Многосторонний торговый объект
Многосторонний торговый объект ( MTF )-это термин Европейского Союза нормативный для саморегулируемой финансовой торговли . Это альтернативы традиционным фондовым биржам , где рынок производится в ценных бумагах, обычно используя электронные системы. Концепция была введена на рынках директивы финансовых инструментов (MIFID), [ 1 ] Европейская директива, предназначенная для гармонизации защиты розничных инвесторов и предоставления инвестиционным фирмам предоставлять услуги по всему ЕС.
Статья 4 (15) MIFID описывает MTF как многостороннюю систему, управляемая инвестиционной фирмой или оператором рынка, который объединяет несколько сторонних покупателей и продажи в финансовых инструментах-в системе и в соответствии с недискреционными правилами- таким образом, что приводит к контракту . Термин «недискреционные правила» означает, что инвестиционная фирма, работающая на MTF, не имеет никакого усмотрения относительно того, как интересы могут взаимодействовать. Интересы объединяются путем формирования договора, и исполнение происходит в соответствии с правилами системы или посредством протоколов системы или внутренних операционных процедур.
MTF может управлять оператором рынка или инвестиционной фирмой, тогда как операция регулируемого рынка не считается инвестиционной службой и осуществляется исключительно операторами рынка, которым уполномочено это делать. Эквивалент Соединенных Штатов является альтернативной торговой системой .
История
[ редактировать ] | В этом разделе нужны дополнительные цитаты для проверки . ( июль 2021 г. ) |
Перед введением Mifid Trading в акциях и акциях обычно было сосредоточено на крупных национальных биржах , таких как Лондонская фондовая биржа (LSE), Deutsche Börse и Euronext . Правила эксплуатации обменов варьировались от страны к стране, причем некоторые обмены предоставлялись эксклюзивностью по сравнению с определенными услугами для рынка этой страны. Следовательно, европейская торговля акциями, как правило, проводилась на одном конкретном месте, таких как рынок Euronext Paris для французских ценных бумаг или LSE для ценных бумаг Великобритании .
Mifid II классифицировал три типа торговых площадок:
- Регулируемый рынок (RM), управляемый оператором рынка
- Многосторонний торговый объект (MTF)
- Организованный торговый объект (OTF)
Разрешение на запуск любого из трех типов обслуживания требовался от соответствующего регулятора, причем существующие биржи регистрировались в качестве регулируемых рынков.
Сравнение с «регулируемыми рынками»
[ редактировать ]MTF - это своего рода "Exchange Lite" [ 2 ] потому что они предоставляют аналогичные или конкурирующие торговые услуги и имеют аналогичные структуры, такие как книги правил и отделы надзора на рынке.
Рыночные операторы также являются арбитрами для ценных бумаг. Компании, желающие перечислить на регулируемом рынке, проходят процесс листинга и плату за оплату; Это позволяет оператору гарантировать, что для торговли доступны только соответствующие ценные бумаги. Это может включать требования относительно количества доступных акций, стандартов, касающихся того, как счета компании сохраняются, или строгие правила о том, как новости выпускаются на рынок.
Была ли «охрана" допущена к торговле на регулируемом рынке ", является ключевой концепцией в Mifid и имеет основополагающее значение в том, как правила применяются к торговле в безопасности. MTF не имеют стандартного процесса листинга и не могут изменить нормативный статус безопасности.
Эксплуатационные правила
[ редактировать ] | В этом разделе нужны дополнительные цитаты для проверки . ( июль 2021 г. ) |
MIFID излагает ряд обязательств для управления MTF:
- Он должен быть прозрачным предварительной торговли , цена существующих заказов должна быть доступна на рыночных каналах данных.
- MTF может быть освобожден от прозрачности до торговли посредством использования соответствующего отказа, [ 3 ] например, большой отказ в размере или отказ от цены - в этом случае MTF будет темным пулом .
- Он должен быть прозрачным после торговли , любые сделки, проводимые на платформе, должны быть опубликованы в режиме реального времени.
- Цены и сборы должны быть публичными и применяться последовательно для всех участников.
- Должен быть книга правил, консультирующая, как работает система, и средства для подачи заявления на членство.
Влияние на европейскую торговлю
[ редактировать ] | В этом разделе нужны дополнительные цитаты для проверки . ( июль 2021 г. ) |
Новый участник MTF оказал значительное влияние на европейскую торговлю акциями. Mifid включил торговые площадки, чтобы конкурировать друг с другом. Наследие обмены в основном решили сохранить свои существующие бизнес -модели и масштабы, но новый участник MTF оказал значительное влияние. Chi-X Europe , крупнейший MTF по объему, [ 4 ] также является крупнейшим торговым центром в Европе в соответствии с некоторыми статистическими данными.
MTF также были запущены и в других классах активов, одним из примеров является LMAX Exchange A FCA, регулируемый MTF для торговых точек FX и драгоценных металлов. [ 5 ]
Это является частью процесса, известного как фрагментация , где ликвидность для одной безопасности не сосредоточена на одном обмене, а на нескольких местах. Это, в свою очередь, вынудило трейдеров использовать более сложные торговые стратегии, такие как интеллектуальная маршрутизация заказов .
Влияние на сборы
[ редактировать ]Новые MTF были известны:
- Высокие скорости торгов, используя технологии, чтобы сделать их платформы привлекательными для высокочастотных трейдеров ;
- Недорогие базы, управляющие своими организациями с минимальной численностью персонала;
- Ценообразование производителя/такера, выплачивая участникам, чтобы торговать на платформе, пока торговля добавляет ликвидность, а не принимает ее;
- Торговые стимулы, часто называемые Jump Balls, в которых ставки передаются торговым членам в обмен на торговый объем.
Все это сделало новые места очень привлекательными и для того, чтобы занять долю рынка. В свою очередь, существующие места были вынуждены сбрасывать со счетов, [ 6 ] Значительно влияя на доходы.
Ограниченный индивидуальный успех
[ редактировать ]Хотя они принудили значительные корректировки на рынках торговли акциями, сами MTF имели ограниченный успех. Chi-X Europe утверждает, что является прибыльной, [ 7 ] Однако Nasdaq Omx Europe была закрыта в 2010 году [ 8 ] и бирюза была куплена LSE.
Многие считают бизнес-модель MTF неустойчивой, хотя Алисдер Хейнс, генеральный директор CHI-X Europe, сказал: «Мы не собираемся повышать цены, хотя большинство людей ожидают, что мы должны». [ 9 ]
Инвестиционный банк MTFS
[ редактировать ]Большинство инвестиционных банков управляют системой внутреннего пересечения. Эти системы пересекают заказы клиентов друг против друга или заполняют заказы непосредственно от книги банка.
Nomura преобразовала свою систему внутреннего пересечения NX, в MTF. Номура сказал, что его решение было для «коммерческих целей». UBS установил UBS MTF, это работает в сочетании с системой пересечения, UBS PIN. Goldman Sachs также объявил, что запустит MTF.
Точный нормативный статус систем пересечения брокеров - это вопрос дебатов и противоречий. Ожидается, что это будет область будущего регулирующего вмешательства. [ 10 ]
Смотрите также
[ редактировать ]- Альтернативная торговая система
- Электронная сеть связи
- ОБЛАСТЬ ОБЛАСТИ выполнения
- Пересечение сети
- Темный бассейн
- Электронная торговая платформа
Ссылки
[ редактировать ]- ^ «Директива 2004/39/EC» . Официальный журнал Европейского Союза . 2004 . Получено 20 марта 2008 года .
- ^ Грант, Джереми (17 декабря 2010 г.). "Чей ход в игре CHI-X End?" Полем Финансовые времена . Лондон Архивировано из оригинала 23 декабря 2010 года.
- ^ Отказ от обязательств по прозрачности перед торговлей в соответствии с Директивой рынков по финансовым инструментам (MIFID) , 20 мая 2009 года, архивировано с оригинала 21 июля 2011 года , извлеченные 3 января 2011 г.
- ^ «Доля рынка по индексу» . Летучие мыши Европа. Архивировано из оригинала 13 января 2011 года.
- ^ "E-Forex Magazine | Специальный отчет | Lmax Exchange. Торговля в стиле обмена для Spot FX" . Архивировано из оригинала 16 января 2014 года . Получено 27 августа 2013 года .
- ^ Тейлор, Эдвард (16 февраля 2010 г.). «Deutsche Boerse качается до первой ежеквартальной потери» . Рейтер . Великобритания Архивировано из оригинала 16 июля 2012 года.
- ^ «Chi-X Europe публикует еще один рекордсмен» (PDF) (пресс-релиз). Chi-X Европа. 12 июля 2010 года. Архивировано из оригинала (PDF) 8 июля 2011 года.
- ^ «NASDAQ OMX закрыл свой пан-европейский акционер MTF NASDAQ OMX EURUEBE» (ПРЕСПРЕСС). NASDAQ OMX. 28 апреля 2010 года. Архивировано с оригинала 14 июля 2011 года.
- ^ Бэйрд, Джейн (14 февраля 2010 г.). «CHI-X Europe Генеральный директор планирует сохранить стратегию с низким уровнем пищи» . Рейтер . Великобритания Архивировано из оригинала 4 декабря 2010 года.
- ^ Европейская комиссия (8 декабря 2010 г.), Обзор Рынки в области финансовых инструментов (MIFID) (PDF) , архивировано (PDF) с оригинала 15 декабря 2010 г.