Собаки Доу
«Собаки Доу» — это инвестиционная стратегия, популяризированная Майклом Б. О'Хиггинсом в книге 1991 года и на его веб-сайте «Собаки Доу». [ 1 ]
Стратегия предполагает, что инвестор ежегодно выбирает для инвестирования десять акций, котирующихся в промышленном индексе Доу-Джонса которых , дивиденды составляют наибольшую часть их цены, то есть акции с самой высокой дивидендной доходностью. Согласно другому анализу, эти акции можно считать «собачьими» или нежелательными, поскольку компании часто повышают дивиденды в ответ на плохие новости или снижение цены акций. Но стратегия «Собаки Доу» предполагает, что эти же самые акции имеют потенциал для существенного роста цены акций и относительно высоких выплат дивидендов. [ 2 ]
Независимые исследования дали противоречивые результаты. Некоторые исследования показывают неоднозначные или отрицательные результаты этого метода, но применение метода на международных рынках подтвердило, что метод «Собаки Доу» может дать превосходные долгосрочные результаты.
История
[ редактировать ]Хотя теория «Собаки Доу» или «Доу-10» была популяризирована в 1990-х годах О'Хиггинсом, она имеет более древнюю историю.
была опубликована статья Х.Г. Шнайдера В 1951 году в журнале «Финансы» , основанная на отборе акций по соотношению цены и прибыли . [ 3 ]
Этот метод обсуждался в The Wall Street Journal в начале 1980-х годов. [ 4 ]
Концепция
[ редактировать ]Сторонники стратегии «Собаки Доу» утверждают, что голубые фишки , входящие в промышленный индекс Доу-Джонса, лучше способны противостоять рыночным и экономическим спадам и поддерживать высокую дивидендную доходность благодаря доступу к таким факторам, как налаженный бизнес и бренды, доступ к кредитным рынкам, возможность нанимать руководителей высшего звена, возможность приобретать динамичные компании и т. д. Поскольку высокая доходность часто возникает после значительного падения цен на акции, высокие дивиденды по сравнению с ценой акций для компании «голубых фишек» имеют тенденцию предположить, что акции могут быть разумная стоимость с потенциалом восстановления цены акций в сочетании с высокой выплатой дивидендов. Одна из причин привлекательности стратегии «Собаки Доу» заключается в том, что она требует минимальных усилий. При анализе дивидендной доходности акций, входящих в индекс Доу-Джонса, те акции, которые потенциально недооценены, легко очевидны, потому что при прочих равных условиях по мере снижения цены акций дивидендная доходность увеличивается, поскольку выплата дивидендов представляет собой большую часть цены акций. . Дивидендная доходность рассчитывается путем деления годового дивиденда на текущую цену акций.
Согласно этой модели инвестор покупает равное количество десяти акций компании. Инвестор реинвестирует все дивиденды или прирост капитала и в долгосрочной перспективе может получить превосходные результаты. Данные Dogs of the Dow [ 5 ] предполагает, что так было с начала века. Логика этого заключается в том, что высокая дивидендная доходность предполагает как перепроданность (или недооцененность) акций, так и то, что руководство верит в перспективы своей компании и готово подкрепить это, выплатив относительно высокие дивиденды. Таким образом, инвесторы надеются получить выгоду как от роста цен на акции выше среднего, так и от относительно высоких квартальных дивидендов, которые можно реинвестировать для покупки дополнительных акций.
Из-за характера концепции и ограниченного количества задействованных акций «Собаки Доу-Джонса», скорее всего, не охватят все секторы рынка. Например, десять акций, вошедших в список «Собаки Доу» 2019 года, принадлежали только семи секторам, включая технологии, энергетику и здравоохранение. [ 6 ] в отличие от индекса S&P 500 , который охватывает одиннадцать секторов.
Результаты
[ редактировать ]О'Хиггинс и другие протестировали эту стратегию еще в 1920-х годах и обнаружили, что инвестиции в Dogs неизменно превосходили рынок в целом. С тех пор данные показывают, что «Собаки Доу», а также популярный вариант «Маленькие собаки Доу» показали хорошие результаты.
Например, за двадцать лет, с 1992 по 2011 год, индекс Доу-Джонса в среднем соответствовал среднегодовой совокупной доходности DJIA (10,8 процента) и превосходил индекс S&P 500 (9,6 процента). [ 1 ]
«Маленькие собаки» индекса Доу-Джонса, входящие в пятерку самых дешевых акций индекса Доу-Джонса, превзошли индексы Доу и S&P 500 со среднегодовой совокупной доходностью 12,6 процента. [ 5 ]
При рассмотрении каждого отдельного года становится ясно, что и «Собаки Доу», и «Маленькие собаки Доу» не всегда показывали хорошие результаты на ежегодной основе. с индексом Доу-Джонса на последних этапах бума доткомов (1998 и 1999 годы), а также во время финансового кризиса (2007–2009 годы) . [ 1 ] Это говорит о том, что инвестору лучше всего будет рассматривать эту стратегию как долгосрочную стратегию, предоставив этому портфелю акций время для восстановления в случае редкого, но экстремального экономического события (например, бума доткомов, финансового кризиса).
Анализ
[ редактировать ]Исследование 1998 года показало, что «Собаки Доу» эксплуатировали «гипотезу чрезмерной реакции рынка», пользуясь психологией инвесторов и склонностью слишком остро реагировать на негативные новости. Однако в исследовании также отмечается, что акции Dow с высокой дивидендной доходностью не обязательно показывают худшие результаты в любой конкретный год, что может время от времени подрывать эффективность стратегии. [ 7 ]
Профессор Бертон Малкиел обсуждает «собак Доу» в версии своей книги «Случайная прогулка по Уолл-стрит» 1999 года . Он описывает метод Dogs как комбинацию стоимостного инвестирования и противоположного инвестирования и соглашается, что он имеет хорошую долгосрочную репутацию, но отмечает, что он может быть неэффективным в течение нескольких лет. Малкиел задается вопросом, действительно ли этот метод может противоречить гипотезе случайного блуждания и гипотезе эффективного рынка с учетом трансакционных издержек.
Профессор Джереми Сигел поддержал стратегию «Собаки Доу», назвав ее в книге «Будущее для инвесторов» (2005) «одной из самых успешных инвестиционных стратегий всех времен». [ 8 ] По словам Сигела, «собачий метод» может быть особенно эффективен на медвежьих рынках , поскольку «дивиденды смягчили падение рынка».
Метод «Собаки Доу» изучался на международном уровне и был адаптирован для многих зарубежных рынков. Исследования показывают, что в течение долгого времени метод Собаки имеет тенденцию давать более высокие результаты с поправкой на риск по сравнению со средними показателями по рынку. Однако этот метод может также привести к большей волатильности и краткосрочному снижению производительности. Исследования проанализировали этот метод в Финляндии; [ 9 ] Япония; [ 10 ] Китай, [ 11 ] и шесть малых стран Юго-Восточной Азии. [ 12 ]
статью, 8 января 2014 года управляющий активами Джон С. Тоби написал в журнале Forbes в которой раскритиковал метод Dogs. Тоби, предложив метод равного взвешивания для акций Dogs, затруднил или сделал невозможным точное сравнение с DJIA, который использует другой метод ценового взвешивания акций. Он сказал, что в 2013 году, если использовать ценовое взвешивание, доходность Dogs была бы меньше, а не больше, чем DJIA. Он предположил, что стратегия «Собаки» слишком проста и игнорирует такие факторы, как соотношение дивидендов и выплат (т. е. какая часть прибыли компании направляется на дивиденды), рост денежных средств и прибыли, а также динамика цен. Однако он не дал советов о том, как интегрировать эти факторы в метод Dogs. Он также раскритиковал стратегию Dogs по бэк-тестированию, которая может быть подвержена интеллектуальному анализу данных или другим недостаткам. Он также предсказал, что в 2014 году эта стратегия не сработает. [ 13 ]
Исследование 2019 года показало, что индексы Dogs of the Dow в последние несколько лет разочаровывали после уплаты налогов и транзакционных издержек, а также предположило, что владение 30 акциями Dow с одинаковым весом будет превосходить как DJIA, так и Dogs of the Dow. [ 14 ]
См. также
[ редактировать ]
Ссылки
[ редактировать ]- ^ Jump up to: а б с «Официальный сайт Dow Dogs» . Собаки Доу -dogofthedow.com
- ^ «Собаки Доу» . Институт корпоративных финансов . Проверено 25 марта 2022 г.
- ^ Персонал (без даты). «Собаки Доу» и «Глупая четверка» . www.investorhome.com. Проверено 11 мая 2016 г.
- ^ «Джон Р. Дорфман, «Исследование промышленных индексов показывает, что акции с высокими дивидендами являются крупными победителями», Wall Street Journal 11 августа 1988 г., С2». Цитируется по Сигелу (2005).
- ^ Jump up to: а б «Годы собаки – Представление «Собаки Доу» (2000 – сегодня)» . 8 июня 2019 г.
- ^ «Собаки Доу-2019» . 6 июня 2019 г.
- ^ Дейл Л. Домиан, Дэвид А. Лутон, Чарльз Э. Моссман. Взлет и падение «собак Доу», Financial Services Review, том 7, выпуск 3, 1998 г., страницы 145–159, ISSN 1057–0810, https://doi.org/10.1016/S1057-0810(99 )00007-4 .
- ^ Сигел, Джереми Дж. (2005). Будущее для инвесторов: почему проверенное и истинное побеждает смелое и новое. Корона, ISBN 978-1400081981
- ^ Эемели Ринне и Сами Вахамаа, 2011. «Возвращение к стратегии «Собаки Доу»: финские доказательства», The European Journal of Finance, Taylor & Francisco Journals, vol. 17 (5–6), страницы 451–469.
- ^ Мингюэ Ки и др., Эмпирический анализ стратегии «Собаки Доу»: японские данные. Международный журнал инновационных вычислений, информации и управления, том 9, номер 9, сентябрь 2013 г.
- ^ Кэрол Ван и др., Собаки Доу в Китае. Международный журнал бизнеса и социальных наук Vol. 2 № 18; октябрь 2011 г.
- ^ Ахмад, Норьати и Мохамад Гхаус, Сити Хаджар Надра и Гхаус, Надра и Саламудин, Норхана. (2017). СОЦИАЛЬНЫЕ И ГУМАНИТАРНЫЕ НАУКИ Эмпирический анализ торговой стратегии «Собаки Доу» (DoD) на развивающихся и развивающихся азиатских рынках. Пертаника Журнал социальных и гуманитарных наук. 25
- ^ Тоби Джон С. (8 января 2014 г.). «Откажитесь от «собак Доу»: у дворняг плохие гены, неправильное разведение и фальшивые документы» . Форбс . Проверено 11 мая 2016 г.
- ^ Ким, Дох-Хул. (2019). Собаки теории Доу – верна ли она? Международный журнал экономики и финансов. 11. 43. 10.5539/ijef.v11n5p43.
Библиография
[ редактировать ]- О'Хиггинс, Майкл; Даунс, Джон (2000, исправленное и обновленное). Победить индекс Доу-Джонса — метод инвестирования в промышленные акции Dow Jones с высокой доходностью и низким уровнем риска всего за 5000 долларов США . ХарперБизнес . ISBN 978-0066620473 .
Внешние ссылки
[ редактировать ]- Официальный сайт Dogs of the Dow , который отслеживает эту инвестиционную стратегию с 1995 года.
- Последнее выступление Dogs of the Dow