческая природа по своей природе проциклична, что означает, по словам Минского, что «время от времени капиталистическая экономика демонстрирует инфляции и долговые дефляции, которые, по-видимому, могут выходить из-под контроля. В таких процессах. Реакция экономической системы на движение экономики усиливает движение-инфляция питается на инфляции, а улавливание долга питается на дефлации долга ». Другими словами, люди являются импульса инвесторами по своей природе, а не ценят инвесторов . Люди, естественно, предпринимают действия, которые расширяют высокие и низкие точки циклов. Одним из последствий для политиков и регулирующих органов является реализация контрциклической политики, такой как требования к условным требованиям к капиталу для банков, которые увеличиваются в периоды бума и снижаются во время бюста.

Периоды капитализма Мински

Хотя исследования Минского в 1980 -х годах зависели от кейнсианского анализа, он думал, что изменения в структуре экономики США к тому времени требовали нового анализа, и для этого он обратился к Шумпетеру. Мински утверждал, что и Шумпетер (и Кейнс) полагал, что финансы являются двигателем инвестиций в капиталистические экономики, поэтому эволюция финансовых систем, мотивированных поиском прибыли, может объяснить изменяющуюся природу капитализма во времени. Из этого Минский разделил капитализм на четыре этапа: коммерческий, финансовый, управляющий и менеджер по деньгам. Каждый характеризуется тем, что финансируется , и кто занимается финансированием.

Коммерческий капитализм

Первый период Минского коррелировал с торговым капитализмом . В этот период банки используют свои привилегированные знания о далеких банках и местных торговцах, чтобы получить прибыль. Они выпустили счета за товары, по сути, создавая кредит для торговцев и соответствующую ответственность за себя, поэтому в случае неожиданных убытков они гарантированно заплатят. Когда кредитный договор был заключен, кредит был уничтожен. Банки финансировали запасы торговца, но не акции капитала - это означает, что основным источником прибыли был торговля, а не расширяя производство, как в более поздние периоды. Как объяснил Минский, «вполне может быть принят коммерческий капитализм, чтобы соответствовать структуре финансов, когда производство выполняется трудом и инструментами , а не с помощью машин и труда».

Финансовый капитализм

Промышленная революция придает больше внимания использованию машин в производстве и не-лабораторных затрат, которые пришли с ней. Это требовало «долговечных активов» и, таким образом, вызвало корпорацию в качестве организации, с ограниченной ответственностью за инвесторов. Основной источник финансирования перешел от коммерческих банков к инвестиционным банкам, особенно с распространением акций и облигаций на рынках безопасности. Поскольку конкуренция между фирмами может привести к снижению цен, угрожая их способности выполнять существующие финансовые обязательства, инвестиционные банки начали содействовать консолидации капитала, облегчая трасты, слияния и поглощение. Крушение фондового рынка в 1929 году прекратило их доминирование экономики.

Управленческий капитализм

Полагаясь на теорию прибыли Михала Калеки , Минский утверждает, что уровень инвестиций определяет совокупный спрос и, следовательно, поток прибыли (то есть инвестиционные финансирует. Сами инвестиционные финансы. ) Согласно Мински, кейнсианскому дефицитному расходу на экономику после депрессии гарантировало поток прибыли,, кейнсианский дефицит расходов на экономику после депрессии гарантировало поток прибыли, и позволил вернуть фирмы, финансирующие себя из прибыли (то, что не было широко распространено с первого периода капитализма.) Управление в фирмах стало более независимым на Инвестиционный банкир и акционер, что привело к более длительным временным горизонтам в бизнес -решениях, которые, по мнению Минского, был потенциально полезным. Однако он компенсирует это, указав, что фирмы стали бюрократизированы, не имея динамической эффективности более раннего капитализма, так что они стали «заключенными традициями». Решения о государственных расходах, переходящие к андеррайтингу потребления, а не к развитию капитальных активов, также способствовали стагнации, хотя стабильный совокупный спрос означал, что отсутствие депрессий или спадов.

Денежный менеджер капитализм

Минский утверждает, что из -за налоговых законов и того, как рынки капитализировали доход, стоимость капитала в задолженных фирмах была выше, чем финансируемые консервативно. Это привело к сдвигу, как объяснил Мински,

Рынок контроля фирм, разработанных: управляющие фондами, чья компенсация была основана на общей доходности, полученной портфелем, с которым они управляли, быстро приняли более высокую цену для активов в их портфеле, что привело к рефинансированию, которое сопровождало изменения в контроле. фирм. В дополнение к продаже акций, которые привели к изменению контроля, менеджер денег был покупателями обязательств (облигаций), которые вышли из такого рефинансирования. Независимость операционных корпораций с денежных и финансовых рынков, которые характеризовали управленческий капитализм, была, таким образом, была временной стадией. Появление доходности и ориентированных на капитал блоков управляемых денег привело к тому, что финансовые рынки снова оказали большое влияние на определение эффективности экономики. Однако, в отличие от более ранней эпохи финансового капитализма, акцент делался не на развитии капитала экономики, а скорее на быстром повороте спекулянта, на торговле прибылью.

Минский отметил, что рост управления деньгами, каждый день торговая с огромными многомиллионными блоками, привел к увеличению ценных бумаг, а люди занимают финансовые позиции, чтобы получить прибыль. Это позиционирование было финансировано банками. Минский отметил, что финансовые институты стали настолько далеки от финансирования развития капитала на данный момент, но скорее совершили большие денежные потоки для «проверки долга».

Периоризация капитализма Минского

	Коммерческий	Финансовый	Управленческий	Money-Manager
Экономическая деятельность	Торговля	Производство	Совокупный спрос	Актива
Объект финансируется	Торговцы	Корпорация	Управленческая корпорация	Международная корпорация; Ценные бумаги; Позиции
Источник финансирования	Коммерческий банк (+ внутреннее финансирование)	Инвестиционный банк	Центральный банк (+ внутреннее финансирование)	Фонд денег

Дальнейшие экономисты, такие как Чарльз Уэйлен и Ян Топоровски, обсуждали периоды капитализма Минского. Оба предполагают посредник между коммерческим и финансовым капитализмом, то, что Whalen называет «промышленным капитализмом» и тем, что Топоровски называет «классическим капитализмом». Это характеризовалось традиционным капиталистическим предпринимателем, полным владельцем своей фирмы, чья была особенно сосредоточена на расширении производства посредством развития капитальных активов. Whalen контрастирует с этим расширением с консолидацией капитала в соответствии с финансовым капитализмом. Toporowski связывает Money Manager с капитализмом с текущими тенденциями в глобализации и финансовой деятельности .

Взгляды на Джона Мейнарда Кейнса

В своей книге Джон Мейнард Кейнс (1975) Минский раскритиковал неоклассического синтеза интерпретация общей теории занятости, процентов и денег . Он также выдвинул свою собственную интерпретацию общей теории , которая подчеркивала аспекты, которые были отменены или игнорированы неоклассическим синтезом, таким как рыцари, неопределенность .

Выбранные публикации

• (2013) Конец бедности: рабочие места, а не благосостояние . Сбор экономического института, Нью -Йорк. ISBN   978-1936192311
• (2008) [1st. Паб. 1975]. Джон Мейнард Кейнс . McGraw-Hill Professional, Нью-Йорк. ISBN   978-07-159301-4
• (2008) [1st. Паб. 1986]. Стабилизация нестабильной экономики . McGraw-Hill Professional, Нью-Йорк. ISBN   978-07-159299-4
• (1982) может "это" снова? Полем Я Шарп, Армонк. ISBN   978-0-873332-213-3
• (Зима 1981–82) «Разрыв синтеза политики 1960 -х годов» . Нью -Йорк: Telos Press. Архивировано в Архиве Хаймана П. Мински. 166

Смотрите также

• 2008–2009 Кейнсианские возрождения
• Рудольф Хилфердинг , чьи работы по «финансовому капитализму» ожидали разработки Минского по финансовому капитализму

Дальнейшее чтение

• Роберт Барбера (2009). Стоимость капитализма . McGraw-Hill Professional. ISBN   978-07-162844-0
• Джордж Купер (2008). Происхождение финансовых кризисов: центральные банки, кредитные пузыри и эффективная ошибка на рынке . Винтаж; 1 -е издание. ISBN   978-0307473455
• Гари Димски, Джеральд Эпштейн, Роберт Поллин (1993). Преобразование финансовой системы США: справедливая и эффективная структура для 21 -го века (Институт экономической политики) . Routledge. ISBN   978-1563242694
• Стивен М. Фацзари, Димитри Б. Пападимитриу (1992). Финансовые условия и макроэкономические показатели: очерки в честь Хаймана П.Минского . Routledge. ISBN   978-1563240164
• Jannatul Islam (2014). Гипотеза Хайман П. Мински, чтобы оценить кредитный кризис . LAP LAMBERT Academic Publishing. ISBN   978-3659607707
• Роберт Поллин, Гэри Димски (1994). Новые перспективы в денежной макроэкономике: исследования в традиции Хаймана П. Мински . Университет Мичиганской прессы. ISBN   978-0472104727
• Ян Топоровски, Даниэла Таваски (2010). Минский, кризис и развитие . Palgrave Macmillan. ISBN   978-0230235076
• Л. Рэндалл Рэй (2015). Почему Минский имеет значение: введение в работу индивидуального экономиста . ПРИЗНАЯ УНИВЕРСИТЕТА ПРИСЕТА. ISBN   978-0691159126

Внешние ссылки

• Хайман Филип Минский, выдающийся ученый, Институт экономики Леви Бард-Колледж, Блитеуд, Бард Колледж, Аннандейл-он-Худсон, Нью-Йорк
• Марк Шнидер: Гипотеза финансовой нестабильности диссертации Хаймана П. Минского, Университет Фрибурга, Швейцария, (немецкий)
• Со временем кошелька неясный экономист получает валюту
• Джон Кэссиди, « Минский момент» , «Нью -Йорк» , 4 февраля 2008 года.
• Минский архив
• (Доступно только для подписчиков). Стивен Михм «Почему капитализм терпит неудачу», Boston.com (13 сентября 2009 г.).
• Оптимистично для более гуманной экономики
• « ФРС обнаруживает Хаймана Минского» , The Economist , 7 января 2010 года.
• Томас И. Пэлли, «Пределы гипотезы финансовой нестабильности Минского как объяснения кризиса», ежемесячный обзор, том 61, выпуск 11 (апрель 2010 г.).
• Томас И. Пэлли, «Теория суперцикл и финансовых кризисов Минского», вклад в политическую экономию , 30 (1), 31-46.