Торговля парами
 | Эта статья может быть слишком технической для понимания большинства читателей . ( Ноябрь 2012 г. ) |
Парная торговля или парная торговля — это рыночно-нейтральная торговая стратегия, позволяющая трейдерам получать прибыль практически от любых рыночных условий: восходящего, нисходящего тренда или бокового движения. Эта стратегия относится к категории статистического арбитража и торговой стратегии конвергенции. [1] Пионер парной торговли был Джерри Бамбергером, а позже в 1980-х годах его возглавила количественная группа Нунцио Тартальи в Morgan Stanley . [2]
Стратегия отслеживает динамику двух исторически коррелирующих ценных бумаг. Когда корреляция между двумя ценными бумагами временно ослабевает, т.е. одна акция движется вверх, а другая падает, торговля парами будет заключаться в короткой продаже более прибыльной акции и в длинной по менее прибыльной, делая ставку на то, что «спред» между ними в конечном итоге сойдется. . [3] Дивергенция внутри пары может быть вызвана временными изменениями спроса/предложения, крупными ордерами на покупку/продажу одной ценной бумаги, реакцией на важные новости об одной из компаний и так далее.
Стратегия парной торговли требует хорошего определения размера позиции , выбора времени на рынке и навыков принятия решений. Хотя стратегия не несет большого риска убытков , возможностей не хватает, и для получения прибыли трейдер должен быть одним из первых, кто воспользуется этой возможностью.
Известным парным трейдером был хедж-фонд Long-Term Capital Management ; [4] см. Компании с двойным листингом .
Торговля парами на основе моделей
[ редактировать ]
Хотя общепризнано, что цены отдельных акций трудно прогнозировать, есть данные, свидетельствующие о том, что можно спрогнозировать цену (ряд спредов) определенных портфелей акций . Обычный способ попытаться это сделать – построить портфель таким образом, чтобы ряд спредов был стационарным процессом . Чтобы добиться стационарности спреда в контексте парной торговли, когда портфели состоят только из двух акций, можно попытаться найти нарушения коинтеграции между двумя рядами цен на акции, которые обычно демонстрируют стационарную корреляцию. Предполагается, что эта неравномерность вскоре будет устранена, и прогнозы делаются в отношении противоположного характера неравномерности. [5] [6] Это позволит затем объединить их в портфель со стационарной серией спредов. [7] Независимо от того, как построен портфель, если спредовый ряд представляет собой стационарный процесс, то его можно смоделировать, а затем спрогнозировать, используя методы анализа временных рядов . Среди подходящих для парной торговли моделей Орнштейна-Уленбека , [8] [9] модели авторегрессионного скользящего среднего (ARMA) [10] и (векторные) модели исправления ошибок . [7] Прогнозирование серии спредов портфеля полезно для трейдеров, потому что:
- Спредом можно напрямую торговать, покупая и продавая акции в портфеле.
- Прогноз и границы его ошибки (заданные моделью) дают оценку доходности и риска, связанного со сделкой.
Успех парной торговли во многом зависит от моделирования и прогнозирования временных рядов спреда. [11] Комплексные эмпирические исследования парной торговли исследовали ее прибыльность в долгосрочной перспективе на рынке США с использованием метода расстояния, коинтеграции и копул. Они обнаружили, что методы расстояния и коинтеграции приводят к значительным альфам и аналогичным результатам, но их прибыль со временем снижается. Торговые стратегии пар Copula приводят к более стабильной, но меньшей прибыли. [12]
Алгоритмическая парная торговля
[ редактировать ]Сегодня парная торговля часто проводится с использованием алгоритмических торговых стратегий в системе управления исполнением . Эти стратегии обычно строятся на основе моделей, определяющих спред на основе анализа и анализа исторических данных. Алгоритм отслеживает отклонения в цене, автоматически покупая и продавая, чтобы извлечь выгоду из неэффективности рынка. Преимущество во времени реакции позволяет трейдерам воспользоваться более узкими спредами.
Рыночная нейтральность
[ редактировать ]- Торговля парами помогает хеджировать отраслевые и рыночные риски. Например, если весь рынок рухнет, и вместе с ним упадут обе акции, сделка должна привести к прибыли по короткой позиции и отрицательным убыткам по длинной позиции , в результате чего прибыль будет близка к нулю, несмотря на большое движение. .
- Торговля парами — это стратегия возврата к среднему значению , предполагающая, что цены в конечном итоге вернутся к своим историческим тенденциям.
- Торговля парами представляет собой по существу самофинансируемую стратегию, поскольку доходы от коротких продаж могут быть использованы для создания длинной позиции.
Дрейф и управление рисками
[ редактировать ]Торговля парами не является безрисковой стратегией. Трудность возникает, когда цены двух ценных бумаг начинают расходиться, т.е. спред начинает иметь тенденцию вместо того, чтобы вернуться к исходному среднему значению. Работа с такими неблагоприятными ситуациями требует строгих правил управления рисками, согласно которым трейдер должен выйти из убыточной сделки, как только первоначальная установка — ставка на возврат к среднему значению — станет недействительной. Этого можно достичь, например, путем прогнозирования разброса и выхода на границах ошибки прогноза. Распространенным способом моделирования и прогнозирования спреда в целях управления рисками является использование моделей авторегрессии скользящего среднего .
Некоторые другие риски включают в себя:
- В «рыночно-нейтральных» стратегиях вы предполагаете, что модель CAPM действительна и что бета является правильной оценкой систематического риска . В противном случае ваше хеджирование может не защитить вас должным образом в случае изменения ценовой политики. рынки. Обратите внимание, что существуют и другие теории оценки рыночного риска, например, факторы Фамы-Френча.
- Показатели рыночного риска, такие как бета, носят исторический характер и в будущем могут сильно отличаться от тех, что были в прошлом.
- Если вы реализуете стратегию возврата к среднему значению, вы предполагаете, что среднее значение останется таким же в будущем, как и в прошлом. Когда средства меняются, это иногда называют «дрейфом».
Упрощенный пример
[ редактировать ]Pepsi (PEP) и Coca-Cola (KO) — разные компании, создающие схожий продукт — газировку. Исторически сложилось так, что обе компании переживали одинаковые спады и взлеты, в зависимости от рынка газированных напитков. Если цена Coca-Cola значительно вырастет, а Pepsi останется прежней, парный трейдер купит акции Pepsi и продаст акции Coca-Cola, предполагая, что две компании позже вернутся к своей исторической точке баланса. Если цена Pepsi вырастет, чтобы закрыть этот ценовой разрыв, трейдер заработает деньги на акциях Pepsi, а если цена Coca-Cola упадет, он заработает на продаже акций Coca-Cola.
Причина возвращения отклоненной акции к первоначальной стоимости сама по себе является предположением. Предполагается, что пара будет иметь такие же деловые показатели, как и в прошлом, в течение периода владения акциями.
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ Канамура, Такаши; Рачев, Светлозар; Фабоцци, Франк (5 июля 2008 г.). «Применение парной торговли на рынках энергетических фьючерсов» (PDF) . Технологический институт Карлсруэ. Архивировано из оригинала (PDF) 5 февраля 2013 г. Проверено 20 января 2015 г.
- ^ Букстабер, Ричард. Демон нашего собственного замысла , с. 186. Уайли, 2006.
- ^ «Лекция 23: Парная торговля» (PDF) .
- ^ Ловенштейн, Роджер (2000). Когда гений потерпел неудачу: взлет и падение Long-Term Capital Management (1-е изд.). Нью-Йорк: Рэндом Хаус. ISBN 978-0-375-50317-7 .
- ^ К. Александр: «Рыночные модели: Руководство по анализу финансовых данных». Уайли, 2001.
- ^ «Торговая стратегия коинтеграции» . Бинарный файл Буллмена . Проверено 20 января 2015 г.
- ^ Jump up to: а б А.Д. Шмидт: "Парный трейдинг - коинтеграционный подход". Сиднейский университет, 2008 г. http://ses.library.usyd.edu.au/bitstream/2123/4072/1/Thesis_Schmidt.pdf.
- ^ Махдави Дамгани, Бабак (2013). «Не вводящая в заблуждение ценность предполагаемой корреляции: введение в модель коинтеляции». Уилмотт . 2013 (1): 50–61. дои : 10.1002/wilm.10252 .
- ^ С. Мудчанатонгсук, Дж. А. Примбс и В. Вонг: «Торговля оптимальными парами: стохастический подход к управлению». Материалы Американской конференции по контролю, 2008 г. http://www.nt.ntnu.no/users/skoge/prost/proceedings/acc08/data/papers/0479.pdf.
- ^ Г. Видьямурти: «Парная торговля: количественные методы и анализ». Уайли, 2004.
- ^ «Новый подход к моделированию и оценке парной торговли». Университет Монаша, Рабочий документ. http://www.finanzaonline.com/forum/attachments/econometria-e-modelli-di-trading-operativo/1048428d1238757908-spread-e-pair-trading-pairstrading_binhdo.pdf
- ^ Рад, Хосейн; Лоу, Рэнд Квонг Ю; Фафф, Роберт (27 апреля 2016 г.). «Прибыльность парных торговых стратегий: методы дистанции, коинтеграции и копулы». Количественные финансы . 16 (10): 1541–1558. дои : 10.1080/14697688.2016.1164337 . ISSN 1469-7688 . S2CID 219717488 .