Вброс цитат
В финансах подтасовка котировок относится к форме манипулирования рынком. [1] используется высокочастотными трейдерами (HFT), который предполагает быстрый ввод и вывод большого количества ордеров в попытке наводнить рынок. [2] Это может создать путаницу на рынке и создать торговые возможности для высокоскоростных алгоритмических трейдеров. [3] Этот термин является относительно новым для лексикона финансового рынка и был придуман компанией Nanex в исследованиях поведения HFT во время внезапного краха 2010 года . [4]
Путем наполнения котировок торговые системы задерживают ценовые котировки во время заполнения, просто размещая и отменяя заказы со скоростью, которая существенно превышает пропускную способность линий подачи рыночных данных. Ордера накапливаются в буферах, и задержка (увеличенная задержка ) длится до тех пор, пока буфер не опустеет. Торговые системы замедляют подачу прямых биржевых заявок, когда захотят, и фантомные ордера не обязательно должны относиться к определенной акции; они могут находиться в любой ценной бумаге, которая присутствует в определенном потоке цен (рыночных данных). Например, фантомные заказы со скоростью более 10 000 сообщений в секунду даже на доли секунды задерживают подачу CQS NYSE . [5] Биржи получают прибыль, продавая HFT-трейдерам высокопроизводительные потоки, что лишает стимулов саморегулирование, которое могло бы предотвратить наполнение котировок. [6]
Наполнение котировками происходит часто – когда 6000 ордеров на замену одной акции втиснуты во вторую, каждый ордер действителен в течение меньшего времени, чем требуется для того, чтобы новость о заказе (перемещающаяся со скоростью света) дошла до кого-либо, кто не находится в данный момент. обмен; ни один нормальный человек не может совершить сделку против фантомного ордера. [7]
Нормативные изменения и правоприменение
[ редактировать ]В 2010 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) начала изучать практику подтасовки котировок в связи с внезапным крахом. Агентство начало оценивать, нарушает ли эта практика «существующие правила против мошенничества или другого неправомерного поведения» или создает ли она неудобства из-за искажения цен на акции. Председатель SEC Мэри Шапиро заявила, что агентство оценит, должны ли трейдеры держать ордера открытыми в течение минимальных периодов времени, а также другие изменения в финансовой торговле. [8] Никаких подобных правил не было принято (за исключением Италии). [9] [10] ).
Прием
[ редактировать ]Из-за потенциального влияния на Flash Crash 2010 года, вброс цитат обсуждался финансовыми исследователями, защитниками отрасли и средствами массовой информации, в том числе в Fox Business , Wall Street Journal , CBS Money Watch , RISK и The New York Times . [11] [8] [12] [13] [14] Некоторые отмечают, что выход Майкла Льюиса книги «Флэш-мальчики: восстание на Уолл-стрит» помог инициировать дебаты о высокочастотной торговле, включая тактику спуфинга , расслоения и вброса котировок. [15] В книге подробно описывается рост высокочастотной торговли на рынке США, что заставило финансовые регуляторы ужесточить меры по вопросам, связанным с набивкой котировок. [16] [17]
В сентябре 2010 года Business Insider сообщил, что Trillium Capital получила штраф в размере 1 миллиона долларов от Управления по регулированию финансовой индустрии за торговые стратегии, которые считались подтасовкой котировок и манипулированием рынком. [18] [19] Позже Управление по регулированию финансовой индустрии пояснило, что штраф был наложен за расслоение и манипулирование рынком. [20]
Наполнение котировками часто описывается как преднамеренная тактика, направленная на получение несправедливого преимущества над более медленными участниками путем наводнения рынка большим количеством недобросовестных ордеров. Представители HFT-индустрии утверждают, что это явление может быть ошибкой программного обеспечения. Инсайдеры HFT называют наполнение котировок «мерцанием», вызванным циклами обратной связи . Предполагается, что инвесторы, занимающиеся вбросом котировок, «подвергают риску собственный капитал» и повышают «ликвидность» для инвесторов -покупателей .
Диас и Теодулидис представили анализ, опровергающий утверждение о том, что HFT-фирмы используют эту тактику для обеспечения ликвидности. Скорее было показано, что потенциально оскорбительное и манипулятивное поведение, известное как наполнение котировок, способно увеличить разрыв между лучшими ценами спроса и предложения, тем самым увеличивая затраты для обычных инвесторов. Исследователи пришли к выводу, что «[высокоскоростной] трейдер может получить прибыль, искусственно создавая задержки в потоках торговых данных, которые сделают арбитраж возможным, используя преимущества разницы цен между рынками, вызванной HFT». [21] Исследователи также обнаружили, что более 74% долевых ценных бумаг, котирующихся на бирже в США, подверглись хотя бы одному случаю завышения котировок во время внезапного краха 2010 года. [22]
См. также
[ редактировать ]- Алгоритмическая торговля
- Цикл обратной связи
- Высокочастотный трейдинг
- Манипулирование рынком
- Программная ошибка
- Сбой вспышки
- Отказ в обслуживании , аналогичная концепция в сетевой безопасности.
Ссылки
[ редактировать ]- ^ «Определение и пример наполнения цитат» . ИнвестицииОтветы . Проверено 27 августа 2019 г.
Наполнение котировок происходит, когда трейдеры размещают много ордеров на покупку или продажу ценной бумаги, а затем сразу же отменяют их, тем самым манипулируя рыночной ценой ценной бумаги. Манипулирование ценами акций с целью получения выгоды от искажений цен является незаконным.
- ^ «Определение наполнения цитат» . Инвестопедия . Проверено 22 августа 2014 г.
- ^ «Цитатный вброс» . nasdaq.com . НАСДАК . Проверено 10 сентября 2014 г.
- ^ Спайсер, Джонатан; Лэш, Герберт (7 сентября 2010 г.). «SEC расследует практику «вброса цитат»: Шапиро» . Рейтер . Проверено 7 ноября 2014 г.
- ^ «Задержка по требованию?» . Нанекс. 23 августа 2010 г.
- ^ «Цитаты, заполняющие шлюз – как биржи получают прибыль от манипулятивных действий» . Фемида Трейдинг. 12 ноября 2014 г.
- ^ «Торговая стратегия наполнения котировками» . Нанекс. 15 августа 2014 г.
- ^ Jump up to: а б Хольцер, Джессика; Филбин, Бретт (7 сентября 2010 г.). «SEC рассматривает возможность «наброса котировок» » . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 10 сентября 2014 г.
- ^ АФП, Рейтер (2 сентября 2013 г.). «Италия первой ввела налог на высокоскоростную торговлю акциями» . Немецкая волна . Проверено 3 сентября 2013 г.
{{cite news}}:|author=имеет общее имя ( справка ) - ^ Стаффорд, Филип (1 сентября 2013 г.). «Италия вводит налог на высокоскоростную торговлю и деривативы на акции» . Файнэншл Таймс . Проверено 3 сентября 2013 г.
- ^ «Что такое «наполнение цитатами»? " . Лисий бизнес. 2 сентября 2010 г. Проверено 1 сентября 2015 г.
- ^ Мирхайдари, Энтони (31 марта 2014 г.). «Рыночные махинации не являются чем-то новым» . CBS Money Watch . Проверено 1 сентября 2015 г.
- ^ Пенгелли, Марк (27 октября 2010 г.). "Цитатный вброс не виноват в сбое флеша, - настаивает Берман" . Риск.нет . Проверено 1 сентября 2015 г.
- ^ «SEC сказала обратить внимание на последствия вброса котировок» . DealBook. 2 сентября 2010 г. Проверено 1 сентября 2015 г.
- ^ Вейл, Джонатан (1 апреля 2014 г.). «Вейл о финансах: ФБР нападает на подножку Майкла Льюиса» . Блумберг Вью . Проверено 27 августа 2015 г.
- ^ Брэдфорд, Гарри (31 марта 2014 г.). «ФБР расследует деятельность высокочастотных трейдеров: WSJ» . Хаффингтон Пост . Проверено 27 августа 2015 г.
- ^ Смит, Эндрю (7 июня 2014 г.). «Быстрые деньги: битва против высокочастотных трейдеров» . Хранитель . Проверено 27 августа 2015 г.
- ^ «Высокочастотный трейдер оштрафован: ужесточение мер по «набросанию котировок»?» . МаркетБит . Уолл Стрит Джорнал. 13 сентября 2010 г. Проверено 1 сентября 2015 г.
- ^ Комсток, Кортни (13 сентября 2010 г.). «ОГРОМНО: Первую высокочастотную торговую фирму оштрафовали за вброс котировок и манипулирование» . Бизнес-инсайдер . Проверено 1 сентября 2015 г.
- ^ Салмон, Феликс (14 сентября 2010 г.). «Триллиум не был вбросом цитат» . Рейтер . Архивировано из оригинала 17 сентября 2010 года . Проверено 1 сентября 2015 г.
- ^ Диас, Дэвид; Теодулидис, Бабис (10 января 2012 г.). «Мониторинг и надзор за финансовыми рынками: пример вброса котировок». ССНН 2193636 .
{{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется|journal=( помощь ) - ^ Эггинтон, Джаред Ф.; Ван Несс, Бонни Ф.; Ван Несс, Роберт А. (22 марта 2014 г.). «Цитатный вброс». ССРН 1958281 .
{{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется|journal=( помощь )
Внешние ссылки
[ редактировать ]- «Определение наполнения цитат» . Лексикон Файнэншл Таймс . 06.10.2015. Архивировано из оригинала 6 октября 2015 г. Проверено 27 августа 2019 г.
{{cite web}}: CS1 maint: неподходящий URL ( ссылка )