Высокочастотная торговля

Высокочастотная торговля ( HFT )-это тип алгоритмической торговли финансами , характеризующимися высокими скоростями, высокими показателями текучести кадров и высокими соотношениями порядка к строгу, которые используют высокочастотные финансовые данные и инструменты электронных торгов. ^{[ 1 ]}^{[ 2 ]}^{[ 3 ]} Хотя нет единого определения HFT, среди его ключевых атрибутов-очень сложные алгоритмы, совместное расположение и очень краткосрочные инвестиционные горизонты в торговых ценных бумагах . ^{[ 4 ]}^{[ 5 ]}^{[ 6 ]}^{[ 7 ]} HFT использует стратегии торговых торговцев, выполняемые компьютерами для перемещения и выхода из должности в секунды или доли секунды. ^{[ 8 ]}

В 2016 году HFT в среднем инициировал 10–40% объема торгов в акциях и 10–15% объема в иностранной валюте и товарах. ^{[ 9 ]} Высокочастотные трейдеры перемещаются и выходят из краткосрочных позиций на высоких объемах и высоких скоростях, направленных на то, чтобы захватить иногда долю цента в каждой торговле. ^{[ 6 ]} HFT -фирмы не потребляют значительные объемы капитала, накапливают позиции или удерживают свои портфели на ночь. ^{[ 10 ]} В результате HFT имеет потенциальное соотношение Sharpe (мера вознаграждения за риск) в десятки раз больше, чем традиционные стратегии покупки и удержания . ^{[ 11 ]} Высокочастотные трейдеры обычно конкурируют с другими HFT, а не с долгосрочными инвесторами. ^{[ 10 ]}^{[ 12 ]}^{[ 13 ]} HFT -фирмы составляют низкую маржу с невероятно высокими объемами сделок, часто нумерующих в миллионах.

Значительный объем исследований утверждает, что HFT и электронная торговля создают новые типы проблем для финансовой системы. ^{[ 5 ]}^{[ 14 ]} Было обнаружено, что оба алгоритмические и высокочастотные трейдеры способствовали волатильности в флэш-аварии 6 мая 2010 года , когда высокочастотные поставщики ликвидности быстро вышли с рынка. ^{[ 5 ]}^{[ 13 ]}^{[ 14 ]}^{[ 15 ]}^{[ 16 ]} Несколько европейских стран предложили сократить или запретить HFT из -за опасений по поводу волатильности. ^{[ 17 ]} Другие жалобы на HFT включают аргумент, что некоторые HFT -фирмы вычитывают прибыль от инвесторов, когда индекс фондов перебалансирует свои портфели. ^{[ 18 ]}^{[ 19 ]}^{[ 20 ]}

История

Быстрый компьютерный HFT развивался постепенно с 1983 года после того, как NASDAQ ввел чисто электронную форму торговли. ^{[ 21 ]} На рубеже 21 -го века сделки HFT имели время исполнения в несколько секунд, тогда как к 2010 году это уменьшилось до Милли - и даже микросекунд . ^{[ 22 ]} В то время высокочастотная торговля все еще была малоизвестной темой за пределами финансового сектора, а статья, опубликованная The New York Times в июле 2009 года, была одной из первых, кто привлек внимание предмета. ^{[ 23 ]}

2 сентября 2013 года Италия стала первой в мире страной, которая внесла налог, специально предназначенный для HFT, что взимало на счет 0,02% на сделки с акционерным капиталом, продолжительностью менее 0,5 секунды. ^{[ 24 ]}^{[ 25 ]}

Рост рынка

В начале 2000-х годов высокочастотная торговля по-прежнему составила менее 10% заказов на акции, но вскоре эта доля начала быстрый рост. Согласно данным NYSE, объем торгов увеличился примерно на 164% в период с 2005 по 2009 год, для которой можно учитывать высокочастотную торговлю. ^{[ 23 ]} По состоянию на первого квартала 2009 года общие активы, находящиеся под управлением хедж-фондов с высокочастотными стратегиями торговли, составили 141 миллиард долларов, что примерно на 21% от их пика до худшего из кризисов , ^{[ 26 ]} Хотя большинство крупнейших HFT на самом деле являются LLCS, принадлежащими небольшим количеством инвесторов. Высокочастотная стратегия была впервые стала популярной благодаря технологиям ренессанса ^{[ 27 ]} которые используют как HFT, так и количественные аспекты в своей торговле. Многие высокочастотные фирмы являются производителями рынка и обеспечивают ликвидность на рынке, которая снижает волатильность и помогает узким спредам для предложений и чаще , что делает торговлю и инвестируя более дешевле для других участников рынка. ^{[ 26 ]}

Доля рынка

В Соединенных Штатах в 2009 году высокочастотные торговые фирмы представляли 2% из примерно 20 000 фирм, работающих сегодня, но составили 73% всего объема заказов на акции. ^{[ Цитация необходима ]}^{[ 28 ]} Основные высокочастотные торговые фирмы США включают Virtu Financial , Tower Research Capital , IMC , Tradebot , Akuna Capital и Citadel LLC . ^{[ 29 ]} Банк Англии оценивает аналогичные проценты по доле рынка в Великобритании 2010 года, также предполагая, что в Европе HFT приходится около 40% объема заказов на акционеры и для Азии около 5–10% с потенциалом быстрого роста. ^{[ 22 ]} По цене, HFT оценивалась в 2010 году консалтинговой группой TABB , чтобы составить 56% сделок по акциям в США и 38% в Европе. ^{[ 30 ]}

По мере того, как стратегии HFT становятся более широко используемыми, может быть сложнее развернуть их прибыльно. Согласно оценке Фредери Винс из Университета Пердью , прибыль от HFT в США снижается с предполагаемого пика в 2009 году в 2009 году до 1,25 млрд долларов в 2012 году. ^{[ 31 ]}

Хотя процент объема, связанный с HFT, упал на рынках акций , он остался распространенным на фьючерсных рынках . Согласно исследованию в 2010 году Aite Group, около четверти крупных глобальных фьючерсных объемов поступили от профессиональных высокочастотных трейдеров. ^{[ 28 ]} В 2012 году, согласно исследованию, проведенному TABB Group, HFT составлял более 60 процентов всего рынка фьючерсов в 2012 году на биржах США. ^{[ 32 ]}

Стратегии

Высокочастотная торговля-это количественная торговля , которая характеризуется коротким портфельным периодом удержания. ^{[ 33 ]} Все решения по распределению портфеля принимаются компьютеризированными количественными моделями. Успех высокочастотных торговых стратегий в значительной степени обусловлен их способностью одновременно обрабатывать большие объемы информации, чего не могут сделать обычные человеческие трейдеры. Конкретные алгоритмы тесно охраняются их владельцами. Многие практические алгоритмы на самом деле довольно простые арбитражи, которые ранее могли выполняться с более низкой частотой - концентрация имеет тенденцию происходить через то, кто может выполнить их самые быстрые, а не то, кто может создать новые алгоритмы прорыва. ^{[ Цитация необходима ]}

Общие типы высокочастотных торговцев включают в себя несколько типов рыночного арбитража, арбитража событий, статистический арбитраж и задержку арбитража. Большинство высокочастотных торговых стратегий не являются мошенническими, а вместо этого используют мельчайшие отклонения от рыночного равновесия. ^{[ 33 ]}

Рыночное изготовление

Согласно Sec: ^{[ 34 ]}

«Производитель рынка» - это фирма, которая готова покупать и продавать конкретную акцию на регулярной и постоянной основе по общедоступной цене. Вы чаще всего вы будете слышать о рынках рынков рынков на рынках NASDAQ или других «безрецептурных» (OTC). Рыночные производители, которые готовы покупать и продавать акции, перечисленные на бирже, такой как Нью -Йоркская фондовая биржа , называются «третьими маркетинговыми». Многие акции OTC имеют более одного рыночного производителя. Создатели рынка, как правило, должны быть готовы купить и продать не менее 100 акций, в которой они делают рынок. Полем

Там может быть значительное совпадение между «производителем рынка» и «HFT фирмой». HFT-фирмы характеризуют свой бизнес как «создание рынка»-набор высокочастотных торговых стратегий, которые включают в себя размещение ограниченного заказа на продажу (или предложение) или заказ на лимит покупки (или ставку), чтобы заработать спреда с предложением. Тем самым рыночные производители предоставляют аналогу для входящих рыночных заказов. Хотя роль производителя рынка традиционно выполнялась специализированными фирмами, этот класс стратегии в настоящее время реализуется большим спектром инвесторов благодаря широкому внедрению прямого доступа на рынок . Как указано в эмпирических исследованиях, ^{[ 35 ]} Эта возобновляемая конкуренция среди поставщиков ликвидности вызывает снижение эффективных рыночных спредов и, следовательно, снижает косвенные затраты для окончательных инвесторов ». Важным различием является то, что истинные рыночные, производители рынка не выходят на рынок по своему усмотрению и не обязаны, где HFT фирмы находятся под нет подобного обязательства.

Некоторые высокочастотные торговые фирмы используют рынок в качестве основной стратегии. ^{[ 10 ]} Автоматизированный торговый стол (ATD), который был куплен Citigroup в июле 2007 года, был активным производителем рынка, что составляет около 6% от общего объема как на NASDAQ, так и на нью -йоркской фондовой бирже. ^{[ 36 ]} В мае 2016 года Citadel LLC приобрела активы ATD у Citigroup. Создание стратегий изготовления рынка, как правило, включает в себя точное моделирование микроструктуры целевого рынка ^{[ 37 ]}^{[ 38 ]} вместе со стохастическими методами управления. ^{[ 39 ]}^{[ 40 ]}^{[ 41 ]}^{[ 42 ]}

Эти стратегии появляются тесно связаны с входом новых электронных площадок. Академическое исследование вступления Чи-X на европейский рынок акций показывает, что его запуск совпал с большим HFT, который сделал рынки, используя как действующий рынок, NYSE - Euronext , так и новый рынок, Chi-X. Исследование показывает, что новый рынок обеспечивал идеальные условия для рынка HFT, низкие сборы (т.е., скидки за цитаты, которые привели к исполнению) и быстрой системе, однако HFT был одинаково активен на действующем рынке, чтобы разгрузить ненулевые позиции. Далее показано, что вход на новое рынок и прибытие HFT совпадают со значительным улучшением поставки ликвидности. ^{[ 43 ]}

Цитата начинка

Цитата начинка является формой оскорбительных рыночных манипуляций, которая использовалась высокочастотными торговцами (HFT) и подлежит дисциплинарным взысканиям. Он включает в себя быстрое вход и снятие большого количества заказов в попытке затопить рынок, создавая путаницу на рынке и торговые возможности для высокочастотных трейдеров. ^{[ 44 ]}^{[ 45 ]} ^{[ 46 ]}

Торговая торговля тикером

Много информации невольно вкладывается в рыночные данные, такие как цитаты и объемы. Наблюдая за потоком цитат, компьютеры способны извлечь информацию, которая еще не пересекала экраны новостей. Поскольку вся информация о цитате и объеме является общедоступной, такие стратегии полностью соответствуют всем применимым законам.

Фильтруя торговля является одной из наиболее примитивных высокочастотных стратегий торговли, которая включает в себя мониторинг больших объемов акций для значительных или необычных изменений цен или объемной активности. Это включает в себя торговлю по объявлениям, новостям или другим критериям события. Затем программное обеспечение будет генерировать заказ на покупку или продажу в зависимости от характера ищущего события. ^{[ 47 ]}

Торговля клещами часто стремится признать начало больших заказов, размещенных на рынке. Например, большой заказ от пенсионного фонда на покупку будет проходить в течение нескольких часов или даже дней и приведет к росту цен из -за повышения спроса . Arbitrageur может попытаться обнаружить это, купить безопасность, а затем получить прибыль от продажи в пенсионный фонд. Эта стратегия стала более сложной с момента введения специальных торговых компаний в 2000 -х годах ^{[ Цитация необходима ]} которые обеспечивают оптимальное ^{[ Цитация необходима ]} торговля на пенсию и другие средства, специально предназначенные для удаления ^{[ Цитация необходима ]} Арбитражная возможность.

Статистический арбитраж

Другим набором высокочастотных торговых стратегий является стратегии, которые используют предсказуемые временные отклонения от стабильных статистических отношений между ценными бумагами. Статистический арбитраж на высоких частотах активно используется во всех жидких ценных бумагах, включая акции, облигации, фьючерсы, валютные обмены и т. Д. Такие стратегии также могут включать классические стратегии арбитраж, такие как паритет покрытой процентной ставки на валютном рынке , который дает отношения Между ценами на внутреннюю облигацию облигация, обозначенная в иностранной валюте, точечную цену валюты и цену прямого договора на валюту. Высокочастотная торговля позволяет аналогичным арбитражам, используя модели большей сложности, включающие в себя более четырех ценных бумаг.

По оценкам группы TABB, годовая совокупная прибыль высокочастотных арбитражных стратегий превысила 21 миллиард долларов США в 2009 году, в 2009 году, ^{[ 48 ]} Хотя исследование Пердью оценивает, что прибыль для всей высокой частоты составила 5 миллиардов долларов США в 2009 году. ^{[ 31 ]}

Индекс арбитраж

Индексные арбитражные эксплойты индексных фондов трекера , которые обязаны покупать и продавать большие объемы ценных бумаг пропорционально их изменяющимся весам в индексах. Если фирма HFT может получить доступ и обрабатывать информацию, которая прогнозирует эти изменения до того, как фонды Tracker сделают это, они могут достать ценные бумаги в преддверии трекеров и продавать их им с прибылью.

Основанная на новостях торговля

Новости компании в электронном текстовом формате доступны из многих источников, включая коммерческих провайдеров, таких как Bloomberg , публичные новостные сайты и каналы в Твиттере. Автоматизированные системы могут идентифицировать имена компаний, ключевые слова, а иногда и семантика, чтобы совершать сделки, основанные на новостях, прежде чем человеческие трейдеры смогут обработать новости.

Стратегии с низкой задержкой

Отдельный, «наивный» класс высокочастотных торговых стратегий, основанный исключительно на технологии непосредственного доступа к ультра-низкой задержке . В этих стратегиях компьютерные ученые полагаются на скорость, чтобы получить незначительные преимущества в распределении цен на арбитражирование в какой -то конкретной торговле безопасности одновременно на разрозненных рынках. ^{[ 49 ]}

Другим аспектом стратегии с низкой задержкой было переход от оптоволоконной технологии на микроволновую и коротковолновую технологию для сетей на дальние расстояния. Переключение на микроволновую передачу было связано с тем, что микроволновые печи, перемещенные в воздухе, испытывают менее чем на 1% снижение скорости по сравнению с перемещением света в вакууме, тогда как с обычной оптоволоконной оптикой световые движения движутся на 30% медленнее. ^{[ 31 ]} В частности, с 2011 года, компании, участвующие в HFT, сильно инвестировали в инфраструктуру микроволн для передачи данных по ключевым соединениям, таким как то, что между Нью -Йорком и Чикаго , а также между Лондоном и Франкфуртом , проходящим через Бельгию благодаря сети бывших армейских антенн США. ^{[ 50 ]}^{[ 51 ]} Тем не менее, микроволновая передача требует распространения линейки , что трудно на большие расстояния, заставляя некоторых HFT-компаний для использования коротковолнового радио. ^{[ 52 ]}^{[ 53 ]} Короткие радиосигналы могут передаваться на более длительное расстояние, но нести меньше информации; В 2020 году партнер из хедж-фондов цитировал в Bloomberg News , что коротковолновая пропускная способность недостаточно для передачи книг с полным заказом для стратегий с низкой задержкой. ^{[ 53 ]} Фирмы также изучили использование спутников для передачи рыночных данных. ^{[ 52 ]}

Порядок стратегии свойств

Высокочастотные стратегии торговли могут использовать свойства, полученные из рыночных каналов данных для определения заказов, которые размещаются по неоптимальным ценам. Такие заказы могут принести прибыль своим контрагентам, которые высокочастотные трейдеры могут попытаться получить. Примеры этих функций включают возраст заказа ^{[ 54 ]} или размеры отображаемых заказов. ^{[ 55 ]} Отслеживание важных свойств порядка также может позволить торговым стратегиям иметь более точный прогноз будущей цены безопасности.

Эффекты

Эффекты алгоритмической и высокочастотной торговли являются предметом текущих исследований. Высокочастотная торговля вызывает нормативные проблемы в качестве участника хрупкости рынка. ^{[ 56 ]} Регуляторы утверждают, что эти практики способствовали волатильности в 6 мая 2010 года, Flash Crash ^{[ 62 ]} и обнаружите, что контроль риска гораздо менее строгим для более быстрых сделок. ^{[ 14 ]}

Члены финансовой индустрии, как правило, требуют высокочастотной торговли, значительно улучшает рыночную ликвидность, ^{[ 10 ]} Наздорововые предложения - спреды , снижает волатильность и делает торговлю и инвестируется дешевле для других участников рынка. ^{[ 65 ]}

Академическое исследование ^{[ 35 ]} обнаружил, что для акций с большой капитализацией и на покоящихся рынках в периоды «в целом рост цен на акции» высокочастотная торговля снижает стоимость торговли и повышает информативность котировок; ^{[ 35 ]}^: 31 Тем не менее, он обнаружил, что «нет существенных эффектов для акций меньшей капитализации», ^{[ 35 ]}^: 3 и «остается открытым вопросом, являются ли алгоритмическая торговля и алгоритмическая подача ликвидности одинаково полезным для более турбулентных или ухудшающихся рынков. ... Алгоритмические поставщики ликвидности могут просто отключить свои машины, когда рынки вспыхивают вниз». ^{[ 35 ]}^: 31

В сентябре 2011 года рыночный поставщик данных Nanex LLC опубликовал отчет, в котором говорится об обратном. Они рассмотрели количество трафика цитаты по сравнению со стоимостью торговых операций в течение 4 с половиной лет и увидели в 10 раз снижение эффективности. ^{[ 66 ]} Владелец Nanex-откровенный хулитель высокочастотной торговли. ^{[ 67 ]} Многие дискуссии о HFT фокусируются исключительно на частотном аспекте алгоритмов, а не на их логике принятия решений (которая обычно хранится в секрете компаниями, которые их разрабатывают). Это затрудняет наблюдений за предоставление рыночных сценариев, где HFT ослабнет или усиливает колебания цен. Растущий трафик цитаты по сравнению с торговой стоимостью может указывать на то, что все больше фирм пытаются извлечь выгоду из методов перекрестного арбитража, которые не повышают значительную ценность за счет увеличения ликвидности при измерении во всем мире.

Более полные автоматизированные рынки, такие как NASDAQ , Direct Edge и Bats, в США получили долю рынка с менее автоматизированных рынков, таких как NYSE . Экономия масштаба в электронных торговле способствовала снижению комиссионных и сборов за обработку торговли, а также способствовала международным слияниям и консолидации финансовых обменов .

Скорости компьютерных соединений, измеренные в миллисекундах или микросекундах, стали важными. ^{[ 68 ]}^{[ 69 ]} Конкуренция развивается среди бирж для самых быстрых времен обработки для завершения сделок. Например, в 2009 году Лондонская фондовая биржа приобрела технологическую фирму под названием Millenniumit и объявила о планах по реализации своей платформы Millennium Exchange ^{[ 70 ]} который, по их утверждению, имеет среднюю задержку 126 микросекунд. ^{[ 71 ]} Это позволяет подчеркнуть временную ткань разрешения в книге заказа . В настоящее время готовое программное обеспечение позволяет разрешить наносекунд разрешения временных метров с использованием часов GPS с точностью 100 наносекунд. ^{[ 72 ]}

Расходы на компьютеры и программное обеспечение в финансовой индустрии увеличились до 26,4 млрд долларов в 2005 году. ^{[ 73 ]}

6 мая 2010 г. Флэш -авария

Первоначально считалось, что краткий, но драматический аварии на фондовом рынке от 6 мая 2010 года был вызван высокочастотной торговлей. ^{[ 74 ]} Dow Jones Industrial Average погрузился в свою крупнейшую потерю внутридневной точки, но не в процентах потерь, ^{[ 75 ]} В истории только для того, чтобы вернуть большую часть этих потерь в течение нескольких минут. ^{[ 76 ]}

После аварии несколько организаций утверждали, что высокочастотная торговля не была виновата, и, возможно, даже была основным фактором в минимизации и частично изменении флэш-аварии. ^{[ 77 ]} CME Group , крупная биржа фьючерсов , заявила, что, несмотря на то, что фьючерсы на фондовые индексы, торгуемые на CME Group стабилизирующий эффект. ^{[ 78 ]}

месяцев расследований и биржам США Комиссии Комиссия и ценным бумагам Однако после почти пяти по ^{[ 79 ]} и пришел к выводу, что действия высокочастотных торговых фирм способствовали волатильности во время аварии.

В отчете показано, что причиной была единственная продажа в размере 4,1 млрд. Долл. США в виде фьючерсных контрактов по взаимному фонду, определенной как Waddell & Reed Financial , в агрессивной попытке хеджировать свою инвестиционную позицию. ^{[ 80 ]}^{[ 81 ]} В совместном отчете также показано, что «высокочастотные трейдеры быстро увеличили влияние продаж взаимного фонда». ^{[ 15 ]} Совместный отчет «изображал настолько фрагментированный и хрупкий рынок, что одна большая сделка может отправить акции в внезапную спираль», что крупная фирма взаимных фондов »решила продать большое количество фьючерсных контрактов, используя компьютерную программу, которая по существу в конечном итоге вытирала Вне доступных покупателей на рынке », которые в результате высокочастотных фирм« также агрессивно продавали контракты на электронные минимумы », что способствовало быстрому снижению цен. ^{[ 15 ]} В совместном отчете также отмечалось «HFTS начали быстро покупать, а затем перепродали контракты друг на друга-генерируя эффект объема« горячего плато », как и те же позиции, которые были быстро переданы взад-вперед». ^{[ 15 ]} Комбинированные продажи Waddell и высокочастотных фирм быстро привели к тому, что «цена электронного минимума снизилась на 3% всего за четыре минуты». ^{[ 15 ]} По мере того, как цены на фьючерсном рынке упали, на рынки акций, где «ликвидность на рынке испарилась», потому что автоматизированные системы, используемые большинством фирм, чтобы идти в ногу с рынком »и сократилась от своей торговли или вышла с рынков. вообще. ^{[ 15 ]} Затем в совместном отчете отмечается, что «автоматические компьютеризированные трейдеры на фондовом рынке закрылись, когда они обнаружили резкий рост покупки и продажи». ^{[ 58 ]} Поскольку компьютеризированные высокочастотные трейдеры вышли из фондового рынка, в результате отсутствие ликвидности "... заставило акции некоторых выдающихся компаний, таких как Procter & Gamble и Accenture, обменять до копейки или до 100 000 долларов США. ^{[ 58 ]} В то время как некоторые фирмы вышли из рынка, высокочастотные фирмы, которые оставались на рынке, усугубляют снижение цен, потому что они «обострили свои агрессивные продажи» во время нисходящего поезда ». ^{[ 13 ]} В годы после флэш-аварии академические исследователи и эксперты из CFTC указывали на высокочастотную торговлю как один компонент сложной современной структуры рынка США, которая привела к событиям 6 мая 2010 года. ^{[ 82 ]}

Гранулярность и точность

В 2015 году Парижский регулятор Европейского союза 28 стран, Европейский орган по ценным бумагам и рынкам , предлагаемые стандарты времени для охвата ЕС, которые более точно синхронизируют торговые часы »в пределах наносекунды или на один миллион «Чтобы усовершенствовать регулирование времени задержки шлюза в Gateway-», с помощью скорости торговых площадок подтверждают приказ после получения торгового запроса ». Используя эти более подробные временные рамки, регуляторы смогут лучше различать порядок, в котором будут получены торговые запросы, чтобы выявить злоупотребление рынком и предотвратить потенциальные манипулирование европейскими рынками ценных бумаг торговцами, использующими расширенные, мощные, быстрые компьютеры и сети. Самые быстрые технологии дают трейдерам преимущество перед другими «более медленными» инвесторами, поскольку они могут изменить цены на ценные бумаги, которые они торгуют. ^{[ 83 ]}

Риски и споры

По словам автора Уолтера Маттли , способность регулирующих органов обеспечивать соблюдение правил значительно снизилась с 2005 года с прохождением Национальной рыночной системы Национального рынка (рег) SEC. В результате, квази -монопольная роль NYSE в качестве производителя правил акций была подорвана и превратила фондовую биржу в одну из многих глобальных эксплуатационных обменов. Затем рынок стал более сломанным и гранулированным, как и регулирующие органы, и, поскольку фондовые биржи превратились в организации, также стремящиеся максимизировать прибыль, был потерпел вознаграждение, и был потерян надзор за деятельностью трейдеров. Эта фрагментация принесла большую пользу HFT. ^{[ 84 ]}

Высокочастотная торговля содержит множество различных типов алгоритмов. ^{[ 1 ]} В различных исследованиях сообщалось, что определенные виды рыночной высокочастотной торговли снижают волатильность и не представляют системный риск, ^{[ 10 ]}^{[ 63 ]}^{[ 64 ]}^{[ 78 ]} и снижает транзакционные издержки для розничных инвесторов, ^{[ 13 ]}^{[ 35 ]}^{[ 63 ]}^{[ 64 ]} без влияния на долгосрочные инвесторы. ^{[ 6 ]}^{[ 10 ]}^{[ 64 ]} Другие исследования, обобщенные в Aldridge, Krawciw, 2017 ^{[ 85 ]} Найдите, что высокочастотные торговые стратегии, известные как «агрессивная» эродировать ликвидность и вызывают волатильность.

Высокочастотная торговля стала предметом интенсивного общественного внимания и дебатов с 6 мая 2010 года Flash Crash. ^{[ 89 ]} По крайней мере, один экономист, получивший Нобелевскую премию, Майкл Спенс , считает, что HFT следует запретить. ^{[ 90 ]} Рабочий документ обнаружил, что «наличие высокочастотной торговли значительно смягчило частоту и тяжесть дислокации цен в конце дня». ^{[ 91 ]}

В своем совместном отчете о флэш -авариях 2010 года SEC и CFTC заявили, что «маркет -производители и другие поставщики ликвидности расширили свои спреды цитаты, другие сокращены, предлагая ликвидность, и значительное число полностью вышло с рынков» ^{[ 79 ]} Во время флэш -аварии.

Политики, регуляторы, ученые, журналисты и участники рынка все выразили обеспокоенность по обе стороны Атлантики. ^{[ 30 ]}^{[ 88 ]}^{[ 92 ]} Это привело к обсуждению того, должны ли высокочастотные рыночные, подлежащие различным видам правил.

В речи 22 сентября 2010 года председатель SEC Мэри Шапиро заявила, что власти США рассматривают возможность введения правил, нацеленных на HFT. Она сказала: «Высокочастотные торговые фирмы имеют огромную способность влиять на стабильность и целостность рынков акций. В настоящее время, однако, высокочастотные торговые фирмы подвергаются очень мало обязательств для защиты этой стабильности путем продвижения разумной цены непрерывность в трудные времена или воздерживаться от волатильности цены ». ^{[ 93 ]} Она предложила регулирование, которое потребовало бы, чтобы высокочастотные торговцы оставались активными на нестабильных рынках. ^{[ 94 ]} Более поздний председатель SEC Мэри Джо Уайт отменил заявления о том, что высокочастотные торговцы имеют неотъемлемая выгода на рынках. ^{[ 95 ]} Сотрудник SEC Грегг Берман предположил, что нынешние дебаты о HFT не имеют перспективы. В речи в апреле 2014 года Берман утверждал: «Это гораздо больше, чем просто автоматизация цитат и отмены, несмотря на, казалось бы, эксклюзивную фиксацию по этой теме большей частью средств массовой информации и различных экспертов на рынке. (...) я волнуюсь что это может быть слишком узко сфокусированным и близоруким ». ^{[ 96 ]}

В письме Федеральной резервной системы Чикаго в октябре 2012 года под названием «Как обеспечить безопасность рынков в эпоху высокоскоростной торговли», сообщает о результатах опроса нескольких десятков специалистов финансовой индустрии, включая трейдеров, брокеров и обменов. ^{[ 14 ]} Это обнаружило это

Управление рисками было хуже в высокочастотной торговле, из-за конкурентного времени для выполнения сделок без более обширных проверок безопасности, обычно используемых в более медленных сделках.
«Некоторые фирмы не имеют строгих процессов для разработки, тестирования и развертывания кода, используемого в их торговых алгоритмах».
«Алгоритмы неконтролирования были более распространенными, чем предполагалось до исследования, и что не было четких закономерностей относительно их причины».

Институт CFA , Глобальная ассоциация специалистов по инвестициям, выступая за реформы, касающиеся высокочастотной торговли, ^{[ 97 ]} включая:

Содействие надежным процедурам управления внутренним рисками и контроля над алгоритмами и стратегиями, используемыми фирмами HFT.
Торговые места должны раскрывать свою структуру платы всем участникам рынка.
Регуляторы должны учитывать манипулирование рынком и другие угрозы для целостности рынков, независимо от базового механизма, и не пытаться вмешаться в процесс торговли или ограничить определенные виды торговой деятельности.

Флэш -торговля

Обмены предлагали тип заказа, называемый «Флэш» заказ (на NASDAQ, он назывался «болт» на фондовой бирже летучих мышей), который позволил приказу заблокировать рынок (почта по той же цене, что и заказ на другой стороне Книга заказов ) за небольшое количество времени (5 миллисекунд). Этот тип заказа был доступен для всех участников, но, поскольку HFT адаптировался к изменениям в структуре рынка быстрее, чем другие, они смогли использовать его для «прыжков в очередь» и разместить свои приказы до того, как другие типы заказа могли торговать на данном цена. В настоящее время большинство бирж не предлагают флэш -торговлю или прекратили ее. К марту 2011 года NASDAQ , BATS и Direct Edge Bexches все прекратили предлагать свою конкуренцию за функциональность повышения цен (широко называемая «флэш -технология/торговля»). ^{[ 98 ]}^{[ 99 ]}

Нарушения и штрафы

Регулирование и правоприменение

В марте 2012 года регулирующие органы оштрафовали Octeg LLC, подразделение рынка акций высокочастотной торговой компании Getco LLC , за 450 000 долларов. Octeg нарушил правила NASDAQ и не смог поддерживать надлежащий надзор за своей торговой деятельностью. ^{[ 100 ]} Штраф получил от запроса Nasdaq OMX для регуляторов расследовать деятельность в Octeg LLC с дня после 6 мая 2010 года, флэш -авария в следующем декабре. NASDAQ определил, что дочерняя компания GetCo не имела разумного надзора за своей высокочастотной торговлей, управляемой аллером. ^{[ 101 ]}

В октябре 2013 года регуляторы оштрафовали Knight Capital на 12 миллионов долларов за неисправность торговли, которая привела к его краху. Было установлено, что Knight нарушил правило доступа к рынку SEC, по действительности с 2010 года, чтобы предотвратить такие ошибки. Регуляторы заявили, что HFT фирма проигнорировала десятки сообщений об ошибках, прежде чем ее компьютеры отправили на рынок миллионы непреднамеренных заказов. Knight Capital в конечном итоге объединился с Getco, чтобы сформировать KCG Holdings . В августе 2012 года Knight потерял более 460 миллионов долларов из -за своих торговых ошибок, что привело к нарушению на фондовом рынке США. ^{[ 102 ]}

В сентябре 2014 года HFT фирма Latour Trading LLC согласилась выплатить штраф в размере 16 миллионов долларов США. Латур является дочерней компанией нью-йоркской высокочастотной трейдеров Trader Tower Research Capital LLC . Согласно приказу SEC, в течение как минимум двух лет Латур недооценивал сумму риска, который он принимал благодаря своей торговой деятельности. Используя неисправные расчеты, Латур удалось купить и продавать акции, не удерживая достаточный капитал. Время от времени дочерняя компания Tower Research Capital приходилась на 9% всей торговли акциями в США. SEC отметил, что дело является крупнейшим штрафом за нарушение правила чистого капитала . ^{[ 103 ]}

В ответ на увеличение регулирования, например, FINRA , ^{[ 104 ]} некоторый ^{[ 105 ]}^{[ 106 ]} утверждали, что вместо продвижения государственного вмешательства было бы более эффективно сосредоточиться на решении, которое смягчает информационную асимметрию среди трейдеров и их спонсоров; Другие утверждают, что регулирование не заходит достаточно далеко. ^{[ 107 ]} В 2018 году Европейский Союз ввел регулирование MIFID II / MIFIR . ^{[ 108 ]}

Типы заказа

12 января 2015 года SEC объявила о штрафе в размере 14 миллионов долларов США против дочерней компании Bats Global Markets , оператора биржи, который был основан высокочастотными трейдерами. Дочерняя компания BATS Direct Edge не смогла должным образом раскрыть типы заказа на своих двух биржах EDGA и EDGX. Эти обмены предложили три вариации противоречивых "скрыть не скольжение" ^{[ 109 ]} заказы и не смог точно описать их приоритет для других заказов. SEC обнаружил, что биржи раскрыли полную и точную информацию о типах заказа «только для некоторых участников, включая некоторые высокочастотные торговые фирмы, которые предоставили вклад в то, как будут работать заказы». ^{[ 110 ]} Жалоба была подана в 2011 году Хаим Бодеком . ^{[ 109 ]}

Сообщается, что в январе 2015 года UBS согласился выплатить 14,4 млн. Долл. США, чтобы урегулировать сборы за не раскрытие типа заказа, который позволил высокочастотным трейдерам опередить других участников. SEC заявила, что UBS не смог должным образом раскрыть всем подписчикам своего темного пула «существование типа заказа, который он представлял почти исключительно для рыночных и высокочастотных торговых фирм». UBS нарушил закон, принимая и ранжировав сотни миллионов заказов ^{[ 111 ]} по цене с шагом менее одного цента, что запрещено в соответствии с регулированием NMS. Тип заказа под названием PrimaryPegplus позволил HFT-фирмам «разместить заказы на подготовку к подготовке, которые подскочили к другим приказам, представленным по юридическим ценам на целые пенсии». ^{[ 112 ]}

Цитата начинка

В июне 2014 года высокочастотная торговая компания Citadel LLC была оштрафована на 800 000 долларов за нарушения, которые включали в себя начинку для цитаты. Дисциплинарные взыскания Насдака заявили, что цитадель «не смогла предотвратить отправку стратегии на биржи на биржи с небольшим количеством казни». Было отмечено, что цитадель «послала несколько периодических всплесков сообщений о заказе по 10 000 заказов в секунду, на биржи. Эта чрезмерная деятельность по обмену сообщениями, в которой участвовали сотни тысяч заказов для более чем 19 миллионов акций, произошла два -три раза в день "." ^{[ 113 ]}^{[ 114 ]}

Подделка и наслоение

В июле 2013 года сообщалось, что Panther Energy Trading LLC было приказано выплатить 4,5 млн. Долл. США регуляторам США и Великобритании за счет, что высокочастотная торговая деятельность фирмы манипулировала рынками товарных рынков . Компьютерные алгоритмы Panther разместили и быстро отменяли заявки и предложения в фьючерсных контрактах, включая нефть, металлы, процентные ставки и иностранные валюты, сообщила Комиссия по торговле товарными фьючерсами США. ^{[ 115 ]} В октябре 2014 года единственному владельцу Panther Майкл Коссии было предъявлено обвинение по шести пунктам обвинения в мошенничестве с товарами и шести пунктам обвинения в «поддельном подразделе». В обвинительном заключении говорилось, что Coscia разработала высокочастотную стратегию торговли, чтобы создать ложное впечатление о доступной ликвидности на рынке, «и мошенническую побуждение других участников рынка реагировать на обманную информацию о рынке, которую он создал». ^{[ 116 ]}

7 ноября 2019 года сообщалось, что Tower Research было приказано выплатить штрафы в размере 67,4 млн. Долл. США в CFTC, чтобы урегулировать утверждения о том, что три бывших трейдера в фирме занимались подделками по крайней мере с марта 2012 года по декабрь 2013 года. Фирма заключила соглашение о отложенном судебном преследовании с министерством юстиции. ^{[ 117 ]}

Рыночные манипуляции

В октябре 2014 года Athena Capital Research LLC была оштрафована на 1 млн. Долл. США за расходы на манипулирование ценами. По словам регуляторов США , высокоскоростная торговая фирма использовала 40 миллионов долларов для обороты цен на тысячи акций, включая eBay . По словам SEC, фирма HFT Athena манипулировала ценами закрытия, обычно используемыми для отслеживания производительности акций с помощью «мощных компьютеров, сложных алгоритмов и быстрого огня». Регулирующие действия являются одним из первых случаев манипуляции с рынком против фирмы, занимающейся высокочастотной торговлей. Отчеты Bloomberg отметил, что индустрия HFT «осаждена обвинениями в том, что она обманывает медленных инвесторов». ^{[ 118 ]}

В январе 2023 года Citadel Securities была оштрафована на 11,88 миллиарда (9,66 млн. Долл. США) финансовым регулятором Южной Кореи за искажение цен на акции с использованием заказов на немедленные или канлеры и заполняя пробелы в ценах на предложение. ^{[ 119 ]}

Выдержка с оптовиком

В июле 2020 года FINRA Citadel Securities была оштрафована на 700 000 долл. США за торговлю в преддверии заказов клиентов. ^{[ 120 ]}

Усовершенствованные торговые платформы

Усовершенствованные компьютеризированные торговые платформы и рыночные шлюзы становятся стандартными инструментами большинства типов трейдеров, включая высокочастотных трейдеров. Брокер-дилеры теперь конкурируют на поток заказа маршрутизации непосредственно, самым быстрым и эффективным образом, к обработчику линии, где он подвергается строгому набору фильтров риска, прежде чем нажимать на место (ы) выполнения. Ультра-низкая задержка, прямой доступ к рынку (Ulldma), является горячей темой среди брокеров и поставщиков технологий, таких как Goldman Sachs , Credit Suisse и UBS . ^{[ 121 ]}^{[ 122 ]}^{[ 123 ]} Как правило, системы ULLDMA в настоящее время могут обрабатывать высокие объемы объема и могут похвастаться скоростью выполнения заказа в обратном направлении (от удара «заказа передачи» до получения подтверждения) в 10 миллисекунд или менее.

Такая производительность достигается с использованием аппаратного ускорения или даже полной обработки входящих рыночных данных в сочетании с высокоскоростными протоколами связи, такими как 10 Gigabit Ethernet или PCI Express . Более конкретно, некоторые компании предоставляют приборы полного обеспечения на основе технологии FPGA для получения субмикросекундных сквозных рыночных данных.

Купить боковые трейдеры предприняли усилия для обуздания хищных стратегий HFT. Брэд Кацуяма , соучредитель IEX , возглавил команду, которая внедрила Thor , систему управления порядком ценных бумаг, которая разбивает большие заказы на более мелкие подборы, которые приходят одновременно ко всем биржам посредством использования намеренных задержек. Это в значительной степени предотвращает утечку информации в распространении заказов, которыми высокоскоростные трейдеры могут воспользоваться. ^{[ 124 ]} В 2016 году, после того, как Intercontinental Exchange Inc. и другие не могут предотвратить одобрение SEC запуска IEX и не удалось подать в суд на, поскольку он угрожал выполнить одобрение SEC, NASDAQ запустил собственный продукт «скорость скорости», чтобы конкурировать с IEX Полем По словам генерального директора NASDAQ Роберта Грейфельда : «Регулятор не должен был утверждать IEX без изменения правил, которые требуют, чтобы были немедленно видимыми цитаты». Шах для скорости IEX - или замедление торговли - составляет 350 микросекунд , которые управлял SEC, находился в пределах «немедленно видимого» параметра. Замедление обещает препятствовать способности HST «часто [ отменяют] десятки заказов на каждую торговлю, которую они совершают». ^{[ 125 ]}

Помимо акций США, несколько известных торговых платформ для валютных валют (FX), включая Parfx, ^{[ 126 ]} Рынок EBS, ^{[ 127 ]} и Refinitiv fxall ^{[ 128 ]}- Реализовали свои собственные «удары скорости», чтобы обуздать или ограничить активность HFT. В отличие от задержки с фиксированной длиной IEX, которая сохраняет временное упорядочение сообщений по мере их получения платформой, сообщения о скорости выработки платформ Spot FX, поэтому первое полученное сообщение не обязательно обрабатывается для сначала для сопоставления. Короче говоря, скорость скорости платформ Spot FX стремится уменьшить преимущество того, что участник был быстрее, чем другие, как было описано в различных академических документах. ^{[ 129 ]}^{[ 130 ]}

Смотрите также

Ссылки

^ Jump up to: ^а ^{беременный} Aldridge, Irene (2013), высокочастотная торговля: практическое руководство по алгоритмическим стратегиям и торговым системам, 2-е издание , Wiley, ISBN 978-1-118-34350-0
^ Лин, Том CW «Новая финансовая индустрия» (30 марта 2014 г.). 65 Alabama Law Review 567 (2014); Исследовательский документ по юридическим исследованиям Темпл Университет № 2014-11; SSRN 2417988 .
^
* Conerly, Билл. «Высокочастотная торговля объясняла просто» . Форбс . Получено 27 июня 2016 года .
- «Высокочастотное определение торговли (HFT)» . Инвесопедия . 23 июля 2009 г. Получено 27 июня 2016 года .
- «Высокочастотная торговля (HFT)» . Архивировано с оригинала 16 июня 2016 года . Получено 27 июня 2016 года .
- MIT Technology Review 2009-12-29 Торговые акции в миллисекундах
^ Lemke и Lins, «Мягкие доллары и другие торговые действия», § 2:31 (Thomson West, 2016–2017 изд.).
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в «Регуляторные вопросы, поднятые влиянием технологических изменений на целостность и эффективность рынка» (PDF) , IOSCO технический комитет , июль 2011 г. , извлечен 2011-07-12
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в Олдридж, Ирен (8 июля 2010 г.). "Что такое высокочастотная торговля, в конце концов?" Полем Huffington Post . Получено 15 августа 2010 года .
^ «Адреса в высокочастотных стратегиях» , докторская диссертация Университета Комплуенса (опубликован) , декабрь 2011 года, архивирована с оригинала 2015-09-30 , извлеченные 2012-01-08
^ «Фондовые трейдеры считают, что скорость платит в миллисекундах» . New York Times . 24 июля 2009 г. Получено 27 июня 2016 года .
^ Aldridge, I., Krawciw, S., 2017. Риск в реальном времени: что инвесторы должны знать о Fintech, высокочастотной торговле и флэш-авариях. Хобокен: Уайли. ISBN 978-1-119-31896-5 .
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} ^и ^фон ^глин «Торговые буквы Worx / SEC» (PDF) . 21 апреля 2010 г. Получено 10 сентября 2010 года .
^ Олдридж, Ирен (26 июля 2010 г.). «Насколько выгодно высокочастотная торговля» . Huffington Post .
^ Исли, Дэвид; Маркос Лопес де Прадо; Морин О'Хара (октябрь 2010 г.), «Микроструктура« флэш -аварии »: токсичность потока, аварии ликвидности и вероятность информированной торговли», Журнал управления портфелем , SSRN 1695041
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} Vuorenmaa, Tommi; Ван, Лян (октябрь 2013 г.), «Агентная модель флэш-аварии от 6 мая 2010 года с политическими последствиями», Valo Research и Университет Хельсинки , SSRN 2336772
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} Как обеспечить безопасность рынков в эпоху высокоскоростной торговли (PDF)
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} ^и ^фон ^глин ^час Лауриселла, Том (2 октября 2010 г.). «Как алгоритм торговли пошел не так» . Wall Street Journal.
^ Джонс, Ху (7 июля 2011 г.). «Ультра быстрый торговля нуждается в бордюрах -глюбальных регуляторах» . Рейтер . Архивировано с оригинала 28 января 2016 года . Получено 12 июля 2011 года .
^ Росс, Алиса К; Уилл Фитцгиббон; Ник Матиасон (16 сентября 2012 года). «Великобритания выступает против членов Европейских служб, ищущих запрет на высокочастотную торговлю. Великобритания борьба с борьбой с борьбой с высоким риском, нестабильной системой, при этом доминирующие советы по лобби в отрасли дают казначейство» . Хранитель . Получено 2 января 2015 года .
^ Амери, Пол (11 ноября 2010 г.). «Знай своего врага» . Indexuniverse.eu . Получено 26 марта 2013 года .
^ Petajisto, Antti (2011). «Индексная премия и ее скрытая стоимость для индексных фондов» (PDF) . Журнал эмпирических финансов . 18 (2): 271–288. doi : 10.1016/j.jempfin.2010.10.002 . Получено 26 марта 2013 года .
^ Рекенталер, Джон (февраль -март 2011). «Веселая игра и другие головоломки индексации» (PDF) . Morningstar Advisor . С. 52–56 [56]. Архивировано из оригинала (PDF) 29 июля 2013 года . Получено 26 марта 2013 года .
^ Aldridge, I., 2013. Высокочастотная торговля: практическое руководство по алгоритмическим стратегиям и торговым системам, 2-е издание. Хобокен: Уайли. ISBN 978-1-118-34350-0
^ Jump up to: ^а ^{беременный} «Терпение и финансы» (PDF) , Банк Англии , 2 сентября 2010 г. , извлечен 10 сентября 2010 г.
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Духиг, Чарльз (23 июля 2009 г.). «Фондовые трейдеры считают, что скорость платит в миллисекундах» . Нью -Йорк Таймс . Получено 10 сентября 2010 г.
^ AFP, Reuters (2013-09-02). «Италия сначала, чтобы пощечить налог на высокоскоростную торговлю акциями» . Deutsche Welle . Получено 2013-09-03 . {{cite news}}: |author= имеет общее имя ( справка )
^ Стаффорд, Филипп (2013-09-01). «Италия вводит налог на высокоскоростную торговую и производные акций» . Финансовые времена . Получено 2013-09-03 .
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в Rogow, Geoffrey и Eric Ross Rise of the (Market) , The Wall Street Journal , 19 июня 2009 г.
^ «Olseninvest - научное инвестирование» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 25 февраля 2012 года . Получено 27 июня 2016 года .
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Aite Group Survey ^{[ мертвая ссылка ]}
^ Холлис, Джеймс Э. (сентябрь 2013). "HFT: Бун? Или надвигающаяся катастрофа?" Полем Cutter Associates . Архивировано из оригинала 1 июля 2015 года . Получено 29 июня 2015 года .
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Грант, Джастин (2 сентября 2010 г.). «Высокочастотная торговля: против Bandsaw» . Финансовые времена . Получено 10 сентября 2010 г.
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в Куксон, Клайв (12 мая 2013 г.). «Время - это деньги, когда дело доходит до микроволн» . Финансовые времена . Получено 12 мая 2013 года .
^ Полансек, Том (23 августа 2013 г.). «CFTC завершает план повышения надзора за быстрыми трейдерами: официально» . Рейтер . Получено 8 июля 2014 года .
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Aldridge, Irene (2009), высокочастотная торговля: практическое руководство по алгоритмическим стратегиям и торговым системам , Wiley, ISBN 978-0-470-56376-2
^ «Быстрые ответы - производитель рынка» . Комиссия США по ценным бумагам и биржам . Получено 20 августа 2016 года .
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} ^и ^фон Хендершотт, Терренс; Джонс, Чарльз М.; Menkveldf, Albert J. (февраль 2011 г.). «Улучшает ли алгоритмическая торговля ликвидностью?» (PDF) . Журнал финансов . LXVI (1): 1–33. Citeseerx 10.1.1.105.7253 . doi : 10.1111/j.1540-6261.2010.01624.x . S2CID 30441 . Получено 30 января 2015 года .
^ «Citigroup для расширения электронных торговых возможностей за счет покупки автоматизированной торговой стойки» , International Herald Tribune , Associated Press, 2 июля 2007 года , получено 4 июля 2007 года.
^ Картоя, á. и S. Jaimungal (2012) «Моделирование цен на активы для алгоритмической и высокочастотной торговли». SSRN 1722202 .
^ Гилбо, Фабен и Фам, Хуйн, «Оптимальная высокочастотная торговля с ограниченными и рыночными порядками» (2011). SSRN 1871969 .
^ Avellaneda, M.; Stoikov, S. (2008). «Высокая частотная торговля в книге с ограниченным порядком». Количественные финансы . 8 (3): 217–224. doi : 10.1080/14697680701381228 . S2CID 6070889 .
^ Cartae, á., S. Jaimungal и J. Ricci (2011) «Купить низкий уровень продажи: высокая частотная перспектива». SSRN 1964781 .
^ Картоя, á. и S. Jaimungal (2012) «Показатели риска и тонкая настройка высокочастотных стратегий торговли» SSRN 2010417 .
^ Guéant, O.; Lehalle, C.-A.; Фернандес-Тапия, Дж. (2013). «Работа с риском инвентаря: решение проблемы рынка». Математика и финансовая экономика . 4 (7): 477–507. Arxiv : 1105.3115 . doi : 10.1007/s11579-012-0087-0 . S2CID 154587956 .
^ Исследования доступны по адресу: Jovanovic, Boyan и Albert J. Menkveld, «Мидлменс на рынках ограниченного порядка», SSRN 1624329 , 20 июня 2016 г.; и Menkveld, Albert J. (2012). «Высокочастотная торговля и производители нового рынка» (PDF) . SSRN Electronic Journal . doi : 10.2139/ssrn.1722924 . S2CID 219393758 .
^ "Цитата начинка определение и пример" . Инвестинги . Получено 2019-08-27 . Цитата начинка происходит, когда трейдеры размещают много заказов на покупку или продажу на безопасность, а затем сразу после этого отменяют их, тем самым манипулируя рыночной ценой безопасности. Манипулирование ценой акций, чтобы извлечь выгоду из искажений в цене, является незаконной.
^ «Цитата начинки» . Инвесопедия . Получено 2014-08-22 .
^ "Цитата начинка" . nasdaq.com . Насдак . Получено 10 сентября 2014 года .
^ «Мир высокочастотной торговли: 6 основных стратегий» , www.t3live.com , архивировав с оригинала 15 июля 2011 года , полученная 15 сентября 2010 г.
^ Роб Иати, Реальная история об торговле программным шпионажем архивирована 2011-07-07 на машине Wayback , AdvancedTrading.com , 10 июля 2009 г.
^ «Ультра-низкая задержка технологий, повышающих конкурентоспособность брокерской деятельности» . LightWaveOnline.com . 2022-09-28 . Получено 2022-09-29 .
^ «Уолл-стрит покупает башни НАТО в трейдере квеста скорости света» . Bloomberg.com . 2014-07-16 . Получено 2022-06-05 .
^ Маккензи, Дональд А. (2021). Торговля со скоростью света: как сверхбыстрые алгоритмы трансформируют финансовые рынки . Принстон, Нью -Джерси. ISBN 978-0-691-21779-6 Полем OCLC 1221015294 . {{cite book}}: CS1 Maint: местоположение отсутствует издатель ( ссылка )
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Осипович, Александр (1 апреля 2021 года). «Высокочастотные трейдеры глазные спутники для Ultimate Speed Boost» . Wall Street Journal . Получено 7 июля 2022 года .
^ Jump up to: ^а ^{беременный} «Компании представляют коротковолновое радио, чтобы побриться на миллисекунд с сделок» . Bloomberg.com . 17 июня 2020 года . Получено 7 июля 2022 года .
^ Роджерс, Кипп (20 января 2015 г.). «Создание стратегии HFT: идентификация типа трейдера Pt. 2» . Получено 27 июня 2016 года .
^ Роджерс, Кипп (9 февраля 2015 г.). «Размер заказа в эпоху HFT: идентификация типа трейдера Pt. 3» . Получено 27 июня 2016 года .
^ Джованни Сеспа, Ксавье Вивес (февраль 2017 г.). «Высокая частотная торговля и хрупкость» (PDF) . Серия рабочих документов (2020). Европейский центральный банк . Это поддерживает нормативные проблемы по поводу потенциальных недостатков автоматической торговли из -за рисков эксплуатации и передачи, и подразумевает, что хрупкость может возникнуть при отсутствии токсичности потока порядка.
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Мехта, Нина (1 октября 2010 г.). «Автоматическая торговля фьючерсами, которую водил торговля может авария на запасе, говорится в отчете» . Bloomberg Lp
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} Боули, Грэм (1 октября 2010 г.). «Одиночная продажа в 4,1 миллиарда долларов привела к« Flash Crash »в мае» . New York Times .
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Спайсер, Джонатан (1 октября 2010 г.). «Одиночная торговля в США помогла вспыхивать флэш -аварию Мэй» . Рейтер.
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Голдфарб, Захари (1 октября 2010 г.). «В отчете рассматривается« Flash Crash »Мэй, выражает обеспокоенность по поводу высокоскоростной торговли» . Вашингтон пост .
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Спайсер, Джонатан (15 октября 2010 г.). «Специальный отчет: во всем мире флэш -авария не является вспышкой на сковороде» . Рейтер.
^ ^{[ 15 ]}^{[ 57 ]}^{[ 58 ]}^{[ 59 ]}^{[ 60 ]}^{[ 61 ]}
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в «Комментарий: как высокочастотные торговые выгоды - все инвесторы» . 17 марта 2010 года . Получено 27 июня 2016 года .
^ Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} Ламберт, Эмили (20 января 2010 г.). «Высокочастотная торговля хорошей для небольших инвесторов: CBOE-Forbes» . Форбс . Получено 27 июня 2016 года .
^ ^{[ 10 ]}^{[ 26 ]}^{[ 63 ]}^{[ 64 ]}
^ "Nanex - выставка" . Получено 27 июня 2016 года .
^ «Hunsader от Nanex стремится« спасти »рынки от высокочастотной торговли» . Форбс . 6 февраля 2014 года . Получено 11 июля 2014 года .
^ «Бизнес и финансы» . Экономист . Получено 27 июня 2016 года .
^ «Информационная неделя авторов - InformationWeek» . Архивировано из оригинала 22 октября 2007 года . Получено 27 июня 2016 года .
^ «Лондонская фондовая биржа для приобретения Millenniumit за 30 миллионов долларов США (18 миллионов фунтов стерлингов)» (пресс -релиз). Лондонская фондовая биржа группа. 2009-09-16 . Получено 2017-04-02 .
^ «Burquoise подтверждает, что это самая быстрая торговая платформа в мире» (PDF) (пресс -релиз). Бирюзовый. 2010-10-20. Архивировано из оригинала (PDF) 2011-07-17.
^ «Механикам рыночной механики» .
^ «Бизнес и финансы» . Экономист . Архивировано из оригинала 22 июня 2008 года . Получено 27 июня 2016 года .
^ Braithwaite, Tom (2010-05-07). «Сторожевые плиты под давлением на рыночные колебания» . Финансовые времена . Получено 2010-05-08 .
^ Браунинг, ES (2007-10-15). «Изгнание призраков прошлого октября» . Wall Street Journal . Dow Jones & Company. с. C1 - C2 . Получено 2007-10-15 .
^ [1] Лауриселла, Том и Маккей, Питер А. "Доу совершает душераздирающую поездку 1010,14 очка", онлайн Wall Street Journal, 7 мая 2010 года. Получено 9 мая 2010 г.
^ Corkery, Michael, «Трейдеры высокой частоты спасли день» , Wall Street Journal , 13 сентября 2010 года.
^ Jump up to: ^а ^{беременный} "Что случилось 6 мая?" Полем CME Group . 2010-05-18.
^ Jump up to: ^а ^{беременный} «Выводы, касающиеся рыночных событий от 6 мая 2010 года» (PDF) . 2010-09-30.
^ Scannell, Kara (2010-10-01). «Отчет: Алгоритм поднял« Flash Crash »среди стресса на рынке» . Wall Street Journal . Получено 2010-10-01 .
^ Притцке, Марк (2010-05-17). «Тропа ведет к Канзасу» . Зеркало (на немецком языке) . Получено 2010-10-01 .
^ Кириленко, Андрей; Кайл, Альберт С.; Самади, Мехранд; Тузун, Тугкан (5 мая 2014 г.), Флэш -авария: высокая частотная торговля на электронном рынке , DOI : 10.2139/ssrn.1686004 , S2CID 169838937 , SSRN 1686004
^ Мошинский, Бен (18 марта 2015 г.), регуляторы опережают физиков в гонке, чтобы поймать «Flash Boys» , Bloomberg , извлеченный 20 марта 2015 года
^ Mattli, Walter (2019). Тьма по дизайну: скрытая власть на мировых рынках капитала . ПРИЗНАЯ УНИВЕРСИТЕТА ПРИСЕТА.
^ Aldridge, I., Krawciw, S., 2017. Риск в реальном времени: что инвесторы должны знать о Fintech, высокочастотной торговле и флэш-авариях. Хобокен: Уайли. ISBN 1-119-31896-3
^ Поппер, Натаниэль (1 октября 2010 г.). «Торговая торговля за 4,1 миллиарда долларов США заставила Уолл-стрит« Flash Crash »,-обнаруживает отчет» . Los Angeles Times .
^ Younglai, Rachelle (5 октября 2010 г.). «US зонд компьютерные алгоритмы после« Flash Crash » » . Рейтер.
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Тетт, Джиллиан (9 сентября 2010 г.). "Что можно сделать, чтобы замедлить высокочастотную торговлю?" Полем Финансовые времена . Получено 10 сентября 2010 г.
^ ^{[ 15 ]}^{[ 57 ]}^{[ 58 ]}^{[ 59 ]}^{[ 60 ]}^{[ 61 ]}^{[ 86 ]}^{[ 87 ]}^{[ 88 ]}
^ Филипс, Мэтью (28 марта 2011 г.). «Должны ли высокочастотная торговля быть запрещенной? Один нобелевский победитель так думает» . Получено 27 июня 2016 года .
^ Камминг, Дуглас; Чжан, Фэн; Aitken, Michael (28 октября 2013 г.), высокочастотная торговля и дислокация цен в конце дня , сеть исследований в области социальных наук, SSRN 2145565
^ Чилтон, Барт (6 сентября 2010 г.). «Расширение кибер -ковбоев» . Финансовые времена . Получено 10 сентября 2010 г.
^ Шапиро, Мэри (22 сентября 2010 г.). «Замечания перед Ассоциацией торговцев безопасности» . Комиссия США по ценным бумагам и биржам .
^ Вестбрук, Джесси (19 октября 2010 г.). «Niederauer из NYSE ожидает, что больше фирм столкнутся с расширенными правилами рыночного производства» . Блумберг .
^ Барташ, Джеффри (29 апреля 2014 г.). «Американские рынки« не сфальсифицированы », - говорит SEC Boss, белые Downplays« Flash Boy »взимает в новую книгу Майкла Льюиса» . Marketwatch . Доу Джонс . Получено 2 июля 2014 года .
^ Мюррей, Тимоти (16 апреля 2014 г.). «Berman's Sec: данные оспаривают HFT повествование» . Waterstechnology . Waterstechnology.com . Получено 2 июля 2014 года .
^ Высокочастотные торговые инвесторы и перспективы (PDF) , Институт CFA, 19 апреля 2014 года, архивируя из оригинала (PDF) 2 июля 2014 года , полученная 14 июля 2014 г.
^ Банге, Джейкоб (25 февраля 2011 г.). «Прямое преимущество, чтобы остановить« мигающие »заказы в понедельник» . Wall Street Journal .
^ Skjeltorp, Johannes A.; Сойли, Эльвира; THAM, Wing Wah (1 февраля 2016 г.), «Флэш -блюд торговли на NASDAQ», Журнал финансового и количественного анализа , 51 : 165–196, DOI : 10.1017/S0022109016000028 , HDL : 1765/38217
^ Мехта, Нина (22 марта 2012 г.). «Getco оштрафован на 450 000 долларов за то, что он не контролировал торговлю акциями» . Блумберг .
^ Грант, Джастин (26 марта 2012 г.). «Гетко ударил штрафом за 450 тыс. Долл. США на слабый надзор за HFT» . Уолл -стрит и технологии . Архивировано из оригинала 16 февраля 2015 года . Получено 15 февраля 2015 года .
^ Мамуди, Сэм (16 октября 2013 г.). «Knight Capital согласен с урегулированием в размере 12 миллионов долларов США на ошибки 2012 года» . Блумберг .
^ Паттерсон, Скотт (17 сентября 2014 г.). «Высокочастотная торговая фирма Latour за то, чтобы выплатить штраф в размере 16 миллионов долларов» . Wall Street Journal .
^ «Алгоритмическая торговля | finra.org» . www.finra.org . Получено 2020-03-28 .
^ Белл, Холли (2015). «Помимо регулирования: кооперативный подход к высокочастотному торговому и финансовому мониторингу рынка» (PDF) . Анализ политики . Получено 3 ноября 2015 года .
^ Шиндлер, Майкл (29 октября 2015 г.). «Высокочастотная торговля нуждается в информации, а не регулировании» . Economics21.org . Манхэттенский институт . Получено 3 ноября 2015 года .
^ 8 октября; Комментарии, 2018 | Выпускники LSE | 0 (2018-10-08). "Достаточно ли строгое регулирование ЕС высокочастотной торговли?" Полем LSE Business Review . Получено 2020-03-28 . {{cite web}}: CS1 Maint: числовые имена: список авторов ( ссылка )
^ "Mifid II" . www.esma.europa.eu . Получено 2020-03-28 .
^ Jump up to: ^а ^{беременный} Левин, Мэтт (12 января 2015 г.). « Скрыть не скользкие» приказы были скользкими и скрытыми » . Bloomberg View .
^ «SEC взимает плату прямых обменов края с неспособностью правильно описать типы заказа» . Комиссия США по ценным бумагам и биржам . 12 января 2015 года.
^ «В деле респондента UBS Securities LLC» , Sec.Gov , 15 января 2015 года.
^ «SEC обвиняет дочернюю компанию UBS в нарушениях раскрытия информации и другими нормативными сбоями в эксплуатации Dark Pool» . Комиссия США по ценным бумагам и биржам . 15 января 2015 года.
^ «Уведомление о принятии ...» в Citadel Securities , NASDAQ FOSCO Market LLC, 16 июня 2014 года.
^ МакКранк, Джон (5 августа 2014 г.). «Цитадель оштрафовала на 800 000 долларов США регуляторами за нарушение торговли» . Рейтер . Получено 22 апреля 2015 года .
^ Фортадо, Линдсей; Кисть, Силла (22 июля 2013 г.). «Пантера, Коссия оштрафована на высокочастотные алгоритмы торговли» . Блумберг .
^ «Высокочастотный торговец обвинял в манипулировании рынками фьючерсов на товары в первом федеральном судебном преследовании за подделку» . Федеральное бюро расследований . 2 октября 2014 года.
^ «Высокочастотная торговая фирма заплачивает 67,4 млн. Долл. США в виде штрафа за рекордные подделки» . www.bloomberg.com . 2019-11-08 . Получено 2020-02-20 .
^ Гейгер, Кери; Мамуди, Сэм (16 октября 2014 г.). «Фирма HFT оштрафовала на 1 миллион долларов за манипулирование NASDAQ» . Блумберг .
^ «S.Korea Fins Citadel Securities за нарушения торговли алгоритмом акций» . Рейтер .
^ «Регулятор США отнимает ценные бумаги Citadel по поводу нарушения торговли» .
^ «Последние шоу Goldman Sachs от Morgan Stanley, кто сейчас востребован» . Efinancialcareers .
^ Аддисон, Эндрю. «Торговля с низкой задержкой в облачной среде» (PDF) . BJSS . Архивировано из оригинала (PDF) 2020-06-25 . Получено 2020-02-09 .
^ «Credit Suisse запускает Ultra-Low-Latency DMA в Австралии» . Торговля . 3 ноября 2010 г.
^ Льюис, Майкл (31 марта 2014 г.). «Охотники за волками Уолл -стрит» . Нью -Йорк Таймс .
^ Майклс, Дэйв, «Насдак пытается обратиться к инвесторам, собранным новым соперником IEX» (возможно, только для подписки) , Wall Street Journal , 14 августа 2016 года. Получено 2016-08-15.
^ «Жизнь в медленной полосе | Алгоритмические торговые статьи и финансовое понимание» . Автоматизированный трейдер . Архивировано из оригинала 2018-06-25 . Получено 2018-06-24 .
^ Чжоу, Ванфенг. «Эксклюзив: EBS сделает новый шаг, чтобы обуздать высокочастотные трейдеры» . НАС . Получено 2018-06-24 .
^ Мелтон, Хейден (2017-09-25). «Рыночный механизм уточнения на месте непрерывного ограниченного заказа: тематическое исследование». ACM Sigecom обменивается . 16 (1): 72–77. doi : 10.1145/3144722.3144729 . S2CID 20655509 .
^ Харрис, Ларри (март 2013 г.). «Что делать с высокочастотной торговлей». Журнал финансовых аналитиков . 69 (2): 6–9. doi : 10.2469/faj.v69.n2.6 . ISSN 0015-198X . S2CID 153935520 .
^ Будиш, Эрик; Крэмтон, Питер; Шим, Джон (2015-11-01). «Высокочастотная торговая гонка вооружений: частые партийные аукционы в качестве отклика на рынке» . Ежеквартальный журнал экономики . 130 (4): 1547–1621. doi : 10.1093/QJE/QJV027 . HDL : 1814/38326 . ISSN 0033-5533 .

Внешние ссылки

Предварительные выводы, касающиеся рыночных событий от 6 мая 2010 года , отчет сотрудников CFTC и SEC в Объединенный консультативный комитет по возникающим вопросам регулирования, 18 мая 2010 г.
Высокочастотная торговля: оригинальная, опасения и нормативные разработки .
Где стоимость высокочастотной торговли? (2010) Альваро картина, Хосе Пеналва
Высокочастотная торговля и мониторинг рисков автоматической торговли (2013) Роберт Фернандес
Регулирование практики торговли (2014) Андреас М. Флекнер, Оксфордский справочник по финансовому регулированию

[HFTpracticalguide2013-1] Jump up to: ^а ^{беременный} Aldridge, Irene (2013), высокочастотная торговля: практическое руководство по алгоритмическим стратегиям и торговым системам, 2-е издание , Wiley, ISBN 978-1-118-34350-0

[ssrn.com-2] Лин, Том CW «Новая финансовая индустрия» (30 марта 2014 г.). 65 Alabama Law Review 567 (2014); Исследовательский документ по юридическим исследованиям Темпл Университет № 2014-11; SSRN 2417988 .

[3] * Conerly, Билл. «Высокочастотная торговля объясняла просто» . Форбс . Получено 27 июня 2016 года .
«Высокочастотное определение торговли (HFT)» . Инвесопедия . 23 июля 2009 г. Получено 27 июня 2016 года .

«Высокочастотная торговля (HFT)» . Архивировано с оригинала 16 июня 2016 года . Получено 27 июня 2016 года .

MIT Technology Review 2009-12-29 Торговые акции в миллисекундах

[4] «Высокочастотное определение торговли (HFT)» . Инвесопедия . 23 июля 2009 г. Получено 27 июня 2016 года .

[5] «Высокочастотная торговля (HFT)» . Архивировано с оригинала 16 июня 2016 года . Получено 27 июня 2016 года .

[6] MIT Technology Review 2009-12-29 Торговые акции в миллисекундах

[4] Lemke и Lins, «Мягкие доллары и другие торговые действия», § 2:31 (Thomson West, 2016–2017 изд.).

[iosco-5] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в «Регуляторные вопросы, поднятые влиянием технологических изменений на целостность и эффективность рынка» (PDF) , IOSCO технический комитет , июль 2011 г. , извлечен 2011-07-12

[whatis-6] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в Олдридж, Ирен (8 июля 2010 г.). "Что такое высокочастотная торговля, в конце концов?" Полем Huffington Post . Получено 15 августа 2010 года .

[ucm-7] «Адреса в высокочастотных стратегиях» , докторская диссертация Университета Комплуенса (опубликован) , декабрь 2011 года, архивирована с оригинала 2015-09-30 , извлеченные 2012-01-08

[8] «Фондовые трейдеры считают, что скорость платит в миллисекундах» . New York Times . 24 июля 2009 г. Получено 27 июня 2016 года .

[9] Aldridge, I., Krawciw, S., 2017. Риск в реальном времени: что инвесторы должны знать о Fintech, высокочастотной торговле и флэш-авариях. Хобокен: Уайли. ISBN 978-1-119-31896-5 .

[secletter1-10] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} ^и ^фон ^глин «Торговые буквы Worx / SEC» (PDF) . 21 апреля 2010 г. Получено 10 сентября 2010 года .

[howprof-11] Олдридж, Ирен (26 июля 2010 г.). «Насколько выгодно высокочастотная торговля» . Huffington Post .

[jpm-12] Исли, Дэвид; Маркос Лопес де Прадо; Морин О'Хара (октябрь 2010 г.), «Микроструктура« флэш -аварии »: токсичность потока, аварии ликвидности и вероятность информированной торговли», Журнал управления портфелем , SSRN 1695041

[vwhft-13] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} Vuorenmaa, Tommi; Ван, Лян (октябрь 2013 г.), «Агентная модель флэш-аварии от 6 мая 2010 года с политическими последствиями», Valo Research и Университет Хельсинки , SSRN 2336772

[chicagofed-14] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} Как обеспечить безопасность рынков в эпоху высокоскоростной торговли (PDF)

[WSJ1-15] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} ^и ^фон ^глин ^час Лауриселла, Том (2 октября 2010 г.). «Как алгоритм торговли пошел не так» . Wall Street Journal.

[reutersiosco-16] Джонс, Ху (7 июля 2011 г.). «Ультра быстрый торговля нуждается в бордюрах -глюбальных регуляторах» . Рейтер . Архивировано с оригинала 28 января 2016 года . Получено 12 июля 2011 года .

[guardian-2012-ban-17] Росс, Алиса К; Уилл Фитцгиббон; Ник Матиасон (16 сентября 2012 года). «Великобритания выступает против членов Европейских служб, ищущих запрет на высокочастотную торговлю. Великобритания борьба с борьбой с борьбой с высоким риском, нестабильной системой, при этом доминирующие советы по лобби в отрасли дают казначейство» . Хранитель . Получено 2 января 2015 года .

[AmeryRebalancing-18] Амери, Пол (11 ноября 2010 г.). «Знай своего врага» . Indexuniverse.eu . Получено 26 марта 2013 года .

[Petajisto-19] Petajisto, Antti (2011). «Индексная премия и ее скрытая стоимость для индексных фондов» (PDF) . Журнал эмпирических финансов . 18 (2): 271–288. doi : 10.1016/j.jempfin.2010.10.002 . Получено 26 марта 2013 года .

[Montgomery-20] Рекенталер, Джон (февраль -март 2011). «Веселая игра и другие головоломки индексации» (PDF) . Morningstar Advisor . С. 52–56 [56]. Архивировано из оригинала (PDF) 29 июля 2013 года . Получено 26 марта 2013 года .

[21] Aldridge, I., 2013. Высокочастотная торговля: практическое руководство по алгоритмическим стратегиям и торговым системам, 2-е издание. Хобокен: Уайли. ISBN 978-1-118-34350-0

[patience-22] Jump up to: ^а ^{беременный} «Терпение и финансы» (PDF) , Банк Англии , 2 сентября 2010 г. , извлечен 10 сентября 2010 г.

[speedPays-23] Jump up to: ^а ^{беременный} Духиг, Чарльз (23 июля 2009 г.). «Фондовые трейдеры считают, что скорость платит в миллисекундах» . Нью -Йорк Таймс . Получено 10 сентября 2010 г.

[Italy-24] AFP, Reuters (2013-09-02). «Италия сначала, чтобы пощечить налог на высокоскоростную торговлю акциями» . Deutsche Welle . Получено 2013-09-03 . {{cite news}}: |author= имеет общее имя ( справка )

[Italia-25] Стаффорд, Филипп (2013-09-01). «Италия вводит налог на высокоскоростную торговую и производные акций» . Финансовые времена . Получено 2013-09-03 .

[mktbeat-26] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в Rogow, Geoffrey и Eric Ross Rise of the (Market) , The Wall Street Journal , 19 июня 2009 г.

[27] «Olseninvest - научное инвестирование» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 25 февраля 2012 года . Получено 27 июня 2016 года .

[Aite_Group_Survey-28] Jump up to: ^а ^{беременный} Aite Group Survey ^{[ мертвая ссылка ]}

[cutter-29] Холлис, Джеймс Э. (сентябрь 2013). "HFT: Бун? Или надвигающаяся катастрофа?" Полем Cutter Associates . Архивировано из оригинала 1 июля 2015 года . Получено 29 июня 2015 года .

[bandsaw-30] Jump up to: ^а ^{беременный} Грант, Джастин (2 сентября 2010 г.). «Высокочастотная торговля: против Bandsaw» . Финансовые времена . Получено 10 сентября 2010 г.

[timeIsMoney-31] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в Куксон, Клайв (12 мая 2013 г.). «Время - это деньги, когда дело доходит до микроволн» . Финансовые времена . Получено 12 мая 2013 года .

[32] Полансек, Том (23 августа 2013 г.). «CFTC завершает план повышения надзора за быстрыми трейдерами: официально» . Рейтер . Получено 8 июля 2014 года .

[practicalguide-33] Jump up to: ^а ^{беременный} Aldridge, Irene (2009), высокочастотная торговля: практическое руководство по алгоритмическим стратегиям и торговым системам , Wiley, ISBN 978-0-470-56376-2

[34] «Быстрые ответы - производитель рынка» . Комиссия США по ценным бумагам и биржам . Получено 20 августа 2016 года .

[liquid-35] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} ^и ^фон Хендершотт, Терренс; Джонс, Чарльз М.; Menkveldf, Albert J. (февраль 2011 г.). «Улучшает ли алгоритмическая торговля ликвидностью?» (PDF) . Журнал финансов . LXVI (1): 1–33. Citeseerx 10.1.1.105.7253 . doi : 10.1111/j.1540-6261.2010.01624.x . S2CID 30441 . Получено 30 января 2015 года .

[36] «Citigroup для расширения электронных торговых возможностей за счет покупки автоматизированной торговой стойки» , International Herald Tribune , Associated Press, 2 июля 2007 года , получено 4 июля 2007 года.

[37] Картоя, á. и S. Jaimungal (2012) «Моделирование цен на активы для алгоритмической и высокочастотной торговли». SSRN 1722202 .

[38] Гилбо, Фабен и Фам, Хуйн, «Оптимальная высокочастотная торговля с ограниченными и рыночными порядками» (2011). SSRN 1871969 .

[39] Avellaneda, M.; Stoikov, S. (2008). «Высокая частотная торговля в книге с ограниченным порядком». Количественные финансы . 8 (3): 217–224. doi : 10.1080/14697680701381228 . S2CID 6070889 .

[40] Cartae, á., S. Jaimungal и J. Ricci (2011) «Купить низкий уровень продажи: высокая частотная перспектива». SSRN 1964781 .

[41] Картоя, á. и S. Jaimungal (2012) «Показатели риска и тонкая настройка высокочастотных стратегий торговли» SSRN 2010417 .

[42] Guéant, O.; Lehalle, C.-A.; Фернандес-Тапия, Дж. (2013). «Работа с риском инвентаря: решение проблемы рынка». Математика и финансовая экономика . 4 (7): 477–507. Arxiv : 1105.3115 . doi : 10.1007/s11579-012-0087-0 . S2CID 154587956 .

[43] Исследования доступны по адресу: Jovanovic, Boyan и Albert J. Menkveld, «Мидлменс на рынках ограниченного порядка», SSRN 1624329 , 20 июня 2016 г.; и Menkveld, Albert J. (2012). «Высокочастотная торговля и производители нового рынка» (PDF) . SSRN Electronic Journal . doi : 10.2139/ssrn.1722924 . S2CID 219393758 .

[44] "Цитата начинка определение и пример" . Инвестинги . Получено 2019-08-27 . Цитата начинка происходит, когда трейдеры размещают много заказов на покупку или продажу на безопасность, а затем сразу после этого отменяют их, тем самым манипулируя рыночной ценой безопасности. Манипулирование ценой акций, чтобы извлечь выгоду из искажений в цене, является незаконной.

[45] «Цитата начинки» . Инвесопедия . Получено 2014-08-22 .

[46] "Цитата начинка" . nasdaq.com . Насдак . Получено 10 сентября 2014 года .

[6strats-47] «Мир высокочастотной торговли: 6 основных стратегий» , www.t3live.com , архивировав с оригинала 15 июля 2011 года , полученная 15 сентября 2010 г.

[advtrade-48] Роб Иати, Реальная история об торговле программным шпионажем архивирована 2011-07-07 на машине Wayback , AdvancedTrading.com , 10 июля 2009 г.

[49] «Ультра-низкая задержка технологий, повышающих конкурентоспособность брокерской деятельности» . LightWaveOnline.com . 2022-09-28 . Получено 2022-09-29 .

[50] «Уолл-стрит покупает башни НАТО в трейдере квеста скорости света» . Bloomberg.com . 2014-07-16 . Получено 2022-06-05 .

[51] Маккензи, Дональд А. (2021). Торговля со скоростью света: как сверхбыстрые алгоритмы трансформируют финансовые рынки . Принстон, Нью -Джерси. ISBN 978-0-691-21779-6 Полем OCLC 1221015294 . {{cite book}}: CS1 Maint: местоположение отсутствует издатель ( ссылка )

[wsj_High-Frequency_Traders_Eye_Satellites_for_Ultimate_Speed_Boost-52] Jump up to: ^а ^{беременный} Осипович, Александр (1 апреля 2021 года). «Высокочастотные трейдеры глазные спутники для Ultimate Speed Boost» . Wall Street Journal . Получено 7 июля 2022 года .

[Bloomberg_Companies_Pitch_Shortwave_Radio_to_Shave_Milliseconds_Off_Trades-53] Jump up to: ^а ^{беременный} «Компании представляют коротковолновое радио, чтобы побриться на миллисекунд с сделок» . Bloomberg.com . 17 июня 2020 года . Получено 7 июля 2022 года .

[54] Роджерс, Кипп (20 января 2015 г.). «Создание стратегии HFT: идентификация типа трейдера Pt. 2» . Получено 27 июня 2016 года .

[55] Роджерс, Кипп (9 февраля 2015 г.). «Размер заказа в эпоху HFT: идентификация типа трейдера Pt. 3» . Получено 27 июня 2016 года .

[56] Джованни Сеспа, Ксавье Вивес (февраль 2017 г.). «Высокая частотная торговля и хрупкость» (PDF) . Серия рабочих документов (2020). Европейский центральный банк . Это поддерживает нормативные проблемы по поводу потенциальных недостатков автоматической торговли из -за рисков эксплуатации и передачи, и подразумевает, что хрупкость может возникнуть при отсутствии токсичности потока порядка.

[bloomberg1-57] Jump up to: ^а ^{беременный} Мехта, Нина (1 октября 2010 г.). «Автоматическая торговля фьючерсами, которую водил торговля может авария на запасе, говорится в отчете» . Bloomberg Lp

[NYT1-58] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} Боули, Грэм (1 октября 2010 г.). «Одиночная продажа в 4,1 миллиарда долларов привела к« Flash Crash »в мае» . New York Times .

[reuters1-59] Jump up to: ^а ^{беременный} Спайсер, Джонатан (1 октября 2010 г.). «Одиночная торговля в США помогла вспыхивать флэш -аварию Мэй» . Рейтер.

[wapo1-60] Jump up to: ^а ^{беременный} Голдфарб, Захари (1 октября 2010 г.). «В отчете рассматривается« Flash Crash »Мэй, выражает обеспокоенность по поводу высокоскоростной торговли» . Вашингтон пост .

[reuters2-61] Jump up to: ^а ^{беременный} Спайсер, Джонатан (15 октября 2010 г.). «Специальный отчет: во всем мире флэш -авария не является вспышкой на сковороде» . Рейтер.

[62] {[ 15 ]}^{[ 57 ]}^{[ 58 ]}^{[ 59 ]}^{[ 60 ]}^{[ 61 ]}

[howhft-63] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в «Комментарий: как высокочастотные торговые выгоды - все инвесторы» . 17 марта 2010 года . Получено 27 июня 2016 года .

[hftsmall-64] Jump up to: ^а ^{беременный} ^в ^{дюймовый} Ламберт, Эмили (20 января 2010 г.). «Высокочастотная торговля хорошей для небольших инвесторов: CBOE-Forbes» . Форбс . Получено 27 июня 2016 года .

[65] {[ 10 ]}^{[ 26 ]}^{[ 63 ]}^{[ 64 ]}

[66] "Nanex - выставка" . Получено 27 июня 2016 года .

[67] «Hunsader от Nanex стремится« спасти »рынки от высокочастотной торговли» . Форбс . 6 февраля 2014 года . Получено 11 июля 2014 года .

[68] «Бизнес и финансы» . Экономист . Получено 27 июня 2016 года .

[69] «Информационная неделя авторов - InformationWeek» . Архивировано из оригинала 22 октября 2007 года . Получено 27 июня 2016 года .

[70] «Лондонская фондовая биржа для приобретения Millenniumit за 30 миллионов долларов США (18 миллионов фунтов стерлингов)» (пресс -релиз). Лондонская фондовая биржа группа. 2009-09-16 . Получено 2017-04-02 .

[71] «Burquoise подтверждает, что это самая быстрая торговая платформа в мире» (PDF) (пресс -релиз). Бирюзовый. 2010-10-20. Архивировано из оригинала (PDF) 2011-07-17.

[72] «Механикам рыночной механики» .

[economist.com-73] «Бизнес и финансы» . Экономист . Архивировано из оригинала 22 июня 2008 года . Получено 27 июня 2016 года .

[74] Braithwaite, Tom (2010-05-07). «Сторожевые плиты под давлением на рыночные колебания» . Финансовые времена . Получено 2010-05-08 .

[wsj101507-75] Браунинг, ES (2007-10-15). «Изгнание призраков прошлого октября» . Wall Street Journal . Dow Jones & Company. с. C1 - C2 . Получено 2007-10-15 .

[Lauricella1-76] [1] Лауриселла, Том и Маккей, Питер А. "Доу совершает душераздирающую поездку 1010,14 очка", онлайн Wall Street Journal, 7 мая 2010 года. Получено 9 мая 2010 г.

[wsjflashcrash-77] Corkery, Michael, «Трейдеры высокой частоты спасли день» , Wall Street Journal , 13 сентября 2010 года.

[cme1-78] Jump up to: ^а ^{беременный} "Что случилось 6 мая?" Полем CME Group . 2010-05-18.

[flashreport-79] Jump up to: ^а ^{беременный} «Выводы, касающиеся рыночных событий от 6 мая 2010 года» (PDF) . 2010-09-30.

[scannell-80] Scannell, Kara (2010-10-01). «Отчет: Алгоритм поднял« Flash Crash »среди стресса на рынке» . Wall Street Journal . Получено 2010-10-01 .

[81] Притцке, Марк (2010-05-17). «Тропа ведет к Канзасу» . Зеркало (на немецком языке) . Получено 2010-10-01 .

[kirilenko-82] Кириленко, Андрей; Кайл, Альберт С.; Самади, Мехранд; Тузун, Тугкан (5 мая 2014 г.), Флэш -авария: высокая частотная торговля на электронном рынке , DOI : 10.2139/ssrn.1686004 , S2CID 169838937 , SSRN 1686004

[Bloomberg_2015-83] Мошинский, Бен (18 марта 2015 г.), регуляторы опережают физиков в гонке, чтобы поймать «Flash Boys» , Bloomberg , извлеченный 20 марта 2015 года

[84] Mattli, Walter (2019). Тьма по дизайну: скрытая власть на мировых рынках капитала . ПРИЗНАЯ УНИВЕРСИТЕТА ПРИСЕТА.

[85] Aldridge, I., Krawciw, S., 2017. Риск в реальном времени: что инвесторы должны знать о Fintech, высокочастотной торговле и флэш-авариях. Хобокен: Уайли. ISBN 1-119-31896-3

[popper-86] Поппер, Натаниэль (1 октября 2010 г.). «Торговая торговля за 4,1 миллиарда долларов США заставила Уолл-стрит« Flash Crash »,-обнаруживает отчет» . Los Angeles Times .

[younglai-87] Younglai, Rachelle (5 октября 2010 г.). «US зонд компьютерные алгоритмы после« Flash Crash » » . Рейтер.

[goslow-88] Jump up to: ^а ^{беременный} Тетт, Джиллиан (9 сентября 2010 г.). "Что можно сделать, чтобы замедлить высокочастотную торговлю?" Полем Финансовые времена . Получено 10 сентября 2010 г.

[89] {[ 15 ]}^{[ 57 ]}^{[ 58 ]}^{[ 59 ]}^{[ 60 ]}^{[ 61 ]}^{[ 86 ]}^{[ 87 ]}^{[ 88 ]}

[90] Филипс, Мэтью (28 марта 2011 г.). «Должны ли высокочастотная торговля быть запрещенной? Один нобелевский победитель так думает» . Получено 27 июня 2016 года .

[cumming-91] Камминг, Дуглас; Чжан, Фэн; Aitken, Michael (28 октября 2013 г.), высокочастотная торговля и дислокация цен в конце дня , сеть исследований в области социальных наук, SSRN 2145565

[cowboys-92] Чилтон, Барт (6 сентября 2010 г.). «Расширение кибер -ковбоев» . Финансовые времена . Получено 10 сентября 2010 г.

[schapirosept22-93] Шапиро, Мэри (22 сентября 2010 г.). «Замечания перед Ассоциацией торговцев безопасности» . Комиссия США по ценным бумагам и биржам .

[obligation-94] Вестбрук, Джесси (19 октября 2010 г.). «Niederauer из NYSE ожидает, что больше фирм столкнутся с расширенными правилами рыночного производства» . Блумберг .

[95] Барташ, Джеффри (29 апреля 2014 г.). «Американские рынки« не сфальсифицированы », - говорит SEC Boss, белые Downplays« Flash Boy »взимает в новую книгу Майкла Льюиса» . Marketwatch . Доу Джонс . Получено 2 июля 2014 года .

[96] Мюррей, Тимоти (16 апреля 2014 г.). «Berman's Sec: данные оспаривают HFT повествование» . Waterstechnology . Waterstechnology.com . Получено 2 июля 2014 года .

[cfa-97] Высокочастотные торговые инвесторы и перспективы (PDF) , Институт CFA, 19 апреля 2014 года, архивируя из оригинала (PDF) 2 июля 2014 года , полученная 14 июля 2014 г.

[direct-98] Банге, Джейкоб (25 февраля 2011 г.). «Прямое преимущество, чтобы остановить« мигающие »заказы в понедельник» . Wall Street Journal .

[sunshine-99] Skjeltorp, Johannes A.; Сойли, Эльвира; THAM, Wing Wah (1 февраля 2016 г.), «Флэш -блюд торговли на NASDAQ», Журнал финансового и количественного анализа , 51 : 165–196, DOI : 10.1017/S0022109016000028 , HDL : 1765/38217

[100] Мехта, Нина (22 марта 2012 г.). «Getco оштрафован на 450 000 долларов за то, что он не контролировал торговлю акциями» . Блумберг .

[101] Грант, Джастин (26 марта 2012 г.). «Гетко ударил штрафом за 450 тыс. Долл. США на слабый надзор за HFT» . Уолл -стрит и технологии . Архивировано из оригинала 16 февраля 2015 года . Получено 15 февраля 2015 года .

[102] Мамуди, Сэм (16 октября 2013 г.). «Knight Capital согласен с урегулированием в размере 12 миллионов долларов США на ошибки 2012 года» . Блумберг .

[103] Паттерсон, Скотт (17 сентября 2014 г.). «Высокочастотная торговая фирма Latour за то, чтобы выплатить штраф в размере 16 миллионов долларов» . Wall Street Journal .

[104] «Алгоритмическая торговля | finra.org» . www.finra.org . Получено 2020-03-28 .

[105] Белл, Холли (2015). «Помимо регулирования: кооперативный подход к высокочастотному торговому и финансовому мониторингу рынка» (PDF) . Анализ политики . Получено 3 ноября 2015 года .

[106] Шиндлер, Майкл (29 октября 2015 г.). «Высокочастотная торговля нуждается в информации, а не регулировании» . Economics21.org . Манхэттенский институт . Получено 3 ноября 2015 года .

[107] 8 октября; Комментарии, 2018 | Выпускники LSE | 0 (2018-10-08). "Достаточно ли строгое регулирование ЕС высокочастотной торговли?" Полем LSE Business Review . Получено 2020-03-28 . {{cite web}}: CS1 Maint: числовые имена: список авторов ( ссылка )

[108] "Mifid II" . www.esma.europa.eu . Получено 2020-03-28 .

[Bloom20150113-109] Jump up to: ^а ^{беременный} Левин, Мэтт (12 января 2015 г.). « Скрыть не скользкие» приказы были скользкими и скрытыми » . Bloomberg View .

[110] «SEC взимает плату прямых обменов края с неспособностью правильно описать типы заказа» . Комиссия США по ценным бумагам и биржам . 12 января 2015 года.

[111] «В деле респондента UBS Securities LLC» , Sec.Gov , 15 января 2015 года.

[112] «SEC обвиняет дочернюю компанию UBS в нарушениях раскрытия информации и другими нормативными сбоями в эксплуатации Dark Pool» . Комиссия США по ценным бумагам и биржам . 15 января 2015 года.

[113] «Уведомление о принятии ...» в Citadel Securities , NASDAQ FOSCO Market LLC, 16 июня 2014 года.

[114] МакКранк, Джон (5 августа 2014 г.). «Цитадель оштрафовала на 800 000 долларов США регуляторами за нарушение торговли» . Рейтер . Получено 22 апреля 2015 года .

[115] Фортадо, Линдсей; Кисть, Силла (22 июля 2013 г.). «Пантера, Коссия оштрафована на высокочастотные алгоритмы торговли» . Блумберг .

[116] «Высокочастотный торговец обвинял в манипулировании рынками фьючерсов на товары в первом федеральном судебном преследовании за подделку» . Федеральное бюро расследований . 2 октября 2014 года.

[117] «Высокочастотная торговая фирма заплачивает 67,4 млн. Долл. США в виде штрафа за рекордные подделки» . www.bloomberg.com . 2019-11-08 . Получено 2020-02-20 .

[118] Гейгер, Кери; Мамуди, Сэм (16 октября 2014 г.). «Фирма HFT оштрафовала на 1 миллион долларов за манипулирование NASDAQ» . Блумберг .

[119] «S.Korea Fins Citadel Securities за нарушения торговли алгоритмом акций» . Рейтер .

[120] «Регулятор США отнимает ценные бумаги Citadel по поводу нарушения торговли» .

[121] «Последние шоу Goldman Sachs от Morgan Stanley, кто сейчас востребован» . Efinancialcareers .

[122] Аддисон, Эндрю. «Торговля с низкой задержкой в облачной среде» (PDF) . BJSS . Архивировано из оригинала (PDF) 2020-06-25 . Получено 2020-02-09 .

[123] «Credit Suisse запускает Ultra-Low-Latency DMA в Австралии» . Торговля . 3 ноября 2010 г.

[124] Льюис, Майкл (31 марта 2014 г.). «Охотники за волками Уолл -стрит» . Нью -Йорк Таймс .

[125] Майклс, Дэйв, «Насдак пытается обратиться к инвесторам, собранным новым соперником IEX» (возможно, только для подписки) , Wall Street Journal , 14 августа 2016 года. Получено 2016-08-15.

[126] «Жизнь в медленной полосе | Алгоритмические торговые статьи и финансовое понимание» . Автоматизированный трейдер . Архивировано из оригинала 2018-06-25 . Получено 2018-06-24 .

[127] Чжоу, Ванфенг. «Эксклюзив: EBS сделает новый шаг, чтобы обуздать высокочастотные трейдеры» . НАС . Получено 2018-06-24 .

[:0-128] Мелтон, Хейден (2017-09-25). «Рыночный механизм уточнения на месте непрерывного ограниченного заказа: тематическое исследование». ACM Sigecom обменивается . 16 (1): 72–77. doi : 10.1145/3144722.3144729 . S2CID 20655509 .

[129] Харрис, Ларри (март 2013 г.). «Что делать с высокочастотной торговлей». Журнал финансовых аналитиков . 69 (2): 6–9. doi : 10.2469/faj.v69.n2.6 . ISSN 0015-198X . S2CID 153935520 .

[130] Будиш, Эрик; Крэмтон, Питер; Шим, Джон (2015-11-01). «Высокочастотная торговая гонка вооружений: частые партийные аукционы в качестве отклика на рынке» . Ежеквартальный журнал экономики . 130 (4): 1547–1621. doi : 10.1093/QJE/QJV027 . HDL : 1814/38326 . ISSN 0033-5533 .

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]

[ 9 ]

[ 10 ]

[ 11 ]

[ 12 ]

[ 13 ]

[ 14 ]

[ 15 ]

[ 16 ]

[ 17 ]

[ 18 ]

[ 19 ]

[ 20 ]

[ 21 ]

[ 22 ]

[ 23 ]

[ 24 ]

[ 25 ]

[ 26 ]

[ 27 ]

[ 28 ]

[ 29 ]

[ 30 ]

[ 31 ]

[ 32 ]

[ 33 ]

[ 34 ]

[ 35 ]

[ 36 ]

[ 37 ]

[ 38 ]

[ 39 ]

[ 40 ]

[ 41 ]

[ 42 ]

[ 43 ]

[ 44 ]

[ 45 ]

[ 46 ]

[ 47 ]

[ 48 ]

[ 49 ]

[ 50 ]

[ 51 ]

[ 52 ]

[ 53 ]

[ 54 ]

[ 55 ]

[ 56 ]

[ 62 ]

[ 65 ]

[ 66 ]

[ 67 ]

[ 68 ]

[ 69 ]

[ 70 ]

[ 71 ]

[ 72 ]

[ 73 ]

[ 74 ]

[ 75 ]

[ 76 ]

[ 77 ]

[ 78 ]

[ 79 ]

[ 80 ]

[ 81 ]

[ 58 ]

[ 82 ]

[ 83 ]

[ 84 ]

[ 63 ]

[ 64 ]

[ 85 ]

[ 89 ]

[ 90 ]

[ 91 ]

[ 88 ]

[ 92 ]

[ 93 ]

[ 94 ]

[ 95 ]

[ 96 ]

[ 97 ]

[ 98 ]

[ 99 ]

[ 100 ]

[ 101 ]

[ 102 ]

[ 103 ]

[ 104 ]

[ 105 ]

[ 106 ]