Модель превышения

Модель превышения , или гипотеза превышения обменного курса , впервые разработанная экономистом Руди Дорнбушем , является теоретическим объяснением высокого уровня обменного курса волатильности . Ключевые особенности модели включают в себя предположения о том, что цены на товары являются устойчивыми или медленно меняются в краткосрочной перспективе, но цены на валюты являются гибкими, что арбитраж на рынках активов имеет место посредством непокрытого уравнения процентного паритета и что ожидания изменения обменного курса «последовательны», то есть рациональны . Самый важный вывод модели заключается в том, что лаги адаптации в некоторых частях экономики могут вызвать компенсирующую волатильность в других; в частности, когда изменяется экзогенная переменная , краткосрочный эффект на обменный курс может быть больше, чем долгосрочный эффект, поэтому в краткосрочной перспективе обменный курс превышает свое новое равновесное долгосрочное значение.

Дорнбуш разработал эту модель еще тогда, когда многие экономисты придерживались мнения, что идеальные рынки должны достигать равновесия и оставаться в нем. С этой точки зрения волатильность на рынке может быть только следствием несовершенной или асимметричной информации или препятствий для корректировки на этом рынке. Отвергая эту точку зрения, Дорнбуш утверждал, что волатильность на самом деле является гораздо более фундаментальным свойством.

Согласно модели, когда происходит изменение денежно-кредитной политики (например, непредвиденное постоянное увеличение денежной массы), рынок приспосабливается к новому равновесию между ценами и количествами. Первоначально из-за «жесткости» цен на товары новый уровень краткосрочного равновесия сначала будет достигнут за счет изменений цен на финансовых рынках. Затем, постепенно, по мере того, как цены на товары «отклеиваются» и переходят к новому равновесию, валютный рынок постоянно переоценивает свои цены, приближаясь к своему новому долгосрочному равновесному уровню. Только после того, как этот процесс завершится, будет достигнуто новое долгосрочное равновесие на внутреннем денежном рынке, валютном рынке и товарном рынке.

В результате валютный рынок первоначально будет слишком остро реагировать на изменение денежной массы, достигая нового краткосрочного равновесия. Со временем цены на товары в конечном итоге отреагируют, что позволит валютному рынку рассеять чрезмерную реакцию, а экономике достичь нового долгосрочного равновесия на всех рынках.

Схема модели

Предположение 1:	Совокупный спрос определяется стандартным открытой экономики IS-LM. механизмом

Другими словами, положение кривой инвестиционных сбережений (IS) определяется объемом вливаний в поток доходов и конкурентоспособностью продукции страны происхождения, измеряемой реальным обменным курсом.

Первое предположение, по сути, говорит о том, что положение кривой IS (спроса на товары) каким-то образом зависит от реального эффективного обменного курса Q.

То есть [IS = C + I + G + Nx(Q)]. В этом случае чистый экспорт зависит от Q (по мере увеличения Q товары зарубежных стран становятся относительно дороже, а товары отечественных стран дешевле, поэтому чистый экспорт выше).

Предположение 2:	Финансовые рынки способны мгновенно адаптироваться к потрясениям, а инвесторы нейтральны к риску.

Если финансовые рынки могут мгновенно адаптироваться, а инвесторы нейтральны к риску, можно сказать, что непокрытый паритет процентных ставок (UIP) сохраняется всегда. То есть уравнение r = r* + Δs ^и выполняется всегда (пояснение этой формулы приведено ниже).

Таким образом, ясно, что ожидаемая девальвация/удорожание компенсирует любую текущую разницу в обменном курсе. Если r > r*, ожидается, что обменный курс (внутренняя цена одной единицы иностранной валюты) увеличится. То есть национальная валюта обесценивается по отношению к иностранной валюте.

Предположение 3:	В краткосрочной перспективе цены на товары являются «жесткими». То есть совокупное предложение горизонтально в краткосрочном периоде, хотя в долгосрочном периоде оно имеет положительный наклон.

В долгосрочной перспективе обменный курс(ы) будет равен долгосрочному равновесному обменному курсу (ŝ).

r: внутренняя процентная ставка	r*: иностранная процентная ставка	s: обменный курс
Δс и : ожидаемое изменение обменного курса	θ: коэффициент, отражающий чувствительность участника рынка к (пропорциональному) завышению/занижению курса валюты относительно равновесия.	ŝ: долгосрочный ожидаемый обменный курс.
м: спрос/предложение денег	р: индекс цен	k: постоянный член
л: постоянный член	и д : спрос на внутреннюю продукцию	ч: постоянный
q: реальный обменный курс	þ: изменение цен во времени	π: цены
ŷ: долгосрочный спрос на внутреннюю продукцию (постоянный).	p_hat: долгосрочный равновесный уровень цен.

Формальная запись

[1] r = r* +Δse (непокрытый паритет процентных ставок – аппроксимация)

[2] Δs ^и = θ(ŝ – s) (Ожидания участников рынка)

[3] m - p = ky-lr (Спрос/предложение на деньги)

[4] и ^д = h(sp) = h(q) (спрос на продукцию страны базирования)

[5] þ = π(yd- ŷ)(пропорциональное изменение цен во времени) dP/dTime

Из вышеизложенного можно получить следующее (с помощью алгебраической подстановки)

[6] p - p_hat = - lθ(ŝ - s)

[7] þ = π[h(sp) - ŷ]

В равновесии

и ^д = ŷ (спрос на выпуск равен долгосрочному спросу на выпуск)

из этой замены показывает, что [8] ŷ/h = ŝ - p_hat То есть в долгосрочной перспективе единственной переменной, влияющей на реальный валютный курс, является рост выпуска мощности.

Также, Δс ^и = 0 (то есть в долгосрочной перспективе ожидаемое изменение перегиба равно нулю)

Подстановка в [2] дает r = r*. Подстановка этого в [6] показывает:

[9] p_hat = m -kŷ + lr*

взяв [8] и [9] вместе:

[10] ŷ = ŷ(h ⁻¹ - к) + м +лр*

сравнивая [9] и [10], становится ясно, что единственная разница между ними - это точка пересечения (то есть наклон обоих одинаков). Это показывает, что, учитывая, что рост денежной массы приводит к росту долгосрочных значений обеих валют в равной пропорции, реальный обменный курс (q) должен оставаться на том же уровне, каким он был до рыночного шока. Следовательно, свойства модели в начале сохраняются в долгосрочном равновесии, исходное равновесие было устойчивым.

Краткосрочное неравновесие

Стандартный подход заключается в переписывании основных уравнений [6] и [7] с точки зрения отклонения от долгосрочного равновесия). В равновесии [7] следует 0 = π[h(ŝ-p_hat) - ŷ] Вычитание этого из [7] дает

[11] þ = π[h(q-q_hat) Обменный курс является положительным, когда реальный обменный курс выше своего равновесного уровня, а также движется к равновесному уровню] - Это определяет направление и движение обменного курса.

В равновесии выполняются [9], то есть [6] - [9] являются отличием от равновесия. → ← ← [12] p - p_hat = -lθ(s-ŝ) Это показывает линию, по которой должен двигаться обменный курс (линия с наклоном -lθ).

И [11], и [12] вместе демонстрируют, что обменный курс будет двигаться к долгосрочному равновесному обменному курсу, находясь в положении, которое подразумевает, что он изначально был превышен. Из сделанных выше предположений можно вывести следующую ситуацию. Это продемонстрировало превышение и последующую корректировку. На графике в верхнем левом углу So — начальное долгосрочное равновесие, S1 — долгосрочное равновесие после вливания дополнительных денег, а S2 — это точка первоначального скачка обменного курса (таким образом, превышающая его). Когда происходит такое превышение, он начинает возвращаться к новому долгосрочному равновесию S1.

См. также

• Обменный курс

Ссылки

• Рюдигер Дорнбуш (1976). «Ожидания и динамика валютного курса». Журнал политической экономии . 84 (6): 1161–1176. дои : 10.1086/260506 . S2CID   53576013 .
• «Модель превышения Дорнбуша спустя двадцать пять лет» , анализ 2001 года, Кеннет Рогофф, Международный валютный фонд .
• Ромер, Дэвид. Продвинутая макроэкономика. Третье издание. стр. 234–236.